《金银价格比研究报告》

《金银价格比研究报告》

一、概述

1、数据采用1994年9月（以收盘价为标准）至2014年1月，20年间的数据为分析基础（共230条，其中有小于5个月的数值缺失）。

2、230条数据中：

80数值区：3次；

30数值区：3次；

70数值区：51次；

60数值区：66次；

50数值区：80次；

40数值区：27次。

二、各数值区分析

1、80以上数据仅有三个，分别为80.48（1995.1.1）、83.19（1995.2.1）、和

80.58（2003.5.1）。

①从1994年9月至1997年8月的37个月时间里，金银价格比值大多数在70区间以上。36个数据中，70区间的数据占29个。80区间数值有2个，60区间数值有5个，且5个60区间数值中最小数据为67.61。

②此时间区间中，银价最低为4.48，最高价为5.72，高低价振幅为

21.7%；

黄金最低价为324.2，最高价为405.8，高低价振幅为20.1%。

2、黄金从1993年7月至1997年1月的三42个月的时间中，一直维持在385美元附近窄幅波动；之后从1997年1月开始，展开了一轮长达31个月的下跌，至1999年8月触及251美元后价格才有所反弹。黄金真正展开牛市格局是从2002年3月份开始的。

白银与黄金此阶段的走势截然不同，白银的震荡一直持续到1997年10月。之后价格与黄金分道扬镳，逆势上行，涨幅超过50%。同时，此时金银价格比第一次进入到50以下区域。

金银价格比从1997年7月的72.44在随后的6个月时间中，最低滑落至46.17，价格比值缩窄36%。

在1997年11月至2001年2月的这段40个月的时间里，金银价格比一直维持在当时的低价区（60以下区域），仅在1998年11月的时候出现过一次超过60数值的情况（60.40）。

3、在1997年8月至1999年8月的24个月时间里，黄金整体走势弱于白银，但两者之间仍然存在着某种相关度，并不是完全的脱离关系的。

1997年12月至1998年4月的5个月时间里，金银价格比处于40区间值，最低46.17最高49.30。

1998年5月至1999年5月的12个月时间里，金银价格比除一次到达

60.40（1988年11月）数值外，其余11个月间的金银价格比均在50区间内。

除此之外，1999年9月至2001年2月的18个月时间里，金银价格比也处于50区间内；与之接连的1999年6月至1999年9月的三个月，数值虽然在40区间，但最低数值仅为47.22，其余两个月的数值为49.99和49.38。

所以，即便在1997年9月至1999年8月的24个月中，金银价格走势有所差异，但整体的关联度还是很高的。由1997年12月至2001年2月的32个月数据中，最低价格比值在46.17，最高为60.40，均值为54.42，高低差值为14.23，振幅仅为26.5%。

推论一：金、银价格存在同一时间段不同走势的情况，但整体仍然存在某种关联度。银价以金价为基准，上下宽幅波动。

（灰色的价格走势为白银）

4、黄金由2002年3月开始逐步走高，而白银此时却维持横向区域行走，直到2003年7月才展露上涨的迹象，真正的上涨是由开始10月份展开的，比黄金整整晚了18个月。

因为白银的滞涨，拉大了与黄金之间的价格比。金银价格比从50的区

域不断扩大，在2003年5月达到峰值80.58。而实际上，白银在这个时候尚未进入上升阶段。

5、白银开始上涨之后，价格上涨速度明显快于黄金，金银价格比值迅速缩小。两个月后（2003年7月）白银开始上涨时，金银价格比已经从80.58迅速回落至69.16。虽然之后的几个月比值再次放大，最大扩大至76.22（2003年10月），但时至今日再也没有超过80的比值出现过（2008年11月曾出现79.72的数值）。

在银价开始上升的时候，金银价格比不断缩减，至2006年4月再次缩减至40区间（47.92）。并随后的27个月里，金银价格比均维持在40和50区间中，最低数值为48.38，最高数值为56.42，高低差仅为8.04。

推论二：在整体经济格局较为明朗的情况下，金银价格两者保持较为一致性。（从波浪理论上看，即两者在第三波段时，相关性最强。）

6、通过对金银价格在下跌和上涨过程中价格比的变化（从2004年至2014年间，各取10组数据），得出推论三。

推论三：在下跌的过程中，黄金比白银更抗跌；在上涨形势明朗时，白银涨幅更大、更快。

（低位买入时应该选择白银，但选择的时机一定要对，否则将承受更多的下跌；高位做空应该选择白银，其情绪性影响更大，同时也必须选对时机，否则将承受更高的风险。其余时段应该以黄金操作为主，其波动更合理和稳定。）

三、白银与黄金波动关系

1、在趋势明显的情况下，

尤其是刚刚确认上涨和下跌的情况下，白银的升幅和降幅会大于黄金。波动更加快速。幅度更大。

但是趋势一旦有停止之势，白银又如同惊弓之鸟快速回档。回档后，会关注黄金的走势，再跟随黄金的趋势波动。

黄金就像一个沉稳的大哥，而白银就像一个顽皮的小弟一样跟随着他。

2、波动上，

除横向波动格局外，白银的“振幅”会大于黄金。

即，白银波动频率和不规则性，大于黄金。

同时，未来趋势不明确的时期，窄幅震荡中白银波动幅度会呈现“直

线波动”

3、两者具有相互验证的功能，

当黄金创新高，白银却弱势的时候，短期黄金还是有可能保持强势，但后续必然会回落。

当白银创新高，黄金却涨幅不大的时候，白银未来存在较大的回落空间。

兄弟的整体步伐是一致的，短期偏离的最终结果仍然是回归。

4、利用“相互验证”的功能，

就可以在震荡格局中，白银突然快速拉升来验证趋势的启动。

就可以在高位区域时，利用白银的“惊弓之鸟”的特性减仓、离场。

就可以在黄金走稳，白银却意外下跌时，埋伏进场。

四、套利可行性研究

1、利用金银价格比，存在可套利空间，但套利的机会不多。

2、套利的基础是“价差的扩大（缩小）和回归”，以金银价格比值进行套利，势必需要等待比值进入极限区域中，才可将风险值降为最低，因此套利的机会就相对较少，同时，持仓期限相对较长，所以整体实施的难度比较大。

五、未来套利的机会

1、当前有预期未来银价因工业需求和消耗量的问题价格将会大幅上涨，涨幅超越黄金。如果此种情况发生，金银价格比值会呈“缩小”状态。

2、白银下跌幅度超过黄金，一旦市场恢复上升的迹象，白银在涨幅上或也会领先黄金。届时金银价格比也将呈现缩小状态。

3、因为未来有可能出现的一次套利机会，或将是“比值缩小套利”。