《投资项目评价》 计算题答案

计算题答案第2章5．解：1 P = ―T1+T2（P/F，i，4）+T3（P/F，i，10）―A（P/A，i，6）（P/F，i，4）2 F = T3 + T2（F/P，i，6）―T1（F/P，i，10）―A（F/A，i，6）3 A = [－T1（F/P，i，4）+ T2 + T3（P/F，i，6）]（A/P，i，6）6.解：设n 年还完。

12000 1 2 n250则A=250的个数为：n-2+1= n-1 个。

故：1200 = 250（P/A，6%，n-1）（P/F，6%，1）（P/A，6%，n-1）=1200÷250÷0.9434=5.088查表知n—1在6—7年之间，插入：5.088 —4.917n—1 = 6+ = 6.257 ≈ 6.3年5.582—4.917∴n =7.3年7.解：5000=500（P/F，8%，1）+1000（P/F，8%，2）+1500（P/F，8%，3）+2000（P/F，8%，4）+X（P/F，8%，5）X=（5000—500×0.9259—1000×0.8573—1500×0.7938—2000×0.7350）÷0.6806=（5000—462.95—857.3—1190.7—1470 ）÷0.6806=1019.05÷0.6806=1497.28（元）8.解：方式年末1234总金额方式1本金20202020100利息8642方式2本金80112利息8888方式3：A=80（A/P，10%，4）=80×0.31547 = 25.24总金额25.24×4=100.96方式4：F=80（F/P，10%，4）=80×1.464=117.12总金额即117.12第3章7．解：与书上原题一样，需要求出i=0.04；A=200美元。

现金流量图仅有15年（30期）的区别。

下面我们依题意使用试算内插法计算IRR：设NPV=0，即—4750+200（P/A，IRR，30）+5000（P/F，IRR，30）=0设i1=5%，则NPV= —4750+200×15.372+5000×0.2314= —4750+3074.40+1157= —518.6设i2=4%,则NPV= —4750+200×17.292+5000×0.3083= —4750+3458.4+1541.5=249.9而投资者半年计息一次(15年30期)的机会成本=0.1/2=5%因为4.3%达不到5%的要求，故该债券现在不能买。

8.解：将残值作为收益AC A= [—3400—2000（P/A，12%，3）+100（P/F，12%，3）]（A/P，12%，3）= [—3400—2000×2.402 + 100×0.7118]×0.41635= [—3400—4804+71.18]×0.41635= —8132.82×0.41635= —3386.1≈—3386或者：AC A = —3400（A/P，12%，3）—2000 +100（A/F，12%，3） = —3400×0.41635—2000+ 100×0.29635= —1415.42—2000+29.6 = —3385.82≈—3386AC B=[ —6500—1500（P/A，12%，6）+500（P/F，12%，6）]（A/P，12%，6）= [—6500—1500×4.111 + 500×0.5066]×0.24323=[—6500—6166.5+253.3]×0.24323= —12413.2×0.24323 = —3019.3≈—3019或者：AC B= —6500（A/P，12%，6）—1500+500（A/F，12%，6） = —6500×0.24323—1500+500×0.12323= —1580.99—1500+61.6= －3019.4≈—3019∵AC B＜AC A∴B优9.解：2000150010000 3 121 2AA= [1000（F/P，8%，2）+1500（F/P，8%，1）+2000]（A/P，8%，10）= [1000×1.166+1500×1.08+2000]×0.14903=713.2575 （万元）10.解：（1）通过累计净现金流量，求出Pt。

0 1 2 3 4 5 6 7NCF ―300 ―400 0 200 200 200 200 200∑NCF －300 ―700 ―700 ―500 ―300 ―100 100 300―100Pt = 6 -1+ =5.5(年)＜6可行200ROI= 180/ 700 = 25.7%＞25% 可行NPV = ―300―400（P/F，10%，1）+200（P/A，10%，5）（P/F，10%，2）= －37.32 （万元）＜0 不可行（2）据计算结果来看，发现各指标所得结论不一致。

因为静态指标Pt和ROI各自的缺陷（按教科书详答）和一定的适用范围，以及NPV的优点（请详答），应当以动态指标NPV的结论为准，即项目不可行。

11.解：（1）－8000+1260（P/A，IRR，8）= 0（P/A，IRR，8）= 8000 / 1260 = 6.3492当IRR=6%时，（P/A，IRR，8）=6.210当IRR=5%时，（P/A，IRR，8）=6.4636.463－6.3492∴IRR = 5% + （6%－5%）= 5% + 0.45 = 5.45 %6.463－6.210解：（2）设使用年限为n，求使NPV=0时，n =？－8000+1260（P/A，10%，n）= 0（P/A，10%，n）=8000 / 1260 =6.3492∵若n =10，则（P/A，10%，10）=6.144；若n =11，则（P/A，10%，11）=6.4956.3492－6.144∴n = 10 + =10 +0.58 =10.58 （年）6.495－6.144因为在i=10%的情况下。

n越大，（P/A，10%，n）的值越大，故只要n≥10.58年，即可保证NPV≥0，即使用年限至少为10.58年，该设备才值得买。

12.解：计算各方案的NPV和IRR方案NPV（10%）IRRA434.2116.3%B1381.5822.9%C1355.2619.7%D1718.4219.8%（1）如果无资金约束，方案D优。

因为其NPV最大。

（2）若使B最优，必须使其他方案都不可行，只有B可行。

则22.9%≥i＞19.8%（3） 若ic=10%，本应方案D优，如果企业实施B方案，则在经济上的损失为：损失净现值1718.42-1381.58=336.84 （万元）13.解：因两证券初始投资相等，根据伯克曼规则，采用证券A-B的增量现金流量，即除0外，第1个现金流量符号为负。

0-4年增量现金流量为：0，-5，-1，2，5利用Excel表求出△IRR A-B=6.2%＞6% 故“投资大”的A优；利用Excel表计算△NPV A-B=0.03（万元），也证明方案A优。

第4章6．解：总投资=3000+2000+200×12 +400 +600=8400（万元）计算各融资方案在总投资中的比例：银行贷款：3000/8400=35.7%发行债券：2000/8400=23.8%普通股票；2400/8400=28.6%海外捐赠；400/8400=4.76%企业再投资资金：600/8400=7.14%K*=6.03%×35.7% + 8.2%×23.8% + 10.25×28.6% +8.2%×4.76% +8.5%×7.14%=2.15%+1.95%+2.93%+0.39%+0.61%=8.03%因为已知发行债券的资金成本为8.2%，企业机会成本为8.5%，都大于K*，故取最低期望收益率取8.5%最终i= 8.5% + 2.5% = 11%第5章5.解：由于必须购买两快餐中的一个（不论是否可行），所以我们可以不管投资小的方案是否可行，直接进行增量指标的计算。

两方案的增量净现金流（汉堡包减比萨饼）如下所示：年 0 1 2 3△NCF －30 20 20 20列方程△NPV=0 即：△NPV=－30+20（P/A，△IRR，3）=0（P/A，△IRR，3）=1.5根据给出的提示（P/A，30%，3）=1.816 ；（P/A，40%，3）=1.589可以判断，△IRR＞40% ，即大于最低期望收益率30%。

∴投资大的汉堡包方案较优，应当选择购买汉堡包许可经营权。

6.解；本题仅有费用现金流，方案寿命期不等，故选用AC指标进行比选。

AC1=40000（A/P，20%，5）=13375.2 （元）AC2=30000（A/P，20%，3）=14241.9（元）AC1＜AC2故选择方案1，即40000元的漆如果方案2——寿命3年的漆，降价为20000元，5年的漆价不变则AC2=20000（A/P，20%，3）=9494.6（元）这种情况下方案2优，应使用降价为20000元的漆。

7.解：鉴于技术进步比较快，设备方案不可能重复实施，故不能使用AC 指标（它隐含着重复实施的情况）。

所以我们设定以方案A的寿命为分析期，需要计算设备B可回收的账面价值（净值）。

假设按直线折旧法，后3年的账面价值为；（16000-4000）16000— ×6=8000（元）9PC1=9000+5000（P/A，10%，6）=9000+5000×4.355=30775（元）PC2=16000+4000（P/A，10%，6）—8000（P/F，10%，6）=16000+4000×4.355—8000×0.5645=28904（元）PC2＜PC1，故方案2优8.解：①各项目现金流量图如下所示：0 12 nNAV A=[－10+4（P/A，10%，5）（P/F，10%，1）]（A/P，10%，6）= 0.86921NAV B=[－15+5（P/A，10%，6）（P/F，10%，1）]（A/P，10%，7）=0.98515NAV C=[－22+6（P/A，10%，7）（P/F，10%，1）]（A/P，10%，8）=0.85341∴若只建一个项目，应当选项目B。

解②：只选一个方案的状态省略，因为它们的NPV均小于两个方案的NPV。