第三章 货币市场
宏观经济学第三章 产品市场和货币市场的一般均衡
第三章产品市场和货币市场的一般均衡一、单项选择题1．当利率降得很低时，人们购买债券的风险（）。
A、将变得很小；B、将变得很大；C、可能变大，也可能变小；D、不变。
2．如果其他因素既定不变，利率降低，将引起货币的（）。
A、交易需求量增加；B、投机需求量增加；C、投机需求量减少；D、交易需求量减少。
3．在经济学中，下面哪一种行为被看作投资（）A、购买公司证券；B、购买国债；C、建办公楼；D、生产性活动导致的当前消费。
4．若资本边际效率低于市场利率，则企业投资（）A、过多；B、过少；C、正好；D、都不对。
5．如果人们增加收入，则增加的将是（）A、货币的交易需求；B、A和C；C、货币的投机需求；D、都不变动。
6．如果灵活偏好曲线接近水平状态，这意味着（）A、利率稍有变动，货币需求就会大幅变动；B、利率变动很大时，货币需求也不会有很多变动；C、货币需求丝毫不受利率影响；D、以上三种情况都可能。
7．假定其他因素既定不变，在非凯恩斯陷阱中，货币供给增加时，（）。
A、利率将上升；B、利率将下降；C、利率不变；D、利率可能下降也可能上升。
8．假定其他因素既定不变，在凯恩斯陷阱中，货币供给增加时，（）。
A、利率将上升；B、利率将下降；C、利率不变；D、利率可能下降也可能上升。
9．假定其他因素既定不变，投资对利率变动的反应程度提高时，IS曲线将（）。
A、平行向右移动；B、平行向左移动；C、变得更加陡峭；D、变得更加平坦。
10．假定其他因素既定不变，自发投资增加时，IS曲线将（）。
A、平行向右移动；B、平行向左移动；C、变得更加陡峭；D、变得更加平坦。
11．假定其他因素既定不变，货币的投机需求对利率变动的反应程度提高时，LM 曲线将（）。
A、平行向右移动；B、平行向左移动；C、变得更加陡峭；D、变得更加平坦。
12．假定其他因素既定不变，货币供给增加时，LM曲线将（）。
A、平行向右移动；B、平行向左移动；C、变得更加陡峭；D、变得更加平坦。
第三章开放经济条件下的商品市场、货币市场与经常账户
即 M *(q,Y *)=qM (q,Y )
T M *(q,Y *) qM (q,Y )对q求导：
Tq'
M *' q
(M
qM q' )
M *' q
qM q'
M
M *' q
qM q'
M
* q
q
M* q
(M
* q
'
q
q
M * M q' M 1)
M * (* 1) q
Tq' 0
* 1 14
吸
收
分
析
本币购买 力下降
收入不变、生 活标准不变
A
贸易恶化
法
21
4、贬值效应的时滞问题
t0
t1
t2 D
A
t C
B 本币贬值对贸易收支状况产生影响的时间可以划分为三个阶段：
货币合同阶段：如果进口合同以外币定值，出口合同以本币定值，以外币表 示的贸易收支会恶化。
q M*
进口需求弹性： M / M M q
q / q q M 13
马歇尔-勒纳条件（The Marshall-Lerner Condition)
贸易余额 T M *(q,Y *) qM (q,Y )
出口需求弹性 出口需求弹性
*
=M
* q
'
q M*
= - Mq'
q M
设 T M *(q,Y *) qM (q,Y ) 0
19
H、T
T
T
T1
H=Y-A
o T0' T
T00''
Y0
Y0'
货币市场的均衡 PPT
根据货币需求的决定因素，我们可以将货币需求写 成国民收入和利率的函数
Lkyhr
当货币市场实现均衡时货币的需求和供给相等， 于是我们有
mkyhr
这其实就是LM曲线的方程，为便于分析我们可以 将其该写如下：
IS曲线越平缓；而投资对利率越敏感，IS曲线也
越平缓。它们的影响在分析宏观政策的作用时还
会提到。
影响IS曲线位置的因素有很多，在简单的两部门模型 中，它首先取决于投资曲线和储蓄曲线的位置。这可 以从IS曲线的推导过程中看出。(图)
由外生变量引起的投资的增加和储蓄的减少，会导致 IS曲线向外移动；而投资的减少和储蓄的增加将导致 IS曲线向内移动。
Q
双均衡的实现过程 r
O
A
LM
E
IS
Q
第二节 IS-LM曲线的操纵
一、影响LM曲线位置的因素及LM的斜率 • 货币流通速度 v • 名义货币供应量 m • 一般物价水平 P
以上三个变量的变化都是通过它们对实际货币供应 量的影响从而影响LM曲线的位置的。
货币供应量的增加导致LM曲线向外移动
m1L1(y)
需求： LL 1(y)L2(r)
LM曲线的几何推导
m1L1(y)
y
y1
y2
B C
A D
LM
m1
mm1m2
m
a 1
m
b 1
m
a 2
m
b 2
m2
r2
r1 m2 L2(r)
r
LM 曲线 r
O
L<M
货币市场
伦敦银行间同业拆借利率 伦敦银行间同业 （LIBOR）在全球金融市场应用 拆借利率在全球 广泛，是测试银行业整体健康状 的地位 况的风向标，LIBOR下跌意味着 银行间趋于互相放贷。LIBOR还 是住房抵押贷款等多种金融产品 的基准利率，全球大约有360万 亿美元的金融产品参照这一利率。 其形成机制主要是16家银行向英 国银行家协会提交各自的借贷利 率估值，后者去除最高和最低估 值后，取中间8个估值计算出平 均值，从而得出每天的LIBOR值。
超额准备金 头寸 非银行经纪机构和交 易商，小型金融机构 往住是卖出者
拆放中介
存款准备金 不足
大型商业银行是联邦 基金的主要购买者
(二)同业拆借市场交易的原理
（1）存款准备金制度：中央银行制度下，规定所有接 受存款的机构（商业银行、储蓄机构等），都必须按 所收存款提出一定的百分比，存在中央银行，作为存 款准备金。这部分存款没有利息，但数额不小。 （2）法定存款准备金率是相对不变的，但是存款准 备金每天随着银行的业务活动量的变化而变化。
中介机构
同业拆借市场上的中介人大体上分为两类：一类是专门从 事拆借市场中介业务的专业性中介机构，另一类是非专门 从事拆借市场中介业务的兼营机构。
拆借利率 同业拆借的拆款按日计息，拆息额占拆借本 金的比例为“拆息率”。 拆息率每天不同，甚至每时每刻都会变化， 其高低灵敏地反映货币市场资金的供求状 况。
1、票据承兑市场
（1）承兑：汇票到期前，汇票付款人或指 定银行承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据行为。 银行承兑 商业承兑
2016/3/23
36
2、票据贴现市场 （1）贴现：指汇票或本票持有人在票据到期前，为获 取现款向金融机构贴付一定的利息所做的票据转让。 金融机构向持票人融通资金的一种方式 （2）转贴现：商业银行将贴现收进的未到期票据向其
第三章 产品市场和货币市场的一般均衡
降，投资不能无限的弥补消费比例下降的缺口
流动性偏好陷阱：由于存在流动性偏好陷阱，利率无法一 直下跌，以促进投资
第三章 产品市பைடு நூலகம்和货币市场的一般均衡
郭金兴 南开大学经济研究所 guojinxing@ 2014年2月22-23日
第一节 投资的决定
投资的概念
只包括实物投资，不包括证券投资
投资与利率的关系，自主投资
资本边际效率
使资本品价格与未来收益相同的贴现率
投资函数
投资的条件是资本品边际效率低于利息率 投资函数：I=I(r) 投资边际效率低于资本边际效率：投资的增加使资本品成本上升， 未来收益降低
IS曲线的斜率 y=a/(1-b)-dr/(1-b) 斜率取决于边际消费倾向b和投资对利率的敏感程度d 加入政府的IS曲线
增加政府支出和税收两个变量，税收会影响可支配收入
第三节 利率的决定
利率取决于货币供给（M）和货币需求（L）
货币供给（M）由政府外生决定
货币需求（L）的构成
货币需求的动机：交易需求、预防需求和投机需求
IS-LM模型的静态分析
两条曲线相交，同时均衡 两条曲线将平面分为四部分
对四部分的分析：产品市场的供求状况、货币市场的供求状况
曲线的移动
曲线移动的原因：货币政策与财政政策 政策的效果
第六节 凯恩斯理论的基本框架
边际消费倾向递减：收入增加，消费比例下降，出现有效
需求不足
资本边际效率递减：投资增加，边际效率（收益率）会下
交易需求和预防需求取决于国民收入，与国民收入呈正比 投机需求取决于利率，与利率呈反比 资金在货币与有价证券（债券）之间的进行分配，利率越高，目前 证券价格约低，更多资金投向证券，货币投机需求小，因此，利率与 货币需求是反向关系
《宏观经济学》第三章产品市场和货币市场的一般均衡
流动偏好：人们持有货币的偏好。 货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、预 防不测之需和投机。
西方经济学·宏观·第三章 第19页
3.货币需求函数
实际货币总需求 L = L1 + L2 = ky – hr
货币太多，用多余货币购进证券。
r％
m
证券价格上升，利率下降。
r1
r2较低，货币需求>供给，利率 上扬；直到货币供求相等。
利率的调节作用最终使货币供求
趋于均衡。
均衡利率r0, 保证货币供求均衡。
r0 r2
E L
m1 m0 m2
L(m)
货币需求与供给的均衡
西方经济学·宏观·第三章 第22页
6. 货币供给与需求曲线的变动
（1）货币需求曲线平移。
货币交易、投机动机等变动
时，货币需求曲线平移。
r％
L2 L0L1
m
利率决定于货币需求和供给
货币供给m由国家控制，是外 生变量，与利率无关。
r1 rr20
凯恩斯认为，分析利率变 动主要看货币需求的变动。
m0
L(m)
货币需求曲线的变动
西方经济学·宏观·第三章 第23页
（2）货币供给曲线的平移
I ：investment 投资
S：save
储蓄
二部门经济中的均衡条件是总供给＝总需求, i = s s＝y－c ，所以y = c + i , 而c = a + by. 求解得均衡国民收入：y = (a+i) /1-b
i= e-dr 得到IS方程：
《宏观经济学》第三章产品市场和货币市场的一般均衡
在竞争市场中，每个生产者和消费者都是价格接受 者，无法通过自身行为改变市场价格。
产品市场的均衡变动
80%
需求变动
当需求增加时，市场价格上升， 导致供给增加；当需求减少时， 市场价格下降，导致供给减少。
100%
供给变动
当供给增加时，市场价格下降， 导致需求增加；当供给减少时， 市场价格上升，导致需求减少。
国际金融市场的变化，如汇率 波动、资本流动等，也会对国 内货币市场产生影响，从而影 响其均衡状态。
03
一般均衡理论
定义与概念
定义
一般均衡理论是指在所有市场都达到 供求相等的状态时，整个经济系统的 经济行为和表现。
概念
一般均衡理论是宏观经济学中的重要 理论，它研究的是整个经济系统在所 有市场上的供求关系和资源配置问题 。
《宏观经济学》第三章产品市 场和货币市场的一般均衡
目
CONTENCT
录
• 产品市场的一般均衡 • 货币市场的一般均衡 • 一般均衡理论 • 市场失灵与政府干预 • 宏观经济政策与实践
01
产品市场的品市场的一般均衡是指商品和劳务的需求和供给在一定条件下 相等，即市场处于出清状态。
消费者在购买产品时无法获得 充分的信息，导致市场交易的 不公平性。
政府干预的方式
反垄断政策
通过限制垄断企业的行为或拆分大型企业来促进 市场竞争。
提供公共品
政府通过公共投资来提供公共品，例如公共交通 、公共卫生等。
环境保护政策
制定排放标准、征收环保税等措施来减少环境污 染。
信息披露政策
要求企业披露相关信息，以帮助消费者做出更明 智的决策。
概念
在一般均衡状态下，所有商品和劳务的价格都是相等的，市场上 的每个消费者和生产者都实现了效用最大化和利润最大化。
第三章 产品市场和货币市场的一般均衡
（二）银行存款货币的创造
（1）法定准备金制度 法定准备率=法定准备金/全部存款 法定准备率的作用和调整 （2) 支票作为货币在市场上流通 （3） 银行贷款转化为客户活期存款 银行贷款 活期存款 货币供给量
如果仅把活期存款总和(不考虑通货)视为货币供给量 在没有超额准备金时, 有
D=R/rd
D=活期存款总和 R=初始存款 rd=法定准备率 1/ rd是货币创造乘数
重置资本成本
预期收益
六 商品市场和货币市场同时均衡
１ IS曲线（商品市场均衡） （1）概念及图形 i （2）形状（形成） （3）斜率 研究斜率的意义 i1 决定斜率的因素 i2 （4）方程
两部门模型中 同向变化
I(r)=S(Y) IS Y1 Y2 Y
Y=(a+e-dr)/(1-b)
或 r=(a+e/d)-[(1-b).Y]/d
在有超额准备金时, D=R/rd + re K=1/ rd + re re =超额准备率 在有现金漏出时(即客户得到的贷款不全 存入银行) K=1/ rd + re+r0 r0=现金在存款中的比
率
基础货币(高能货币或者强力货币)为 ( ) H=Cu+Rd+Re Cu=非银行部门持有的通货 Rd=法定准备金 Re=超额准备金
1 判定经济 i 运行状态 I<S 2 怎样调整能使两 L<M 个市场同时均衡 I>S 3 用IS-LM模型分析 L<M 解决实际问题 I>S 4 计算 L>M Y LM
I<S L>M IS
Y*
Y
如果要达到充分就业的收入Y*，可用增加G和降 低T的财政政策或用增加M的货币政策进行调节。
货币市场规章制度
货币市场规章制度第一章总则第一条为规范货币市场交易，保障市场秩序和交易者权益，制定本规章。
第二条货币市场是指金融机构和企业之间进行短期资金借贷、采购和出售货币等活动的市场。
第三条货币市场包括同业拆借市场、票据市场、短期融资市场等。
第四条本规章适用于参与货币市场交易的金融机构和企业。
第二章交易规则第五条参与货币市场交易的金融机构和企业应当遵守相关法律法规和市场规则，不得操纵市场价格，不得进行虚假交易等不正当行为。
第六条参与货币市场交易的金融机构和企业应当按照市场规定的时间、地点和方式进行交易，保证交易的公开、公平、公正。
第七条参与货币市场交易的金融机构和企业应当严格履行风险管理制度，确保资金安全和风险控制。
第八条参与货币市场交易的金融机构和企业应当及时履行交易结算，不得拖延支付款项。
第九条货币市场交易中的纠纷应当及时协商解决，如无法协商解决，可以向市场管理机构申请调解。
第十条参与货币市场交易的金融机构和企业应当配合市场管理机构进行监督检查，提供真实有效的信息和资料。
第三章监管与处罚第十一条货币市场的监管机构应当强化监督管理，及时发现和处理违规行为。
第十二条货币市场的监管机构有权对违反本规章的金融机构和企业进行处罚，包括警告、罚款、停业整顿等处罚措施。
第十三条对于严重违规行为，货币市场的监管机构有权向有关部门报告，追究法律责任。
第四章法律责任第十四条参与货币市场交易的金融机构和企业应当依法履行义务，如有违法行为，应当依法承担法律责任。
第十五条本规章自发布之日起施行。
对于已经签署的合同，应当按照原有规定执行，不受本规章的影响。
第十六条未尽事宜，由市场管理机构根据实际情况进行规定。
货币市场规章制度的发布，为货币市场的健康发展和长期稳定提供了有力保障。
希望广大市场参与者认真遵守规定，共同维护市场秩序。
宏观经济学第三章
7.托宾的“q”说
q =企业的股票市场价值/重置成本
3.2 IS曲线
1.定义： 反映利率和均衡收入之间函数关系的曲线， 其所反映的收入是均衡收入，线上任何一 点都满足i=s，故称为IS曲线。
2.IS曲线的推导：
1)投资函数：i=i(r)=e-dr 2)均衡条件：i=s 3)储蓄函数：s=-α+(1-β)y
i=s
(1) 投资需求 i=1250-250r
250 500 750 1000 1250 i
3.IS曲线的斜率
从均衡收入表达式
y edr 1
得：
re1y
dd
4.IS曲线的移动
1)增加投资
i增加，投资曲线向右上方移动。从 IS表达式y= α+e-dr/1-β得。
2）增加储蓄
相当于储蓄函数s=- α+(1- β)y中α变 小。储蓄曲线向左上方移动。引起IS曲线向左 移动。
凯恩斯：r由货币需求L和货币供给m决定。 而货币供给不是由市场决定的，视为外 生变量。因此利率r由货币需求决定。
1.货币需求动机
1)交易动机和谨慎性动机的货币需求量和收 入成正比
为：L1=L1（y) 一般，L1=ky
3)投机动机：为了抓住有利时机购买有价 证券而持有一部分货币的动机。
货币的投机需求函数为： L2=L2（r)
第3章产品市场和货币市场的一般均衡
本章教学要点：
1.产品市场均衡(IS )。 2.利率的决定。 3.货币市场均衡(LM )。 4.IS-LM分析。
3.1 投资
1.实际利率与投资
实际利率=名义利率-通货膨胀率
在进行投资决策时，利率是首要因素。 设r1为预期投资利润率， r实际利率，则： 1)若r＜r1， ；若r1＜ r，不 。 2)利率上升时，社会 需求量减少；利率下降时， 社会 需求量增加。
宏观经济学第三章产品市场和货币市场的一般均衡
第一节 投资
△市场经济不但是产品经济，还是货币经济， 不但有产品市场，还有货币市场，而且这两 个市场是相互影响，相互依存的；产品市场 上总产出或总收入增加了，需要使用货币的 交易量就会增加，在利率不变时，货币需求 就会增加；如果货币供给量不变，利率会上 升，这样就会影响投资的减少。而投资减少 又会影响到产品市场上的产出或收入减少。
⒉两部门IS方程的建立
y E c i 或者s i
y i 1
i e dr
y e d r 1 1
国民收入与利率之 间呈反向变动关系。
⑴分析
△例i=1250－250r，C=500+0.5y □y=(α+e－dr)/(1－β)
=(500+1250－250r)/(1－0.5) =3500－500r
⑴风险厌恶
△理解：表现出不喜欢不确定性。 △人们对坏事的厌恶大于对可比的好事的喜欢。 △假设一个朋友向你提供了下面的机会。他将
掷硬币。如果面朝上，他支付给你1000元； 如果背朝上，你必须给他1000元。你会接受 这个交易吗？如果你厌恶风险，你不会接受。 因为对你来说，失去1000元的痛苦大于赢得 1000元的利益。
②实际利率、市场利率、资本边际效率的关系 分析
△实际利率＜市场利率＜资本边际效率MEC △实际收益＞平均收益＞预期收益 △资本的边际效率MEC＞市场利率：投资可行； △资本的边际效率MEC＜市场利率：投资不可
行。
续
△分析：因为当MEC＞市场利率时：按市场利 率折现的收益现值要大于投资额，所以投资 可行；而当MEC＜市场利率时：按市场利率折 现的收益现值要小于投资额，所以投资不可 行。
投资总是“吃得好”与“睡得香”的矛盾)
⒍股票价格与投资
宏观经济学第三章习题及答案
第三单元产品市场和货币市场的一般均衡本单元所涉及到的主要知识点：1. 投资的边际效率与投资函数；2. IS曲线；3. 货币供求与均衡利率的决定；4. LM曲线；5. 两市场的同时均衡：IS－LM模型。
一、单项选择1. 当利率降得很低时，人们购买债券的风险（）。
a. 将变得很小；b. 将变得很大；c. 可能变大，也可能变小；d. 不变。
2. 如果其他因素既定不变，利率降低，将引起货币的（）。
a. 交易需求量增加；b. 投机需求量增加；c. 投机需求量减少；d. 交易需求量减少。
3. 假定其他因素既定不变，在非凯恩斯陷阱中，货币供给增加时，（）。
a. 利率将上升；b. 利率将下降；c. 利率不变；d. 利率可能下降也可能上升。
4. 假定其他因素既定不变，在凯恩斯陷阱中，货币供给增加时，（）。
a. 利率将上升；b. 利率将下降；c. 利率不变；d. 利率可能下降也可能上升。
5. 假定其他因素既定不变，投资对利率变动的反应程度提高时，IS曲线将（）。
a. 平行向右移动；b. 平行向左移动；c. 变得更加陡峭；d. 变得更加平坦。
6. 假定其他因素既定不变，自发投资增加时，IS曲线将（）。
a. 平行向右移动；b. 平行向左移动；c. 变得更加陡峭；d. 变得更加平坦。
7. 假定其他因素既定不变，货币的投机需求对利率变动的反应程度提高时，LM曲线将（）。
a. 平行向右移动；b. 平行向左移动；c. 变得更加陡峭；d. 变得更加平坦。
8. 假定其他因素既定不变，货币供给增加时，LM曲线将（）。
a. 平行向右移动；b. 平行向左移动；c. 变得更加陡峭；d. 变得更加平坦。
9. 如果资本边际效率等其它因素不变，利率的上升将使投资量（）a. 增加；b. 减少；c. 不变；d. 可能增加也可能减少。
10. 利率和收入的组合点出现在IS曲线右上方，LM曲线的左上方的区域中，则表示（）。
a. I>S，L<M；b. I>S，L>M；c. I<S，L<M；d. I<S，L>M。
宏观经济学第三章产品市场与货币市场的一般均衡
七、托宾的“q”说
• q：企业的市场价值与其重置成本之 比或企业股票市场价值与新建企业的 成本。
• 若大于1，倾向于新建企业，投资增 加；反之，q小于1，倾向于在市场 中并购企业，投资不增加。
slide 23
第二节 IS曲线
slide 24
IS曲线的含义
• 使产品市场均衡即i=s的所有国民收入和 利率的组合。
slide 3
IS-LM模型建立的五大假设
• 第一，价格是模型的外生变量，而且模型 考察的经济变量是实际值，不是名义值。
• 第二，假定消费仅仅受收入的影响。 • 第三，假定投资仅仅是市场利率的函数。 • 第四，假定经济资源，包括人力资源，存
在着大量的闲置或失业，供给曲线完全有 弹性。 • 第五，不存在对外贸易。
• 影响投资的因素：利率、预期收益率、风险 – 利率由一定时期内货币的市场供给和货币的需求共 同决定。 – 实际利率=名义利率-通胀率
slide 7
投资与利率的关系
• 利息是投资的机会成本， 投资预期回报率大于利 r
息率，投资有利；否则， 投资不值得。在预期回 r2
报率既定的条件下，投
r1
资与利息率成反方向变
d
d
slide 32
三部门条件下，IS曲线的斜率
固定税条件下IS方程
IS的斜率
r e g t 1 y
d
d
1
d
变动税条件下IS方程
IS的斜率
r e g 1 (1 t) y
d
d
1 (1 t)
d
注意：固定税条件下的t为净税收；变动税条件下的 t是税率。
slide 33
（NPV支付流净现值），C为重置成本
货币市场的均衡及利率的决定_宏观经济学（微课版）_[共4页]
![货币市场的均衡及利率的决定_宏观经济学（微课版）_[共4页]](https://img.taocdn.com/s3/m/2855c57dd1f34693dbef3e97.png)
49 货币、货币市场均衡和利率的决定第三章第三节货币市场的均衡及利率的决定在现代生活中，利率与我们的生活息息相关，那么利率是如何被决定的呢？一、货币市场的均衡货币市场均衡是指货币市场上的货币供给等于货币需求的状态。
货币市场上的供求关系决定利率水平，就如同商品市场上商品的供求关系决定价格一样。
要强调的一点，此处的货币供给是指M 1层次的货币供给。
通过前面对于货币供给的分析可知，中央银行可以控制货币供给量。
现实中，货币供应量也确实是由中央银行通过货币政策来调节的，所以可以将货币供给视为外生变量，用M s 表示，在图3-2中表示为一条垂直于横轴的直线。
当货币市场实现货币供给等于货币需求时，即有：s d M M =此处的M s 和M d 代表没有考虑价格因素的名义货币供给量和名义货币需求量。
如果剔除价格因素的影响，即有：s d M M ky hr P P==− 当实际的货币供求相等时，同时也决定了均衡利率水平。
如图3-2所示，纵轴表示利率r ，横轴表示实际的货币供给量或货币需求量M 。
货币供给线是一条垂直于横轴的直线s M P，当价格和国民收入一定时，货币需求线表现为一条向右下倾斜的曲线L 。
当利率为r 0时，满足s M L P=的条件，货币市场实现均衡。
如果利率为r 1，那么受利率影响的货币需求量会发生变动，在图中就会增加到A 点对应的货币需求量m 1。
而货币供应量依然在m 0水平，所以此处的货币需求大于货币供给。
人们倾向于卖出有价证券，增加货币持有量，从而导致利率上升。
利率水平上升导致人们持有货币的机会成本增加，所以又会逐步促使人们减少货币需求量，即使货币需求从A 点开始向E 点移动，直到货币需求等于货币供给，人们不再需要持有更多的货币。
当利率处于r 2水平，则刚好是相反的情况。
货币市场的均衡。
货币市场的均衡
从职能出发给货币下定义
马克思：货币是价值尺度与流通手段的统一。
《管子》：黄金、刀币、民之通施也；黄金、刀币者，民之通货也。（流通与支付职能）
亚当斯密：货币是流通的大轮，是商业的大工具。
通俗概括：是普遍被大家接受作为支付贷款和服务的手段；是在交换中被普遍接受的任何东西。
重商主义认为金银就是货币，货币就是财富。 作为一般等价物的货币，的确构成了社会财富的一般性代表，但货币并不等于财富。 西方有一个寓言 一个国王祈求他用手指所点到的东西都可以变成黄金，有一天他的愿望实现了。他碰到了食物，食物变成黄金，碰到水，水变成黄金。 “珠玉金银，饥不可食，寒不可衣”
二、货币供给的构成
货币供给：一国经济中货币的投入、创造和扩张（收缩）的过程。其定义有狭义和广义之分
01
狭义：交易货币。M1，包括所有用于交易的货币。
02
广义：货币资产的各种不同形式。
03
注意：现金的发行不等于货币供给。
04
狭义货币供给
定义：交易货币，记为M1。包括所有用于交易的货币，即在银行之外存在的硬币、纸币，再加上存入银行的活期存款。
货币是一般等价物，是起一般等价物作用的商品，这是助长劳动价值说的共同定义。从经济范畴相互联系的角度，特别是从货币与普通商品的共性与特性的角度推导出来的。
社会的计算工具和选票
商品的生产劳动是否具有社会性就要通过商品与货币的交换来检验。如果产品不为社会所需要，它就卖不掉，就不能用它获得货币，从而也就不能获得社会上其他成员的劳动生产品。
通过货币还可以证明某种劳动有多少是为社会所必须的，如果某种生产劳动超过了自发社会分工的必要，那么这种劳动的产品就会供过于求，该商品只能低价出售，换得较少的货币。
一个社会生产什么东西，要取决于货币选票，消费者对每一件商品是购买还是不购买，这是投不投选票，愿意出较高的价格还是只愿意出较低的价格，这是投多少选票。
金融市场学第3章 货币市场
第三章 货币市场
• 货币市场是指以期限一年以内的金融工具为媒介 进行的短期资金融通的市场。
• 大多数的衍生金融工具的交易市场 • 资金来源 暂时闲置资金 • 交易目的 解决短期资金周转的需求，短期稳定
性高金融资产的交易期限短的只有1天，长的也不超过1
年，其中以3-6个月的居多；
• (9）支票、本票持有人只对出票人有追索权，而汇票持有 人在票据的效期内，对出票人、背书人、承兑人都有追索 权。
• （10）汇票有复本，而本票、支票则没有。
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• 在商品交易中，售货人为了向购货人 索取货款而（售货人or购货人）签发 的汇票，经付款人承兑到期付款，在 票面上写明“承兑”字样并签章后， 就成为承兑汇票。
• 头寸拆借一般在票据交换清算时进行的。银行在轧平 当日票据交换差额时，有的收大于付，有的是付大于 收，于是，出现“多头寸”即头寸多余或轧进头寸， 或“少头寸”即头寸缺少或轧出头寸的情况。
• 多头寸的银行要借出多余资金生息，少头寸的银行则 要拆入资金补足差额轧平差额。对少头寸的银行来讲， 虽然也可以用现金抵补差额，或向中央银行请求再贴 现或再贷款，但均不如向同业拆入资金更为方便。
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伦敦银行同业拆放利率（LIBOR）
• 是指伦敦欧洲货币市场上，各大银行间短期资 金拆借所使用的利率。
• 它的报价：存款利率和贷款利率。 • 所涉及的币种：美元、日元、英镑、欧元 • 贷款协议中议定的Libor通常是由几家指定的参
考银行在规定时间内报价的平均利率。
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我国情况
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第三节 银行承兑汇票市场
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同业拆借市场(参与者)
• 商业银行 • 非银行金融机构 • 外国银行的代理机构和分支机构 • 市场中介人
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Chapter 3 Money MarketNew Words and Expressionsmoney market 货币市场fixed income security 固定收益证券bond 债券maturity 到期short-term 短期bear market 熊市bull market 牛市risk return tradeoff 风险收益平衡liquidity 流动性dealer 交易商broker 经纪商treasury bills 国库券par value 面值money market mutual funds 货币市场共同基金coupon bonds 息票债券certificate of deposit (CD) 大额存单time deposit 定期存款check account 支票帐户default risk 违约风险compound interest 复利commercial paper 商业票据accounts receivable 应收账款inventory 存货discount 折扣credit rating 信用评级bankers' acceptance 银行承兑汇票negotiable 可转让primary market 一级市场secondary market 二级市场Eurodollars 欧洲美元repurchase agreement 回购协议financial market 金融市场municipal notes 市政票据federal funds 联邦基金BackgroundFinancial MarketsSay that you are recently married, have a good job, and want to buy a house. You earn a good salary, but because you have just started to work, you have not yet saved much.比如，你新婚燕尔，有一份称心如意的工作，还想购置一套住宅，尽管你的薪水丰厚，但是因为你刚刚参加工作，所以积蓄甚微。
Over time you would have enough money to buy the house, but by then you would be too old to get full enjoyment from it.毫无疑问，将来你会积蓄到足够多的钱来实现买房，但是，到那时你年老体衰，不能从中获取充分的享受。
Without financial markets, you cannot buy the house and will continue to live in your tiny apartment. 没有金融市场，你无法购置住宅而只能继续住在狭小的公寓里。
If a financial market were set up so that people who had savings could lend you the money to buy the house, you would be happy to pay them some interest in order to own a home.如果存在金融市场，使拥有储蓄的人得以把钱贷给你去购置住宅，那么，即使要支付一些利息，你也会十分高兴。
Financial markets perform the essential economic function of channeling funds from people who have saved surplus funds to people who have a shortage of funds.channel动词，意思是引导，导向。
金融市场履行的基本经济功能是，从那些积蓄了盈余资金的人那里把资金引导到那些资金短缺的人那里。
Structure of Financial MarketsNow that we understand the basic function of financial markets, let's look at their structure.1. Debt and Equity Markets债务和股权市场2. Primary and Secondary Markets一级市场和二级市场A primary market is a financial market in which new issues of a security, such as a bond or a stock, are sold to initial buyers by the corporation or government agency borrowing the funds.一级市场是借款的公司或政府代理机构向最初购买者出售新发行的债券和股票等证券的金融市场。
A secondary market is a financial market in which securities that have been previously issued can be resold. 二级市场是再出售过去发行的证券的金融市场。
Secondary markets can be organized in two ways二级市场的组织形态有两种。
3. Exchanges and Over-the-Counter Markets交易所和场外市场4. Money and Capital Markets货币市场和资本市场The money market is a financial market in which only short-term debt instruments (maturity of less than one year) are traded; 货币市场是短期债务工具(期限为1年以下)交易的金融市场；the capital market is the market in which longer-term debt (maturity of one year or greater) and equity instruments are traded.资本市场则是长期债务(期限在1年和年以上)和股权工具交易的市场。
Money market securities are usually more widely traded than longer-term securities and so tend to be more liquid. 货币市场证券比长期证券的交易更为广泛，因此，也更具有流动性。
Comprehension of the T ext1. What money market is?2. What the instruments of the money market are?3. What are the terms of most T-bills?4. What a certificate of deposit is?5. What a commercial paper is?6. Why would a company issue commercial paper?7. What a banker's acceptance is?8. Definition of Eurodollars.课文难句理解Money market securities consist of negotiable certificates of deposit (CDs)，bankers acceptances, U.S. treasury bills, commercial paper, munic ipal notes, federal funds and repurchase agreements (repos).货币市场证券包括可转让大额存单、银行承兑汇票、美国国库券、商业票据、市政票据、联邦基金和回购协议。
The money market is a subsection of the fixed income market.货币市场是固定收益市场的子市场。
我们通常把“固定收益”等同于债券。
The difference between the money market and the bond market is that the money market specializes in very short-term debt securities (debt that matures in less than one year).货币市场和债券市场的不同之处在于，货币市场专注于短期债券（期限短于一年的债券）。
bear market 熊市bull market 牛市risk return tradeoff 风险收益平衡Because they are extremely conservative, money market securities offer significantly lower return than most other securities.因为它们都表现的极其稳健，货币市场证券比大多数其他证券提供更低的收益。
The easiest way for us to gain access to the money market is with a money market mutual funds,or sometimes through money market bank account.进入货币市场的最简单方式是通过购买货币市场共同基金，或者有时通过货币市场银行账户。
T-bills are basically a way for the U.S. government to raise money from the public.国库券是美国政府向公众筹集资金的基本方式之一。
T-bills are short-term securities than mature in one year or less from their issue date.国库券是自其发行日起期限不超过一年的短期证券。
Y ou buy T-bills for a price less than their par (face) value, and when they mature, the government pays you their par value.投资者按低于面值的价格购买，在债券到期日，政府向债券持有人支付面值。