第3章 汇率与汇率制度
第三讲 汇率与汇率制度
金融学第三讲汇率与汇率制度本讲导论外汇与汇率二一汇率决定理论三汇率制度的演进四五汇率的影响与汇率风险本讲导读本讲的主要内容01本讲的重难点问题02本讲与其他章节的联系03引子：人民币汇率24681019811986199119962001200620112016R M B /U S D人民币兑美元汇率：1981-2018现象：1、95年之前：RMB 较值钱，但不断贬值；2、1995—2005：RMB 汇率不变3、2005以来：人民币升值，且波动增加。
问题：1、汇率为什么会变化？2、RMB 升值好，还是贬值好？3、政府应该如何管理汇率？01本讲的主要内容1）外汇与汇率⚫如何理解外汇与汇率？2）汇率的决定理论⚫汇率是如何决定的？哪些因素会影响汇率？3）汇率的影响与汇率风险⚫汇率与进出口、资本流动、物价等变量的关系；⚫汇率波动给贸易、外汇储备、国际债务带来的风险。
4）汇率制度⚫汇率制度的历史变迁，不同汇率制度的特点。
1）注意区分汇率的标价方法：直接标价法vs间接标记法⚫直接标价法：用本币标价外币，1单位外币需要多少本币购买。
➢本币的升值与贬值正好与汇率数值大小相反；➢绝大多数货币用的标价方法。
⚫间接标价法：用外币来标价本币，1单位本币需要多少外币购买。
➢本币的升值与贬值与汇率数值大小方向相同；➢间接标价法正好是直接标价法的倒数；➢英镑、美元、欧元用间接标价法。
2）如何理解汇率的分类？汇率分类是从不同的用途人为区分的结果。
➢可以分为三大用途：市场用途政策用途研究用途买入汇率、卖出汇率开盘汇率、收盘汇率电汇、信汇、票汇汇率即期汇率、远期汇率基准汇率、套算汇率官方汇率、市场汇率固定汇率、浮动汇率名义汇率、实际汇率双边汇率、有效汇率3）如何把握不同的汇率决定理论？国际借贷理论：汇率由国际收支差额决定，即外汇供求决定。
⚫但没有说明决定外汇供求背后的原因。
后续理论都试图从不同视角分析影响外汇供求的原因：汇兑心理说购买力平价理论利率平价理论货币分析法资产组合分析法持有外汇主观商品贸易视角资本流动视角货币供求视角资产组合投资视角效用视角4）汇率对贸易、物价和资本流动的影响汇率具有商品价格和资产价格双重属性：⚫作为商品价格：影响贸易和物价➢贸易：一般来说，贬值增加顺差，升值降低顺差；但汇率对贸易影响具有条件；•案例：中国的贸易顺差与人民币汇率问题。
第三章-外汇汇率与汇率制度
第三章外汇汇率与汇率制度一.名词解释1. 汇率：2. 复汇率：3. 套算汇率；4. 间接标价法：5. 浮动汇率制度：6. 钉住浮动：7. 自由外汇与记账外汇：8. 铸币平价：9. 固定汇率制：10. 联合浮动：二．填空题。
１．在间接标价法下，外币数字增大时则本币币值（）。
2．银行的现钞买入汇率要比电汇汇率（）。
3．在金本位制度下，汇率的波动大致以（）为界限。
4．影响一国货币汇价变动的三个主要因素是（），（），（）。
＊5．一国货币贬值通过（），（），（）等三个主要方面表现出来。
6．我出口企业向银行结售外汇时，应按（）汇率折算。
7．一般情况下，一国提高国内利率水平，其货币的对外汇率就会（）。
8．纽约外汇市场公布的美元与英镑的汇率，采用的是（）标价法。
＊9．战后美元第一次贬值后，西方各国货币对美元汇率的波动幅度为金平价的上下各2.25%，而西欧共同市场为加强政治经济联系，把成员国货币汇率波动幅度缩小为上下各1.125%，这被称为（“”）。
10．战后以美元为中心的世界货币体系的核心内容是（）与（）挂钩，（）与（）挂钩。
11．一国货币当局制定的本国货币与关键货币的汇率称为（）。
12．从国际汇率制度角度划分，汇率可分为（）和（）。
13．从外汇交易的交割期限角度划分，汇率可分为（）和（）。
14．从外汇管制的松紧程度划分，汇率可分为（）和（）。
15．从外汇交易的支付方式划分，汇率可分为（）和（）。
16．欧盟成员国当今实行的是（）浮动汇率制度。
17．西方国家的浮动汇率制度是于（）年确立的，它标示着（）的崩溃。
18．在金本位制度下，决定汇率的基础是（），汇率波动的界限是（）。
19．在直接标价法下，标价数的数字比以前增加，表明外汇汇率（），本币汇率（）。
20．一般来说，一国通胀率越高，则该国货币对外汇价就会（）。
21．绝大多数国家都是采用直接标价法，（）和（）则是采用间接标价法。
22．按外汇资金性质和用途划分，可分为（）汇率和（）汇率。
国际金融第三章 外汇汇率与汇率制度 课件
多项选择 实行出口导向的发展中国家，在一定时期内会采取 （）外汇政策。 A. 本币高估 B. 本币低估 C. 法定贬值 D. 法定升值
主要内容
第一节 外汇与汇率
第二节 汇率决定的基础与变动
第三节 汇率变化对经济的影响
第四节 汇率制度与汇率政策
第五节 我国的外汇管理体制
汇率制度与汇率政策
1. 汇率制度
•
如果，英镑的汇价低于黄金输入点，则具有英镑外
汇收入的商人，就不在外汇市场出卖英镑，可以直 接将1英镑所包含的黄金运回国内。
影响汇率变动的因素
• 宏观经济形势：
• （美国对汇率有重大影响的主要经济指标：全国采购经理指 数；耐用品订单；国内生产总值；设备使用率；失业率；先 导指数）
•
宏观调控政策与利率差异
元领取港币或赎回美元。
联系汇率制度（优点）
• 自我维护机制
• 商业银行与发钞行的套利活动 – 若外汇市场港元贬值，1美元=7.9港元
– 若外汇市场港元升值，1美元=7.7港元
联系汇率制度（缺点）
•削弱了联系汇率制国家或地区执行货币政策的独立性。
•维持港元与美元汇价稳定的一个基本条件是：港元利率应尽可能与美元利率保 持一稳定水平，这就要求港元利率必须随着美元利率的变化而变化。也就是说， 中国香港地区货币政策的制定必须以美国货币政策为依据，中国香港地区独立地 运用利率政策调节经济的效果受到一定的影响。
第四节 汇率制度与汇率政策
第五节 我国的外汇管理体制
什么是外汇 （FOREIGN EXCHANGE）
外汇与外币
• 外币
• • • 可兑换货币（完全自由兑换货币） 限制性兑换货币（有限度的自由兑换货币） 不可兑换货币（完全不能自由兑换货币）
第3讲 汇率与汇率制度
购买力平价理论，简称PPP理论，该理论的奠基人和代表人物被公认
为瑞典的经济学家古斯塔夫· 卡塞尔(Gustav Cassel)。卡塞尔在1922 年出版的《1914年以后的货币和外汇》一书中，以较成熟的形式提 出了汇率如何决定的购买力平价论。
购买力平价：一种认为任何一单位通货应该能在所有国家买到等量物
配置计划，也是该组织迄今为止推出的规模最大的特别 提款权配置计划，旨在通过补充IMF186个成员国的外汇 储备，向全球金融系统注入流动性。
二、汇率及汇率标价法
1. 汇率（Exchange Rate）
又称“汇价”、“外汇牌价”、“外汇行市”，是指一个 国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即以一种货币 所表示的另一种货币的相对价格/两种货币之间的兑换比例。
如：USD1 = RMB6.5352
GBP1 = USD1.9981
2.汇率的标价方法
直接标价法/应付标价法
以一定单位的外国货币作为基准，折算为若干单位的本国货币来表示 汇率的方法，即“外币固定本币变”。
举例：2009年2月17日,银行间外汇市场美元等交易货币对 人民币汇率的中间价为:
USD1=CNY6.5352 EUR1=CNY8.7241 JPY100=CNY7.4433 HKD1=CNY0.88149 GBP1=CNY9.国的价格是$2.50，在日本的价格
是400日元。
e = 120 日元/每美元 e x P = 一个美国巨无霸的日元价格
= (120 日元/每美元) x ($2.50 ) = 300 日元/每个美国巨无霸
计算真实汇率：
exP = P*
300 日元/每个美国巨无霸 400 日元/每个日本巨无霸
品的汇率理论。
金融学 第三章 汇率与汇率制度 习题及答案
第三章汇率与汇率制度第三章汇率与汇率制度一、判断题1-5：√×√×√ 6-10：√√×××11-15：√√×√√二、单选题1-5：B B C C B 6-10: C D A B B三、多选题1-5：ABD AB ABCD ACD AB一、判断题1、中国人民币采用直接标价法。
2、在直接标价法下，汇率越低，则本币价值也越低。
3、我国的基准汇率有五种，分别是人民币兑美元、英镑、欧元、日元和港币的汇率。
4、不管是哪种汇率标价法，银行的买入汇率均低于卖出汇率。
5、远期汇率高于即期汇率，称为升水；反之称为贴水。
6、布雷顿森林体系属于固定汇率制。
7、浮动汇率制已成为各国普遍实行的汇率制度。
8、汇率自由浮动，可以防止国际金融市场大量游资对硬货币的冲击，对国际经济贸易活动有利。
9、英镑、欧元、美元等国采用直接标价法。
10、我国目前的汇率制度属于盯住美元的固定汇率制。
11、本币贬值，可以促进本国产品出口，抑制进口。
12、中国目前已经实现了经常账户下的人民币完全可兑换。
13、固定汇率制，即汇率保持完全固定，没有任何波动的幅度。
14、巴拿马实行的是美元化的盯住汇率制。
15、香港的汇率制度又称为“货币局制度”，是固定汇率制的一种。
二、单选题1、从长期讲，影响一国货币币值的最主要因素是( )A、国际收支状况B、经济实力C、通货膨胀D、利率高低2、以下（）货币，使用的是间接标价法。
A、人民币B、英镑C、日元D、港元3、一国货币对国际上某一关键货币所确定的比价是（）A、中间汇率B、间接汇率C、基准汇率D、交叉汇率4、在金本位制下，汇率的波动界限是（）A、含金量B、外汇供求C、黄金输送点D、黄金运输费用5、在金本位制下，汇率决定的基础是（）A、官方比价B、金平价C、黄金输送点D、纸币发行量6、我国当前的汇率制度是（）A、盯住美元制B、完全浮动C、有管理的浮动汇率制D、爬行盯住制7、动态的外汇含义是指（）A、国际结算中的支付手段B、外国货币C、特别提款权D、国际汇兑8、在香港外汇市场，即期汇率为USD1=HKD7.2800；三个月远期汇率为USD1=HKD7.3800，表明（）A、美元远期升水B、美元远期贴水C、美元远期平价D、港币远期升水9、一国货币升值对其贸易收支产生何种影响( )A、出口增加，进口减少B、出口减少，进口增加C、出口增加，进口增加D、出口减少，进口减少10、双方买卖成交后，在两个营业日内办理交割时使用的汇率称为（）。
第三章外汇汇率与汇率制度
585.33 582.99 564.26 587.67
538.72 536.57 519.33 540.87
中国工商银行人民币即期外汇牌价(2009年9月25日)
币种
单位：人民币/100外币
汇买、汇卖 现汇买入 现钞买入
中间价
价
价
卖出价
美元(USD)
682.85 681.48 676.02 684.22
3、外汇支付凭证：包括票据、银行存款凭 证、邮政储蓄凭证；
4、其他货币资金。
100 美圆：
100 港元：
1000 日圆：
100 欧元：
100 元人民币：
100 朝鲜元：
汇率及其标价方法
汇率的概念 汇率的标价方法 汇率的种类
汇率的概念
汇率是一个国家的货币折算成另一个国家的 货币的比率、比价或价格。
3.在直接标价法下，若一定单位的外国货币折 成的本国货币数额增加，则说明（ ）。
A.外币币值上升，外币汇率上升 B.外币币值下降，外汇汇率下降 C.本币币值上升，外汇汇率上升 D.本币币值下降，外汇汇率下降
4.在间接标价法下，若一定单位的本国货币折成 的外国货币数额减少，则说明（ ）。
A.外币币值上升，外币汇率上升 B.外币币值下降，外汇汇率下降 C.本币币值上升，外汇汇率上升 D.本币币值下降，外汇汇率下降
第三章 外汇汇率和汇率制度
导入案例
过去很长一段时期，人们已经习惯了日元的 持续升值。然而，随着上个世纪90年代日 本泡沫经济的破灭，从1995年下半年起， 日元升势戛然停止，开始持续走低。从此， 日元贬值便成为世界经济不稳定的重要根源。 2001年底，日元再次突然贬值，仅12月 份，日元对美元的汇率就下跌了6%。引起 了周边国家和地区的密切关注和不安。进入 2002年，日元依然保持下跌趋势。1月9 日，东京外汇市场日元对美元汇率一度跌至 133.37比1 。
第三章汇率制度与外汇管制
第三章汇率制度与外汇管制一、固定汇率制固定汇率制是指各国货币之间的比价基本稳定，或各国货币之间的汇率波动幅度被限定在一定范围内的一种汇率制度。
主要有两种类型：（一）金本位制度下的固定汇率制金本位制度下，黄金的价格是稳定的，所以，各国货币的汇率也基本稳定。
汇率的上涨或下跌受到黄金输点的限制，波动局限于很狭窄的范围内。
可以说，金本位制度下的固定汇率制是比较典型的固定汇率制。
（二）布雷顿森林体系下的固定汇率制1944年，在美国的布雷顿森林城召开了联合国货币金融会议，会上确立了以美元为中心的固定汇率制度．这一汇率制度的最大特征，就是确立了“双挂钩”原则，即美元与黄金直接挂钩，各国货币与美元直接挂钩。
在此原则下，各国货币与美元之间的固定比价根据各国货币的含金量与美元的含金量之比确定,称为黄金平价,或货币平价。
市场根据供求关系，汇率可以上下浮动正负百分之一。
超过此幅度，各国政府有义务进行干预，使汇率回到规定的幅度之内。
由此可见，纸币流通制度下的固定汇率制度，由于规定了波动的幅度，所以仍是比较稳定的汇率制度。
（三）两种固定汇率制的比较1．共同点（1）金本位制度下的固定汇率制与布雷顿森林体系下的固定汇率制都是以各国货币含金量为汇率决定的直接基础，黄金都起着货币的作用。
（2）两种固定汇率制度下汇率的波动都是以黄金平价为基础上下波动。
2．不同点（1）两种固定汇率制形成的机理不同金本位制度下的固定汇率制是商品经济发展到一定阶段自发形成的。
而布雷顿森林体系下的固定汇率制则是通过国际间的协议（《布雷顿森林协定》）人为建立的，是主要资本主义大国控制和主宰国际货币金融的表现和结果。
（2）货币与黄金的联系方式不同金本位制度下黄金与外汇直接发生联系，互相兑换自由，互相替补自由。
而在布雷顿森林体系下，各国货币通过美元间接与黄金发生联系，而且一定条件下实现美元与黄金的兑换，即兑换只限于各国政府所持有的美元，且能否兑换还要受美国黄金储备的约束。
第三章外汇汇率与汇率制度
第一节 外汇与汇率
一、外汇
1、概念：是国际汇兑的简称。
动态：把一种货币兑换为另一种货 币以清偿国际间债务的金融活动。 动态外汇强调的是过程。
静态：以外国货币表示的能用于国 际结算的资产。
《中华人民共和国外汇管理条例》规定， “本条例所称外汇，是指下列以外币表示的 可以用作国际清偿的支付手段和资产：
二、外汇汇率及其标价方法
汇率：是指一种货币折算为另一种 货币的比率或比价，或者说是一种 货币表示另一种货币的价格。也成 为汇价、兑换率、外汇牌价。
标价方法：直接标价法、间接标价 法、美元标价法
1、直接标价法
以一定单位的外币作为标准，折算为 一定数量的本币。即“外币固定本币变” 基准货币：固定不变的货币 标价货币：数量变化的货币
远期汇率：又叫期汇汇率，指买卖双方成 交时，约定在未来某一时间进行交割时所 依据的汇率。
远期汇率高于即期汇率称升水
远期汇率低于即期汇率称贴水
远期汇率等于即期汇率称平价
5、官方汇率和市场汇率
官方汇率又称法定汇率，指一国官方机 构公布的汇率，它可能用于全部或局部 的货币兑换，也可能仅为政府干预汇率 提供一个标准。
第三章
汇率基础
教学内容
1、外汇与汇率；
2、影响汇率变动的主要因素；
3、汇率变动的经济影响；
4、汇率制度。
本章开始介绍国际 交往的重要中介——
外汇。
教学目的
掌握外汇、汇率和汇率制度的基本 内容； 理解影响汇率的因素和汇率变动的 经济影响； 了解固定汇率制与浮动汇率制的优 缺点。
引导案例：《镜花缘》之谜
市场汇率，指由外汇市场供求关系决定 的汇率，它会随市场供求关系的波动而 频繁变动。
如果二者在一个国家同时出现，则被称 为双轨汇率或双重汇率。
第三章 汇率制度(国际金融-东南大学,徐力行)
安排；原来实行管理浮动制的中国、埃及、伊
朗以及实行单独浮动制的瑞士等国因为汇率基
本上钉住美元，波动幅度很小而被列入固定钉
住制。
由理论分析的必要，我们可以将上述八种汇率制 度归纳为三种类型：固定汇率制度、自由浮动汇 率制度和中间汇率制度，其中固定汇率制度包括 新分类法中的前两种，自由浮动汇率制度仅指新 分类法中的第八种，而中间汇率制度则包括了新 分类法中的第三至第七种。中间汇率制度的一个 共同特点是，都是在政府控制下，汇率在一个或 大或小的范围内变化，它们之间没有质的区别。 90年代以来，一些国际经济学家认为国际上出现 了汇率制度“两极化”或“中间空洞化”的趋势。 这种假说目前尚未得到验证，何况其对“中间汇 率”内涵的界定模糊，即使从理论上分析，其论 据也不充足。
固定汇率制的管理手段
调节利率 政府的市场干预（调整黄金和外汇储备） 外汇管制
货币法定升值和法定贬值。
第二节浮动汇率制度
定义：浮动汇率制是指汇率水平完全由外汇市 场上的供求决定，政府不加任何干预的汇率制 度。 关于汇率变动，有两组概念要注意： 法 定升值(Revaluation)和法定贬值(Devaluation) 升值(Appreciation)和贬值(Depreciation） 前者是政府行为，后者是市场现象。当然，有 时人们也不严格区分，笼统地称升值或贬值， 汇率上升或汇率下降。
反对浮动汇率制的理由主要有： 1.给国际贸易和国际投资带来很大的不确定性（这正是 固定汇率制的优点）。 2.使一国更有通货膨胀倾向（使赤字国削弱物价纪律； 本币汇率下浮导致进口价格，从而一般物价的上升，而 当本币上浮时，由于棘轮效应，国内物价却不下降）。 3.汇率波动影响国内资源的有效配置（在对外部门和非 对外部们之间的配置）。 4.汇率自由波动未必能隔绝国外经济对本国经济的干扰。 这是因为在国际资本流动日益发展的情况下，使国际收 支自动达成均衡的汇率未必就是使经常账户收支达成均 衡的汇率。
第三章 汇率制度与外汇管制
20世纪60年代，美国的长期资本输出是该国国际 收支严重逆差的一个重要因素。因此，美国曾经 规定了一些限制长期资本输出的措施，如征收利 息平衡税、对直接投资进行限制、规定银行贷款 最高额等。 西德、日本、荷兰、瑞士等国的国际收支顺差， 在70年代采取了很多限制资本输入的措施，如银 行吸收非居民存款要缴付较高的存款准备金、对 非居民存款倒收利息(Negative Interest)、限 制非居民购买本国有价证券等，以限制外资流入、 导致本国货币汇率上浮。
汇率制度安排分类
汇率制度安排 2009 无 独 立 法 定 货 币 的 汇 率 安 排 (Exchange Arrangements with no Separate Legal Tender) 货币局制度（Currency Board Arrangement） 传统钉住安排（Conventional Peg Arrangement） 稳定化安排（Stabilized Arrangement） 爬行钉住（Crawling Peg） 类似爬行安排（Crawl-like Arrangement） 水平带钉住的汇率制度安排（Pegged exchange rate within horizontal bands） 其他管理安排（Other managed arrangement） 浮动（Floating） 自由浮动（Free Floating） 总计 10 13 42 13 5 1 4 21 46 33 188 采用的国家数 2010 12 13 44 24 3 2 2 21 38 30 189 2011 13 12 43 23 3 12 1 17 36 30 190
（一）硬钉住安排
1.无独立法定货币的汇率安排(Exchange Arrangements with no Separate Legalபைடு நூலகம்Tender) 2007 年前，加入货币联盟的国家全部归类为 无独立法定货币的汇率安排。自2007年开始 ，IMF依据货币联盟统一货币的汇率表现进行 分类，调整后的货币联盟归属：欧元区各国归 入自由浮动汇率制度，中非货币联盟和西非货 币联盟各国归入传统钉住汇率制度，东加勒比 货币联盟各国归入货币局制度。
第三章 汇率制度与外汇管制
黄金的输出入由本国的中央银行或其他机构独家办 理，禁止私人输出输入黄金； 规定本币现钞输出的最高限额，输入必须用于指定 的用途； 外币现钞的输出入，各国都实行一定的限制。
国际结算通常是由银行存款账户调拨进行的。对非 居民存款账户管制可分为三类： ①自由账户 ②有限制账户，包括国内账户和转账账户 ③封锁账户，也称只进不出账户。
（1）实行“双挂钩”，即美元与黄金挂钩，其他各国货
币与美元挂钩。
（2）在“双挂钩”的基础上，《国际货币基金协会》规
定，各国货币对美元的汇率一般只能在汇率平价＋－１
％的范围内波动，各国必须同ＩＭＦ合作，并采取适当
的措施保证汇率的波动不超过该界限。
一、 固定汇率制
固定汇率制是指汇率受平价的制约，只能围绕 平价在很窄的范围内波动的汇率制度。
中国现在名义上实行的是“有管理的浮动汇率制度”，但
本质上实行的是“管理着的固定汇率制度”。固定汇率制 度钉住的是美元，也就是说人民币的汇率是和美元挂钩的，
这样削弱了人民币的汇率调控能力。因此，现在采用的也
不是纯粹浮动汇率制度，而是钉住一揽子货币，包括美元 /日元/欧元等，这样才能够发挥国家的自主性，增强调控 能力。
当然，来自外国的压力也是不可忽视一个方面，实行小幅 度的汇率浮动有利于树立良好的国际形 10 月17 日，当时港英政府以 1 美元兑换 7.8 港元的比
价实行联系汇率制，其核心是港元现钞的发行与美元储备相联 系。
主要特点：由外汇基金管理局规定现钞发行和现钞回笼的官方
汇率，并利用市场竞争机制，使市场汇率接近官方汇率。 运作方式：外汇基金管理局收到货币发行银行以1美元=7.8港元
的比价缴存的美元后，向它们发出负债证明书，发行银行再以
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基准汇率
中间汇率 即期汇率 官定汇率 一价法则 资产组合模型 浮动汇率制
套算汇率
电汇汇率 远期汇率 市场汇率 购买力平价 直接标价法 管理浮动制
买入汇率
信汇汇率 名义汇率 汇率升水 利率平价 间接标价法 盯住汇率制
人民币汇率制度
第三章 汇率与汇率制度
本章与各章的主要联结点
◆汇率问题将国内和国外两个市场联系起来
◆固定汇率制与浮动汇率制的利弊分析
◎浮动汇率制的利处 ☆有助于发挥汇率对国际收支的自动调节作用 ☆减少国际游资的冲击，减少国际储备需求 ☆内外均衡易于协调 ◎浮动汇率制的弊端 ☆不利于国际贸易和投资的发展 ☆助长国际金融市场上的投机活动 ☆可能引发货币之间竞相贬值 ☆可能诱发通货膨胀
第三章 汇率与汇率制度
◆汇率：一种货币用另一种货币表示的价格，又称 汇价 ◆两种不同的标价方法：所选取的标准货币不同
◎直接标价法：以一定单位外币作为标准计算应付
多少本币，也称应付标价法 ◎间接标价法：以一定数量的本币单位为基准，来 计算应收多少外币，也称应收标价法
第三章 汇率与汇率制度
第一节 外汇与汇率 三、汇率的分类
原理3.5：当外币供给量不变时，本币供给量与间接标价法下 的本币汇率反方向变动；当外国收入增长不变时，本国收入 增长与本币汇率同方向变动。
第三章 汇率与汇率制度
第二节 汇率的决定理论 二、现代汇率决定理论
◆资产组合分析法：也称资产组合平衡理论
◎货币只是人们可以持有的一系列金融资产中的 一类，人们将根据各种资产收益和风险的权 衡，将财富配置于各种可选择的国内外金融资 产
◎ ◎
汇率作为货币的对外价值与利率互有影响（第五章） 第六章：金融资产与价格 汇率与资产定价 第十章：衍生工具市场 第二十章：金融发展（金融创新） 第七章：金融市场与功能机构
◎
汇率与金融市场
第八章：货币市场 第九章：资本市场 第十五章：货币需求 第十六章：货币供给 第十八章：货币政策
◎
汇率与国内均 衡和货币政策
汇率的影响与汇率风险
二、汇率的主要影响
◆汇率与金融资产选择
◎汇率的实际变化
◎对汇率预期的变化
第三章 汇率与汇率制度
第三节
汇率的影响与汇率风险
三、汇率发挥作用的条件
◆汇率影响机制发挥作用的影响因素
◎进出口商品的需求弹性、出口商品的供给弹性 ◎经济体制、市场条件、市场运行机制、对外开
放程度
◆与汇率制度的联系
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
第三章 汇率与汇率制度
第三节
汇率的影响与汇率风险
二、汇率的主要影响
◆汇率与资本流动
◎主要对短期资本流动有较大影响
本币贬值预期 本币升值预期
以本币计值的金融资产 转兑成外汇 外汇转兑成本币 外汇需求增加
资本外流 资本回流
本币汇率进一步下跌 本币汇率进一步上升
外汇供过于求
第三章 汇率与汇率制度
第三节
I mC
第三章 汇率与汇率制度 IM
USD
TSRRMB
第二节 汇率的决定理论 二、现代汇率决定理论
◆换汇成本说
TSR RMB ◎进口换汇成本： Im C IM USD
其中，ImC为进口换汇成本，TSRRMB为一定时期内中国进口商 品在国内市场的人民币计算的销售总收入，IMUSD为一定时期 内以美元衡量的进口商品总值
按制定方法不同划分 按银行买卖外汇角度 基准汇率、套算汇率 买入汇率、卖出外汇
按外汇买卖交割期限
按汇兑方式 按汇率制度划分 按是否剔除通胀影响 货币当局对汇率进行管理的角度 按外汇银行的营业时间划分
即期汇率、远期汇率
电汇、信汇、票汇 固定汇率、浮动汇率 名义汇率、实际汇率 官方汇率、市场汇率 开盘汇率、收盘汇率
◆固定汇率制度与浮动汇率制度
◎浮动汇率制：政府不规定汇率波动的上下限，允
许汇率随外汇市场供求关系的变化而自由波动， 各国中央银行只是根据需要，自由选择是否进行干 预 ◎管理浮动汇率：现实中，各国央行通过直接或间接 方式对汇率进行适度调节
第三章 汇率与汇率制度
第四节 汇率制度的安排与演进 二、固定汇率制度与浮动汇率制度的安排
第三章 汇率与汇率制度
第二节 汇率的决定理论 一、早期汇率决定理论
◆对早期汇率决定理论的评价
◎属于早期的、传统的汇率理论
◎汇率作为联系经济体内部和外部的重要变量，具有双重
性质 ☆从货币层面考察：购买力平价理论、利率平价理论 ☆从实体经济层面考察：国际借贷理论（开启了从流量角度研究汇
率之先河 ）
第三章 汇率与汇率制度
◆国际金本位制下的汇率制度
◎汇率由各国货币的含金量之比决定。实际汇率
则围绕两国货币含金量之比所确定的金平价在 黄金输送点之间上下波动。
◎是一种较为稳定的固定汇率制
第三章 汇率与汇率制度
第四节 汇率制度的安排与演进
一、汇率制度的演进
◆布雷顿森林体系下的汇率制度
◎以黄金——美元为基础的、可调整的固定汇率
（ 1 Pe） ExCRMB ExC ERUSD
第三章 汇率与汇率制度
第二节 汇率的决定理论
二、现代汇率决定理论
◆换汇成本说：将购买力平价说中的非贸易品剔除， 而只考虑贸易品的价格对比如何决定汇率及其变动
◎出口换汇成本：
ExC
(1 Pe ) ExC RMB
ERUSD
其中，ExC为出口换汇成本，Pe为预期利润率，ExCRMB为一 定时期内以人民币计算的出口总成本，ERUSD为一定时期内以 美元衡量的出口总收入
第一节 外汇与汇率 一、外汇的概念
◆《中华人民共和国外汇管理条例》：以外币表示 的可以用作国际清偿的支付手段和资产
◎外币现钞，包括纸币、铸币 ◎外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭
证、银行卡等
◎外币有价证券，包括债券、股票等 ◎特别提款权 ◎其他外汇资产
第三章 汇率与汇率制度
第一节 外汇与汇率 二、汇率及汇率标价法
第三章 汇率与汇率制度
第二节 汇率的决定理论
一、早期汇率决定理论
◆早期主要的汇率决定理论介绍
◎国际借贷理论：在金体位制度盛行时期流行的一种阐
释外汇供求与汇率形成的理论 ☆国际间贸易往来和资本流动引起债权债务关系的变 化，从而引起外汇供求的变化，决定着汇率的变动 ☆缺陷：将影响外汇供求的因素笼统的归结为国际借贷 原理3.1：一国国际收支逆差时，其货币的汇率趋于 贬值；国际收支顺差时，汇率趋于升值
第三章 汇率与汇率制度
第二节 汇率的决定理论
一、早期汇率决定理论
◆早起主要的汇率决定理论介绍
◎汇兑心理学说：将人们的主观心理因素引入了汇率分 析之中，为解释汇率的决定和变动提供了独特的视 角。外汇的价值由外汇供求双方对外汇边际效用所做 出的主观评价决定。
原理3.3：外汇市场上交易者心理预期对汇率变化有显著 影响 。
制 ◎实行“双挂钩”，即美元与黄金挂钩、各国货币 与美元挂钩
◆牙买加体系下的汇率制度
◎ 汇率制度呈现多样性 ◎主要可以归结为三大类：可调整的盯住汇率制、有限
浮动的中间汇率制以及更灵活的浮动汇率制。
第三章 汇率与汇率制度
第四节 汇率制度的安排与演进 二、固定汇率制与浮动汇率制的安排
◆固定汇率制与浮动汇率制
第三章 汇率与汇率制度
本章基本内容
第一节 外汇和汇率 第二节 汇率的决定理论 第三节 汇率的影响与汇率风险
第四节 汇率制度的安排与演进
第三章 汇率与汇率制度
外汇的概念 外汇和汇率 汇率及汇率标价法 汇率的分类 汇率的 决定理论 早期汇率决定理论 现代汇率决定理论 汇率与国际竞争力 汇率与进出口 汇率与物价 汇率与资本流动 汇率与金融资产选择 国际金本位制下的汇率制度 布雷顿森林体系下的汇率制度 牙买加体系下的汇率制度 固定汇率制与浮动汇率制 早期主要的汇率决定理论介绍 对早期汇率决定理论的评价 货币分析法
第十七章：货币均衡
第三章 汇率与汇率制度
第一节 外汇与汇率
一、外汇的概念
◆外汇（Foreign Exchange）：以外币标示的、可
用于国际结算的支付手段
◆外汇有动态和静态含义之分；静态外汇又分为广
义和狭义静态外汇
◆三个必要条件：自由输出入国境；自由兑换、买
卖；在国际支付中被广泛接受
第三章 汇率与汇率制度
◆固定汇率制度与浮动汇率制度
◎盯住汇率制：本国货币与主要贸易伙伴的货币
确定一个固定的比价，而对其他经济体的货币 则随该货币锚浮动而浮动 ◎中间汇率制：固定汇率制和浮动汇率制之外的各 种汇率安排的统称（IMF） ◎当前各国汇率制度的选择呈现多样性
第三章 汇率与汇率制度
第四节 汇率制度的安排与演进 二、固定汇率制度与浮动汇率制度的安排
第二节 汇率的决定理论 一、早期汇率决定理论
◆早期主要的汇率决定理论介绍
◎购买力平价理论：解释汇率长期决定的理论
☆三个重要的前提条件：完全竞争、不存在生
产率差异、国内外购买篮子相同
原理3.2：当本币的购买力相对于外币的购买力下降时，本币汇率趋 于贬值；当本币的购买力相对于外币的购买力上升时，本币汇率趋于 升值。
资产组合分析法
换汇成本说
汇率的影响 与汇率风险
汇率的主要影响 汇率发挥作用的条件 汇率风险与规避
汇率制度的 安排与演进
汇率制度的演进 固定汇率制与 浮动汇率制的安排
人民币汇率制度
两种汇率制度的利弊分析
第三章 汇率与汇率制度
本章需要识记的基本概念
外汇 汇率
卖出汇率 票汇汇率 实际汇率 汇率贴水 货币模型 固定汇率制
◎与购买力平价比较：假设前提不同、决定基
础不同
第三章 汇率与汇率制度