第三章第四节 LM曲线

表货币市场均衡时所有利率和收入水平组 合的集合。
L1
LM曲线的推导
交易需求
L1
m
L11
L11
货币市场均 衡m=L1+L23L12 L来自22L21 L22
y1 r
y2
y r LM曲线
m
L2
投机需求
r1
r1
4
r2 r2 y1 y2
1
L21 L22 L2
y
二、LM曲线的斜率
斜率的含义
当斜率大，从而LM曲线较为陡峭时，国 民收入变动对利率变动的反应小，即既定 的利率变动所引起的国民收入变动小； 反之，当斜率小，从而曲线较为平坦时， 国民收入变动对利率变动的反应大，即既 定的利率变动所引起的国民收入变动大。
r A LM1 LM2 D C B IS1 y r LM1 LM2 A D C B IS1 y
c. IS平坦，富有弹性 AD占AC的比例大， 货币政策效果好。
d.IS陡直，缺乏弹性 AD占AC的比例小， 货币政策效果差。
低利率， 呈水平状， 低利率，LM呈水平状， 呈水平状 r LM1 LM2 货币供应呈“ 货币供应呈“凯恩斯 古 典 陷阱区域” 陷阱区域” ，货币政策 r 区 3 域 失效， 失效，财政政策最为 IS2 r2 效 IS1’ IS2’ 利率 ，LM呈 呈 IS1 状， 为“ 状， 为“ 区 r1 y 财政政策失效， 域” ，财政政策失效， y1 y2 y3 y4 货币政策最为 效 凯恩斯陷阱
二、IS – LM 模型
曲线与LM曲线放在同一图上， 曲线放在同一图上， 把IS曲线与 曲线与 曲线放在同一图上 物品和货币市场同时达到均衡， 物品和货币市场同时达到均衡，决定了 利率水平为r 国民收入水平为y 利率水平为 0，国民收入水平为 0。 r LM
r0 O E IS y0
y
例题：假定一个只有家庭和企业的两部门经济中，消费函数为 C=100+0.8Y，投资函数为I=150-6r,名义货币供给M=250，价格水平 P=1，货币需求L=0.2Y+100-4r,求IS和LM曲线、均衡利率和收入。 解： 由Y=C+I得 Y=100+0.8Y+150-6r； 所以IS曲线的表达式为Y=1250-30r； 由L=M得0.2Y+100-4r=250； 所以LM曲线的表达式为Y=750+20r 由Y=1250-30r和Y=750+20r 得：r=10；Y=950；
2、LM曲线
描述货币市场达到均衡， 描述货币市场达到均衡，用来解释货币 政策。 曲线上任何一点都是L=m。 政策。LM曲线上任何一点都是 曲线上任何一点都是 。
m货币供给 m货币供给 L货币需求 交易需求 1+投机需求 2 货币需求=交易需求 投机需求L 货币需求 交易需求L 投机需求 r 成正比）（ 成反比） （与y成正比）（与r成反比） 成正比）（与 成反比 r↑ → 投机需求↓ → 交易需求↑ → y↑。 ↑ 投机需求↓ 交易需求↑ ↑ r与y成同方向变动。 成同方向变动。 与 成同方向变动
货币供给量变动
• LM曲线发生同方向变动.原因是在货币需求不变时(包 括投机需求和交易需求),货币供给增加必使利率下降, 利率下降又刺激投资和消费,从而使国民收入增加.
价格水平变动
•当名义货币供给量不变时，价格水平如果下降，意味着 实际货币供给增加，这会使LM曲线向右移动。相反，向 左移动。
第五节 IS — LM 分析
一、回顾
I ---- 投资 S ---- 储蓄 IS ---- 用来解释财政政策 L ---- 货币需求 M ---- 货币供给 LM ---- 用来解释货币政策
1、 IS 曲线
描述产品市场达到均衡， 描述产品市场达到均衡，用来解释财政 政策。 曲线上任何一点都是 曲线上任何一点都是i=s。 政策。IS曲线上任何一点都是 。
凯恩斯观点
形成资本主义经济萧条的根源是由于消费需求和投资需求所 构成的总需求不足以实现充分就业。消费需求不足是由于边际消费 倾向小于l，即人们不会把增加的收入全用来增加消费，而投资需 求不足来自资本边际效率在长期内递减。 为解决有效需求不足，必须发挥政府作用，用财政政策和货币 政策来实现充分就业，财政政策就是用政府增加支出或减少税收以 增加总需求；通过乘数原理引起收入多倍增加。 货币政策是用增加货币供给量以降低利率，刺激投资从而增 加收入。由于存在“流动性陷阱”，因此货币政策效果有限，增加 收入主要靠财政政策。
斜率的影响因素
r = ky m − h h
由公式知LM曲线斜率为：k/h 货币需求的收入弹性k。 k越大，LM曲线的斜率越大，LM曲线越陡峭；反之则反之。 货币需求的利率弹性h。 h越大，LM曲线的斜率越小，LM曲线越平坦；反之则反之。 如果货币需求对利率变动的反应很小，即货币需求的利率弹性接 近于零时，LM曲线几乎是一条垂线； 如果货币需求对利率变动的反应很大，即货币需求的利率弹性非 常大时，LM曲线几乎是一条水平线。 这是两种特例，对分析财政政策与货币政策很有用。
三、两种极端的情况
第六节
凯恩斯理论框架
一、国民收入决定于消费和投资 二、消费由消费倾向和收入决定 消费倾向分平均消费倾向和边际消费倾向。边际消费倾向大于0而小于l，因 此，收入增加时，消费也增加。但在增加的收入中，用来增加消费的部分所 占比例可能越来越小，用于增加储蓄部分所占比例可能越来越大。 三、消费倾向比较稳定 因此，国民收入波动主要来自投资的变动。投资的增加或减少会通过投资乘 数引起国民收入多倍增加或减少。投资乘数与边际消费倾向有关。由于边际 消费倾向大干0而小于1，因此，投资乘数大于1。 四、投资由利率和资本边际效率决定 投资与利率成反方向变动关系，与资本边际效卒成正方向变动关系。 五、利率决定于流动偏好与货币数量 流动偏好是货币需求，由L1相L2组成，其中L1来自交易动机和谨慎动机， L2来自投机动机。货币数量M是货币供给，由满足交易动机和谨慎动机的货 币和满足投机动机的货币组成。 六、资本边际效率由预期收益和资本资产的供给价格或者说重置成本决定
LM
y
r
LM3
LM1 LM2
y
实行扩张的货币政策， 实行扩张的货币政策，LM1 → LM2， 货币供给量增加； 货币供给量增加； 实行紧缩的货币政策， 实行紧缩的货币政策，LM1 → LM3， 货币供给量减少。 货币供给量减少。
r L< m LM r ↓压力
r↑压力 ↑
L> m
y
在LM曲线以上的区域，因为货币的交易需求 LM曲线以上的区域 曲线以上的区域， 已经为国民收入锁定， 已经为国民收入锁定，利率偏高致使货币的投 机需求减少，所以货币需求小于货币供给； 机需求减少，所以货币需求小于货币供给；而 LM曲线以下的区域 曲线以下的区域， 在LM曲线以下的区域，同样在货币的交易需求 为国民收入锁定的情况下， 为国民收入锁定的情况下，利率偏低致使货币 的投机需求增强，所以货币需求大于货币供给。 的投机需求增强，所以货币需求大于货币供给。
r1 r0 r2 E2 E0 IS1 IS2 IS0 O y2 y0 y1
y
2）LM 曲线变动--- 货币政策 当货币供给量增加， 当货币供给量增加 ， 即实行扩张的货 币政策，利率下降，国民收入增加。 币政策，利率下降，国民收入增加。 反之则反是。 反之则反是。 LM2 r LM0
r2 r0 r1 O E2 E0 E2 IS y2 y0 y1 LM1
产品市场和货币市场的一般均衡
r利率 利率 曲线 IS曲线 s>i,m>L,r ↓ LM曲线 曲线
.A
E
r1
s<i,m>L
.D
s<i,m<L,r ↑ y1 y国民收入 国民收入
.C
.B
s>i,m<L
三、均衡收入和利率的变动
1）IS曲线变动--- 财政政策 当财政支出增加， 当财政支出增加 ， 即实行扩张的财政 政策，总需求增加，利率提高， 政策 ，总需求增加 ，利率提高 ， 国民收 r 入增加。 入增加。 LM E1 反之则反是。 反之则反是。
第四节
LM曲线
一、LM方程和LM曲线推导 1、理论推导 货币需求L=ky-hr， 货币供给m 货币供求均衡即L=m时，有m= ky-hr，从而有：
y =
hr m + k k
或
r =
ky m − h h
在货币市场均衡条件下，利率与国民收入呈同向 变化关系。 r 2、实例计算和相应LM曲线 假定L1=0.5y，L2=1000—250r， M=1250且P=1, 货币市场均衡时有1250= 0.5y+1000—250r 得y=500+500r 或 r=0.002y-1 当y为1000、1500、2000时 r分别为1、2、3 右图即为其LM曲线。LM曲线向右上倾斜，代 LM曲线 曲线 3 2 1 0 1000 1500 2000 y
r B A D C IS2 IS1 y LM A D r B LM C IS2 IS1 y
c. LM平坦，富有弹性 AD占AC的比例大， 财政政策效果好。
d.LM陡直，缺乏弹性 AD占AC的比例小， 财政政策效果差。
挤出效应
利 率 IS’ IS r1 r0 E E’ E’’ LM
挤出效应： 挤出效应：当 扩张性财政政 策引起利率上 升，从而减少 私人投资支出 时所引起的总 需求减少。
两个特例与LM曲线的 两个特例与LM曲线的三个区域
• 如图，当利率降到极低比如r1时，货币投机需求曲线成为一条水平线，因而 LM曲线上也相应有一段水平状态的区域，这区域称为“凯恩斯区域 凯恩斯区域”，也 凯恩斯区域 称“萧条区域 萧条区域”。 萧条区域
•
如果利率上升到很高比如r3 ．货币投机需求曲线表现为利率r3以上是 一条与纵轴相重合的垂直线。LM曲线利率r3以上也为一段垂直线。
r
IS i>s
r ↑压力 r ↓ 压力
i<s
Y
在IS曲线以上区域，因为利率偏高， IS曲线以上区域 因为利率偏高， 曲线以上区域， 而储蓄已经为国民收入锁定的情况下， 而储蓄已经为国民收入锁定的情况下， 投资就小于储蓄； IS曲线以下区域 曲线以下区域， 投资就小于储蓄；在IS曲线以下区域， 利率偏低， 利率偏低，同样在储蓄已为国民收入锁 定的情况下，投资大于储蓄。 定的情况下，投资大于储蓄。
y
四、宏观经济政策效果分析 1、财政政策分析
1）LM相同，IS不同
r B A D LM C IS2 IS1 y A D IS1 y r B LM C IS2
a. IS平坦，富有弹性 AD占AC的比例小， 财政政策效果差。
b.IS陡直，缺乏弹性 AD占AC的比例大， 财政政策效果好。
2）LM不同，IS相同
r↑ → 投资i↓ 、储蓄s ↑ ↑ 投资 ↓ 储蓄 总需求↓ → 总需求↓ → y ↓ 。 r与y成反方向变动。 成反方向变动。 与 成反方向变动 r IS y
r
IS1 IS3
IS2
y 实行扩张的财政政策， 实行扩张的财政政策，IS1 → IS2， 投资增加，总需求增加； 投资增加，总需求增加； 实行紧缩的财政政策， 实行紧缩的财政政策，IS1 → IS3， 投资减少，总需求减少。 投资减少，总需求减少。
LM曲线呈垂直状态的区域就称为“古典区域 古典区域”。 古典区域
•
古典区域和凯恩斯区域之间这段LM曲线是中间区域 中间区域
r
r
3
r
古典区 域 凯恩斯 区域 中间区 域
r
3
r1
r1
o
y
o
L2
LM线的移动 线的移动
均衡方程： 由LM均衡方程：r=(ky-M/P)/h，知h、k和M及P变动即 均衡方程 ， 、 和 及 变动即 货币需求和货币供给的相关变动都会使LM线移动 线移动。 货币需求和货币供给的相关变动都会使 线移动 – 货币投机需求曲线移动（常数项变动为移动，h变为转动） 货币投机需求曲线移动（常数项变动为移动， 变为转动） 会使LM曲线发生方向相反的移动，即如果投机需求曲线 右移(即投机需求增加)，而其他情况不变则会使LM曲线 左移，原因是同样利率水平上现在投机需求量增加了， 交易需求量必减少，从而要求有的国民收入水平下降。 – 货币交易需求曲线移动（常数项变动为移动，k变为转 货币交易需求曲线移动（常数项变动为移动， 动）会使LM曲线发生方向相同的移动，即如果交易需求 曲线右移(即交易需求减少)而其他情况不变，则会使LM 曲线也右移。原因是完成同样的交易量所需要的货币量 减少了，也就是，原来一笔货币现在能完成更多国民收 入的交易了。
Y0
Y1 Y2 产出
1、IS相同，LM不同
r A
2、货币政策分析
r LM1 LM2 D C B IS1 y A LM1 LM2 D C B IS1 y
a. LM平坦，富有弹性 AD占AC的比例小， 货币政策效果差。
b.LM陡直，缺乏弹性 AD占AC的比例大， 货币政策效果好。
2）IS不同，LM相同