安防监控行业品牌企业海康威视调研报告

安防监控行业品牌企业海康威视调研报告

1.推荐逻辑 (4)

2.好赛道+好战略，十年专注打造安防监控全球龙头 (5)

2.1.安防监控行业：社会刚需叠加创新不断，孕育高成长企业 (5)

2.1.1.安防监控为社会刚需，技术范式不断创新迭代 (5)

2.1.2.产业链条长，下游高度分散 (7)

2.1.3.中国安防监控市场持续高景气，孕育高成长企业 (8)

2.2.公司成长路径：深耕视频，研发和定制化双引擎带动成长 (11)

2.2.1.深耕视频监控行业，产品线不断拓宽 (11)

2.2.2.连续六年行业第一，份额持续提升 (13)

2.2.3.研发和定制化双引擎带动公司持续成长 (13)

3.国内放量，海外拓展，传统安防业务稳中向好 (16)

3.1.国内市场：“雪亮工程”带来持续增量 (17)

3.2.海外市场：份额向国内优秀供应商集中 (18)

3.3.格局向好，公司传统安防业务可期稳定成长 (20)

4.安防智能化时代到来，打开行业新的成长空间 (23)

4.1.智能化催生新一轮的技术变革 (23)

4.2.安防智能化带来硬件端价值量提升 (24)

4.3.软件和服务将为安防厂商创造更多价值 (27)

5.走向以视频为核心的物联网解决方案提供商 (27)

5.1.占据视频入口，龙头厂商迈向物联网服务 (27)

5.2.AI Cloud赋能物联网应用，海康率先打造物联网生态圈 (28)

5.3.五大创新业务打开公司长期成长空间 (32)

6.盈利预测 (33)

6.1.核心假设 (33)

6.2.收入分拆 (33)

6.3.估值 (34)

7.风险提示 (34)

1.推荐逻辑

海康威视目前是全球份额第一的安防监控产品和综合解决方案供应商。历史上看，依靠国内安防市场的高景气度，以及公司对贴合行业属性（下游分散，技术范式不断创新迭代）的“研发先导”和“定制化”战略的坚定贯彻，公司过去十年的净利润年均复合增速达到了39%，呈现持续的高成长。在此期间，公司的产品线从后端的板卡、DVR，到前端的网络摄像机，再到中心控制设备和综合管理系统不断拓展，公司的性质也从硬件和固件供应商升级为了安防监控综合解决方案供应商，在保持高利润率的同时公司市场份额不断提升，成长为全球安防行业龙头。

我们认为，公司未来将继续保持高成长性：1）我们认为国内需求放量+海外市场拓展+行业集中度提升，将助力头部厂商继续维持高增长；2）智能化升级将打开安防行业新的成长空间；3）长期来看，龙头厂商将从安防综合服务商，走向以视频为核心的物联网解决方案提供商，面对更为广阔的物联网市场；

1、公司传统安防监控业务将继续稳定增长。主要源自于国内市场持续放量、海外份额拓展、行业格局优化三方面的原因：

●国内：政府大力推动“雪亮工程”建设，2017年开始迎来全面建设期，

未来三年带来年均600亿投资规模，公司国内业务有望在高基数上继续稳定增长。

●海外：公司相比于海外对手在产品性价比、规模效应、综合解决方

案能力等方面具备全方位的竞争优势。依靠对海外销售渠道的持续投入，公司海外市场份额可期持续拓展。

●格局：在技术和产品快速迭代，系统复杂度不断提升的背景下，安

防监控行业的集中度不断提升，国内市场前两大厂商的份额已经超过50%，行业格局向好使得公司利润率尚有提升空间。

2、安防智能化时代到来，打开行业新的成长空间。

●硬件价值量提升：安防智能化需要在前后端硬件加入人工智能相关

的处理芯片和算法，带动产品价值量的显著提升。目前AI功能主要集中于中后端，通过增加GPU芯片以及算法，来提升NVR等产品的智能化分析能力；前端智能化将是未来趋势；

●软件和服务将创造更多价值：智能安防将带来现有安防厂商角色的

转变，将从现在的安防解决方案提供商向人工智能基础服务提供商转变，软件、数据和服务将会比硬件产品创造更多价值；

3、公司从安防综合服务商走向以视频为核心的物联网解决方案提供商。

●安防厂商占据了物联网重要的数据入口，海康威视AI+Cloud架构，

采用边缘计算和云计算融合，更好的解决了物联网的现实问题，公司未来有望从安防综合服务商成长为以视频为核心的物联网解决方案提供商；

●从安防迈向智能家居、智慧零售、智能汽车等物联网市场，打开了

公司新的成长空间，未来几年物联网市场将呈指数增长，到2020年全球物联网市场总体规模，包括硬件、软件和服务可扩大到1.3万亿美元，市场规模远大于安防市场。