以史为鉴——港股过去5年涨幅前100名公司分析

以史为鉴——港股过去5年涨幅前100名公司分析

金枫股经：股票投资学习平台最近看朋友圈有人做了“老龄化社会下的日本十年10倍股分析”和“美国近10年来涨幅最大的股票统计”，于是也尝试统计了从2012年1月1日起至今四年半时间香港市场涨幅排名前100位的公司(剔除了16年上市的新股、市值涨幅最低的四年多涨了164%，年均复合增速24%。发现共性如下：

1）几乎都是有业绩的公司，亏损的公司只有4家，占比4%；2）估值都不高，PE-TTM超过30倍的只有13家，占比13%；40%集中在5-15倍区域；

这100家公司的PE-TTM分布如下表：3）大都主业集中，长期以来一直专注做一个行业；

4）大部分集中在传统行业，比如医药、地产、金融、大众消费品(11家大众消费品有3家纺织公司，其中2家我做过审计J)和公用事业；新兴产业（比如新能源、传媒）仅11只，并不多（唯二之一的新能源是汉能薄膜发电…囧），具体如下：5）分红率都比较高，有50%的公司自06年至今分红率超过30%，最高的分红率有92%！

6）有32家11年开始连续五年净利润正增长，41家12年开始连续四年净利润正增长；

7）有40家（占比40%）公司的ROIC连续4年超过10%，

其中10家的ROIC在这四年间逐年上升（加粗highlight），分别是：72%的公司在5年内至少4年跑赢恒指：从获取的相对收益来看，在这100家公司中，有35家在12年至今的每一年里，都跑赢了恒生指数，占比35%；有37家仅一年没有跑赢恒指，占比37%；有25家有两年没有跑赢恒指，占比25%；只有3家公司在五年内只跑赢了两年，也就是说是靠着某两年的大涨上的榜，占比非常小。在这100家公司中，非借壳上市的且连续5年都有正收益的有23家，占比23%。

港股涨幅榜前列的公司与日本、美国的区别：

分析完港股近五年涨幅榜前100位的公司，再与之前朋友圈里发布过的日本十年10倍股和美国十年涨幅前10大牛股比较下，可以发现三个市场表现优秀的股票的特点不太相同：日本特点：

1）涨幅榜前列的公司以类消费品企业居多，就算是制药公司，也是传统的医药企业；

2）估值合理，大多在15-20倍，仅一百日元店seria和药妆店COSMOS在30倍；

3）典型的优质白马成长企业，基本上10家公司都是十年间收入和利润每年有增长（除了两家公司在08年金融危机的时候利润略有下滑）。

美国特点：

1）涨幅榜前列的可以说全部都是“创新型公司”，像priceline、苹果、亚马逊、一家传媒公司（Netflix）、一家PC半导体公司（Skyworks）、两家生物制药公司（Alexion and Regeneron）、一家基因测序公司（illumina）这些自不必说，连饮料公司（Monster Beverage怪物饮料）、服装企业（Under Armour）、零售企业（Dollar Tree）也都是在传统领域开辟了新的细分市场的；

2）都很贵！四五十倍是常态。最高的Netflix PE-TTM 330倍！（当然人家17年动态PE嗖得降到了47倍，至于7倍的利润增长怎么来的我就没有细究了），UA竟然PE-TTM有80倍！涨幅榜里面PE-TTM最低的是啥不知道大家猜得到吗？duang duang duang，是苹果！11倍；

3）既然涨幅榜前列的公司是以创新企业为主，那么利润波动也是typical创新类公司的样子，波动比较大。但是几家成长类公司比如苹果、priceline、Monster Beverage和UA，收入和利润是年年增长的。

香港特点：

1）香港市场更接近日本，涨幅榜以传统企业为主，很少创新型企业（近5年涨幅榜前100位里面占比不到15%），医药和大众消费品占了30%，地产金融26%，公用事业和交运物流14%，剩下的是汽车、传统电子元器件等公司；

2）估值也与日本市场很接近，20倍以下占了近60%，优质

白马企业在20倍左右；

3）41%的公司净利润从2012年开始连续四年正增长；40%的公司ROIC连续四年超过10%，其中10家的ROIC在这四年间逐年上升。

具体公司分析：

下面具体看10家比较有代表性的公司（其实主要是图走的好看，一直在创新高，几乎不管何时买入都不会被套），分别是：舜宇光学科技、敏华控股、腾讯、创科实业、申洲国际、中国民航信息网络、敏实集团、大快活、香港电讯、维他奶。这几个公司的共同点是主业单一且简单（有好几家是几十年专注做一个领域，比如敏华、创科、申洲、敏实、维他奶）、财务稳健。

1、舜宇光学科技

主要生产光学产品，产品包括光电产品(手机相机模组及其他光电模组，15年占比收入77%)、光学零件(玻璃/塑料镜片、平面镜、棱镜及各种镜头，15年占比收入21%)和光学仪器(显微镜、测量仪器及分析仪器，收入占比很小，连续4年在5%以下，且几乎没有增长)，是中国第二大镜头供应商（目前舜宇光学的市场份额约为10-15%，vs.台湾大立光电的40%），目标是3年之内超过大立光电成为第一大供应商。

公司是正宗的智能驾驶ADAS (Advanced Driving Assistant System)概念股，此外，公司的2300万像素镜头和双镜头手

机镜头的研发已完成，有机会于2016 年末开始出货，可以应用在智能手机的3D/光学/虚拟实境(VR)等领域。

公司的股价图：12年初至今涨幅14倍！

主要财务概览：从12年至今，收入增长了4.3倍，利润增长了3.5倍，股价涨了14倍，实现了戴维斯双击！此外，公司从06年上市至今10年间，除了08年金融危机的时候收入利润下滑，其余9年均实现正增长！

与A股对标公司欧菲光的简单对比，完胜：2、敏华控股

生产和销售芝华士沙发，这个沙发我想很多人都知道，就是那个电动功能性沙发，在中国有232家自营店和1234家加盟店，并且在中国功能性沙发市场中有29.5%的市占率，在美国功能性沙发市场中有10.9%的市占率，排名前三。

电动沙发销售占比敏华整体销售收入的88%。剩余3%不到是床垫，品牌叫爱蒙，这个比较小众，知道的人很少。剩下9%左右是其他家居用品比如板式家具、海绵、家具配件等产品。

公司产品51%出口美国，34%内销中国，剩余15%销往加拿大、欧洲和其他国家。

公司的股价图：12年初至今涨幅5.5倍！主要财务概览：除了11年度（11年3月至12年3月），由于毛利率下滑8个点（主要由于报告期内最重要的原材料-真皮和PVC仿皮价格上涨18%）导致的净利润大幅下滑外，12年至今净利润一