财务成本管理(2016) 第06章 资本预算 课后作业,DOC
财务成本管理(2016)第05章资本成本课后作业剖析
财务成本管理(2016) 第五章资本成本课后作业一、单项选择题1.下列关于公司资本成本的说法中，不正确的是（）。
A.资本成本可以视为项目投资或使用资本的机会成本B.资本成本是公司取得资本使用权的代价C.资本成本是公司投资人要求的必要报酬率D.资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价2.从资本成本的计算与应用价值看，资本成本属于（）。
A.实际成本B.计划成本C.沉没成本D.机会成本3.下列有关公司资本成本的用途的表述，正确的是（）。
A.投资决策决定了一个公司的加权平均资本成本B.各类流动资产投资的资本成本是相同的C.资本成本是投资人要求的必要报酬率D.如果投资项目与现有资产平均风险不同，公司资本成本不能作为项目现金流量的折现率，此时，公司资本成本没有重要价值4.下列有关公司资本成本用途的表述，正确的是（）。
A.投资决策的核心问题是决定资本结构B.加权平均资本成本可以指导资本结构决策C.评估项目价值时，会使用公司的资本成本作为项目现金流量的折现率D.资本成本是投资人要求的实际报酬率5.下列有关资本成本变动影响因素的表述中，正确的是（）。
A.利率与公司资本成本反方向变化B.利率与公司价值反方向变化C.税率对公司债务资本成本、权益资本成本均有影响D.公司将固定股利政策更改为剩余股利政策，权益资本成本上升6.A公司采用风险调整法计算公司税前债务成本，其中企业信用风险补偿率是指（）。
A.信用级别与本公司相同的上市公司债券到期收益率B.政府债券的市场回报率C.与上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率D.信用级别与本公司相同的上市公司债券到期收益率减与其同期的长期政府债券到期收益率7.公司有多种债务，它们的利率各不相同，短期债务其数额和筹资成本经常变动，所以计算加权平均资本时通常考虑的债务是（）。
A.短期债务的平均值和长期债务B.实际全部债务C.只考虑长期债务D.只考虑短期债务8.在计算税前债务成本时，下列选项中，属于可比公司具备的条件是（）。
2019注会财务成本管理课后习题第六章资本成本8页word文档
第六章资本成本一、单项选择题1.不需要考虑发行成本影响的筹资方式是（ D ）。
A.发行债券B.发行普通股C.发行优先股D.留存收益2.从资本成本的计算与应用价值看，资本成本属于（ D ）。
A.实际成本B.计划成本C.沉没成本D.机会成本3.在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（ C ）。
A.长期借款成本B.债券成本C.保留盈余成本D.普通股成本4.某公司资产的市场价值为10000万元，其中股东权益的市场价值为6000万元。
债务的到期收益率为18%，β系数为1.4,市场的风险溢价是9%,国债的利率为5%，所得税率为25%。
则加权平均资本成本为（ C ）。
A.18%B.17.6%C.15.96%D.13.5%【解析】本题考核的是加权平均资本成本。
负债的市场价值=10000-6000=4000（万元），权益资本成本=5%+1.40×9%=17.6%负债的税后资本成本=18%×(1-25%)=13.5%(利息抵税)加权平均资本成本=17.6%×60%+13.5%×40%=15.96%5.用风险调整法估计债务成本时，（ A ）。
A.税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率B.税前债务成本=可比公司的债务成本+企业的信用风险补偿率C.税前债务成本=股票资本成本+企业的信用风险补偿率D.税前债务成本=无风险利率+证券市场的平均收益率6.某种股票当前的市场价格为40元，每股股利是2元，预期的股利增长率是5%，则其市场决定的普通股资本成本为（ D ）。
A.5%B.5.5%C.10%D.10.25%+5%=10.25%R=D(1+5%)/P7.某证券市场最近几年的市场综合指数2019年到2009年分别是2000、4500、1800和3500，则按几何平均法所确定的平均收益率与算术平均法所确定的权益市场收益率的差额为（ B ）。
【解析】时间（年末）市场指数收益率2019年20002019年4500 (4500-2000)/2000=125%2019年1800 (1800-4500)/4500=-60%2009年3500 （3500-1800）/1800=94.44%算术平均收益率=[125%+（-60%）+94.44%]/3=53.15%几何平均收益率=12000350013-=-n PV FV =20.51% 按几何平均法所确定的平均收益率与算术平均法所确定的权益市场收益率的差额=20.51%-53.15%=-32.64%8.如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以用来估计债务成本的方法是（ B ）。
财务成本管理(2016)第11章股利分配课后作业(DOC)
财务成本管理(2016) 第十一章股利分配课后作业一、单项选择题1.下列各项中，不属于公司利润分配项目的是（）。
A.法定公积金B.股利C.任意公积金D.资本公积2.下列项目中，在利润分配中优先分配的是（）。
A.支付普通股股利B.提取法定公积金C.提取任意公积金D.弥补亏损3.某公司2015年年初的未分配利润为250万元，当年的税后利润为600万元，2016年年初公司讨论决定股利分配的数额。
公司目前的资本结构为权益资本占70%，债务资本占30%，2016年不打算继续保持目前的资本结构，也不准备追加投资。
按有关法规规定该公司应该至少提取10%的法定公积金。
则该公司最多用于派发的现金股利为（）万元。
A.790B.600C.850D.7504.以本公司持有的其他公司的有价证券或政府公债等证券作为股利发放的股利支付方式属于（）。
A.现金股利B.财产股利C.负债股利D.股票股利5.通常以公司的应付票据支付给股东或者发行公司债券抵付股利的方式属于（）。
A.现金股利B.财产股利C.负债股利D.股票股利6.在我国，与股权登记日的股票价格相比，除息日的股票价格将（）。
A.上升B.下降C.不变D.不一定7.股利所有权与股票本身分离的日期指的是（）。
A.股利宣告日B.股权登记日C.除息日D.股利支付日8.乙公司总经理提出公司应采用税差理论进行股利分配，公司各位股东提出建议，下列说法不正确的是（）。
A.该理论强调了税收在股利分配中的作用B.如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，偏好取得定期现金股利收益的股东自然会倾向于企业采用高现金股利支付率政策C.如果不考虑股票交易成本，分配股利的比率越高，股东的股利收益纳税负担会明显高于资本利得纳税负担，企业应采取低现金股利比率的分配政策D.该理论属于股利无关论9.对税差理论进一步扩展的理论是（）。
A.“一鸟在手”理论B.代理理论C.信号理论D.客户效应理论10.甲公司2014年发放每股现金股利1元，2015年实现净利润为300万元，年末发行在外的普通股股票为400万股，若公司按固定每股股利支付，则总共发放的现金股利为（）万元。
财务成本管理(2016)-第18章-短期预算-课后作业
财务成本管理（2016）第十八章短期预算课后作业一、单项选择题1.年度预算的编制起点是（）。
A. 利润表预算B. 销售预算C生产预算D.财务预算2.下列关于全面预算的作用的说法中，不正确的是（）。
A. 企业预算运用货币度量来表述，具有高度的综合性B•预算是控制经济活动的依据和衡量其合理性的标准C考核时看预算是否被完全执行了D•为使预算发挥作用，还应制定合理的预算管理制定3.下列关于全面预算的编制程序的说法中，错误的是（）。
A. 最基层成本控制人员自行草编预算，使预算能较为可靠，较为符合实际B各部门汇总部门预算，并初步协调本部门预算，编制出销售、生产、财务等预算C•经过预算委员会审查批准，审议机构通过或者驳回修改预算D.批准后的预算下达给各部门执行4.下列各项中，不用调整基期成本费用，并能够克服增量预算法缺点的预算方法是（）。
A. 弹性预算法B. 零基预算法C滚动预算法D.固定预算法5.某企业编制弹性利润总额预算，预算销售收入为1000万元，变动总成本为400万元，固定成本为500万元，利润总额为100万元；如果其他因素不变，提高销售量，预算销售收入达到1200万元，则预算利润总额为（）万元。
A. 230B. 220C. 300D. 3206.下列各项中属于固定预算特点的是（）。
A. 适应性差B可比性好C预算范围宽D.便于预算执行的评价和考核7.弹性预算的业务量范围，应视企业或部门的业务量情况而定。
一般来说，可定在正常生产能力的（）之间，或以历史上最高业务量和最低业务量为其上下限。
A. 50% 〜100%B. 60% 〜110%C. 70%〜110%D. 80%〜100%8.与定期预算法相比，下列不属于滚动预算法优点的是（）。
A. 便于依据会计报告的数据与预算的比较，考核和评价预算的执行结果B•能够保持预算的持续性C有利于考虑未来业务活动D•有利于充分发挥预算的指导和控制作用9.下面说法中不正确的是（）。
财务与成本管理第六章练习及答案
2014年注会《财务成本管理》第六章练习及答案一、单项选择题1.以下关于资本成本的叙述中，错误的是（）。
A.如果新投资项目风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本B.个别资本成本的计算均需考虑所得税因素C.投资人的税前的期望报酬率等于公司的税前资本成本D.一般情况下，债务资本成本低于权益资本成本2.使用资本资产定价模型估计普通股成本时，要估计无风险利率。
一般认为，政府债券没有违约风险，可以代表无风险利率。
为此，可以选择（）作为无风险利率。
A. 上市交易的政府长期债券的到期收益率B. 上市交易的政府短期债券的票面利率C. 非上市交易的政府长期债券的到期收益率D. 非市交易政府短期债券的票面利率3.在估计债务成本时，如果公司目前没有上市债券，也找不到可比公司，并且没有信用评级资料，就需要使用（）估计债务成本。
A. 风险调整法B. 到期收益率法C. 财务比率法D. 风险调整法或财务比率法4.使用资本资产定价模型估计普通股成本，需要使用贝塔系数，计算贝塔值时要注意选择收益计量的时间间隔，很少被使用的收益率是（）。
A. 每日收益率B. 月份收益率C. 季度收益率D. 年度收益率5.使用资本资产定价模型估计普通股成本，需要估计无风险报酬率，通常认为应选择长期政府债券的利率。
这样做的理由不包括（）。
A. 长期政府债券没有购买力风险B. 长期政府债券的利率波动较小C. 资本预算涉及的时间长D. 普通股是长期的有价证券6.某长期债券的总面值为100万元，平价发行，期限为3年，票面年利率11%，每年付息，到期一次还本。
手续费为借款金额100万元的2%，所得税税率t=30%，则税后债务成本为（）。
A. 3.9801%B. 6.5088%C. 8.2811%D. 11.8301%7.某公司普通股每股发行价为100元，筹资费用率为5%，预计下期每股股利12元，以后每年的股利增长率为2%，该公司的普通股成本为（）。
资本预算相关习题(doc 8页)
资本预算相关习题(doc 8页)更多企业学院：《中小企业管理全能版》183套讲座+89700份资料《总经理、高层管理》49套讲座+16388份资料《中层管理学院》46套讲座+6020份资料《国学智慧、易经》46套讲座《人力资源学院》56套讲座+27123份资料《各阶段员工培训学院》77套讲座+ 324份资料《员工管理企业学院》67套讲座+ 8720份资料《工厂生产管理学院》52套讲座+ 13920份资料《财务管理学院》53套讲座+ 17945份资料《销售经理学院》56套讲座+ 14350份资料《销售人员培训学院》72套讲座+ 4879份资料第三章资本预算习题一、计算分析题：1．某公司拟投资一条新的生产线用于生产产品。
生产线的购置成本、运输及安装成本等共计1 000万元。
生产线开始投产时需垫支100万元的流动资金。
该生产线预计使用寿命为5年，直线法折旧，5年后净残值为50万元。
5年中年产量预计分别为50 000台、80 000台、120 000台、100 000台和60 000台，第1年产品单位售价为400元，预计其单位售价每年增长2%。
同时用于制造产品的单位变动成本第1年为200元，预计以后每年增长10%。
公司所得税率为25%。
试估算该项目各年的现金净流量。
2．某企业经过市场调研，计划投资于新产品A，调研支出40 000万元。
生产A产品需购买机器设备，初始投资共计210 000元，并且占用企业本可以对外出售的土地及房屋，售价240 000元。
机器设备的使用寿命和折旧年限同为5年，预计净残值为10 000元，直线法折旧。
A 产品投产时垫支营运资金30 000元，第5年投资结束时，营运资金全部从项目中退出。
预计投产后第1年的营业收入为200 000元，以后每年增加10 000元，营业税率8%，营业成本（含折旧）为100 000元，每年的财务费用和管理费用分别为10 000元，公司所得税率为25%，投资要求的必要收益率为10%，假设所在现金流量都在年末发生。
财务成本管理课后习题第六章
第六章资本(zīběn)成本一、单项选择题1.不需要考虑发行成本影响(yǐngxiǎng)的筹资方式是( )。
A.发行(fāháng)债券B.发行(fāháng)普通股C.发行(fāháng)优先股D.留存收益2.从资本成本的计算与应用价值看，资本成本属于( )。
A.实际成本B.计划成本C.沉没成本D.机会成本3.在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是( )。
A.长期借款成本B.债券成本C.保留盈余成本D.普通股成本4.某公司资产的市场价值为10000万元，其中股东权益的市场价值为6000万元。
债务的到期收益率为18%，β系数为1.4,市场的风险溢价是9%,国债的利率为5%，所得税率为25%。
则加权平均资本成本为( )。
A.18%B.17.6%C.15.96%D.13.5%5.用风险调整法估计债务成本时，( )。
A.税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率B.税前债务成本=可比公司的债务成本+企业的信用风险补偿率C.税前债务成本=股票资本成本+企业的信用风险补偿率D.税前债务成本=无风险利率+证券市场(zhènɡ quàn shì chǎnɡ)的平均收益率6.某种股票当前的市场价格为40元，每股股利是2元，预期(yùqī)的股利增长率是5%，则其市场决定的普通股资本成本为( )。
A.5%B.5.5%C.10%D.10.25%7.某证券市场最近几年的市场综合指数2006年到2009年分别是2000、4500、1800和3500，则按几何平均(píngjūn)法所确定的平均收益率与算术平均法所确定的权益市场收益率的差额为( )。
8.如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到(bù dào)合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以用来估计债务成本的方法是( )。
A.风险(fēngxiǎn)调整法B.财务比率法C.可比公司法D.到期收益率法9.某公司预计未来保持经营效率、财务政策不变，上年的每股股利为3元，每股净利润为5元，每股账面价值为20元，股票当前的每股市价为50元，则股票的资本成本为( )。
注册会计师财务成本管理(资本预算)模拟试卷6(题后含答案及解析)
注册会计师财务成本管理（资本预算）模拟试卷6(题后含答案及解析)题型有：1. 综合题 2. 单项选择题 3. 多项选择题 4. 计算分析题五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。
在答题卷上解答，答在试题卷上无效。
甲公司是一家移动通讯产品制造企业，主营业务是移动通讯产品的生产和销售，为扩大市场份额，准备投产智能型手机产品(以下简称智能产品)，目前，相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究，相关资料如下：(1)如果可行，该项目拟在2016年初投产，预计该智能产品3年后(即2018年末)停产，即项目预期持续3年，智能产品单位售价3000元，2016年销售10万部，销量以后每年按10％增长，单位变动制造成本2000元；每年付现固定制造费用400万元，每年付现销售和管理费用占销售收入的10％。
(2)为生产该智能产品，需要添置一条生产线，预计购置成本12000万元，该生产线可在2015年末前安装完毕，按税法规定，该生产线折旧年限4年，预计净残值率5％，采用直线法计提折旧，预计2018年末该生产线的变现价值为2400万元。
(3)公司现有一闲置厂房对外出租，每年年末收取租金80万元，该厂房可用于生产该智能产品，因生产线安装期较短，安装期间租金不受影响，由于智能产品对当前的替代效应，当前产品2016年销量下降1．5万部，下降的销量以后每年按10％增长，2018年末智能产品停产，替代效应消失，2019年当前产品销量恢复至智能产品项目投产前的水平，当前产品的单位售价1600元，单位变动成本1200元。
(4)营运成本为销售收入的20％，智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回，减少的当前产品垫支的营运资本在各年年初收回，在智能产品项目结束时重新投入。
(5)项目加权平均资本成本9％，公司所得税税率25％，假设该项目的初始现金流量发生在2015年末，营业现金流量均发生在以后各年末。
财务成本管理(2016)-第19章-营运资本投资-课后作业
财务成本管理(2016) 第十九章营运资本投资课后作业一、单项选择题1.下列各项中，属于适中的流动资产投资策略的特点的是〔〕。
A.是在预期因素确定的情况下流动资产的最优投资规模B.承担较大的流动资产持有成本，但短缺成本较小C.节约流动资产的持有成本，但公司要承担较大的短缺成本D.表现为安排较高的流动资产/收入比率2.满足日常业务的现金支付需要的是〔〕。
A.交易性需要B.预防性需要C.投机性需要D.预防性需要或投机性需要3.某企业12月5日赊购商品时双方约定“1.8／20，N／30〞。
在12月10日有能力付款，但直到12月25日才支付这笔款项。
其目的是运用现金日常管理策略中的〔〕。
A.加速收款B.使用现金浮游量C.力争现金流量同步D.推迟应付款的支付4.从企业开出支票到收票人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。
这种情况下为提高现金使用效率可以采取的措施是〔〕。
A.力争现金流量同步B.使用现金浮游量C.加速收款D.推迟应付账款的支付5.在成本模式计算现金需求量下，下列各项中与现金持有量成正比例变动的成本是〔〕。
A.管理成本B.机会成本C.短缺成本D.交易成本6.某公司现金收支平衡，预计全年〔按360天计算〕现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。
那么最佳现金持有量是〔〕元。
A.50000B.60000C.55000D.450007.在最佳现金持有量的随机模式计算中，与最佳现金持有量成反比例变动的是〔〕。
A.每次有价证券的固定转换成本B.有价证券的日利息率C.预期每日现金余额变化的标准差D.现金存量的下线8.运用随机模式和成本分析模式计算最佳现金持有量，均会涉与到现金的〔〕。
A.机会成本B.管理成本C.短缺成本D.交易成本9.某企业每次转换有价证券的固定成本为100元，有价证券的年利率为9%，日现金净流量的标准差为900元，现金余额下限为2000元。
财务成本管理：资本预算.doc
财务成本管理：资本预算考试时间：120分钟 考试总分：100分遵守考场纪律，维护知识尊严，杜绝违纪行为，确保考试结果公正。
1、多项选择题下列有关评价指标的相关表述中正确的有（ ）。
A.在利用现值指数法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序 B.在利用净现值法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序C.在利用内含报酬率法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序D.在利用静态投资回收期法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序 本题答案：C, D本题解析：净现值法和现值指数法需要一个适合的折现率，以便将现金流量折为现值，折现率的高低有可能会影响方案的优先次序。
内含报酬率、静态回收期指标大小不受折现率高低的影响。
2、多项选择题如果某投资项目的风险与企业当前资产的平均风险相同，则（ ）。
A.可以使用企业当前的资本成本作为该项目的折现率B.若资本市场是完善的，则可以使用企业当前的资本成本作为该项目的折现率C.若公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资，则可以使用企业当前的资本成本作为该项目的折现率D.可以使用无风险利率作为该项目的折现率 本题答案：B, C姓名：________________ 班级：________________ 学号：________________--------------------密----------------------------------封 ----------------------------------------------线----------------------本题解析：使用企业当前的资本成本作为项目的折现率，应同时具备两个条件：一是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。
若资本市场是完善的，改变资本结构不影响平均资本成本。
习题三：资本预算-16版
习题三：资本预算（一）1．考虑下列项目：项目现金流（万元）C0C1C2C3C4C5A B C-1 000-2 000-3 000+1 000+l 000+1 000+1 000+1 000+3000+1 000+1 000+1 000+1 000 问：若在以上三个项目中择其一进行投资，哪个项目最优？（假设期望收益率为12%）2．某投资者拟在下面两种投资中挑选一个投资：项目现金流（万元）内含收益率（%）C0C1C2A B-400-200+250+140+300+1792336已知资本机会成本为9%，该投资者的投资意向是B项目，因为它有较高的内含收益率。
（a）请指出该投资者的不妥之处。
（b）用净现值法提供决策依据。
（二）3．某项目需要100 000元的初始投资（全部形成固定资产），预计今后5年每年可产生EBIT为30 000元。
A公司拥有税收优惠，免征所得税。
B公司则须以30%的公司所得税税率纳税。
设按直线折旧法进行折旧（不考虑残值），不考虑利息费用。
假设资本机会成本为8%，通货膨胀忽略不计。
（a）分别计算A、B公司投资项目的净现值。
（b）两家公司的税后现金流的内含收益率分别为多少？内含收益率的比较说明公司税率有何影响？4．黄华花了50 000元在上海购置了一辆二手车，以节省租车的费用。
此前，为了看望双亲，她每隔一周就要以200元/天外加每公里1元的价格租用车辆，单程距离为75公里，另外她还要给司机一笔20元的小费。
有了车之后，她就只须承担柴油费和维护费，这两项费用大约为每公里 1.2元，此外就是一笔每年3000元的保险费用。
3年后，她将汽车作价20 000元卖掉。
（以上数据为实际价值，即为考虑通胀）问：黄华该买车还是继续租车？（假设名义贴现率为9%，而通货膨胀率估计为3%。
由于她的汽车为个人消费，故税收可忽略不计。
）5．由于生产工艺的改进，某汽车公司可以将现有的两台轧钢机售出一台，两台机器功能相同，但使用时间不同。
财务管理学第六章课后重点题答案
第六章1 三通公司拟发行5年期，利率6%，面额1000元债券一批；预计发行总价格为550万元，发行费用率为2%；公司所得税税率为33%。
要求：试测算该批债券的资本成本率。
2 四方公司拟发行优先股50万股，发行总价150万元，预计年股利率8%，发行费用6万元。
要求：试测算该批优先股的资本成本率。
3 五虎公司普通股现行市价为每股20元，现准备增发8万股新股，预计发行费用率5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增长率为5%。
要求：试测算本次增发普通股的资本成本率。
4 六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本率60%；资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率8%。
要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。
5. 七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下表： 筹资方筹资方案甲 方案乙筹资额（万元）个别资本成本率（%） 筹资额（万元）个别资本成本率（%）长期借款 800 7.0 1100 7.5公司债券 1200 8.5 400 8.0普通股 3000 14.0 3500 14.0合计 5000 — 5000 —解: 甲：长期借款资本比例=800/5000=0.16公司债券资本比例=1200/5000=0.24 普通股资本比例=3000/5000=0.6测算综合资本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56% 乙：长期借款资本比例=1100/5000=0.22 公司债券资本比例=400/5000=0.08 普通股资本比例=3500/5000=0.7 Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09% 由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%， 可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案5八发公司2005年长期资本总额为1亿元，其中普通股6000万元（240万股），长期债务4000万元，利率10%。
第6章资本成本课后作业
第六章资本本钱课后作业一、单项选择题1.以下关于资本本钱的说法不正确的选项是〔〕。
A.资本本钱是公司投资人要求的必要报酬率B.资本本钱是企业实际支付的本钱D.不同公司的筹资本钱不同2.以下关于公司资本本钱的用途的表述中，不正确的选项是〔〕。
A.投资决策决定了一个公司的加权平均资本本钱B.企业为长期资产和流动资产筹资时需要考虑其对应的风险C.资本本钱是投资人要求的期望报酬率D.如果投资工程与现有资产平均风险不同，公司资本本钱不能作为工程现金流量的折现率3.根据风险收益对等观念，在一般情况下，各筹资方式资本本钱由小到大依次为( )。
A.银行借款、企业债券、普通股B.普通股、银行借款、企业债券C.企业债券、银行借款、普通股D.普通股、企业债券、银行借款4.利用资本资产定价模型确定股票资本本钱时，有关无风险利率的表述正确的选项是〔〕。
A.选择长期政府债券的票面利率比拟适宜B.选择国库券利率比拟适宜C.必须选择实际的无风险利率D.政府债券的未来现金流，都是按名义货币支付的，据此计算出来的到期收益率是名义无风险利率5.以下关于运用资本资产定价模型估计权益本钱的表述中，错误的选项是〔〕。
A.通货膨胀较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率B.公司两年前举借了大量的债务用于收购A公司，估计贝塔系数时应使用举债之后的数据计算C.金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据D.为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率6.某股票为固定增长股票，其增长率为2%，刚刚支付的每股股利为3元。
假定目前国库券收益率为4%，平均风险股票的必要收益率为15%，而该股票的β值为0.8，那么该股票的价值为〔〕元。
A.29.33B.24.53C.26.58D.28.33A.到期收益率法B.可比公司法C.风险调整法D.财务比率法8.甲公司税前债务本钱为8%，所得税税率为25%，甲公司属于风险较低的企业，假设采用经验估计值，按照债券收益加风险溢价法确定的普通股本钱为〔〕。
资本预算作业的答案
1．Mont Blanc Livestock Pens公司预计一项扩张项目在第2年销售收入为1 650美元，成本通常为销售收入的60%，即990美元；折旧费用为100美元，税率为35%。
经营现金流量是多少？请分别用本章中讲述的各种方法计算（包括自上而下、自下而上和折旧抵税法）。
解：自上而下法：OCF=S-C-TS-TC=1650-990-(1650-990-100)* 35%=464自下而上法：OCF=（S-C-D-TS）*(1- TC)+D=(1650-990-100)*(1-35%)+100=464 折旧抵税法：OCF=（S-C -TS）*(1- TC)+D* TC=(1650-990)*(1-35%)+100* 35%=4642. 我们想要用新的自动焊接系统取代目前的人工系统。
新系统的取得成本为450 000美元，这些成本将采用直线法在其4年的预期年限内折旧完毕。
该系统在4年后的实际价值为250 000美元（扣除处置成本）。
我们认为这个新系统每年可以节约125 000美元的税前人工成本。
税率为34%，则购买这个新系统的NPV和IRR 分别是多少？必要报酬率为17%。
解：现金流量分析：0时刻现金流量：-4500001-3年现金流量：125000-（125000-450000/4）*34%=1207504时刻现金流量：125000-（125000-450000/4）*34%+250000-（250000-0）*34%=285750项目净现值：NPV=-450000+120750*(P/A,17%,3)+285750*(P/F,17%,4)=-30686.025根据净现值法则，该项目不可行。
项目内部报酬率:-450000+120750*(P/A,IRR,3)+ 285750*(P/F,IRR,4)=0试误法：令IRR=13%,则NPV=-450000+120750*(P/A,13%,3)+ 285750*(P/F, 13%,4)=10365.375令IRR=14%,则NPV=-450000+120750*(P/A,14%,3)+ 285750*(P/F, 14%,4)= -474.225使用牛顿插值法得：IRR=13%+10365.375*(14%-13%)/(10365.375+474.225)=13.956%根据内含报酬率法则，该项目不可行。
财务成本管理实训项目五资本预算-定稿
项目五 资本预算
（三）贴现指标的计算与评价
3.获利指数（PI）
• （1）获利指数计算
• 获利指数又称现值指数，是指投产后按行业基准折 现率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合 计与原始投资的现值合计之比。
• 其计算公式为： • 获利指数=∑经营期各年现金净流量现值/投资现值 • 获利指数（PI）与净现值率（NPVR）有如下关系： • 获利指数（PI）=净现值率（NPVR）+ 1
2020/7/26
项目五 资本预算
（三）贴现指标的计算与评价
4.内含报酬率（IRR）
• （1）内含报酬率的计算
• 内含报酬率也称内部报酬率，是指项目投资实际可望 达到的收益率。其计算公式为
• 如果经营期内各年现金净流量（NCF）相等，则： • 经营期每年相等的现金净流量（NCF）×年金现值系
数（P/A,IRR,t）-投资总额=0
六项目投资决策中使用现金流量的原因项目五资本预算一能力目标通过投资项目评价的基本方法实训使学生能够掌握项目投资项目现金流量的概念和内容项目现金流量的估算投资项目决策指标的含义计算方法并能够运用相关指标对投资项目做出判断和决策的相关内容
财务成本管理实训项目五资本预算定稿
项目五 资本预算
任务一 资本预算基本知识 任务二 投资项目评价的基本方法实训
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（三）贴现指标的计算与评价
4.内含报酬率（IRR）
• （1）内含报酬率的计算
• 如果经营期内各年现金净流量（NCF） 不相等，则必须采用逐次测试的方法，计 算能使净现值等于零的贴现率，即为内含 报酬率。
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（三）贴现指标的计算与评价
优质实用课件精选资本预算习题及答案
• 例：某项目各年现金流量之和2000万元， 起始投资1500万元，求现值指数
(四）内部收益率（IRR）
——内部收益率又叫内含报酬率，指项目投资实际可 望达到的收益率，亦可将其定义为能使投资项目的 净现值等于零时的折现率。
理解：内部收益率就是方案本身的实际收益率。 计算方法 ：找到能够使方案的净现值为零的折现率。
NCF1~15 =5000
（2）5000*(P/A,I,15)=254580
（P/A,I,15）=5.0916 查15年的年金现值系数表： ∴I=18%
【例】某投资项目现金流量信息如下： NCF0=-100（万元），NCF1-10=20（万元） 要求： （1）判断是否可以利用特殊方法计算内部收益率IRR；
• 解： • 现金净流量=700-350-200=150（万元）
• B公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该 投资项目适用的所得税率为30%，营业收入为 1000万元，付现成本为500万元，折旧200万元。 那么，该项目年营业现金净流量为（ ）。
• 解：
• 现金净流量=净利润+折旧
•
1000*（1-30%）-500*（1-30%）
•
=0.7516
• i=7.75%
• 已知贴现率为15％时，净现值为-4.13，贴 现率为12％时，净现值为5.16，求该方案 的内部报酬率。
• 将内部报酬率设为X • （15%-X）/(-4.13-0)=(15%-12%)/(-4.13-
5.16) • 得出X为13.7%
• 某投资方案贴现率为18%时，净现值为3.17，贴现率为16%时，净现值为6.12，则 该方案的内部报酬率为
+
财务成本管理(2016) 第06章 资本预算 课后作业
财务成本管理(2016) 第六章资本预算课后作业一、单项选择题1.在各类投资项目中，通常需要添置新的固定资产，并增加企业的营业现金流入的是（）。
A.新产品开发或现有产品的规模扩张B.设备或厂房的更新C.研究与开发D.勘探2.下列指标中，属于反映投资效益的指标是（）。
A.净现值B.现值指数C.内含报酬率D.静态回收期3.已知某投资项目的建设期为1年，建设期的固定资产投资为800万元，增加的营运资本为300万元，经营期前4年每年的现金净流量为230万元，经营期第5年和第6年的现金净流量分别为150万元和200万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（）年。
A.6.15B.5.32C.5.15D.54.下列说法中不正确的是（）。
A.内含报酬率是能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率B.现值指数大于0，方案可行C.内含报酬率是使方案净现值等于零的折现率D.内含报酬率大于资本成本，方案可行5.若现值指数小于1，表明该投资项目（）。
A.各年利润小于0，不可行B.它的投资报酬率小于0，不可行C.它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行D.它的投资报酬率一定小于06.某投资项目原始投资为15000元，当年完工投产，期限为4年，每年可获得现金净流量5000元，则该项目内含报酬率为（）。
A.11.38%B.12.62%C.13.54%D.14.66%7.下列各项中，不会对投资项目内含报酬率指标产生影响的因素是（）。
A.原始投资B.现金流量C.项目期限D.资本成本8.在下列方法中，能直接用于寿命不相同的多个互斥方案比较决策的方法是（）。
A.净现值法B.会计报酬率法C.等额年金法D.内含报酬率法9.甲公司可以投资的资本总量为10000万元，资本成本10%，现有三个独立的投资项目：A项目的投资额是10000万元，B项目的投资额是6000万元，C项目的投资额是4000万元。
A 项目的净现值是2000万元，现值指数1.25；B项目的净现值1200万元，现值指数1.3；C 项目的净现值1100万元，现值指数1.2。
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?A.新产品开发或现有产品的规模扩张?B.设备或厂房的更新?C.研究与开发?D.勘探2.下列指标中，属于反映投资效益的指标是（）。
?A.净现值?B.现值指数?C.内含报酬率?D.静态回收期3.4.下列说法中不正确的是（???）。
?A.内含报酬率是能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率?B.现值指数大于0，方案可行?C.内含报酬率是使方案净现值等于零的折现率?D.内含报酬率大于资本成本，方案可行5.若现值指数小于1，表明该投资项目（）。
?A.各年利润小于0，不可行?B.它的投资报酬率小于0，不可行?C.它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行?D.它的投资报酬率一定小于06.7.下列各项中，不会对投资项目内含报酬率指标产生影响的因素是（）。
?A.原始投资?B.现金流量?C.项目期限?D.资本成本8.在下列方法中，能直接用于寿命不相同的多个互斥方案比较决策的方法是（）。
?A.净现值法?B.会计报酬率法?C.等额年金法?D.内含报酬率法9.甲公司可以投资的资本总量为10000万元，资本成本10%，现有三个独立的投资项目：A项目的投资额是10000万元，B项目的投资额是6000万元，C项目的投资额是4000万元。
A项目的净现值是2000万元，现值指数1.25；B项目的净现值1200万元，现值指数1.3；C项目的净现值1100万元，现值指数1.2。
则甲公司应当选择（）。
?A.A项目?B.B项目?C.B、C项目?D.A、B、C项目10.下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是（）。
?A.固定资产投资?B.折旧?C.增加的营运资本?D.新增付现成本11.某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的A产品，据预测A产品投产后每年可创造150万元的现金流量；但公司原生产的B产品会因此受到影响，使其年现金流量由原来的300万元降低到200万元。
则与新建车间相关的现金流量为（???）万元。
?A.30?B.50?C.100?D.15012.某项目经营期为5年，预计投产第一年经营性流动资产需用额为30万元，经营性流动负债为20万元，投产第二年经营性流动资产需用额为50万元，经营性流动负债为35万元，预计以后每年的经营性流动资产需用额均为50万元，经营性流动负债均为35万元，则该项目终结点一次回收的经营营运资本为（）万元。
?A.35?B.15?C.85?D.5013.某投资方案的年营业收入为120000元，年总营业成本为80000元，其中年折旧额15000元，所得税税率为25%，该方案的年营业现金流量为（）元。
?A.55000?B.30000?C.40000?D.4500014.15.从企业经营角度考虑，下列计算公式不正确的是（）。
?A.营业现金流量=税前经营利润×（1-所得税税率）+折旧与摊销?B.营业现金流量=税后收入-税后付现经营成本+折旧与摊销×所得税税率?C.营业现金流量=（收入-付现经营成本-折旧与摊销）×（1-所得税税率）+折旧与摊销?16.下列有关公式不正确的是（???）。
?A.β资产=β权益÷[1+（1-所得税税率）×（负债/权益）]?B.β权益=β资产×[1+（1-所得税税率）×（负债/权益）]?C.股东要求的报酬率=股东权益成本=无风险利率+β资产×风险溢价?D.加权平均成本=负债成本×（1-所得税税率）×负债/资本+权益成本×权益/资本17.甲公司评价一投资项目的β值，利用从事与拟投资项目相关的某上市公司的β值进行确定，若该上市公司的β值为1.5，资产负债率为0.5，甲公司投资该项目的产权比率为0.34，若不考虑所得税，甲公司该项目含财务风险的β二、多项选择题1.下列各项中，属于经营性长期资产投资项目的有（）。
?A.劳动保护设施建设?B.勘探?C.研究与开发?D.新产品开发2.下列属于静态回收期法缺点的有（）。
?A.它忽视了资金时间价值?B.它计算复杂，不容易为决策人所理解?C.它不能测度项目的流动性?D.它不能衡量项目的盈利性3.下列关于评价投资项目的净现值法的说法中，正确的有（）。
?A.它考虑了货币时间价值?B.净现值指标不受折现率高低的影响?C.它能测度项目的盈利性?D.若净现值为正数，方案可行4.下列各项，属于会计报酬率缺点的有（）。
?A.忽视了折旧对现金流量的影响?B.忽视了货币时间价值?C.使用的财务报告数据不容易取得?D.只考虑了部分项目寿命期的利润5.下列关于项目投资决策的表述中，错误的有（）。
?A.两个寿命期相同但初始投资额不同的互斥项目，在权衡时选择净现值高的项目?B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的?C.使用净现值法进行投资决策可能会计算出多个净现值?D.投资回收期主要测定投资方案的盈利性而非流动性6.下列关于增加一条生产线相关现金流量的说法中，不正确的有（）。
?A.增加的生产线价款和垫支的营运资本会引起现金流入?B.资产出售或报废时的残值收入是一项现金流入?D.增加的销售收入扣除有关的付现成本增量后的余额是一项现金流出7.某公司正在开会讨论投产一种新产品，对以下收支发生争论：你认为不应列入该项目评价的现金流量有（）。
?A.新产品投产需要增加营运资本80万元?B.新产品项目利用公司现有未充分利用的厂房，如将该厂房出租可获收益200万元，但公司规定不得将厂房出租?C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出新产品?D.新产品项目需要购置设备的运输、安装、调试等支出15万元8.企业的下列经济活动中，影响营业现金流量的有（）。
?A.经营活动?B.投资活动?C.分配活动?D.筹资活动9.下列有关计算营业现金流量的说法中，正确的有（）。
?A.营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税?B.营业现金流量=税后净利润+折旧?C.营业现金流量=营业利润+折旧-所得税?D.营业现金流量=收入×（1-所得税税率）-付现成本×（1-所得税税率）+折旧×所得税税率10.下列关于用平均年成本法进行固定资产更新的说法正确的有（）。
?A.如果考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内的现金流出总额与使用年限的比值?B.残值收入作为现金流出的抵减来考虑?C.平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备?D.平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案11.如果两个互斥项目不仅投资额不同，而且项目寿命期也不同，可以选择的决策方法有（）。
?A.重置价值链法?B.内含报酬率法?C.共同年限法?D.等额年金法12.某公司的主营业务是从事房地产开发，目前准备追加投资扩大其经营规模。
目前该公司的β值为1.2，资产负债率为50%，追加投资后，公司的资产负债率将达到60%。
假定不考虑所得税。
该项目的资产β值和股东权益β13.下列关于敏感性分析的说法中，正确的有（）。
?A.敏感分析法包括最大最小法和敏感程度法两种方法?B.计算过程简单，易于理解?C.没有给出一系列分析结果发生的可能性?D.敏感分析允许多个因素同时变动1.某企业准备投资一个工业建设项目，其资本成本为10%，分别有甲、乙、丙三个方案可供选择。
? （1）甲方案的有关资料如下：??已知甲方案的投资于建设期起点一次投入，等额年金净现值为4073元。
?（2）乙方案的项目寿命期为8年，包括建设期的静态回收期为2年，净现值为40000元，等额年金净现值为7498元。
?（3）丙方案的项目寿命期为12年，静态回收期为5年，净现值为60000元。
?部分时间价值系数如下：?要求：?（1）计算或指出甲方案的下列指标：①建设期；②包括建设期的静态回收期。
?（2）计算丙方案净现值的等额年金。
?（3）假设各项目重置概率均较高，要求按共同年限法计算甲、乙、丙三个方案调整后的净现值（计算结果保留整数）。
?（4）分别用等额年金法和共同年限法作出投资决策。
2.甲公司是一家制药企业。
2014年，甲公司在现有产品P-I的基础上成功研制出第二代产品P-Ⅱ。
如果第二代产品投产，需要新购置成本为1000万元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。
第5年年末，该设备预计市场价值为100万元（假定第5年年末P-Ⅱ停产）。
财务部门估计每年固定成本为60万元（不含折旧费），变动成本为200元/盒。
另外，新设备投产初期需要投入营运资本300万元。
营运资本于第5年年末全额收回。
?新产品P-Ⅱ投产后，预计年销售量为5万盒，销售价格为300元/盒。
同时，由于产品P-I与新产品P-Ⅱ存在竞争关系，新产品P-Ⅱ投产后会使产品P-I的每年营业现金净流量减少54.5万元。
?新产品P-Ⅱ项目的β系数为1.4，新项目风险与公司风险一致。
甲公司的债务权益比为4∶6（假设资本结构保持不变），税前债务融资成本为8%。
甲公司适用的公司所得税税率为25%。
资本市场中的无风险利率为4%，市场组合的预期报酬率为9%。
假定经营现金流入在每年年末取得。
?要求：?（1）计算产品P-Ⅱ投资决策分析时适用的折现率。
?（2）计算产品P-Ⅱ投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额。
?（3）计算产品P-Ⅱ投资的净现值。
四、综合题1.丙公司研制成功新产品A，现在需要决定是否扩大规模投产，有关资料如下：?（1）公司的销售部门预计，如果每台定价5万元，销售量可以达到8000台；如果公司坚持价格不变,销售量逐年上升5%。
生产部门预计，变动制造成本每台3万元，每年保持不变；不含折旧费的固定制造成本每年8000万元，每年增加1%。
新业务将在2014年1月1日开始，假设经营现金流量发生在每年年底。
?（2）为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为6000万元。
该设备可以在2013年底以前安装完毕，并在2013年底支付设备购置款。
该设备按税法规定折旧年限为6年，净残值率为10%；经济寿命为5年，5年后即2018年底该项设备的市场价值预计为1000万元。
如果决定投产该产品，公司将可以连续5年，预计不会出现提前中止的情况。
?（3）生产该产品所需的厂房可以用10000万元购买，在2013年底付款并交付使用。
该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率10%。
5年后该厂房的市场价值预计为9000万元。
?（4）生产该产品需要的经营营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10%。