06股权风险溢价计算

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财务学上的风险溢价和计算公式

财务学上的风险溢价和计算公式风险溢价是指投资者因为承担风险而期望获取的额外回报。

在财务学中，风险溢价是用于计算风险投资回报的重要概念之一、投资者在进行风险投资时，需要考虑风险对期望回报的影响，通过风险溢价的计算，可以确定投资项目的合理回报率。

在财务学中，常用的计算风险溢价的方法有Capital Asset Pricing Model (CAPM，资本资产定价模型)和Arbitrage Pricing Theory (APT，套利定价理论)两种。

首先介绍CAPM模型。

CAPM模型由Sharpe、Lintner和Mossin等学者于20世纪60年代提出，是目前最常用的计算风险溢价的方法之一、其核心思想是通过投资组合的系统性风险来计算投资项目的合理回报率。

CAPM模型的基本公式如下：E(Ri)=Rf+βi*(E(Rm)-Rf)其中，E(Ri)表示投资项目i的期望回报率，Rf表示无风险利率，βi表示投资项目i的系统性风险系数，E(Rm)表示市场的期望回报率。

在CAPM模型中，投资项目的风险溢价可以通过计算市场风险溢价(E(Rm)-Rf)乘以投资项目的系统性风险系数βi来得到。

系统性风险系数βi衡量了投资项目相对于市场整体波动的程度，如果βi大于1，则表示投资项目的波动幅度大于市场整体波动，反之则小于市场整体波动。

其次介绍APT模型。

APT模型于1976年由Ross提出，相比CAPM模型更加灵活，可以考虑更多的因素来计算风险溢价。

APT模型的基本公式如下：E(Ri)=Rf+β1*F1+β2*F2+...+βn*Fn其中，E(Ri)表示投资项目i的期望回报率，Rf表示无风险利率，β1至βn表示投资项目i与不同因素F1至Fn之间的敏感性系数。

在APT模型中，投资项目的风险溢价可以通过计算投资项目与不同因素之间的敏感性系数β1至βn，再乘以相应因素的风险溢价来得到。

不同于CAPM模型只考虑市场因素，APT模型可以包括更多的影响因素，如利率、通货膨胀率、行业因素等，使得计算结果更加细致准确。

风险溢价的计算公式

风险溢价的计算公式
大部分经济学家都觉得股份风险溢价的定义是合理的：从长期性看来，市场会大量地赔偿投资人担负项目投资股票的更大风险。

股份风险溢价能够根据多种方法测算，但一般来说应用资产资金定价模型（CAPM）开展预算，公式为：
CAPM=Rf+β（Rm-Rf）
利益成本费事实上是股份风险溢价。

Rf是零风险收益率，Rm-Rf是市场的超额收益，乘于股市的β指数。

在股份风险溢价的情况下，a是某类股权投资基金，比如100股绩优股或多元化股市投资组成。

假如人们仅仅讨论股市（a=m），那麼Ra=Rm。

β指数考量股票的不确定性或风险，而并不是市场的波动率。

市场的起伏一般设定为1，因而，假如α=m，则β1个=β米=1米-R 的?F称之为市场股权溢价;Ra-Rf是风险溢价。

假如a是股权投资基金，那麼Ra-Rf是股份风险溢价;假如a=m，那麼市场股权溢价和股份风险溢价是同样的。

股权如何计算股票价值的公式

股权如何计算股票价值的公式
股权价值被定义为股东在股票上拥有的权益价值，可以用不同的方法和公式进行计算。

以下是计算股权价值的一些常见方法和公式。

1. 市盈率法：这是最常用的计算股权价值的方法之一。

市盈率（P/E比率）是股价与每股收益的比值。

根据市盈率法，股权
价值可以通过将公司的净利润乘以市盈率来计算。

公式如下：
股权价值 = 净利润 ×市盈率
2. 市净率法：市净率（P/B比率）是股价与每股净资产的比值。

根据市净率法，股权价值可以通过将公司的每股净资产乘以市净率来计算。

公式如下：
股权价值 = 每股净资产 ×市净率
3. 折现现金流量法：折现现金流量法是一种基于未来现金流量的计算方法。

根据折现现金流量法，股权价值可以通过将公司未来每年的现金流量进行折现并加总起来来计算。

公式如下：
股权价值= Σ(未来现金流量 / (1 + 折现率)^n)
其中，未来现金流量是指公司未来每年的现金流量，折现率是衡量风险的参数，n是未来现金流量的年数。

4. 市销率法：市销率（P/S比率）是股价与每股销售额的比值。

根据市销率法，股权价值可以通过将公司的销售额乘以市销率来计算。

公式如下：
股权价值 = 销售额 ×市销率
需要注意的是，以上公式仅仅是计算股权价值的一些常见方法，具体计算方法和公式可能因公司的特定情况而异。

此外，股权价值计算还需要考虑到其他因素，如公司的成长潜力、竞争力、财务状况等。

因此，在进行股权价值计算时，需要综合考虑多个因素，并根据具体情况选择最合适的方法和公式。

股本溢价计算公式

股本溢价计算公式
本溢价，又称股权溢价，是一种测量一家公司股票市场价值与账面价值相比有多大优势的方法。

它衡量的是一家公司的价值超出了它的财务报表价值。

简而言之，股本溢价就是一家公司股票市场价值超出了其账面价值的比率。

此外，也可以用它来衡量投资者在投资中获得的收益率。

股本溢价的计算公式为：
股本溢价（p/b）=市场价值（mv）/净资产（nwa）
其中，mv是市场价值，nwa是净资产。

市场价值又称总市值，是指公司股票市场价值的总和，计算公式为公司总股本乘以其股价。

净资产则是指一家公司的资产减去其负债后的资产剩余价值。

股本溢价的意义
本溢价能够提供关于一家公司价值和投资可行性的信息。

如果股本溢价比率为正，则表明该公司价值超过其账面价值，投资者可以获得一定的投资收益；而当股本溢价比率为负时，表明公司的账面价值超过了它的实际市场价值，投资者投资其股票可能会承受损失。

因此，股本溢价比率可以为投资者提供投资的参考依据，以判断一家公司的价值和投资可行性。

股本溢价与盈利能力的关系
本溢价不仅可以衡量一家公司价值，还可以反映公司管理层的盈利能力。

在一定程度上，股本溢价与公司的盈利能力正相关，其中，股本溢价越高，公司的经营效率越高，其盈利能力也就越好。

因此，
借助股本溢价，可以更好地了解一家公司的管理水平，以及它在投资组合中的价值。

以上就是关于股本溢价计算公式的全部内容，由它可以发现关于一家公司价值和投资可行性的信息，也可以反映公司管理层的盈利能力，让投资者更好地了解自身投资行为及其结果，从而做出更有效的投资决策。

什么是股权风险溢价

股权风险溢价ERP(equity risk premium)是指市场投资组合或具有市场平均风险的股票收益率与无风险收益率的差额。

从这个定义可看出：一是市场平均股票收益率是投资者在市场参与投资活动的预期“门槛”，若当期收益率低于平均收益时，理性投资者会放弃它而选择更高收益的投资；二是市场平均收益率是一种事前的预期收益率，这意味着事前预期与事后值之间可能存在差异。

股权风险溢价存在的理论前提投资者在股票市场上进行投资时，存在ERP主要是基于以下原因：1．股票自身是一种风险性资产。

股票是具有优化社会的资源配置，实现风险的再分配，发现资产的价格和降低交易成本等作用，也能及时反馈宏观经济信息。

投资者通过购买股票为企业进行股权融资的时候，将会面临企业的经营风险、财务风险，以及市场风险、汇率风险等各种风险。

为了吸引投资者，让投资者乐于承担与此相关的风险，经营者对股票进行定价必须要使其预期收益超过安全性较高的政府债券，这部分风险补偿就是投资者的ERP。

2．根据风险收益平衡理论，资产的风险越大其预期收益越高。

在金融市场中，一般假定投资者都是风险厌恶的理性经济人，对于风险厌恶的投资者意味着他们承担的风险越大，所要求得到的风险补偿越高。

股票的风险要大于债券，更具体一点是普通股的风险要大于安全性高的政府债券，由效用与风险理论可知，为了补偿风险厌恶的投资者承担投资股票的风险，需要给予他们更高的收益予以补偿，这种补偿在股票市场上的直接表现就是ERP。

3．根据时间偏好理论，经济个体偏好当前的消费甚于未来的消费。

投资者在跨期决策中要放弃当前的消费而对未来进行投资，这意味着理性的经济人将承担未来的不确定性所具有的各种风险。

因此，为了吸引投资者放弃眼前的消费而乐于进行投资，就必须给他们提供更多的利益来补偿可能遭受的风险损失，由于股票是投资者投资中具有代表性的资产，因此所得到的利益补偿就是他们获得的ERP。

4．根据“一价定律”，在完全竞争的市场上不存在套利机会。

06股权风险溢价计算

06股权风险溢价计算一、背景和意义股权风险溢价（equity risk premium，简称ERP）是指投资者愿意承担的股权投资风险所要求的额外收益率。

它是一种投资风险补偿，绝大部分情况下会体现为指标的附加值，比如股票收益率、市场回报率等等。

股权风险溢价的计算是投资分析中的一个非常重要的步骤，对于投资者来说有着至关重要的意义。

在进行投资决策时，尤其是对于长期投资来说，了解和估算公司或市场的股权风险溢价是非常有必要的。

二、股权风险溢价计算方法股权风险溢价的计算方法是很多的，下面介绍其中的几个常见方法。

1.股票收益率法该方法是通过比较股票收益率和无风险收益率来计算股权风险溢价。

该方法基于股票的？？市场价格，因此适用于估计整个股票市场的ERP。

具体地，该方法的计算公式如下：ERP = E(Rm) - Rf其中，E(Rm)是市场收益率的预期值，Rf是无风险收益率。

该方法的难点在于如何预测市场收益率的预期值。

2.历史收益法该方法是根据历史数据来计算ERP。

一般来说，历史股票收益率越高，风险越低的市场的ERP也就越低。

具体地，该方法的计算公式如下：ERP = E(Rm) - Rf其中，E(Rm)是市场收益率的历史均值，Rf是无风险收益率。

3.股市多空溢价法该方法通过比较股票市场的空头收益率和多头收益率，来计算ERP。

具体地，该方法的计算公式如下：ERP = E(Rmkt) - Rf - E(Rs - Rb)其中，E(Rmkt)是市场的预期收益率，Rf是无风险收益率，E(Rs - Rb)是股票的多头收益率减去空头收益率。

4.统计模型法该方法是通过建立统计模型来计算ERP。

目前较常用的统计模型有CAPM和APT模型，其中APT模型的预测准确度相对较高。

具体地，该方法的计算方法较为复杂，不在本文进行详细介绍。

三、影响股权风险溢价的因素除了计算方法，股权风险溢价的大小还受到多种因素的影响，下面分别介绍一下。

1.市场情况市场情况是影响股权风险溢价的重要因素之一。

股权风险溢价(ERP)测算研究

股权风险溢价（ERP）测算研究股权风险溢价（ERP）测算研究引言股票市场作为企业融资的主要渠道之一，扮演着至关重要的角色。

然而，股票投资并不是没有风险的。

为了衡量股票市场风险，投资者和研究者们提出了一个重要的概念，即股权风险溢价（Equity Risk Premium，ERP）。

本文将对股权风险溢价的测算方法和研究进行探讨。

一、股权风险溢价的定义与意义股权风险溢价是指投资股票相对于无风险资产的预期收益率差额。

它体现了投资者为承担股票市场风险而获得的额外收益。

股权风险溢价的测算对于投资者决策和风险管理至关重要。

股权风险溢价的高低影响着投资者的风险偏好和资产配置。

较高的风险溢价意味着相对较高的市场风险，这可能导致投资者更加谨慎，在股票市场中减少投资。

相反，较低的风险溢价可能促使投资者更加乐观，增加对股票市场的投资。

二、股权风险溢价的测算方法1. 直接测算法直接测算法是根据历史数据或实证研究计算股权风险溢价。

这种方法通常根据股票市场长期收益率和无风险利率之间的差异进行计算。

例如，研究者可以使用过去50年的数据来计算股权风险溢价。

直接测算法的优点是简单易行，但它也存在一些问题。

首先，历史数据并不能保证将来的表现。

其次，经济、政治和社会环境的变化可能会导致历史数据不再适用。

2. 基于模型的测算法基于模型的测算法使用数学模型来计算股权风险溢价。

其中最常用的模型是资本资产定价模型（Capital AssetPricing Model，CAPM）。

CAPM模型通过考虑股票的系统风险、无风险利率和市场风险溢价来计算股权风险溢价。

CAPM模型的计算相对复杂，需要收集和处理大量的数据。

此外，CAPM模型也存在一些前提假设，如市场的完全理性和资产的充分流动性，这些假设可能会影响到模型的准确性。

三、股权风险溢价的研究现状股权风险溢价作为一个关键的金融指标，已经成为金融研究的重要领域之一。

许多研究者基于不同的方法和数据对股权风险溢价进行了深入的研究。

风险溢价计算方法

风险溢价计算方法在投资领域中，风险是一个不可避免的因素。

无论是个人投资还是机构投资，都需要考虑到投资所面临的风险，并通过一定的方法进行风险溢价的计算。

本文将介绍一些常见的风险溢价计算方法。

一、标准差法标准差法是较为常见的风险溢价计算方法之一。

该方法通过计算资产收益率的标准差来衡量风险水平，并以此作为风险溢价的依据。

具体计算步骤如下：1. 收集所需数据，包括历史资产收益率数据和市场基准收益率数据。

2. 计算资产的年收益率标准差，即将历史资产收益率数据代入标准差公式中进行计算。

3. 计算资产的风险溢价，即资产的年收益率减去市场基准收益率。

标准差法适用于对单个资产或投资组合的风险水平进行评估，并可通过比较资产风险溢价的大小来进行投资决策。

二、盈亏风险法盈亏风险法是另一种常见的风险溢价计算方法。

该方法以资产预期收益率和可能的损失风险为基础，通过盈利潜力和亏损风险的比较来计算风险溢价。

具体计算步骤如下：1. 确定资产的预期收益率，可以基于历史数据或市场分析进行估算。

2. 确定资产可能的损失风险，可以基于历史数据或模型计算得出。

3. 计算资产的风险溢价，即资产预期收益率减去可能的损失风险。

盈亏风险法注重考虑资产的风险与收益之间的平衡，可用于评估不同投资机会的风险溢价。

三、市场风险溢价法市场风险溢价法是基于CAPM（资本资产定价模型）理论的风险溢价计算方法。

根据该模型，资产的期望收益率由无风险收益率、市场基准收益率和资产与市场的相关系数决定。

具体计算步骤如下：1. 确定无风险收益率，该值通常可参考国债利率或其他低风险投资的回报率。

2. 确定市场基准收益率，可参考市场指数数据。

3. 计算资产与市场的相关系数，该值衡量了资产与整个市场的关联程度。

4. 计算资产的风险溢价，即无风险收益率加上资产与市场相关系数与市场基准收益率之差的乘积。

市场风险溢价法更加综合地考虑了资产在整个市场环境下的风险程度，可提供较为准确的风险溢价计算结果。

A股市场股权风险溢价的历史及其启示（doc12页）

A股市场股权风险溢价的历史及其启⽰（doc12页）A股市场股权风险溢价的历史及其启⽰(doc 12页)部门： xxx时间： xxx整理范⽂，仅供参考，可下载⾃⾏编辑1992-2005年A股市场股权风险溢价的历史及其启⽰阙紫康（⼴东商学院，⼴东⼴州 510320）摘要：本⽂计算了1992-2000年、2001-2005年以及1992-2005年三个时间窗⼝下A 股市场的股权风险溢价率。

基于历史数据，就投资者所要求的股权风险溢价、通货膨胀与股权风险溢价的关系等问题进⾏了初步分析。

相关分析也隐含了A股市场发展的政策建议。

关键词：A股；股权风险溢价；定价基准作者简介：阙紫康，经济学博⼠，⼴东商学院副教授。

中图分类号：⽂献标识码：引⾔股权风险溢价（ERP，equity risk premium）概念建⽴在风险补偿和风险收益平衡理论上，它是理解股票市场定价基准变化的核⼼概念，也是具有重要分析意义的变量。

股权风险溢价概念经常被⼈们混淆[1]。

股权风险溢价经常在三种不同含义上被⼈们使⽤：“投资者要求的股权风险溢价”、“企业能提供的股权风险溢价”和“历史经验的股权风险溢价”。

其中，前两者外⽣于股票市场，分别代表了股票市场的“需求价格”和“供给价格”，是驱动股票市场定价基准变化的两个轮⼦；后者是前两者在⼀个竞争均衡框架下共同作⽤的结果，内⽣于股票市场。

对“历史经验的股权风险溢价”的研究，起源于20世纪初的美国，相关⼯作与股票市场指数的开发息息相关。

1924年，Edgar Lawrence Smith通过收集和整理1866-1923年纽约证券交易所的历史数据提供了股权风险溢价的第⼀套完整的经验数据。

到了30年代末，⼈们发展了计算股权风险溢价的完整⽅法并对风险溢价的数据进⾏了时间跨度更⼤的描述。

1960年芝加哥证券价格研究中⼼（the Chicago Center for Research on Security Prices）对美国股票价格的分红数据进⾏了系统的收集和整理，将相关研究⼯作推进到了⼀个新的⾼度。

会计经验：财务学上的风险溢价和计算公式

财务学上的风险溢价和计算公式
风险溢价(Riskpremium)，是投资者在面对不同风险的高低、且清楚高风险高报酬、低风险低报酬的情况下，投资者对风险的承受度影响其是否要冒风险获得较高的报酬，或是只接受已经确定的收入。

而承受风险可能得到的较高报酬。

行业平均收益与自身投资回报高收益之间的差，即为风险溢价，是投资者要求对其自身承担风险的补偿。

风险溢价指的是投资人要求较高的收益以抵消更大的风险。

财务动荡的公司所发行的垃圾债券通常支付的利息高于特别安全的美国国债利息，因为投资人担心公司将无法支付所承诺的款项。

风险溢价是金融经济学的一个核心概念，对资产选择的决策，资本成本以及经济增值(EVA)的估计具有非常重要的理论意义，尤其对于当前我国社保基金大规模地进入股票市场问题具有重要的现实意义。

财务学上把一个有风险的投资工具的报酬率与无风险报酬率的差额称为风险溢价。

CAPM模型中，Ri=Rf+β(Rm-Rf)
Ri表示某资产的必要收益率
β表示该资产的系统风险系数。

06-股权风险溢价计算[金融计算与建模]

市场风险溢价计算思路
研究方法选择
历史数据法是当前研究中国股权风险溢价的最佳方法。
计算中国市场股权风险溢价思路图
年度无风险资产收益名义收益下的溢价
年度股票投资收益
年度无风险资产收益实际收益下的溢价年度股票投资收益
年度通货膨胀率
周期的确定
1995年2月~2002年12月是一个比较好的周期选择。
--------------------------------------------------------------------rp3 不考虑交易成本的实际收益溢价 0.0692755 rp4 考虑交易成本的实际收益溢价 0.0571228 ---------------------------------------------------------------------
计算市场投资收益
市场投资收益数据采用Resset/DB数据库中的市场年持有期收益数据。数据集名为Yrretm 。不考虑交易成本的市场投资收益使用表Yrretm中的“流通市值加权平均市场年收益率”Yrettmv。考虑交易成本的市场投资收益使用表Yrretm中的“流通市值加权平均市场年收益率_考虑交易成本”Yret_tcctmv。 data yrretm; set resdat.yrretm; where Exchflg='0' and Mktflg='A' and 1995<=year(date)<=2005; year=year(date); keep year yrettmv yret_tcctmv; run;
实际收益下的溢价
股票实际收益=(1+股票名义收益率)/(1+通货膨胀率)-1；无风险资产实际收益率=（1+无风险资产名义收益率） /(1+通货膨胀率)-1;

风险溢价的计算公式

风险溢价的计算公式
风险溢价是投资者在投资时，考虑风险因素而准备支付的额外报酬，以获取更高的投资回报。

投资者在投资前，会考虑投资项目的市场风险、政策风险、投资者风险等方面的因素，以确定投资收益最大化的投资组合。

因此，风险溢价被认为是一种对投资者的额外报酬，以补偿其在投资中承担的风险。

风险溢价的计算公式为：
风险溢价= 投资期望收益- 风险自由收益率
其中，投资期望收益是投资者在投资期望获得的收益；风险自由收益率是投资者无风险投资获得的收益率，也称无风险利率。

因此，风险溢价可以用来衡量投资者对风险的报酬，以及投资者承担的风险程度。

同时，风险溢价也可以用来比较不同投资项目的风险程度，以确定投资者的最佳投资组合。

在实践中，风险溢价可以通过它的实际表现来确定，如投资者能够获得的投资收益，以及投资者对风险所支付的额外报酬。

总之，风险溢价是一种衡量投资者对风险报酬的重要指标，它可以帮助投资者最大化投资收益，并确定投资者最佳的投资组合。

通过风险溢价的计算公式，投资者可以准确地计算出风险溢价，从而实现投资的最佳收益。

控股权溢价计算公式

控股权溢价计算公式
控股权溢价计算公式是衡量一个公司控股权价值超过其资产净值的指标。

控股
权溢价是指购买公司控制权比资产净值高出的部分。

控股权溢价计算公式如下：
控股权溢价=（购买价格-资产净值）/资产净值
在这个公式中，购买价格是指购买股份或股权所支付的金额，资产净值是指公
司的资产总值减去负债总值所得到的净值。

通过计算控股权溢价，投资者可以了解实际购买某一公司控制权的成本与公司
资产净值之间的差异。

这一指标在企业并购和股权投资中起着重要的作用。

控股权溢价的计算结果可以帮助投资者判断是否购买公司控制权是一个有利可
图的决策。

如果控股权溢价计算结果大于零，意味着控制权的购买价格高于公司资产净值，投资者需要仔细评估风险和回报。

相反，如果控股权溢价计算结果小于零，意味着控制权的购买价格低于公司资产净值，投资者可能会认为这是一个有吸引力的投资机会。

总结而言，控股权溢价计算公式用于衡量购买公司控制权与公司资产净值之间
的差异。

它是一个重要的指标，在企业并购和股权投资中有着广泛的应用。

投资者可以利用该公式来评估投资决策的风险和回报。

股权风险溢价名词解释

股权风险溢价名词解释嘿，朋友们！今天咱来聊聊股权风险溢价。

这玩意儿啊，就像是投资世界里的一个小怪兽。

你看啊，咱买股票，就像是去冒险。

为啥呢？因为股票价格那可是上蹿下跳的，一会儿涨得让人开心，一会儿又跌得让人揪心。

而股权风险溢价呢，就是对咱承担这种风险的一种补偿。

比如说，你把钱存在银行，那利息稳稳当当的，风险很小很小。

但要是你去买股票，那可就不一样了，你得面对各种不确定性，就好像在大海里航行，随时可能遇到风浪。

那这个时候，市场就得给你点额外的好处，这就是股权风险溢价啦。

咱可以把它想象成是给勇敢者的奖励。

你越勇敢地去面对股票市场的波动，就有可能得到越高的股权风险溢价。

就好像你去挑战一个很难的游戏关卡，成功了就会有特别丰厚的奖励一样。

那这股权风险溢价是怎么来的呢？这就跟市场的情绪、经济形势、公司的业绩等等好多因素都有关系啦。

有时候市场一片乐观，大家都觉得未来会很好，那股权风险溢价可能就低一些；可要是市场充满了担忧，大家都怕怕的，那这溢价可能就高起来了。

你想想，要是市场上到处都是好消息，公司都赚钱，那大家可能就不太在意多给你点补偿。

可要是情况不太妙，那你不就得多要点好处才愿意去冒险嘛。

而且啊，这股权风险溢价还不是一成不变的哦。

它就像天气一样，一会儿晴一会儿雨。

有时候高得吓人，有时候又变得比较低。

那对于我们普通投资者来说，这股权风险溢价有啥用呢？这用处可大啦！它能帮我们判断投资股票是不是划得来。

如果溢价很高，可能意味着现在是个不错的机会；要是很低，那可能就得再想想了。

当然啦，也不能光看股权风险溢价就做决定，还得综合考虑很多其他因素呢。

但它就像是我们投资路上的一个小指标，能给我们一些参考。

总之呢，股权风险溢价就是投资世界里挺有意思的一个东西。

它让我们知道，冒险是有代价的，但也可能有惊喜。

所以啊，我们在投资的时候，要好好琢磨琢磨这个小怪兽，看看怎么跟它打交道，才能让我们的投资之路更顺利呀！这就是我对股权风险溢价的理解，你们觉得呢？。

股权价值评估方法

附件1：股权价值评估的常用方法股权价值评估的常用方法主要有折现现金流量法、相对价值法和成本法;一、折现现金流量法一定义;通过预测企业未来各期现金流量,并选取合适的折现率将其折算到评估基准日,将各期现金流量现值累加求和的方法;二计算方法;根据现金流量的口径不同,折现现金流量法一般分为全部资本自由现金流量CFCF 折现法和股权资本自由现金流FCFE 折现法;1、全部资本自由现金流折现法企业全部资本自由现金流量,即在不影响企业持续经营的前提下,在满足企业再投资需求之后剩余的、可供企业资本提供者股东和债权人自由支配的额外现金流量;全部资本自由现金流量折现后得到的现值是企业整体价值,减去企业净债务之后得到的才是企业股权价值;具体计算步骤为：1计算企业整体价值企业价值计算公式为：1(1wacc)t tt FCFF FirmValue ∞==+∑ 1 理论上讲,企业的生命周期无限长,但现实中又不可能对所有未来年份做出预测,因此,通常将企业价值分成两部分—预测期价值和后续期价值,即：1(1wacc)(1)t H t H t H t FCFF PV FirmValue wacc ===+++∑ 2 公式2通常称为两阶段模型;式中：1、FCFF=EBIT1-所得税税率+折旧与摊销-资本性支出-营运资本净增加额其中：EBIT=净利润+所得税+利息支出资本性支出=固定资产支出+其他长期资产支出营运资本净增加额=存货增加+经营性应收项目增加+待摊费用增加-经营性应付增加-预提费用增加2、WACC 为加权平均资本成本3、H 为预测期年数4、PV H 为后续期现值,可以用相对价值法、如市盈率法、市净率法估算;2公司股权价值=企业价值-企业净债务=企业价值-企业债务-现金2、股权资本自由现金流贴现模型股权资本自由现金流FCFE 是公司在履行除普通股股东以外的各种财务上的义务后所剩下的现金流;股权资本自由现金流折现后得到的现值就是公司股权价值;计算公式为：股权资本自由现金流1PV (1r)(1)t H t H t H t FCFE PV r ===+++∑（股权价值）3 式3中：1FCFE ＝FCFF+新增有息负债-偿还有息负债本金 2r e 为股权资本成本,用CAPM 法计算：()e f m f r r r r β=+-其中：e r 是无风险利率；m r -f r 是市场证券组合的风险溢价；β是具体股票收益相对市场证券组合收益的波动程度;三折现现金流量法的运用折现现金流量法理论上比较完善,但计算过程相对复杂,基础数据的可获得程度和模型参数的准确程度在很大程度上影响了该方法的实用性和可操作性;二、相对价值法一定义;相对价值法,也称为价格乘数法或可比交易价值法,是利用类似企业的市场定价来估计目标企业价值的一种方法;其基本做法是：首先,寻找一个影响企业价值的关键变量如净利；其次,确定一组可以比较的类似企业,计算可比企业的市价/关键变量的平均值如平均市盈率；最后,根据目标企业的关键变量如净利乘以得到的平均值平均市盈率,计算目标企业的评估价值;二计算方法;相对价值模型分为两类,一类是以股权市值为基础的模型,包括股权市价/净利,股权市价/净资产、股权价值/销售额等比例模型;另一类是以企业实体价值为基础的模型,包括实体价值/息前税后营业利润、实体价值/实体现金流量、实体价值/投资资本、实体价值/销售额等比例模型;最常见的相对价值方法为市盈率法P/E和市净率法P/B1、市盈率P/E模型目标企业每股价值=可比企业平均市盈率×目标企业的每股净利该模型假设股票市价是每股净利的一定倍数;每股净利越大,则股票价值越大;2、市价/净资产比率市净值模型目标企业每股价值=可比企业平均市净率×目标企业每股净资产这种方法假设股权价值是净资产的函数,类似企业有相同的市净率,净资产越大则股权价值越大;3、市价/收入收入乘数比率模型目标企业每股价值=可比企业平均收入乘数×目标企业每股销售收入三相对价值法的运用范围相对价值法的运用有两个基本前提：一是要有活跃的股权交易市场；二是市场上要有可比的同类公司;因此,相对价值法主要适用于上市公司;具体来看：1、市盈率模型的适用性市盈率模型的优点：1计算市盈率的数据容易取得、计算简单；2市盈率将价格和收益联系起来,直观地反映投入和产出的关系；3市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响,具有很高的综合性;市盈率模型的局限性：如果收益是负值,市盈率就失去了意义；再有,市盈率除了受企业本身基本面的影响之外,还受到整个经济景气程度的影响;因此,市盈率模型适用于周期性比较弱的行业,如公共服务业；不适用于周期性较强的行业,如一般制造业,以及每股收益为负的公司和房地产等项目性较强的公司;2、市净率模型的适用性市净率估价的优点：1净利为负值的企业不能用市盈率进行估价,而市净率极少为负值;可用于大多数企业;2净资产账面价值的数据容易取得,也容易理解;3净资产账面价值比净利稳定,也易被人为操纵;4如果会计标准合理并且各企业会计政策一致,市净率的变化可以反映企业价值的变化;市净率的局限性：1账面价值受会计政策选择的影响,如果各企业执行不同的会计标准或会计政策,市净率会失去可比性;2固定资产很少的服务性企业和高科技企业,净资产与企业价值的关系不大,其市净率没有实际意义;3少数企业的净资产是负值,市净率没有意义;因此,这种方法主要适用于周期性较强、拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定的公司,如银行、保险等；不适用于固定资产较少、无形资产较多的服务行业;3、收入乘数模型的适用性收入乘数估价模型的优点：1收入不会出现负值,对于亏损企业和资不抵债的企业,也可以计算出一个有意义的价值乘数;2收入比较稳定、可靠,不容易被操纵;3收入乘数对价格政策和企业战略变化敏感,可以反映这种变化的后果;收入乘数估价模型的局限性：不能反映成本的变化,而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一;因此,这种方法主要适用于销售成本率较低的服务类企业,或者销售成本率趋同的传统行业的企业;三、成本法一定义;成本法是以企业净资产价值为基础进行调整的一种方法; 二计算公式：公司股权价值=净资产评估值×溢价比例三适用范围：一般适用于非上市公司的股权价值评估;附件2：并购贷款尽职调查报告提纲第一章并购主体概况一、并购方概况一公司基本情况工商登记资料、主营业务、股东名称及持股比例,主体资格是否合法的判断二股东基本情况同上三控股及参股子公司的基本情况同上四主要管理人员简历五公司信用情况包括我行在内的各家行授信及用信额度、对外担保、无信贷违约和逃废银行债务等不良记录等六公司财务状况近三年及最近一期主要财务指标列表及简要分析七公司经营状况及业务发展规划二、目标企业概况一公司基本情况二公司其他股东基本情况三主要管理人员简历四公司信用情况五公司财务状况六公司运营情况及业务发展规划第二章并购方案评价一、并购方案概述一并购目的二并购方案内容并购方式、收购价格及依据、资金来源、并购后整合方案三交易进程及计划交易所需要的内外部审批流程,目前的进展及后续流程完成计划二、并购事项的评估一并购风险评估战略、法律与合规、财务、经营、整合风险等二定价依据评估定价估值方法、模型建立及运算过程等第三章并购贷款方案分析一、贷款方案概述贷款金额、期限、利率、担保方式等二、还贷能力评价一市场分析二盈利能力分析三还贷能力测算四敏感性分析三、担保能力评价四、我行收益分析第四章项目优势与风险第五章调查评估结论及建议。

股权风险溢价计算讲义

3、Patience is bitter, but its fruit is sweet. (Jean Jacques Rousseau , French thinker)忍耐是痛苦的，但它的果实是甜蜜的。10:516.17.202110:516.17.202110:5110:51:196.17.202110:516.17.2021
股权风险溢价研究方法
普通股票收益率与无风险收益率之间的差额叫做股权风险溢价。国内外研究股权风险溢价的三种方法：现金流折现（DCF）法; 历史数据法; 类比法。
现金流折现（DCF）法
DCF法是从前瞻的角度来研究未来溢价的。根据金融理论的基本价值公式和无套利均衡分析思想，投资组合的价值应该等于预期未来现金流按照市场折现率折现的总现值，因此只需要对未来的股利进行预测，再得到市场的市值，根据上述均衡原理，可以求出折现率，此即市场的预期收益率，只要从中减去相应的无风险利率就可以得出未来的市场股权风险溢价的估计值。
现金流折现（DCF）法
p1D 1k1 D k 221 D k 33
其中，p为股票现在（第0年）的价格， D1为该股票第一年的预期股利值， D2为该股票第二年的预期股利值， Dn为该股票第n年的预期股利值，折现率k是该股票的预期收益率（也等于股权的资本成本）
现金流折现（DCF）法
p
D1 1k
历史数据法
用历史数据法研究未来溢价时，假设所研究的溢价是相对平稳的或者说是一个均值回复（mean revert）过程，与样本期的选择无关，于是用历史数据算出的过去的风险溢价水平就是对未来溢价的最佳预测。在这样的前提假设之下，研究重心就转移到如何计算历史股权风险溢价上，而在特定的样本期内历史股权风险溢价等于股票持有期收益率减去相应的无风险利率，这就要求我们首先计算出历史的股票持有期收益率。

植物新品种权价值评估折现率的确定方法研究

植物新品种权价值评估折现率的确定方法研究任静;宋敏;王磊【摘要】折现率作为收益法评估植物新品种权时重要参数之一,细微的差异都有可能导致品种权评估结果的显著不同.因此,如何合理确定折现率是收益法在植物新品种权评估中需要解决的重要难题,该文依据知识产权收益法的整体思路,就品种权收益法评估中的折现率问题展开讨论,首先介绍折现率的几种计算方法,通过对加权平均成本(CACC)和资本定价模型(CAPM)进行改进,构建基于CACC和CAPM的扩展贴现率估值模型,并利用种业公司的资本结构、股权以及债务等数据资料对其参数进行实证分析.【期刊名称】《农业科研经济管理》【年(卷),期】2015(000)004【总页数】8页(P28-34,39)【关键词】折现率;股权风险溢价;加权资本成本;资本定价模型【作者】任静;宋敏;王磊【作者单位】中国农业科学院农业资源与农业区划研究所,北京100081;中国农业科学院农业知识产权研究中心,北京100081;中国农业科学院农业资源与农业区划研究所,北京100081;中国农业科学院农业知识产权研究中心,北京100081;农业部管理干部学院,北京102208【正文语种】中文1 引言植物新品种权价值评估是促进植物新品种权产业化的关键环节。

只有大力发展植物新品种权评估事业，努力克服品种权交易的障碍，才能促进品种权转化交易顺利实施，从而提高国家整个知识产权转化交易水平。

植物新品种权价值评估中，收益法具有很重要的地位。

折现率作为收益法中的重要参数之一，是收益法中最为敏感的参数，细微的差异都有可能导致品种权价值评估结果的显著不同。

因此，如何合理确定折现率是收益法在植物新品种权价值评估中需要解决的重要问题，同时也是收益法价值评估的难点之一。

因此，该文依据知识产权收益法的整体思路，就品种权收益法评估中的折现率问题展开讨论，首先介绍折现率的几种计算方法，通过对加权平均成本 (CACC)和资本定价模型 (CAPM)进行改进，构建基于CACC和CAPM的扩展贴现率估值模型，并利用种业公司的资本结构、股权以及债务等数据资料对其参数进行实证分析。

股权风险溢价(ERP)测算研究

股权风险溢价（ERP）测算研究股权风险溢价（ERP）测算研究引言股权风险溢价（Equity Risk Premium，ERP）是估算股票收益率的重要指标，也是投资者评估风险和回报的关键因素之一。

在金融领域，对ERP的准确估算具有重要的理论和实践意义。

本文将对股权风险溢价的测算方法、影响因素以及未来发展进行探讨，旨在提供对投资者有价值的参考。

一、股权风险溢价的概念股权风险溢价是指投资于股票资产相对于无风险资产（如政府债券）的预期回报率的差额。

它代表了投资者在面临投资风险时所要求的溢价。

ERP的大小取决于风险厌恶程度、投资者对预期未来收益的评估以及市场情绪等因素。

二、股权风险溢价的测算方法1. 历史回报法历史回报法是一种常见的计算ERP的方法。

该方法基于历史股票收益数据进行估算，通过分析过去一段时间股票市场相对于无风险投资的回报差异来确定股权风险溢价。

然而，该方法的局限性在于，它未能考虑到市场在不同时期的结构性变化和市场状况。

2. 波动率方法波动率方法是一种通过测算股票和无风险资产的波动率差异来计算ERP的方法。

该方法认为波动率较高的资产风险更大，因此对应的风险溢价也更高。

然而，该方法也存在一定的局限性，因为它忽略了其他影响因素对ERP的影响。

3. 基本面分析法基本面分析法是一种通过分析宏观经济指标和公司财务状况等基本面因素来估算ERP的方法。

该方法关注资产的内在价值，并考虑了市场对未来收益的预期。

然而，该方法的局限性在于对基本面因素的判断和预测存在一定的不确定性。

三、影响股权风险溢价的因素1. 宏观经济因素宏观经济因素是影响股权风险溢价的重要因素之一。

经济周期、通货膨胀率、利率水平等因素都会对股权风险溢价产生影响，高增长、低通胀和低利率环境下，股权风险溢价往往较低。

2. 市场情绪因素市场情绪因素是导致股权风险溢价波动的重要原因之一。

投资者的情绪和心理预期会影响他们对风险的感知和对未来收益的预期，从而影响到股权风险溢价的大小。

折现率中股权风险溢价的确定-2019年精选文档

折现率中股权风险溢价的确定股权投资的价值在于能够给投资主体带来经济收益 , 股权价值的高低取决于未来经济收益及其风险的大小 , 因此, 对未来经济收益加以折现 ,通过“将利还本”评估股权价值 , 具有充分的理论依据 , 正因为如此 , 收益法成为评估实践中股权价值评估的基本方法之一。

收益法的应用离不开折现率的确定 , 折现率是影响股权评估值准确性的关键因素之一。

折现率包括无风险报酬率和股权风险溢价两个部分 , 无风险报酬率的确定相对比较简单而股权风险溢价的确定则由于我国资本市场的特殊性而成为评估实践中的一个棘手问题 , 本文将针对这一问题展开相关讨论。

、股权风险溢价的经济分析财富边际效用递减规律表明 , 随着财富的增加 , 单位财富增加的效用满足不断下降 , 而随着财富的减少 , 单位财富减少导致的效用满足减少不断增加 , 为了使投资者的效用满足不因时间偏好补偿的不确定性而减少 , 则必须追加财富的消费。

假设投资者将 100 元投资于年收益 5%的国债 , 则 1 年后可以肯定获得 105 元的消费,效用满足为 70个单位（见图 1）。

若将100元投资于股票 , 则无法肯定获得 105元的消费（仅考虑 1年时间）, 假设企业有 50% 的概率给予投资者 2元的股息 ,有50%的概率给予投资者 8元的股息,加上 100元股本金 ,则投资者 1年后可消费财富有 50%的概率为 102 元, 有50%的概率为 108 元, 期望值为 105元。

以 105元的消费为基准 ,由于财富边际效用递减规律的作用 , 投资者减少 3 元消费所带来的效用损失为两个单位 ,而增加 3 元消费所带来的效用增加仅仅为 1.2 个单位 ,效用期望值为 69.6 个单位 ,小于 105 元消费的效用满足。

为了使投资者在不确定情况下的消费效用与 105元消费效用相同 ,即仍然为 70 个单位,则必须增加投资者的财富支出 ,即以105元消费为基准 ,增加8元消费所带来的效用满足与减少 3元消费所带来的效用损失相同 , 同为两个单位 , 此时, 投资者的效用期望值为 70个单位 ,财富收益期望值为 7.5 元（期望收益率为 7.5%）, 扣除时间偏好补偿 5 元, 剩余的 2.5 元即为风险溢价（风险报酬率为 2.5%）。