利率互换介绍教材
利率互换介绍教材
利率互换介绍1. 概念（Concept）利率互换（也称为利率掉期，interest rate swap）是利率衍生产品中的一种，交易双方分别按照固定或浮动利率、以相同或不同的货币、按照一定的支付频率、按照一定的名义本金、在约定的期限内交换一系列利息流。
利率互换可以被利率风险对冲者用来匹配资产与负债（收益与成本）间的利率特征，管理利率风险；也可以被投机者用来从利率变化中获利。
正因为如此，利率互换已经成为衍生品交易中的主要品种之一。
2. 类型（Types）如下表所示，利率互换主要有5种，包括固定对固定（不同货币）、固定对浮动（相同或不同货币）、浮动对浮动（相同或不同货币）。
相同货币的固定对固定的利率互换，因为利息流都是确定性的，也就没有进行互换的必要。
相同货币不同货币固定利率浮动利率指数固定利率浮动利率指数固定利率√√√浮动利率指数√√2.1同种货币、固定利率对浮动利率（Fixed-for-floating rate swap, same currency）同种货币、固定利率对浮动利率的互换也被称为普通香草互换（plain vanilla swap）。
合约甲方按照固定利率X以货币A支付利息，合约乙方按照浮动利率指数Y也以货币A支付利息，名义本金为N，期限为T年。
例如，甲方按照固定利率5.32%以美元按月支付利息，乙方按照美元1个月伦敦同业拆借利率（USD 1M Libor）以美元按月支付利息，名义本金为100万美元，期限为3年。
甲方（支付）乙方（支付）乙方（基础投资）利率 5.32% USD 1M Libor 收益率USD 1M Libor + 25 bps 货币美元美元货币美元支付频率每月每月支付频率每月名义本金100万美元100万美元本金100万美元期限3年3年期限3年资金成本 4.5%锁定收益107bps固定利率对浮动利率、同种货币的互换可以用来将不确定的浮动收益或成本转化为确定的收益或成本。
利率互换及其交易策略介绍
利率互换及其交易策略介绍利率互换是一种金融衍生品，它允许两个交易方交换固定利率支付和浮动利率支付，以达到风险管理或投资目的。
利率互换交易是大型金融机构和公司进行的一种常见交易策略，以下将详细介绍利率互换及其交易策略。
一、利率互换的基本原理利率互换的基本原理是通过交换固定利率支付和浮动利率支付，使交易双方能够获得利率的差额。
交易双方在协商后确定利率互换的期限、本金和利率。
在交易过程中，固定利率支付方每期支付固定利息，而浮动利率支付方每期支付浮动利率，其计算基于市场上的利率指标，如LIBOR。
这种交换使得交易双方可以获得预期的利率盈利或对冲风险。
二、利率互换的类型1. 固定利率对浮动利率互换 (Fixed to Floating Interest Rate Swap)这是利率互换中最常见的类型。
交易双方中，一方支付固定利率，另一方支付浮动利率。
固定利率的一方获益于利率上升，浮动利率的一方获益于利率下降。
2. 浮动利率对浮动利率互换 (Floating to Floating Interest Rate Swap)这种类型的利率互换中，交易双方支付不同的浮动利率。
这种交换适用于不同货币之间的利率互换，以及利率浮动范围更广的交易。
3. 固定利率对固定利率互换 (Fixed to Fixed Interest Rate Swap)这种类型的利率互换中，交易双方支付不同的固定利率。
这种交换适用于不同币种之间的利率互换，或者当交易双方期望市场上的利率将在不同时间上升或下降时。
三、利率互换的交易策略1.对冲风险利率互换可以用于对冲利率波动风险。
例如，公司可能认为未来利率将上升，因此通过固定利率对浮动利率互换购买固定利息，以锁定低息债务。
2.減少财务成本利率互换可以使公司降低财务成本。
例如，公司可能拥有固定利率的债务，但更喜欢支付浮动利息。
通过利率互换，公司可以与其他方交换利息支付方式，从而减少财务成本。
3.投资获利利率互换也可用于投机目的。
0622互换交易利率互换
1、支付给外部借款人年利率为LIBOR+0.75%的利息； 2、从A得到LIBOR的利息； 3、向A支付年利率为5.9%的利息。 三项现金流的总结果是B只需支付6.65%的利息，比它直接到固定利率市场借款少 支付0.35%的利率。 总成本的节约是0.6%
所以：
二、利率互换的作用
情形一：在第一个付息日，公司按5%的固定利率向对方支付利息，用于购
买对方以浮动利率确定的利息额，如果当日6个月LIBOR水平为பைடு நூலகம்.375%，
银行向公司净支付：
2000万美元*（5.375%-5%）*（180/360）=37916.67美元
情形二：如果当日6个月LIBOR水平为4.5%,公司向银行净支付：
二、利率互换的作用
（3）即A和B各节省0.2%,银行得0.2% 上面的互换的利率安排不变,由A支付本金的0.05%的利息给银行，B额
外支付本金的0.15%的利息给银行,那么 A公司的现金流为：
1、支付给外部贷款人年利率为5.9%的利息； 2、从B得到年利率为5.9%的利息； 3、向B支付LIBOR的利息。 4.向银行支付年利率为0.05%的利息. 三项现金流的总结果是A只需支付LIBOR+0.05%的利息，比它直接到浮 动利率市场借款少支付0.2%的利息。 B公司现金流为: 1、支付给外部借款人年利率为LIBOR+0.75%的利息； 2、从A得到LIBOR的利息； 3、向A支付年利率为5.9%的利息; 4.向银行支付年利率为0.15%的利息. 三项现金流的总结果是B只需支付6.8%的利息，比它直接到固定利率市场 借款少支付0.2%的利率。
2000万美元*（5%-4.5%）*（180/360）=5055.65美元
第九章利率互换全解
资产
固定利率
浮动利率
银行
负债
固定利率
浮动利率
支付固定利率
浮动利率贷款者
固定利率贷款者
第三节 利率互换的特征及结构
一、利率互换的特征 1、双方之间的一种协议 2、协议双方均同意按以下情况向对方： ①支付于事先确定的一系列未来日期进行 ②利息按某一名义本金额计算 ③双方所付款项为同一货币 3、协议一方为“固定利息支付方”——固定利率在互换
第二节 利率互换的基本定义及其目的
一、利率互换的定义
利率互换是：
●双方之间的一种协议
●目的是交换一定的现金流量 ●现金流量以同一货币记价 ●但以不同方式计算
二、互换的目的
1、 案例说明
一般地，一个AAA公司以浮动利率
LIBOR+10pb或以11%的固定利率水平借款；
一个BBB公司以浮动利率LIBOR+50pb或以
互换对手
利息支付 负债中的浮动利率
互换中的固定利率
利息收入
资产中的固定利率
互换中的浮动利率
净利息
－－－
二、贴现函数和贴现因子
确定贴现因子：
PVk=Vk×FVk
(1)
现值 贴现因子 未来现金流量
Vk=1/(1+f1t1) …（1+fk tk ） (2)
k-1至时点k的时间
k-1—k期间的远期利率
5、到期日：整个互换结束日，也是最后净利息支 付额发生额。
利率互换及其案例分析幻灯片PPT
§4.1利率互换及其案例分析
比较收益理论的可靠性在于：A、B两公司在不 同市场上的不同利差是由他们在不同市场上的 融资性质决定的。A和B在固定利率市场上能得 到的10％和儿2％的利率很可能是这垫公司发行 5年期固定利率债券的利率。A和B在浮动利率市 场能够得到的LIBOR+0．3％和LIBOR+1．0％为6 个月调整一次的利率。
互换后，B公司也有三种现金流：
(1)支付给外部贷款人年率为LIBOR+1％的利 息；
(2)从A得到LIBOR的利息； (3)向A支付年率为9．95％的利息。
§4.1利率互换及其案例分析
这三种现金流的净效果是B支付了年率为9．95 ％的利息，这比它直接在固定利率市场上借款 的利率11．2％降低了0.25％。
§4.1利率互换及其案例分析
3个月基准利率＋0．5％
3个月基准利率
浮息债券发行人 投资基金
银行
固定利率固定利率8.75%
这样，投资基金就把这笔5 000万美元的收益固 定在了“基准利率+0．5％+8.75％—基准利率 =9．25％”的水平上。半年后，市场利率如事 先预测果然下降了，基准利率大约下降了2％， 这样，基金做出的这笔互换交易便起到了未雨 绸寥的作用，使基金的资产保持比较好的状态。
§4.1利率互换及其案例分析
这三项现金流的净效果为B公司支付年率11％的 利息，比它直接在固定利率市场借款节省了 0．2％的成本。 金融机构有四项现金流： (1)从A公司收取LIBOR的利息； (2)向A公司支付年宰9．9％的利息； (3)从B公司收取10％年率的利息； （4）向B公司支付LIBOR的利息。
(4)实际天数／实际天数：分子是计算期的实际 天数，若每年付息一次，则分子分母相同，若 半年付息一次，则分母是分子的2倍。于是计息 天数比例根据付息天数分别为1、0．5、 0．25……….
利率互换介绍范文
利率互换介绍范文利率互换（interest rate swap）是一种金融衍生品，用于交换单一利率流（fixed rate）与浮动利率流（floating rate）。
利率互换的参与者可以是金融机构、公司或个人，他们通过这种交易方式来管理利率风险和获得更有利的利率结构。
利率互换的基本原理是两方（counterparty）达成协议，交换一定期限内支付的利息。
其中一方支付一定利息率的固定利息，另一方支付与市场利率相关的浮动利息。
这样，参与者就可以选择自己所需的利率形式，并在一定程度上降低利率风险。
互换合同通常是在一些标准化的利率基准上进行。
常见的基准包括美国国债收益率、伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）或欧洲利率互换市场（EURIBOR）等。
互换协议的期限通常为1年以上，最长可以达到50年。
利率互换的参与者可以通过以下几种方式进行利率互换：1.固定对浮动：一方作为固定利率流的买方，另一方作为浮动利率流的买方。
买方支付固定利率，卖方支付浮动利率。
2.浮动对浮动：两个参与者都作为浮动利率流的买方和卖方参与交易。
3.浮动对固定：一方作为浮动利率流的买方，另一方作为固定利率流的买方。
买方支付浮动利率，卖方支付固定利率。
利率互换的目的通常是为了做到以下几点：1.对冲利率风险：企业或个人在贷款或债券发行时所面临的利率风险可以通过利率互换来对冲。
例如，企业可以选择将固定利率贷款转换为浮动利率贷款，从而在市场利率上升时降低付款额。
2.调整资金成本：利率互换可以帮助企业或个人调整贷款的本息支付。
通过互换，参与者可以选择更适合自己的利率结构，从而降低资金成本。
利率互换的优势包括：1.灵活性：利率互换是一种非常灵活的金融工具，可以根据参与者的需求和市场条件进行定制。
2.高度流动性：利率互换市场非常活跃，参与者可以随时进行交易以满足自己的需求。
3.对冲风险：利率互换可以帮助参与者对冲利率风险，减少财务损失。
尽管利率互换具有一定的优势，但也存在一些风险和局限性：1.信用风险：在利率互换合同中，参与者需要承担对方违约的风险。
第九章 利率互换
A公司
B公司
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
C公司
银行 外汇、 债券 市场 银行 FRA、期 货和期权 市场
A公司
B公司
C公司
第二节 利率互换的定义和具体操作 • 一、利率互换的定义：
• 交易双方达成协议，约定双方在事先 确定的一系列未来日期，按同一货币 的某一名义本金额，以不同的计息方 式向对方支付利息。
• 精确定义：（ 标准的利率互换是：） • 双方之间的一种协议 • 协议双方均同意按一下情况向对方支付利息： – 支付于事先确定的一系列等到未来日期进行
第一节 互换市场的产生背景
• 人们对利率交易的发展历史看法不一，但 有一点是共同的，即互换交易起源于20世 纪70年代英国与美国的平行贷款和“背靠 背式贷款”。 • 考虑下这样两个公司，一家本部位于英国， 一家本部位于美国。两家公司均在对方国 家拥有一家子公司，并且它们需要融资。 最直接的办法是由两家母公司通过贷款向 其子公司提供融资。
A公司
LIBOR-0.2%
B公司
最后结果： A公司的融资成本：（LIBOR-0.2%）+7%-7%= LIBOR-0.2% （浮动利率）； B公司的融资成本：7%+（LIBOR+0.7%）（LIBOR-0.2%）=7.9%（固定利率）。
上面的案例中如果A、B公司是通 过某银行等中介牵线才完成互换 交易的，而中介需要0.1%的中介 费，如何安排它们的利率互换？
– 名义本金额在整个互换协议期间内保持 不变。
第三节 非标准利率互换
• 互换协议的几乎任何一个特征均可发 生变化从而创造出一种非标准的互换 协议，以便更好的满足互换交易一方 或双方的需要。 • 一、递增式互换、递减式互换和起伏 式互换 ------根据名义本金额在协议期间内的变 化而分。
第六章 利率互换ppt课件
其它互换
• 总收益互换。总收益互换（ Total Return Swaps ）是 一方主体把相关债券的全部经济利益转给另外一方， 而由后者提供相应的收益。全部经济利益包括债券的 利息、费用、价格上的波动，以及信用风险损失等。 总收益的接受方，承受了全部经济风险，包括市场风 险和信用风险。总收益的提供方，通常是债券的拥有 者，放弃了债券的市场风险和信用风险，而接受了交 易对手的信用风险。 • 零息互换。零息互换（ Zero—Coupon Swaps ）是固定 利息的多次支付的现金流量，被一次性的支付所取代。 这一次性的现金支付，可以在互换期初，也可在期末。
其它互换
• 参照基的互换。在普通的利率互换中，互换一方支付固定利率， 另一方支付浮动利率。而在参照基的互换（Basis Swaps）中，双 方都是浮动利率，只是两种浮动利率的参照利率不同，如一方为3 个月的LIBOR，另一方为以另外的到期收益率，比如1年期国债的 收益率为基准。
• 交 叉 货 币 利 率 互 换 。 交 叉 货 币 利 率 互 换 （ Cross—Currency Interest Rate Swaps）是利率互换和货币互换的结合，它是以一 种货币的固定利率，交换另一种货币的浮动利率。 • 差额互换。差额互换（Differential Swaps）是对两种货币的浮 动利率的现金流量进行交换，只是两种利息现金流量均按同种货 币的相同名义本金计算。如互换一方按6月期美元LIBOR，名义本 金为1000万美元来支付利息；另一方按6月期德国马克的LIBOR减 去1.90%的浮动利率，名义本金同样为1000万美元来支付利息。
利率互换
二、基本原理
• 利率互换交易的基本原理就是大卫•李嘉图 的比较优势理论与利益共享。首先，根据 比较优势理论，由于筹资双方信用等级、 筹资渠道、地理位置以及信息掌握程度等 方面的不同，在各自的领域存在着比较优 势。因此，双方愿意达成协议，发挥各自 优势，然后再互相交换债务，达到两者总 成本的降低，进而由于利益共享，最终使 得互换双方的筹资成本都能够得到一定的 降低。
基本种类
• 1、息票互换
• 固定利率和浮动利率的互换
• 2、基础互换
• 指两种不同以不同种类的基准利率为基础的浮动利率之间 的互换。
五、功能
• （1）降低融资成本。出于各种原因，对于同种货币，不 同的投资者在不同的金融市场的资信等级不同，因此融资 的利率也不同，存在着相对的比较优势。利率互换可以利 用这种相对比较优势进行互换套利以降低融资成本。 • • （2）资产负债管理。利率互换可将固定利率债权（债务） 换成浮动利率债券（债务）。 • • （3）对利率风险保值。对于一种货币来说，无论是固定 利率还是浮动利率的持有者，都面临着利率变化的影响。 对固定利率的债务人来说，如果利率的走势上升，其债务 负担相对较高；对于浮动利率的债务人来说，如果利率的 走势上升，则成本会增大。
六、现实意义
• 1）满足投资主体规避风险的要求 • • 随着对外开放程度的加快，利率市场化进程也必将越来越 快。国内企业面临市场化、乃至于国际化的竞争和冲击， 必须要树立防范金融风险的意识，学会运用利率互换等金 融衍生产品对自身的债务资本进行合理运作，防止给企业 带来金融损失，同时可提高企业的管理和运作水平。 • • 2）促使金融市场的国际化，拓宽金融机构的业务范围 • • 多种形式的利率互换业务发展，必然伴随着大量金融衍生 工具的推出。在丰富投资主体资产组合的同时，也拓展了 金融机构的业务范围，提升其在国际市场上的竞争力。作 为有实力、有头脑的公司、银行，绝不能仅满足于债务保 值，而是要能通过积极主动的互换业务等市场运作，拓宽 业务范围、增加自身的资本保有量。
(完整版)利率互换及其交易策略介绍
利率互换及其交易策略介绍一、利率互换简介利率互换（Interest Rate Swap, IRS），是指交易双方约定在未来的一定期限内根据约定数量的名义本金，在合同期指定的一系列特定日期按照不同的计息方式交换利息的交易。
最常见的利率互换是固定利率与浮动利率的互换，在一系列指定日期，一方须支付浮动利率，另一方则支付固定利率。
而在实际结算时，双方只用交付差额，比如在某一指定日期，浮动利率大于固定利率，那么支付浮动利率的交易方支付（浮动利率－固定利率）*名义本金。
利率互换的基本原理是基于比较优势。
比较优势理论的核心是指：由于筹资者信用等级不同，所处地理位置不同，对于不同金融工具使用的熟练程度不同，取得资金的难易程度不同等原因，在筹资成本上存在着比较优势。
这种比较优势的存在使筹资者能够达成相互协议，在各自领域各展所长，然后相互交换债务，从而达到降低筹资成本或对冲利率风险的目的。
例如：A公司是信用评级为AAA级的大型公司，其固定利率融资成本为7%，浮动利率融资成本为LIBOR+0.4%；B公司是信用评级为BBB的中小型公司，它的固定利率融资成本为8.5%，浮动利率融资成本为LIBOR+0.7%。
表1：A公司与B公司固定、浮动融资利率利差从上表可以看出，无论是固定利率融资还是浮动利率融资，A公司都拥有绝对优势，但B公司在浮动利率融资上具有比较优势。
现假设A公司需要浮动利率资金，B公司需要固定利率资金，双方都需要发挥自己的相对优势，并通过利率互换将这种优势转会化为实际经济利益。
因此，A公司按7%的固定利率筹措资金，B公司按LIBOR+0.7%的浮动利率筹措资金然后进行利率互换。
于是A和B达成如下互换协议：图1：A公司与B公司利率互换示意图即A向B支付LIBOR-0.2%的利率，B向A支付7.1%的利率以达成该利率互换协议。
在此协议下，B的融资成本为7.1%+LIBOR+0.7%-(LIBOR-0.2%)=8%，低于其本身8.5%的成本；A的融资成本为LIBOR-0.2%+7%-7.1%=LIBOR-0.3%，低于其LIBOR+0.4%的成本。
利率互换通关秘籍：固定收益衍生品入门到实战PPT模板
03 二利率互换的历史
二利率互换的历史
第八回利率互换的里程碑 第九回穿越利率互换市场ⅰ 第十回穿越利率互换市场ⅱ 小结二图释利率互换历史 第九回穿越利率互换市场Ⅰ 第十回穿越利率互换市场Ⅱ 小结二图释利率互换历史
04 三利率互换的应用
三利率互换的应用
利率互换通关秘籍：固定 收益衍生品入门到实战
演讲人
2 0 2 x - 11 - 11
01 缘起
缘起
02 一利率互换基础介绍
a
第一回远 期利率协
议
一利率互换基础介绍
b
第二回初 见利率互
换
c
第三回利 率期限结
构
d
第四回贴 现利率登
场
e
第五回深 究贴现利
率
f
第六回简 谈合约估
值Байду номын сангаас
一利率互换基础介 绍
第二十八回相关的利率衍
生品国债期货篇
2
第二十九回相关的利率衍
3
生品债券远期篇
第三十回相关的利率衍生
品标准利率互换篇
4
第三十一回相关的利率衍
5
生品CMS篇
第三十二回相关的利率衍
生品利率期权篇
6
09 八量化交易与人工智 能
八量化交易与人工 智能
第三十三回量化交易与人工智能i 第三十四回量化交易与人工智能 ⅱ 第三十四回量化交易与人工智能 Ⅱ
07 六影响利率互换的因 素分析
六影响利率互换的 因素分析
第二十三回经济和政策对利率互换 的影响 第二十四回资金与定盘利率对利率 互换的影响 第二十五回利率互换的技术面分析 第二十六回相关产品和机构行为
（完整版）利率互换及其交易策略介绍
（完整版）利率互换及其交易策略介绍利率互换及其交易策略介绍⼀、利率互换简介利率互换（Interest Rate Swap, IRS），是指交易双⽅约定在未来的⼀定期限内根据约定数量的名义本⾦，在合同期指定的⼀系列特定⽇期按照不同的计息⽅式交换利息的交易。
最常见的利率互换是固定利率与浮动利率的互换，在⼀系列指定⽇期，⼀⽅须⽀付浮动利率，另⼀⽅则⽀付固定利率。
⽽在实际结算时，双⽅只⽤交付差额，⽐如在某⼀指定⽇期，浮动利率⼤于固定利率，那么⽀付浮动利率的交易⽅⽀付（浮动利率－固定利率）*名义本⾦。
利率互换的基本原理是基于⽐较优势。
⽐较优势理论的核⼼是指：由于筹资者信⽤等级不同，所处地理位置不同，对于不同⾦融⼯具使⽤的熟练程度不同，取得资⾦的难易程度不同等原因，在筹资成本上存在着⽐较优势。
这种⽐较优势的存在使筹资者能够达成相互协议，在各⾃领域各展所长，然后相互交换债务，从⽽达到降低筹资成本或对冲利率风险的⽬的。
例如：A公司是信⽤评级为AAA级的⼤型公司，其固定利率融资成本为7%，浮动利率融资成本为LIBOR+0.4%；B公司是信⽤评级为BBB的中⼩型公司，它的固定利率融资成本为8.5%，浮动利率融资成本为LIBOR+0.7%。
表1：A公司与B公司固定、浮动融资利率利差从上表可以看出，⽆论是固定利率融资还是浮动利率融资，A公司都拥有绝对优势，但B公司在浮动利率融资上具有⽐较优势。
现假设A公司需要浮动利率资⾦，B公司需要固定利率资⾦，双⽅都需要发挥⾃⼰的相对优势，并通过利率互换将这种优势转会化为实际经济利益。
因此，A公司按7%的固定利率筹措资⾦，B公司按LIBOR+0.7%的浮动利率筹措资⾦然后进⾏利率互换。
于是A和B达成如下互换协议：图1：A公司与B公司利率互换⽰意图即A向B⽀付LIBOR-0.2%的利率，B向A⽀付7.1%的利率以达成该利率互换协议。
在此协议下，B的融资成本为7.1%+LIBOR+0.7%-(LIBOR-0.2%)=8%，低于其本⾝8.5%的成本；A的融资成本为LIBOR-0.2%+7%-7.1%=LIBOR-0.3%，低于其LIBOR+0.4%的成本。
金融建模课件03章远期利率和利率互换
1 + 2.52%Τ2
1 + 2.43%Τ2
2.5 1Τ0.5
2
−1
2.5 2
2
− 1 = 2.892%
2012年4月13日的Shibor行情
期限
O/N
1W
2W
1M
3M
6M
9M
1Y
12/22/2023
Shibor (%)
3.4958
3.7942
3.8579
4.0129
4.8368
• 二、通过短期利率期货发现远期利率
12/22/2023
远期利率的性质
• 远期利率不是一种现实的利率
• 而是市场参与者预期的未来货币市场利率
• 包含在国债收益率的期限结构和短期利率期货的价格中
12/22/2023
一、 通过利率期限结构发现远期利率
• 收益率的期限结构
• 债券期限与收益率之间的函数关系
• 浮动支付方接受净利息支付
12/22/2023
利率互换的作用
• 利率互换是金融机构利率风险管理的最重要工具
12/22/2023
利率互换的作用
• 银行的利率敏感缺口管理
• 有正缺口的银行
• 在利率下降时会遭受损失
• 该银行可以通过出售利率互换来对冲利率风险
• 有负缺口的银行
• 在利率上升时会遭受损失
• 交割
• 一般只涉及利息，不涉及名义本金
• 交易方式
• 场外交易产品，合同可以按需定制
• 在2008年西方金融危机后，利率互换开始了由场外交易向场内交易的转化
12/22/2023
互换利率和浮动利率
• 互换利率
《外汇互换,利率互换》详细解说
5.3%美元利息 C公司 D公司 8%欧元利息 9.0%美元利息
10.4%欧元利息
互换结束时本金互换
互换结束时，双方再次交换本金，C公司支付给D 公司1000万美元本金，D公司支付给C公司800万 欧元（见图）。
1000万美元本金 C公司 归还800万欧元本金 800万欧元本金 D公司 归还1000万美元本金
浮动利率 支付： LIBOR+0.5% 收到： LIBOR
收益：0
净收益：1%
收益：— 0.5%
净收益：1%
（2）外汇互换（foreign exchange swap）
外汇互换的主要原因的是双方在各自国家 中的金融市场上具有比较优势，外汇互换 双方既可以按照两种货币的固定汇率交易， 也可以按浮动汇率交易，既可以按固定利 率也可以按浮动利率交易。其中包含了货 币本金互换和利息支付互换。下面用固定 利率和固定汇率的例子说明。
（1）利率互换例
若中利率借款，中国银行与美国银 行的 筹资成本如下表
固定利率 浮动利率 LIBOR LIBOR+0.5%
中国银行 美国银行
10% 12.5%
借款成本差额
2.5%
0.5%
有两种选择（1）中国银行和美国银行分别 按自己所能获得方式借款，中国银行直接 以LIBOR借浮动利率美圆，而美国银行直接 以12.5%的借固定利率美圆；（2）进行利率 互换。因为美国银行在浮动利率借款上有 比较优势。让中国银行以10%的固定利率借 1亿美圆，而美国银行以LIBOR+0.5%借浮 动利率美圆。然后按双方约定的条件进行 利息支付的互换。
外汇互换
互换是指交易双方按照约定的条件，在一 定的时间内，交换外汇标的物的合约。 金融互换包括：
利率互换通俗讲解
利率互换通俗讲解利率互换是一种金融工具，用于管理利率风险和市场利率波动。
它是两个参与方之间的协议，其中一方支付固定利率，另一方支付浮动利率。
通过利率互换，参与方可以通过交换利率支付来降低或消除利率风险。
本文将以通俗的方式解释利率互换的概念和原理。
在利率互换中，两个参与方可以交换不同类型的利率支付。
其中一个参与方支付固定利率，而另一个参与方支付浮动利率，根据某个基准利率的变动而变化。
这个基准利率通常是市场上广泛接受的利率，如LIBOR（伦敦银行间同业拆借利率）或美国国债收益率。
利率互换的目的是让参与方可以管理他们的利率风险。
举个例子来说，假设公司A担心利率上升会增加他们的贷款成本。
他们可以与公司B进行利率互换，公司A支付固定利率，公司B支付浮动利率。
如果利率上升，公司A可以从利率互换中获益，因为他们只需支付固定利率，而不受市场利率的影响。
相反，如果利率下降，公司B 将从利率互换中获益，因为他们只需支付浮动利率，而不受市场利率的影响。
利率互换的计算通常是基于参与方之间的协议。
在协议中，参与方将约定交换的利率类型、利率支付的频率和期限等。
利率互换的期限可以是几个月或几年，根据参与方的需求而定。
利率互换还可以用于其他金融交易，如债券和贷款。
举个例子来说，假设一个银行拥有一笔固定利率的贷款，但它希望将风险分散到其他机构。
它可以与其他机构进行利率互换，将固定利率贷款转换为浮动利率贷款。
通过这种方式，银行可以降低贷款利率上升的风险，并将风险分散到其他机构。
利率互换是一种金融工具，用于管理利率风险和市场利率波动。
参与方可以通过交换不同类型的利率支付来降低或消除利率风险。
利率互换的计算基于参与方之间的协议，包括交换的利率类型、支付频率和期限等。
利率互换可以用于不同类型的金融交易，如债券和贷款。
通过利率互换，参与方可以更好地管理他们的利率风险，提高资金利用效率，并在市场利率波动时保护自己的利益。
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利率互换介绍1. 概念（Concept）利率互换（也称为利率掉期，interest rate swap）是利率衍生产品中的一种，交易双方分别按照固定或浮动利率、以相同或不同的货币、按照一定的支付频率、按照一定的名义本金、在约定的期限内交换一系列利息流。
利率互换可以被利率风险对冲者用来匹配资产与负债（收益与成本）间的利率特征，管理利率风险；也可以被投机者用来从利率变化中获利。
正因为如此，利率互换已经成为衍生品交易中的主要品种之一。
2. 类型（Types）如下表所示，利率互换主要有5种，包括固定对固定（不同货币）、固定对浮动（相同或不同货币）、浮动对浮动（相同或不同货币）。
相同货币的固定对固定的利率互换，因为利息流都是确定性的，也就没有进行互换的必要。
相同货币不同货币固定利率浮动利率指数固定利率浮动利率指数固定利率√√√浮动利率指数√√2.1同种货币、固定利率对浮动利率（Fixed-for-floating rate swap, same currency）同种货币、固定利率对浮动利率的互换也被称为普通香草互换（plain vanilla swap）。
合约甲方按照固定利率X以货币A支付利息，合约乙方按照浮动利率指数Y也以货币A支付利息，名义本金为N，期限为T年。
例如，甲方按照固定利率5.32%以美元按月支付利息，乙方按照美元1个月伦敦同业拆借利率（USD 1M Libor）以美元按月支付利息，名义本金为100万美元，期限为3年。
甲方（支付）乙方（支付）乙方（基础投资）利率 5.32% USD 1M Libor 收益率USD 1M Libor + 25 bps 货币美元美元货币美元支付频率每月每月支付频率每月名义本金100万美元100万美元本金100万美元期限3年3年期限3年资金成本 4.5%锁定收益107bps固定利率对浮动利率、同种货币的互换可以用来将不确定的浮动收益或成本转化为确定的收益或成本。
例如，在上述例子中，乙方有一笔本金为100万美元、收益率为美元1个月伦敦同业拆借利率+25个基点（USD 1M Libor + 25 bps）、按月支付、期限为3年的投资。
为锁定投资收益，乙方通过与甲方进行利率互换，将浮动收益部分（USD 1M Libor）卖出，从而将投资收益锁定在5.32%。
如果乙方的资金成本为固定的4.5%，那么乙方的净投资收益将被锁定在107个基点（5.32%-4.5%+25bps），从此不再受利率变动影响。
2.2同种货币、浮动利率对浮动利率、不同浮动利率指数（Floating-for-floating rate swap, same currency, different index 合约甲方按照浮动利率指数X以货币A支付浮动利息流，合约乙方按照浮动利率指数Y也以货币A支付浮动利息流，名义本金为N，期限为T年。
例如，甲方按照日元1个月伦敦银行同业拆借利率+5个基点（JPY 1M Libor + 5bps）以日元按月支付利息，乙方按照日元1个月东京银行同业拆借利率（JPY 1M Tiboor）以日元按月支付利息，名义本金为10亿日元，期限为3年。
甲方（支付）乙方（支付）乙方（基础投资）JPY 1M Tiboor 收益率JPY 1M Tibor + 30bps 利率JPY 1M Libor+ 5bps货币日元日元货币日元支付频率每月每月支付频率每月名义本金10亿日元10亿日元本金10亿日元期限3年3年期限3年资金成本JPY 1M Libor锁定收益35bps浮动利率对浮动利率的互换可以将资金的成本与收益挂钩到同一利率指数上，从而隔离不同利率指数之间利差变动的风险。
例如，在上述例子中，日元1个月伦敦同业拆借利率比日元1个月东京同业拆借利率低10个基点（JPY 1M Tibor=JPY 1M Libor + 10bps）。
乙方按照日元1个月伦敦同业拆借利率（JPY 1M Libor）借入日元进行投资，投资收益为日元1个月东京同业拆借利率+30个基点（JPY 1M Tibor + 30bps）。
如果Libor与Tibor的利差保持不变，乙方的净投资收益率将保持在40个基点。
为消除Libor 与Tibor之间利差变动的风险，乙方通过与甲方进行利率互换，将浮动收益部分（JPY 1M Tibor）卖出，收取JPY 1M Libor + 5bps，从而将投资收益锁定在35bps，消除了Libor和Tibor之间利差变动的风险。
5bps的损失代表了市场对两个指数间利差变动方向的预期、以及做市场的价差受益。
2.3不同货币、固定利率对浮动利率（Fixed-for-floating rate swap, different currencies）合约甲方按照固定利率X以货币A支付利息，名义本金为N；合约乙方按照浮动利率指数Y以货币B支付利息，名义本金为N*FX，其中FX为货币B兑货币A的初始汇率；期限为T年。
例如，甲方按照5.32%的固定利率以美元按季度支付利息，名义本金为1000万美元；合约乙方按照日元3个月东京同业拆借利率（JPY 3M Tibor）以日元按季度支付利息，名义本金为12亿日元，初始美元兑日元汇率（USDJPY）为120；期限为3年。
甲方（支付）乙方（支付）甲方（基础投资）利率 5.32% JPY 3M Tibor 收益率 5.85%货币美元日元货币美元(借入日元)支付频率季度季度支付频率季度名义本金1000万美元12亿日元本金1000万美元期限3年3年期限3年初始汇率USDJPY=120 资金成本JPY 3M Tibor + 20bps锁定收益33bps不同货币的固定利率对浮动利率互换可以用来同时规避利率和汇率风险。
例如，在上述例子中，甲方是美国投资者。
甲方按照日元3个月东京同业拆借利率（JPY 3M Tibor + 20bps）+20个基点借入日元，兑换成美元后进行投资，投资收益为5.75%。
为规避Tibor上升风险、以及日元升值风险，甲方通过与乙方进行利率互换，买入JPY 3M Tibor，支付5.32%的固定利率，从而将投资收益锁定在33bps。
2.4不同货币、浮动利率对浮动利率（Floating-for-floating rate swap, different currencies）合约甲方按照浮动利率指数X以货币A支付利息，名义本金为N；合约乙方按照浮动利率指数Y以货币B支付利息，名义本金为N*FX，其中FX为初始汇率，期限为T年。
例如，甲方按照美元1个月伦敦银行同业拆借利率（USD 1M Libor）用美元按季度支付利息，名义本金为1000万美元；乙方按照日元3个月东京银行同业拆借利率（JPY 3M Tibor）用日元按季度支付利息，名义本金为12亿日元，初始美元兑日元汇率（USDJPY）为120，期限为3年。
甲方（支付）乙方（支付）甲方（基础投资）利率USD 1M Libor JPY 3M Tibor 收益率USD 1M Libor + 50bps 货币美元日元货币美元(借入日元)支付频率季度季度支付频率季度期限3年3年期限3年初始汇率USDJPY=120 资金成本JPY 3M Tibor + 20bps锁定收益30bps不同货币、浮动利率对浮动利率的互换可以用来规避汇率风险、以及将投资成本与收益锁定在相同的浮动利率指数上从而规避利率风险。
例如，在上述例子中，甲方是美国投资者。
甲方按照3个月东京同业拆借利率+20个基点（JPY 3M Tibor + 20bps）借入日元，兑换成美元后进行投资，收益率为美元1个月伦敦同业拆借利率+50个基点（USD 1M Libor + 50bps）。
为规避利率与汇率的错配风险，甲方通过利率互换买入JPY 3M Tibor，支付USD 1M Libor，从而将投资收益锁定在30bps（（USD 1M Libor + 50bps）-（JPY 3M Tibor + 20bps）），规避了未来美元利率走低、日元利率走高、以及日元升值的风险。
2.5不同货币、固定对固定（Fixed-for-fixed rate swap, different currencies）合约甲方按照固定利率X以货币A支付利息，名义本金为N；合约乙方按照固定利率Y以货币B支付利息，名义本金为N*FX，其中FX为初始汇率，合约期限为T年。
例如，甲方按照5.32%的固定利率以美元支付利息，名义本金为1000万美元，乙方按照1.6%的固定利率以日元支付利息，名义本金为12亿日元；初始美元兑日元汇率（USDJPY）为120。
不同货币、固定对固定的利率互换其实就是外汇远期，可以用来规避汇率风险。
甲方（支付）乙方（支付）甲方（基础投资）利率 5.32% 1.6% 收益率 5.85%货币美元日元货币美元(借入日元)支付频率季度季度支付频率季度期限3年3年期限3年初始汇率USDJPY=120 资金成本 1.6%（日元）锁定收益53bps3. 用途（Uses）与各类金融衍生产品类似，利率互换既可以用来对冲风险、也可以单纯进行投机获利。
3.1 对冲（Hedging）投资者、企业可以使用利率互换工具消除利率和货币错配，对冲利率和汇率风险。
上述例子都是利用利率互换进行风险对冲的例子，这里不做赘述。
3.2 投机（Speculation）对于投机者而言，本身并没有需要对冲的风险头寸，只是单纯通过持有利率互换头寸而在互换利率波动中获利。
例如，通常固定收益投资者在预期利率下跌时会买入债券，以期在债券价格上升中获利。
如今，如果投资者预期利率下跌，在进行上述操作的同时，还可以卖出浮动利率指数X的利率互换，从而在利率下跌时支付的利息将减少，而收到的固定利息却不变，从中获利。
4. 定价与盯市估值（Pricing and Marked-to-Market Valuation）利率互换的定价是指在利率互换和约达成时如何确定固定利率（固定利率对浮动利率、固定利率对固定利率）、或者如何确定点差（浮动利率对浮动利率）的问题。
利率互换的盯市估值是指对于已经持有的利率互换和约，在其存续过期间的各个时点如何确定和约的价值，也即合约是构成资产还是构成负债、具体金额的问题。
定价和盯市估值的基本思路是分别计算互换两端（固定端与浮动端（fixedleg and floating leg）、浮动端与浮动端、固定端与固定端）利息流（cash flows of interest）的现值（present value, PV）；在合约达成时，使互换两端利息流现值相等的固定端利率（固定对浮动、固定对固定）、或者浮动端利差（浮动对浮动）即构成互换利率（swap rate）或互换点差（swap spread）；在合约存续期间，互换两端利息流的现值之差就是互换和约的价值，对于支付现值多的一方合约构成负债，对于另一方合约则构成资产。