可交换债券简介PPT课件
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第三讲权证与可转换债券投资PPT课件
之间持续高于转股价180％或180％以上达25个交易日以上； ③收盘价在2001年8月3日（含此日）至 2002年8月2日（含此日）
之间持续高于转股价100％或100％以上达15个交易日以上； ④收盘价在2002年8月3日（含此日）至2003年8月2日（含此日）
之间持续高于转股价30％或30％以上达10个交易日以上； 则本公司有权将剩余可转债强制性地全部或部分转换为本公司股
需要特别指出：该公司属于未上市公司。
23
例：南宁化工可转债
利率及利率调整
可转债按票面金额由1998年8月3日起开始计 算利息，可转债发行首年票面息率为1.00％， 以后每年增加0.20个百分点。可转债期限内每 年票面息率如下；
1998年8月3日至1999年8月2日,票面息率1.00 ％；1999年8月3日至2000年8月2日,票面息率 1.20％；2000年8月3日至2001年8月2日票面 息率1.40％；2001年8月3日至2002年8月2日 票面息率1.60％；2002年8月3日至2003年8月 2日票面息率1.80％。上述起止日均为计息日。
14
二、可转换证券 (Convertible Securities)
定义：是一种持有人可在规定的时间内，按事 先规定的转换价格或转换比例转换成发行公司 普通股的固定收益证券。
可转换证券的分类：
可转换债券与可转换优先股
例 ：可转换债券面值1000元，转换价格40元 例：可转换债券面值1000元，转换比例25:1
认股权证市场价值： 只能是等于或高于其内在价值，否则就会有套利 出现
时间价值=市场价值—内在价值 如认股权证市场价格5元，内在价值3元
5
认股权证的杠杆效应
XYZ公司目前股票市场价格涨到25元，认股权 证市场价格涨到3元一张。预测股票价格会上 涨，一年后，股票价格会涨到50元
之间持续高于转股价100％或100％以上达15个交易日以上； ④收盘价在2002年8月3日（含此日）至2003年8月2日（含此日）
之间持续高于转股价30％或30％以上达10个交易日以上； 则本公司有权将剩余可转债强制性地全部或部分转换为本公司股
需要特别指出：该公司属于未上市公司。
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例：南宁化工可转债
利率及利率调整
可转债按票面金额由1998年8月3日起开始计 算利息，可转债发行首年票面息率为1.00％， 以后每年增加0.20个百分点。可转债期限内每 年票面息率如下；
1998年8月3日至1999年8月2日,票面息率1.00 ％；1999年8月3日至2000年8月2日,票面息率 1.20％；2000年8月3日至2001年8月2日票面 息率1.40％；2001年8月3日至2002年8月2日 票面息率1.60％；2002年8月3日至2003年8月 2日票面息率1.80％。上述起止日均为计息日。
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二、可转换证券 (Convertible Securities)
定义：是一种持有人可在规定的时间内，按事 先规定的转换价格或转换比例转换成发行公司 普通股的固定收益证券。
可转换证券的分类：
可转换债券与可转换优先股
例 ：可转换债券面值1000元，转换价格40元 例：可转换债券面值1000元，转换比例25:1
认股权证市场价值： 只能是等于或高于其内在价值，否则就会有套利 出现
时间价值=市场价值—内在价值 如认股权证市场价格5元，内在价值3元
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认股权证的杠杆效应
XYZ公司目前股票市场价格涨到25元，认股权 证市场价格涨到3元一张。预测股票价格会上 涨，一年后，股票价格会涨到50元
可转换公司债券课件
可转换公司债券
可转换债券是指企业发行的可以在一定期间之后， 按规定的转换比率或转换价格转换为发行企业股 票的债券 可转换公司债券具有债权性、期权性和股权性三 个特征 ，属于混合性证券、混合金融工具 已经成为许多上市公司融资的一个重要渠道，其 巨大成长潜力备受人们的关注 中石化等上市公司就发行过
发行可转债的会计处理
销售发行债券:债务 销售转换权：权益
销售转换权：权益
转换权的公允价值：权益初始金额确定
负债成分的未来现金流量进行折现确定 负债成分的初始确认金额，再按发行收 入扣除负债成分初始金额，这个差额即 是转换权的公允价值 例如，折现金额100，发行价格120，则 转换权价值为20
• 也就是说，新准则下企业发行可转换公司 债券时，应拆分为债券和转换权，即应将 负债和权益成分进行分拆，分别作为负债 和权益处理
• 负债成分在“应付债券”科目处理 • 权益成分在“资本公积—其他资本公 积”科目处理 • 发行可转换公司债券发生的交易费用，应 当在负债成分和权益成分之间按照各自的 相对公允价值进行分摊。
发行可转债的账务处理
借：银行存款 应付债券——利息调整（倒挤）
贷：应付债券——面值 资本公积——其他资本公积
发行后——转换这段尚未行权期间的 账务处理：实际利率法计算摊余成本
以“分期付息利息 应付债券——利息调整
股票价格溢价问题
发行股票，每股面值1元，但发行价格为2元 每股溢价1元
借：银行存款 贷：股本 资本公积——股本溢价
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转换时即行权的账务处理
可转换债券是指企业发行的可以在一定期间之后， 按规定的转换比率或转换价格转换为发行企业股 票的债券 可转换公司债券具有债权性、期权性和股权性三 个特征 ，属于混合性证券、混合金融工具 已经成为许多上市公司融资的一个重要渠道，其 巨大成长潜力备受人们的关注 中石化等上市公司就发行过
发行可转债的会计处理
销售发行债券:债务 销售转换权：权益
销售转换权：权益
转换权的公允价值：权益初始金额确定
负债成分的未来现金流量进行折现确定 负债成分的初始确认金额，再按发行收 入扣除负债成分初始金额，这个差额即 是转换权的公允价值 例如，折现金额100，发行价格120，则 转换权价值为20
• 也就是说，新准则下企业发行可转换公司 债券时，应拆分为债券和转换权，即应将 负债和权益成分进行分拆，分别作为负债 和权益处理
• 负债成分在“应付债券”科目处理 • 权益成分在“资本公积—其他资本公 积”科目处理 • 发行可转换公司债券发生的交易费用，应 当在负债成分和权益成分之间按照各自的 相对公允价值进行分摊。
发行可转债的账务处理
借：银行存款 应付债券——利息调整（倒挤）
贷：应付债券——面值 资本公积——其他资本公积
发行后——转换这段尚未行权期间的 账务处理：实际利率法计算摊余成本
以“分期付息利息 应付债券——利息调整
股票价格溢价问题
发行股票，每股面值1元，但发行价格为2元 每股溢价1元
借：银行存款 贷：股本 资本公积——股本溢价
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转换时即行权的账务处理
可转换公司债券专题PPT课件
每个股票帐户只能申购一次，委托一经办理不得撤 单。多次申购的(包括在不同的证券交易网点进行申 购)，视第一次申购为有效申购
申购费用 投资者申购可转换公司债券不收取任何手续费
申购代码
深市可转换公司债券发行申购代码为 125***，如鞍 钢转债（125898）；沪市可转换债券发行申购代码 为 733***，如机场发债（733009）
可转换公司债券专题
目录
第一章：何为可转债 第二章：可转债的发行与申购 第三章：如何进行可转债的投资 第四章：可转债如何转股 第五章：分离交易可转债
第一章 何为可转债
可转换公司债券是指由公司发行的，投资者可以在特定时 间、按特定条件转换为公司普通股股票的特殊企业债券， 通常称作可转换债券或可转债。
第四章 可转债如何转股
送红股、增发新股和配股等情况：
当可转债发行后，发行人面向A股股东进行了送红 股、增发新股和配股、股份合并或分拆、股份回 购、派息等情况使股份或股东权益发生变化时， 转股价将进行调整。
因按规则需要调整转股价时，公司将公告确定股 权登记日，并于公告中指定从某一交易日开始至 股权登记日暂停可转债转股。从股权登记日的下 一个交易日开始恢复转股并执行调整后的转股价。
可转换债券兼具有债券和股票的特性，特点有三：
债权性
股权性
可转换性
可转债的三个特征：
债权性 与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限。 投资者可以选择持有债券到期，收取本金和利息。
股权性
可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转 换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司 的股东，可参与企业的经营决策和红利分配。
第四章 可转债如何转股
降低转股价格条款：
当公司A股股票收盘价连续若干个交易日低 于当期转股价达到一定比例，发行人可以将 当期转股价格进行向下修正，作为新的转股 价。
申购费用 投资者申购可转换公司债券不收取任何手续费
申购代码
深市可转换公司债券发行申购代码为 125***，如鞍 钢转债（125898）；沪市可转换债券发行申购代码 为 733***，如机场发债（733009）
可转换公司债券专题
目录
第一章：何为可转债 第二章：可转债的发行与申购 第三章：如何进行可转债的投资 第四章：可转债如何转股 第五章：分离交易可转债
第一章 何为可转债
可转换公司债券是指由公司发行的，投资者可以在特定时 间、按特定条件转换为公司普通股股票的特殊企业债券， 通常称作可转换债券或可转债。
第四章 可转债如何转股
送红股、增发新股和配股等情况：
当可转债发行后，发行人面向A股股东进行了送红 股、增发新股和配股、股份合并或分拆、股份回 购、派息等情况使股份或股东权益发生变化时， 转股价将进行调整。
因按规则需要调整转股价时，公司将公告确定股 权登记日，并于公告中指定从某一交易日开始至 股权登记日暂停可转债转股。从股权登记日的下 一个交易日开始恢复转股并执行调整后的转股价。
可转换债券兼具有债券和股票的特性，特点有三：
债权性
股权性
可转换性
可转债的三个特征：
债权性 与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限。 投资者可以选择持有债券到期，收取本金和利息。
股权性
可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转 换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司 的股东，可参与企业的经营决策和红利分配。
第四章 可转债如何转股
降低转股价格条款：
当公司A股股票收盘价连续若干个交易日低 于当期转股价达到一定比例，发行人可以将 当期转股价格进行向下修正，作为新的转股 价。
2可转换债券37页PPT
优点
• 1、若转股成功，在筹集资金相同的情况下，可比配 股和增发新增更少的股本数。
• 2、发行可转债有利于提升现有股东权益，其发行成 本相对直接发行股票的成本更低。可转债因含有预期 转股获利的灵活功能，利率水平普遍偏低，即使考虑 到期未能顺利转股而对其利息进行补偿（若有），总 利息支出水平一般亦低于同期银行贷款利息，因此， 只要公司每年净资产收益率保持在可转债利率之上， 通过举债，充分发挥财务杠杆作用，即可提升公司现 有股东权益；且在转换成公司普通股以前公司支付的 债息可计入当期成本，免交所得税，而募股后的分红 则必须从税后净利润中支付。
可Hale Waihona Puke 债发行公司的最优决策行为：公司行使转
回售条款
• 回售条款实际上是在公司股票价格表现欠佳 时，投资人有权要求发行人按照一定的利率 溢价收回发行在外的可转债的行为。该条款 能促进可转债的顺利发行和筹资成功，保护 投资者利益。如果发行方案中包括回售条款， 则票面利率可以更低，对投资者也更具有吸 引力。
• 回售条款主要包括：回售价格（即利率）、 回售时间及回售选择权等。
• 赎回条款主要包括：
• ①不赎回时期，时间越长，股票上涨的可能 性越大，越有利于投资者；
• ②赎回时间，可以限定时间或不限定； • ③赎回价格，一般为高于面值的3%6%；
• ④赎回条件，分为无条件赎回和有条件赎回， 采取有条件赎回时，当股票价格上涨到一定 程度并持续一段时间后，发行人可要求赎回。
３、可转债发行公司的最优决策行为 决策目标分析
• 中国资本市场的特殊性：
– 首先，中国的股票市场是一个以非流通国有 股、法人股占主导地位的特殊市场。公司控 股股东的最终目标是实现公司每股净资产价 值的最大化。
第三章 可转换债券示意图PPT课件
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DividendType: 红利类型，0（默认）表示红利以现金额形式表示，1表 示以收益率形式表示；
DividendInfo: 红利信息。为两列矩阵。缺失值表示没有分红。第一行 是红利日期，第二行是红利数量。CallType: 赎回报价方 式，0（默认）表示全价；1表示净价，不含应计利息的 价格。 CallInfo: 赎回信息。为两列矩阵。第一列为回购日期， 第二列为面值100元的债券的赎回价格。默认为无 TreeTyoe：树的类型，0（默认）二叉树，1三叉树。 输出参数： CBMatric可转换债券的可转换价格矩阵，CBMatrix(1,1) 为可转换价格。 UndMatrix二叉树格式的债券价格 DebtMatrix可转换债券价格的债券部分，为一矩阵形式 EqtyMatrix可转换债券价格的. 期权部分，为一矩阵形1式0
第三讲 可转换债券
BY 吴义能
.
1
一. 可转换债券的基本知识
1. 可转换债券的概念
可转换债券
公司
(convertible bond)
是可转换公司债券
的简称，又简称可 转债。它是一种可 以在特定时间、按 回 特定条件转换为普 售
公司 债券
N
公司
股票 赎
Y
回
通股票的特殊企业 权
权
债券。
可转换债券兼具债 券和股票的特征。
(2) 股票已经上市，在可转券发行之日起6个月后可进行转股。
2．票面利率
一般低于不可转换公司债券的票面利率，多为同期银行存款利率 的一半左右
3．转换比率和转换价格
转换比例是指一定面额可转换债券可转换成普通股票的股数。
转换比例=可转换债券面值╱转换价格
转换价格是指可转换债券转换为每股普通股份所支付的价格。
可转债专题资料ppt课件
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可转债的特点
2. 股票期权性质。
可转换公司债券为投资者提供了转换成股票的权
利，这种权利具有选择权的含义，也就是投资者既可
以行使转换权，将可转换公司债券转换成股票，也可
以放弃这种转换权，持有债券到期。
也就是说，可转换公司债券包含了股票买入期权 的特征，投资者通过持有可转换公司债券可以获得股 票上涨的收益。因此，可转换公司债券是股票期权的 衍生，往往将其看作为期权类的二级金融衍生产品。
（四）投资项目实施后，不会与控股股东或实际控制人产生同业 竞争或影响公司生产经营的独立性；
（五）建立募集资金专项存储制度，募集资金必须存放于公司董
事会决定的专项账户。
20
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三、可转债的发行条件、价格、风险
上市公司存在下列情形之一的，不得公开发行证券： （一）本次发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏； （二）擅自改变前次公开发行证券募集资金的用途而未作纠正； （三）上市公司最近十二个月内受到过证券交易所的公开谴责； （四）上市公司及其控股股东或实际控制人最近十二个月内存在
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三、可转债的发行条件、价格、风险
上市公司的组织机构健全、运行良好，符合下列规定： （一）公司章程合法有效，股东大会、董事会、监事会和独立董
事制度健全，能够依法有效履行职责； （二）公司内部控制制度健全，能够有效保证公司运行的效率、
合法合规性和财务报告的可靠性；内部控制制度的完整性、合理 性、有效性不存在重大缺陷； （三）现任董事、监事和高级管理人员具备任职资格，能够忠实 和勤勉地履行职务，不存在违反公司法第一百四十八条、第一百 四十九条规定的行为，且最近三十六个月内未受到过中国证监会 的行政处罚、最近十二个月内未受到过证券交易所的公开谴责； （四）上市公司与控股股东或实际控制人的人员、资产、财务分 开，机构、业务独立，能够自主经营管理；
可转换债券ppt课件
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典型的案例是恒源转债，该转债堪称“业 界良心”。该转债在08-09年连续三次修正 转股价，从50.88元一直下修到12.88元，幅 度至今仍是转债市场之最。而首钢、山鹰 和华电（强制修正）转债都曾有多达4次转 股价修正的经历。
30
7.赎回条款 第二十三条：募集说明书可以约定赎回
条款，规定上市公司可按事先约定的条件 和价格赎回尚未转股的可转换公司债券。 分类：
16
可转债的基本要素
1.标的股票 一般是发行公司自己的股票。可转债的价格中
包含了标的股票的看涨期权，因此其价格的变动 必然依赖于标的股票的价格变动情况，并与标的 的股票价格同向变动。
注:本节后面内容凡涉及的条例均来自 2006年发布的《上市公司证券发行管理办 法》
17
18
19
2.票面利率 可转债的票面利率一般比普通债券要低。我国
34
转债市场的存量规模
35
8.回售条款（又称保底条款） 第二十四条：募集说明书可以约定回售条
款，规定债券持有人可按事先约定的条件和 价格将所持债券回售给上市公司。
36
以新钢股份（600782）为例 在本可转债最后两个计息年度，如果公司股票
收盘价连续30个交易日低于期转股价格的70%时， 可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按 面值104%(含当期计息年度利息)回售给本公司。任 一计息年度可转债持有人在回售条件首次满足后可 以进行回售，但若首次不实施回售的，则该计息年 度不应再行使回售权。若在上述交易日内发生过转 股价格调整的情形，则在调整前的交易日按调整前 的转股价格和收盘价格计算，在调整后的交易日按 调整后的转股价格和收盘价格计算。
转换公司债券的期限与投资价值成正相关关系， 期限越长，股票变动和升值的可能性越大，可转 换公司债券的投资价值就越大。
典型的案例是恒源转债，该转债堪称“业 界良心”。该转债在08-09年连续三次修正 转股价，从50.88元一直下修到12.88元，幅 度至今仍是转债市场之最。而首钢、山鹰 和华电（强制修正）转债都曾有多达4次转 股价修正的经历。
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7.赎回条款 第二十三条：募集说明书可以约定赎回
条款，规定上市公司可按事先约定的条件 和价格赎回尚未转股的可转换公司债券。 分类：
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可转债的基本要素
1.标的股票 一般是发行公司自己的股票。可转债的价格中
包含了标的股票的看涨期权，因此其价格的变动 必然依赖于标的股票的价格变动情况，并与标的 的股票价格同向变动。
注:本节后面内容凡涉及的条例均来自 2006年发布的《上市公司证券发行管理办 法》
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2.票面利率 可转债的票面利率一般比普通债券要低。我国
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转债市场的存量规模
35
8.回售条款（又称保底条款） 第二十四条：募集说明书可以约定回售条
款，规定债券持有人可按事先约定的条件和 价格将所持债券回售给上市公司。
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以新钢股份（600782）为例 在本可转债最后两个计息年度，如果公司股票
收盘价连续30个交易日低于期转股价格的70%时， 可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按 面值104%(含当期计息年度利息)回售给本公司。任 一计息年度可转债持有人在回售条件首次满足后可 以进行回售，但若首次不实施回售的，则该计息年 度不应再行使回售权。若在上述交易日内发生过转 股价格调整的情形，则在调整前的交易日按调整前 的转股价格和收盘价格计算，在调整后的交易日按 调整后的转股价格和收盘价格计算。
转换公司债券的期限与投资价值成正相关关系， 期限越长，股票变动和升值的可能性越大，可转 换公司债券的投资价值就越大。
《可转债交易策略》课件
可转债市场挑战与对策
市场波动风险
可转债市场受股票市场波动影响较大 ，投资者需关注市场动态，合理配置 资产。
流动性风险
条款复杂
可转债的转换条款和赎回条款较为复 杂，投资者需仔细阅读条款，避免因 不了解条款而造成损失。
部分可转债品种可能存在流动性不足 的问题，投资者需谨慎选择。
THANKS
感谢观看
市场风险是可转债投资中最为常见的一种风险，由于市场价格波动，投资者可 能会面临投资亏损的风险。
详细描述
市场风险主要来自于证券市场的价格波动，包括股票和债券价格的波动。由于 可转债的价格与市场利率、股票价格等密切相关，因此市场风险是可转债投资 中不可避免的一部分。
信用风险
总结词
信用风险是指发行人可能无法按时履行债务义务的风险，如 果发行人破产或无法按时支付利息或本金，投资者可能会面 临投资亏损的风险。
04 可转债投资策略 优化
资产配置策略
分散投资
不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。通过分散投资，可以降低单一资产的风险，提高整体投资组合的稳定性。
核心卫星策略
核心资产通常是指大盘蓝筹股的可转债，这类资产相对稳定，可以提供基本的保值功能；而卫星资产则是指中小 盘股的可转债，具有较高的波动性和潜在收益，可以增强整体投资组合的收益。
适用场景
适用于对市场波动性较小，希望获得 稳定收益的投资者。
风险提示
市场环境变化可能导致可转债价格波 动，投资者需承担一定风险。
套利策略
01
02
03
04
总结词
利用市场价格差异，获取无风 险收益
详细描述
通过同时买入和卖出不同市场 或不同可转债的价格差异，利 用市场失衡获取无风险收益。
《可转债专题》课件
种类
包括无附属权、有附属权、纯债转股、增票东航等不同类型的可转债。
可转债的投资价值分析
1
收益率计算方法
通过计算可转债的票面利率、转股溢价率和转股价值等因素来确定收益率。
2
风险分析
评估可转债的信用风险、利率风险和股票市场风险，从而决策投资。
3
投资策略
制定适合自己投资目标和风险承受能力的可转债投资策略。
可转债发行及交易流程
发行过程
包括募集资金、申购、发行和 上市流程。Fra bibliotek交易流程
介绍可转债的交易时间、方式， 以及交易时的注意事项。
卖出及回售方式
讲解可转债的卖出操作和回售 机制，帮助投资者做出合理决 策。
可转债的案例分析
A公司可转债案例分析
通过分析A公司可转债的发行和 交易情况，深入理解可转债的运 作机制。
《可转债专题》PPT课件
欢迎来到《可转债专题》PPT课件！本课件将详细介绍可转债的基本概念、投 资价值分析、发行及交易流程、案例分析以及投资实战技巧和方法。让我们 一起深入了解这个有趣且有潜力的投资领域！
可转债的基本概念
定义
可转债是指可按一定条件转换成公司股票的债券。
特点
可转债具有同时享有债券和股票双重权益的特点，风险较低，回报较高。
总结可转债投资的建议，并分享其他注意事项，帮助投资者制定更好的投资策略。
B公司可转债案例分析
探索B公司可转债的风险与回报， 为投资决策提供有益指导。
C公司可转债案例分析
分析C公司可转债的市场表现， 揭示潜在的投资机会。
可转债投资实战
1 技巧和方法
分享可转债投资的实战技巧和方法，帮助投资者提高盈利概率。
2 避免的错误
包括无附属权、有附属权、纯债转股、增票东航等不同类型的可转债。
可转债的投资价值分析
1
收益率计算方法
通过计算可转债的票面利率、转股溢价率和转股价值等因素来确定收益率。
2
风险分析
评估可转债的信用风险、利率风险和股票市场风险，从而决策投资。
3
投资策略
制定适合自己投资目标和风险承受能力的可转债投资策略。
可转债发行及交易流程
发行过程
包括募集资金、申购、发行和 上市流程。Fra bibliotek交易流程
介绍可转债的交易时间、方式， 以及交易时的注意事项。
卖出及回售方式
讲解可转债的卖出操作和回售 机制，帮助投资者做出合理决 策。
可转债的案例分析
A公司可转债案例分析
通过分析A公司可转债的发行和 交易情况，深入理解可转债的运 作机制。
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欢迎来到《可转债专题》PPT课件！本课件将详细介绍可转债的基本概念、投 资价值分析、发行及交易流程、案例分析以及投资实战技巧和方法。让我们 一起深入了解这个有趣且有潜力的投资领域！
可转债的基本概念
定义
可转债是指可按一定条件转换成公司股票的债券。
特点
可转债具有同时享有债券和股票双重权益的特点，风险较低，回报较高。
总结可转债投资的建议，并分享其他注意事项，帮助投资者制定更好的投资策略。
B公司可转债案例分析
探索B公司可转债的风险与回报， 为投资决策提供有益指导。
C公司可转债案例分析
分析C公司可转债的市场表现， 揭示潜在的投资机会。
可转债投资实战
1 技巧和方法
分享可转债投资的实战技巧和方法，帮助投资者提高盈利概率。
2 避免的错误
可转换债券示意图课件
回售条款
是指投资者在一定期限内，按照一定价格将持有的可转换债券回售给发行人的规定。回售 条款通常是为了保护投资者的利益，确保投资者在需要资金时能够将可转换债券变现。
条款内容
赎回与回售条款通常包括赎回或回售的条件、价格、期限等具体规定。这些条款在可转换 债券发行时就已经确定，并在债券期限内有效。
票面利率
回报优势
可转换债券通常提供比普通债 券更高的收益率，同时具有转 换为股票的权利，以获取潜在
的资本增值。
05
可转换债券的投资策略与案例分析
投资策略
01
02
03
低风险投资策略
以可转债的债性价值为保 护，通过选择高债底的可 转债进行投资。
高风险投资策略
以可转债的股性价值为重 点，通过选择成长性强、 转股溢价率低的可转债进 行投资。
交易流程
交易平台
交易时间
可转换债券的交易通常在证券交易所进行， 如上海证券交易所和深圳证券交易所。
可转换债券的交易时间与股票交易时间相 同，一般为周一至周五的上午9:30至11:30 和下午1:00至3:00。
交易方式
交易费用
可转换债券可以通过竞价交易或大宗交易 的方式进行买卖。
可转换债券的交易费用包括佣金、印花税 和过户费等。
平衡投资策略
综合考虑可转债的债性和 股性价值，通过配置不同 类型的可转债以实现风险 和收益的平衡。
投资案例分析
万科可转债投资案例
分析万科可转债的发行条款、市场走势和投资者行为，探讨投资万科可转债的 策略和风险控制措施。
格力电器可转债投资案例
分析格力电器可转债的基本面和市场表现，探讨投资格力电器可转债的收益和 风险。
风险控制与防范
是指投资者在一定期限内，按照一定价格将持有的可转换债券回售给发行人的规定。回售 条款通常是为了保护投资者的利益，确保投资者在需要资金时能够将可转换债券变现。
条款内容
赎回与回售条款通常包括赎回或回售的条件、价格、期限等具体规定。这些条款在可转换 债券发行时就已经确定，并在债券期限内有效。
票面利率
回报优势
可转换债券通常提供比普通债 券更高的收益率，同时具有转 换为股票的权利，以获取潜在
的资本增值。
05
可转换债券的投资策略与案例分析
投资策略
01
02
03
低风险投资策略
以可转债的债性价值为保 护，通过选择高债底的可 转债进行投资。
高风险投资策略
以可转债的股性价值为重 点，通过选择成长性强、 转股溢价率低的可转债进 行投资。
交易流程
交易平台
交易时间
可转换债券的交易通常在证券交易所进行， 如上海证券交易所和深圳证券交易所。
可转换债券的交易时间与股票交易时间相 同，一般为周一至周五的上午9:30至11:30 和下午1:00至3:00。
交易方式
交易费用
可转换债券可以通过竞价交易或大宗交易 的方式进行买卖。
可转换债券的交易费用包括佣金、印花税 和过户费等。
平衡投资策略
综合考虑可转债的债性和 股性价值，通过配置不同 类型的可转债以实现风险 和收益的平衡。
投资案例分析
万科可转债投资案例
分析万科可转债的发行条款、市场走势和投资者行为，探讨投资万科可转债的 策略和风险控制措施。
格力电器可转债投资案例
分析格力电器可转债的基本面和市场表现，探讨投资格力电器可转债的收益和 风险。
风险控制与防范
可转换债券-PPT文档资料
导出了一条宝贵的可转债投资规则——“面值—最高价折扣法”，虽童叟皆能行之，但收益丰
厚且风险极低！有心读者会在一系列推导阅读中心旷神怡，终有恍然大悟、大道至简之感！以 此为基础，本书进而给出了5+3个宝贵的可转债投资组合，信手可得，简单易行。
本书适合所有股民和投资者参考阅读。
可转换债券具有双重选择权的特征。一方面，投资者可自行选择是否转股，并为此承担转债利率较低的机会成本；另一方
面，转债发行人拥有是否实施赎回条款的选择权，并为此要支付比没有赎回条款的转债更高的利率。双重选择权是可转换公 司债券最主要的金融特征，它的存在使投资者和发行人的风险、收益限定在一定的范围以内，并可以利用这一特点对股票进 行套期保值，获得更加确定的收益。
采用账面价值法，将被转换债券的账面价值作为换发股票价值，不确认转换损益。 赞同这种做法的人认为，公司不能因为发行证券而产生损益，即使有也应作为 （或冲抵）资本公积或留存损益。再者，发行可转换债券旨在把债券换成股票， 发行股票与转换债券两种为完整的一笔交易，而非两笔分别独立的交易，转换时
不应确认损益。
转券的转股条件是相当高的。当要转换的股票市价达到或超过转券的换股价格后，
可转换债券的价格就将与股票的价格联动，当股票的价格高于转券的换股价格后， 由于转券的价格和股票的价格联动，在股票上涨时，购买转券与投资股票的收益 率是一致的，但在股票价格下跌时，由于转券具有一般债券的保底性质，所以转 券的风险性比股票又要小得多。
所没有的选择权。可转换债券在发行时就明确约定，债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票。如 果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。如果持有人看 好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票，发债公司不得拒绝。正 因为具有可转换性，可转换债券利率一般低于普通公司债券利率，企业发行可转换债券可以降低筹资成本。
《可转换债券》课件
可转换债券的转换收益与风险
收益
可转换债券的持有者可以通过转换获得股票，享受股票价格上涨带来的收益。
风险
如果股票价格下跌，可转换债券的持有者将面临巨大的损失。此外，可转换债 券的利率通常低于普通债券，因此持有者也面临利率风险。
04
可转换债券的定价与 估值
可转换债券的定价模型
基础模型
01
基于无套利原理，通过比较可转债与其构成部分的现值来推导
转换前
是发行公司的债权，持有 者可以定期获得利息。
转换后
成为发行公司的股权，持 有者可以参与公司的利润 分配。
可转换债券的特性
双重性质
债券和期权的双重性质，既具有债权的稳健性， 又具有期权的投机性。
转换比例
债券持有人有权在一定时期内按照约定的价格将 债券转换为股票。
转换期限
可转换债券的转换期限可以由发行条款规定，也 可以由持有人自行决定。
详细描述
市场风险是指由于市场价格波动导致的投资损失。信用风险是指发行人违约导致投资损失的可能性。 流动性风险则是指可转换债券在二级市场上难以买卖的风险。投资者在投资可转换债券时应充分考虑 这些风险因素，并采取相应的风险管理措施。
03
可转换债券的转换机 制与操作
可转换债券的转换条件
转换期限
可转换债券的持有者需在一定期限内行使转换权利， 过期作废。
稀释股权
如果大量债券被转换为股票，可 能会稀释公司的股权，影响公司 的控制权。
股价波动
如果市场对公司的未来股价走势 存在不确定性，可能会影响可转 换债券的转换比例和期限。
利率风险
可转换债券的价值受到利率变动 的影响，如果利率上升，债券价 格将下降，反之亦然。
可交换债券简介课件
可交换债券上市后，投资者可以通过 证券交易平台进行买卖交易。交易方 式包括竞价交易和做市商制度。
可交换债券的交易市场
交易所市场
可交换债券主要在证券交易所上 市交易。交易所市场具有较高的 流动性和透明度，为投资者提供
了便捷的交易渠道。
场外市场
对于规模较小或不符合交易所上 市条件的可交换债券，可能在场 外市场进行交易。场外市场交易 相对灵活，但透明度和流动性相
可交换债券的发行条件
公司规模与资质要求 债券信用评级 募集资金用途
可交换债券的交易流程
发行阶段
还本付息阶段
发行公司通过证券承销商发行可交换 债券，与投资者签订债券认购协议， 并完成相关登记手续。
到期日，发行公司按照约定向投资者 支付本金和利息。同时，投资者也可 以选择将债券回售给发行公司。
上市交易阶段
对较低。
做市商制度
为了提高可交换债券的流动性， 一些市场采用了做市商制度。做 市商负责为可交换债券提供买卖 报价，维护市场的稳定和流动性。
03
可交换债券的风险与收益
可交换债券的风险
市场风险
信用风险 流动性风险
可交换债券的收益
01
02
固定收益
潜在资本增值
03 税收优惠
风险与收益的平衡
风险与收益相辅相成 多样化投资组合 持续监控与调整
可交介件
• 可交换债券的发行与交易 • 可交换债券的风险与收益 • 可交换债券的应用场景 • 可交换债券的发展趋势与展望
01
可交换债券定义
可交换债券的概念
定义
特点
可交换债券的特点
01
风险较低
02
投资回报稳定
03
投资灵活性
相关主题
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4. 预备用于交换的股票在可交换时不存在限售条件，且转让该部分股票不违反发行 人对上市公司的承诺；
私募可交换债
✓ 概念 ✓ 发行条件 ✓ 标的股票的要求
公募可交换债
概念
发行资质
国有股东 控股股东
标的股票 债券上市
信托担保及标的股票表决权
换股
信息披露
标的股票停复牌
私募可交换债（深交所）
什么是私募可交换债？
2013年5月30日，深圳证券交易所发布《关于中小企业可交换私募债券 试点业务有关事项的通知》。根据该通知，可交换私募债券是指中小微型 企业依据《深圳证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》（以下简称 “《试点办法》”）以非公开方式发行的，在一定期限内依据约定条件可 以交换成上市公司股份的中小企业私募债券。
实施依据和要求
私募可交换债（深交所）
发行可交换私募债券需满足哪些条件呢？
1. 在深圳证券交易所备案的可交换私募债券，本质上属于中小企业的私募债券，因 此其须满足除满足《深圳证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》。
2. 预备用于交换的股票应当是在本所（深交所）上市的A股股票；
3. 预备用于交换的股票在本次债券发行前，除为本次发行设定质押担保外，应当不 存在被司法冻结等其他权利受限情形；
➢ 转股价的确定方式不同。
可交换债券交换为每股股份的价格应当不低于募集说明书公告日前三十个交易日上市公司股票 交易价格平均值的百分之九十；可转换债券转股价格应不低于募集说明书公告日前二十个交易 日该公司股票交易均价和前一交易日的均价。
➢ 转换为股票的期限不同。
可交换公司债券自发行结束之日起十二个月后方可交换为预备交换的股票，现在还没有明确是 欧式还是百慕大式换股；可转换公司债券自发行结束之日起六个月后即可转换为公司股票，现 实中，可转换债券是百慕大式转股，即发行六个月后的任何一个交易日即可转股。
交换债的功能和意义
01. 融资：由于可交换的债券发 行人可以是非上市公司，所 以它是非上市集团公司筹集 资金的一种有效手段
02. 提供了一种新的流动性管理 工具:一些上市公司的股东因 经营上出现暂时的资金困难， 不得不抛售股票以解燃眉之 需。可交换债券推出后，这 类股东可以通过发行可交换 债券获得所需资金，而无需 抛售股票。
性质
可交换债券是一种内嵌期权
的金融衍生品，严格地可以说是 可转换债券的一种。
资料来源：《公司债券发行与交易管理办法》
交换债与可转债的异同
相同点 面值相同 期限相同(N) 发行利率较低
都可约定赎回 和回售条款
都规定了转换期和转换比率
都是每张人民币一百元
1<=N<=6
低于普通公司债券的利率或者同 期银行贷款利率。
01 交换债简介 02 交换债运作的监管要求 03 学者有话说 04 涉及的法律法规梳理
CONTENT
交换债简介
交换债的概念 与可转债的异同 功可交换债券？
可交换债券（Exchangeable Bond，简称EB）全称为“可交换 他公司股票的债券”，是上市公司及股票公开转让的非上市公众 公司股份的持有者通过抵押其持有的股票给托管机构进而发行的 公司债券，该债券的持有人在将来的某个时期内，能按照债券发 行时约定的条件用持有的债券换取发债人抵押的股权。
千呼万唤始出来 可交换债券
投行三部实习生
历史背景
股权分置改革
限售股（大小非）解禁 上市流通
交
缓解冲击
换
债
冲击股市
自动稳定器
六年磨一剑——公募交换债宝钢首发
证监会颁布《上市公司股东发行 可交换公司债券试行规定》，对 上市公司股东发行可交换公司债 券事宜进行了详细规定。
宝钢集团2014年可交换公司债券才在上 海证券交易所成功上市，证券简称“14 宝钢EB”，证券代码“132001”。本次 发行总额40亿元的宝钢可交换债信用评 级为AAA，债券期限为3年，并附有1.65 亿股新华保险A股股票作为担保。在债券 发行12个月以后，投资者可以将手中持
功能意义
03. 股市稳定器：可交换债事先锁定 了未来的换股价格，该特点决定 了其持有者大多数是长期看好公 司、对换股价格较为认同、具有 价值判断能力的投资机构，这有 利于稳定市场预期，引导投资理 念的长期化和理性化。
04. 为机构投资者提供了新的固定 收益类投资产品，有利于加强 股票市场和债券市场的连通。 可交换债券的特点是，投资人 同时获得了按照票面利率享受 利息和按换股价格交换股票的 期权，这使可交换债券比较适 合追求稳定收益的机构投资者。
即当转换（股）价高于会低于标 的股票一定幅度后，公司可以赎 回，投资者可以回售债券。具体 看双方约定的条款。
交换债与可转债的异同
不同点 项目
发债主体和偿债主体不同
交换债
上市公司的股东
可转债
上市公司本身
发债目的不同
通常并不为具体的投资项目； 股权结构调整，资产流动性管理
特定的投资项目
股份的来源不同
发行人持有的其他公司的股份
可交换债券的类别
可交换债券的类别
私募可交换债（深交所）
（不公开发行）
公募可交换债
（公开发行）
大公募可交换债 （公众投资者和合格投资者） 小公募可交换债 （合格投资者）
资料来源：《上市公司股东发行可交换公司债券试行规定》、《关于中小企业可交换私募债券试点业务有关事项的通知》（深交所）
交换债运作的监管要求
发行人本身未来发行的新股
对公司股本的影响不同 转股价的向下修正方式不同
对总股本和每股收益无影响
使发行人的总股本扩大，摊薄每股收益
没有可以向下修正转换价格的规定
在满足一定条件时可以
交换债与可转债的异同
不同点
➢ 抵押担保方式不同。
上市公司大股东发行可交换债券要以所持有的用于交换的上市的股票做质押品，除此之外，发行 人还可另行为可交换债券提供担保；发行可转换公司债券，要由第三方提供担保，但最近一期 末经审计的净资产不低于人民币十五亿元的公司除外。
有的债券按照约定的价格交换成新华保 险A股股票。
2008年10月17日
6年
2014年12月24日
上市表现
受到了市场投资者的强烈关注
共有超过200家机构投资者积极申购
有效申购总量超过1,000亿元
最终锁定的债券票面利率仅为1.5%
首日涨幅18.2%
首日成交金额超过7.6亿元
首日换手率达19%以上
私募可交换债
✓ 概念 ✓ 发行条件 ✓ 标的股票的要求
公募可交换债
概念
发行资质
国有股东 控股股东
标的股票 债券上市
信托担保及标的股票表决权
换股
信息披露
标的股票停复牌
私募可交换债（深交所）
什么是私募可交换债？
2013年5月30日，深圳证券交易所发布《关于中小企业可交换私募债券 试点业务有关事项的通知》。根据该通知，可交换私募债券是指中小微型 企业依据《深圳证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》（以下简称 “《试点办法》”）以非公开方式发行的，在一定期限内依据约定条件可 以交换成上市公司股份的中小企业私募债券。
实施依据和要求
私募可交换债（深交所）
发行可交换私募债券需满足哪些条件呢？
1. 在深圳证券交易所备案的可交换私募债券，本质上属于中小企业的私募债券，因 此其须满足除满足《深圳证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》。
2. 预备用于交换的股票应当是在本所（深交所）上市的A股股票；
3. 预备用于交换的股票在本次债券发行前，除为本次发行设定质押担保外，应当不 存在被司法冻结等其他权利受限情形；
➢ 转股价的确定方式不同。
可交换债券交换为每股股份的价格应当不低于募集说明书公告日前三十个交易日上市公司股票 交易价格平均值的百分之九十；可转换债券转股价格应不低于募集说明书公告日前二十个交易 日该公司股票交易均价和前一交易日的均价。
➢ 转换为股票的期限不同。
可交换公司债券自发行结束之日起十二个月后方可交换为预备交换的股票，现在还没有明确是 欧式还是百慕大式换股；可转换公司债券自发行结束之日起六个月后即可转换为公司股票，现 实中，可转换债券是百慕大式转股，即发行六个月后的任何一个交易日即可转股。
交换债的功能和意义
01. 融资：由于可交换的债券发 行人可以是非上市公司，所 以它是非上市集团公司筹集 资金的一种有效手段
02. 提供了一种新的流动性管理 工具:一些上市公司的股东因 经营上出现暂时的资金困难， 不得不抛售股票以解燃眉之 需。可交换债券推出后，这 类股东可以通过发行可交换 债券获得所需资金，而无需 抛售股票。
性质
可交换债券是一种内嵌期权
的金融衍生品，严格地可以说是 可转换债券的一种。
资料来源：《公司债券发行与交易管理办法》
交换债与可转债的异同
相同点 面值相同 期限相同(N) 发行利率较低
都可约定赎回 和回售条款
都规定了转换期和转换比率
都是每张人民币一百元
1<=N<=6
低于普通公司债券的利率或者同 期银行贷款利率。
01 交换债简介 02 交换债运作的监管要求 03 学者有话说 04 涉及的法律法规梳理
CONTENT
交换债简介
交换债的概念 与可转债的异同 功可交换债券？
可交换债券（Exchangeable Bond，简称EB）全称为“可交换 他公司股票的债券”，是上市公司及股票公开转让的非上市公众 公司股份的持有者通过抵押其持有的股票给托管机构进而发行的 公司债券，该债券的持有人在将来的某个时期内，能按照债券发 行时约定的条件用持有的债券换取发债人抵押的股权。
千呼万唤始出来 可交换债券
投行三部实习生
历史背景
股权分置改革
限售股（大小非）解禁 上市流通
交
缓解冲击
换
债
冲击股市
自动稳定器
六年磨一剑——公募交换债宝钢首发
证监会颁布《上市公司股东发行 可交换公司债券试行规定》，对 上市公司股东发行可交换公司债 券事宜进行了详细规定。
宝钢集团2014年可交换公司债券才在上 海证券交易所成功上市，证券简称“14 宝钢EB”，证券代码“132001”。本次 发行总额40亿元的宝钢可交换债信用评 级为AAA，债券期限为3年，并附有1.65 亿股新华保险A股股票作为担保。在债券 发行12个月以后，投资者可以将手中持
功能意义
03. 股市稳定器：可交换债事先锁定 了未来的换股价格，该特点决定 了其持有者大多数是长期看好公 司、对换股价格较为认同、具有 价值判断能力的投资机构，这有 利于稳定市场预期，引导投资理 念的长期化和理性化。
04. 为机构投资者提供了新的固定 收益类投资产品，有利于加强 股票市场和债券市场的连通。 可交换债券的特点是，投资人 同时获得了按照票面利率享受 利息和按换股价格交换股票的 期权，这使可交换债券比较适 合追求稳定收益的机构投资者。
即当转换（股）价高于会低于标 的股票一定幅度后，公司可以赎 回，投资者可以回售债券。具体 看双方约定的条款。
交换债与可转债的异同
不同点 项目
发债主体和偿债主体不同
交换债
上市公司的股东
可转债
上市公司本身
发债目的不同
通常并不为具体的投资项目； 股权结构调整，资产流动性管理
特定的投资项目
股份的来源不同
发行人持有的其他公司的股份
可交换债券的类别
可交换债券的类别
私募可交换债（深交所）
（不公开发行）
公募可交换债
（公开发行）
大公募可交换债 （公众投资者和合格投资者） 小公募可交换债 （合格投资者）
资料来源：《上市公司股东发行可交换公司债券试行规定》、《关于中小企业可交换私募债券试点业务有关事项的通知》（深交所）
交换债运作的监管要求
发行人本身未来发行的新股
对公司股本的影响不同 转股价的向下修正方式不同
对总股本和每股收益无影响
使发行人的总股本扩大，摊薄每股收益
没有可以向下修正转换价格的规定
在满足一定条件时可以
交换债与可转债的异同
不同点
➢ 抵押担保方式不同。
上市公司大股东发行可交换债券要以所持有的用于交换的上市的股票做质押品，除此之外，发行 人还可另行为可交换债券提供担保；发行可转换公司债券，要由第三方提供担保，但最近一期 末经审计的净资产不低于人民币十五亿元的公司除外。
有的债券按照约定的价格交换成新华保 险A股股票。
2008年10月17日
6年
2014年12月24日
上市表现
受到了市场投资者的强烈关注
共有超过200家机构投资者积极申购
有效申购总量超过1,000亿元
最终锁定的债券票面利率仅为1.5%
首日涨幅18.2%
首日成交金额超过7.6亿元
首日换手率达19%以上