企业融资结构.doc

合集下载

融资结构方案

融资结构方案第1篇融资结构方案一、背景分析随着市场经济的发展，企业融资需求日益增长。

为满足企业长远发展及经营需求，合理优化融资结构，降低融资成本，提高融资效率，本方案针对某企业（以下简称“企业”）制定一套合法合规的融资结构方案。

二、融资目标1. 满足企业短期及中长期资金需求；2. 优化融资结构，降低融资成本；3. 提高融资效率，确保企业资金安全；4. 符合国家法律法规及金融政策。

三、融资渠道及方式1. 银行贷款：根据企业信用状况、资产负债情况及现金流状况，选择合适的银行及贷款产品，申请贷款；2. 债券发行：根据企业资质及市场需求，发行企业债券或公司债券，筹集资金；3. 私募股权融资：引入战略投资者或私募股权基金，实现股权融资；4. 产业基金：与政府引导基金、产业基金等合作，实现项目融资；5. 金融租赁：针对企业设备、资产等，采用金融租赁方式筹集资金；6. 信托融资：通过信托公司发行信托计划，筹集资金。

四、融资结构设计1. 短期融资：以满足企业日常运营资金需求为主，采用银行贷款、金融租赁等方式，融资期限不超过一年；2. 中长期融资：以满足企业扩大生产、投资新项目等需求为主，采用债券发行、私募股权融资、产业基金等方式，融资期限一年以上；3. 融资比例：根据企业实际情况，合理配置短期融资与中长期融资的比例，确保融资结构的合理性；4. 融资成本：综合比较各种融资方式成本，选择成本较低、效率较高的融资方式；5. 融资风险：针对不同融资方式，制定相应的风险控制措施，确保企业融资安全。

五、融资实施步骤1. 企业内部评估：对企业财务状况、经营状况、市场前景等进行全面评估，确定融资需求及融资方式；2. 融资方案设计：根据企业实际情况，设计合理的融资结构及融资方式；3. 合作机构对接：与银行、证券公司、基金公司等金融机构对接，了解融资政策及要求；4. 融资文件准备：根据金融机构要求，准备相关融资文件，包括但不限于企业简介、财务报表、融资计划书等；5. 融资申请：向金融机构提交融资申请，配合金融机构完成尽职调查；6. 融资审批：金融机构审批通过后，签订融资协议，办理相关手续；7. 融资发放：金融机构发放资金，企业按约定用途使用；8. 融资后管理：企业按时还款，积极与金融机构沟通，维护良好信用。

房地产企业融资结构分析

房地产企业融资结构分析房地产行业一直是各大企业竞相发展的领域之一，而对于房地产企业来说，融资结构是企业发展中的重要组成部分。

融资结构的合理性和稳定性对企业的发展和经营至关重要。

本文将从房地产企业融资结构的内涵、特点、分析方法以及影响因素等方面展开分析。

一、融资结构的内涵融资结构是指企业通过债务和权益两种不同形式的融资途径，形成的债务与权益的比例关系。

债务融资是指企业以借款、发行债券等形式筹集资金，承担支付利息的义务；而权益融资是指企业通过发行股票、吸收股东投资等方式筹集资金，承担投资者分享企业盈利的义务。

融资结构的核心目标是在保障企业融资需求的最大程度地降低融资成本，优化资本结构，提高企业盈利水平。

房地产企业融资结构具有以下特点：1. 高度依赖债务融资。

由于房地产企业规模大、资金需求量大，其融资结构一般倾向于债务融资，借款、发行债券等是其主要融资手段。

而且由于房地产行业的特点，资产负债率较高，企业普遍存在较高的杠杆比例。

2. 对利率敏感。

由于大部分融资来源于债务融资，因此对于利率的敏感度较高。

一旦利率上升，企业的融资成本也会随之上升，增加了企业的债务偿付风险。

3. 季节性较强。

房地产行业的销售季节性较强，一般在春秋两季销售较为火爆，而在夏冬两季销售相对较弱。

企业在融资安排上需要考虑季节性的特点，避免在销售淡季造成偿债压力过大。

4. 风险较大。

房地产行业受政策、市场等多种因素影响，风险较大。

融资结构的不合理将会增加企业面临的财务风险、流动性风险等。

三、融资结构分析方法1. 资产负债表分析法。

通过对企业资产负债表中负债结构的分析，包括长期债务占比、短期债务占比等方面，来评估企业的融资结构状况。

2. 利润表分析法。

通过对企业利润表中利息支出、股东权益报酬等项的数据分析，来评估企业对债务和权益的利用情况。

3. 现金流量表分析法。

通过对企业现金流量表中经营、投资、筹资活动的现金流量情况进行分析，来评估企业的融资活动对现金流的影响。

中小企业的融资结构

中小企业的融资结构中小企业融资结构是指企业所有的资金来源项目之间的比例关系，它是资产负债表右方的基本结构，主要包括短期负债、长期负债和所有者权益等项目之间的比例关系。

企业的融资结构不仅揭示了企业资产的产权归属和债务保证程度，而且反映了企业融资风险的大小。

企业融资结构的影响因素主要包括行业因素、融资成本因素、风险因素、融资结构弹性、企业控制权等。

行业因素对中小企业融资结构有较大影响，即使处于同一宏观经济环境下的企业因各自所处行业不同，其负债水平也不同。

行业资金周转率、行业风险水平、行业资产特点、行业盈利水平等因素的差异，都会造成企业融资结构的差异。

融资成本是指企业为筹措资金而支出的一切费用，主要包括：融资过程中的组织管理费用，融资后的资金占用费用以及融资时支付的其它费用。

一般来说，企业自有资金的成本较借入资金成本高。

这是因为：债务利息可以在税前利润中支付，增加负债可在更大程度上减少企业所得税。

而自有资金的利润分配由税后利润支付，没有抵税作用。

另外，债权人按约定获得固定利息，即便企业破产，也会在企业投资人之前受偿，所以债权人承担风险较低，其要求的回报也较低。

相比之下，投资者承担的风险较大，需要获得较高的回报。

因此，自有资金的成本较借入资金成本高。

在各类借入资金中，专业银行贷款利息通常较低，但中小企业从该渠道获得的可融资数量有限，有时不能按时到位。

从其他非专业银行或金融信贷机构借款，通常利率较高。

对于商业信用，如果企业在现金折扣期内付款，则没有资金成本;如果放弃现金折扣，则资金成本会很高。

对于租赁融资，出租人对承租人的要求较低，但出租方所要求收益率通常高于各类贷款的利率。

可见，负债融资按融资成本由低到高的顺序为：商业信用不放弃现金折扣、借款融资、债券融资和租赁融资。

在自有资金中，留存收益只有用资成本，而其他自有资金除了用资成本外，还存在发行成本，因此，留存收益成本比其他自有资金成本低。

综上所述，从融资成本角度看，中小企业融资方式的选择顺序应为：商业信用融资不放弃现金折扣、债券融资、租赁融资、留存收益、其他自有资金。

我国企业融资结构分析

我国企业融资结构分析罗希佳提要本文以制造业上市公司为例，简要分析了融资结构与经营绩效之间的关系，提出了优化融资结构的政策措施。

关键词：优序融资；融资结构；绩效；制造业F83：A一、我国企业融资结构现状（一）内部融资。

1990～2003年部分发达国家非金融企业内部、外部融资比例。

（图1）从平均水平看，内部融资比例高达55.71%，外部融资比例为44.29%；而在外部融资中，来自金融市场的股权融资仅占融资总额的10.86%，而来自金融机构的债务融资则占32%。

从国别差异上看，内部融资比例以美、英两国最高，均高达75%，德、加、法三国次之，日本最低。

从股权融资比例看，加拿大最高达到19%，美国、法国次之，均为13%，英国、日本分别为8%和7%，德国最低仅为3%；从债务融资比例看，日本最高达到59%，美国最低为12%。

企业不仅具有最高的内部融资比例，而且从证券市场筹集的资金中，债务融资所占比例也要比股权融资高得多。

我国企业融资行为发生在资本市场发育尚未完善的背景之下，虽然根据现有统计数据无法确知企业的内部资金与外部资金的确切比例，但我国企业特别是国有大中型企业目前倚重银行贷款提供大量运营资金是不可否认的事实。

我国企业融资结构中内部融资比重相比发达国家则偏低，有研究表明，内部融资比例不到25%，远远低于西方发达国家内部融资所占的比例。

而且我国上市公司有着强烈的股权融资偏好，在外部融资中，股权融资所占比例高于债券融资。

（二）外部融资。

我国企业2000～2007年外部融资情况如表1所示。

（表1）可以看出，我国企业外部融资存在如下三个问题：1、银行信贷是企业外部融资的主要来源，占比平均高达85%以上。

在我国经济转轨过程中，银行负担了传统计划经济体制下应由财政承担的职能，造成国有企业基本上依靠银行贷款而生存的局面。

另外，我国金融市场发展较晚，且很不发达，所以其他所有制企业缺少直接融资渠道，从而也形成了高负债的局面。

企业融资方式及资本结构

考虑税收因素： P0
I(1 t) (1 Kd )
I(1 t) (1 Kd )2
...
I(1 t) (1 Kd )n
Pn (1 Kd
)n
9.2 个别资金成本
采用插值法计算：最先选用的试验资金成本为假设债券为不可赎回债券情况下的资金成本 +当期到债券赎回期间每年平均资本利得回报率，然后一步步调整找到最后的资金成本
第8章融资方式
• 资本结构概述 • 资金缺口预测和融资方案评估 • 评估资本结构的财务比率 • 影响融资方式选择的因素 • 短期融资策略、过量资本化和过量交易
8.1 资本结构概述
1. 资本结构的含义
➢ 广义：长期资金和短期资金的构成及比例关系 ➢ 狭义：负债资金和权益资金的构成及比例关系
2. 资本结构的原则
8.4 影响融资方式选择的因素
1. 公司盈利性 2. 不同融资方式的成本（资本成本和融资成本） 3. 不同融资方式的难易度 4. 股权稀释 5. 最大贷款额度和其他债务约束条款 6. 债务约束条款对管理决策的限制 7. 借款时的担保 8. 争取投资者融资的能力 9. 资本市场行情 10. 融资目的 11. 杠杆比（理论上最佳的杠杆比是使所有融资渠道的
第9章资金成本
• 资金成本概述 • 个别资金成本 • 加权平均资金成本 • 资本资产定价模型 • 项目净现值和股东财富
9.1 资金成本概述
1. 资金成本的含义
➢ 既是公司融资的代价，又是公司债权和股权投资者对公司未来收益的预期回报率
2. 资本成本的要素
➢ 无风险收益率 ➢ 商业风险溢价 ➢ 财务风险溢价
➢ 公司对系统性风险要求额外的补偿，系统性风险可以通β系数来计量
8.5 短期融资策略、过量资本化和过量交易

企业融资结构理论综述

企业融资结构理论综述企业融资结构是指企业融资的方式和比例的组合。

不同企业的融资结构可能存在差异，这取决于企业的经营特点、市场环境和风险偏好等因素。

在金融理论研究中，学者们提出了多种企业融资结构理论，以揭示企业融资结构对企业价值、经营绩效和风险管理等方面的影响。

本文将综述几种重要的企业融资结构理论。

1.传统理论：财务杠杆理论财务杠杆理论是企业融资结构理论的经典之作，由美国学者米勒和模迪格诺安提出。

该理论认为，通过负债融资可以改变企业的融资结构，从而影响企业的股东回报率和企业的价值。

财务杠杆理论提出了著名的杠杆增益和杠杆成本的概念，指出了负债融资可以提高企业的杠杆增益，但也会带来杠杆成本。

基于财务杠杆理论，企业可以通过适度的融资结构优化融资成本和股东回报。

2.信息不对称理论信息不对称理论是企业融资结构理论中的另一个重要分支，主要研究企业在融资过程中涉及的信息不对称问题。

该理论认为，企业的股东和债权人在获得信息方面存在不对称，导致企业的高风险倾向于债务融资，低风险则倾向于股权融资。

此外，信息不对称理论还提出了质押和担保等方式可以减少信息不对称带来的风险。

3.机会成本理论机会成本理论认为，企业的融资结构应当与业务机会的特点相匹配。

当企业有较多的优质投资机会时，应倾向于股权融资，以降低融资成本和灵活性。

而当企业面临较少的优质投资机会时，债务融资将更为适合，以便降低资金成本。

4.税收理论税收理论认为，税收政策对企业的融资结构产生了重要影响。

对于债务融资，企业可以享受利息支出的税收抵扣，降低纳税金额；而对于股权融资，企业则无法享受类似的税收优惠。

因此，税收理论认为，通过合理的负债融资，企业可以减少纳税金额，提高经济效益。

以上所述的企业融资结构理论只是其中的一部分，还有其他一些理论可以解释企业融资结构的选择，如债务偏好理论、金字塔理论等。

这些融资结构理论在实践中具有一定的指导意义，有助于企业确定适合自身特点和市场环境的融资结构，进而提高企业的竞争力和价值。

融资结构方案

融资结构方案融资结构方案是指企业或个人在进行资金融通时所采取的资金来源、融资方式和融资比例的安排计划。

一个恰当的融资结构方案对于企业的发展和经营至关重要。

本文将从融资来源、融资方式以及融资比例三个方面，探讨如何制定一个有效的融资结构方案。

一、融资来源企业融资的来源通常包括自有资金、银行贷款、债券发行、股权融资等。

制定融资结构方案时，需要根据企业的实际情况和需求来选择合适的融资来源。

例如，对于刚起步的初创企业来说，自有资金和银行贷款可能是比较常见的融资来源；而对于规模较大的企业，债券发行或股权融资可能是更为有效的方式。

因此，在制定融资结构方案时，需要全面考虑企业的发展阶段、融资成本以及融资条件等因素，以选择最适合的融资来源。

二、融资方式融资方式是指企业在获得资金时采取的具体方式，主要包括直接融资和间接融资。

直接融资是指企业直接从投资者处获得资金，例如债券发行和股权融资；而间接融资则是指企业通过金融机构等中介机构间接获得资金，例如银行贷款。

在确定融资方式时，企业需考虑融资成本、风险承担能力以及融资周期等因素。

比如，如果企业需要大额资金且对风险承受能力较高，可以选择债券发行作为融资方式；而如果企业对风险承受能力较低，可以选择银行贷款方式。

三、融资比例融资比例是指企业在融资结构中各种融资方式所占的比重。

合理的融资比例能够平衡资金来源和企业风险，保持融资结构的稳定性。

对于融资比例的制定，首先需要考虑不同融资方式的成本，通常情况下，融资成本较低的方式可以占较大比例；其次还需要充分考虑企业的发展需求和风险容忍度。

比如，如果企业需要大量资金且能够承担相对较高风险，可以选择增加股权融资的比例；而如果企业对风险容忍度较低，可以增加债券发行的比例。

总结融资结构方案在企业融资过程中具有重要的作用。

一个合理的融资结构方案能够帮助企业降低融资成本、分散融资风险、满足企业的发展需求。

制定融资结构方案时，需要充分考虑融资来源、融资方式以及融资比例等因素，并结合企业实际情况进行综合考虑。

企业融资结构比较分析.

论我国小企业融资结构英国中小企业外部融资结构分析从现代企业资本结构理论看我国上市公司的资本结构问题基于企业融资顺序的我国企业资本结构研究企业资本结构与融资决策问题研究我国上市公司的资本结构与融资偏好分析中外企业融资结构比较分析中国企业融资结构优化的金融制度分析河南省中小企业融资结构分析企业融资结构的弹性分析民营企业融资结构与资本结构特征分析:/Article/kujs/kujs200705/kujs20070502.html论我国小企业融资结构本文通过对小企业各个阶段融资结构特点的分析,揭示了小企业融资过程中的问题,并从几个方面提出优化小企业融资结构的对策及建议。

【关键词】小企业;融资结构;融资环境我国小企业发展迅速,在国民经济中的地位日益重要,但融资难已成为制约其进一步发展的瓶颈。

融资结构反映了企业通过不同来源和渠道所筹集的资金之间的相互比例关系,它是企业融资行为的结果。

企业的融资结构揭示了企业资产的产权归属和债务保证程度。

企业融资是一个动态的过程,不同的行为形成不同的融资结构。

企业融资行为合理与否通过融资结构反映出来。

一、我国小企业不同发展阶段融资结构变化分析(一初创期小企业融资结构分析在企业刚刚创立时,一般只需支付少量的流动资金和固定资金支出,小企业最需要的是能够长期使用的资金。

小企业当然希望得到各个方面的资金,但一般只会得到投资者的青睐,得到银行的资金支持相当困难。

一般来说银行是“锦上添花”而不会“雪中送炭”。

这一阶段主要依靠的是内部融资,即通过企业业主、合伙人或股东出资提供创业资金的融资方式或企业创始人或其家庭成员,亲朋好友提供长期借款等。

这时的创业者还需要向新的投资者或机构进行股权融资,这里吸引风险投资者是非常关键的融资内容。

因为此时面临的风险仍然十分巨大,是一般投资者所不能容忍的。

另外,此阶段的政府财政投资和创新基金也是非常适合小企业的融资方式。

初创企业经营风险高,信息不透明,融资时必须合理评价其经营风险,不仅要为当时的投资需求筹集足够的资金,还要以战略的观点来设计、保持和拓展融资渠道,增加企业未来的融资选择权。

探讨我国上市公司融资结构不合理的主要原因.doc

探讨我国上市公司融资结构不合理的主要原因企业的融资结构是指企业的债务融资和权益融资不同比例的组合。

债务融资主要包括银行贷款和企业债券等融资渠道;权益融资包括留存利润融资和股权融资,而股权融资主要是指股票的初次发行、配股和增发。

本文中的权益融资主要指的是股权融资。

企业选择的融资方式不同,就会形成不同的融资结构。

企业融资结构是现代企业组织结构理论的一个重要组成部分。

在现代企业融资活动中,企业通过融资方式选择来实现其市场价值最大化,即确定最优融资结构,它一直是金融理论和实践中备受关注的问题。

该领域的探索和研究已形成较完整的理论体系,即资本结构理论。

整部资本结构理论史大致可分为两个阶段: 前一阶段为旧资本结构理论时期,后一阶段为新资本结构理论时期。

旧资本结构理论又可分为重要性不等的两部分,即传统资本结构理论和现代资本结构理论［1］。

该阶段始于20 世纪50年代,一直持续到70年代末。

整个研究的轨迹可归纳为:以莫迪利亚尼和米勒所提出的融资理论为基础,形成两大流派。

一是研究税盾效应与资本结构的“税收学派”,二是研究破产成本(后派生至财务困境成本)与资本结构关系的“破产成本学派”或“财务困境成本学派”,这两大学派最后归于“权衡理论”。

20世纪70年代后期以后,新的经济学研究方法为资本结构研究提供了新的手段,特别是信息不对称理论为分析和解释资本结构提供了新的视角,资本结构理论逐渐形成了四大新流派,即代理成本说、信号模型理论、财务契约论和新优序融资理论［2］。

基于代理成本角度对企业融资结构的解释,更加贴近现代经济学对企业是“一组契约的联结”的认识。

本文将通过代理成本理论来分析我国上市公司的融资结构及成因,并提出优化我国上市公司融资结构的对策。

一、基于代理成本理论的融资结构分析 1. 代理成本理论的基本思想詹森和麦克林最早利用代理成本理论对企业融资结构问题作出了解释。

他们在1976年发表的经典论文《企业理论:管理行为、代理成本和所有权结构》中,将代理成本定义为:“代理成本包括为设计、监督和约束利益冲突的代理人之间的一组契约所必须付出的成本,加上执行契约时成本超过利益所造成的剩余损失”［3］。

企业融资结构合理性分析

错误！未找到引用源。

本科毕业论文题目企业融资结构的合理性分析指导教师 **** 职称 **学生姓名 ** 学号 *************专业 **** 班级 **********院（系）**************完成时间***************企业融资结构的合理性分析错误！未找到引用源。

摘要现代企业融资结构理论表明，不同的融资结构会对企业价值产生不同的影响，合理的融资结构可以增加企业的价值，而病态的融资结构则会降低企业的价值。

因此，在竞争日益激烈的市场经济条件下，对企业的融资结构进行合理性分析，是财金融财务学需解决的重大课题。

本文以我国的特殊背景为研究范围，以上市公司为研究对象，基于融资结构及其渠道分类等基础知识的理解，提出合理性融资结构这一标准，通过对我国上市公司的融资结构现状的总体分析，发现了其中存在内源融资比例低，股权结构不合理，股权融资以及资本市场发展不合理等一系列问题。

这些都严重影响了我国上市公司健康持续平稳的发展。

针对发现的问题，提出了优化股权结构，转变股权性融资偏好，拓宽融资渠道等措施来促进上市公司融资结构合理化。

关键词融资结构；上市公司；股权性融资偏好错误！未找到引用源。

REASONABLE ANALYSIS OF ENTERPRISEFINANCING STRUCTUREABSTRACTModern enterprise financing structure theory indicates that different financing structure of enterprise value will produce different effect, reasonable financing structure can increase the enterprise value, but the sickly financing structure will reduce enterprise value.Therefore, in the increasingly competitive market economy condition, the analysis to reasonable financing structure of enterprise is wealth to solve financial learn major issue.Based on the special background in China as the research scope, to be public company as the research object, the financing structure and classification based on the understanding of basic knowledge, and puts forward the reasonable financing structure in China, through standard of public companies the overall analysis current financing structure, discovered the lower equity ratio of internal, unreasonable financing structure, equity financing and capital market development is not reasonable and so on a series of problems.These are serious impact on the public companies in the development of healthy and sustained smooth.Aimed at the problems found, puts forward optimum equity structure, change equity financing preference, broaden the financing channels and other measures to promote reasonable financing structure of public companies.错误！未找到引用源。

企业融资结构合理性分析

企业融资结构合理性分析融资结构是指企业在一定时期内，以什么样的方式和比例融资。

合理的融资结构能够提高企业的整体盈利能力、降低融资成本、降低财务风险等。

下面将分析企业融资结构的合理性。

首先，企业融资结构的合理性需要符合企业的经营特点。

不同行业的企业在经营特点上存在差异，例如制造业与服务业的资金运作方式就存在明显差异。

制造业一般需要大量的固定资产投资，因此需要更多的长期负债来支持。

而服务业则相对注重流动性，更适合以短期债务融资。

因此，企业在确定融资结构时应根据自身的经营特点进行选择，以实现最优的融资结构。

其次，企业融资结构的合理性需要考虑资金成本。

融资结构的不合理可能导致资金成本过高，进而影响企业的盈利能力。

一般来说，长期负债的成本远低于短期负债。

因此，企业可以选择适度增加长期负债的比例来降低总体融资成本。

同时，对于大型企业而言，可以考虑通过发行债券等方式进行直接融资，以降低融资成本。

总之，企业应根据自身的信用状况和市场环境来确定不同期限的融资比例，以降低资金成本。

此外，企业融资结构的合理性要求具备一定的财务稳定性。

企业融资结构过于依赖短期债务可能给企业带来较大的财务风险，尤其是在经济下行周期中。

因此，合理的融资结构应该兼顾流动性和稳定性，既能满足企业的短期资金需求，又能保持财务稳定。

企业可以通过增加内部融资比例、提高自有资本比例等方式实现财务稳定性的要求。

最后，企业融资结构的合理性还需要考虑税收因素。

不同融资方式对企业的税收影响不同。

例如，债务融资可以享受利息税前扣除的优惠，而股权融资则没有这种优惠。

因此，企业在确定融资结构时还需要综合考虑税收因素，以降低税负。

综上所述，企业融资结构的合理性需要符合企业的经营特点、考虑资金成本、具备财务稳定性、兼顾股权结构和税收因素。

企业应根据自身的情况和市场环境，灵活调整融资结构，以实现最优的融资结构，从而提高企业的盈利能力和竞争力。

融资结构分析

融资结构分析在当今的商业世界中，融资是企业发展的重要手段之一。

而融资结构则是决定企业融资效果和财务风险的关键因素。

融资结构的合理与否，直接影响着企业的资金成本、财务风险、盈利能力以及企业的价值。

本文将对融资结构进行深入分析，探讨其组成要素、影响因素以及如何优化融资结构。

一、融资结构的组成要素1、股权融资股权融资是指企业通过发行股票的方式筹集资金。

股东成为企业的所有者，享有企业的剩余收益和决策权。

股权融资的优点在于无需偿还本金，能够为企业提供长期稳定的资金来源。

但缺点是会稀释原有股东的控制权，且融资成本相对较高。

2、债务融资债务融资包括银行贷款、债券发行等方式。

企业需要按照约定的利率和期限偿还本金和利息。

债务融资的优点是成本相对较低，且利息支出可以在税前扣除，具有税收优惠。

但债务融资会增加企业的财务风险，如果企业经营不善，可能面临偿债困难。

3、内部融资内部融资主要来源于企业的留存收益和折旧。

这种方式不涉及外部融资成本，对企业的控制权也没有影响。

但内部融资的规模往往有限，难以满足企业大规模的资金需求。

二、融资结构的影响因素1、企业规模一般来说，大型企业由于信用评级较高，更容易获得债务融资，且融资成本相对较低。

而中小企业由于信用风险较高，往往更依赖股权融资和内部融资。

2、行业特征不同行业的企业具有不同的融资结构特点。

例如，资本密集型行业如制造业，通常需要大量的固定资产投资，因此债务融资比例相对较高。

而高科技行业由于风险较大，更倾向于股权融资。

3、企业发展阶段在企业的初创期，由于风险较高，股权融资往往是主要的融资方式。

随着企业的发展和稳定，债务融资的比例可能会逐渐增加。

4、经营风险经营风险较高的企业，为了降低财务风险，通常会控制债务融资的比例。

而经营风险较低的企业，则可以适当增加债务融资。

5、宏观经济环境宏观经济环境的变化会影响企业的融资决策。

在经济繁荣时期，企业更容易获得融资，债务融资的比例可能会上升。

企业融资与资本结构

企业融资与资本结构企业的融资方式和资本结构是企业发展过程中需要深思熟虑的重要问题。

融资是指企业从外部获取资金用于运营、扩张和创新等目的的过程，而资本结构则是指企业在融资过程中各种资本形式的比例及其关系。

一、企业融资方式企业融资方式的选择决定了企业资金的来源和成本。

常见的企业融资方式包括自有资金融资、债务融资和股权融资。

1. 自有资金融资自有资金融资是指企业利用自身的利润积累或资产处置所得等来获取资金的方式。

这种融资方式具有灵活性高和成本低的特点。

然而，对于规模较小的企业来说，自有资金往往不足以满足扩张和创新的需求。

2. 债务融资债务融资是指企业通过向金融机构或个人借款来获取资金的方式。

常见的债务融资方式包括银行贷款、公司债券和商业票据等。

债务融资具有灵活性较高、使用范围广的特点，但企业需要承担偿还本金和支付利息的风险。

3. 股权融资股权融资是指企业通过发行股票或引入股东来获取资金的方式。

这种融资方式可以提供更多的资金，并能够分享风险和利润。

然而，股权融资也意味着企业失去了一部分控制权和权益，可能面临股东冲突等问题。

二、资本结构的优化企业的资本结构决定了企业财务风险和融资成本的分布。

优化资本结构可以降低企业融资成本、提高企业价值和竞争力。

1. 负债比例的控制负债比例是指企业利用债务融资占全部资本的比例。

在实际操作中，企业应合理控制负债比例，以避免财务风险。

当负债比例过高时，企业偿债能力下降，会导致债务压力过大；当负债比例过低时，企业无法充分利用债务杠杆效应。

2. 资金成本的优化不同融资方式的成本不同，企业应选择合适的融资方式以降低融资成本。

例如，对于规模较小的企业，债务融资成本相对较高，此时可以选择股权融资或自有资金融资；对于规模较大的企业，可以通过多元化的融资方式来降低整体融资成本。

3. 资本结构的灵活性资本结构的灵活性可以使企业在不同阶段和情况下灵活调整融资方式和比例。

这种灵活性可以帮助企业根据市场和行业变化做出决策，并降低财务风险。

企业融资结构理论综述

姓名：宋丽丽学号：2008010639 日期：2010.11.8融资结构理论综述第一部分MM理论一、MM理论及其三个模型美国经济学家莫迪格利安尼(Franco Modigliani)和米勒(Mertor Miller)于1958年发表的《资本成本、公司财务与投资理论》一文中，提出了最初的MM理论，建立了公司资本结构与市场价值不相干模型。

MM理论的基本假设有：(1)企业的经营风险是可以衡量的，有相同经营风险的企业处于同类风险级；(2)现在和将来的投资者对企业未来的息税前利润(EBIT)估计完全相同，即投资者对企业未来收益和这些收益风险的预期是相等的；(3)股票和债券在完善市场上进行交易，这意味着没有交易成本，投资者（个人或组织）可同企业一样以同等利率借款；(4)不论举债多少，企业和个人的负债均无风险；(5)所有现金流量都是年金，即企业增长率为零，预期的息税前利润(EBIT)不变。

此外还设定：V=S+B其中，V——企业价值；S——普通股价值；B——债券价值。

1.无公司所得税和个人所得税时的MM理论1958年，莫迪格利安尼和米勒提出没有考虑税收因素的MM理论。

假设在不考虑税收的情况下，企业的总价值将不受融资结构的影响，即风险相同但融资结构不同的企业，其总价值是相等的。

此时MM模型有两个基本命题：①公司的价值独立于其负债比率，取决于未来净经营收益的资本化程度，资本化的利率与公司风险类别是一致的。

即不管公司有无负债，其价值取决于预期息税前利润和适用于其风险等级的报酬率,即V u=EBIT/K u，V u——无负债的公司价值，EBIT——息税前利润，K u——适合于该企业风险等级的资本化率。

②负债经营公司的权益资本成本，等于无负债公司的权益资本成本加风险报酬。

风险报酬的多少取决于公司负债的程度。

不论企业是否有负债，其加权平均资本成本是不变的。

当企业成本固定时，随着企业负债的增加，其股本成本也增加。

2.有公司所得税时的MM理论1963年，他们在原有模型中加入公司所得税的因子，修正了其原始模型。

我国企业融资结构分析

资中，金融市场的股权融资仅占融资总额来自
２、股权融资比重逐渐上升，发展很快。融资结构对公司绩效的影响。
的１．％，而来自０６８金融机构的债务融资则占２０年以来，０１随着我国资本市场的快速发展，
３％。２从国别差异上看，内部融资比例以美、英尤其是股权分置改革等的推进提升了资本市年前上市的沪深两市证监会行业分类标准下
２００３２０Ｏ４２００５２０ｏ６
２００７
２９６９３２Ｏ６４６２６７４１３６７２８
、
我国企业融资结构现状
（内部融资。１９￣２０年部分发达一）９００３国家非金融企业内部、外部融资比例。（）图１
１９２ｏ９０３年部分发达国家非金融企业内外部融资比例
中，银行负担了传统计划经济体制下应由财政
（小结。以上分析可以看出，三）我国企业
承担的职能，国有企业基本上依靠银行贷的融资次序与优序融资理论并不一致，次序造成其款而生存的局面另外，我国金融市场发展较为：银行贷款、股权融资、内部融资和企业债券
图１１９￣２０年部分发达国家非金融９００３企业内部、外部融资比例
银行从自身资金安全的角度考虑，开始对资产
二、我国企业融资结构绩效分析（以制造
本文以制造业上市公司为例，分析制造业
（）一样本选取及变量设计。本文选取２００５
从平均水平看，内部融资比例高达负债率过高的企业进行信贷限制，因此我国企业上市公司为例）５．％，５１外部融资比例为４．％；７４９而在外部融业的资产负债率近几年逐步下降。２

企业融资战略分析.doc

企业融资战略分析企业融资战略是企业发展战略的重要部分，也是中国企业制定和实施企业发展战略的被忽视，却是最重要的部分。

但是，在当前，中国企业的发展战略本身就不被重视，或是被严重误导误读的情形下，讨论企业融资战略也是难以被企业理解和接受的。

从另一个层面上说，在没有企业发展战略的企业类型中，制定切实可行的融资战略，对于寻求外来资金推动企业发展和扩张，仍然是必要的。

第一个案例是一家南方的小型国有企业该国有企业的注册资本100万元人民币，主要生产卷烟用纸材料，属于垄断行业及产品。

2005年中期，与国外一家卷烟用纸巨头以及中国烟草总公司、广东烟草公司签订合资协议，四家共同成立一个高档卷烟用纸的合资企业，总投资为1亿美元，注册资本投入三分之一，约为3340万美元，其余投资由合资企业在投资建设和经营过程中融资解决。

该国有企业在合资企业中的股权比例为15%，其对应投入的注册资本约为500万美元。

该项目的建设期为2年，项目投产后，合资企业的年度利润约为1.8亿元人民币，该国有企业每年可获得1800万元的平均投资收益。

该国有企业的融资计划是借款5000万元人民币，借款期限15年。

在投产以后的年度会计决算后，逐年用项目收益偿还借款;根据该国有企业签署合资企业的出资协议办理用项目收益还款的保证协议书和公证事项。

这是一个非常错误的融资战略方案设计，完全不了解资本市场运行的基本逻辑和资金方的目的需求和价值取向。

主要问题分析：1、没有人会同意借款被用于股权投资;2、没有人或机构会作长达15年的长期借款，法律上也不允许;3、没有人会接受以协议中的投资收益(股权收益)作为借款的还款保证;4、该国有企业的投资大大超过《公司法》规定的对外投资不能超过注册资本的50%上限，很可能导致投资无效。

就该国有企业和该项目融资的基本情况分析，给出的较为可行的融资方案和路径是：1、采取基于股权基础的财务融资的综合融资模式和方案;实际上仍然为借款，采取了股权投资合作的方式;2、借款年限确定在3-5年左右，期满可续。