期权基础知识及合约2014.4.23
期权基础知识介绍及案例
期权基础知识介绍及案例
（一）期权基础知识介绍
1.期权简介
期权是一种衍生性金融工具，它是指买方获得合同规定的权利，但不是义务。
买方支付基础资产指定价格后，可以根据合同规定的购买或出售基础资产的权利。
该合同的运行期限一般比较短，从几天到一两年不等。
2.期权分类
根据期权权利和义务，期权可以分为看涨期权、看跌期权以及实值期权。
看涨期权就是当基础资产价格上涨时，买方有权以指定价格卖出基础资产；看跌期权是当基础资产价格下跌时，买方有权以指定价格买入基础资产；于是实值期权则把看涨期权和看跌期权的权利和义务组合成一个完整的期权合同，它有权买入或出售基础资产。
（二）期权案例
1.期权投资案例
一位投资者想要投资一只股票，但他不确定该股票在接下来的几个月会不会上涨。
于是，他就购买了一份看涨期权，这种期权可以给他暂时的投资保护，给他更多时间来决定要不要继续投资该股票。
总的来说，他的投资策略是把期权作为保护的一种手段，同时保留可能投资股票的机会。
2.期权投机案例
一位投资者想要利用期权来投机赚钱。
他先查看了一只股票的历史表现，然后根据他的预估，买入了一份看涨期权。
《期权合约》PPT课件
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期权与期货的风险收益比较
看涨（看跌）期权类似于期货合约的多头（空 头），二者都有权利按约定价格在约定时间购 买（出售）约定数量的标的资产。但如果现货 市场价格下跌（上涨），看涨（看跌）期权的 买方可以不履约，而期货合约的多头（空头） 必须履约，因而期货合约的风险收益是对称的， 而期权的风险收益不对称。 举例：
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七、股指期权合约（美国）
–
美国交易的股指期权基本情况
合约名称
交易所
实施条件
合约交割月份
标准普尔100指数（OEX）CBOE
美式
最近的4个月
标准普尔500指数（SPX）CBOE
欧式
最近的3个月
标准普尔500指数（NSX）CBOE
欧式 3、6、9、12月
纽约证交所指数（NYA） NYSE
美式
最近的3个月
主要市场指数（MMI） AMEX
美式
最近的3个月
价值线指数（VLE） Phil
欧式
பைடு நூலகம்
最近的3个月
交割：现金结算，计算方法：100美元X指数值 价格变化幅度：低于3美元为1点的1/16，高于3美元为1点的1/8。 测度期权合约交易量指标：未结权益。
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股指期权合约(恒指期权合约)
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实值期权 平值期权 虚值期权
看涨期权 执行价格＜期货价格 执行价格＝期货价格 执行价格＞期货价格
看跌期权 执行价格＞期货价格 执行价格＝期货价格 执行价格＜期货价格
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百万张合约 1973 1978 1980 1985 1988 1993 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
2014年期货从业资格考试基础知识重点总结期权
2014年期货从业资格考试基础知识重点总结：期权第十章期权一、期权概念的期权也称选择权，是指买方有权在约定的期限内，按照实现确定的价格，买入或卖出一定数量某种特定商品或金融工具的权利。
特点：权利不对等；义务不对等；收益和风险不对等；保证金缴纳纳情况不同；独特的非线性损益结构；1973年4月26日，芝加哥期权交易所（CBOE）成立标志现代意义的期权市场-交易所市场诞生[股票期权]。
1982年CBOT推出美国长期国债期货期权合约，标志着金融期货期权的诞生。
此后费城股票交易所推出了外币期权交易。
股期权交易量已超过期货交易量。
二、期权的类型：美式期权：买方在期权到期日前(含到期日)的任何交易日都可以行使权利的期权。
欧式期权：买方只能在期权到期日行使权利的期权。
百慕大期权：买方可以在到期日前所规定的一系列时间行权的期权看涨期权：买方享有选择购买标的资产的权利，也称买权、认购期权。
预期价格上涨买入买权。
看跌期权：买方享有选择出售标的资产的权利，也称卖权、认沽期权。
预期价格下跌买入卖权。
亚式期权：平均价格期权，股票期权衍生，执行价格为期权合同期内某段时间标的资产价格的平均值。
三、期权的要素：标的资产有效期和到期日执行价格期权费(期权价格权利金保险费)、行权方向和行权时间保证金(卖方向结算机构支付的履约保证资金)四、期权合约条款：合约规模执行价格：执行价格的推出方式和给出数量不同，不容的执行价格段执行价格间距也不同最小变动价位：CME大豆期权 1/8美分/蒲式耳*5000=6.25美元；3个月或13周欧洲美元期货期权 1/4基点(1个基点=0.01%)*1,000,000/4=6.25美元美国10年期国债期货期权 1/64点(1点=面值的1%)*100,000=15.625美元香港交易所恒生指数期权合约乘数50港元/指数点最低价格波幅1指数点合约月份通常期货期权的到期月与标的期货合约的到期月相同，连续期权合约例外。
期权相关知识点详细归纳
一、期权的定义与要素1．期权的定义期权（Option）：在一定期限内按事先确定的价格买入（卖出）一定数量某种资产的权利。
期权的所有者可以在价格变化有利于自己时选择执行期权，在价格不利于自己时选择放弃行使期权，因此，其所有者只有权利而没有义务。
期权是一种衍生金融工具，衍生金融工具的价值是由其他资产的价值决定的。
2．期权的要素（1）执行价格（exercise or strike price）：期权和约中约定的买入或卖出标的资产的价格。
这一价格由交易所规定。
（2）期权费（premium）：购买期权时的价格。
（3）到期日（maturity date）：期权权利终结的日期。
在美国，股票期权到期月第三个星期五后的那个星期六的美国中部时间下午10：59；到期月在1、2、3月份的基础上循环，即：1、4、7、10，2、5、8、11和3、6、9、12。
（4）标的资产：期权合约中规定的双方买入或卖出的资产。
3．期权的类型期权按不同的标准可划分为不同的种类。
按期权合约性质可分为看涨期权、看跌期权和双期权；按执行方式可分为美式期权和欧式期权；按期权的交割内容划分，可分为指数期权、外币期权、利率期权和期货期权。
4．期权的内在价值内在价值也称履约价值，是期权合约本身所具有的价值，即期权买方如果立即执行该期权的所能获得的收益。
（1）一个执行价格为K，标的资产市场价格为S的看涨期权在到期日的价值为：即：P＝Max（S－K，0）（2）一个执行价格为K，标的资产市场价格为S的看跌期权在到期日的价值为：即：P＝Max（K－S，0）根据执行价格与标的物市场价格的关系，可将期权分为实值期权、虚值期权和平价期权三种类型。
实值期权（in-the-money）：内在价值大于0的期权，对Call，S＞K；对Put，S＞K。
平价期权（at-the-money）：内在价值等于0的期权，对Call和Put，S＝K。
虚值期权（out-of-the-money）：内在价值小于0的期权，对Call，S＜K；对Put，S ＜K。
期权业务基础知识
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三：期权基础知识—按权利分类
买入认购，亏损有限，盈利无限
卖出认购，盈利有限，亏损无限
买入认沽，亏损有限，盈利有限
卖出认沽，亏损有限，盈利有限
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三：期权基础知识—按价值分类 ➢ 期权的价值由内在价值和时间价值两部分组成
内在价值
时间价值
期权的 价值
期权持有者 立即行使该期 权合约所赋予 的权利时所能 获得的收益。
是指期权距 离到期日所剩 余的价值，反 映后市盈利的 可能性。
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三：期权基础知识—按价值分类
❖实值期权、平值期权、虚值期权 ❖实值期权：具有正内涵价值，即如果期权立即执行，买方能 够获利时的期权。 ❖虚值期权：具有负内涵价值，即如果期权立即执行，买方发 生亏损时的期权。 ❖平值期权：又称两平期权，不具有内涵价值，即当期权标的 资产的市场价格等于期权的执行价格时的期权。
卖股票、买认购期权保值： 买股票、买认沽期权保值： 风险可控，并留下进一步盈利空间，稳健 而不失灵活
期货卖出保值： 期货买入保值： 锁定风险的同时，也放弃 了行情有利时的利润
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三：期权基础知识—期权与权证、期货区别
区别点
期权
权证
合约 存续期间
标准化 通常一年以下
非标准化 一般长达半年或一年以上
合约主体
伦敦证券交易所、荷兰欧洲期权交易所开始开展股票期权 业务
纽约证券交易所、多伦多证券交易所、蒙特利尔证券交易 所开始从事股票期权交易 香港交易所在1995年推出首只汇丰控股期权，成为亚洲第 一个为投资者提供个股期权交易的交易所 韩国证券交易所开始交易股票期权
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一：期权的发展及现状
➢美国市场个股期权成交量逐年提升，2012年共成交31.8亿 张，较2002年的6.3亿翻了5倍，近几年全球占比基本稳定在 80%。 欧洲、非洲及中东市场自2002年起成交量无明显增长，2012 年出现较大幅度的萎缩，仅成交4.12亿，导致在全球的占比逐 年萎缩。 亚太地区个股期权虽然在全球市场份额较小，但是发展势头迅 猛，交易量从2002年2287.9万张增长近10倍到2012年的2.5 亿张。
《期权基本知识》课件
3 期权的特点
期权具有杠杆效应、风险分散、灵活性等特点，可以提高投资回报并灵活应对市场波动。
期权的定价
1 期权的内在价值和时间价值
期权的价格由内在价值和时间价值组成，内在价值为期权在当前市场价格下的价值，时 间价值为期权可能实现的未来增值的预期。
1 期权基本知识的重
要性
掌握期权的基本知识对 投资者来说至关重要， 能够做出更明智的投资 决策。
2 如何提高期权交易
的风险管理能力
3 期权交易的发展趋
势
通过学习和实践，提高 期权交易的风险管理能 力，有效降低投资风险。
展望期权交易未来的发 展趋势，包括技术创新、 市场监管、投资者教育 等方面的发展。
《期权基本知识》PPT课 件
期权不仅是金融市场中重要的衍生品，也是实现个人投资策略的重要工具。 本课件将带您了解期权的基本知识，包括定义、种类、特点以及期权的定价 等。
什么是期权？
1 定义
期权是一种金融合约，授予买方获得或者卖方提供标的资产在未来某一时间以约定价格 买入或卖出的权利。
2 期权的种类
期权交易案例分析
1
期权交易成功案例
分析期权交易中的成功案例，包括投资策略、风险管理等因素的影响。
2
期权交易亏损案例
分析期权交易中的亏损案例，剖析失败的原因和教训，以避免类似的错误。
3
分析期权交易胜负的关键因素
总结影响期权交易胜负的关键因素，如市场预测准确性、交易策略的灵活性、风 险管理能力等。
总结
1 期权交易中的风险
期权交易存在市场风险、合约选择风险、时间价值衰减风险等，需要进行有效的风险管 理。
《期权的基本知识》课件
标的资产价格的波动率越大，意味着标的资产价格在未来可能上涨或下跌的概 率越大，因此看涨期权和看跌期权都有可能获得收益。因此，波动率的增加会 导致期权价格上涨。
无风险利率
无风险利率
无风险利率是影响期权价格的重要因素 之一。无风险利率越高，看涨期权的价 格越高，而看跌期权的价格则越低。
VS
原因分析
对冲策略
利用其他衍生品或相关资 产对冲期权风险。
多样化投资组合
通过构建多样化的投资组 合降低整体风险。
05
期权的应用场景
套期保值
总结词
通过买入或卖出期权，可以规避现货市场的 价格风险。
详细描述
在期货或现货市场中，投资者可以通过买入 或卖出期权来对冲风险，减少因市场价格波 动带来的损失。例如，当预期未来市场价格 会上涨时，可以买入看涨期权，获得赚取收 益的机会；当预期未来市场价格会下跌时， 可以买入看跌期权，获得赚取收益的机会。
标的资产价格是影响期权价格的最重 要因素。随着标的资产价格的上涨， 看涨期权的价格也会相应上涨，而看 跌期权的价格则会下跌。
原因分析
标的资产价格上涨时，看涨期权持有 者可以以更高的价格行权，因此其价 值增加；而看跌期权持有者将面临更 大的亏损风险，因此其价值降低。
执行价格
执行价格
执行价格是期权合约中规定的标的资产买卖价格。当执行价格与标的资产价格相差较大时，期权的价 格也会受到影响。
竞争格局
各国期权市场将在竞争中寻求差异化发展，形成各自的市场特色和 优势。
跨境合作
各国期权市场将加强跨境合作，共同推动全球期权市场的繁荣和发 展。
监管环境对期权市场的影响
监管政策调整
01
随着市场环境和投资者需求的不断变化，监管机构将适时调整
期权基础知识介绍PPT学习教案
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➢ 期权价格一般性分析-到
到期日剩期余时日间剩与期余权时价格间关系
期权
到期日剩余时间
期权价格
看涨期权
越长 越短
越高 越低
看跌期权
越长 越短
越高 越低
❖ 期权合约的有效期是指距离期权合约到期日剩余时间的长短。
❖ 在其它因素不变的情况下，期权有效期越长，其时间价值也就越大，期权价格 就越高；反之，时间价值就越小，期权价格就越低。期权的时间价值与期权合 约的有效期成正比，并随着期权到期日的日益临近而加速衰减，而在到期日， 时间价值为零。
看跌期权的价格曲线图
❖ 看涨期权的价格大于其内涵价值C=Max[0，(S-X)]。接近到期日，期权逐渐失去其 时间价值，期权价格曲线逐渐趋向于其内涵价值。在期权到期时，期权价格曲线与 其内涵价值曲线重合。
❖ 看跌期权在到期日的价值为： P=Max[0，(X-S)]。当接近到期日时，看跌期权价格 趋向于其内涵价值，到期时看跌期权价格就等于其内涵价值。
❖ 买期保值的基本做法是买进看涨期权和卖出看跌期权。买进看 涨期权可以确立一个最高买价；卖出看跌期权，可以得到权利 金盈利。
❖ 期权买期保值策略主要有：买入看涨期权、卖出看跌期权，以 及买进期货合约、同时买入相关期货看跌期权的组合策略。
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➢ 期权的套期保值分析
-期权卖期保值策略
❖ 生产制造商、仓储商、加工商、贸易商、终端用户等生产经营 者，为了使自己所拥有的已购进的材料现货或期货免受价格下 跌造成贬值的风险，除利用期货合约套期保值外，还可以运用 风险更小、操作更灵活的期权交易进行保值。
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➢ 期权价格一般性分析
-无风险利率
期权合约的基本知识PPT格式.ppt
自2001年1月1日至2001年6月30日以 每股35元的价格购买清华同方1000 股。（购买价格为500元）
这里35元为执行价格，500元为期权 价格，2001.6.30为到期日，1.1-6.30
为执行日。
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的资产的现货市场价格与实施价格之差。
实值，虚值，两平 时间溢价：期权价格超过它的内在价
值的部分
影响期权价格的因素：现价、实施
价、有效期和价格的易变性。
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第十二章 期权合约
五、股票指数期权合约
股票指数期权是以股票市场指数作 为标的物的看涨期权或看跌期权
Call保证金=28000港元+（20800020%）=69600港元 Put保证金=12,000港元+（208,000港元20%）[（52
港元50港元）4000股]=45,600港元 实际保证金为较大保证金再加另方看跌期权价格，
即为48,600港元+12,000港元=60,600港元。
第十二章 期权合约
可转换债券（2）
有四点优势： 1.避免低价位股权融资，避免股价下降
并减少了现有股权的稀释；
2.降低了利息支出； 3.转换后，降低债务比率，减少现金流
出，改善公司财务状况和再借债能力；
4.转换期限长，对公司股价的影响小.
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第十二章 期权合约
期权基础知识
期权根底知识一、什么是期权期权〔 Options 〕是一种选择权，是一种能在未来某特定时间以特定价格〔称为执行价格或敲定价格〕买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。
期权交易是一种权利的买卖，是期权的买方支付了权利金后，便取得了在未来某特定时间以特定价格向期权卖方买入或卖出某种特定商品的权利的交易方式。
二、为什么要选择期权交易1、交易本钱低期权交易与期货交易相比，交易手续费及保证金更低， XX商品交易所设计的小麦期权合约的交易手续费为每手 1 元，大大降低了投资者的交易本钱。
2、投资者风险小对于期权交易的买方而言，他最大的损失就是买入期权所交纳的权利金，况且即使期价向相反方向变动导致买入方不能履约，期权平仓时仍旧有价值，损失要小于所交纳的权利金。
对于期权交易的卖方来说，虽然他的风险可能随期权价格的不利变动而扩大〔因为卖方需要交纳保证金，并且需每日无负债结算〕，但同样头寸的最大风险仍然小于相应期货风险。
原因在于：期权价格变动幅度原那么上小于或等于对应期货价格变动幅度；期权卖方所收的权利金中已含有额外的价值，因此增加了其抗风险的能力，只有期货价格超过损益平衡点时才会出现损失；期权卖方还可以根据期货价格的变化和持仓情况，建立相应数量的期货头寸，对持有的卖出期权头寸进展保值，故期权卖方所面临的风险相对小于单纯的买期货或卖期货时所面临的风险。
3、利用期权躲避现货市场风险更具优势它可以克制利用期货进展套期保值的弊端。
买入期权不用交纳保证金，对于一些非专业投资者而言，通过买入期权合约来躲避现货价格的波动风险，不仅能够在防X价格不利变动的风险，还能保存价格有利变动带来的好处，是比拟理想的选择。
三、期权的根本术语1、权利金权利金 (premium) 又称期权费、期权金，是期权的价格，是期权的买方为获取期权合约所赋予的权利而必须支付给卖方的费用，是期权竞价交易的对象。
2、内涵价值看涨期权的内涵价值 =标的资产市场价格–执行价格看跌期权的内涵价值 =执行价格–标的市场资产价格3、时间价值时间价值＝权利金－内涵价值期权距到期时间越长，时间价值越大，因为对期权买方来说获利的可能性越大期权距到期时间越短，时间价值越小，因为期权卖方所需要承当的风险越小，故而卖方在卖出期权时所要求的权利金也不会很多其他条件不变的情况下，越临近到期日，时间价值的衰退速度就会越快；在到期日，期权没有时间价值。
期权基础知识
蝶式套利
损益
无风险套利
损益
期货价格
期货价格
2019/11/22
谢谢！
机会是留给有准备的人！
损益
损益
300
-150
150
19050
期货价格
19200
19200 期货价格 19050
-300
2019/11/22
买入 SR1301P5900 权利金：100 日期：2019/07/06
2019/11/22
行权：5400 日期：2019/08/06
损益
损益400-Fra bibliotek005400
5900 期货价格
2019/11/22
2019/11/22
期权
保险
2019/11/22
权利金
目录
期权基本概念 期权的一些特性 期权基本类型 期权期货交易策略简单举例
2019/11/22
2019/11/22
2019/11/22
行权：19500 日期：2019/08/30
买入CF1301C19050 权利金：150 日期：2019/07/30
2019/11/22
看涨期权权利金
491 340 210 128 68
2019/11/22
执行价格
15000 15100 15300 15500 15700
看跌期权权利金
44 90 160 277 416
目录
期权基本概念 期权的一些特性 期权基本类型 期权交易策略简单举例
2019/11/22
期权期货简单对比
期权入门
目录
期权基本概念 期权的一些特性 期权基本类型 期权交易策略简单举例
2019/11/22
期权交易基础知识
期权交易基础知识目录1.期权交易概述．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．3 1.1 期权的基本概念．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．4 1.2 期权的分类．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．51.3 期权交易的特点．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．62.期权合约要素．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．7 2.1 行权价格．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．8 2.2 合约到期日．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．9 2.3 合约规模．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．102.4 期权价格．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．123.期权交易机制．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．13 3.1 期权交易市场．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．14 3.2 期权交易流程．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．153.3 期权交易规则．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．164.期权交易策略．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．17 4.1 买入看涨期权．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．18 4.2 卖出看涨期权．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．20 4.3 买入看跌期权．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．21 4.4 卖出看跌期权．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．234.5 复合期权策略．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．245.期权定价理论．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．255.1 布莱克-斯科尔斯模型．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．265.2 二叉树模型．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．275.3 实际应用中的期权定价．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．296.期权交易风险管理．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．306.1 期权交易风险概述．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．316.2 风险度量方法．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．336.3 风险管理策略．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．347.期权交易案例分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．367.1 成功案例分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．377.2 失败案例分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．387.3 经验教训总结．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．398.期权交易相关法律法规．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．408.1 中国证监会相关法规．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．418.2 期权交易监管机构．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．428.3 违规交易处罚．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．439.期权交易心理与技巧．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．449.1 交易心理分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．469.2 交易技巧培养．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．479.3 市场情绪把握．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．48 10. 期权交易的未来发展趋势．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．50 10.1 技术进步对期权交易的影响．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．51 10.2 期权市场国际化．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．52 10.3 期权产品创新．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．531. 期权交易概述期权交易是一种金融衍生品交易，它赋予持有者在未来某个特定时间以约定价格买入或卖出标的资产的权利，而非义务。
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现金交割
IO
IF
上市交易所
中国金融期货交易所
- 15 -
期权合约代码的要素
沪深300股指期权合约：
IO
• 交易代码： Index Option， 合约标的是 沪深300指数
1303
• 合约月份： 期权到期月 份为2013年3 月
C
• 合约类型：C 为看涨期权， P为看跌期权
2100
• 行权价格： 该期权合约 行权价格为 2100点
1手看跌期权交易保证金= （33×100)+max(2450×100×10%-50×100 , 0.5×10%×2400×100）= 22800
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2. 涨跌停板制度
涨跌停板制度：上一交易日沪深300指数收盘价的±10%。 ➢ 若权利金跌停板价格计算结果小于最小变动价位时，权利金跌停 板价格为最小变动价位。 ➢ 看跌期权的价格不能高于行权价格。
期权基础知识及合约介绍
锦泰期货研发部
期权基本概念
期权的定义
什么是期权（Option）
期权（选择权）是一类衍生品合约,赋予买方在将来某一 确定时间以特定价格买入或者卖出标的资产的权利。
期权买 方
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买方支付权利金， 卖方收取权利金
签约
买方获得权利， 卖方承担履约义务
期权是权 利的买卖
合约
期权卖 方
期权
现货期权：一般 存在统一、透明、 连续的现货市场 （股权类期权）
期货期权:没有统 一、透明、连续 的现货市场（商 品、利率期权）
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期权与期货的区别
期权
期货
权利和义务
买方享受权利无义务；卖方只 承担履约的义务
买卖双方权利与义务对等
权利金
买方支付给卖方
无
保证金制度
卖方需要缴纳保证金，买方无需 买卖双方都需缴纳保证金 缴纳保证金
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期权价值的构成
看涨期权的价值构成
虚值看涨期权: 内在价值=0 时间价值>0
损益
实值看涨期权: 内在价值>0 时间价值>0
看涨期权 价值
时间价值20点
时间价值
看涨期权价值 120点
内在价值100 点
当前价格2300
标的资产价格
行权价格2200
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期权价值的构成
看跌期权的价值构成
实值看跌期权: 内在价值>0 时间价值>0
虚值看跌期权: 内在价值=0 时间价值>0
损益
时间价值20 点
内在价值100 点
看跌期权价值
看跌期权价值
120点
时间价值
当前价格2100 行权价格2200
标的资产价格
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股指期权合约及规则
沪深300股指期权仿真交易合约表
沪深300股指期权
沪深300股指期货
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1. 保证金制度
看跌期权卖方交易保证金计算公式如下：
每手看跌期权交易保证金= （股指期权合约结算价×合约乘数） + MAX（标的指数收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数-虚值额， 最低保障系数×股指期权行权价格×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数 ）
最低保障系数、股指期权合约保证金调整系数由交易所定期公布.
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期权行情界面
沪深300股指期权模拟交易
看涨期权
合约月份
行权价格间距： 50点
行权价格
看跌期权
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期权行情界面
沪深300股指期权模拟交易季月合约
看涨期权
合约月份
行权价格间距： 100点
行权价格
看跌期权
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期权新合约生成
期权合约的上市规则
交易所根据以下规则，确定下一交易日上市交易的期权合约： （一）以最接近标的资产当日收盘价的行权价格间距整数倍数值为各月 份平值期权的行权价格。
仿真交易中，最低保障系数为0.667；保证金调整系数为15%。 上市交易时，请关注交易所网站相关公告。
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保证金计算示例一
卖空1手当日结算价为87点，行权价格为2400点，到期剩余时间 为30天的看涨期权，沪深300指数的当日收盘价为2450点，股指期 权合约保证金调整系数为10%，最低保障系数为0.5，则投资者需 要交纳的保证金为：
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期权的价值状态
期权的三种价值状态
➢ 实值：行权价格小于标的资产当前价格的看涨期权，行权价格大于标的资 产当前价格的看跌期权（假如立即行权可以获利，获利数额称为实值额）
➢ 平值：行权价格等于标的资产当前价格的看涨期权和看跌期权（假如立即 行权获利为零 ）
➢ 虚值：执行价格大于标的资产当前价格的看涨期权，行权价格小于标的资 产当前价格的看跌期权（假如立即行权将会亏损，亏损数额称为虚值额）
看涨期权
• 买方拥有在将来某一时间以特定价 格买入标的资产的权利
看跌期权
• 买方拥有在将来某一时间以特定价 格卖出标的资产的权利
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期权的类型
行权时间
美式期权：可以 在到期日前的任
何一天行权
欧式期权：只能 在到期日行权
标的资产
标的资产形式
金融期权:股权类、 外汇类和利率类
期权
商品期权：农产 品类、能源类、 金属和贵金属类
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期权的要素
权利金 到期日
• 期权买方为了获得权利支付给卖方的 资金，是期权的价格
• 合约规定的最后有效日期
行权价格
• 合约规定的，买方有权在合约有效期 限买入或者卖出标的资产的特定价格
标的资产
• 合约规定的在确定时间交易的资产
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期权的类型
根据期权合约中规定的交易方向，期权可以分为看涨期权（买权 ，Call Option）和看跌期权（卖权，Put Option）
连续行权
2250
价格
平值期权的行权价格
2200
2150
2100
沪深300股指期权当月和下2个月合 约行权价格间距：50点 季月行权价格间距：100点
2050 2000 1950 1900
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2700 2600
季月合约
2500
2400 2300 2200 2100
上下各 挂出间 距为 100的 2个连 续行权 价格
沪深300股指期权合约的每日涨（跌）停板价格为上一交易日结算价 加上（减去）上一交易日沪深300指数收盘价的10%。
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2. 涨跌停板制度
T日
指数：
2190
股指期货合约结算价： 2200
股指期权合约结算价： 80
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3. 持仓限额制度
持仓限额制度：客户某一合约系列单边持仓限额为1800手。
例：某投资者以10点权利金购买了行权价格是2100点的
沪深300看涨期权，期权到期时沪深300指数点位是2112
点。
期权买方的选 择：行权or放 弃行权？
权放
行
弃
权
行
行权的损益 =2112-2100-10=2点
放弃行权的 损益=-10点
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期权价值的构成
内在价值（Intrinsic Value)
以其行权价格与交割结算价判断其实值、平值、虚值程度。 看涨期权实值额为：
max（（交割结算价-指数期权合约行权价格）×合约乘数，0）；
看跌期权实值额为：
max（（指数期权合约行权价格-交割结算价）×合约乘数，0）。
交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价。
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谢谢！
交割结算价：期权到期行权时用于交割结算的期权标的价格。
以最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价为交割结算价， 同股指期货。
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股指期权仿真交易核心制度
➢ 保证金制度 ➢ 涨跌停板制度 ➢ 持仓限额制度 ➢ 期权行权制度
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1. 保证金制度
期权合约买方无需交纳交易保证金。 股指期权卖方交易保证金计算公式如下：
1950
1900
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2700 2600
季月合约
2500 2400 2300
上下各 至少2 个连续 行权价 格
2200
2100
2000
1900
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结算价
当日结算价：每交易日用于当日结算的股指期权合约价格。
沪深300指数期权合约的当日结算价以股指期权合约最后1小时 成交价格按照交易量的加权平均价为当日结算价，同股指期货。
每手看涨期权交易保证金= （股指期权合约结算价×合约乘数） + max（标的指数收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数-虚值额， 最低保障系数×标的指数收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数）
➢其中，看涨期权虚值额为：max（（股指期权合约行权价格-标的指数收盘价）× 合约乘数，0）；看跌期权虚值额为：max（（标的指数收盘价-股指期权合约行权价 格）×合约乘数，0）。
风险特征
买方与卖方都有一定风险，而且 双方风险不对等
买卖双方风险是对等的
上市合约的数量 每个合约月份有多个合约
每个合约月份只有一个合约
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期权与权证的区别
产品提供方 交易机制
期权
由交易所设计标准化合约 双向交易机制
权证
由上市公司或投资银行设计发 行的相对个性化证券产品 没有卖空机制
产品供给机制
供给数量通常由发行人决定， 标准化合约，供给机制顺畅 同时容易受到标的资产规模、