筹资管理习题答案教学教材

筹资管理
一、单项选择题
1．（ A ）是企业资产运动的起点，是财务管理的重要内容。

A．筹资 B．投资
C．资金运营 D．收益分配
2．不通过金融机构而进行的进行的筹资是（ C ）。

A．权益资金 B．负债资金
C．直接筹资 D．间接筹资
3．当票面利率（ B ）市场利率时，债券按折价发行。

A．大于 B．小于
C．等于 D．不确定
4．融资租赁的期限一般为资产使用年限的（ C ）。

A．25% B．50%
C．75% D．100%
5．一般情况下，下列筹资方式中，资本成本最低的是（ C ）。

A．发行股票 B．发行债券
C．长期借款 D．留存收益
6．某企业发行债券100万元，筹资费用率为2%，债券的利息率为10%，所得税税率为25%，则企业债券的资本成本为（ D ）。

A．6.8% B．5.6%
C．4.8% D．7.65%
7．财务杠杆影响企业的（ C ）。

A．税前利润 B．税后利润
C．息税前利润 D．财务费用
8．一般而言，企业资本成本最高的筹资方式是（ C ）。

A．发行债券 B．长期借款
C．发行普通股 D．发行优先股
9．企业全部资金中，权益资本与债务资金各占50%，则企业（ C ）。

A．只存在经营风险
B．只存在财务风险
C．存在财务风险和经营风险
D．财务风险和经营风险可相互抵消
10．在其他条件不变的情况下，借入资金比例越大，财务风险（ A ）。

A．越大 B．不变
C．越小 D．逐年上升
11．每股利润无差别点是指在两种筹资方式下，普通股每股利润相等时的（ D ）。

A．资本结构 B．成本总额
C．直接费用 D．息税前利润
12．下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（ D ）。

A．产品销售数量 B．产品销售价格
C．固定成本 D．利息费用
13．当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是（ C ）。

A．息税前利润增长率为零 B．息税前利润为零
C．利息和优先股股息为零 D．固定成本为零
14．下列筹资活动不会加大财务杠杆作用的是（ A ）。

A．增发普通股 B．增发优先股
C．增发公司债券 D．增加银行借款
15．企业在追加筹资和追加投资时必须考虑的资本成本是（ D ）。

A．个别资本成本 B．加权资本成本
C．综合资本成本 D．边际资本成本
二、多项选择题
1．下列属于企业筹资方式的有（ABCD）。

A．发行股票 B．商业信用
C．融资租赁 D．国家财政资金
2．企业筹集的资金，按性质可分为（CD）。

A．短期资金 B．长期资金
C．权益资金 D．负债资金
3．按股票的权利和义务的不同，股票可以分为（AB）。

A．普通股 B．优先股
C．记名股 D．无记名股
4．企业降低经营风险的途径一般有（AC）。

A．增加销售 B．增加自有资本
C．降低变动成本 D．增加固定成本比例
5．借款合同中的限制性条款，一般包括（ABC）。

A．一般性限制条款 B．例行性限制条款
C．特殊性限制条款 D．保护性限制条款
6．银行借款的信用条件一般包括（BC）。

A．借款期限 B．信贷额度
C．补偿性余额 D．偿还条件
7．决定债券发行价格的因素有（ABCD）。

A．面值 B．票面利率
C．市场利率 D．债券期限
8．融资租赁的形式有（BCD）。

A．经营租赁 B．直接租赁
C．售后租回 D．杠杆租赁
9．融资租赁的租金由（BCD）构成。

A．设备款 B．租赁设备维护费
C．租赁期间利息 D．租赁手续费
10．优先股的“优先”权主要表现在（AB）。

A．优先分配股利 B．优先分配剩余财产
C．管理权优先 D．决策权优先
11．企业投资者的出资方式有（ABCD）。

A．现金投资 B．实物投资
C．工业产权投资 D．土地使用权投资
12．在计算个别资本成本时，不需要考虑所得税影响的是（CD）。

A．债券成本 B．银行借款成本
C．普通股成本 D．优先股成本
13．企业吸收直接投资时，投资主体可以是（ABCD ）。

A ．国家 B ．个人 C ．法人 D ．外商 14．股票的发行价格通常有（ACD ）。

A ．等价 B ．折价 C ．时价 D ．溢价
15．与股票筹资相比，银行借款筹资的优点包括（ABD ）。

A ．筹资速度快 B ．借款弹性大 C ．使用限制少 D ．筹资费用低 16．下列属于筹资费用的是（AC ）。

A ．股票发行费用
B ．向债权人支付的利息
C ．银行借款手续费
D ．向股东支付的股利 17．资本成本的内容包括（CD ）。

A ．利息
B ．资本利得
C ．资金筹集费用
D ．资金使用费用 18．个别资本成本主要包括（ACD ）。

A ．债券成本
B ．综合成本
C ．留存收益成本
D ．普通股成本 19．在企业全部资本中，其中资本成本较高的有（AB ）。

A ．普通股 B ．留存收益 C ．债券 D ．银行借款
20．债务比例（ ），财务杠杆系数（ ），财务风险（AB ）。

A ．越高、越大、越高 B ．越低、越小、越低 C ．越高、越小、越高 D ．越低、越大、越低
三、计算分析题
1．某公司全部资本为1000万元，债务资金比例为40%，债务利率为10%，所得税税率为33%，息税前利润为100万元，该公司生产甲产品，若固定成本总额为160万元，变动成本率为70%，企业销售额为2000万元。

要求：
（1）计算企业的经营杠杆系数，并说明其表示意义； （2）计算企业的财务杠杆系数，并说明其表示意义； （3）计算企业的复合杠杆系数，并说明其表示意义。

解：(1)
()EBIT Q P V F =--Q
()100160260Q P V EBIT F ∴-=
+=+=万元
()260
2.6()100
Q P V DOL Q P V F -∴=
==--
意义：当企业营业收入增长（下降）10%时，息税前利润将增长（下降）26%
100
(2)
1.67100100040%20%
EBIT DFL EBIT I =
=≈--⨯⨯
意义：当息税前利润增长（下降）10%时，普通股每股收益增长（下降）16.7%
(3) 2.6 1.67 4.342DCL DOL DFL =⋅=⨯=
意义：当公司营业收入或销售数量增长（下降）10%时，普通股每股收益增长（下降）
43.42%，具体反映公司的联合杠杆利益
试采用比较分析法选择最佳资本结构。

解：由题意可算得各个方案的综合资本成本率
303040:8%8.5%10%8.95%100100100
A ⨯+⨯+⨯= 404020:
8%8.5%10%8.6%100100100452530:8%8.5%10%8.725%100100100502030:8%8.5%10%8.7%100100100B C D ⨯+⨯+⨯=⨯+⨯+⨯=⨯+⨯+⨯=
Q B 的综合资本成本率最低，∴所以选择B 方案。

3．某公司目前发行在外普通股100万股（每股面值1元），并发行利率为10%的债券400万元。

该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后每年的息税前利润将增加到200万元。

现有两个方案可供选择：方案一，按12%的利率发行债券500万元；方案二，按每股20元的价格(与面值相等)发行新股，公司适用的所得税税率为25%。

要求：
（1）计算两个方案的每股利润；
（2）计算两个方案的每股利润无差别点的息税前利润； （3）计算两个方案的财务杠杆系数； （4）判断哪个方案最佳。

解：(1)方案一：
111()(1)(20040010%50012%)(125%)
0.75100
EBIT I T EPS N ---⨯-⨯-=
==元
方案二：
222
()(1)(20040010%)(125%)
0.9650010020
EBIT I T EPS N ---⨯-=
==+
元
(2)由题可知
1212
()(1)()(1)
EBIT I T EBIT I T N N ----=
(40010%50012%)(125%)(40010%)(125%)
50010010020
EBIT EBIT -⨯-⨯--⨯-∴
=
+ 解得：340EBIT =万元 (3)11200
220040010%50012%EBIT DFL EBIT I =
==--⨯-⨯
22200
1.2520040010%
EBIT DFL EBIT I =
==--⨯
1212EPS EPS DFL DFL <<Q
∴选择方案二。