郑振龙《金融工程》第2版章节题库(金融工程概述)【圣才出品】
郑振龙《金融工程》第2版课后习题(股指期货、外汇远期利率远期与利率期货)【圣才出品】
郑振龙《金融工程》第2版课后习题第五章股指期货、外汇远期利率远期与利率期货1．美国某公司拥有一个β系数为1.2，价值为l000万美元的投资组合，当时标准普尔500指数为1530点，请问该公司应如何应用标准普尔500指数期货为投资组合套期保值?答：由题意可知，该公司持有资产组合，应进行空头套期保值。
应卖出的标准普尔500指数期货合约份数为：G H V V N ⨯=β=100000001.2312501530≈⨯份。
2．瑞士和美国两个月连续复利利率分别为2％和7％，瑞士法郎的现货汇率为0.6800美元，2个月期的瑞士法郎期货价格为0.7000美元，请问有无套利机会?答：有套利机会，理由主要如下：（1）根据已知条件可以计算瑞士法郎2个月期理论远期汇率为：2/12(0.070.02)0.680.68570.7F e ⨯-==<2个月期瑞士法郎期货价格高估。
（2）假设期初投资者在现货市场上获得2个月期0.68单位美元的借款，同时卖出2/120.02e ⨯单位的2个月期的瑞士法郎期货。
投资者在现货市场上卖出美元，兑换瑞士法郎，持有瑞士法郎直到期货到期。
期货到期时，投资者交割瑞士法郎，获得美元，并偿还美元借款。
综上，以美元计算投资者的套利所得为：2/120.022/120.070.70.680.01436e e ⨯⨯-=（美元）。
3．假设某投资者A 持有一份β系数为0.85的多样化的股票投资组合，请问，如果不进行股票现货的买卖，只通过期货交易，是否能提高该投资组合的β系数?答：可以。
理由主要如下：投资者可以利用股指期货，根据自身的预期和特定的需求改变股票投资组合的β系数，从而调整股票组合的系统性风险与预期收益。
设定股票组合的原β系数为β，目标β系数为β*．套期保值比率就应该为β*-β，需要交易的股指期货份数为()*H GV V ββ-。
这里V H 和V G 分别代表股票投资组合的总价值与一份股指期货合约的规模。
金融工程郑振龙配套题库
金融工程郑振龙配套题库摘要：一、金融工程概述二、远期与期货市场三、远期与期货定价四、金融衍生品的应用五、互换概述六、互换的定价与风险分析七、期权市场与期权定价八、布莱克-舒尔斯-默顿模型九、期权交易策略与风险管理十、奇异期权十一、风险管理正文：金融工程是一门研究金融工具和策略的学科，旨在实现金融资产的创造、定价、交易和风险管理。
郑振龙的《金融工程》教材详细介绍了金融工程的基本概念、工具和方法，为读者提供了丰富的理论知识。
本文将根据教材内容，概括金融工程的主要知识点，以帮助读者更好地理解和应用金融工程理论。
首先，金融工程概述部分介绍了金融工程的起源、发展和应用领域。
金融工程起源于20世纪80年代的美国，随着金融市场的不断创新和风险管理需求的增加，金融工程得到了迅速发展。
金融工程的应用领域包括投资、融资、风险管理、套利等，其目标是实现金融市场的有效运作和资源配置。
其次，远期与期货市场部分讲解了远期合同、期货合同的基本概念和定价方法。
远期合同是一种约定，买卖双方在未来某一特定日期以约定价格交割一定数量的资产。
期货合同是一种标准化的合约，规定了在未来某一特定日期以约定价格交割一定数量的资产。
远期与期货市场的定价主要依赖于供需关系、利率、汇率等因素。
接下来，远期与期货定价部分介绍了远期利率、期货价格的定价方法。
远期利率是指双方在合约签订时约定的未来某一时期的利率水平。
期货价格是根据标的资产的现价、无风险利率、持有期等因素计算得出的。
金融衍生品的应用部分重点介绍了金融衍生品的基本类型、交易策略和风险管理。
金融衍生品包括期权、期货、互换等，具有复杂的结构和丰富的应用场景。
交易者可以根据自己的需求选择合适的金融衍生品进行投资和风险管理。
互换概述部分讲解了互换的定义、种类和定价方法。
互换是一种金融合约，约定两个主体在未来某一特定日期以约定价格交换一系列现金流。
互换的种类包括利率互换、货币互换、商品互换等。
互换的定价主要依赖于无风险利率、信用利差等因素。
郑振龙《金融工程》第2版章节题库(远期与期货定价)【圣才出品】
A(rr
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D B
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D B
3000 (4% 4.6%) 3 12
1 4% 3 12
4.4554 （万美元）
该公司的实际借款利息为 4.60％。
3．已知：1 个月期美元利率 4％，4 个月期美元利率 5.2％，1 个月期欧元利率 3.8％，
4 个月期欧元利率 4.1％。外汇市场上欧元兑美元即期汇价为：1 欧元=1.18 美元。
解：①清算日交割的金额为
交割金额=
A(ir
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Байду номын сангаас
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D B
3000 (6% 4.6%) 3 12
1 6% 3 12
10.3448 （万美元）
该公司的实际借款利息为 4.60％。
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②交割金额=
现金市场利率；iL 为现金市场从 T0 至 T2 日现金市场利率；DS 为从 T0 至 T1 日之间的天数；DL
为从 T0 至 T2 日之间的天数； DF 为自 T1 日至 T2 日之间的天数；B 为通常使用的一年中的天
数，大多数货币使用 B=360 天，对英镑而言，使用 B=365 天。
（2）远期利率协议和短期利率期货合约的区别
1 ×（1+8%）×1.58=1.0665（美元） 1.6
期末归还美元借款后获得的无风险套利收益为：
1.0665－1×（1+4%）= 0.0265（美元）
2．已知：1 月 1 日某公司预计 3 个月后借入 3 个月期的欧洲美元 3000 万，担心 3 个
月后欧洲美元利率上涨，决定做远期利率协议交易套期保值。1 月 1 日伦敦市场远期利率协
《金融工程》新第二版习题答案郑振龙
《⾦融⼯程》新第⼆版习题答案郑振龙《⾦融⼯程》课后题答案第⼆章1、按照式⼦：（1＋8%）美元＝1．8×（1＋4%）马克，得到1美元＝1．7333马克。
2、设远期利率为i，根据（1＋9．5%）×（1＋i）＝1＋9．875%，i＝9．785%．3、存在套利机会，其步骤为：（1）以6%的利率借⼊1655万美元，期限6个⽉；（2）按市场汇率将1655万美元换成1000万英镑；（3）将1000万英镑以8%的利率贷出，期限6个⽉；（4）按1．6600美元/英镑的远期汇率卖出1037．5万英镑；（5）6个⽉后收到英镑贷款本息1040．8万英镑（1000e0．08×0．5），剩余3．3万英镑；（6）⽤1037．5万元英镑换回1722．3万美元（1037．5×1．66）；（7）⽤1715．7美元（1665 e0．06×0．5）归还贷款本息，剩余6．6万美元；（8）套利盈余＝6．6万美元＋3．3万英镑。
4、考虑这样的证券组合：购买⼀个看涨期权并卖出Δ股股票。
如果股票价格上涨到42元，组合价值是42Δ－3；如果股票价格下降到38元，组合价值是38Δ。
若两者相等，则42Δ－3＝38Δ，Δ＝075。
可以算出⼀个⽉后⽆论股票价格是多少，组合的价值都是28．5，今天的价值⼀定是28．5的现值，即2 8．31＝28．5 e－0．08×0．08333。
即－f＋40Δ＝28．31，f是看涨期权价格。
f＝1．69。
5、按照风险中性的原则，我们⾸先计算风险中性条件下股票价格向上变动的概率p，它满⾜等式：42p＋38（1－p）＝40e0．08×0．08333，p＝0．5669，期权的价值是：（3×0．5669＋0×0．4331）e－0．0 8×0．08333＝1．69，同题4按照⽆套利定价原则计算的结果相同。
6、考虑这样的组合：卖出⼀个看跌期权并购买Δ股股票。
郑振龙《金融工程》第2版课后习题(互换的定价与风险分析)【圣才出品】
郑振龙《金融工程》第2版课后习题第七章互换的定价与风险分析1．假设在一笔互换合约中，某一金融机构每半年支付6个月期的LIBOR，同时收取8％的年利率（半年计一次复利），名义本金为l 亿美元。
互换还有1.25年的期限。
3个月、9个月和15个月的LIBOR（连续复利率）分别为10％、10.5％和11％。
上一次利息支付日的6个月LIBOR 为10.2％（半年计一次复利）。
试分别运用债券组合和FRA 组合计算此笔利率互换对该金融机构的价值。
答：（1）运用债券组合计算该笔利率互换的价值①现金流交换日交换的固定利息额)(04.0)2/%8(1亿美元=⨯=K 根据固定利率债券定价公式有：)(9824.004.104.004.025.111.075.0105.025.01.0亿美元=++=⨯-⨯-⨯-e e e B fix ；②下一交换日应交换的浮动利息额)(051.0)2/%2.10(1*亿美元=⨯=K )(0251.1)051.01(25.01.0亿美元=+=⨯-e B fl ；③由题意可知，该金融机构是互换空头，即浮动利率的支付者，则其利率互换的价值为：（亿美元）互换-0.0431.0251-0.9824==-=fl fix B B V 。
（2）运用FRA 组合计算该笔利率互换的价值6个月计一次复利的8%对应的连续复利利率为=+)2/%81ln(27.84%。
计算该金融机构每次交换后的FRA 价值。
①3个月后交换的FRA 价值为：-0.011= ）e e -(e×10.25-10%0.510%0.57.84%⨯⨯⨯（亿美元）；②3个月到9个月的远期利率为：0.1050.750.100.250.10750.5⨯-⨯=9个月后交换的FRA 价值为：-0.014= ）e e -(e×10.75-10.5%0.510.75%0.57.84%⨯⨯⨯（亿美元）；③9个月到15个月的远期利率为：%75.111175.05.075.0105.025.111.0==⨯-⨯。
郑振龙《金融工程》第2版课后习题(期权的回报与价格分析)【圣才出品】
郑振龙《金融工程》第2版课后习题第十章期权的回报与价格分析1．某投资者买进一份欧式看涨期权，同时卖出一份标的资产、期限和协议价格都相同的欧式看跌期权，请描述该投资者的盈亏状况，并揭示相关衍生产品之间的关系。
答：不考虑期权费，该投资者最终的回报为：max（S T-X,0）+min（S T-X,0）=S T-X可见，这相当于协议价格为X的远期合约多头。
类似的，欧式看涨期权空头和欧式看跌期权多头可以组成远期合约空头。
该习题就说明了如下问题：远期合约多头可以拆分成欧式看涨期权多头和欧式看跌期权空头；远期合约空头可以拆分成欧式看涨期权空头和欧式看跌期权多头。
当X等于远期价格时，远期合约的价值为0。
此时看涨期权和看跌期权的价值相等。
2．假设现在是5月份，A股票价格为18元，期权价格为2元。
甲卖出1份A股票的欧式看涨期权，9月份到期，协议价格为20元。
如果期权到期时A股票价格为25元，请问甲在整个过程中的现金流状况如何?答：甲会在5月份收入200元（2×100）的期权费，9月份因行权而付出500元（=（25-20）×100）。
3．设某一无红利支付股票的现货价格为30元，连续复利无风险年利率为6％，求该股票的协议价格为27元、有效期为3个月的看涨期权价格的下限。
答：无收益看涨期权的价格的下限为：C≥max[S-Xe-r（T-t），0]。
因而本题看涨期权价格的下限=max[30－27e-0.06×0.25，0]=3.40（元）。
4．某一协议价格为25元、有效期为6个月的欧式看涨期权价格为2元，标的股票价格为24元，该股票预计在2个月和5个月后各支付0.50元股息，所有期限的无风险连续复利年利率均为8％，请问该股票的协议价格为25元、有效期为6个月的欧式看跌期权价格等于多少?答：根据有收益欧式看涨期权与欧式看跌期权平价关系：，可得：看跌期权价格p=c+Xe-rT+D-S0=2+25e-0.08×0.5+0.5e-0.08×2/12+0.5e-0.08×5/12-24=3.00（元）。
金融工程郑振龙配套题库
金融工程郑振龙配套题库摘要：一、金融工程概述1.金融工程的定义2.金融工程的发展历程3.金融工程在金融市场中的作用二、金融工程的应用领域1.金融工具创新2.金融风险管理3.金融市场定价4.金融机构管理三、金融工程的题库及郑振龙教授1.金融工程题库的概念与作用2.郑振龙教授及其在金融工程领域的贡献3.郑振龙金融工程题库的特点与优势四、金融工程郑振龙配套题库的价值1.对学生的帮助与提升2.对教师的教学支持3.对金融工程领域发展的推动作用正文：金融工程是一门涉及金融理论、数学、计算机科学等多个领域的交叉学科，旨在解决金融市场中的各种问题。
随着金融市场的不断发展，金融工程的应用范围越来越广泛，对金融业的影响也越来越深远。
金融工程的应用领域包括金融工具创新、金融风险管理、金融市场定价和金融机构管理等方面。
其中，金融工具创新是金融工程的核心内容之一，通过设计新的金融产品和服务，满足市场参与者的需求。
金融风险管理是金融工程的另一个重要应用，通过对金融市场的风险进行量化和管理，降低金融机构和市场的风险。
金融市场定价是金融工程的另一个关键领域，通过数学模型和计算机技术，对金融产品的价格进行预测和定价。
金融机构管理是金融工程的另一个应用方向，通过对金融机构的运营和管理进行优化，提高金融机构的竞争力和盈利能力。
郑振龙教授是我国金融工程领域的著名学者，他在金融工程领域有着丰富的研究成果和教学经验。
为了更好地推动金融工程领域的发展，郑振龙教授结合自己的研究成果和教学经验，精心设计了一套金融工程题库。
这套题库涵盖了金融工程领域的各个方面，既有理论知识，也有实践应用，能够帮助学生全面掌握金融工程的核心内容。
金融工程郑振龙配套题库具有很高的实用价值和参考价值。
首先，这套题库能够帮助学生更好地掌握金融工程的理论知识和实践技能，提高学生的学习效果。
其次，这套题库能够为教师提供丰富的教学资源，帮助教师提高教学质量。
最后，这套题库还能够推动金融工程领域的研究和发展，为金融业的发展提供智力支持。
《金融工程》第二版郑振龙课后习题答案13页word
习 题 答 案 第1章7. 该说法是正确的。
从图1.3中可以看出，如果将等式左边的标的资产多头移至等式右边，整个等式左边就是看涨期权空头，右边则是看跌期权空头和标的资产空头的组合。
9. ()5%4.821000012725.21e⨯⨯=元10. 每年计一次复利的年利率=（1+0.14/4）4-1=14.75% 连续复利年利率= 4ln(1+0.14/4)=13.76%。
11. 连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%。
12. 12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4（e 0.03-1）=12.18%。
因此每个季度可得的利息=10000×12.8%/4=304.55元。
第2章1． 2007年4月16日，该公司向工行买入半年期美元远期，意味着其将以764.21人民币/100美元的价格在2007年10月18日向工行买入美元。
合约到期后，该公司在远期合约多头上的盈亏=10000(752.63764.21)115,800⨯-=-。
2．收盘时，该投资者的盈亏＝(1528.9－1530.0)×250＝－275美元；保证金账户余额＝19,688－275＝19,413美元。
若结算后保证金账户的金额低于所需的维持保证金，即19,688(S P5001530)25015,750+-⨯<＆指数期货结算价时(即S ＆P500指数期货结算价＜1514.3时)，交易商会收到追缴保证金通知，而必须将保证金账户余额补足至19,688美元。
3． 他的说法是不对的。
首先应该明确，期货（或远期）合约并不能保证其投资者未来一定盈利，但投资者通过期货（或远期）合约获得了确定的未来买卖价格，消除了因价格波动带来的风险。
本例中，汇率的变动是影响公司跨国贸易成本的重要因素，是跨国贸易所面临的主要风险之一，汇率的频繁变动显然不利于公司的长期稳定运营（即使汇率上升与下降的概率相等）；而通过买卖外汇远期（期货），跨国公司就可以消除因汇率波动而带来的风险，锁定了成本，从而稳定了公司的经营。
郑振龙《金融工程》第2版章节题库(期权的交易策略及其运用)【圣才出品】
郑振龙《金融工程》第2版章节题库第十三章期权的交易策略及其运用一、计算题Chen是某公司的经理，获得10000股公司股票作为其退休补偿金的一部分。
股票现价40美元/股。
Chen想在下一纳税年度才出售该股票。
但是他需要在元月份将其所持股票全部售出以支付其新居费用。
Chen担心继续持有这些股份会有价格风险。
按现价，他可以获得400000美元。
但如果其所持股票价格跌至35美元以下，他就会面临无法支付住宅款项的困境；如果股价上升至45美元，他就可以在付清房款后仍结余一小笔现金。
Chen考虑以下三种投资策略。
（1）策略A：按执行价格45美元卖出股票元月份的看涨期权。
这类看涨期权现售价为3美元。
（2）策略B：按执行价格35美元买入股票元月份的看跌期权。
这类看跌期权现售价3美元。
（3）策略C：构建一零成本的双限期权收益策略，按执行价格45美元卖出元月份看涨期权，按执行价格35美元买入元月份看跌期权。
试根据Chen的投资目标，分别评价三种策略各自的利弊是什么？投资者会建议选哪一种？解：（1）通过卖出看涨期权，Chen获得30000美元的收入溢价。
如果1月份Chen 的股票价格低于或等于45美元，他将继续持有股票。
但他最多可获450000美元（股票市值）加30000美元（溢价收入），因为如果股票价格高于45美元，期权的买方将会实施期权（忽略短期内的利率变动）。
Chen的支付结构如下：这个策略提供了额外的溢价收入，但也有很高的风险。
在极端的情况下，如果股票价格下降到0，Chen将只剩30000美元。
Chen的收入上限是480000美元，高于需要支付的房款。
（2）以35美元的执行价格购买股票的看跌期权，Chen将支付30000美元的期权费以确保他的股票有一最低价值。
在这个策略中，Chen的支付结构如下：（3）双限期权的净成本为0，资产组合的值如下：如果股票价格低于或等于35美元，双限期权保住了本金。
如果股票价格超过了45美元，Chen的资产组合值可以达到450000美元。
郑振龙《金融工程》第2版章节题库(期权的回报与价格分析)【圣才出品】
郑振龙《金融工程》第2版章节题库第十章期权的回报与价格分析一、概念题实值期权（中央财大2009研）答：实值期权具有正的内涵价值，即如果期权立即执行，买方能够获利时的期权。
当看涨期权标的资产的市场价格大于执行价格，或看跌期权的标的资产市场价格小于执行价格时，如果买方决定执行期权，均会获利，此时期权为实值期权（不计交易成本）。
二、简答题简释期权的内在价值。
（人行2000研）答：（1）内在价值的含义期权的内在价值是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的行权收益。
内在价值由期权合约的执行价格与标的物的市场价格的关系决定。
看涨期权的内在价值=标的物的市场价格-执行价格看跌期权的内在价值=执行价格-标的物的市场价格如果计算结果小于0，则内在价值等于0。
所以，期权的内在价值总是大于等于0。
（2）不同情况下期权内在价值的变化从理论上说，在期权交易中，一个期权的价格绝不会低于其内在价值。
否则套利者将立刻无限的买进所有期权，并执行期权。
溢价部分与低于内在价值的期权价格之间的差额就是它所得的利润。
在实际交易运作中，内在价值的变化有六种情况：①当看跌期权的履约价格高于相关的期货价格时，该看跌期权的内在价值为正值（溢价），称实值期权。
如某商品看跌期权的合约预先规定执行价格为7美元，该商品价格为6美元，这时该期权的持有者仍可按7美元的价格卖出，获利1美元。
②当看跌期权的履约价格低于相关的期货价格时，该看跌期权的内在价值为零，称虚值期权。
如某商品看跌期权规定执行价格为7美元，而期货价格为8美元，假如期权持有者要执行合约，则损失1美元。
当然，期权持有者是不会要求履约的。
③当看跌期权的履约价格与相关商品的期货价格相等或相近时，该期权不存在内在价值，称两平期权。
④当看涨期权的履约价格低于相关的期货价格时，该看涨期权的内在价值为正值（溢价），称实值期权。
如某商品看涨期货合约预先规定执行价格为7美元，当期货价格为8美元时，该期权持有人仍可以按7美元买入该商品，获得收入为1美元。
郑振龙《金融工程》第2版课后习题(奇异期权)【圣才出品】
郑振龙《金融工程》第2版课后习题第十六章奇异期权1．奇异期权的主要类型有哪些?答：奇异期权的基本类型包括分拆与组合、弱式路径依赖、强式路径依赖、时间依赖、维数和阶数。
（1）分拆与组合：最基本的奇异期权是对常规期权和其他一些金融资产的分拆和组合，以得到所需要的回报。
（2）路径依赖：期权的价值会受到标的变量所遵循路径的影响，它又分为弱式路径依赖和强式路径依赖两种。
强式路径依赖奇异期权必须增加独立路径依赖变量；弱式路径依赖奇异期权则无需增加这样的变量。
（3）时间依赖：在期权特征中加入时间依赖，使期权的一些变量随时间而变化。
（4）多维期权：该类期权存在多个独立变量。
（5）高阶期权：该类期权的损益和价值取决于另一个（些）期权的价值。
2．分别为弱式路径依赖期权、强式路径依赖期权、多维期权、高阶期权举出几例。
答：（1）弱式路径依赖弱式路径依赖期权的价值会受到路径变量的影响，但无需增加独立路径依赖变量。
美式期权、障碍期权都是弱式路径依赖期权。
（2）强式路径依赖强式路径依赖期权的损益除了取决于标的资产的目前价格和时间外，还取决于资产价格路径的一些特征，需增加独立路径依赖变量。
亚式期权、回溯期权都是强式路径依赖期权。
（3）多维期权该类期权存在多个独立变量。
彩虹期权、资产交换期权都是多维期权。
（4）高阶期权高阶期权的损益和价值取决于另一个（些）期权的价值。
复合期权、选择者期权都是高阶期权。
3．分析障碍期权的性质。
答：障碍期权的回报以及它们的价值要受到资产到期前遵循路径的影响，因而属于路径依赖期权。
但是，障碍期权的路径依赖性质是较弱的。
因为该期权只需知道障碍是否被触发，而不需要关于路径的其他任何信息，关于路径的信息也不会成为其定价模型中的一个新增独立变量。
如果障碍水平没有被触发，障碍期权到期时的损益情况仍然和常规期权是相同的。
因此，障碍期权是属于弱式路径依赖。
4．基于某个资产价格的欧式向下敲出期权的价值与基于该资产期货价格的欧式向下敲出期权价值相等吗(该期货合约到期日与期权到期日相同)?答：不相等，因为两者被敲出的可能性大小不同。
郑振龙《金融工程》第2版课后习题(互换概述)【圣才出品】
郑振龙《金融工程》第2版课后习题第六章互换概述1．说明互换的主要种类。
答：互换是两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约。
互换的种类很多，其中最重要的是利率互换和货币互换。
（1）利率互换，指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。
（2）货币互换，在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。
（3）此外，还有交叉货币利率互换、基点互换、零息互换、后期确定互换、差额互换、远期互换、股票互换等等。
2．阐述国际互换市场迅速发展的主要原因。
答：国际互换市场之所以发展如此迅速，主要原因有三：（1）互换交易在风险管理、降低交易成本、规避管制和创造新产品等方面都有着重要的运用。
（2）在其发展过程中，互换市场形成的一些运作机制也在很大程度上促进了该市场的发展。
（3）当局的监管态度为互换交易提供了合法发展的空间。
互换是一个OTC产品，其在商业银行的资产负债表上属于表外业务。
但对参与互换市场的商业银行来说，它们往往需要承担各种市场风险和信用风险。
在互换市场的发展历史中，监管当局采取了具有针对性的监管方法，这一态度在互换市场的迅猛发展中起到了不可忽视的重要作用。
3．请具体说明美元利率产品的天数计算惯例。
答：从国际利率互换来看，浮动利率多使用LIBOR，由于LIBOR是一个货币市场利率，故此通常以A／360报出，A表示实际（actual）天数。
从利率互换的固定利率来看，其天数计算惯例主要取决于参考产品。
假设固定利率使用债券等价收益率（bond equivalent yield，BEY），其参考产品为美国国债，其报价使用A ／A或A／365的报价方法。
表6-2给出了常见的美元利率产品天数计算惯例。
表6-2美元利率产品的天数计算惯例4．阐述互换头寸的结清方式。
郑振龙《金融工程》第2版章节题库(互换的运用)【圣才出品】
郑振龙《金融工程》第2版章节题库第八章互换的运用一、计算题1．已知：A公司借固定利率贷款利率为8%，借浮动利率贷款利率为LIOBR+0.2%；B公司借固定利率贷款利率为10%，借浮动利率贷款利率LIBOR+1%；互换中介费用为0.2%。
求：两公司利用比较优势学说进行利率互换后双方各自实际支付利率是多少?（要求划出互换示意图）（东北财大2006研）解：A、B两公司的融资的相对比较优势如下表所示双方的固定利率借款利差为2％，浮动利率借款利差为0.8％，因此总的互换收益为2％-0.8％＝1.2％。
由于互换中介费用为0.2％，因此互换要使双方各得益0.5％。
这意味着互换应使A的A的借款利率为LIBOR-0.3%，B的借款利率为9.5%。
因此互换安排应为：二、论述题如何利用利率和货币互换来减少利率风险和汇率风险，降低借贷成本，以及增加收益？（北师大2004研）答：金融互换是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。
金融互换的理论基础是比较优势理论，只要满足以下两个条件，互换就可以进行:第一，双方对对方的资产或负债均有需求，第二，双方在两种资产或负债方面存在比较优势。
金融互换有许多种类，最主要的是利率互换和货币互换。
利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算出来。
货币互换是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。
利率和货币互换可以减少利率风险和汇率风险，降低借贷成本，增加收益，现在以两个例子分别说明。
（1）利率互换减少利率风险，降低借贷成本，增加收益。
假定A和B公司都想借入5年期的1000万美元的借款，A想借入与6个月相关的浮动利率借款，B想借入固定利率借款，但两家公司信用等级不同，故市场向它们提供的利率也不同。
A公司固定利率为10%，浮动利率为6个月LIBOR加0.3%，B公司的固定利率为11.2%，浮动利率为6个月LIBOR加1.00%。
郑振龙《金融工程》第2版章节题库(股票指数期权外汇期权期货期与利率期权)【圣才出品】
郑振龙《金融工程》第2版章节题库第十五章股票指数期权外汇期权期货期与利率期权简答题简述外汇期权价格的决定因素。
（中央财大1998研）答：期权，又称选择权，是指它的持有者在规定的期限内具有按交易双方商定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利。
期权的基本特征在于它给予合约持有人的是一种权利而非义务。
为了取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。
期权费在期权交易中扮演着重要角色。
根据持有成本理论，期权价格受其标的物价格的影响。
期权敲定价与现时标的物价格的关系常用内涵价值概念来分析，敲定价与未来标的物价格的关系则用时间价值概念来分析。
具体来说，外汇期权价格的制定主要依据以下几个因素：（1）外汇的汇率。
这是外汇期权交易中首先要考虑的因素，其原因有三：①它决定敲定价格的选择；②它与敲定价格的关系决定了期权是实值、平值还是虚值，并决定了内涵价值的大小；③外汇汇率的波动，增加了期权向实值或虚值方向移动的可能性，因此权利金也相应要发生变化。
（2）货币汇率的波动性。
一般说来，汇率较为稳定的货币收取的期权费比汇率波动大的货币低，这是因为前者的风险性相对后者较小。
（3）合约的到期时间。
时间越长，期权费越多，这是因为时间越长，汇率波动的可能性就越大，期权卖方遭受损失的可能性也就越大。
（4）协议日与到期日的差价。
例如，购买3个月英镑买入期权，如果3个月远期汇率为1.6550，那么协议价1.6400与1.6600相比，1.6400协议价应收的期权费就多些，因为期权卖方要承担汇率风险；相反，如果想在1.6400的汇率卖出期权，收费就便宜得多。
也许有人觉得，1.6400的汇率低于1.6550的远期汇价，对卖出期权的卖方来说，当时转卖都是有利可图的，为何还收期权费呢？因为期权是买方的权利，3个月后到期时，买方有权执行合约，也有权不执行。
如果执行，买方的损失可能会超过他当时转卖所得利润；而如果买方不执行，卖方亦未必能以3个月前的价格买回英镑，风险仍然是存在的。
郑振龙《金融工程》第2版章节题库(风险管理)【圣才出品】
郑振龙《金融工程》第2版章节题库第十七章风险管理概念题1．风险答：一般说来，风险指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果及其变动程度。
风险和不确定性是有区别的。
风险是指事前可以知道所有可能的后果，以及每种后果的概率。
不确定性是指事前不知道所有可能后果，或者虽然知道可能后果但不知道它们出现的概率。
风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。
从财务的角度来说，风险主要指无法达到预期报酬的可能性。
2．系统风险（华南理工大学2011金融硕士；南京大学2004研）答：系统风险亦称“不可分散风险”或“市场风险”，与非系统风险对称，指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性，如经济衰退、通货膨胀和需求变化给投资带来的风险。
这种风险影响到所有证券，不可能通过证券组合分散掉。
即使投资者持有的是收益水平及变动情况相当分散的证券组合，也将遭受这种风险。
对于投资者来说，这种风险是无法消除的。
系统风险的大小取决于两个方面，一是每一资产的总风险的大小，二是这一资产的收益变化与资产组合中其他资产收益变化的相关关系（由相关关系描述）。
由前面资产组合标准的计算可知，这种相关关系越强（相关系数越接近于＋1），不同资产的收益变化间的相互抵消作用越弱。
因此，在总风险一定的前提下，一项资产与市场资产组合收益变化的相关关系越强，系统风险越大，相关关系越弱，系统风险越小。
3．风险溢价（risk premium）答：风险溢价是指高出无风险收益率的回报。
在有效市场假设下，投资者要求的收益率与其所承担的风险是正相关的。
由于承担了比较高的风险，市场必然给予较高的回报。
无风险的资产存在一个基准收益率，市场接受的收益率高于无风险收益率的差就是市场要求相应风险水平所应有的风险溢价。
4．VaR（value at risk）（南开大学2003研；中南财大2005研）答：VaR中文译为“风险价值”，意为处在风险中的价值。
它所衡量的是在发生较大的价格不利波动的情况下一个资产（组合）可能遭受的潜在损失，其科学的定义为：在一定的持有期，一定的置信水平下可能的最大损失。
(完整版)郑振龙《金融工程》_第2-5章课后作业_习题及答案
第二章课后作业：1.假如英镑与美元的即期汇率是1英镑=1.6650美元，6个月期远期汇率是1英镑=1.6600美元，6个月期美元与英镑的无风险年利率分别是6%和8%，问是否存在无风险套利机会？如存在，如何套利？解：11121.6600 1.6650100%0.60%8%6%2%161.6650-=⨯⨯=<-=美元年升水率 则美元远期升水还不够，处于被低估状态，可以套利，基本过程为：首先借入美元，在期初兑换成英镑到英国投资6个月；同时在期初卖出一份6个月期的英镑期货合约；在投资期满后将英镑计价的本息和按原定远期汇率兑换回美元，偿还借款本息和后剩余的即为无风险套利。
2.一只股票现在价格是40元，该股票1个月后价格将是42元或者38元。
假如无风险利率是8%，用风险中性定价法计算执行价格为39元的一个月期欧式看涨期权的价值是多少？解：设价格上升到42元的概率为P ，则下降到38元的概率为1-P ，根据风险中性定价法有()18%1242381400.5669P P eP -⨯+-= ⇒=⎡⎤⎣⎦设该期权价值为f ，则有 ()()18%12423901 1.69f P P e -⨯=-+-= ⎡⎤⎣⎦元第三章课后作业：1.假设一种无红利支付的股票目前的市价为20元，无风险连续复利年利率为10%，求该股票3个月期远期价格。
（0.025 1.025e=） .该股票3个月期远期价格为解：()310%122020 1.02520.5r T t F Se e ⨯-===⨯= 元。
2.假设恒生指数目前为10000点，香港无风险连续复利年利率为10%，恒生指数股息收益率为每年3%，求该指数4个月期的期货价格。
该指数期货价格为解： ()()()110%3%31000010236.08r q T t F Se e -⨯--=== 点。
3.某股票预计在2个月和5个月后每股分别派发1元股息，该股票目前市价等于30元，所有期限的无风险连续复利年利率均为6%，某投资者刚取得该股票6个月期的远期合约空头，请问：①该远期价格等于多少？若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始值等于多少？②3个月后，该股票价格涨到35元，无风险利率仍为6%，此时远期价格和该合约空头价值等于多少？（0.010.0250.030.99,0.975, 1.03e ee --===）解：①（1）2个月和5个月后派发的1元股息的现值元。
郑振龙《金融工程》第2版课后习题(金融工程概述)【圣才出品】
郑振龙《金融工程》第2版课后习题第一章金融工程概述1．如何理解金融工程的内涵答：金融工程是综合运用现代金融学、工程方法和信息技术，运用各种基础性和衍生性的证券，设计、开发和应用新型的金融产品，以达到创造性地解决金融问题、管理风险的根本目标的一种技术。
金融工程的内涵可从以下方面理解：（1）金融工程的根本目的是解决金融问题在现实生活中，所有经济主体都有各自的金融问题：企业管理者需要考虑利率变化、汇率变动、原材料与产品价格波动对企业财务和经营的影响；金融机构面临着如何管理金融风险、如何寻求特定风险下的收益最大化等。
金融工程的根本目的就是为各种金融问题提供创造性的解决方案，满足市场丰富多样的金融需求。
（2）金融工程的主要内容是产品设计、定价与风险管理产品设计是金融工程的基本内容，其本质是对各种证券风险收益特征的匹配与组合，以达到预定的目标。
产品设计完成之后，准确的定价是核心所在。
风险管理是金融工程的核心。
在现实生活中，很多情况下，风险管理与设计、定价是相辅相成，缺一不可的。
（3）金融工程运用的主要工具是基础证券与金融衍生产品基础性证券主要包括股票和债券，还包括银行存款、贷款。
金融衍生证券主要包括远期、期货、互换和期权四种。
尽管只有6种基本工具，随组合方式不同、结构不同、比重不同、头寸方向不同、挂钩的市场要素不同，这些基本工具所能构造出来的产品是变幻无穷的。
正是因为这个原因，这门技术与学科才被称为“金融工程”。
（4）金融工程的主要技术手段是现代金融学、工程方法与信息技术在金融工程中，既需要风险收益、无套利定价等金融思维和技术方法，又需要“积木思想”（即把各种基本工具组合形成新产品）和系统性思维等工程思维，还需要能够综合采用各种工程技术方法如数学建模、数值计算、网络图解和仿真模拟等处理各种金融问题。
最后，由于数据处理和计算高度复杂，金融工程还必须借助信息技术的支持。
除了需要计算机网络及时获取和发送信息外，还需要先进的计算机硬件和软件编程技术的支持，以满足大量复杂的模拟与计算的需要。
郑振龙《金融工程》第2版章节题库(期权价格的敏感性和期权的套期保值)【圣才出品】
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郑振龙《金融工程》第2版章节题库
第十四章期权价格的敏感性和期权的套期保值
选择题
某美国公司将于3个月后交付货款100万英镑，为规避汇率的不利波动，可（
）
做套期保值。
A．卖出英镑期货合约
B．买入英镑期货合约
C．卖出英镑期货看涨期权合约
D．买入英镑期货看涨期权合约
【答案】D
【解析】期货与期权的不同点之一是，期货把汇率有利的和不利的变动都规避掉了，而期权可以只规避掉不利的变动，因而该公司为规避汇率的不利波动应利用期权合约套期保值。
该公司作为英镑债务人，应买入看涨期权保值。
3个月后，如果英镑升值，则执行期权，以较低价格买入英镑期货获利，弥补现货损失；若英镑贬值，放弃执行期权，直接在现货市场买入英镑，获得负债贬值的收益。
郑振龙《金融工程》第2版课后习题(期权定价的数值方法)【圣才出品】
郑振龙《金融工程》第2版课后习题第十二章期权定价的数值方法1．二叉树数定价方法的基本原理是什么？答：二叉树图模型的基本出发点在于：假设资产价格的运动是由大量的小幅度二值运动构成，用离散的随机漫步模型模拟资产价格的连续运动可能遵循的路径。
同时二叉树模型与风险中性定价原理相一致，即模型中的收益率和贴现率均为无风险收益率，资产价格向上运动和向下运动的实际概率并没有进入二叉树模型，模型中隐含导出的概率p 是风险中性世界中的概率，从而为期权定价。
实际上，当二叉树模型相继两步之间的时间长度趋于零的时候，该模型将会收敛到连续的对数正态分布模型，即布莱克一舒尔斯偏微分方程。
2．一个无红利股票的美式看跌期权，有效期为3个月，目前股票价格和执行价格均为50美元，无风险利率为每年10%，波动率为每年30%。
请按时间间隔为一个月来构造二叉树模型，为期权定价。
并应用控制方差技术对这一估计进行修正。
答：（1）由题意，二叉树模型各参数可计算为表12-1。
表12-1二叉树模型参数计算表121=∆t 0833.03.0ee u t==σ0833.03.0--==eeu tσ9170.00905.19170.00833.0*1.0--=--=∆e d u d e p t r 1-p 0.08331.09050.91700.52660.4734根据以上参数画出时间间隔为一个月的二叉树图（如图12-5）。
图12-5无红利股票期权二叉树其中股票在第j 个节点（j=0,1,2,3……）的价格等于Su j d i-j 。
期权价值采取倒推法，在最后一列的节点处，期权价值等于MAX（X-S T ,0）,在假定期权未提前执行的基础上，从最后一列节点处的期权价值可倒推出倒数第二列节点的期权价值。
由于该期权是美式期权，要检查提前执行期权是否较有利。
（2）①在D、E 节点，提前执行的期权价值均为0，显然，不可提前执行。
②在F 节点，如果提前执行，期权价值=50.00-42.0483=7.9517>7.53681美元，因此，F 节点的期权价值应为7.9517美元。
郑振龙《金融工程》第2版课后习题(互换的运用)【圣才出品】
郑振龙《金融工程》第2版课后习题第八章互换的运用1．假设A、B公司都想借入1年期的100万美元借款，A想借入与6个月期相关的浮动利率借款，B想借入固定利率借款。
两家公司信用等级不同，故市场向它们提供的利率也不同（如表8-1所示），请简要说明两公司应如何运用利率互换进行信用套利。
表8-1A公司和B公司的借贷成本答：从表中可以看出，A公司的借款利率均比B公司低；但是在固定利率市场上A比B 低1.2%，在浮动利率市场上A仅比B低0.5%。
因此A公司在两个市场上均具有绝对优势，但A在固定利率市场上具有比较优势，B在浮动利率市场上具有比较优势。
所以，A可以在其具有比较优势的固定利率市场上以10.8%的固定利率借入100万美元，B在其具有比较优势的浮动利率市场上以LIBOR+0.75%的浮动利率借入100万美元，然后进行互换。
由于本金相同，双方不必交换本金，只交换利息现金流，即A向B支付浮动利息，B向A支付固定利息。
这样一来，通过互换，两者总筹资成本减少（12.0%+LIBOR+0.25%）-（10.8%+ LIBOR+0.75%）=0.7%，双方可通过谈判享受该利益。
这样，就达到了运用利率互换进行信用套利降低筹资成本的目的。
2．阐述利率互换在风险管理上的运用。
答：利率互换主要用于管理利率风险。
（1）运用利率互换转换资产的利率属性。
如果交易者原先拥有一笔固定利率资产，可以通过进入利率互换的多头，使所支付的固定利率与资产中的固定利率收入相抵消，同时收到浮动利率，从而转换为浮动利率资产；反之亦然。
反之，如果交易者原先拥有一笔浮动利率资产，可以通过进入利率互换的空头，使所支时的浮动利率与资产中的浮动利率收入相抵消，同时收到固定利率，从而转换为固定利率资产（具体如图8-1所示）。
图8-1运用利率互换转换资产的利率属性（2）运用利率互换转换负债的利率属性。
如图8-2所示，如果交易者原先拥有一笔浮动利率负债，可以通过进入利率互换的多头，所收到的浮动利率与负债中的浮动利率支付相抵消，同时支付固定利率，从而转换为固定利率负债；反之，如果交易者原先拥有一笔固定利率负债，可以通过进入利率互换的空头，使所收到的固定利率与负债中的固定利率支付相抵消，同时支付浮动利率，从而转换为浮动利率负债。
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郑振龙《金融工程》第2版章节题库
第一章金融工程概述
一、概念题
1．金融工程（中南财大2000研）
答：金融工程指开发、设计与实施各种创新性金融工具和金融手段，包括为各种金融问题提供创造性的解决方案的过程。
这个过程实际上就是金融工程师针对客户的问题，运用概念性工具作出诊断，运用和组合各种实体金融工具，为客户寻找可能的创新性的解决方案，而创造出的金融产品经大规模标准化后，又作为下一次金融创新的工具。
在创新中用到的概念性工具主要是一系列理论知识，包括套期保值理论、估值理论、证券组合理论、会计和税收方面的理论和知识；而实体性工具则包括各种权益证券、固定收益证券、期权、期货、互换协议等一系列金融工具，以及计算机技术、电子证券交易和其他数学模型等手段。
2．单利和复利
答：单利指本金所生利息后不再加入本金重复计息的计算方式。
即在计算下一时间单位的利息时，本金中不包括上一时间单位所生的利息，而仅按原始的本金和借贷时间的长短来计算。
用单利法计算利息，优点是简便易行，有利于减轻借款人的利息负担。
其计算公式为：I=P×R×n，S=P（1+R×n）。
式中，S为终值，I为利息，P为本金，R为利率，n为期限。
复利指本金所生利息加入本金重复计息的计算方式。
即在计算利息时，分期计息，在一定时期内按本金计息，随即将所得到的利息加入本金，作为计算下一期利息的基础，俗称“利滚利”。
复利法计算的利息比按单利法计算的多，它体现了货币资金的时间价值，符合信用和利息的本质要求。
其计算公式为（字母含义同上）：S=P（1+R）n，I=S-P=P［（1+R）
n-1］。
3．资本市场线（capital market line）
答：资本市场线是指在以预期收益和标准差为坐标轴的图上，表示风险资产的有效组合与一种无风险资产再组合的有效的组合线。
如果用E和σ分别表示证券或组合的期望收益率和方差，f、m和P分别表示无风险证券、市场组合和任意有效组合，资本市场线所代表的方程是：。
资本市场线反映有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单的线性关系。
4．证券市场线（人大1999研）
答：在均衡状态下，某种特定证券的期望收益率E（R i）与该种证券的市场相关系数δim 之间是一种线性关系，表达这种线性关系的直线即为证券市场线（Security Market Line，简称SML）。
具体来说，证券市场线的数学表达式为：，式中，E（R i）表达第i种特定证券在均衡状态下的期望收益率；R f表示市场无风险利率；E（R m）表示市场证券组合（market portfolio）的期望收益率；δ2m表示市场证券组合的方差；δim表示第i种特定证券与市场证券组合之间的协方差，就是证券i的β系数。
证券市场线实际上就是资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model）的标准形式。
5．无风险利率（risk-free rate of interest）（上海财大2000研）
答：无风险利率也称无风险收益率，指把资金投资于某一没有任何风险的投资对象而能
得到的利息率，这是一种理想的投资收益。
这种收益率是基本收益，在基础收益的基础上再考虑各种可能出现的风险，使投资者得到应有的补偿。
在现实生活中，不可能存在没有任何风险的理想证券，但可以找到某种收益变动小的证券来代替。
无风险收益率是指投资者进行风险极小的投资时所获得收益率，如我国就将国库券（treasury bills）利率看作是无风险利率。
在美国，一般将联邦政府发行的短期国库券当作无风险证券，把短期国库券利率当作无风险利率。
这是因为美国短期国库券由政府发行，联邦政府有征税权和货币发行权，债券的还本付息有可靠保障，因此没有信用风险。
政府债券没有财务风险和经营风险，同时，短期国库券以91天期为代表，只要在此期间没有发生严重的通货膨胀，联邦储备银行没有调整利率，也就几乎没有购买力风险和利率风险。
短期国库券的利率很低，其利息可以视为投资者牺牲目前消费、让渡货币使用权的补偿。
6．卖空（short sale）
答：卖空指投机者在预测到某种商品（包括证券、外汇等金融商品，以及农产品、矿产品等一般商品）的价格将下跌的情况下，先通过信用交易抛卖自己并未持有的商品，或者大量抛卖超过其本身持有量的此种商品，准备日后以低价购入补进，以期赚取价差利润的一种投机行为。
由于此类交易有相当大的风险，为了保护其他市场参与者的利益以及维持市场稳定，投机者在进行卖空交易时必须提供一定比例的保证金，以确保交易的顺利进行和市场的稳定。
二、单选题
1．某公司去年的每股收益是0.2元，分红率是60%，新股票项目的期货回报率是20%，
公司股票的beta是1.2。
无风险利率是6%，市场组合的回报是11%。
该公司股票的期望回报率是（）。
（清华大学2012金融硕士）
A．10%
B．11%
C．12%
D．13%
E．14%
【答案】C
【解析】根据CAPM模型，股票的期望收益率为：
R S=R F+β×（R M-R F）=6%+1.2×（11%-6%）=12%
2．一项资产的β值为1.25，无风险利率为3.25%，市场指数收益率为8.75%，则该项资产的预期收益率为（）。
（暨南大学2011金融硕士）
A．10.125%
B．2%
C．15%
D．13.25%
【答案】A
【解析】根据CAPM模型，股票的期望收益率为：
R S=R F+β×（R M-R F）=3.25%+1.25×（8.75%-3.25%）=10.125% 3．下列哪个不是CAPM的假设？（）（中央财大2011金融硕士）
A．投资者风险厌恶，且其投资行为是使其终期财富的期望效用最大
B．投资者是价格承受者，即投资者的投资行为不会影响市场上资产的价格运动
C．资产收益率满足多因子模型
D．资本市场上存在无风险资产，且投资者可以无风险利率无限借贷
【答案】C
【解析】套利定价理论（APT）假设资产收益率满足多因子模型。
套利定价模型的优点之一是它能够处理多个因素，而资本资产定价模型就忽略了这一点。
根据套利定价的多因素模型，收益与风险的关系可以表示为：
112233()()()()F F F F K F K
R R R R R R R R R R ββββ=+-+-+-++- 式中，β1代表关于第一个因素的贝塔系数，β2代表关于第二个因素的贝塔系数，依此类推。
4．某永续年金在贴现率为5％时的现值为1200元，那么当贴现率为8％时，其现值为（）元。
（中央财大2011金融硕士）
A．200
B．750
C．1000
D．1200
【答案】B 【解析】根据永续年金现值的计算公式：231(1)(1)C C C C PV r r r r
=+++=+++ ，可得：C=1200×5％=60（元）。
因此，当贴现率为8%时，PV=60/8%=750（元）。
三、判断分析题
在其他条件相同时，期末年金终值等于期初年金终值的（1+r）倍。
（）（中央财大2011金融硕士）
【答案】正确
【解析】在单期投资的情况下，投资的现值公式为PV=C1/（1+r），其中PV为现值即年初终值，C1为一期后的现金流，即期末年金终值。
四、简答题
1．试给出金融工程的定义。
（人大2006研；人行2001研）
答：金融工程是以一系列的现代金融理论作为基础，运用一定的金融技术来研究和解决特殊金融问题，从而满足金融市场上特定的风险规避和效率提高的需求，其结果是产生具有创新性的金融产品和创造性的解决方案。
对于这一定义，可以从以下三个方面加以理解：（1）金融工程以一系列的现代金融理论作为基础。
金融工程师与研究金融理论的学者不同，前者的职责是在后者所提供的理论的基础上解决实际问题。
金融工程师所做的所有的工作都是以一系列的现代金融理论作为基础的。
当然，金融工程师的工作，又为研究理论的学者提供了检验理论正确性的帮助，并为其进一步发展理论提供了依据。
这种理论与实践之间相辅相成、互为促进的关系在金融领域内体现的淋漓尽致。
（2）金融工程基于特定的环境而运用一定的金融技术，是为了解决特殊问题、满足特殊需要而出现的。
从这个意义上说，它是按照客户要求，开发、研制出的非标准的金融产品和解决方案。
当然，这种非标准的金融产品和解决方案如果也正好满足市场上大多数人规避风险、提高效率的要求，那么它就会慢慢地演变成一种流行的标准产品。
（3）金融工程是一个过程，它的结果是产生创新性的金融产品和创新性的解决方案。