第五章期货投机与套利交易-价差扩大与缩小

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期货从业讲义第五章期货投机与套利交易

价差的扩大与缩小
（二）价差的扩大与缩小 1、价差能否在套利建仓之后“回归”正常，会直接影响到套利交易的盈亏和套利的风险。 2、套利者认为：当前价差过大，期望未来缩小；当前价差过小，期望未来扩大 3、如果当前（或平仓时）价差大于建仓时价差，则价差是扩大的；如果相反，则价差是缩小的。（三）价差套利的盈亏计算在计算套利交易的盈亏时，可分别计算每个期货合约的盈亏，然后进行加总，可以得到整个套利交易的盈亏。（四）套利交易指令 1、在套利交易实施中，套利指令通常不需要标明买卖各个期货合约的具体价格，只要标注两个合约价差
5/8
合约，价格为 27 075 元/ 约，价格为 27 725 元/吨
吨
12 月 26 日
卖出 50 手 5 月份棉花期货合约，价格为 26 985 元/ 吨
买入 50 手 9 月份棉花期货合价差 495 元/吨
约，价格为 27 480 元/吨
每条“腿”的亏损 90 元/吨
盈亏状况
盈利 245 元/吨
盈利 220 元／吨
亏损 205 元／吨
总盈利为 220×350× 总亏损为 205×200×10＝
10＝770 000 元
410 000 元
净盈亏
净盈利＝－300 000+770 000－410 000＝60 000 元
4、蝶式套利是两个跨期套利互补平衡的组合，可以说是“套利的套利”。蝶式套利与普通的跨期套利相
平仓阶段
(二)平仓阶段 1、掌握限制损失、滚动利润的原则。注意及时止损止盈 2、灵活运用止损指令。 (三)资金和风险管理即使未来市场行情判断错误了也不惧怕，只要做好资金的风险管理，一样可以取得较好的交易效果。
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1、一般性的的资金管理要领 (1)投资额必须限制在全部资本的 50%以内，1/3 至 1/2 以内为宜。 (2)在单个品种上所投入的最大资金应限制在总资本的 10%-20%以内。 (3)在单个市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的 5%以内。 (4)在任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的 20%-30%以内。 2、分散投资与集中投资：灵活掌握尺度。

精品课件10-1 期货从业资格考试资格考试-期货基础知识-精-第五章-期货投机与套利交易

第二节期货套利交易
（六）期货价差套利指令套利指令通常不需要标明买卖各个期货合约的具
体价格，只要标注两个合约价差即可。 1．价差套利市价指令的使用
如果套利者希望以当前的价差水平尽快成交，则可以选择使用市价指令。套利市价指令是指交易将按照市场当前可能获得的最好的价差成交的一种指令。在使用这种指令时，套利者不需注明价差的大小，只需注明买入和卖出期货合约的种类和月份即可
第三节期货套利的基本策略
在进行牛市套利时，需要注意的是：在正向市场上，牛市套利的损失相对有限而获利的潜力巨大。因为在正向市场进行牛市套利，实质上是卖出套利，而卖出套利获利的条件是价差要缩小。如果价差扩大的话，该套利可能会亏损，但是由于在正向市场上价差变大的幅度要受到持仓费水平的制约，价差如果过大，超过了持仓费，就会产生套利行为，会限制价差扩大的幅度。
第三节期货套利的基本策略
11月合约（60手） 1月合约（60手）价差开仓卖出，21955元/吨买入，22420元/吨 465元/吨平仓买入，21215元/吨卖出，21775元/吨 560元/吨盈亏盈利740元/吨亏损645元/吨 95元/吨
10-1
第三节期货套利的基本策略
例：设10月26日，次年5月份棉花合约价格为12075形吨，次年9月份合约价格为12725元/吨，两者价差为650元/吨。交易者预计棉花价格将上涨，5月与9月的期货合约的价差将有可能缩小。于是买入50手5月份棉花期货合约的同时卖出50手9月份棉花期货合约。12月26日，5月和9月的棉花期货价格分别上涨为12555元／吨和13060元/吨，两者的价差缩小为505元/吨。交易者同时将两种期货合约平仓，完成套利交易。
第三节期货套利的基本策略

第五章期货投机与套利交易-期货套利操作的注意要点

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第五章期货投机与套利交易
知识点：期货套利操作的注意要点
● 定义：
期货套利须注意六个方面
● 详细描述：
（一）套利必须坚持同时进出
（二）下单报价时明确指出价格差
（三）不要在陌生的市场做套利交易
（四）不能因为低风险和低额保证金而做超额套利
（五）不要用锁单来保护已亏损的单盘交易
锁单不是套利交易，锁单无法把握不同合约间的价差收益。

（六）注意套利的佣金支出
例题：
1.进行套利时，必须坚持同时进出，也就是开仓时同时买入卖出，平仓时也
要同时卖出买入。

A.正确
B.错误
正确答案：A
解析：考核期货套利操作的注意要点。

2.以价格差代替具体价格，可以更加灵活，只要价差符合，可以按任何价格
成交。

A.正确
B.错误
正确答案：A
解析：考核期货套利操作的注意要点。

3.跨市套利中的保证金和佣金成本是额外发生的，投资者在决策是否进行跨
市套利时需将其考虑到自己的成本中。

A.正确
B.错误
正确答案：A
解析：考察跨市套利在操作中应注意的因素。

4.运输费用是决定同一期货品种在不同交易所间价差的主要因素。

A.正确
B.错误
正确答案：A
解析：考察跨市套利在操作中应注意的因素。

运输费用是决定同一品种在不同交易所间价差的主要因素。

第五章期货投机与套利交易-期货套利的作用

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第五章期货投机与套利交易
知识点：期货套利的作用
● 定义：
套利在本质上是期货市场上的一种投机交易，但与普通期货投机交易相比，风险较低。

它的存在对期货市场的健康发展起到了非常重要的作用。

● 详细描述：
期货套利的作用主要表现在两个方面：
第一，套利行为有助于期货价格与现货价格、不同期货合约价格之间的合理价差关系的形成。

套利行为，客观上会对相关价格产生影响，促使价差趋于合理。

第二，套利行为有助于市场流动性的提高。

例题：
1.期货市场套利交易的作用有()。

A.促进价格发现
B.促进交易的流畅化和价格的理性化
C.有助于合理价差关系的形成
D.有助于市场流动性的提高
正确答案：B,C,D
解析：促进价格发现为期货投机的作用。

2.期货市场套利交易的作用包括（）。

A.有助于期货价格与现货价格、不同期货合约价格之间的合理价差关系的形
成
B.有助于市场流动性的提高
C.规避价格波动风险
D.赚取单一期货合约价格的波动价差
正确答案：A,B
解析：套利交易不能规避价格波动风险，套期保值才是为了规避价格波动风
险。

期货投机赚取单一期货合约价格的波动价差，套利交易则是从相关市场或相关合约之间的相对价格差异套取利润。

3.期货套利交易有助于促使不同期货合约价格之间形成合理价差。

A.正确
B.错误
正确答案：A
解析：考察期货套利的作用。

期货从业资格证考试基础知识第五章期货投机与套利交易知识点汇总

第五章期货投机与套利交易第一节期货投机交易知识点一、期货投机的概念期货投机是指交易者通过预测期货合约未来价格变化，以在期货市场上获取价差收益为目的的期货交易行为。

期货投机与套期保值的区别主要有：（一）从交易目的来看期货投机交易是以赚取价差收益为目的；而套期保值交易是利用期货市场规避现货价格波动的风险。

（二）从交易方式来看期货投机交易是在期货市场上进行买空卖空，从而获得价差收益；套期保值交易则是在现货市场与期货市场同时操作，以期达到对冲现货市场的价格波动风险。

（三）从交易风险来看期货投机者在交易中通常是为博取价差收益而主动承担相应的价格风险；套期保值者则是通过期货交易规避现货价格风险。

因此，一般来说，期货投机者是价格风险偏好者，套期保值者是价格风险厌恶者。

知识点二、期货投机者的类型（一）按交易主体划分按交易主体划分，期货投机者可分为机构投机者和个人投机者。

机构投机者是指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行期货投机活动的机构。

主要包括各类基金、金融机构、工商企业等。

个人投机者则是指以自然人身份从事期货投机交易的投机者。

（二）按持有头寸方向划分按持有头寸方向划分，期货投机者可分为多头投机者和空头投机者。

若投机者预测价格上涨买进期货合约，持有多头头寸，被称为多头投机者；若投机者预测价格下跌卖出期货合约，持有空头头寸，则被称为空头投机者。

知识点三、期货投机交易的常见操作方法（一）开仓阶段1．入市时机的选择第一步，通过基本分析法，判断市场处于牛市还是熊市。

第二步，权衡风险和获利前景。

第三步，决定入市的具体时间。

建仓时应注意，只有在市场趋势已明确上涨时，才买入期货合约；在市场趋势已明确下跌时，才卖出期货合约。

如果趋势不明朗或不能判定市场发展趋势，不要匆忙建仓。

2．金字塔式建仓金字塔式建仓是一种增加合约仓位的方法，即如果建仓后市场行情走势与预期相同并已使投机者获利，可增加持仓。

增仓应遵循以下两个原则：(1)只有在现有持仓已盈利的情况下，才能增仓；(2)持仓的增加应渐次递减。

第五章期货投机与套利交易-价差套利盈亏计算

2015年期货从业资格考试内部资料期货市场教程第五章期货投机与套利交易知识点：价差套利盈亏计算● 定义：价差套利的盈亏结果取决于价差的变化● 详细描述：某套利者以4326元/吨的价格买入1月的螺纹钢期货，同时以4570元/吨的价格卖出5月的螺纹钢期货。

持有一段时间后，该套利者以4316元/吨的价格将1月合约卖出平仓，同时以4553元/吨的价格将5月合约买入平仓。

该套利交易的盈亏计算如下：1月份的螺纹钢期货合约：亏损=4326-4316=10（元／吨）5月份的螺纹钢期货合约：盈利=4570-4553=17（元/吨）套利结果=-10+17=7（元/吨）按照这种计算方法，可以算出该套利交易后每吨螺纹钢盈利7元。

例题：1.某套利者卖出3月份大豆期货合约的同时买入5月份大豆期货合约,成交价格分别为3880元/吨和3910元/吨,持有一段时间后,该套利者分别3850元/吨和3895元/吨的价格将两个合约平仓,则（）。

（不计交易费用）A.套利的净亏损为15元/吨B.5月份期货合约亏损15元/吨C.套利的净盈利为15元/吨D.3月份期货合约盈利30元/吨正确答案：B,C,D解析：3月份的大豆期货合约：盈利=3880-3850=30元/吨，5月份的大豆期货合约：亏损=3910-3895=15元/吨，套利结果：盈利=-15+30=15元/吨。

2.某交易者以13500元吨卖出5月棉花期货合约1手，同时以13300元吨买入7月棉花期货合约1手，当两合约价格为（）时，将所持合约同时平仓，该交易盈利最大。

A.5月份价格13600元吨，7月份价格13800元吨B.5月份价格13700元吨，7月份价格13600元吨C.5月份价格13200元吨，7月份价格13500元吨D.5月份价格13800元吨，7月份价格13200元吨正确答案：C解析：该交易者平仓时需要买入5月份合约，卖出7月份合约，则5月份合约价格越低，7月份合约价格越高，交易者盈利越大。

第五章期货投机与套利交易-三色版

期货从业资格期货基础知识第五章期货投机与套利交易第一节期货投机交易知识点一期货投机的概念及与套期保值的区别（熟悉）一、概念期货投机是指交易者通过预测期货合约未来价格变化，以在期货市场上获取价差收益为目的的期货交易行为。

一、按交易主体划分（一）机构投机者（二）个人投机者二、按持有头寸方向划分（一）多头投机者（二）空头投机者知识点三期货投机交易的常见操作方法（掌握）一、开仓阶段（一）入市时机选择1. 通过基本面分析法，判断某品种期货合约价格将会上涨还是下跌2. 权衡风险和获利前景3. 决定入市的具体时间（二）金字塔式建仓1. 建仓原则（1）只有在现有持仓已盈利的情况下，才能增仓（2）持仓的增加应渐次递减2. 案例某投机者预计9月份大豆期货合约价格将上升，故买入7手（10吨/手），成交价格为4310元/吨，此后合约价格迅速上升到4350元/吨，首次买入的7手合约已经为他带来浮动盈利10×7×（4350-4310）=2800（元）。

为进一步利用该价位的有利变动，该投机者再次买入5手9月份合约，持仓总数增加到12手，12手合约的平均买入价为（4310×70+4350×50）/120=4326.7（元/吨）。

当市场价格再次上升到4385元/吨时，又买入3手合约，持仓总计15手，所持仓的平均价格为4338.3元/吨。

当市价上升到4405元/吨再买入2手，所持有合约总数为17手，平均买入价为4346.2元/吨。

当市价上升到4425元/吨再买入1手，所持有合约总数为18手，平均买入价为4350.6元/吨。

（三）合约交割月份的选择1. 合约流动性（1）选择交易活跃的合约（2）避开不活跃的合约2. 远月合约价格与近月合约价格之间的关系（1）在正向市场中，多头投机者应买入近月合约，空头投机者应卖出远月合约（2）在反向市场中，多头投机者宜买入远月合约，空头投机者宜卖出近月合约二、平仓阶段（一）止损指令应用投机者建仓后应密切关注行情的变动，适时平仓。

第五章期货投机与套利交易-熊市套利的概念及应用

2015年期货从业资格考试内部资料期货市场教程第五章期货投机与套利交易知识点：熊市套利的概念及应用● 定义：熊市套利是卖出近期月份合约同时买入远期月份合约● 详细描述：当市场出现供给过剩，需求相对不足时，一般来说，较近月份的合约价格下降幅度往往要大于较远期合约价格的下降幅度，或者较近月份的合约价格上升幅度小于较远合约价格的上升幅度。

无论是正向市场还是在反向市场，在这种情况下，卖出较近月份的合约同时买人远期月份的合约进行套利，盈利的可能性比较大。

例题：1.某交易者根据供求状况分析判断，将来一段时间天然橡胶期货远月合约上涨幅度要大于近月合约上涨幅度，该交易者最有可能获利的操作是（）。

A.在正向市场上，买入较近月份的合约同时卖出远期月份的合约B.在反向市场上，买入较近月份的合约同时卖出远期月份的合约C.在正向市场上，买入远期月份的合约同时卖出较近月份的合约D.在反向市场上，买入远期月份的合约同时卖出较近月份的合约正确答案：C,D解析：熊市套利无论哪个市场都是卖出近期月份合约同时买入远期月份合约，亲，一定要记住哦。

2.在（）情况下，交易者适合进行熊市套利。

A.较近月份的合约下降幅度大于较远合约价格的下降幅度B.较近月份的合约下降幅度小于较远合约价格的下降幅度C.较近月份的合约上升幅度大于较远合约价格的上升幅度D.较近月份的合约上升幅度小于较远合约价格的上升幅度正确答案：A,D解析：当市场出现供给过剩，需求相对不足时，一般来说，较近月份的合约下降幅度大于较远合约价格的下降幅度，或者，较近月份的合约上升幅度小于较远合约价格的上升幅度，这种情况下，卖出较近月份的合约同时买入远期月份的合约进行套利盈利的可能性比较大，称这种套利为熊市套利。

亲，请务必记住，正向市场，牛市套利价差缩小盈利，价差扩大亏损；反向市场，牛市套利价差扩大盈利，价差缩小亏损。

3.8月和12月黄金期货价格分别为305.00元／克和308.00元／克。

第五章期货交易中投机与套利

投机者能否在投机中取得成功，既取决于其交易技巧、本人经验等，又取决于其正确的交易策略。
主要的期货投机交易策略有：
1.充分了解所交易的商品和期货合约,知已知彼，百战不殆。
投机者是市场信息的搜集者，市场价格变化的预测者，市场价格风险的承担者和市场流动性的制造者。因而首先必须对期货市场和期货合约有深入了解。
跨期套利(也称跨交割月份套利)、跨市套利 (跨市场套利)和跨商品套利。
套期图利时，交易者关注的不是期货合约的绝对价格水平，而是合约之间的相互价格关系（相对价格差异关系）——价差关系。
三、套期图利的功能作用
1.为交易者提供了风险对冲机会。投机者的存在，承担了套期保值者力图转移的风险。套期图利和投机一样，交易者为获得盈利而承担价格风险，使保值者能选择合适时机退出期货市场。
2.有助于促进合理价格水平的形成。套期图利交易实际上是以对冲为手段，调节期货市场的供求矛盾，加快价格拉平的过程。
交易者在价格处于较低水平时买进合约，增加市场需求，促使价格回升；当价格处于较高水平时，交易者卖出合约，增加市场供给，导致价格回落。以上的买入和卖出，都把价格拉回正常的运作区间。
在买卖合约时，最好只限制在所熟悉的一两种，同时合约数量切忌过多。
2.确定合理的获利目标和最大亏损程度。
价格变化通常是难以十分准确预测的，因此交易者应事先确定获利目标以及所能承受的最大亏损程度，在决定交易时，投机者必须将现实的和潜在的可获利战略相结合，确保获利的潜在可能性大于风险性，也就是潜在的利润大于其风险时才能交易。
2.切忌盲目入市。在没有妥善的交易计划，或者对价格预测有疑问时，不要进行投机，应静观市场发展。
3.切忌听信谣传，贸然行动。不要被别人所说的话或未经证实的信息所左右而改变自己的想法。

北科天院期货课程第五章期货投机与套利交易

3.分散投资与集中投资期货投机主张纵向投资分散化，而证券投资主张横向投资多元化。纵向投资分散化：选择少数几个熟悉的品种在不同的阶段分散资金投入; 横向投资多元化：可以同时选择不同的证券品种组成证券投资组合。
第二节期货套利概述

一、期货套利的概念定义：利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化时同时将持有头寸平仓而获利的交易行为。
二、期货套利的分类

主要表现为价差套利：利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利行为。定义价差（B）：对于跨期套利而言，我们定义价差为近月合约价格（F1）与远月合约价格（F2）之差。 B=F1-F2 特点：交易者要同时在相关合约上进行相反的交易，同时建多和建空，因而套利交易有两条“腿”
第五章期货投机与套利交易
主要内容

期货投机交易期货套利概述期货套利交易策略
第一节期货投机交易

一、期货投机的定义（一）期货投机的定义交易者通过预测期货合约未来价格的变化，以在期货市场上获取价差收益为目的的期货交易行为。目的：获取价差收益特点：高风险，高收益
三、期货投机的准备工作

（一）了解期货合约对所交易的品种、交割制度、未来价格走势等做全面和谨慎了解，切记贪多（二）制定交易计划交易方法、资金运用、风险控制等制定计划，避免冲动性交易，去除因为情绪的变化做的交易（三）设定盈利目标和亏损限度
四、期货投机的操作方法

（三）资金和风险管理 1、资金管理：资金的配置问题具体内容

第五章期货投机与套利交易-牛市套利案例

2015年期货从业资格考试内部资料期货市场教程第五章期货投机与套利交易知识点：牛市套利案例● 定义：牛市套利的计算题● 详细描述：设交易者在7月8日看到，11月份上海期货交易所天然橡胶期货合约价格为21 955元/吨，次年1月份合约价格为22 420元/吨，前者比后者低465元/吨。

交易者预计天然橡胶价格将上涨，11月与次年1月的期货合约的价差将有可能缩小。

于是，交易者买入60手（1手为5吨）11月份天然橡胶期货合约的同时卖出60手次年1月份合约。

到了9月8日，11月和次年1月的天然橡胶期货价格分别上涨为25955元／吨和26355元/吨，两者的价差为400元/吨，价差缩小。

交易者同时将两种期货合约平仓，从而完成套利交易，交易结果净盈利65元/吨。

牛市套利，价差缩小盈利，价差缩小亏损例题：1.某交易者以9150元/吨买入5月LLDPE期货合约1手，同时以9250元/吨卖出7月LLDPE期货合约1手，当两合约价差为（）元/吨时，将所持合约同时平仓，以下选项该交易者盈利最大。

A.0B.-5011月合约（60手1月合约（60手）差价开仓买入，21955元/吨卖出，22420元/吨465元/吨平仓卖出，25955元/吨买入，26355元/吨400元/吨盈亏盈利4000元/吨亏损3935元/吨缩小C.-100D.-150正确答案：D解析：这属于牛市套利，在正向市场相对于卖出套利，只有当价差缩小时会盈利，因此当价差为-150时，价差缩小得最小（开始时价差为100元/吨），所以此时盈利最大。

亲，请务必记住，正向市场，牛市套利价差缩小盈利，价差扩大亏损；反向市场，牛市套利价差扩大盈利，价差缩小亏损。

2.某交易者以1780元/吨卖出5月玉米期货合约1手，同时以1790元/吨买入7月玉米期货合约1手，当两合约价格为（）时，将所持合约同时平仓，该交易者盈利最大。

A.5月期货合约价格1760元/吨，7月期货合约价格1820元/吨B.5月期货合约价格1770元/吨，7月期货合约价格1800元/吨C.5月期货合约价格1760元/吨，7月期货合约价格1800元/吨D.5月期货合约价格1750元/吨，7月期货合约价格1790元/吨正确答案：A解析：由题干可知，符合熊市套利，在正向市场相当于买进套利，当价差扩大时，交易者盈利；价差越大，盈利越大；建仓时的价差为10元/吨，选项A的价差为60元/吨；选项B的价差为30元/吨；选项C的价差为40元/吨；选项D的价差为40元/吨。

第五章期货投机与套利交易

第五章期货投机与套利交易第一节期货投机交易一、期货投机的概念：1．期货投机的定义期货投机(FuturesSpeCu1ation)是指交易者通过预测期货合约未来价格的变化，以在期货市场上获取价差收益为目的的期货交易行为。

期货交易具有保证金的杠杆机制、双向交易和对冲机制、当日无负债的结算机制、强行平仓制度，使得期货投机易有高收益、高风险的特征。

2．期贷投机与套期保值的区别期货投机与套期保值的区别如表5-1所示。

二、期货投机的作用：1．承担价格风险期货投机者在博取风险收益的同时，承担了相应的价格风险，使得套期保值者能够有效规避现货价格波动风险，也使其现货经营平稳运行。

2．促进价格发现期货市场把投机者的不同交易指令集中在交易所内进行公开竞价，买卖双方彼此竞价所产生的互动作用使得价格趋于合理。

3．减缓价格波动适度的投机能够减缓期货市场的价格波动。

减缓价格波动作用的实现是有前提的：一是投机者要理性化操作；二是适度投机。

4．提高市场流动性市场流动性即市场交易的活跃程度。

期货市场上的投机者就像润滑剂一样，为套期保值者提供了更多的机会。

三、期货投机的准备工作：(1)了解期货合约。

(2)制定交易计划。

(3)设定盈利目标和亏损限度。

四、期货投机的操作方法：1．开仓阶段(1)入市时机的选择：①基本分析，判断市场处于牛市还是熊市；②权衡风险和获利前景；③确定入市时间(可以借助技术分析法)。

(2)金字塔式买入卖出：①只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓；②持仓的增加应渐次递减。

(3)合约交割月份的选择：①合约的流动性(活跃月份合约和不活跃月份合约)；②远期月份合约价格与近期月份合约价格之间的关系。

一般来说，在正向市场中，做多头的投机者应买入近期月份合约，做空头的投机者应卖出远期月份的合约；在反向市场中，做多头的投机者宜买入交割月份较远的远期月份合约，而做空头的投机者宜卖出交割月份较近的近期月份合约。

2．平仓阶段(I)限制损失、滚动利润。

第五章期货的投机与套利《衍生金融工具》ppt课件

• （3）合约交割月份的选择 • 投机者在选择合约的交割月份时，通常要注意以下两个方面的问题。
一是合约的流动性；二是远月合约价格与近月合约价格之间的关系。 • 根据合约流动性不同，可将期货合约分为活跃月份合约和不活跃月份
合约两种。一般来说，期货投机者在选择合约月份时，应选择交易活跃的合约月份，避开不活跃的合约月份。 • 在正向市场中，远月合约的价格大于近月合约的价格。多头投机者应买入近月合约；空头投机者应卖出远月合约。 • 在反向市场中，一般说来，多头投机者应买入yuan月合约；空头投机者应卖出近月合约。不过，在因现货供应极度紧张而出现的反向市场情况下，可能会出现近月合约涨幅大于远月合约的局面，投机者对此也要多加注意，避免进入交割期而出现违约风险。
投机者恰恰扮演了接受风险的角色。投机者实际上是通过承担风险，赚取风险收益的一群。如果市场上没有了愿意承担风险的投机者，套期保值也将难以进行。起码会更加困难。因此，套期保值者需要向投机者支付风险溢价。一般说来，投机行为越多，投机的利润会越低，套期保值的成本越低。 • 第二，投机交易有助于增强市场的价格发现功能。通过不断的买卖，投机行为会促使市场价格更好的反映经济的基本状况。更多的交易会使期货价格与未来真实的价格更趋一致，市场配置资源的效率会更高。这会更有利于整体经济的发展。 • 第三，投机交易增强了市场的流动性，使市场竞争更趋良性。这有利于降低期货市场与现货市场的交易费用。这也是提高市场有效性，有利于所有市场参与者的重要方面。
2020/6/13
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一、期货投机（续）
• 期货投机与套期保值的区别主要有： • （1）从交易目的来看，期货投机交易是以赚取价差收益为目的；而
套期保值交易的目的是利用期货市场规避现货价格波动的风险。 • （2）从交易方式来看，期货投机交易是在期货市场上进行买空卖空，

第五章期货投机与套利交易-期货价差的计算

2015年期货从业资格考试内部资料期货市场教程第五章期货投机与套利交易知识点：期货价差的计算● 定义：计算建仓时的价差，应用价格较高的一“边减去价格较低的一“边”。

在计算平仓时的价差时，为了保持计算上的一致性，也要用建仓时价格较高合约的平仓价格减去建仓时价格较低合约的平仓价格。

● 详细描述：例如，某套利者买入5月份铝期货合约的同时卖出6月份的铝期货合约，价格分别为15730元/吨和15830元/吨，因为6月份价格高于5月份价格，因此价差为6月份价格减去5月份价格，即100元/吨。

例题：1.期货套利中价差的计算方法是（）。

A.现货价格减去期货价格B.价格较高的一“边”减去价格较低的一“边”C.期货价格减去现货价格D.近月价格减去远月价格正确答案：B解析：计算建仓时的价差，应用价格较高的一“边”减去价格较低的一“边”，在平仓时，也要用建仓时价格较高合约的平仓价格减去价格较低合约的平仓价格。

2.某套利者买入5月份菜籽油期货合约同时卖出9月份菜籽油期货合约,成交价格分别为10150元/吨和10110元/吨;结束套利时,平仓价格分别为10125元/吨和10175元/吨。

该套利者平仓时的价差为()元/吨。

A.50B.-50C.40D.-40正确答案：B解析：建仓时价差=高价-低价=5月份菜籽油期货合约价格-9月份菜籽油期货合约价格。

平仓时计算价差沿用建仓时的公式,平仓时价差=10125-10175=-50元/吨。

3.某套利者买入5月份菜籽油期货合约同时卖出9月份菜籽油期货合约,成交价格分别为10150元/吨和10110元/吨;结束套利时,平仓价格分别为10125元/吨和10175元/吨。

该套利者平仓时的价差为()元/吨。

A.50B.-50C.40D.-40正确答案：B解析：建仓时价差=高价-低价=5月份菜籽油期货合约价格-9月份菜籽油期货合约价格。

平仓时计算价差沿用建仓时的公式,平仓时价差=-10125-10175=-50元/吨。

第五章期货投机与套利交易-期货价差概述

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第五章期货投机与套利交易
知识点：期货价差概述
● 定义：
期货价差是指期货市场上两个不同月份或不同品种期货合约之间的价格差。

● 详细描述：
与投机交易不同，在价差交易中，交易者不关注某一个期货合约的价格向哪个方向变动，而是关注相关期货合约之间的价差是否在合理的区间范围。

如果价差不合理，交易者可以利用这种不合理的价差对相关期货合约进行方向相反的交易，等价差趋于合理时再同时将两个合约平仓来获取收益。

在价差交易中，交易者要同时在相关合约上进行方向相反的交易，也就是说，交易者要同时建立一个多头头寸和一个空头头寸，这是套利交易的基本原则。

例题：
1.以下关于期货价差描述正确的是()。

A.期货价差是指期货市场上两个不同月份或不同品种期货合约之间的价格差
B.在价差交易中,交易者指只注相关期货合约之间的价差大小
C.价差交易中,交易者要同时在相关合约上进行方向相同的交易
D.价差交易中，交易者要同时在相关合约上进行方向相反的交易
正确答案：A,D
解析：考查期货价差交易。

2.价差交易的交易者首先需要判断期货合约的当前市场价格是否合理
A.正确
B.错误
正确答案：B
解析：价差交易的交易者不关心合约的价格，而是关心两份合约的价格差是否合理。

第五章期货投机与套利交易-买入套利与卖出套利的概念

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第五章期货投机与套利交易
知识点：买入套利与卖出套利的概念
● 定义：
买入套利和卖出桃李是跨期套利的一种分类方式
● 详细描述：
买入套利：如果套利者预期两个或两个以上期货合约价差将扩大，则套利者买入其中价格较高的合约同时卖出价格较低的合约。

卖出套利：如果套利者预期两个或以上相关期货合约价差将缩小，套利者将卖出其中价格较高的合约，同时买入价格较低的合约。

例题：
1.以下关于买入套利说法正确的有（）
A.套利者预期两个或以上期货合约价差要扩大时，买入价格较低的合约同时
卖出价格较高的合约。

B.套利者预期两个或以上期货合约价差要扩大时，买入价格较高的合约同时
卖出价格较低的合约。

C.套利者预期两个或以上期货合约价差要缩小时，买入价格较低的合约同时
卖出价格较高的合约。

D.套利者预期两个或以上期货合约价差要缩小时，买入价格较高的合约同时
卖出价格较低的合约。

正确答案：B,C
解析：价差缩小的前提一定是价格低的合约上涨速度比价格高的合约上涨速度快活着价格高的合约下跌幅度比价格低的合约价格幅度快，所以应当在预测价格上涨时买入上涨快的合约同时卖出上涨慢的合约或者预测下跌时卖出下跌快的合约同时买入下跌慢的合约，综上所述，应当买入价格低的合约同时卖出价格高的合约；价差扩大时的情形正好相反。

第五章期货投机与套利交易-蝶式套利的案例

第五章期货投机与套利交易-蝶式套利的案例2021年期货从业资格考试内部资料第五章期货投机与套利交易知识点：蝶式套利的案例蝶式套利的计算●详细描述：2月1日，3月份、5月份、7月份的大豆期货合约价格分别为5050元／吨、5130元／吨和5175元／吨，某交易者认为3月份和5月份之间的价差过大而5月份和7月份之间的价差过小，预计3月份和5月份的价差会缩小而5月份与7月份的价差会扩大。

于是该交易者以该价格同时买人150手（1手为10吨）3月份合约、卖出350手5月份合约、买人200手7月份大豆期货合约。

到了2月18日，三个合约的价格均出现不同幅度的下跌，3月份、5月份和7月份的合约价格分别跌至4850元／吨、4910元／吨和4970元／吨。

三份盈亏合约见表3月合约（150手）5月合约（350手）7月合约（200手）开仓买入，5050元/吨卖出，5130元/吨买入，5175元/吨平仓卖出，4850元/吨买入，4910元/吨卖出，4970元/吨盈亏亏损200元/吨盈利220元/吨亏损205元/吨1.在我国，1月8日，某交易者展开套利交易，同时买进100手3月豆油期货合约、买进200手5月豆油期货合约、买进100手7月豆油期货合约；成交量价格分别为6580元吨、6600元吨和6620元吨。

1月20日对冲平仓时成交量价格分别为6480、6500、6580元吨时，该投资者的盈亏为().a.盈利60000元b.亏损60000元c.盈利50000元d.亏损50000元恰当答案：a解析：豆油期货合约每手10吨。

该投资者盈亏=（-100*10*6580+200*10*6600-100*10*6620）+（100*10*6480-200*10*6500+100*10*6580）=60000（元）。

2.1月28日,某交易者展开套利交易,同时买进5手3月该期货合约、买进10手5月该期货合约，买进5手7月该期货合约;成交量价格分别为5770元吨、5760元吨和5790元吨。

第五章 期货投机与套利交易-价差扩大与缩小

期货从业讲义 第五章 期货投机与套利交易

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