考研金融硕士之公司理财知识点汇总

解：EAC方法在分析具有不同生命周期的互斥项目的情况下比较适应，这是因为EAC方法可以使得互斥项目具有相同的生命周期，这样就可以进行比较。EAC方法在假设项目现金流相同这一点与现实生活不符，它忽略了通货膨胀率以及不断变更的经济环境。
7.非盈利实体的资本预算
我们所讨论的资本预算法则是否可以应用于非盈利公司?这些非盈利实体是如何做资本预算的?美国政府是如何做资本预算的?在评价支出议案时，是否应使用这些方法?
解：可以应用于非盈利公司，因为它们同样需要有效分配可能的资本，就像普通公司一样。不过，非盈利公司的利润一般都不存在。例如，慈善募捐有一个实际的机会成本，但是盈利却很难度量。即使盈利可以度量出来，合适的必要报酬率也没有办法确定。在这种情况下，回收期法常常被用到。另外，美国政府是使用实际成本/盈利分析来做资本预算的，但需要很长时间才可能平衡预算。
10.内部收益率
项目A与项目B有以下的现金流：
年份项目A项目B
0-1000美元-2000美元
1C1AC1B
2C2AC2B
3C3AC3B
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投资决策
1.机会成本
请阐述一下机会成本的含义。
解：机会成本是指进行一项投资时放弃另一项投资所承担的成本。选择投资和放弃投资之间的收益差是可能获取收益的成本。
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2.增量现金流
4.折旧
如果可以选择，你更愿意接受直线折旧法还是改进的加速成本折旧法(MACRS)?为什么?
解：为了避免税收，公司可能会选择MACRS，因为该折旧法在早期有更大的折旧额，这样可以减免赋税，并且没有任何现金流方面的影响。但需要注意的是直线折旧法与MACRS的选择只是时间价值的问题，两者的折旧是相等的，只是时间不同。
5.净营运资本
我们在前面讨论资本预算的时候，我们假设投资项目的所有的营运资本都能够回收。这是一个在实践中可以接受的假设吗?如果不可以，将出现什么情况?
解：这只是一个简单的假设。因为流动负债可以全部付清，流动资产却不可能全部以现金支付，存货也不可能全部售完。
6.独立原则
一位财务管理人员曾经说过：“我们的公司采用独立原则进行资本预算，因为我们把项目看成，一个迷你小公司，在做资本预算时，我们仅仅包含公司层面上的相关现金流。”请评价这个说法。
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+
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=37.2>0，因此应该采取A;
③比较增量内部收益率与贴现率：设增量内部收益率为IRR，
则，0=-500+
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+
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，求出IRR>10%，因此应选A。
尽管A项目的盈利指数低于B项目，但A项目具有较高的NPV，所以应该选A项目。盈利指数判断失误的原因在于B项目比A项目需要更少的投资额。只有在资金额受限的情况下(资本配置)，公司的决策才会有误。
如果你是公司的CFO，你将如何评价公司的这一行为?是否在某些条件下，公司将选择项目B?
解：这是两个互斥项目的比较问题，因此应该求出其增量现金流，用初始投资额较大的减去较小的，即用A减去B，得到现金流(-500;500;100)，
①比较NPV：A的NPV较B的NPV大，因此应该选A;
②计算增量NVP：增量NPV=-500+
9.净现值与盈利指数
思考全球投资公司的两个互斥项目，具体如下：
C0(美元)C1(美元)C2(美元)盈利指数NPV(美元)
A-100010005001.32322
B-5005004001.57285
项目的适宜折现率为10%。公司选择承担项目A。在股东的午宴中，其中的一个股东是某养老保险基金的管理者，其拥有公司很大一部分股份，他不解为什么会选择项目A而不选择项目B，毕竟项目B有更高的盈利指数。
8.净现值
项目A的投资额为100万美元，项目B的投资额为200万美元。这两个项目均有唯一的内部收益率20%。那么下列的说法正确与否?
对0-20%之间的任何折现率，项目B的净现值为项目A的2倍。请解释。
解：这种说法是错误的，如果项目B的现金流流入的更早，而项目A的现金流流入较晚，在一个较低的折现率下，A项目的NPV将超过B项目。不过，在项目风险相等的情况下，这种说法是正确的。如果两个项目的生命周期相等，项目B的现金流在每一期都是项目A的两倍，则B项目的NPV为A项目的两倍。
解：这个说法是可以接受的。因为某一个项目可以用权益来融资，另一个项目可以用债务来融资，而公司的总资本结构不会发生变化。根据MM定理，融资成本与项目的增量现金流量分析无关。
7.约当年均成本法
约当年均成本法(EAC)在哪种情况下适用于比较2个或更多个项目?为何使用这种方法?这个方法里是否隐含着你认为比较麻烦的假设?请做出评价。
解：
①负效应之侵蚀效应，因此是
②是
③为沉没成本，不是
④尽管折旧不是现金支出，对现金流量产生直接影响，但它会减少公司的净收入，并且减低公司的税收，因此应被归为增量现金流。
⑤公司发不发放股利与投不投资某一项目的决定无关，因此不应被归为增量现金流。
⑥是
⑦是
3.增量现金流
你的公司现在生产和销售钢制的高尔夫球杆。公司的董事会建议你考虑生产钛合金和石墨制高尔夫球杆，下列哪一项不会产生增量现金流。
①自有土地可以被用来建设新厂房，但是如果新项目不被接受，该土地将以市场价700 000美元出售。
②如果钛合金和石墨制高尔夫球杆被接受，则钢制的高尔夫球杆的销售额可能下降300 000美元。
③去年用在石墨高尔夫球杆上的研究开发费用200 000美元。
解：
①机会成本，因此会
②负效应之侵蚀效应，因此会
③为沉没成本，不会
在计算投资项目的NPV时，下边哪一个可以被看成是增量现金流?
①新的投资项目所带来的公司的其他产品的销售的下滑。
②只有新的项目被接受，才会开始投入建造的机器和厂房。
③过去3年发生的和新项目相关的研发费用。
④新项目每年的折旧费用。
⑤公司发放的股利。
⑥项目结束时，销售厂房和机器设备的收入。
⑦如果新项目被接受，那么需要支付的新雇用员工的薪水和医疗保险费用。
2018年考研金融硕士之公司理财知识点汇总
6.资本预算问题
我们在本章所讨论的各种标准在实际应用时可能出现什么问题?哪种标准最容易应用?哪种标准最难?
解：最大的问题就在于如何估计实际的现金流。确定一个适合的折现率也同样非常困难。回收期法最为容易，其次是平均会计收益率法，折现法(包括折现回收期法，NPV法，IRR法和PI法)都在实践中相对较难。