财务管理学 第三章 长期筹资方式
财务管理学-第三章-长期筹资方式(1)
• 我国目前规模较大的全国性评级机构有大公、中诚信、联合、上海新 世纪4家。
标准·普尔信用等级表
等级 说明 值
得
AAA 最高级
投
AA 高级
资
A 上中级
违约风险
还本付息能力最强，投资风险最小 还本付息能力很强，投资风险高于AAA级 还本付息能力较强，可能受到不利因素影响
银行借款的信用条件
• 授信额度
银行可提供的企业借款的最高额度 银行法定或者非法定义务
• 周转信贷协议
正式的授信额度 银行有法定义务向企业提供额度内贷款 企业要向银行缴纳承诺费用
• 补偿性余额（P174练习题1）
银行要求企业保持一定额度的存款 贷款限额或者实际贷款额的10%-20% 降低银行的贷款风险 会提高企业的实际贷款利率
非银行金融机构 租赁公司、保险公司、财务公司、证券公司
资本
给企业提供权益或者债务资本
其他法人资本 其他企业或者事业法人提供
民间资本
自然人为企业直接分配给股东的部分
国外和我国港澳 台地区资本
外商投资企业的筹资渠道
长期筹资方式
分类依据
筹资方式
特点
按资本 来源范 围
• 既没有成本也没有参照物
― 收益现值法
投入资本筹资的优缺点
• 优点 1、有利于增强企业信誉； 2、有利于降低财务风险； 3、有利于尽快形成生产能力。
与债务性筹资对比 与发行股票直接筹集现金相比
• 缺点
1、资金成本较高；
2、容易分散企业控制权；
3、由于没有证券为媒介，产权关 系有时不够明晰，也不便于产权的 交易。
财务管理学试题--第三章--筹资管理
第三章筹资管理一、单项选择题1.按照资金来源渠道不同，可将筹资分为（）。
A.直接筹资和间接筹资B.内源筹资和外源筹资C.权益性筹资和负债性筹资D.短期筹资和长期筹资2.下列权利中，不属于普通股股东权利的是（）。
A.公司管理权B.分享盈余权C.优先认股权D.优先分配剩余财产权3.在下列各项中，能够引起企业自有资金增加的筹资方式是（）。
A.吸收直接投资B.发行公司债券C.利用商业信用D.留存收益转增资本4.企业选择筹资渠道时下列各项中需要优先考虑的因素是（）。
A.资金成本B.企业类型C.融资期限D.偿还方式5.已知某普通股的β值为1.2，无风险利率为6%，市场组合的必要收益率为10%，该普通股的市价为10元/股，预计第一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，则该普通股股利的年增长率为（）。
A.6%B.2%C.2.8%D.3%6.相对于股票筹资而言，长期借款的缺点是（）。
A.筹资速度慢B.筹资成本高C.借款弹性差D.财务风险大7.按照有无特定的财产担保，可将债券分为（）。
A.记名债券和无记名债券B.可转换债券和不可转换债券C.信用债券和抵押债券D.不动产抵押债券和证券抵押债券8.下列各项资金，可以利用商业信用方式筹措的是（）。
A.国家财政资金B.银行信贷资金C.其他企业资金D.企业自留资金9.每份认股权证按一定比例含有几家公司的若干股股票，则据此可判定这种认股权证是（）。
A.单独发行认股权证B.附带发行认股权证C.备兑认股权证D.配股权证10.可转换债券筹资的优点不包括（）。
A.有利于稳定股票价格B.可以节约利息支出C.可转换为股票，不需要还本D.增强筹资的灵活性11.与短期借款筹资相比，短期融资券筹资的特点是（）。
A.筹资风险比较小 B.筹资弹性比较大C.筹资条件比较严格D.筹资数额比较小12.在下列各项中，不属于商业信用筹资形式的是（）。
A.延期付款，但不涉及现金折扣B.预收货款C.办理应收账款转让D.延期付款，但早付款可享受现金折扣13．以下对普通股筹资优点叙述中，不正确的是( )。
ch6长期筹资方式
ch6 长期筹资方式1. 引言长期筹资是指企业通过发行股权、债务等方式获得资金长期使用的过程。
在企业的开展过程中，需要不断进行长期筹资，以支持企业的扩张、研发和投资等活动。
本文将介绍几种常见的长期筹资方式，包括股权融资、债务融资和混合融资，并分析它们的特点和优缺点。
2. 股权融资股权融资是指企业通过发行股票向投资者募集资金的方式。
在股权融资中，投资者将资金投入企业，成为股东，获得相应的股权。
股权融资的主要方式有公开发行和私募。
2.1 公开发行公开发行是指企业将股票向公众募集资金的方式。
企业通过发行招股说明书、在证券交易所上市等途径，向广阔投资者公开出售股票。
公开发行的优点包括融资金额大、融资本钱相对较低、增加企业知名度等。
然而，公开发行也存在一些缺点，例如发行程序繁琐、信息披露要求高、股票价格波动等。
2.2 私募私募是指企业向少数特定的投资者募集资金的方式。
私募的投资者通常是机构投资者、大股东或特定的投资圈子。
私募的优点包括募资周期短、流程相对简单、可以选择更符合企业需求的投资者等。
然而，私募也存在一些限制，例如募资金额较少、投资者要求高、信息不对外公开等。
3. 债务融资债务融资是指企业通过发行债券、贷款等方式获得资金的方式。
债务融资是企业最常见的长期筹资方式之一，具有较强的灵巧性和可控性。
3.1 债券发行债券发行是指企业向投资者发行债券，以募集资金的方式。
债券发行的优点包括融资金额灵巧、债券期限可控、利息本钱相对较低等。
然而，债券发行也存在一些缺点，例如发行手续繁琐、债务归还压力大、信用评级要求高等。
3.2 银行贷款银行贷款是指企业向银行申请贷款，以获得资金的方式。
银行贷款的优点包括融资周期短、利率较低、灵巧性较高等。
然而，银行贷款也存在一些限制，例如贷款金额受限、利息本钱较高、需要提供担保等。
4. 混合融资混合融资是指企业通过股权融资和债务融资相结合的方式获得资金。
混合融资既能够充分利用股权融资的优势，又能够借助债务融资的灵巧性和可控性。
中级财务管理第三章筹资管理公式
中级财务管理第三章筹资管理公式————————————————————————————————作者: ————————————————————————————————日期：第三章 筹资管理一、租金的计算:多采用等额年金法 折现率=利率+租赁手续费率每年租金＝［设备价款-殘值×(Ｐ/F,1０%,6)]／(P/A ，１0%,6)ﻫ二、可转换债券的转换（股数）比率＝债券面值÷转换价格。
ﻫ三、资金需要量预侧：1．因素分析法：资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）×(1±预测期销售增减率）×(1 ± 预测期资金周转速度变动率)(加快是减，减速是加)2.销售百分比法:外部融资需求量=增加的营运资金－增加的留存收益 + 新增固定资产金额＝增加的资产－增加的负债-增加的留存收益 + 新增固定资产金额A.增加的资产=增量收入×基期敏感资产占基期销售额的百分比+非敏感资产的调整数=基期敏感负债×预计销售收入增长率Ｂ．增加的负债=增量收入×基期敏感负债占基期销售额的百分比(=流动负债占销售收入的百分比)=基期敏感负债×预计销售收入增长率增量（增加的销售)收入=基期销售收入×预计销售收入增长率Ｃ.增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×利润留存率A 为随销售变化的资产(敏感资产）(流动资产);B 为随销售变化的负债（敏感负债)(流动负债）；S 1:为基期销售额; S 2：为预测期销售额； △S ：为销售的变动额; Ｐ:为销售净利率；E:为利润留存比率； A/S1：为敏感资产占基期销售额的百分比;B/ S2为敏感负债占基期销售额的百分比注：敏感资产（和敏感负债）是随销售收入同比例变化ﻫ３.资金习性预测法:(１)根据资金占用总额与产销量的关系来预测(以回归直线法为例)总资金直线方程：资金总额(需要量）（y ）＝不变资金（ａ）+变动资金(ｂx ）a 为不变资金;b 为单位产销量所需变动资金。
财务管理第三章一
• 例：某企业按年利率8%向银行借款100万 元，银行要求保留20%的补偿性余额。该 项借款的实际利率是多少？
补偿性余额贷款实际利率 =名义利率／（1-补偿性余额比例） =8%/（1-20%） =10%
(三)银行借款的信用条件
2.信贷额度 信贷额度是借款企业与银行在协议中规 定的借款最高限额。 (1)在信贷额度内，企业可以随时按需要 支用借款。 (2)但如协议是非正式的，则银行并无必 须按最高借款限额保证贷款的法律义务。
二、发行债券
(一)债券的种类
政府债券 1.按发行主体分为 金融债券 企业债券
2.按有无抵押担保分为
信用债券：限制条款多 抵押债券
担保债券 短期债券 3.按偿还期限分为 长期债券 记名债券 4.按是否记名分为 无记名债券
(一)债券的种类
固定利率债券 5.按计息标准分为 浮动利率债券
6.按是否可转换成普通股分类 可转换债券
• （1）市盈率定价法 发行价格=每股收益×适当的市盈率（期 望报酬率） 市盈率=每股市价/每股收益
• （2）净资产倍率法 发行价格=每股净资产×溢价倍数
(二)优先股筹资
优先股是一种股息固定的股票，它是一种类 似于债券，但又具有普通股某些特性的证券。 优先分配股利权 优先分配剩余财产权 部分管理权
或 b= ∑Yi-na ∑Xi
b=
n∑XiYi-∑Xi∑Yi n∑Xi2-(∑Xi)2
第二节
权益资金筹集
一、吸收直接投资 二、发行股票 三、留存收益
一、吸收直接投资
吸收直接投资是指企业按照“共同投资、 共同经营、共担风险、共享利润”的原则， 以合同、协议等形式吸收国家、其他企业、 个人和外商等主体直接投入资金，形成企业 自有资金的一种方式。 (一)吸收直接投资的渠道 1.吸收国家投资 2.吸收法人投资 3.吸收个人投资 4.吸收外商投资
中级会计职称《财务管理》第三章知识点：筹资的分类
中级会计职称《财务管理》第三章知识点：筹资的分类XX年中级会计职称考试《财务管理》科目第三章筹资管理知识点一、筹资的分类分类标准类型说明按所得资金的权益特性股权筹资如发行股票、吸收直接投资和利用留存收益等债务筹资如发行债券、向银行借款、融资租赁、利用商业信用等衍生工具筹资可转换债券融资、认股权证融资按是否以金融机构为媒介直接筹资如发行股票、发行债券、吸收直接投资等间接筹资银行借款、融资租赁等按资金的来源范围内部筹资通过利润留存而形成的筹资来源(一般无筹资费用)外部筹资如发行新股、发行债券、银行借款、取得商业信用等按所筹集资金的使用期限长期筹资企业使用期限在1年以上的资金筹集活动，通常采取吸收直接投资、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁等方式短期筹资企业使用期限在1年以内的资金筹集活动，通常利用商业信用、短期借款、保理业务等方式【提示】股权资本的财务风险小，但付出的资本成本相对较高;债务资本有较大的财务风险，但付出的资本成本较低。
【例题单选题】下列各项中，属于外部权益筹资的是( )。
A.利用商业信用B.吸收直接投资C.利用留存收益D.发行债券【答案】B【中华会计网校答案解析解析】利用商业信用和发行债券属于债务筹资，利用留存收益属于内部权益筹资，在给定的选项中，只有吸收直接投资属于外部权益筹资。
【例题多选题】直接筹资是企业直接与资金供应者协商筹集资金。
下列各项中，属于直接筹资主要方式的有( )。
A.发行债券B.吸收直接投资C.融资租赁D.发行股票【答案】ABD【中华会计网校答案解析】直接筹资方式主要有发行债券、发行股票、吸收直接投资等。
融资租赁属于间接筹资方式。
(财管)第三章资金筹措与预测
第三章资金筹措与预测
225
MBA财务（管3）理课债程券级别的划分及等级定义
标准普尔公司和穆迪公司对于债券评级
标准普尔 穆迪
AAA
Aaa
AA
Aa
A
A
A—1+ A—1 A—2 A—3 B
C D
P—1 P—2 P—3
非P级
级别含义 最佳质量的债券，还本付息能力极强
第三章资金筹措与预测
2
MBA财务管理课程
3.1.2 筹资的要求
企业筹资的基本要求，是要研究影响筹资的多种因 素，讲求资金筹集的综合经济效益。具体要求如下 ：
1. 筹资规模适当 3. 筹资来源合理 2. 筹资时间及时 4. 筹资方式经济
3.1.3 筹资的渠道与方式
筹资渠道就是指企业筹措资金的来源与通道。筹资 方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形 式。
第三章资金筹措与预测
8
MBA财务管理课程
3. 股票的价值和价格 （1）股票价值 有关股票的价值有多种提法，它们在不同场合 有不同的含义，需要加以区别。 （2）股票价格 股票价格有广义和狭义之分。狭义的股票价格 就是股票交易价格。广义的股票价格则包括股票的 发行价格和交易价格两种形式。
第三章资金筹措与预测
第三章资金筹措与预测
223
MBA财务管理课程
5. 公司债券的发行价格
债券的发行价格有三种：等价发行、折价发行 和溢价发行。
（1）按期付息到期还本债券发行价格（复利）
在按期付息到期一次还本，且不考虑发行费用的 情况下，债券发行价格的计算公式为：
债券发行价格
(1
财务管理第3部分 筹资3资本结构决策
筹资资本结构、资本成本、财务杠杆本部分内容•1、资本结构理论•2、资本成本计算•3、财务杠杆理论资本结构理论•1、资本结构(capital structure)是指企业各种资本的价值购成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。
•资本结构是企业财务管理的基本概念之一。
•2、资本结构有广义和狭义之分。
•3、狭义的结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系，尤其是长期债务资本与(长期)股权资本之间的构成及其比例关系。
•4、广义的资本结构包括：•①债务资本与股权资本的结构；•②长期资本与短资本的结构；•③债务资本的内部结构；•④长期资本的内部结构；•⑤股权资本的内部结构。
资本结构的种类•企业的资本结构可以分为不同的种类，主要划分依据有资本的权属类型和资本的期限类型，相应的有资本的权属结构和资本的期限结构。
资本的权属结构•1、资本的权属结构是指企业不同权属资本的价值构成及其比例关系。
•2、一个企业的全部权益资本就其权属而言，通常分为两大类：一类是股权资本，另一类是债权资本。
•3、企业同时拥有债务资本和股权资本而构成的资本结构称为搭配资本结构，又称为杠杆资本结构。
•4、资本的权属结构影响企业股东和债权人的利益和风险的分配。
资本的期限结构•1、资本按期限分为长期资本和短期资本。
•2、资本的期限结构是指不同期限资本的价值构成及其比例关系。
•3、资本的期限结构涉及企业一定时期的收益和风险，同样会影响到股东和债权人的利益和风险。
资本结构的价值基础•对于企业的资本结构，需要明确资本的价值基础。
•一般而言，资本价值的计量基础有会计账面价值、现时市场价值和未来目标价值。
•企业的资本分别按这三种价值基础来计量和表达，就形成三种不同价值计量基础，即资本的账面价值结构、资本的市场价值结构、资本的目标价值结构。
资本的账面价值结构•1、资本的账面价值结构是指企业资本按会计账面价值基础计量时所反映的资本结构。
•2、一般认为，账面价值的决策相关性较差，不太符合企业资本结构决策的要求。
第3章筹资管理(一)筹资方式
• • • • • 有投入才有产出 资金从哪里来 以什么方式筹资？ 以什么方式筹资？ 向谁筹资？ 向谁筹资？ 应该筹多少资？ 应该筹多少资？
财务管理学
第三章
--1--
筹资（融资） 第一节 筹资（融资）概述 一、筹资的动机与准则
1. 筹资的动机 新建（企业成立，需资本金） 新建（企业成立，需资本金） 扩张（企业扩大规模，增加业务） 扩张（企业扩大规模，增加业务） 偿债（新债还旧债，调整资产结构） 偿债（新债还旧债，调整资产结构） 混合（出于多方面原因） 混合（出于多方面原因）
（与资产无关，仅表明股权比例）
帐面价值
（净资产价值，随经营变动）
市场价值
（股票市价，受市场影响波动）
财务管理学
第三章
--13--
• 新股发行价格的计算，每股价格为： 新股发行价格的计算，每股价格为： 按分析法： 按分析法：
（资产总额－负债总额）／投入（实收）资本＊每股面值 资产总额－负债总额）／投入（实收）资本＊ ）／投入
财务管理学
第三章
--14--
5. 股票筹资的优缺点
• 优点： 优点：
风险小 限制少 可以提高公司知名度 改善企业资本结构
• 缺点： 缺点：
资金成本高 公司控制权易分散 降低原股东收益 上市后商业秘密易泄露
财务管理学
第三章
--15--
二、企业内部积累
1. 盈余公积（法定、任意） 盈余公积（法定、任意） 2. 计提折旧（短期使用） 计提折旧（短期使用） 3. 优点：手续简便、不支付筹资费用 优点：手续简便、
•
– – –
缺点
筹资成本高（比债券） 筹资成本高（比债券） 财务负担重（固定股利） 财务负担重（固定股利） 限制条件多（对股利分配、公司借款限制） 限制条件多（对股利分配、公司借款限制）
财务管理第3章企业筹资方式
4. 筹资的基本原则
• 规模适当原则 • 筹措及时原则 • 来源合理原则 • 方式经济原则 • 结构合理原则
3.2 自有资本的筹集
• 资本金制度 • 企业自有资本的筹资方式主要有吸收直接投资、
发行普通股票、发行优先股票和利用留存收益等。
3.2.1 资本金制度
• 资本金制度是指国家围绕资本金的筹集、管理以
国家财政资金 O O
银行信贷资金
O
非银行金融机 O O
O
OO
构资金
其他企业资金 O O
OOO
居民个人资金 O O
O
企业内部资金
O
2. 企业筹资的分类
• 按照资金来源和性质分类 • 按照资金使用时间长短分类 • 按照资金来源于企业内部还是外部分类
权益资金和负债资金
• 企业采用借入资金的方式筹集资金,一般承担较大
• 确定筹资数量 • 寻找投资单位 • 协商投资事项 （关键是投资的数量、出资方式、
非现金投资的作价 ）
• 签署投资协议（明确权利和责任）。 • 共享投资利润
2. 资本金筹资决策
• 确定筹集资本金的总量。 • 确定出资结构。 • 正确选择出资形式。使企业保持其合理的资产结
构。
• 明确投资过程中的产权关系。必须以具法律效力
3. 吸收投资的优缺点
• 优点：
程序简单；有利于增强企业信誉；经营准备周期 短，有利于尽快形成生产能力；有利于降低财务 风险。
• 缺点：
资金成本较高；企业控制权容易分散；筹资较困 难。
3.2.3 发行股票
• 股票是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证
券，是投资人投资入股以及取得股利的凭证，它 代表了股东对股份制公司的所有权。
李海波 财务管理 第三章 习题与答案
第三章筹资管理(一）单项选择题1．企业的筹资渠道有（)。
A．发行股票B发行债券C．国家资本D银行借款．2企业的筹资方式有（).A.融资租赁B．民间资本C。
外商资本D．国家资本3。
企业自留资本的筹资渠道可以采取的筹资方式有( )。
A发行股票筹资B．商业信用筹资C．发行债券筹资D．融资租赁筹资4．在经济周期的（)阶段，企业可以采取长期租赁筹资方式。
A．萧条B．复苏C．繁荣 D. 衰退5．可以作为比较各种筹资方式优劣的尺度的成本是（）.A．个别资本成本 B 边际资本成本C．综合资本成本 D 资本总成本6可以作为比较选择追加筹资方案重要依据的成本是（）。
A．个别资本成本B边际资本成本C综合资本成本 D. 资本总成本7普通股价格10 50元，筹资费用每股0. 50元,第一年支付的殷利为1 .50元，股利增长率为5％，则该普通股的成本最接近于（).A。
10。
5％B。
15%C。
20％D。
19%8.符合筹资数量预测的因素分析法的计算公式是（)。
A 资本需要量=上年资本实际平均占用量×（1±预测年度销售增减率）×（1±预测期资本周转速度变动率）B。
资本需要量=（上年资本实际平均占用量一不合理平均占用额）×（1±预测年度销售增减率）X（1±预测期资本周转速度变动率）C资本需要量=（上年资本实际平均占用量一不合理平均占用额)×（1+预测年度销售增减率)×（1+预测期资本周转速度变动率)D资本需要量=(上年资本实际平均占用量±不合理平均占用额）×（1±预测年度销售增减率）×（1±预测期资本周转速度变动率)9. ( ）是指发行公司通过证券商等中介机构，向社会公众发售股票,发行公司承担发行责任与风险,证券商不负担风险而只收取一定的手续费。
A.发行。
B.直接公募发行C.间接公募发行D. 股东优先认购10．（)是指股份公司自行直接将股票出售给投资者,而不经过证券经营机构承销。
第三章 筹资管理 《财务管理》ppt
• ③如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了 的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。
• ④如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过 衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小的一家。
2）短期借款的成本
• （1）收款法下的借款成本 • 采用这种方法，借款的名义利率等于其实际利率 • （2）贴现法下的借款成本 • 贴现贷款实际利率=利息÷（贷款金额－利息）×100% • （3）加息法下的借款成本 • 实际利率约为名义利率的两倍
3）短期借款筹资的优缺点
• 1、优点 • （1）筹资速度快；（2）筹资弹性大。
高低点法的分析模型 •
• 预测期资金需要量=a+b×预测期产销量
2）回归分析法
• 回归分析法是根据有关历史资料，用数学上最 小平方法原理，计算能代表平均资金水平的直 线截距和斜率，建立回归直线方程，并利用其 预测资金需要量的方法。
回归分析法回归方程以及截距和斜率的计算公式
3.3 负债资金筹集
• 这种方法通常在企业缺乏完备、准确的历 史资料的情况下采用的。
3.2.2 比率预测法
➢ 销售百分比法是最常见的比率预测 法，它是以资金与销售额的比率为基 础，预测未来资金需要量的方法，其 原理是根据预计的销售额预测资金的 需要量。
销售百分比法的基本假设
一是假定某项目与销售额的比率已知 且固定不变；
2）筹资方式
吸收直接投资 发行股票 利用留存收益
向银行借款 利用商业信用 发行公司债券 融资租赁
权益资金 负债资金
3.1.3 筹资原则
➢ 规模适当原则 ➢ 筹措及时原则 ➢ 来源合理原则 ➢ 方式经济原则
财务管理-第3章-资金筹措与预测(2)
（2）等额年金法 PVA ＝ A PVIFA
时 间 1 2 3 4 5 合计
应还 本金 500000
419720
330610
231700
121910
利息 11％ 55000 46170 36370 25490 13370 176400
支付 租金 135280 135280 135280 135280 135280 676400
S股。 （二）发行的基本要求 P38 三点
（三）发行程序 1.设立发行
发起人认足股份交付出资 发起设立（全部） 募集设立（35％）
提出募集股份申请
公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议
招认股份，缴纳股款
召开创立大会，选举董事会、监事会
办理公司设立登记，交割股票
2.增资发行
作出发行新股决议 提出发行新股申请 公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议 招认股份，缴纳股款,交割股票 改选董事、监事,办理变更登记
①提高公司发行股票的流动性和变现性，便于投资 者认购和交易。②促进公司股权的社会化，避免 股权过于集中。一方面使经营风险得以分散，另 一方面可以套现部分原有投资，以作其他用途。 ③提高公司的知名度，股票上市能给公司带来良 好声誉。④有助于确定公司增发新股的发行价格。 ⑤便于确定公司的价值，有利于促进公司财富最 大化。
（3）有助于提高发行公司
手续繁杂， 发行成本 高。
的知名度和扩大影响力。
不公开 不公开对外发行股票，
直接发 只向少数特定的对象 筹备时间短，发行成本低，
行（私 直接发行，因而不需
手续简单。
募发行） 经中介机构承销。
发行范围 小，股票 变现性差。
（2）无偿配股： 无偿交付：资本公积转增股本 股票派息：股票股利 股票分割 （3）有偿无偿并行增资
财务管理 第三章
办理银行借款的程：
1企业提出申请。2银行进行审批。3签订借款合同和协议书。④企业取得借款。⑤企业偿还借款。
向银行借款需要附带的信用条件：①信贷额度。②周转信贷协议。③补偿性余额。④按贴现法计息。
银行借款的优点：1筹资速度快（比发行证券快）。2筹资成本低（比发行债券支付的利息低，且不用发行费用）。3借款弹性好。
金融市场的类型
1金融市场按融资对象，分为资金市场、外汇市场、黄金市场
2资金市场按融资期限的长短，分为货币市场（短期）、资本市场（长期）
3资金市场按交易性质，分为同业拆借市场、票据承兑和贴现市场、证券市场和借贷市场 4长期证券市场按证券交易过程，分为一级市场和二级市场
在金融市场中，与企业财务管理关系密切的资金市场，按具体交易对象来划分，主要形式有：1短期借贷市场2短期债券市场 3票据承兑与贴现市场 4长期借贷市场 5长期债券市场 6股票市场
1法律（注册资本限额的规定，筹资数量必须满足注册资本最低限额的要求、企业负债限额的规定，公司累计债务总额不得超过公司净资产额的40%）
2企业经营规模
3有关筹资的其他因素
筹资数量预测的
因素分析法又称分析调整法，是以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需要的一种方法
资本按照投资主体分为国家资本金、法人资本金、个人资本金、外商资本金
公司法规定，股份有限公司注册资本的最低限为1000万元，如需高于1000万元，由法律、行政法规另行规定。
有限责任公司注册资本的最低限额分别为：生产经营类为主的公司50万元
商品批发为主的公司50万元商品零售为主的公司30万元
科技开发、咨询服务公司10万元
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外部筹资
间接筹资 直接筹资
按是否 借助银 行等金 融机构
股权性
按照资 本属性 不同 债务性 混合性
筹资方式
• 吸收投入资本： ― 直接筹资、外部筹资、股权性筹资 • 发行股票： ― 直接筹资、外部筹资、股权性筹资 • 留存收益： ― 直接筹资、内部筹资、股权性筹资 • 银行借款： • 发行债券： • 融资租赁： ― 间接筹资、外部筹资、债务性筹资 ― 直接筹资、外部筹资、债务性筹资 ― 间接筹资、外部筹资、债务性筹资
长期借款筹资的评价（P158）
优点
– – – – – 筹资速度快，程序简单 筹资弹性大 资本成本低 具有财务杠杆作用 不影响企业的控制权
与发行债券比
权益筹资方式比
• 缺点
– 财务风险大 – 限制条件多 – 筹资规模小
限制性条款 与发行债券、股票 比
发行债券筹资
• 债券：债务人（发行方）为了筹资债务资本而发 行的，约定在一定期限内向债权人（投资者）还 本付息的有价证券。
• 授信额度
银行可提供的企业借款的最高额度 银行法定或者非法定义务
• 周转信贷协议
正式的授信额度 银行有法定义务向企业提供额度内贷款 企业要向银行缴纳承诺费用
• 补偿性余额（P174练习题1）
银行要求企业保持一定额度的存款 贷款限额或者实际贷款额的10%-20% 降低银行的贷款风险 会提高企业的实际贷款利率
与债务性筹资对比
与发行股票
普通股筹资
1、股票的含义 2、股票的种类
3、发行股票的条件
4、股票筹资的程序 5、股票发售方式 6、股票发行定价 7、股票上市
8、发行股票筹资的优缺点
股票的发售方式
• 自销：企业自行发售，非公开发行，企业直接控 制发行过程，节约发行成本，发行公司承担发行 风险，适用于知名度高、有实力的公司。
N
等额年金法
A
PVA PVIFAi ,n
• 债务资金的特性 1. 期限性； 2. 利息约定，税前支付 3. 资本成本低； 4. 有财务杠杆作用； 5. 财务风险大； 6. 不会分散股东控制权。 • 债务资金筹集的方式 1. 长期借款 2. 发行债券 3. 融资租赁 • 权益资金的特性 1.无到期日； 2.股利不固定，税后支付 3.资本成本高； 4.无财务杠杆作用； 5.财务风险小； 6.分散股东控制权。 • 权益资金筹集的方式 1. 吸收投入资本 2. 发行股票 3. 留存收益
CCC
CC
完全投机级 风险很高
最大投机级 风险最高
C
最低级
一般不能还本付息
债券筹资方式的评价
• 优点
– 成本低
– 具有财务杠杆作用 – 不影响企业的控制权
权益筹资方式比
• 缺点
– 筹资风险高 – 筹资额有限 – 限制条件多 – 程序复杂，速度慢 – 弹性小
与长期借款比 政府监管多
融资租赁
• • 租赁分为经营租赁和融资租赁 融资租赁 融资租赁租期长； 设备专用； 承租方先申请，出租房再购进设备并出租；
长期筹资动机
• 扩张性动机
对内扩大经营规模：购买固定资产、无形资产、长 期性流动资产垫支等 对外增加投资：参股或者收购其他企业
• 调整性动机
调整现有资本结构，资产和筹资规模不变。
• 混合性动机
既为扩张规模，又为调整结构。
长期筹资原则
• 合法性：不非法集资 • 效益性：结合投资机会，决定是否筹资 比较资本成本，选择筹资方式 • 合理性：筹资数量合理 股权、负债比例合理 长期、短期资本比例合理 • 及时性：筹资与投资在时间上匹配
• 提供主体：国家、法人、自然人人、外商等
• 出资形式： 现金、实物、工业产权、土地使用权 等形式出资
非现金投资估价
• 材料、燃料、产成品 • 能够立即收回的应收账款 • 没有到期的应收票据 ― 市价法或者重置成本法 ― 账面价值 ― 贴现值
• 机器设备 • 房屋建筑物
― 重置成本法或市价法 ― 市价法结合收益现值法
• 承销（包销或者代销）：证券承销机构代理销售 ，公开发行，发行成本高，如果包销代理机构承 担发行风险（代销的话，风险仍由企业承担）， 较好保证顺利发行。
股票的发行价格
• 定价太高，投资者认购热情低，可能会发行失败
• 定价太低，筹资额受限，难以满足资金需求，损 害老股东利益 • 充分考虑资本市场认购需求，合理确定 • 公司法规定，不能折价发行
• 可以等价、时价、中间价发行
• 一般需要与承销商合作确定
• 溢价发行需要证监会批准
股票上市
• 股票上市：意味着在证券交易所挂牌交易，可以 为社会公众认购，可以在二级市场上流通。
• 上市条件：需要证监会批准，有严格的条件。 • 好处：提高知名度；扩大资金筹集范围；股权分 散；提高公司股票的流动性和变现性；接受社会 公众的监督；提高企业的管理水平；便于确定公 司的价值。 • 坏处：暴露公司的商业秘密；扭曲公司的价值； 分散控制权；需要支付上市费用。
长期借款的种类
• 按提供贷款的机构分类 政策性银行贷款，期限长 商业银行贷款，期限可长可短 其他金融机构贷款，利率较高，条件苛刻 • 按有无抵押 抵押贷款，以特定的资产作为抵押 信用贷款，凭贷款人或者保证人的信用 • 按贷款的用途 基本建设贷款 更新改造贷款 科研开发和新产品试制贷款
银行借款的信用条件
特点 无筹资费用，数量有限,成熟期企业 可以较好通过内部筹资满足资金需求
有筹资费用，数量无限，初创期成长 期企业要通过外部筹资满足资金需求 过程简单、效率高、筹资费用低 程序繁杂、效率低，筹资费用高，可 提高企业知名度 永久性资本，支付股利，成本高，风 险性小 有还本付息期限，成本低，风险大， 债权人有权申请公司破产 介于股权性资本和债务性资本之间
标准· 普尔信用等级表
值 得 投 资 等级 说明 AAA AA A BBB BB 垃 圾 债 券 B 最高级 高级 上中级 中级 中下级 投机级 违约风险 还本付息能力最强，投资风险最小 还本付息能力很强，投资风险高于AAA级 还本付息能力较强，可能受到不利因素影响 还本付息能力足够，但可能因不利因素削弱 还本付息能力有限，有一定的投资风险 分先较高
普通股筹资的评价
• 优点：
– – – – – 无固定利息负担 无须偿还 筹资风险小 增加公司信誉 提高借款能力
与债务性筹制权
留存收益筹资
• 优点
–无筹资费用 –保持股东的控制权 –增强公司信誉
• 缺点
–筹资数额有限 –资金使用受制约
第三节 债务性资金筹资
承租方负责维修保养；
租赁期满通常承租方留购设备。 • • • 融资租赁表面上是租赁，实质上是承租方分期付款的购买； 融资租赁融资与融物于一身，融资是主要目的； 融资租赁是企业筹集长期借入资本的一种特殊方式。
融资租赁租金的计算
• 影响租金的因素 设备购置成本C↑，租金↑ 设备残值S↑， 租金↓ 利息I↑， 租金↑ 租赁手续费F↑， 租金↑ 租赁期限N↑， 租金↓ 支付方式，支付频次越高，租金越少 后付比预付租金高 • 计算公式 (C S ) I F 平均分摊法 A
• 发行债券是为了筹集债务资本； • 可以一次性大笔长期资本； • 只有股份公司，国有独资企业，两个以上国有投 资主体投资设立的有限责任公司； • 债券也可以上市。
债券分类
• • 有否记名分为 记名债券，只对记名人还本付息 非记名债券，谁持有向谁还本付息 有无抵押可分为 抵押债券，特定财产作为抵押 信用债券，凭信用发行， 信誉好的公司 较高利率 利率是否变动 固定利率，利率记载于债券券面，票据期限内不变 浮动利率，利率不固定，根据有关标准调整后得到 发行主体： 国债，国家政府发行 金融债券，银行、保险公司、证券公司、等金融机构发行 企业债券由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行 公司债券，公司制企业发行的债券 是否上市，上市债券，非上市债券
借款合同
• 基本条款：规定双方的基本权利义务 借款种类，借款用途， 借款金额，借款利率，借款期限， 还款方式，保证条款，违约责任 • 限制条款：干涉企业的经营管理，降低银行借款风险 一般性限制条款：企业持有一定限度流动资产 企业不得过高支付股利 不得再借入其他长期负债等 例行性限制条款：定期向银行报送报表 不得出售太多资产等 特殊性限制条款：要求主要领导人买保险 不得更换主要领导人 规定借款用途等
时间上不早不晚，数量上不多不少，方式上合法、经济、风险小
长期筹资渠道
筹资渠道 政府财政资本 银行信贷资本 筹资特点 国有企业筹资的主要来源 来源于商业银行或者政策性银行 适用于各类企业债务资本筹集的需要 非银行金融机构 租赁公司、保险公司、财务公司、证券公司 资本 给企业提供权益或者债务资本
其他法人资本 民间资本 企业内部资本
8
筹资与投资对比
• 股票投资：收益不确 定，没有期限 • 权益性筹资：可以无限 期占用，没有一定要支 付股利的压力
低风险高成本分散控制权
高风险高收益有管理权
• 债券投资：利息固定 ，本金到期收回
低风险低收益无管理权
• 债务性筹资：按期支付 利息，到期还本。
高风险低成本不会分散控制权
吸收直接投资
• 适用于：非股份制企业
• 单独核算成本或外购无形资产 ― 重置成本法
• 有交易参照物的无形资产
• 既没有成本也没有参照物
― 市价法
― 收益现值法
投入资本筹资的优缺点
• 优点 1、有利于增强企业信誉； 2、有利于降低财务风险； 3、有利于尽快形成生产能力。
与债务性筹资对比 与发行股票直接筹集现金相比
• 缺点 1、资金成本较高； 2、容易分散企业控制权； 3、由于没有证券为媒介，产权关 系有时不够明晰，也不便于产权的 交易。
• 发行优先股： ― 直接筹资、外部筹资，混合性筹资 • 发行可转换债券： 直接筹资、外部筹资，混合性筹资 ―