3第三章证券与投资S知识讲解
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2020/8/11
例：
交易 方式
现货 交易
信用 交易
购买 价值
2.4 万元
4.8 万元
购买 股数
480 股
960 股
购买 以每 价格 股
60 元出 售
50 2.88 元/ 万元 股
50元 5.36 /股 万元
盈利 额
480 0元
960 0元
获利 率
20% 40%
以每 股40 元出 售
亏损 额
获利 率
2020/8/11
（2）套期保值的基本做法 看涨——期货多头 看跌——期货空头
5.76万元
2020/8/11
（3）追加购买股票： 超额保证金
购买力= 法定保证金比率
购买力=4800元/50%=9600元 追加购买股票后的保证金实际维持率：
(5.76万元+0.96万元)-(2.4万元+0.96万元)
保证金实际维持率=
×100%
(5.76万元+0.96万元) =50%
2020/8/11
第三节 现货交易与信用交易
2020/8/11
一、现货交易方式
证券交易成交后在规定的时间内 完成清算和证券交割、资金交收的交 易方式。
国际证券市场的惯例是交收期为 T+3日。
2020/8/11
二、信用交易方式
（一）信用交易的含义 １、定义 投资者通过交付保证金取得经纪人 信用而进行交易的方式。 形式：保证金买空 保证金卖空
2020/8/11
4、保证金比率的决定 （1）保证金比率：保证金与投资者买卖
证券市值之比 （2）法定保证金比率：中央银行决定 （3）保证金实际维持率：证券经纪商逐
日计算 （4）保证金最低维持率：证券交易所或
证券公司规定
2020/8/11
（三）保证金买空交易
１、买空过程及盈利计算 例：某投资者有本金2.4万元，判断X股 票价格将上涨。X股票当前市价为50 元/股，法定保证金比率为50%。
5.76万元-2.4万元
保证金实际维持率=
Ⅹ100%=58.33%
5.76万元
2020/8/11
（2）提取现金（超额保证金）：
可提取现金=账面盈利×（1-法定保证金比率）
可提取现金=9600元×（1-50%）=4800元
提取现金后的保证金实际维持率：
5.76万元-2.88万元
保证金实际维持率=
×100=50%
３、保证金最低维持率和最低限价的计算
当股价跌至40元/股时： 3.84万元-2.4万元
保证金实际维持率= 3.84万元
×100%=37.5%
（1）抵押证券最低市值的计算 贷款额
抵押证券最低市值= 1-保证金最低维持率
设：保证金最低维持率为25% 抵押证券最低市值=2.4万元/（1-25%）=3.2万元
2020/8/11
３、投机的功能 （1）承受风险 （2）促进市场的流动性 （3）缓和价格波动幅度
2020/8/11
４、套期保值者和投机者的关系 （1）参加交易的目的不同 （2）对待风险的态度不同 （3）变换“部位”的频率不同
５、共同交易的原因 （1）对价格走势的预期 （2）期货市场的杠杆作用和对冲机制
（三）结算方式 1、时间安排 （1）当日交割交收 （2）次日交割交收 （3）例行日交割交收 （4）特约日交割交收 （5）发行日交割交收
2020/8/11
2、证券交割方式 （1）实物交割 （2）自动交割
3、资金交收方式 （1）个别交收 （2）集中交收 （四）我国证券市场的结算方式
2020/8/11
五、登记过户
-2.4万元=1.92万元
-2.4万元=2.4万元
2020/8/11
（3）投资者获利率的计算 G=（Ri/M）×100% 其中：G-获利率 Ri-股价涨幅 M-法定保证金比率
2020/8/11
（4）买空盈亏分析图
盈利
30
20
10
盈
0
-10
亏
-20
-30
8 10 12
保证金比率
市价
2020/8/11
2020/8/11
２、金融期货交易的产生 （1）布雷顿森林体系崩溃—汇率风险 （2）西方国家陷入滞帐局面—利率风险 ３、期货交易的特征 （1）交易对象—期货合约 （2）交易目的—保值、投机 （3）极少实物交割，极大多数以对冲方式平仓了结 （4）前提条件—价格风险
2020/8/11
（二）期货市场的参加者
2020/8/11
（四）委托双方的责任 1、投资者 2、证券经纪商
2020/8/11
（五）上海证券交易所的委托程序 1、递单委托 2、电话委托 3、自助终端委托 4、网上委托
2020/8/11
三、竞价成交
（一）竞价的方式 1、集中竞价 2、连续竞价 （1)口头竞价 （2）牌板竞价 （3）专柜书面竞价 （4）计算机终端申报竞价
2020/8/11
例：某投资者有本金2.5万元，卖空X股票 1000股，卖空股价50元/股，法定保证 金50%，股价下跌至40元/股时买回。 获利：（50元-40元）×1000股=10000元 获利率：（10000/25000）×100%=40% G=（20%/50%）×100%=40%
2020/8/11
１、套期保值者 将期货市场当作转移价格风 险的场所，利用期
货合约的买卖，对 其现在拥有或将来会拥有的金 融资产的价格进行保值的个人或法人。 ２、投机者
自认为可以正确预测市场未来趋势，甘愿用自 己的资金冒险，不 断买进或卖出期货合约，希望 从价格的变动中获取盈利的人。
2020/8/11
投机者的类型 （1）头寸交易者 （2）日交易者 （3）抢帽子者
2020/8/11
（2）抵押证券最低限价的计算 抵押证券最低市值
抵押证券最低限价= 抵押证券数量
抵押证券最低限价=3.2万元/960股=33.33元/股
2020/8/11
４、保证金的杠杆作用
（1）投资者获利率与股价涨幅成正比 （2）投资者获利率与法定保证金比率成反比
股价条件
保证金比率50%
保证金比率40%
２、保证金实际维持率的计算
卖空时股票市值+原始保证金
保证金实际维持率= （
-1）×100%
计算时股票市价
本例中，当股票价格涨至60元/股时， 保证金实际维持率=[（5万+2.5万）/6万-1] ×100% =25%
2020/8/11
３、卖空股票最高市值的计算 卖空时股票市值+原始保证金
卖空股票最高市值= 1+保证金最低维持率
2020/8/11
２、交易中的信用关系
（1）证券抵押贷款 （2）证券再抵押贷款
2020/8/11
（二）信用交易中的保证金
1、保证金的必要性
2、保证金种类：（１）现金保证金
（２）权益保证金
3、保证金帐户
贷方
借方
存入保证金
购入证券价款
出售证券价款 佣金、税款
股息利息收入 贷款利息
存款余额利息 提取现金
第三章 证券交易程序和方式
第一节 证券交易程序
2020/8/11
一、开户 （一）开户的必要性
1、了解客户 2、确立委托代理法律关系 3、保证证券交易公正性 4、方便日常业务联系
2020/8/11
（二）开户的主要内容 1、证券账户 2、资金账户
2020/8/11
（四）我国证券交易所开户办法 1、股票账户 2、资金账户
2、成为市价指令后，实际执行价无法预料。
2020/8/11
（四）与限价委托的区别
发出指令
限价委托
买入价<市价 卖入价>市价
停止损失委托
买入价>市价 卖出价<市价
执行价格
买入价<现价 卖入价>现价
买入价< =停损指定价
卖出价<
2020/8/11
四、停止损失限价委托
停止损失委托与限价委托的结合
2020/8/11
2020/8/11
（二）应用
1、限制损失：停损买入——即时价10元/股，停 损委托价11元/股
停损卖出——买入价6元/股，停 损托价5.5元/股
2、保障既得利益：买入价6元/股，即时价9元/ 股，停损委托价8.50元/股
2020/8/11
（三）风险
1、停止损失委托价过于接近市价， 可能使投资者失去原有“部位”。
每股价格 涨幅
盈利额
获利率
盈利额
获利率
50元/股 0 （4.8万元-2.4万元） 0 （ 6.0万元-3.6万元） 0
-2.4万元=0
-2.4万元=0
60元/股 20% （5.72万元-2.4万元） 40% （7.2万元-3.6万元） 50%
-2.4万元=0。96万元
-2.4万元=1.2万元
70元/股 40% （6.72万元-2.4万元） 80% （8.4万元-3.6万元） 100%
1.92 480 万元 0元 20%
3.84 9600 万元 元 40%
2020/8/11
资产净值=抵押证券市值-贷款额 盈利=资产净值-本金 获利率=（盈利/本金）×100% 本例中：当股价上升到60元/股时 资产净值=5.76万元-2.4万元=3.36万元 盈利=3.36万元-2.4万元=0.96万元 获利率= 0.96万元/2.4万元×100%= 40%
2020/8/11
（三）期货交易的功能
１、风险转移功能 （1）风险转移功能的原理
期货价格与现货价格趋势大致一致 价格受共同因素影响-基差稳定-价格变动 趋势一致
2020/8/11
期货价格=现货价格+到特定交割期的持有成本 基差=现货价格-期货价格 影响基差的因素：现货价格、利率、交割期限 套利者使基差恢复正常 期货价格与现货价格的收敛性
2020/8/11
（二）成交规则 1、价格优先 2、时间优先
2020/8/11
四、结算
（一）证券结算的含义 1、含义 买卖双方结清价款和交割证券的过程 2、证券结算的步骤 （1）清算：证券清算、价款清算 （2）交割、交收 交割：证券收付 交收：资金收付
2020/8/11
（二）结算原则 1、净额清算原则 2、钱货两清原则
30
20
10
盈
0
-10
亏
-20
8
10
12
市价
2020/8/11
５、保证金卖空利弊分析
（1）投机获利，是一种投机性很强的交易方式 （2）利用卖空回避可能出现的损失 （3）调控金融的辅助手段
2020/8/11
第四节 期货交易方式
2020/8/11
一、期货交易概述 （一）期货交易的意义
１、期货交易的定义 期货合约：交易双方按规定的日期和双商定的 价格买入或卖出一定标准数量和质 量的某一具体商品或金融资产的可 转移的协议。 期货交易：以期货合约这种特殊的金融工具为 交易对象的交易方式。
（一）过户的必要性 （二）过户的办法 （三）我国证券交易所的过户办法
2020/8/11
六、经纪服务制度
（一）上交所的指定交易制度 中央登记结算公司统一托管，证券公司
法人集中托管，设立证券托管库，投资者指 定交易。投资者可以撤消和转换指定交易。 （二）深交所的托管券商制度
中央登记结算公司统一托管，证券营业 部分别托管。自动托管，随处通买，哪买哪 卖，转托不限。
设：保证金最低维持率为20% 本例中，卖空股票最高市值=（5万+2.5万）/（1+20%
） =6.25万元
2020/8/11
４、卖空股票最高限价的计算
卖空股票最高市值 卖空股票最高限价=
卖空股票数量 本例中， 卖空股票最高限价=6.25万元/1000股
=62.50元/股
2020/8/11
卖空盈亏分析图 盈利
股价涨幅=[（60元-50元）/50元] ×100%= 20%
2020/8/11
２、保证金实际维持率及超额保证金的计算
（1）保证金实际维持率
抵押证券市值-贷款额
保证金实际维持率=
×100%
抵押证券市值
当股价为50元/股时：
wenku.baidu.com
4.8万元-2.4万元
保证金实际维持率=
×100%=50%
4.8万元
当股价为60元/股时：
2020/8/11
七、交易费用
（一）委托手续费 （二）佣金：证券公司经纪佣金
证券交易所手续费 证券交易监管费 （三）过户费 （四）印花税
2020/8/11
第二节 委托指令
2020/8/11
一、市价委托 含义 特点 优点 缺点 应用
二、限价委托 含义 特点 优点 缺点 应用
三、停止损失委托 （一）含义
2020/8/11
二、委托
（一）委托方式 1、递单委托 2、电话委托 3、自助终端委托 4、网上委托
2020/8/11
（二）委托内容 1、证券代码或名称 2、买入（卖出）及数量 3、出价方式及委托价格 4、交易方式 5、委托有效期 6、交割方式 7、其他
2020/8/11
（三）委托的执行、变更与撤销 1、委托的受理与执行 2、委托的变更与撤销
５、保证金买空利弊分析
（1）投资者收益与风险的放大作用，是 一种投机性很强的交易方式
（2）形成虚假市场需求，容易引发泡沫经济 （3）调控金融的辅助手段
2020/8/11
（四）保证金卖空交易
１、卖空过程及盈亏计算 （1）卖空过程 （2）盈亏计算：G=（Rd/M） 其中：G-获利率 Rd-股价下跌幅度 M-法定保证金率
例：
交易 方式
现货 交易
信用 交易
购买 价值
2.4 万元
4.8 万元
购买 股数
480 股
960 股
购买 以每 价格 股
60 元出 售
50 2.88 元/ 万元 股
50元 5.36 /股 万元
盈利 额
480 0元
960 0元
获利 率
20% 40%
以每 股40 元出 售
亏损 额
获利 率
2020/8/11
（2）套期保值的基本做法 看涨——期货多头 看跌——期货空头
5.76万元
2020/8/11
（3）追加购买股票： 超额保证金
购买力= 法定保证金比率
购买力=4800元/50%=9600元 追加购买股票后的保证金实际维持率：
(5.76万元+0.96万元)-(2.4万元+0.96万元)
保证金实际维持率=
×100%
(5.76万元+0.96万元) =50%
2020/8/11
第三节 现货交易与信用交易
2020/8/11
一、现货交易方式
证券交易成交后在规定的时间内 完成清算和证券交割、资金交收的交 易方式。
国际证券市场的惯例是交收期为 T+3日。
2020/8/11
二、信用交易方式
（一）信用交易的含义 １、定义 投资者通过交付保证金取得经纪人 信用而进行交易的方式。 形式：保证金买空 保证金卖空
2020/8/11
4、保证金比率的决定 （1）保证金比率：保证金与投资者买卖
证券市值之比 （2）法定保证金比率：中央银行决定 （3）保证金实际维持率：证券经纪商逐
日计算 （4）保证金最低维持率：证券交易所或
证券公司规定
2020/8/11
（三）保证金买空交易
１、买空过程及盈利计算 例：某投资者有本金2.4万元，判断X股 票价格将上涨。X股票当前市价为50 元/股，法定保证金比率为50%。
5.76万元-2.4万元
保证金实际维持率=
Ⅹ100%=58.33%
5.76万元
2020/8/11
（2）提取现金（超额保证金）：
可提取现金=账面盈利×（1-法定保证金比率）
可提取现金=9600元×（1-50%）=4800元
提取现金后的保证金实际维持率：
5.76万元-2.88万元
保证金实际维持率=
×100=50%
３、保证金最低维持率和最低限价的计算
当股价跌至40元/股时： 3.84万元-2.4万元
保证金实际维持率= 3.84万元
×100%=37.5%
（1）抵押证券最低市值的计算 贷款额
抵押证券最低市值= 1-保证金最低维持率
设：保证金最低维持率为25% 抵押证券最低市值=2.4万元/（1-25%）=3.2万元
2020/8/11
３、投机的功能 （1）承受风险 （2）促进市场的流动性 （3）缓和价格波动幅度
2020/8/11
４、套期保值者和投机者的关系 （1）参加交易的目的不同 （2）对待风险的态度不同 （3）变换“部位”的频率不同
５、共同交易的原因 （1）对价格走势的预期 （2）期货市场的杠杆作用和对冲机制
（三）结算方式 1、时间安排 （1）当日交割交收 （2）次日交割交收 （3）例行日交割交收 （4）特约日交割交收 （5）发行日交割交收
2020/8/11
2、证券交割方式 （1）实物交割 （2）自动交割
3、资金交收方式 （1）个别交收 （2）集中交收 （四）我国证券市场的结算方式
2020/8/11
五、登记过户
-2.4万元=1.92万元
-2.4万元=2.4万元
2020/8/11
（3）投资者获利率的计算 G=（Ri/M）×100% 其中：G-获利率 Ri-股价涨幅 M-法定保证金比率
2020/8/11
（4）买空盈亏分析图
盈利
30
20
10
盈
0
-10
亏
-20
-30
8 10 12
保证金比率
市价
2020/8/11
2020/8/11
２、金融期货交易的产生 （1）布雷顿森林体系崩溃—汇率风险 （2）西方国家陷入滞帐局面—利率风险 ３、期货交易的特征 （1）交易对象—期货合约 （2）交易目的—保值、投机 （3）极少实物交割，极大多数以对冲方式平仓了结 （4）前提条件—价格风险
2020/8/11
（二）期货市场的参加者
2020/8/11
（四）委托双方的责任 1、投资者 2、证券经纪商
2020/8/11
（五）上海证券交易所的委托程序 1、递单委托 2、电话委托 3、自助终端委托 4、网上委托
2020/8/11
三、竞价成交
（一）竞价的方式 1、集中竞价 2、连续竞价 （1)口头竞价 （2）牌板竞价 （3）专柜书面竞价 （4）计算机终端申报竞价
2020/8/11
例：某投资者有本金2.5万元，卖空X股票 1000股，卖空股价50元/股，法定保证 金50%，股价下跌至40元/股时买回。 获利：（50元-40元）×1000股=10000元 获利率：（10000/25000）×100%=40% G=（20%/50%）×100%=40%
2020/8/11
１、套期保值者 将期货市场当作转移价格风 险的场所，利用期
货合约的买卖，对 其现在拥有或将来会拥有的金 融资产的价格进行保值的个人或法人。 ２、投机者
自认为可以正确预测市场未来趋势，甘愿用自 己的资金冒险，不 断买进或卖出期货合约，希望 从价格的变动中获取盈利的人。
2020/8/11
投机者的类型 （1）头寸交易者 （2）日交易者 （3）抢帽子者
2020/8/11
（2）抵押证券最低限价的计算 抵押证券最低市值
抵押证券最低限价= 抵押证券数量
抵押证券最低限价=3.2万元/960股=33.33元/股
2020/8/11
４、保证金的杠杆作用
（1）投资者获利率与股价涨幅成正比 （2）投资者获利率与法定保证金比率成反比
股价条件
保证金比率50%
保证金比率40%
２、保证金实际维持率的计算
卖空时股票市值+原始保证金
保证金实际维持率= （
-1）×100%
计算时股票市价
本例中，当股票价格涨至60元/股时， 保证金实际维持率=[（5万+2.5万）/6万-1] ×100% =25%
2020/8/11
３、卖空股票最高市值的计算 卖空时股票市值+原始保证金
卖空股票最高市值= 1+保证金最低维持率
2020/8/11
２、交易中的信用关系
（1）证券抵押贷款 （2）证券再抵押贷款
2020/8/11
（二）信用交易中的保证金
1、保证金的必要性
2、保证金种类：（１）现金保证金
（２）权益保证金
3、保证金帐户
贷方
借方
存入保证金
购入证券价款
出售证券价款 佣金、税款
股息利息收入 贷款利息
存款余额利息 提取现金
第三章 证券交易程序和方式
第一节 证券交易程序
2020/8/11
一、开户 （一）开户的必要性
1、了解客户 2、确立委托代理法律关系 3、保证证券交易公正性 4、方便日常业务联系
2020/8/11
（二）开户的主要内容 1、证券账户 2、资金账户
2020/8/11
（四）我国证券交易所开户办法 1、股票账户 2、资金账户
2、成为市价指令后，实际执行价无法预料。
2020/8/11
（四）与限价委托的区别
发出指令
限价委托
买入价<市价 卖入价>市价
停止损失委托
买入价>市价 卖出价<市价
执行价格
买入价<现价 卖入价>现价
买入价< =停损指定价
卖出价<
2020/8/11
四、停止损失限价委托
停止损失委托与限价委托的结合
2020/8/11
2020/8/11
（二）应用
1、限制损失：停损买入——即时价10元/股，停 损委托价11元/股
停损卖出——买入价6元/股，停 损托价5.5元/股
2、保障既得利益：买入价6元/股，即时价9元/ 股，停损委托价8.50元/股
2020/8/11
（三）风险
1、停止损失委托价过于接近市价， 可能使投资者失去原有“部位”。
每股价格 涨幅
盈利额
获利率
盈利额
获利率
50元/股 0 （4.8万元-2.4万元） 0 （ 6.0万元-3.6万元） 0
-2.4万元=0
-2.4万元=0
60元/股 20% （5.72万元-2.4万元） 40% （7.2万元-3.6万元） 50%
-2.4万元=0。96万元
-2.4万元=1.2万元
70元/股 40% （6.72万元-2.4万元） 80% （8.4万元-3.6万元） 100%
1.92 480 万元 0元 20%
3.84 9600 万元 元 40%
2020/8/11
资产净值=抵押证券市值-贷款额 盈利=资产净值-本金 获利率=（盈利/本金）×100% 本例中：当股价上升到60元/股时 资产净值=5.76万元-2.4万元=3.36万元 盈利=3.36万元-2.4万元=0.96万元 获利率= 0.96万元/2.4万元×100%= 40%
2020/8/11
（三）期货交易的功能
１、风险转移功能 （1）风险转移功能的原理
期货价格与现货价格趋势大致一致 价格受共同因素影响-基差稳定-价格变动 趋势一致
2020/8/11
期货价格=现货价格+到特定交割期的持有成本 基差=现货价格-期货价格 影响基差的因素：现货价格、利率、交割期限 套利者使基差恢复正常 期货价格与现货价格的收敛性
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（二）成交规则 1、价格优先 2、时间优先
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四、结算
（一）证券结算的含义 1、含义 买卖双方结清价款和交割证券的过程 2、证券结算的步骤 （1）清算：证券清算、价款清算 （2）交割、交收 交割：证券收付 交收：资金收付
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（二）结算原则 1、净额清算原则 2、钱货两清原则
30
20
10
盈
0
-10
亏
-20
8
10
12
市价
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５、保证金卖空利弊分析
（1）投机获利，是一种投机性很强的交易方式 （2）利用卖空回避可能出现的损失 （3）调控金融的辅助手段
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第四节 期货交易方式
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一、期货交易概述 （一）期货交易的意义
１、期货交易的定义 期货合约：交易双方按规定的日期和双商定的 价格买入或卖出一定标准数量和质 量的某一具体商品或金融资产的可 转移的协议。 期货交易：以期货合约这种特殊的金融工具为 交易对象的交易方式。
（一）过户的必要性 （二）过户的办法 （三）我国证券交易所的过户办法
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六、经纪服务制度
（一）上交所的指定交易制度 中央登记结算公司统一托管，证券公司
法人集中托管，设立证券托管库，投资者指 定交易。投资者可以撤消和转换指定交易。 （二）深交所的托管券商制度
中央登记结算公司统一托管，证券营业 部分别托管。自动托管，随处通买，哪买哪 卖，转托不限。
设：保证金最低维持率为20% 本例中，卖空股票最高市值=（5万+2.5万）/（1+20%
） =6.25万元
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４、卖空股票最高限价的计算
卖空股票最高市值 卖空股票最高限价=
卖空股票数量 本例中， 卖空股票最高限价=6.25万元/1000股
=62.50元/股
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卖空盈亏分析图 盈利
股价涨幅=[（60元-50元）/50元] ×100%= 20%
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２、保证金实际维持率及超额保证金的计算
（1）保证金实际维持率
抵押证券市值-贷款额
保证金实际维持率=
×100%
抵押证券市值
当股价为50元/股时：
wenku.baidu.com
4.8万元-2.4万元
保证金实际维持率=
×100%=50%
4.8万元
当股价为60元/股时：
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七、交易费用
（一）委托手续费 （二）佣金：证券公司经纪佣金
证券交易所手续费 证券交易监管费 （三）过户费 （四）印花税
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第二节 委托指令
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一、市价委托 含义 特点 优点 缺点 应用
二、限价委托 含义 特点 优点 缺点 应用
三、停止损失委托 （一）含义
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二、委托
（一）委托方式 1、递单委托 2、电话委托 3、自助终端委托 4、网上委托
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（二）委托内容 1、证券代码或名称 2、买入（卖出）及数量 3、出价方式及委托价格 4、交易方式 5、委托有效期 6、交割方式 7、其他
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（三）委托的执行、变更与撤销 1、委托的受理与执行 2、委托的变更与撤销
５、保证金买空利弊分析
（1）投资者收益与风险的放大作用，是 一种投机性很强的交易方式
（2）形成虚假市场需求，容易引发泡沫经济 （3）调控金融的辅助手段
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（四）保证金卖空交易
１、卖空过程及盈亏计算 （1）卖空过程 （2）盈亏计算：G=（Rd/M） 其中：G-获利率 Rd-股价下跌幅度 M-法定保证金率