外汇交易基础理论
第三章 汇率基础理论
美元标价法由美国在1978年9月1日制定并执行， 目前是国际金融市场上通行的标价法。
各国均以美元为基准来衡量各国货币的价值；而非美元 外汇买卖时，则根据各自对美元的比率套算出买卖双方 货币的汇价。 6 . 3755 1欧元 8 . 5280 0 . 7476
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一、外汇和汇率的基本概念
把本币看做“商品”，用外币为之标价。
在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等少数国 家使用间接标价法。
人民币兑美元汇率为0.1569，即1人民币兑0.1569美元。
汇率上升，则本币（¥）升值，外币（$）贬值； 汇率下跌，则本币（¥）贬值，外币（$）升值。
15
一、外汇和汇率的基本概念
直接标价法 Direct Quotation
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一、外汇和汇率的基本概念 外钞 铸币
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一、外汇和汇率的基本概念
外 币 支 付 凭 证
结算业务 支付业务
各类结算凭证、 银行汇票、本票等 信用卡、支票、 邮政储蓄等
国际流行的信用卡 包括万事达卡、运通卡 以及维萨卡等。
9
一、外汇和汇率的基本概念
政府债券 公司债券 股票
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一、外汇和汇率的基本概念
总供给与总需求——影响货币供求
进口需求＞出口供给，本币贬值。 总需求＞总供给，本币贬值。
预期
对各种可能影响汇率因素的预期、预判。
31
二、汇率决定的原理（一）
影响汇率的经济因素
财政赤字——影响货币购买力
赤字增加，导致本币贬值。 国际储备的多寡，影响外汇市场对本国货币信心
第11讲外汇决定理论
外币投资收益率曲线 (Se-S)/S+ if
收益率
Байду номын сангаас
i1 i0
i2
实际货币需求曲线 L(Y, i)
实际货币供给曲线
实际货币总量
11
结论：
在其他条件不变的条件下，一国名义货 币供给增加会导致其利率水平下降，本 币投资收益率下降，本币贬值，外币升 值。（注意：预期汇率不会发生变化）
一国如果增加其国民收入，会通过货币 市场导致其利率上升，本币投资收益率 上升，本币升值，外币贬值。（注意： 没有考虑产品市场的情况）
19
非贸易品不符合购买力平价的情况
可贸易产品和服务符合PPP，非贸易品和
服务不符合PPP。
PunP(1u)Pt Pf vfPn(1v)Pft
Peu(Pn Pt)(1u) Pf v(Pfn Pft)(1v)
e Pt P ft
P uPn(1u)Pt Pf vPfn(1v)Pft
ePv(Pfn/Pft)(1v) Pf u(Pn/Pt)(1u)
当if(F-S)/S近似等于0的时候，本币按照外币投 资的收益率为(F-S)/S+if 总而言之，当外汇市场达到均衡的时候按照本币和 外币投资的收益率会相等，即i=(F-S)/S+if。
则: 远期汇率的升(贴)水率等于两国利率之差
(F-S)/S=i-if
结论：在两国之间，利率水平高的国家的货币的 远期汇率贴水，利率水平低的国家的货币的远期汇率 升水；远期汇率的升(贴)水率等于两国利率之差。
FS(1iif ) i FS (1if )1
F 1i S 1 if
F S 1i 1if
7
动态利率平价理论
给出了利率平价的概 念：利率平价不仅是 两国利率的差额，而 且是在均衡状态的利 率差。
3第三章 汇率基础理论 第四章 汇率理论
外汇 客户 本币 银行 客户
本币
银行
外汇
小结
• 提醒：想知道任何一天的人民币外汇牌价，请在google里面 搜索“外汇牌价”，搜索”人民币汇率”是查不到人民币的汇 率的。
• 撇开货币制度影响，一国经济越发达汇率越高！
• 如果某国比自己国家货币汇率高，则该国公布这两种货币的汇率用直接标 价法，相反用间接标价法。不管是直接标价还是间接标价，最终目的是要 等式右面的数字大于等式左面的数字。
1.直接标价法下买入汇率在前，卖出汇率在后。
如：招商银行1美元=6.2123/497人民币元 132页第三行 银行买入汇率6.2123：银行买入1美元，支付6.2123人民币； 银行卖出汇率6.2497：银行卖出1美元，得到6.2497人民币。 银行获利：3.74人民币
注意：站在客户的角度，外汇买卖价正好与银行相反： 客户买入1$，客户支付6.2497 ￥； 客户卖出1$，客户得到6.2123 ￥
• 小结
• 大多国家采用直接标价法，英国公布英镑和所有国家汇率都采用间接 标价法。美国公布美元和大多国家的汇率采用间接标价法，但美国公 布美元和英镑以及欧元的汇率用直接标价法。124页 • 汇率标价方法是相对的：
–做计算题时，当判断是何种标价方法的时候，首先要确定是哪个国家的 外汇牌价，国家确定下来以后，才可以确定本币和外币分别是什么。
• 2、伦敦市场￡1＝SF8.4340/50，某客户要卖出 100万SF，汇率为（ ）。
– A. 8.4390 – C. 8.4395 B. 8.4350 D. 8.4345
课堂练习
• 中国银行1GBP=10.7210/3￥，1￥=10.35/8日 元。中国工商银行1GBP=10.7214/6￥。 • （1）中国银行日元的买入汇率、卖出汇率及含 义。中国工商银行的买入汇率、卖出汇率及含义 • （2）中国银行出售100英镑，得到多少人民币 • （3）若某一中国出口商A出口获得100万￡，选 择哪个银行兑换英镑？兑换多少人民币？
外汇理论与交易原理重点整理(外贸傅老师版)
题型单选：15*2’判断：20*1’简单计算：4*5’操作题：3*10’第一章动态和静态的外汇动态外汇：指“国际汇兑”（即“汇”与“兑”的行为），将一种货币兑换成另一种货币、清偿国际间债权债务关系和资金转移的活动。
静态外汇：外国货币和一切以外国货币表示的可用于国际结算的各种支付手段。
狭义和广义的静态外汇狭义的外汇：能够自由兑换的外国货币（现钞和铸币）广义的外汇：以外币表示的、可用于进行国际之间结算的流通手段和支付手段中国的外汇规定－广义的静态外汇以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。
包括•外国货币（纸币和铸币）•外币支付凭证（票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等）*使用最多•外币有价证券（政府债券、公司债券、股票等）•特别提款权（Special Drawing Rights, SDRs）•其它外汇资产外汇种类1、根据来源和用途贸易外汇非贸易外汇 eg：资本流动、国际捐赠、汇款2、根据可否自由兑换自由外汇：可兑换货币有限自由兑换外汇 eg:人民币记帐外汇：清算外汇（记载在双方指定银行账户上的外汇，不能兑换成其他货币，也不能对第三者支付，自由外汇的对称）3.根据外汇与国际收支的关系硬货币：某种货币币值持续上升，习惯称之为“趋于坚挺”（hardening），该货币就称为“硬货币”（hard currency）软货币：反之则习惯称之为“趋于疲软”（weakening），soft currency。
影响外汇供给和需求的主要因素（会分析）国民收入： Y增加，本币信心增加，外币供给增加；总需求水平增加，进口需求增加，外汇需求增加；总的来说一国经济发展态势良好，则主观评价相对就高，该国货币坚挺。
对商品和劳务的偏好（总需求和总供给）国际收支和国际储备：顺差，本币升值；逆差，本币贬值*物价水平（相对通货膨胀率）：通胀，本币贬值，外币升值；长期：CPI提高，货币购买力下降，国际购买力下降，本币贬值；短中期：CPI提高，央行提高利率，本币升值*相对利率:短期：利率上升，外资流入，本国货币需求增加，外汇升值；长期：利率提高，远期贴水，贬值政府的货币政策、财政政策、汇率政策等心理预期因素其它因素汇率变化单位，一般为小数点后第四位，日元特殊，为两位直接标价法（定义）1外币=？本币（以本国货币表示固定单位外国货币的价格）目前，世界上大多数国家的货币当局都采用直接标价法。
金融学—外汇市场
金融学—外汇市场金融学——外汇市场金融学是一门涉及货币、信用、银行、投资等方面的复杂学科。
在外汇市场，金融学的应用非常广泛。
本文将介绍外汇市场的基本概念、影响因素以及外汇交易的基本策略。
外汇市场是全球最大的金融市场之一，它涉及到不同国家货币之间的交换。
外汇市场的交易额远远超过股票市场和商品市场。
外汇市场的交易可以通过银行、经纪人或电子通信网络进行。
外汇市场的价格取决于供求关系和汇率趋势。
当一种货币的需求增加时，它的汇率往往会上升；当供应增加时，汇率往往会下降。
此外，外汇市场还受到许多其他因素的影响，如政治稳定、经济增长、通货膨胀等。
外汇交易是一种高风险、高回报的投资方式。
基本的交易策略包括购买远期外汇、进行货币互换等。
此外，投资者还可以通过技术分析、基本分析和情绪分析等方式来判断汇率趋势，以获得投资回报。
在实践中，外汇交易需要投资者具备一定的风险承受能力和市场分析能力。
为了降低风险，投资者可以采取多元化策略，投资于多种货币，以分散投资风险。
总之，金融学在外汇市场的应用广泛，从基本概念到交易策略都需要专业的知识和技能。
随着外汇市场的发展，投资者需要不断学习和更新知识，以适应市场的变化。
外汇市场介绍及分析外汇市场是全球最大的金融市场之一，对于全球经济有着重要的影响。
本文将对外汇市场进行介绍和分析，包括其背景、规模、变化趋势、热门话题以及未来展望等方面。
外汇市场是全球性的，不受任何单一国家或地区的控制。
它包括各种各样的货币对，如美元、欧元、日元、英镑等。
外汇交易者在市场中买卖货币，以赚取差价收益。
这个市场具有24小时的交易时间和全球化的特点，使得外汇交易成为一种受欢迎的投资方式。
外汇市场的历史可以追溯到20世纪初，当时国际贸易和投资活动逐渐增加，外汇市场开始形成。
随着全球化的加速和技术的进步，外汇市场的规模逐渐扩大。
根据国际清算银行（BIS）的数据，2019年外汇市场的日均交易额达到了6.6万亿美元，显示了其规模和影响力。
货币银行学教学课件-外汇理论
（五）外汇期权交易
定义：以一定的费用(期权费)获得一定时刻或时期内拥有买入或卖出某种 货币权利的合约，买方可以在期权到期日前按合同约定的汇率买进或卖 出约定数量的外汇，但也有不履行合同的权利。
基本合同：看涨期权(买方期权)，看跌期权(卖方期权)；合同买入者为获 得权利，必须支付期权费，不论是否履行合约。出售者收取期权费，只 要买入者行使权利，出售者必须履行合同。
6.6825
827.72
6.7757
827.71
6.7902
827.69
6.6458
827.7
6.7881
827.68
6.9611
827.68
6.8097
827.69
6.766
827.68
6.4906
827.7
6.8075
港元 106.07 106.09 106.13 106.09 106.09 106.09 106.07 106.07 106.07 106.05 106.06 106.07 106.08
三、汇率决定基础
金本位下汇率决定的基础：汇率决定的基础是金属铸币的黄金含 量，实际汇率随供求关系波动且止于黄金输送点。1925-1931年， 1磅=7.3224克金，1美元=1.504656克金，1磅=4.8665美元，如美 英运送1磅黄金的费用为0.03美元，则4.8965美元为美国对英国的 黄金输出点，4.8365美元为美国对英国的黄金输入点
期权交易的类型：欧式期权，买方只能在到期 日才能行权；美式期权， 到期日前随时行权。
决定期权费的因素：汇率的波动性(波动越大，费率越高)；合约到期时间 (越长越大)； 协议价与到期日的差价(差价越大，则费率越高)；期权的供 求关系。
{财务管理外汇汇率}外汇与汇率决定理论知识
{财务管理外汇汇率}外汇与汇率决定理论知识一、外汇外汇是指以外国货币表示的，可用于清算国际收支差额的资产。
国际交易和国内交易不同的地方在于，国内交易使用的是同一种货币，而在国际交易中，各国使外汇和汇率foreign exchange & 第一节 外汇汇率外币成为外汇的条件●一是可偿性●二是可兑换性●三是国际通用性●目前世界上有50多种货币是可自由兑换货币，外币成为外汇的条件在中国，有20余种外币可以在外汇市场上挂牌买卖，它们是：美元（USD）、德国马克（DEM）、欧元（EUR）、日元（JPY）、英镑（GBP）、瑞士法郎（CHF）、法国法郎（FRF）、意大利里拉（ITL）、荷兰盾（NLG）、比利时法郎（BEC）、丹麦克郎（DKK）、瑞典克郎（SEK）、奥地利先令（ATS）、港元（HKD）、加拿大元（CAD）、澳大利亚元（AUD）、新西兰元（NZD）、新加坡元（SGD）、澳门元（MOP）、马来西亚林吉特（MYR）等。
外汇的具体形式●外国货币●外币支付凭证●外币有价证券●特别提款权,欧洲货币单位●其他外汇资产二、外汇汇率定义: 一国货币兑换另一国货币的比率，亦即一种货币用另一种货币表示的价格。
直接标价法外币贬值，本币升值外币升值，本币贬值汇率下降汇率上升一定单位外国货币=若干单位本国货币一定单位本国货币=若干单位外国货币外币贬值，本币升值外币升值，本币贬值汇率上升汇率下降间接标价法固定汇率与浮动汇率固定汇率是指各国货币的兑换比率受平价制约，只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率。
一旦汇率波动超出一定范围，货币当局有义务通过干预外汇市场来维持汇率的稳定。
例如金本位制和布雷顿森林体系。
固定汇率与浮动汇率浮动汇率是指实际汇率不受平价的限制，随着外汇市场上供求状况的变动而波动的汇率，货币当局不承担维持汇率稳定的义务。
1973年布雷顿森林体系瓦解后，世界主要工业国家纷纷实行浮动汇率制度。
名义汇率与实际汇率名义汇率（e）就是通常所说的一国货币用另一国货币表示的价格。
外汇交易趋势分析原理大全
外汇交易趋势分析原理大全趋势分析原理是外汇交易技术分析的重要内容。
外汇市场的价格走势总是呈现趋势运动，因此，了解和把握外汇交易的趋势分析原理，对于准确地分析和预测外汇价格的走势具有重要意义。
一、趋势分析原理经典理论之一——移动平均线（Moving Average）移动平均线，是指利用统计的平均原理来消除价格波动的规则变动因素，形成描述整个外汇市场交易价格变化的趋势线。
其最大的优点在于通过某一期间平均收盘价的移动走势，更准确、更全面地反映汇率的变动趋向，避免认为制造的“市场陷阱”。
从操作角度看，其优点还在于他能够自动发出买卖的信号，能够使运用者根据平均线走势，确定自己的风险水平，并把损失降到最低点，把收益提高到最高点。
其主要缺点是，它所指示的汇率水平与实际汇率水平在时间上有先有后，难于通过它来确定汇价最高点和最低点，因此，移动平均线很难提供一个事前的明确的标记，难以确定准确的买入卖出时机。
移动平均法是时间序列分析中的一种，本质上属于一种高级外推法。
通过对历史数据求平均，消除其中的极端值，将预测建立在经过平滑处理后的中间值上。
这样一来，在影响价格的众多因素中，偶然性因素就被剔除，系统性因素得到保留。
通过求取移动平均数，人们能更好地把握原始变量的变动方向，进一步提高预测的准确度。
（一）不同的移动平均线的含义统计学上的移动平均线是把移动平均数反映到直角坐标上的，而移动平均数的类型主要有三类，即简单移动平均数、加权移动平均数和指数平滑移动平均数。
移动平均线图的制作比较简单。
先在一个平面直角坐标上标明时间（以横轴代表）和汇率（以众轴代表），然后将计算得出移动平均数一一对应地绘在坐标系内相应的点上，把各点用平滑的曲线连接起来就构成一条移动平均线。
平均值的采样，一般有3天线、6天线、12天线、25天线、73天线，天数越少，画出的曲线越陡。
按照移动平均线时间周期的长短，通常可分为短期移动平均线、中期移动平均线和长期移动平均线。
2023年新《外汇基础知识》考试复习题库及答案
2023年新《外汇基础知识》考试复习题库及答案一、单选题1.我行英镑兑美元即期牌价为1.3014/30，两周掉期点为3.8/5.8，客户叙做远期，欲用美元购买英镑，在没有任何优惠的前提下，我行正确报价为()。
A、1.30178B、1.30358C、1.30198D、1.30338参考答案：B2.国际外汇市场上，有些货币汇率走势存在一些规律，以下说法正确的是()。
A、油价上涨时，美元指数通常也随之上涨B、瑞士法郎通常被认为是避险货币C、避险情绪走高时，日元通常走强D、美联储宣布降息，美元通常走弱参考答案：B3.下列关于农业银行贵金属对客衍生业务交易品种的说法，不正确的是()A、美元黄金远期的交易时间是北京时间9：00-17：30B、美元黄金远期业务通过场外协议实现，挂钩品种为伦敦金银市场协会XAUC、人民币黄金远期有两个交易日期，分别是近端到期日和远端到期日D、人民币黄金掉期支持实物交割参考答案：C4.买入看跌期权的最大损失是()。
A、零B、期权费C、标的资产的市场价格D、无穷大参考答案：B5.如果一个投资者将100万元投资于一个两年期的项目，每年计息一次，第一年获得收益率为3%，第二年获得收益率为4%，那么等值年利率为()A、3%B、3.5%C、4%D、4.5%参考答案：B6.某进口客户三个月后有美元购付汇需求，想提前锁定汇率，同时，降低购汇成本，以下哪种方案最为合适？()A、单买美元看涨人民币看跌期权B、单卖美元看跌人民币看涨期权C、锁定一个点的购汇区间期权组合D、办理加速远期购汇期权组合，降低远期购汇成本参考答案：D7.由于市场深度、广度不够或市场价格剧烈波动致使衍生产品持有者无法在一定价位上对特定头寸予以轧平或对冲而产生的风险属于()A、市场风险B、信用风险C、流动性风险D、操作风险参考答案：C8.目前我行的结汇牌价为7.1，客户的优惠点差为100BP，则我行对客报价为()。
A、7.2000B、7.1100C、7.1010D、7.1001参考答案：B9.某阴极铜贸易商签订供货合同，约定在三个月后按固定价格买入阴极铜，此时该贸易商的现货头寸为()。
外汇理论
八、境外商业银行报价及买卖规定 1、委托买入按银行卖出报价立即成交； 2、委托卖出按银行买入报价立即成交； 3、银行的卖出报价与买入报价相差3--5点， 作为银行售汇业务收费 ； 4、交易成功后除扣除业务收费外还会扣除 交易手续费； 交易手续费：$375/手 (50美元)固定 5、锁仓保证金不能低于$7500元/手； 6、限价单设定：必须距离市场价30点以上；
7、各种货币每一点价值 1）直接货币公式（CHF、JPY、CAD） 合约单位÷入市成交价÷入市成交价×7.5×1个基点 例：JPY： 12500000÷99.78÷99.78×7.5×0.01=$94.16 CHF: 125000÷1.2500÷1.2500×7.5×0.0001=$60 2）间接货币公式（GBP、EUR、AUD） (平仓价－入市价)×合约单位×7.5 例：EUR： (1.6018－1.6017)×100000×7.5=$75(固定) AUD： (0.9540－0.9539) ×100000×7.5=$75(固定)
四、货币代号 USD/CHF（美元/瑞郎） GBP/USD（英镑/美元） USD/JPY （美元/日元） EUR/USD（欧元/美元）
USD/CAD（美元/加元） AUD/USD（澳元/美元）
1、各种货币直接与美元交易成为“直接盘” ； 2、各种货币各自交易称为“交叉盘”
3、本公司只代理以上七种货币（六个品种）的售汇 业务，即本公司只代理美元直接盘售汇业务；
七、境外商业银行为外汇合约买卖的客户，提供 各 种货币的商业贷款，各项规定如下： 1、交易保证金：$7500元/手； 2、银行向客户提供商业贷款，客户只能用于买卖 外汇，不能用于其他投资项目或消费； 3、隔夜的贷款客户需向银行支付该抵押的商业贷 款息; 4、客户还贷后，银行立即退回保证金； 5、不足保证金不能做新单，低于保证金20%按市 场价自动斩仓；
外汇入门基础知识的书
外汇入门基础知识的书外汇交易是一种在全球范围内进行的货币交易活动，汇市作为金融市场的重要组成部分，扮演着全球经济联系的桥梁和纽带的角色。
对于想要了解外汇入门基础知识的新手来说，以下这些书籍可以帮助您快速入门并建立起对于外汇交易的基本理解。
1.《外汇交易从入门到精通》- 许世伟（译）该书是基于作者多年的实战经验而撰写的。
内容从外汇市场的历史、交易机制、分析方法以及风险控制等诸多方面进行了全面的讲解，可以帮助读者从零开始建立对外汇市场的认识。
本书通过大量实例和案例分析，使得知识更加生动易懂，非常适合初学者。
2.《外汇交易技术分析》- 赵振南对于想要掌握技术分析的读者来说，这本书是一本不错的选择。
赵振南先生在书中详细介绍了技术分析的基本概念、原则、方法、指标及其应用等内容。
通过图文并茂的解释，读者可以很好地理解如何运用技术分析工具进行外汇交易，并对市场行情进行有效预测。
3.《货币战争》- 詹姆斯·里克斯这本书从宏观经济的角度来解析外汇市场的走势。
作者通过深入的研究和案例分析，揭示了国际汇市背后的金融政策和利益博弈。
对于想要了解外汇市场与宏观经济之间关系的读者来说，这本书是必读之作。
4.《稳定的外汇赢利策略》- 阿德莱德·华莱士这本书从交易策略的角度介绍了外汇市场中一些常见的赢利方法。
通过详细的案例展示，读者可以学习到如何制定自己的交易策略，并避免一些常见的错误。
这本书既适合初学者，也适合有一定经验的交易者。
5.《外汇交易之道》- 泰瑞·达菲这本书是一本综合性的外汇交易指南，涵盖了大量与外汇市场相关的知识，包括基本面分析、技术分析、情绪分析以及风险管理等方面。
通过作者丰富的经验和实战案例，读者可以获得在外汇交易中获利的关键要素。
这些书籍提供了全面、生动、有指导意义的外汇入门基础知识，对于新手来说是很好的起点。
但是需要注意的是，理论知识只是外汇交易成功的一部分，实践和经验才是真正的关键。
外汇理论
2.未对流动借贷的不同构成做出进一步的分析。
3.对汇率问题的分析，仅限于从国际贸易角度进行，没有考虑资本流动对汇率的影响作用。
第一次较系统的从国际收支的角度解释外汇供求的变化，分析了汇率波动的原因，目前国际收支仍然是影响汇率变化最重要的基本因素之一。
3、外币资产的供给仅在短期内被看做是固定的，它的本币价值等于sF（s为直接标价法汇率）。
货币市场看，货币供给是政府控制的外生变量，货币需求则是本国利率、外国利率的减函数和资产总量的增函数。本国债券市场看，本国债券供给量是由政府控制的外生变量，本国债券需求是本国利率和资产总量的增函数，外国利率的减函数。外国债券市场看，外国债券的需求是本国利率的减函数，是外国利率和资产总量的增函数。
1.假定前提在现实中难以实现。
2.该理论仅仅强调了利差在汇率决定中的作用，忽略了其他因素的影响。
1指出了汇率与利率 之间存在关系，对于证券认识外汇市场的资金流动问题是很有用的。
2具有特别的实践价值，外汇市场上利率的变动对汇率的影响非常迅速。
国际借贷理论：只有流动借贷相等时，外汇供给也相等，外汇汇率保持稳定；当流动债权大于流动债务时，外汇供大于求，外汇汇率下跌；当流动债权小于流动债务时，外汇供小于求，外汇汇率上升。
2.国际收支说的前提假设比较严格。
1.指出了汇率与国际收支之间存在的密切关系，对分析汇率个决定因素尤其是短期汇率的变动使极为重要的。
2.汇率均衡理论是关于汇率决定的流量理论。
弹性价格模型：汇率是两国货币的相对价格，而不是两国商品的相对价格，因此汇率水平应主要由货币市场的供求状况决定。
1.垂直的总供给曲线；
外汇交易——理论、实务、案例、实训第四章汇率决定理论
第四章 汇率决定理论
第一节 第二节 第三节 第四节
国际收支说 购买力平价说 利率平价说 资产市场说
第一节 国际收支说
国际收支说是从国际收支角度分析汇率决定的一种理
论。与其他汇率决定理论相比，以国际收支解释汇率决定
的思想源远流长。早在1861年英国经济学家葛逊就对此进
（4）若人们预期未来外汇汇率的走势看涨，就会在外汇 市场上抛本币，购外币，从而也会导致外汇汇率的上扬。 反之，则使外汇汇率下跌。
三、对国际收支说的评价
国际收支说是从国际收支供求的角度解释汇率的决定，将 影响国际收支的各种重要因素纳入汇率的均衡分析，这对 于短期外汇市场的分析具有一定的意义。但该理论同样也 存在着许多不足之处：（1）该理论是以外汇市场的稳定 性为假设前提的。（2）该理论的分析基础是凯恩斯主义 宏观经济理论、弹性论、利率平价说，因此与这些理论存 在着同样的缺陷，故其理论往往与现实相背离。
（2）若本国物价水平相对于外国物价水平下跌，则会引 起出口增加，进口减少，从而导致外汇汇率的下跌；反之， 本国物价的相对上升则使外汇汇率上升。
（3）若本国利息率相对于外国利息率上升，则会增加国 外资金的流入，减少本国资金的流出，从而导致外汇汇率 的下跌。反之，本国利率的相对降低则使外汇汇率上升。
X= f(Y*, P, P*, S)
M= g(Y, P, P*, S)
而资本账户收支则主要取决于国内外的利率差异（r-r*）， 以及人们对未来汇率变化的预期,即（Se-S）/S，其中Se 为未来现汇汇率的预期值。即：
KA=KA (r, r*,(Se-S)/S)
当 一 国 国 际 收 支 处 于 均 衡 状 态 时 ， CA(Y, Y*, P, P*, S)=-KA(r, r*,(Se-S)/S)，由此所决定的汇率水平就是均 衡汇率。因此，均衡汇率可表示为：
外汇交易课后习题答案
第四章 习题答案
（1）绝对购买力平价
这是指一定时点上两国货币的均衡汇率是两国物价水平之 比。设R0为该时点的均衡汇率, 则R0=Pa/Pb。式中Pa和Pb 分别为A国和B国的一般物价水平。绝对购买力平价说是以 一价定律为基础的，即它假设：在自由贸易条件下，同一 种商品在世界各地以同一种货币表示的价格是一样的，只 不过按汇率折合成不同货币的价格形态。若在某些国家出 现商品价格的不一致，则会出现国际间的商品套购活动， 直到现实汇率调整到与绝对购买力平价相等，两国商品以 同一种货币表示的价格一样为止。将上式改变为Pa = R0·Pb ，即为一价定律的表达式。
外汇交易——理论、实务、案例、实训
主编：刘伟 李刚 李玉志
第一章 习题答案
一、单项选择题 B D B A B 二、多选选择题 ABCD ABCD AB ABC ABCD
第一章 习题答案
三、简答题 1.简述影响汇率变动的主要因素。 （1）影响汇率变动的经济因素 国际收支、相对通货膨胀率、经济状况、资本流动、财政
第四章 习题答案
一价定律始于完美市场环境假设。标准的完美市场环境假 设为:无交易成本、无税收和无不确定性。在这些严格的 假设条件下,利润最大化者将采取行动去消除所有的套利 机会,这样,不同的金融机会可以在其成本是已知而且确定 的情况下进行估价。
2.评述购买力平价理论的主要内容
该理论的基本思想是：本国人之所以需要外国货币或外国 人需要本国货币，是因为这两种货币在各发行国均具有对 商品的购买力。以本国货币交换外国货币，其实质就是以 本国的购买力去交换外国的购买力。因此，两国货币购买 力之比就是决定汇率的基础，而汇率的变化也是由两国购 买力之比的变化而引起的。
第五章 习题答案
汇率基础理论讲述
2、绝对购买力平价前提：一价定律成立两国物价指数编制中，各种可贸易商品所占权重相等。两国可贸易商品构成的物价之间关系：
由于可贸易品与不可贸易品之间的联系，一价定律对于不可贸易品也成立，故：所有国家的一般物价水平以同一种货币计算时是相等的，汇率取决于两国一般物价水平之比。因此，上式用物价指数表示：p=ep*p 和p*表示国内外物价指数。上式变形得：e=p/p*意味着汇率取决于以不同货币衡量的两国一般物价水平之比，即不同货币的购买力之比。
（五）汇率决定学说（下）
20世纪70年代以来：汇率决定的资产市场说。◎把汇率看作是这一种资产价格，这一价格是在资产市场决定的。※特点：◎决定汇率的是存量因素，而不是流量因素。◎在当期汇率决定中，预期发挥了重要作用。◎重视政府在市场上的行为对汇率影响
※假定前提：○外汇市场是有效的○一国资产市场包括本国货币市场、本币资产（主要是本国债券）市场和外币资产（包括外国债券和货币存款）市场○资金完全流动，套补利率平价成立
假定：id和if 分别为本国和外国金融市场一年期存款利率，即期汇率为e(直接标价法)，1年期远期汇率为f; 投资一单位本国货币。投资本国1年：1×（1+ id）投资外国1年（1/e）（1+ if ）f
当投资者采取持有远期合约的套补方式交易时，市场最终会使利率与汇率间形成下列关系：1+ id = （1/e）（1+ if ）f整理后得： f /e= （1+ id ）/（ 1+ if ）化简后得： id - if =(f-e)/e=ρ经济含义：汇率的远期升（贴）水率等于两国利率之差。
※原因：黄金可自由熔化、自由铸造和自由输出入 ，可代替货币用于国际间债务清偿 ※汇率波动最高不超过黄金输出点，最低不超过黄金输入点（举例说明）。
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首先要制定几个规则，一定要执行。
●要会幻想。
●永不认输!●只听自己的●不要害怕错误、失败●中央银行；●商业银行；●外汇交易所的参与者；●投资基金；●经纪人公司；●外贸公司；●个人。
汇率变化的原因多种多样：有经济的、政治的、社会的，也有自然的原因。
亚洲的飓风、英国的收支差额状况以及日本首相现在扎的是什么领结都能对比价发生影响。
最重要的外汇：●美元(USD)；●欧元(EUR)；●日元(JPY)；●瑞士法郎(CHF)；●英镑(GBP)。
融资杠杆——100倍例子克林顿总统，丑闻刚一发生，美元立刻就狂跌下来。
当然，议会后来缓过劲儿来，决定不弹劾总统，总统也不会辞职。
这时，美元又以前所未有的势头复活了。
财政部长罗伯特·鲁宾，1999年5月12日辞职美元对几种主要货币的比价都下降了100余点。
据分析师认为，鲁宾与美联储主席阿兰·格林斯潘一样，在美国财政金融政策的决策中起到至关重要的作用。
美国20世纪90年代证券市场前所未有的高涨，正是由于阿兰参与制定的政策的保障。
劳伦斯·萨梅尔斯当然也是颇受敬重的人物。
但是更换财政部长(这可是在美元钞票上签字的人)还是会在外汇和证券市场上引起紧张情绪。
令投资者感到担心的，是有可能随之出现的政府在调节金融市场方面政策的变化。
小小的说明：同一天，俄罗斯也有一位鲁宾这一级别的官员离职。
当时，叶利钦总统让总理普里马科夫下岗了。
然而，这一事件却并没有引起国际社会的激动和不安。
由此可得出一个结论：并不是随便某一个国家的某一个官员和总理都能搅动世界外汇市场。
但这里有一个问题：那为什么俄国人的离职没有成为举世瞩目的事件？金融市场的此种反应当然是1998年不履约的后果。
正是从那时起，西方金融家们不再对俄罗斯感兴趣。
直到8月危机之前，世界对俄罗斯都极为信任，甚至对"执行宪法保人"健康状况的新闻都会做出应有的反应。
刚刚传来叶利钦再次心脏病突发的消息，德国马克对美元的比价就稳步下降。
这是因为当时德国为俄罗斯提供了最大数额的一笔贷款；当然，还有一点，科尔视鲍里斯为可以信任的朋友。
于是大家都担心，如果这位朋友不在了，俄罗斯会忘掉债务。
第二个结论(习惯成自然的)：你要看谁和谁的交情如何，铁到何种程度。
信息最重要:基本经济指标●国家间资金流向指数：国际收支和交易平衡表。
●金融市场状况指数，它决定着主要资金国家间流向兴趣：各类投资的利率和证券指数。
●宏观经济发展、内需和消费、生产、就业率、价格的指数。
●经济效能(实业、消费)指数以及乐观指数。
●货币信贷调节经济指数。
国际收支和贸易平衡表清晰表明资金流向(也包括从一个国家流向另一个国家的外汇资产)。
学会阅读这些平衡表并且据此做出正确结论，可以使您远远走在竞争者的前方。
因为这些平衡表表明：●由于出口商品和服务、向外国投资者卖出股票和债券，有多少资金流入一个国家；●在中央银行购买外汇储备时，有多少资金流入一个国家；●有多少外汇用于进口、证券资产等而付出。
国家间资金流动指数：交易平衡表；往来账户平衡表；基本账户平衡表；国际收支。
金融市场指数：证券指数及其发展变化预测；国有有价证券(通常最能引起投资者兴趣的是6个月、2年、10年和30年返还期的证券)现行收益；银行存款收益(存款利率在德国和法国银行以欧元计，在美国银行以美元计等等)；贷款利率；今后3个月、半年和1年远期和期权外汇汇率值。
经济(实业和消费)积极性及乐观指数：领先经济指标；同时经济指标；滞后经济指标；工业企业经理(通常是指购买原料并卖出终端产品的经理，即所谓的买进和卖出经理)实业乐观指数(景气指数)；服务业企业经理实业乐观指数(景气指数)；消费者信心(乐观)指数；实业景气(乐观)指数。
国家宏观经济发展指数：国内生产总值；国家支出数额和预算赤字；工业生产指数；生产能力运用指数；工业订单数；工业储量；耐用品订单；劳动生产率变化；零售销售；付出消费贷款金额；个人支出；个人收入；个人存款量；商业贷款金额；不动产贷款金额。
货币和贷款调节经济指数：货币供应(货币总量)指数：M1，M2，M3；商业银行在中央银行的储备数额和标准；商业银行的存款总额；国有有价证券收益的变化；中央银行利率(贴现率，对美国而言是联邦基金利率，对英国和日本而言是回购利率)；中央银行持有政府有价证券额的变化；贷款利率和其他指标。
通货膨胀指数：消费者物价指数；工业价格指数；国内生产总值价格减缩指数；消费者能源价格指数及作为交易所主要工业商品的石油价格的变化；进口和出口价格指数。
劳动市场指数：在业人数的变化；失业率；劳动力成本指数(公司支付工作人员的薪水)。
建筑业数据：在建房屋数量；施工许可证数量；新屋销售；非新屋销售；建筑开支。
市场有三种类型的趋势：●基本(主要)趋势，可以持续1年到几年；●次级趋势，是对主要趋势的修正，可持续3个星期至3个月；●小趋势，不超过3个星期。
主要趋势有三个阶段(这一点与我们下面要讲的埃利奥特相同)。
第一阶段是积累阶段，在这一阶段有最多的信息投资者参与交易。
接下来是延续阶段("其他"精明的投资者也加入交易)。
第三阶段是衰退阶段，这时"众人"纷纷涌向市场，而大投资者们此时由于众人的参与已经开始获利。
支撑线和阻力线: 阻力线将市场上最高的价格连接在一起, 当阻力线被冲破后，下降趋势就会取代上升趋势。
图6.5.1 上升趋势（“牛市”）图6.5.2 下降趋势（“熊市”）图6.5.4 存在明显趋势时的通道线图6.2.2 三角形三角形可以有以下类型：●上升三角形(ascending triangle，支撑线向右上方向延伸)；●下降三角形(descending triangle，阻力线向右下方向延伸)；●扩大的三角形(expanding triangle)；●对称三角形。
图6.6.3 旗形图6.6.4 三角旗形图6.6.5 市场顶部时的头肩图6.6.6 市场底部时翻转式的头肩图6.6.7 双顶图6.6.8 双底7.1.1 埃利奥特波浪理论的基本原理埃利奥特波浪理论的实质在于：●价格朝向一个方向的有方向运动叫作波(当整体而言有升或降，不考虑内部修正趋势，即有趋势时也有波)；●上升波后随之而来的是下降波，下降波后总是上升波，即一个波的运动总是会被另一个波的运动所修正；● 1，3，5，A，C号波以及它们的次波(1)，(3)，(5)，(A)，(C)被称为"推动"波，因为它们总是沿着基本上升的方向或者基本修正的方向前进，即给更高一级的"波"以推动力；● 2，4，B号波以及(2)，(4)，(B)号是"修正"波，因为它们朝与推动波相反的方向运动，即对更高一级的"波"进行修正；●上升波1，3，5由更小的5个波(1)，(2)，(3)，(4)，(5)组成；●下降波2和4由更小的3个波(A)，(B)，(C)组成；●下降波A波和C波由更小的5个波(A)，(B)，(C)，(D)，(E)组成；●上升波B由3个更小的波(1)，(2)，(3)组成；●任何一级的波都是更大一级波的次波。
在我们的这个例子中，1，2，3，4，5号波是5个连续波，可以用"I"来表示。
可以观察，这些或那些波可能会有多长，其规模与"邻居们"会有何种关系，以及它们会是什么样的形状。
由5个波组成的上升刚刚结束后，就开始形成3个修正波(A)，(B)，(C)。
不管趋势压力程度，其总会沿着主要的8波周期发展(见图7.1.1)。
(3)或(5)波可能会被打碎成更小的块儿。
当然，如果我们不是去学习，而是无休无止地看电视，我们的梦想也可能被严酷的现实撞得粉碎……但这不是我们现在要说的事。
我们现在说的是，这种打碎(我们说的还是波)取决于它所依存的大波的运动方向。
图7.1.1 埃利奥特波浪结构：波浪在次波上的分布●所有推进波——(1)，(3)，(5)，(A)，(C)都分解为5 个更小层次的波；●波浪(2)，(4)，(B)都分解为更小层次的3 个波浪。
如果利用高层次波浪分解为小层次波浪的规则和以上描述的理论假设，则我们总是会知道在当前时机我们和外汇价格、银行、经纪商、投资者以及其他交易员在市场波浪运动结构的位置。
该任务可以如此完成：●如果在总趋势上升的情况下观察到5个降波，可以相当肯定地断言，我们现在所遇到的是3降波结构((A)-(B)-(C))的(A)波，因为(2)波和(4)波总是"由3个波组成的波"。
这就是说，等待我们的是(B)波和(C)波，亦即下跌的趋势会持续。
●在"熊"市上，3升波之后应当开始下降的趋势，而由5波组成的上升则预言，接踵而至的会是更大规模的价格攀升。
被我们所预见到的这个新波可能是"牛"市的(1)波(见图7.1.2)。
7.1.2 埃利奥特波浪的特征1波第一波浪中几乎半数萌芽于市场的底部，而且不是别的，正是最低价位的"回弹"。
第一个波通常是最短的，由5个波组成，有时非常活跃，如果它是市场底部的话。
2波通常2波会完全或基本完全经过1波所走过的行程，但保持在1波起点水平之上。
3波3波通常是5个推动波中最长、最活跃的一波。
3波越过1波的峰值符合经典的突破形式，是建立多头头寸的信号。
这一波通常会有交易量大幅度的增长。
3波从来都不会是最短的波。
4波这一波的结构非常复杂，它像2波一样，是修正或者盘整阶段，但与2波的结构不同(2波和4波外貌更替的规则)，4波经常会呈三角形。
这里有一个重要的规则(没有规则怎么行!)：4波的底点不会超过1波的峰值。
5波这个波活跃程度要比3波小多了。
经历这一波时，很多指数(振荡指标)落后于价格运动，于是出现负差(背离)，预示着市场顶部的临近。
A波这一波分裂成5个更低一级的波，而且交易量的增长伴随着价格的下降，这是这一波出现的可靠信号。
B波这个波反映出由A波开始的新一轮下降趋势中价格向上的"回弹"。
较低的交易量伴随着Ｂ波；此时会形成"双顶"形态。
有时B波甚至会超过5波的峰值。
C波C波经常会降到比A波的底点低得多。
如通过4波和A波低点绘制一条趋势线，图表上会出现头肩顶形状。
当然，上述规则绝对算不上全面齐备，但其实质是一样的(就像上帝创造般简约)：有志者，事竟成。
只不过需要从一开始就"与波友好相处"，然后就做好自己该做的事!斐波那契的数列是这样的：1，1，2，3，5，8，13，21，34，55，89，144(直至无限)。
任意两个邻数的和都等于数列中的下一个数。
例如：3+5=8；5+8=13等等。