第二章 信用与信用工具(货币银行学-东北财经大学,艾洪德、张贵乐)
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后来，信用交易超出了商品买卖的范围。作 为支付手段的货币本身也加入了交易过程，出现 了借贷活动，并由此形成了新的范畴——金融。
第二节 信用形式 一 商业信用 (一)商业信用的概念及特点
商业信用是企业之间进行商品交易时，以延 期支付或预付形式提供的信用。有赊销和预付两 大类。
1.商业信用所贷出的是商品
3.《金融时报》股票价格指数
是由英国伦敦《金融时报》编制发表的、反映 伦敦证券交易所工业和其他行业的股票价格变动的 指数。《金融时报》股票价格指数的采样股票分为 三组：第一组是在伦敦证券交易所上市的英国工业 有代表性的30家大公司的30种股票；第二组和第三 组分别由100种股票和500种股票组成，其范围包括 各行各业，该指数以1935年7月1日为基期，基期值 为100。它以能及时反映伦敦股票市场动态而闻名 于世。
四
证券价格指数
(一)证券价格指数及计算方法
所谓证券价格指数，就是以某年某月某日为 基期(以基期为100点)，以后各期的证券价格都和 基期价格相比，计算出来的百分比。
目前一般都采用加权平均数法，公式为：
报告期采样股的市价总值 报告期指数= ×100 基日采样股的市价总值 市价总值=∑(市价×发行股数)
(三)两个范畴信用之间的关系 经济学意义上的信用建立在授信人对受信人 偿付承诺的信任的基础上，使受信人不用立即付 款就可获得商品、服务或货币的能力。 道德范畴中的诚信既是人类从事任何活动都 必须遵守的基本道德规范，也是交易、支付和借 贷活动进行的基础。
二 信用的产生与发展
赊销即延期支付的方式是最早的信用形式。 赊销意味着卖方对买方未来付款承诺的信任，意 味着商品的让渡和价值实现发生时间上的分离。 这样，买卖双方除了商品交换关系之外，又形成 了一种债权债务关系，即信用关系。
金融债券是银行和其他金融机构为了筹集 某种专门用途的资金而发行的债务凭证。
(二)股票 股票是股份有限公司发行的，用以证明投资 者的股东身份，并据以获得股息的凭证。股票是 一种资本所有权证券，它是现代企业制度和信用 制度发展的结果。有普通股票和优先股票两种。 普通股票是代表股东享有平等权利，并且随 发行公司经营利润的多少分得相应股息的股票。 投资于这种股票的股东享有的权利主要包括： 1.对公司的经营参与权
A PB (1 i ) n
PB 表示债券的价格；
A 表示债券到期时的本利和； i 表示贴现率； n 表示债券到期前的剩余期限。
2.定期付息、到期还本的债券
PB
t 1 n
C
1 i
n
M
1 i
n
C 表示定期支付的利息； M 表示债券的面值。
3.定期付息、没有到期日的债券
4.日经股票价格指数
是由日本经济新闻社编制并公布的、反映日本 股票市场价格变动的股票价格平均数。该指数的基 期为1950年9月7日。按计算对象和采样数目的不同， 该指数分为两种：一是日经225种平均股价，所选 样本均为在东京证券交易所第一市场上市的股票， 这些采样股票原则上是固定不变的。二是日经500 种平均股价，从1982年1月4日开始编制。该指数样 本不是固定的，每年4月都要根据前三个结算年度 各股份有限公司的经营状况、股票成交量、时价总 额等情况作为基本条件更换采样股票。
三是15种公用事业股票价格平均指数；
四是综合前三组65种股票价格平均指数而得出 的综合指数。
2.标准－普尔股票价格指数 是美国最大的证券研究机构标准－普尔公司编 制发表的，用以反映美国股票市场行情变化的股阶 指数。标准－普尔指数1923年开始编制，样本股票 为500种，其中工业股票400种，运输业股票20种， 公用事业股票40种，金融业股票40种。标准－普尔 公司采用高速电子计算机，每小时计算并公布一次， 因而备受重视。
采用适当的贴现率，就可以计算出该金融产 品的当前价值。 用现金流贴现法计算证券价值包括如下三个 步骤： 第一，估计投资对象的未来现金流量； 第二，选择可以准确反映投资风险的贴现率； 第三，根据投资期限对现金流进行贴现。
二 债券价值评估 根据未来现金流的不同，债券的价值计算公 式有以下几种： 1.到期一次性支付本息的债券
Dt D1 D2 PS ... t 1 i 1 i 2 t 1 1 i
Dt 代表第t期现金红利。简化为： 式中 Ps 代表股价， D 1 g D P 0 1
S
ig
ig
式中 D0为上一期支付的股利，g 为股利增长率， D1 为预期下一期的股利。
C PB i
表7—1 依据利率形成的债券市价 单位：元
6% 4% 8% 债券种类 1年期债券 1000.00 1019.23 941.48 10年期债券 1000.00 1162.22 865.80 永久债券 1000.00 1500.00 750.00
三 股票价值评估 对于普通股股票，计算价值的关键之一是估 计未来的现金股票分红，这是投资人预期可以得 到的未来收益，普通股价值等于未来所有股利的 贴现值，因此普通股股票价值的一般计算公式是：
２.公司债券 公司债券就是作为独立的经济法人为筹资 而发行的债务凭证。
(1)根据公司债券的发行是否有抵押品,分为 担保公司债券和无担保公司债券。
(2)根据是否可转换，分为可转换公司债券 和不可转换公司债券。 (3)根据是否可提前偿还，可分为可提前偿 还公司债券和不可提前偿还公司债券。
3.金融债券
(二)信用工具的一般特征 1.偿还性。这是指债务人必须到期偿还信用凭证上 所记载的应偿付的债务,债权人到期收回债权金额。金 融工具上一般都注明发行日至到期日的期限,即偿还期。
2.流动性。这是指金融工具可以迅速变为货币而不 致遭受损失的能力。金融工具一般都可以在金融市场上 买卖，即转让。
3.风险性。这是指金融工具的本金是否会遭受损失 的风险。
(二)主要股票价格指数简介
1.道－琼斯股价指数 指数以1928年10月1日为基期，基期指数为100， 以后各期股票价格同基期相比算出的百分数，就成 为各期的股价指数，以“点”来表示。 一是30种工业股票价格平均指数，是纽约股票 市场最有影响、最有代表性的股价指数； 二是20种运输业股票价格平均指数；
5.恒生股票价格指数 是由香港恒生银行编制、反映香港股票市场股票 价格变动的指数，是香港股票市场历史最悠久、影响 最大的一种股价指数。它从1969年11月24日开始发布， 其基期为1964年7月31日，基期值为100。恒生指数的 采样股票是从香港上市公司中挑选出来的33家有代表 性的大公司的股票。这33种采样股票分成四大类：金 融业股票4种，公用事业股票6种，房地产业股票9种， 其他工商业包括航运业、酒店业等股票14种。计算过 程是：将33种股票每天的收盘价乘以各自的发行股数， 得出报告期的资本市值，再与基期的资本市值相比较， 乘以100就得出当天的股价指数。
4.收益性。这是指金融工具能定期或不定期地为其 持有人带来一定的收入。
二 短期信用工具
(一)本票
根据我国票据法的规定，本票仅限于银行 本票。银行本票是指由银行签发的，承诺自己 在见票时无条件支付票据金额给收款人或持票 人的票据，本票当事人有两个，即出票人和收 款人，出票人限于银行，出票人的资格由中国 人民银行确定。
2.分期付款方式
3.消费贷款方式 银行或其他金融机构利用信用贷款或抵押贷 款的方式，对消费者提供的信用。
(二)消费信用的作用 1.消费信用在一定条件下可以促进消费品的生产 与销售，促进经济的增长。 2.消费信用可以提高消费者当前的物质文化生活 水平。
第三节 信用工具 一 信用工具的特征 (一)信用工具的概念 所谓信用工具也叫金融工具就是以书面形式 发行和流通，借以保证债权债务双方权力和义务， 具有法律效力的凭证。任何金融工具都有双重性 质：对出售者和发行人，它是一种债务，对购买 者和持有人，它是一种债权或一种金融资产。
(三)支票 支票是出票人签发的，委托办理支票存款 业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件 支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。 支票按支付款的方式，分为普通支票、现 金支票和转账支票。普通支票既可以转账也可 以支取现金。现金支票专门用于支取现金。
三 长期金融工具
(一)债券
债券是用来表明债权债务关系，证明债权人 有按约定的条件取得利息和收回本金权利的债权 资本证券。 １.政府债券 政府债券是由中央政府、地方政府或政府担 保的公共事业部门发行的债券。 我国发行的国债按券面形式可分为三大品种， 即无记名式、凭证式和记账式。
(二)国家信用的作用 1.调节财政收支的短期不平衡 2.弥补财政赤字 3.调节货币供应量
三
消费信用
(一)消费信用的概念及形式 消费信用是指企业、银行和其他金融机构向 消费者个人提供的信用，用于生活消费的目的。 消费信用与商业引用和银行信用并无本质区别， 只是授信对象和授信目的有所不同。 消费信用按偿还方式，可分为以下几种主要类型 1.赊销方式
6.上证综合指数
全称是上海证券交易所股票价格综合指数， 是上海证券交易所于1991年7月15日开始编制和 公布的。该指数以1990年12月19日为基期，基期 值为100，以全部的上市股票为样本，以股票发 行量为权数进行编制。随着上市品种的逐步丰富， 上海证券交易所在这一综合指数的基础上，从 1992年2月起分别公布A股指数和B股指数；1993 年5月3日起正式公布工业、商业、地产业、公用 事业和综合五大类分类股价指数。
第
2
章
信用与信用工具
内容提要 在现代市场经济中，每时每刻都在发生着 大量的资金融通现象。社会的生产和人们的生 活无不与资金的交易或者说信用活动紧密相联， 息息相关。本章我们主要研究信用的特点，各 种信用形式或者说融资形式，金融工具的一般 特征及种类，基础金融工具等。
第一节 信用概述 一 信用的含义 (一)道德范畴中的信用 道德范畴中的信用主要指诚信，即通过诚实 履行自己承诺而取得他人的信任。 (二)经济范畴中的信用 经济范畴中的信用是指以偿还和付息为基本 特征的借贷行为。 1.信用是以偿还和付息为条件的借贷行为 2.信用关系是一种债权债务关系 3.信用是价值运动的特殊形式
2.公司盈余和财产分配权
3.优先认股权
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第四节 信用工具价格 一 证券价值评估及理论依据 有价证券是具有一定票面价值，并能够给持 有人带来收入的资本所有权与债券权证书，除了 现钞和一般存款外，其他信用工具都包括在有价 证券的范围之内。有价证券在交易中的买卖价格 与其面值经常是不一致的。 所有的商品都具有使用价值和价值的两重性， 金融商品亦是如此。所有的金融商品则都是对未 来收益的索偿权，各种金融商品都有可以看作各 个未来的收入现金流。
(二)汇票
汇票是出票人签发的，委托付款人在见票 时或者在指定日期无条件支付确定的金额给收 款人或者持票人的票据。
汇票按照出票人的不同，分为银行汇票和 商业汇票。
银行汇票是银行应付款人的请求，在汇款 人按规定履行手续并交足保证金后，签发给汇 款人由其交付收款人的一种汇票。
商业汇票是企事业单位等签发的，委托付 款人在付款日期无条件支付确定金额给收款人 或持票人的一种汇票。按照承兑人的不同，分 为商业承兑汇票和银行承兑汇票。
2.商业信用的债权人和债务人都是商品的经营者
3.商业信用的供求与经济的景气状态是一致的
(二)商业信用的局限性 1.商业信用在授信规模上的局限性 2.商业信用在授信方向上的局限性 3.商业信用在管理和调节上的局限性
二 银行信用 (一)银行信用的概念及特点
银行信用是银行及其他金融机构以货币形式， 通过存款、贷款等业务活动提供的信用。银行信 用是在商业信用发展到一定水平时产生的，它的 产生标志着一个国家信用制度的发展与完善。 1.银行信用是以货币形式提供的 2.银行信用是一种中介信用 正是由于银行信用具有上述特点，使得它在 现代经济生活中成为信用的主要形式。
(二)银行信用与商业信用的关系
在市场经济中，商业信用的发展日益依赖于 银行信用。银行又利用票据贴现来引导和控制商 业信用，把商业信用纳入银行信用轨道。
三 国家信用 (一)国家信用的概念及特点
国家信用是以国家为债务人，从社会上筹措 资金来解决财政需要的一种信用形式。典型的国 家信用是发行政府债券。
第二节 信用形式 一 商业信用 (一)商业信用的概念及特点
商业信用是企业之间进行商品交易时，以延 期支付或预付形式提供的信用。有赊销和预付两 大类。
1.商业信用所贷出的是商品
3.《金融时报》股票价格指数
是由英国伦敦《金融时报》编制发表的、反映 伦敦证券交易所工业和其他行业的股票价格变动的 指数。《金融时报》股票价格指数的采样股票分为 三组：第一组是在伦敦证券交易所上市的英国工业 有代表性的30家大公司的30种股票；第二组和第三 组分别由100种股票和500种股票组成，其范围包括 各行各业，该指数以1935年7月1日为基期，基期值 为100。它以能及时反映伦敦股票市场动态而闻名 于世。
四
证券价格指数
(一)证券价格指数及计算方法
所谓证券价格指数，就是以某年某月某日为 基期(以基期为100点)，以后各期的证券价格都和 基期价格相比，计算出来的百分比。
目前一般都采用加权平均数法，公式为：
报告期采样股的市价总值 报告期指数= ×100 基日采样股的市价总值 市价总值=∑(市价×发行股数)
(三)两个范畴信用之间的关系 经济学意义上的信用建立在授信人对受信人 偿付承诺的信任的基础上，使受信人不用立即付 款就可获得商品、服务或货币的能力。 道德范畴中的诚信既是人类从事任何活动都 必须遵守的基本道德规范，也是交易、支付和借 贷活动进行的基础。
二 信用的产生与发展
赊销即延期支付的方式是最早的信用形式。 赊销意味着卖方对买方未来付款承诺的信任，意 味着商品的让渡和价值实现发生时间上的分离。 这样，买卖双方除了商品交换关系之外，又形成 了一种债权债务关系，即信用关系。
金融债券是银行和其他金融机构为了筹集 某种专门用途的资金而发行的债务凭证。
(二)股票 股票是股份有限公司发行的，用以证明投资 者的股东身份，并据以获得股息的凭证。股票是 一种资本所有权证券，它是现代企业制度和信用 制度发展的结果。有普通股票和优先股票两种。 普通股票是代表股东享有平等权利，并且随 发行公司经营利润的多少分得相应股息的股票。 投资于这种股票的股东享有的权利主要包括： 1.对公司的经营参与权
A PB (1 i ) n
PB 表示债券的价格；
A 表示债券到期时的本利和； i 表示贴现率； n 表示债券到期前的剩余期限。
2.定期付息、到期还本的债券
PB
t 1 n
C
1 i
n
M
1 i
n
C 表示定期支付的利息； M 表示债券的面值。
3.定期付息、没有到期日的债券
4.日经股票价格指数
是由日本经济新闻社编制并公布的、反映日本 股票市场价格变动的股票价格平均数。该指数的基 期为1950年9月7日。按计算对象和采样数目的不同， 该指数分为两种：一是日经225种平均股价，所选 样本均为在东京证券交易所第一市场上市的股票， 这些采样股票原则上是固定不变的。二是日经500 种平均股价，从1982年1月4日开始编制。该指数样 本不是固定的，每年4月都要根据前三个结算年度 各股份有限公司的经营状况、股票成交量、时价总 额等情况作为基本条件更换采样股票。
三是15种公用事业股票价格平均指数；
四是综合前三组65种股票价格平均指数而得出 的综合指数。
2.标准－普尔股票价格指数 是美国最大的证券研究机构标准－普尔公司编 制发表的，用以反映美国股票市场行情变化的股阶 指数。标准－普尔指数1923年开始编制，样本股票 为500种，其中工业股票400种，运输业股票20种， 公用事业股票40种，金融业股票40种。标准－普尔 公司采用高速电子计算机，每小时计算并公布一次， 因而备受重视。
采用适当的贴现率，就可以计算出该金融产 品的当前价值。 用现金流贴现法计算证券价值包括如下三个 步骤： 第一，估计投资对象的未来现金流量； 第二，选择可以准确反映投资风险的贴现率； 第三，根据投资期限对现金流进行贴现。
二 债券价值评估 根据未来现金流的不同，债券的价值计算公 式有以下几种： 1.到期一次性支付本息的债券
Dt D1 D2 PS ... t 1 i 1 i 2 t 1 1 i
Dt 代表第t期现金红利。简化为： 式中 Ps 代表股价， D 1 g D P 0 1
S
ig
ig
式中 D0为上一期支付的股利，g 为股利增长率， D1 为预期下一期的股利。
C PB i
表7—1 依据利率形成的债券市价 单位：元
6% 4% 8% 债券种类 1年期债券 1000.00 1019.23 941.48 10年期债券 1000.00 1162.22 865.80 永久债券 1000.00 1500.00 750.00
三 股票价值评估 对于普通股股票，计算价值的关键之一是估 计未来的现金股票分红，这是投资人预期可以得 到的未来收益，普通股价值等于未来所有股利的 贴现值，因此普通股股票价值的一般计算公式是：
２.公司债券 公司债券就是作为独立的经济法人为筹资 而发行的债务凭证。
(1)根据公司债券的发行是否有抵押品,分为 担保公司债券和无担保公司债券。
(2)根据是否可转换，分为可转换公司债券 和不可转换公司债券。 (3)根据是否可提前偿还，可分为可提前偿 还公司债券和不可提前偿还公司债券。
3.金融债券
(二)信用工具的一般特征 1.偿还性。这是指债务人必须到期偿还信用凭证上 所记载的应偿付的债务,债权人到期收回债权金额。金 融工具上一般都注明发行日至到期日的期限,即偿还期。
2.流动性。这是指金融工具可以迅速变为货币而不 致遭受损失的能力。金融工具一般都可以在金融市场上 买卖，即转让。
3.风险性。这是指金融工具的本金是否会遭受损失 的风险。
(二)主要股票价格指数简介
1.道－琼斯股价指数 指数以1928年10月1日为基期，基期指数为100， 以后各期股票价格同基期相比算出的百分数，就成 为各期的股价指数，以“点”来表示。 一是30种工业股票价格平均指数，是纽约股票 市场最有影响、最有代表性的股价指数； 二是20种运输业股票价格平均指数；
5.恒生股票价格指数 是由香港恒生银行编制、反映香港股票市场股票 价格变动的指数，是香港股票市场历史最悠久、影响 最大的一种股价指数。它从1969年11月24日开始发布， 其基期为1964年7月31日，基期值为100。恒生指数的 采样股票是从香港上市公司中挑选出来的33家有代表 性的大公司的股票。这33种采样股票分成四大类：金 融业股票4种，公用事业股票6种，房地产业股票9种， 其他工商业包括航运业、酒店业等股票14种。计算过 程是：将33种股票每天的收盘价乘以各自的发行股数， 得出报告期的资本市值，再与基期的资本市值相比较， 乘以100就得出当天的股价指数。
4.收益性。这是指金融工具能定期或不定期地为其 持有人带来一定的收入。
二 短期信用工具
(一)本票
根据我国票据法的规定，本票仅限于银行 本票。银行本票是指由银行签发的，承诺自己 在见票时无条件支付票据金额给收款人或持票 人的票据，本票当事人有两个，即出票人和收 款人，出票人限于银行，出票人的资格由中国 人民银行确定。
2.分期付款方式
3.消费贷款方式 银行或其他金融机构利用信用贷款或抵押贷 款的方式，对消费者提供的信用。
(二)消费信用的作用 1.消费信用在一定条件下可以促进消费品的生产 与销售，促进经济的增长。 2.消费信用可以提高消费者当前的物质文化生活 水平。
第三节 信用工具 一 信用工具的特征 (一)信用工具的概念 所谓信用工具也叫金融工具就是以书面形式 发行和流通，借以保证债权债务双方权力和义务， 具有法律效力的凭证。任何金融工具都有双重性 质：对出售者和发行人，它是一种债务，对购买 者和持有人，它是一种债权或一种金融资产。
(三)支票 支票是出票人签发的，委托办理支票存款 业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件 支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。 支票按支付款的方式，分为普通支票、现 金支票和转账支票。普通支票既可以转账也可 以支取现金。现金支票专门用于支取现金。
三 长期金融工具
(一)债券
债券是用来表明债权债务关系，证明债权人 有按约定的条件取得利息和收回本金权利的债权 资本证券。 １.政府债券 政府债券是由中央政府、地方政府或政府担 保的公共事业部门发行的债券。 我国发行的国债按券面形式可分为三大品种， 即无记名式、凭证式和记账式。
(二)国家信用的作用 1.调节财政收支的短期不平衡 2.弥补财政赤字 3.调节货币供应量
三
消费信用
(一)消费信用的概念及形式 消费信用是指企业、银行和其他金融机构向 消费者个人提供的信用，用于生活消费的目的。 消费信用与商业引用和银行信用并无本质区别， 只是授信对象和授信目的有所不同。 消费信用按偿还方式，可分为以下几种主要类型 1.赊销方式
6.上证综合指数
全称是上海证券交易所股票价格综合指数， 是上海证券交易所于1991年7月15日开始编制和 公布的。该指数以1990年12月19日为基期，基期 值为100，以全部的上市股票为样本，以股票发 行量为权数进行编制。随着上市品种的逐步丰富， 上海证券交易所在这一综合指数的基础上，从 1992年2月起分别公布A股指数和B股指数；1993 年5月3日起正式公布工业、商业、地产业、公用 事业和综合五大类分类股价指数。
第
2
章
信用与信用工具
内容提要 在现代市场经济中，每时每刻都在发生着 大量的资金融通现象。社会的生产和人们的生 活无不与资金的交易或者说信用活动紧密相联， 息息相关。本章我们主要研究信用的特点，各 种信用形式或者说融资形式，金融工具的一般 特征及种类，基础金融工具等。
第一节 信用概述 一 信用的含义 (一)道德范畴中的信用 道德范畴中的信用主要指诚信，即通过诚实 履行自己承诺而取得他人的信任。 (二)经济范畴中的信用 经济范畴中的信用是指以偿还和付息为基本 特征的借贷行为。 1.信用是以偿还和付息为条件的借贷行为 2.信用关系是一种债权债务关系 3.信用是价值运动的特殊形式
2.公司盈余和财产分配权
3.优先认股权
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第四节 信用工具价格 一 证券价值评估及理论依据 有价证券是具有一定票面价值，并能够给持 有人带来收入的资本所有权与债券权证书，除了 现钞和一般存款外，其他信用工具都包括在有价 证券的范围之内。有价证券在交易中的买卖价格 与其面值经常是不一致的。 所有的商品都具有使用价值和价值的两重性， 金融商品亦是如此。所有的金融商品则都是对未 来收益的索偿权，各种金融商品都有可以看作各 个未来的收入现金流。
(二)汇票
汇票是出票人签发的，委托付款人在见票 时或者在指定日期无条件支付确定的金额给收 款人或者持票人的票据。
汇票按照出票人的不同，分为银行汇票和 商业汇票。
银行汇票是银行应付款人的请求，在汇款 人按规定履行手续并交足保证金后，签发给汇 款人由其交付收款人的一种汇票。
商业汇票是企事业单位等签发的，委托付 款人在付款日期无条件支付确定金额给收款人 或持票人的一种汇票。按照承兑人的不同，分 为商业承兑汇票和银行承兑汇票。
2.商业信用的债权人和债务人都是商品的经营者
3.商业信用的供求与经济的景气状态是一致的
(二)商业信用的局限性 1.商业信用在授信规模上的局限性 2.商业信用在授信方向上的局限性 3.商业信用在管理和调节上的局限性
二 银行信用 (一)银行信用的概念及特点
银行信用是银行及其他金融机构以货币形式， 通过存款、贷款等业务活动提供的信用。银行信 用是在商业信用发展到一定水平时产生的，它的 产生标志着一个国家信用制度的发展与完善。 1.银行信用是以货币形式提供的 2.银行信用是一种中介信用 正是由于银行信用具有上述特点，使得它在 现代经济生活中成为信用的主要形式。
(二)银行信用与商业信用的关系
在市场经济中，商业信用的发展日益依赖于 银行信用。银行又利用票据贴现来引导和控制商 业信用，把商业信用纳入银行信用轨道。
三 国家信用 (一)国家信用的概念及特点
国家信用是以国家为债务人，从社会上筹措 资金来解决财政需要的一种信用形式。典型的国 家信用是发行政府债券。