罗斯《公司理财》(第11版)章节题库(第20章 资本筹集)【圣才出品】
罗斯《公司理财》(第11版)考研真题(选择题)【圣才出品】
一、选择题1．外部融资需要量与下列哪个因素没有明显关系（）。
[中央财经大学2019研] A．销售的增长B．销售净利率C．股利支付率D．负债利率【答案】A【解析】外部融资是指企业向其外部筹集资金，如发行股票、债券，向银行申请贷款等，它一般都要发生筹资费用。
A项，销售的增长并不能直接带来盈利的增加，还要看销售价格与销售成本的大小，其不直接影响外部融资的需要量。
B项，销售净利率又称销售净利润率，是净利润占销售收入的百分比。
销售净利率越高，公司盈利越多，可由公司内部产生现金，这意味着外部融资的需求较少。
C项，股利支付率也称股息发放率，是指净收益中股利所占的比重，股利支付率越高，净收益中用来再投资的资金就越少，公司需要依靠更多的外部筹集来满足资金需要。
D项，负债利率越高，采用外部融资所需要支付的成本就越高，进而会影响公司的外部融资需要量。
2．一家公司有负的净营运资本（net working capital），那么这家公司（）。
[中山大学2018研]A．流动负债比流动资产多B．已陷入破产C．手上没有现金D．需要卖出一些存货来纠正这个问题【答案】A【解析】根据公式：净营运资本＝流动资产－流动负债，净营运资本为负说明流动负债大于流动资产。
3．剩余股利政策的理论依据是（）。
[南京航空航天大学2017研]A．信号理论B．MM理论C．税差理论D．“一鸟在手”理论【答案】B【解析】剩余股利政策是企业在有良好的投资机会时，根据目标资本结构测算出必须的权益资本与既有权益资本的差额，首先将税后利润满足权益资本需要，而后将剩余部分作为股利发放的政策。
剩余股利政策的理论依据是MM理论股利无关论。
该理论认为，在完全资本市场中，股份公司的股利政策与公司普通股每股市价无关，公司派发股利的高低不会对股东的财富产生实质性的影响，公司决策者不必考虑公司的股利分配方式，公司的股利政策将随公司投资、融资方案的制定而确定。
因此，在完全资本市场的条件下，股利完全取决于投资项目需用盈余后的剩余，投资者对于盈利的留存或发放股利毫无偏好。
罗斯《公司理财》(第11版)笔记和课后习题详解-第20~22章【圣才出品】
第20章资本筹集20.1 复习笔记在证券能够于证券市场交易前，必须先将它们发行给公众。
向公众发行证券的公司必须符合联邦法律和法规里所陈述的、由证券交易委员会（SEC）执行的各种要求。
一般来说，发行人必须在注册登记书和招股说明书里提供所有重要的信息。
公开发行的股票可以在承销商的帮助下直接发售给公众，这一做法被称为普通现金发行。
另外还有一种可供选择的方法，公众股可以通过所谓的配股发行方式出售给现有股东。
本章将考察普通现金发行和配股发行的区别。
1．风险资本风险资本（VC）指投资于新的、高风险项目的资本。
风险资本具有以下特点：①VC是一种金融媒介，资金来源于外部投资者，这一点使得风险资本不同于天使资金，天使通常只运用自有资金进行投资；②VC对所投资的企业在监督、建议、监测方面起到积极的作用；③通常VC不想永远拥有它们的投资，而是会寻找退出策略。
2．融资阶段风险资本融资的阶段包括：①种子资金阶段，为证实一个概念或开发一款产品而筹集资金；②导入期，筹集到的资金用于开发市场和产品；③第一轮融资，对已使用完导入期资金并已经开始产品销售和制造的企业追加投资；④第二轮融资，对已经在销售产品但亏损的企业提供资金；⑤第三轮融资，对至少实现盈亏平衡并考虑扩张的企业提供资金，也称夹层融资；⑥第四轮融资，对有希望在半年内上市的企业提供资金，也称过桥融资。
3．公开发行公开发行有两种方法：普通现金发行和配股发行。
普通现金发行指在公开市场上出售证券给所有愿意购买的投资者。
普通现金发行一般包括现金发行包销、现金发行承销、配股直接发行、附权备用发行、上架现金发行和公司现金竞价发行等。
配股发行则是将增加发行的股票出售给现有股东的股票发行方式，指通过采取优先股权的方式，给予现有股东以较优惠的价格优先购买一部分新发行股票的权利，其特点是发行费用低并可维持现有股东在公司的持股比例不变。
配股发行方式下，发给股东一种可以在确定的时间里按确定的价格从公司买入确定数量新股的选择权，这种选择权过期失效。
罗斯《公司理财》(第11版)笔记和课后习题详解
罗斯《公司理财》（第11版）笔记和课后习题详解来自公众号精研学习网第1篇概论第1章公司理财导论1.1复习笔记公司的首要目标——股东财富最大化决定了公司理财的目标。
公司理财研究的是稀缺资金如何在企业和市场内进行有效配置，它是在股份有限公司已成为现代企业制度最主要组织形式的时代背景下，就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。
从决策角度来讲，公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策；从管理角度来讲，公司理财的管理职能主要是指对资金筹集和资金投放的管理。
公司理财的基本内容包括：投资决策（资本预算）、融资决策（资本结构）、短期财务管理（营运资本）。
1资产负债表资产负债表是总括反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。
资产负债表可以反映资本预算、资本支出、资本结构以及经营中的现金流量管理等方面的内容。
2资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，它有广义和狭义之分。
广义资本结构，亦称财务结构，指企业全部资本的构成，既包括长期资本，也包括短期资本（主要指短期债务资本）。
狭义资本结构，主要指企业长期资本的构成，而不包括短期资本。
通常人们将资本结构表示为债务资本与权益资本的比例关系（D/E）或债务资本在总资本中的构成（D/A）。
准确地讲，企业的资本结构应定义为有偿负债与所有者权益的比例。
资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本形成的。
筹资方式的选择及组合决定着企业资本结构及其变化。
资本结构是企业筹资决策的核心问题。
企业应综合考虑影响资本结构的因素，运用适当方法优化资本结构，从而实现最佳资本结构。
资本结构优化有利于降低资本成本，获取财务杠杆利益。
3财务经理财务经理是公司管理团队中的重要成员，其主要职责是通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
公司理财罗斯习题集
财务综合分析
通过分析净资产收益率、总资产周转率和权益乘数等指标，评估企业的财务状况和经营绩效。
杜邦分析法
通过对流动比率、存货周转率、应收账款周转率等指标进行加权平均，评估企业的财务状况和经营绩效。
沃尔评分法
通过计算税后净营业利润减去资本成本后的剩余经济价值，评估企业的价值创造能力。
有效市场假说
有效市场假说认为市场是有效的，即市场价格反映了所有可获得的信息，因此无法通过分析信息获资金管理
现金管理
交易动机、预防动机、投机动机。 持有现金的动机 现金管理的目标 现金管理的方法 安全性、流动性、收益性。 建立最佳现金余额、加速收款、延迟付款。
财务趋势分析
衡量企业营业收入的增长情况，计算公式为（本期营业收入-上期营业收入）除以上期营业收入。
营业收入增长率
净利润增长率
总资产增长率
股东权益增长率
衡量企业净利润的增长情况，计算公式为（本期净利润-上期净利润）除以上期净利润。
衡量企业资产规模的增长情况，计算公式为（本期总资产-上期总资产）除以析
财务比率分析
流动比率 速动比率 资产负债率 利息保障倍数 衡量企业短期偿债能力，计算公式为流动资产除以流动负债。 衡量企业长期偿债能力，计算公式为负债总额除以资产总额。 衡量企业快速偿债能力，计算公式为（流动资产-存货）除以流动负债。 衡量企业支付利息的能力，计算公式为息税前利润除配与股利政策
利润分配的原则与程序
依法分配原则、弥补亏损原则、先提取法定公积金原则、提取任意公积金原则、股东平等原则。
利润分配原则
弥补亏损提取法定公积金、提取任意公积金、支付股利。
罗斯《公司理财》(第11版)章节题库(第16章 资本结构：基本概念)【圣才出品】
第16章资本结构：基本概念一、概念题项目融资答：项目融资是指为项目投资而筹集资金的活动。
它不仅是投资决策的先决条件，而且是项目拟订和投产前分析的先决条件。
项目融资的目的与特定的项目联系在一起，是为特定项目建设筹集所需的资金。
融资所得资金只用于项目融资的借款，项目融资借款本息能否收回只与项目的盈利性有关，与拥有该项目的企业无关。
在项目评估中，研究项目融资须确定融资的可能性，分析融资数量是否符合项目计划要求，还要考虑融资成本。
项目融资的方式主要有以下两种：①无追索权的项目融资，也称为纯粹的项目融资，在这种融资方式下，贷款的还本付息完全依靠项目的经营效益。
同时，贷款银行为保障自身的利益必须从该项目拥有的资产取得物权担保。
如果该项目由于种种原因未能建成或经营失败，其资产或受益不足以清偿全部的贷款时，贷款银行无权向该项目的主办人追索。
②有追索权的项目融资，除了以贷款项目的经营收益作为还款来源和取得物权担保外，贷款银行还要求有项目实体以外的第三方提供担保。
贷款行有权向第三方担保人追索。
但担保人承担债务的责任，以他们各自提供的担保金额为限，所以称为有限追索权的项目融资。
二、简答题1．何谓资本结构？合理安排公司资本结构有何财务意义？答：（1）资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系。
在企业筹资管理活动中，资本结构有广义和狭义之分。
广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系。
它不仅包括长期资本，还包括短期资本，主要是短期债权资本。
狭义的资本结构是指企业各种长期资本价值的构成及其比例关系，尤其是指长期的股权资本与债权资本的构成及其比例关系。
在狭义资本结构下，短期债权资本系作为营运资本来管理。
资本结构可以从不同角度来认识，于是形成各种资本结构种类，主要有资本的属性结构和资本的期限结构两种。
资本的属性结构是指企业不同属性资本的价值构成及其比例关系；资本的期限结构是指不同期限资本的价值构成及其比例关系。
（2）企业的资本结构决策问题，主要是资本的属性结构的决策问题，即债权资本的比例安排问题。
罗斯《公司理财》(第11版)-考研真题精选【圣才出品】
第一部分考研真题精选一、选择题1．外部融资需要量与下列哪个因素没有明显关系（）。
[中央财经大学2019研] A．销售的增长B．销售净利率C．股利支付率D．负债利率【答案】A【解析】外部融资是指企业向其外部筹集资金，如发行股票、债券，向银行申请贷款等，它一般都要发生筹资费用。
A项，销售的增长并不能直接带来盈利的增加，还要看销售价格与销售成本的大小，其不直接影响外部融资的需要量。
B项，销售净利率又称销售净利润率，是净利润占销售收入的百分比。
销售净利率越高，公司盈利越多，可由公司内部产生现金，这意味着外部融资的需求较少。
C项，股利支付率也称股息发放率，是指净收益中股利所占的比重，股利支付率越高，净收益中用来再投资的资金就越少，公司需要依靠更多的外部筹集来满足资金需要。
D项，负债利率越高，采用外部融资所需要支付的成本就越高，进而会影响公司的外部融资需要量。
2．一家公司有负的净营运资本（net working capital），那么这家公司（）。
[中山大学2018研]A．流动负债比流动资产多B．已陷入破产1 / 206C．手上没有现金D．需要卖出一些存货来纠正这个问题【答案】A【解析】根据公式：净营运资本＝流动资产－流动负债，净营运资本为负说明流动负债大于流动资产。
3．剩余股利政策的理论依据是（）。
[南京航空航天大学2017研]A．信号理论B．MM理论C．税差理论D．“一鸟在手”理论【答案】B【解析】剩余股利政策是企业在有良好的投资机会时，根据目标资本结构测算出必须的权益资本与既有权益资本的差额，首先将税后利润满足权益资本需要，而后将剩余部分作为股利发放的政策。
剩余股利政策的理论依据是MM理论股利无关论。
该理论认为，在完全资本市场中，股份公司的股利政策与公司普通股每股市价无关，公司派发股利的高低不会对股东的财富产生实质性的影响，公司决策者不必考虑公司的股利分配方式，公司的股利政策将随公司投资、融资方案的制定而确定。
罗斯《公司理财》（第11版）考研真题（简答题）【圣才出品】
罗斯《公司理财》（第11版）考研真题（简答题）【圣才出品】四、简答题1．达⽣公司决定发⾏债券进⾏融资，但考虑到当前利率较⾼，未来市场利率可能下调，因此董事会认为公司应该发⾏可赎回债券。
预期利率下降是否是发⾏可赎回债券的充⾜理由，为什么？[中央财经⼤学2019研]答：可赎回债券是指发⾏公司可以按照发⾏时规定的条款，依⼀定的条件和价格在公司认为合适的时间提前赎回的债券。
⼀般来讲，债券的赎回价格要⾼于债券⾯值，⾼出的部分称为“赎回溢价”，赎回溢价可按不同的⽅式确定。
可赎回债券关于提前赎回债券的规定是对债券发⾏公司有利的，但同时却有可能损害债权⼈的利益。
⽐如，若公司发⾏债券后市场利率降低，公司可利⽤债券的可赎回性，采⽤换债的⽅法提前赎回利息较⾼的债券，⽽代之以利息较低的债券。
⽽如果市场利率在债券发⾏后进⼀步上升，发⾏公司可以不提前赎回债券，继续享受低利息的好处。
这样，利息变动风险将完全由债权⼈承担。
因此，预期利率下降可以作为发⾏可赎回债权的理由，但并不是充分理由。
市场上实际利率的⾛向还需要考虑各个⽅⾯因素的影响，⽽且可赎回条款通常在债券发⾏⼏年之后才开始⽣效。
当前利率较⾼，未来利率可能因为经济波动或者是政策因素的影响，继续保持较⾼的⽔平，也可能因为宏观经济调整，实际利率有所下降，不同的改变对可赎回债券的提前赎回产⽣不同的影响。
2．为什么说经营杠杆⼤的公司要适度的进⾏债务筹资？[南京航空航天⼤学2017研]答：（1）经营杠杆经营杠杆，⼜称营业杠杆或营运杠杆，反映销售和息税前盈利的杠杆关系。
指在企业⽣产经营中由于存在固定成本⽽使利润变动率⼤于产销量变动率的规律。
为了对经营杠杆进⾏量化，企业财务管理和管理会计中把利润变动率相当于产销量（或销售收⼊）变动率的倍数称之为经营杠杆系数、经营杠杆率，并⽤公式加以表⽰：经营杠杆系数＝息税前利润变动率/产销业务量变动率。
⼀般来说，在其他因素不变的情况下，固定成本越⾼，经营杠杆系数越⼤，经营风险越⼤。
罗斯《公司理财》笔记和课后习题详解(公司理财导论)【圣才出品】
第1章公司理财导论1.1 复习笔记公司的首要目标——股东财富最大化决定了公司理财的目标。
公司理财研究的是稀缺资金如何在企业和市场内进行有效配置，它是在股份有限公司已成为现代企业制度最主要组织形式的时代背景下，就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。
从决策角度来讲，公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策；从管理角度来讲，公司理财的管理职能主要是指对资金筹集和资金投放的管理。
公司理财的基本内容包括：投资决策（资本预算）、融资决策（资本结构）、短期财务管理（营运资本）。
1．资产负债表资产负债表是总括反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。
资产负债表可以反映资本预算、资本支出、资本结构以及经营中的现金流量管理等方面的内容。
2．资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，它有广义和狭义之分。
广义资本结构，亦称财务结构，指企业全部资本的构成，既包括长期资本，也包括短期资本（主要指短期债务资本）。
狭义资本结构，主要指企业长期资本的构成，而不包括短期资本。
通常人们将资本结构表示为债务资本与权益资本的比例关系（D/E）或债务资本在总资本中的构成（D/A）。
准确地讲，企业的资本结构应定义为有偿负债与所有者权益的比例。
资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本形成的。
筹资方式的选择及组合决定着企业资本结构及其变化。
资本结构是企业筹资决策的核心问题。
企业应综合考虑影响资本结构的因素，运用适当方法优化资本结构，从而实现最佳资本结构。
资本结构优化有利于降低资本成本，获取财务杠杆利益。
3．财务经理财务经理是公司管理团队中的重要成员，其主要职责是通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
罗斯《公司理财》教材精讲（公司理财导论）【圣才出品】
罗斯《公司理财》教材精讲（公司理财导论）【圣才出品】第1章公司理财导论1.1 本章要点本章介绍公司理财课程中涉及的基本概念，包括公司理财的主要内容、公司理财的⽬标以及对公司或企业的界定。
本章还会提出公司理财的⼀个重要观点：现⾦⾄上。
此外，为了实现两权分离状态下对股东利益的保护，有必要探讨公司的代理问题和控制权结构，以及解决代理问题的⼀些⼿段，⽐如法律等。
本章各部分要点如下：1．什么是公司理财所谓公司理财就是公司的投资和融资⾏为，这些⾏为的⽬的是为投资者创造价值。
公司的财务⾏为可以反映在财务报表中，事实上，从资产负债表就可以看到公司的资⾦运⽤（投资）和资⾦来源（融资）。
由于投融资的重要性，公司的财务经理具有重要作⽤。
2．企业组织要学习公司理财，⾸先要了解什么是公司或企业。
从法律⾓度，企业有三种组织形式，个⼈独资企业、合伙企业和公司制企业。
这三种企业在融资⽅⾯的情况各不相同。
3．现⾦流的重要性“现⾦⾄上”是公司理财的基本理念。
财务经理最重要的⼯作在于通过开展资本预算、融资和净营运资本活动为公司创造价值，也就是公司创造的现⾦流必须超过它所使⽤的现⾦流。
同学们需要理解公司财务活动与⾦融市场之间的现⾦流动。
4．公司理财的⽬标公司理财的⽬标是最⼤化现有所有者权益的市场价值。
但是由于现实中企业的复杂性，这⼀⽬标的实现还存在很多的约束。
5．代理问题与控制权现代企业很多采⽤股份公司的形式，这类公司的股东所有权和经营权之间存在两权分离，因此会导致股东和经理⼈之间的代理问题。
此外，公司还存在各种利益相关者，这些群体也会试图对公司的控制施加影响，甚⾄损及所有者。
6．法律法规企业在进⾏经营活动的过程中，受到很多法律的约束，包括规定企业法律地位的法律，针对上市公司的法律，针对公司治理的法律等。
各国不同的法律和治理要求，会在很⼤程度上影响企业的融资和投资⾏为。
作为全书的开篇，本章是学习公司理财课程的基础。
书中涉及的概念和观点，需要同学们理解和应⽤。
(完整版)公司理财-罗斯课后习题答案
(完整版)公司理财-罗斯课后习题答案-CAL-FENGHAI-(2020YEAR-YICAI)_JINGBIAN第一章1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。
股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。
企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。
管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。
在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。
2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。
非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。
3.这句话是不正确的。
管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。
4.有两种结论。
一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。
因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。
另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。
一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。
然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。
请问公司应该怎么做呢?”5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。
6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。
如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。
如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。
然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。
现在的管理层经常在公司面临这些恶意收购的情况时迷失自己的方向。
7.其他国家的代理问题并不严重,主要取决于其他国家的私人投资者占比重较小。
较少的私人投资者能减少不同的企业目标。
罗斯《公司理财》笔记和课后习题详解(资本筹集)【圣才出品】
第20章资本筹集20.1 复习笔记在证券能够于证券市场交易前，必须先将它们发行给公众。
向公众发行证券的公司必须符合联邦法律和法规里所陈述的、由证券交易委员会（SEC）执行的各种要求。
一般来说，发行人必须在注册登记书和招股说明书里提供所有重要的信息。
公开发行的股票可以在承销商的帮助下直接发售给公众，这一做法被称为普通现金发行。
另外还有一种可供选择的方法，公众股可以通过所谓的配股发行方式出售给现有股东。
本章将考察普通现金发行和配股发行的区别。
1．风险资本风险资本（VC）指投资于新的、高风险项目的资本。
风险资本具有以下特点：①VC是一种金融媒介，资金来源于外部投资者，这一点使得风险资本不同于天使资金，天使通常只运用自有资金进行投资；②VC对所投资的企业在监督、建议、监测方面起到积极的作用；③通常VC不想永远拥有它们的投资，而是会寻找退出策略。
2．融资阶段风险资本融资的阶段包括：①种子资金阶段，为证实一个概念或开发一款产品而筹集资金；②导入期，筹集到的资金用于开发市场和产品；③第一轮融资，对已使用完导入期资金并已经开始产品销售和制造的企业追加投资；④第二轮融资，对已经在销售产品但亏损的企业提供资金；⑤第三轮融资，对至少实现盈亏平衡并考虑扩张的企业提供资金，也称夹层融资；⑥第四轮融资，对有希望在半年内上市的企业提供资金，也称过桥融资。
3．公开发行公开发行有两种方法：普通现金发行和配股发行。
普通现金发行指在公开市场上出售证券给所有愿意购买的投资者。
普通现金发行一般包括现金发行包销、现金发行承销、配股直接发行、附权备用发行、上架现金发行和公司现金竞价发行等。
配股发行则是将增加发行的股票出售给现有股东的股票发行方式，指通过采取优先股权的方式，给予现有股东以较优惠的价格优先购买一部分新发行股票的权利，其特点是发行费用低并可维持现有股东在公司的持股比例不变。
配股发行方式下，发给股东一种可以在确定的时间里按确定的价格从公司买入确定数量新股的选择权，这种选择权过期失效。
2021年罗斯公司理财(第11版)考研真题(计算题)【圣才出品】
五、计算题1．ABC公司是某杂志出版商，它发行的可转换债券目前在市场上的售价是950美元，面值为1000美元。
如果持有者选择转换，则每1张债券可以交换100股股票，债券的利息为7%，逐年支付，债券将在10年后到期。
ABC的债务属于BBB级，这个级别的债务的标价收益率为12%。
ABC的股票正以每股7美元的价格交易。
（1）债券的转换比率是多少？（2）转换价格是多少？（3）债券的底线价值是多少？（4）期权价值是多少？[山东大学2017研]答（1）转换比率是指一份债券可以转换为多少股股份。
由题干可知，每1张债券可以交换100股股票，即债券的转换比率为100。
（2）由于可转换债券的转换比率是用每份可转换债券所能交换的股份数，它等于可转换债券面值除以转换价格。
故转换价格＝可转换债券面值/转换比率＝1000/100＝10（美元）。
（3）可转换债券的底线价值取决于纯粹债券价值和转换价值二者孰高。
纯粹债券价值是指可转换债券如不具备可转换的特征，仅仅当作债券持有在市场上能销售的价值。
转换价值是指如果可转换债券能以当前市价立即转换为普通股所取得的价值。
转换价值等于将每份债券所能转换的普通股股票份数乘以普通股的当前价格。
纯粹债券的价值＝1000×7%×（P/A，12%，10）＋1000×（P/F，12%，10）＝715（美元）。
转换价值＝转换数量×可转换股票市价＝100×7＝700（美元），715美元＞700美元。
故可转换债券的底线价值为715美元。
（4）由于可转换债券价值＝可转换债券的底线价值﹢期权价值。
故可转换债券的期权价值＝950﹣715＝235（美元）。
2．假定GT 公司可取得永续现金流EBIT＝$100000，权益资本成本为25%，企业所得税税率40%，如果企业没有债务，根据MM 定理，这时的企业价值是多少？如果企业借入$500000的债务并回购相应数量的权益资本，债务资本成本为10%，根据MM 定理，企业价值是多少？[华中科技大学2017研]答若企业没有债务，则该企业是无杠杆公司。
罗斯《公司理财》（第11版）笔记和课后习题答案详解
罗斯《公司理财》（第11版）笔记和课后习题答案详解精研学习>网>>>免费试用百分之20资料全国547所院校视频及题库全收集考研全套>视频资料>课后答案>历年真题>全收集本书是罗斯的《公司理财》（第11版）（机械工业出版社）的学习辅导书。
本书遵循该教材的章目编排，包括8篇，共分31章，每章由两部分组成：第一部分为复习笔记；第二部分为课（章）后习题详解。
本书具有以下几个方面的特点：（1）浓缩内容精华，整理名校笔记。
本书每章的复习笔记对本章的重难点进行了整理，并参考了国内名校名师讲授罗斯的《公司理财》的课堂笔记，因此，本书的内容几乎浓缩了经典教材的知识精华。
（2）精选考研真题，强化知识考点。
部分考研涉及到的重点章节，选择经典真题，并对相关重要知识点进行了延伸和归纳。
（3）解析课后习题，提供详尽答案。
国内外教材一般没有提供课（章）后习题答案或者答案很简单，本书参考国外教材的英文答案和相关资料对每章的习题进行了详细的分析。
（4）补充相关要点，强化专业知识。
一般来说，国外英文教材的中译本不太符合中国学生的思维习惯，有些语言的表述不清或条理性不强而给学习带来了不便，因此，对每章复习笔记的一些重要知识点和一些习题的解答，我们在不违背原书原意的基础上结合其他相关经典教材进行了必要的整理和分析。
本书提供电子书及打印版，方便对照复习。
第1篇概论第1章公司理财导论1.1复习笔记1.2课后习题详解第2章会计报表与现金流量2.1复习笔记2.2课后习题详解第3章财务报表分析与长期计划3.1复习笔记3.2课后习题详解第2篇估值与资本预算第4章折现现金流量估价4.1复习笔记4.2课后习题详解第5章净现值和投资评价的其他方法5.1复习笔记5.2课后习题详解第6章投资决策6.1复习笔记6.2课后习题详解第7章风险分析、实物期权和资本预算7.1复习笔记7.2课后习题详解第8章利率和债券估值8.1复习笔记8.2课后习题详解第9章股票估值9.1复习笔记9.2课后习题详解第3篇风险第10章收益和风险：从市场历史得到的经验10.1复习笔记10.2课后习题详解第11章收益和风险：资本资产定价模型11.1复习笔记11.2课后习题详解第12章看待风险与收益的另一种观点：套利定价理论12.1复习笔记12.2课后习题详解第13章风险、资本成本和估值13.1复习笔记13.2课后习题详解第4篇资本结构与股利政策第14章有效资本市场和行为挑战14.1复习笔记14.2课后习题详解第15章长期融资：简介15.1复习笔记15.2课后习题详解第16章资本结构：基本概念16.1复习笔记16.2课后习题详解第17章资本结构：债务运用的限制17.1复习笔记17.2课后习题详解第18章杠杆企业的估价与资本预算18.1复习笔记18.2课后习题详解第19章股利政策和其他支付政策19.1复习笔记19.2课后习题详解第5篇长期融资第20章资本筹集20.1复习笔记第21章租赁21.1复习笔记21.2课后习题详解第6篇期权、期货与公司理财第22章期权与公司理财22.1复习笔记22.2课后习题详解第23章期权与公司理财：推广与应用23.1复习笔记23.2课后习题详解第24章认股权证和可转换债券24.1复习笔记24.2课后习题详解第25章衍生品和套期保值风险25.1复习笔记25.2课后习题详解第7篇短期财务第26章短期财务与计划26.1复习笔记26.2课后习题详解第27章现金管理27.1复习笔记27.2课后习题详解第28章信用和存货管理28.1复习笔记28.2课后习题详解第8篇理财专题第29章收购与兼并29.1复习笔记第30章财务困境30.1复习笔记30.2课后习题详解第31章跨国公司财务31.1复习笔记31.2课后习题详解。
罗斯公司理财第11版笔记和课后习题详解
罗斯《公司理财》（第11版）笔记和课后习题详解，益星学习网提供全套资料第一部分复习笔记公司的首要目标——股东财富最大化决定了公司理财的目标。
公司理财研究的是稀缺资金如何在企业和市场内进行有效配置，它是在股份有限公司已成为现代企业制度最主要组织形式的时代背景下，就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。
从决策角度来讲，公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策；从管理角度来讲，公司理财的管理职能主要是指对资金筹集和资金投放的管理。
公司理财的基本内容包括：投资决策（资本预算）、融资决策（资本结构）、短期财务管理（营运资本）。
1资产负债表资产负债表是总括反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。
资产负债表可以反映资本预算、资本支出、资本结构以及经营中的现金流量管理等方面的内容。
2资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，它有广义和狭义之分。
广义资本结构，亦称财务结构，指企业全部资本的构成，既包括长期资本，也包括短期资本（主要指短期债务资本）。
狭义资本结构，主要指企业长期资本的构成，而不包括短期资本。
通常人们将资本结构表示为债务资本与权益资本的比例关系（D/E）或债务资本在总资本中的构成（D/A）。
准确地讲，企业的资本结构应定义为有偿负债与所有者权益的比例。
资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本形成的。
筹资方式的选择及组合决定着企业资本结构及其变化。
资本结构是企业筹资决策的核心问题。
企业应综合考虑影响资本结构的因素，运用适当方法优化资本结构，从而实现最佳资本结构。
资本结构优化有利于降低资本成本，获取财务杠杆利益。
3财务经理财务经理是公司管理团队中的重要成员，其主要职责是通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
罗斯《公司理财》(第11版)章节题库(第18章 杠杆企业的估价与资本预算)【圣才出品】
第18章杠杆企业的估价与资本预算一、选择题H 汽车公司有1000万元资产，其中200万元通过债务筹集，800万元通过权益筹集，目前β系数为1.2，所得税率为40%，无杠杆β系数为（）。
A．1.3254B．0.9856C．1.0435D．1.2134【答案】C 【解析】将有杠杆的β系数转化为无杠杆β系数，计算公式为：()=11c t ββ⎡⎤+⨯-⎢⎥⎣⎦权益无杠杆负债权益代入数据，可得无杠杆β系数为1.0435。
二、论述题1．试述对公司价值评估三种主要方法进行比较。
答：有杠杆企业的三种资本预算方法：调整净现值法（APV），权益现金流量法（FTE）和加权平均资本成本法（WACC）。
（1）调整净现值法调整净现值法（APV）可用下面的式子描述，即APV＝NPV＋NPVF。
一个项目为杠杆企业创造的价值（APV）等于一个无杠杆企业的项目净现值（NPV）加上筹资方式的副效应的净现值。
这种效应一般包括以下四个方面（即负债的连带效应的四种）影响：①债务融资的节税效应；②发行成本；③破产成本；④非市场利率融资的收益。
计算公式为：()101t t t UCF R ∞=+-+∑负债的连带效应初始投资额（2）权益现金流量法权益现金流量法是资本预算的另一种方法，这种方法只对杠杆企业项目所产生的属于权益所有者的现金流量进行折现，折现率为权益资本成本R S 。
对于一项永续性的现金流入，计算公式为：有杠杆企业项目的权益现金流量/R S权益现金流量法的计算分三个步骤进行：第一步：计算有杠杆现金流量（LCF）。
另外，也可以直接由无杠杆现金流量（UCF）计算有杠杆现金流量（LCF）。
权益所有者的现金流量在无杠杆和有杠杆这两种情况下的差异关键在于税后的利息支付。
用代数式表达如下：UCF－LCF＝（1－T C ）R B B第二步：计算R S接着要计算的是折现率R S 。
计算R S 的公式：R S ＝R 0＋B/S（1－T C ）（R 0－R B ）第三步：估价有杠杆现金流量LCF 的现值＝LCF/R S 。
罗斯《公司理财》(第11版)笔记和课后习题详解
罗斯《公司理财》（第11版）笔记和课后习题详解来源微♥公号精研学习网第1篇概论第1章公司理财导论1.1复习笔记公司的首要目标——股东财富最大化决定了公司理财的目标。
公司理财研究的是稀缺资金如何在企业和市场内进行有效配置，它是在股份有限公司已成为现代企业制度最主要组织形式的时代背景下，就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。
从决策角度来讲，公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策；从管理角度来讲，公司理财的管理职能主要是指对资金筹集和资金投放的管理。
公司理财的基本内容包括：投资决策（资本预算）、融资决策（资本结构）、短期财务管理（营运资本）。
1资产负债表资产负债表是总括反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。
资产负债表可以反映资本预算、资本支出、资本结构以及经营中的现金流量管理等方面的内容。
2资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，它有广义和狭义之分。
广义资本结构，亦称财务结构，指企业全部资本的构成，既包括长期资本，也包括短期资本（主要指短期债务资本）。
狭义资本结构，主要指企业长期资本的构成，而不包括短期资本。
通常人们将资本结构表示为债务资本与权益资本的比例关系（D/E）或债务资本在总资本中的构成（D/A）。
准确地讲，企业的资本结构应定义为有偿负债与所有者权益的比例。
资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本形成的。
筹资方式的选择及组合决定着企业资本结构及其变化。
资本结构是企业筹资决策的核心问题。
企业应综合考虑影响资本结构的因素，运用适当方法优化资本结构，从而实现最佳资本结构。
资本结构优化有利于降低资本成本，获取财务杠杆利益。
3财务经理财务经理是公司管理团队中的重要成员，其主要职责是通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
罗斯《公司理财》(第11版)考研真题(判断题)【圣才出品】
二、判断题1．在进行资本预算时，机会成本应该作为增量现金流考虑进来。
（）[对外经济贸易大学2018研]【答案】√【解析】一项资产用于某个新项目，则丧失了其他使用方式所能带来的潜在收入，这些丧失的收入有充分的理由被看成成本，即机会成本应该作为增量现金流考虑进来。
2．在计算WACC时，权重应该选择以账面价值衡量的目标资本结构。
（）[中央财经大学2017研]【答案】×【解析】计算WACC时，各类资本在资本总额中的权重是根据各类资本的市值计算出来的，一般不能采用资本的账面价值计算。
由于权益资本的账面价值常常与其市场价值存在较大的差距，因此按照账面价值计算的加权平均资本成本与实际成本相差很远。
只有当资本的市场价值与它的账面价值相近时，才可以用账面价值计算的权重作为资本市值权重的近似值。
3．费雪认为，实际利率是货币价值变动后的名义利率。
（）[四川大学2016研]【答案】×【解析】费雪效应揭示了通货膨胀率预期与利率之间的关系，它指出当通货膨胀率上升时，利率也将上升。
公式表示为：名义利率＝实际利率＋通货膨胀率。
即实际利率是指物价水平不变，从而货币价值不变条件下的利息率。
4．根据看涨-看跌期权平价公式，“卖空无风险国债、买入看跌期权、卖空标的资产”可以合成或复制看涨期权。
（）[电子科技大学2016研]【答案】×【解析】看涨-看跌期权平价公式为：C＋Ke－rT＝P＋S。
其中C为看涨期权价格，K为看涨期权的执行价格，r为无风险利率，T为距离期权到期日的期限，P为看跌期权价格，S 为期权标的资产的现价。
公式中Ke－rT表示执行价格的现价。
继续推导可得：C＝P＋S－Ke －rT。
这一公式的意义为：买入一个看涨期权等价于买入一份相同标的资产的看跌期权、买入标的资产、卖空无风险国债，换句话说，即为“卖空无风险国债、买入看跌期权、买入标的资产”可以合成或复制看涨期权。
5．经营者与股东因利益不同而使其目标也不尽一致，因此两者的关系在本质上是无法协调的。
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第20章资本筹集
一、选择题
1．某上市公司每10股派发现金红利1.5元，同时按10配5比例向现有股东配股，配股价格为6.4元。
若该公司股票在除权除息日前收盘价为11.05元，则除息参考价应为（）。
A．8.5元
B．9.4元
C．9.55元
D．10.25元
【答案】B
【解析】除权（息）参考价＝[（前收盘价－现金红利）＋配（新）股价格×流通股份变动比例]÷（1＋流通股份变动比例），所以该公司股票除权（息）参考价＝[（11.05－0.15）＋6.4×0.5]÷（1＋0.5）＝9.4（元）。
2．美国股票市场的市值占GDP的比例远大于欧盟和日本（）。
A．这说明美国公众更偏好高风险的投资
B．这说明美国公民普遍对银行不信任
C．这说明在美国股票融资相对于信用市场融资有优势
D．这说明了美国股市的国际中心地位
【答案】C
【解析】股票市值大，股票融资相对更有优势。
二、论述题
试述确定股票发行价格的主要因素。
答：影响股票发行价格的主要因素有：
（1）本体因素
本体因素就是发行人内部经营管理对发行价格制定的影响因素。
一般而言，发行价格随发行人的实际经营状况而定。
这些因素包括公司现在的盈利水平及未来的盈利前景、财务状况、生产技术水平、成本控制、员工素质、管理水平等，其中最为关键的是利润水平。
在正常状况下，发行价格是盈利水平的线性函数，承销商在确定发行价格时，应以利润为核心，并从主营业务入手对利润进行分析和预测。
主营业务的利润及其增长率，是反映企业的实际盈利状况及其对投资者提供报酬水平的基础，利润水平与投资意愿有着正相关的关系，而发行价格则与投资意愿有着负相关的关系。
在其他条件既定时，利润水平越高，发行价格越高，而此时投资者也有较强的投资购买欲望。
当然，未来的利润增长预期也具有至关重要的影响，因为买股票就是买未来。
因此，为了制定合理的价格，必须对未来的盈利能力做出合理预期。
在制定发行价格时，应从以下几个方面对利润进行理性估测。
①发行人主营业务发展前景。
这是能否给投资者提供长期稳定报酬的基础，也是未来利润增长的直接决定因素。
②产品价格有无上升的潜在空间。
这决定了发行人未来的利润水平，因为利润水平与价格直接相关。
在成本条件不变时，价格的上升空间将直接决定利润的增长速度。
③管理费用与经济规模性。
这是利润的内含性增长因素，对此要有切实客观的分析。
④投资项目的投产预期和盈利预期。
投资项目是新的利润增长点。
在很多情况下，未来
利润的大幅度增加取决于投资项目的盈利能力。
除了利润这一至关重要的决定因素外，发行人本身的知名度，产品的品牌，是决定股票发行规模和发行价格的重要因素。
发行人的知名度高，品牌具有良好的公众基础，就会对投资者产生较大的响应度，产生较大的市场购买需求，因而发行价格可以适度提升；反之，则相反。
股票发行规模较大，则在一定程度上影响股票的销售，增加发行风险，因而可以适度调低价格。
当然，若规模较小，在其他条件较优时，则价格也可以适度提升。
（2）环境因素
①股票流通市场的状况及变化趋势。
股票流通市场直接关系到一级市场的发行价格。
在结合发行市场来考虑发行价格时，主要应考虑：
a．制定的发行价格要使股票上市后价格有一定的上升空间；
b．在股市处于通常所说的牛市阶段时，发行价格可以适当偏高，因为在这种情况下，投资者一般有资本利得，价格若低的话，就会降低发行人和承销机构的收益；
c．若股市处于通常所说的熊市时，价格宜偏低，因为此时价格较高，会拒投资者于门外，而相对增加发行困难和承销机构的风险，甚至有可能导致整个发行人筹资计划的失败。
②发行人所处行业的发展状况、经济区位状况。
发行人所处的行业和经济区位条件对发行人的盈利能力和水平有直接的影响。
以上两个因素之所以对股票发行价格有着直接影响，其原因在于发行人所处的行业和经济区位条件在很大程度上决定了发行人的未来发展，影响到发行人的未来盈利能力，进而影响到股票发行价格的高低。
就行业因素而言，不但应考虑本行业所处的发展阶段，如是成长期还是衰退期等，还应进行行业间的横向比较和考虑不同行业的技术经济特点。
在行业内也要进行横向比较分析，如把发行人与同行业的其他公司相比，找出优势，特别是和同行业的其他上市公司相比，得
出总体的价格参考水平。
同时，行业的技术经济特点也不容忽视，如有的行业具有垄断性，有的行业市场稳定，有的行业投资周期长、见效慢等等，都必须加以详细分析，以确定其对发行价格的影响程度。
就经济区位而言，必须考虑经济区位的成长条件和空间，以及所处经济区位的经济发展水平，考虑是在经济区位内还是受经济区位辐射等等。
因为这些条件和因素，同样对发行人的未来能力有巨大的影响，因而在确定发行价格时不能不加以考虑。
（3）政策因素
政策因素涉及面较广。
一般而言，不同的经济政策对发行人的影响是不同的。
最主要的是两大经济政策因素：税赋水平和利息率水平，直接影响发行人的盈利水平，因而是直接决定发行价格的因素。
一般而言，享有较低税赋水平的发行人，其股票的发行价格可以相对较高；反之，则可以相对较低。
利率水平一般同股票价格水平成反比，当利率水平降低时，每股的利润水平提高，从而股票的发行价格就可以相应提高；反之，则相反。
在这里，有一个基本的原则，就是由发行价格决定的预期收益率水平不能低于同期的利息率水平。
除了以上两个因素外，国家有关的扶持与抑制政策对发行价格也是一个重要的影响因素。
在现代市场经济发展过程中，国家一般都对经济活动进行干预。
特别在经济政策方面，国家往往采取对某些行业与企业进行扶持，对某些行业与企业的发展进行抑制等通常所说的产业政策。
这样，在制定股票发行价格时，对这些政策因素也应加以考虑。