国际财务管理之 国际融资
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国际财务管理课件-国际筹资管理
➢ 國際企業為實現其經營目標，除了利用以上主要融資管 道外，還可以利用其他的一些管道，其中主要包括國際 租賃融資和國際專案融資。
➢ 租賃融資是指資本貨物的出租人，在一定期限內將財產 租給承租人使用，由承租人分期支付一定租賃費的一種 融物與融資相結合的融資活動。
➢ 國際專案融資是指以境內建設專案的名義在境外籌措外 匯資金，並僅以專案自身預期收入和資產對外承擔債務 償還責任的融資方式。
➢ 傳統的國際信貸市場主要是國際銀團的辛迪加貸款，隨著金融市 場的發展和金融工具的日益完善，歐洲債券市場和外國債券市場 證券融資也發展了起來。
➢ 債券按其發行管道的不同基本上分成兩大類，即國際債券和國內 債券。國際債券包括外國債券和歐洲債券兩種，外國債券是指以 外國貨幣面額，並在該國證券市場上發行的債券。歐洲債券是指 以一國貨幣面額而在另一國證券市場上發行的債券。
➢ 福費庭是一種以無追索權形式為出口商貼現遠期票 據的金融服務專案，也稱為包買票據業務。它是一 種中期貿易融資手段。
➢ 出口信貸是由出口國官方信貸機構，如各國出口銀 行、出口信貸擔保局等，或商業銀行向本國出口商、 外貿企業提供的旨在支持和擴大本國資本貨物，如 大型機電產品、成套設備、高新技術產品出口，提 供產品國際競爭力的一種中長期國際貿易融資方式。
➢ 國際企業的籌資戰略是：籌資成本最小化、降低籌資風險和確定最優資本結構。 ➢ 國際企業的籌資管道包括：內部自有資金、來自母國的資金、來自東道國的資金和來自國
際間的資金。國際企業的籌資方式包括：國際資本籌資和國際負債籌資。
➢ 國際股票籌資是指國際企業通過其母國之外的另一國資 本市場發行股票籌集所需資金的一種融資方式。由於股 票籌資方式募集的資金屬於資本金範疇，因此通過國際 股票籌資就可以為國際企業籌得可以長期使用的資本。
国际财务融资管理本部
• 因最早产生于欧洲，故又称为欧洲货币市场。但欧洲货币市场不是 一个地理概念，在亚洲的境外货币市场，也可以称为欧洲货币市场。
二者特征
3
第3页/共104页
一、了解欧洲货币市场（续）
（二）欧洲货币市场 • 当代国际信贷市场的基础，也是国际货币市场的核心
1、欧洲货币的概念（Eurocurrency） • 欧洲货币市场交易的客体是欧洲货币 • 欧洲货币是指货币发行国之外的国际银行所拥有的该货币的定期
美元标准离差的计算
（3）=（1）× （4）=（1）- （5）= （6）=（2）
（2）
8.5585
（4）2 ×（5）
7.0100 7.0000 7.3652 7.4520 合计
20％ 40％ 30％ 10％ 100％
1.4020 2.8000 2.2096 0.7452 7.1568
-0.1468 -0.1568 0.2084 0.2952
30％+0.9898×10％=0.9327（元人民币）
②计算及比较外币借款成本
借美元预期成本=〔500000×（1+10％）〕×7.1568（还款日）-
500000×7.1080（借款日）=382240（元人民币）
23
第23页/共104页
标准离差分析法：比较贷款风险
表10—5
汇率（1） 概率 （2）
预期汇率分析法：比较借款货币预期汇率（期望值）
【例10-4】采用预期汇率分析法计算如下：
①计算期望预期汇率
美元的期望预期汇率：1美元=7.0100×20％+7.0000×40％ +7.3652×
30％+7.4520×10％=7.1568(元人民币）
港元的期望预期汇率：1港元=0.8899×20％+0.8960×40％ +0.9912×
二者特征
3
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一、了解欧洲货币市场（续）
（二）欧洲货币市场 • 当代国际信贷市场的基础，也是国际货币市场的核心
1、欧洲货币的概念（Eurocurrency） • 欧洲货币市场交易的客体是欧洲货币 • 欧洲货币是指货币发行国之外的国际银行所拥有的该货币的定期
美元标准离差的计算
（3）=（1）× （4）=（1）- （5）= （6）=（2）
（2）
8.5585
（4）2 ×（5）
7.0100 7.0000 7.3652 7.4520 合计
20％ 40％ 30％ 10％ 100％
1.4020 2.8000 2.2096 0.7452 7.1568
-0.1468 -0.1568 0.2084 0.2952
30％+0.9898×10％=0.9327（元人民币）
②计算及比较外币借款成本
借美元预期成本=〔500000×（1+10％）〕×7.1568（还款日）-
500000×7.1080（借款日）=382240（元人民币）
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标准离差分析法：比较贷款风险
表10—5
汇率（1） 概率 （2）
预期汇率分析法：比较借款货币预期汇率（期望值）
【例10-4】采用预期汇率分析法计算如下：
①计算期望预期汇率
美元的期望预期汇率：1美元=7.0100×20％+7.0000×40％ +7.3652×
30％+7.4520×10％=7.1568(元人民币）
港元的期望预期汇率：1港元=0.8899×20％+0.8960×40％ +0.9912×
第七章国际财务管理
1. 东道国国内的法律 （1）工业产权保护法 （2）产品责任、环境保护及广告宣传方面 的法律规定
2. 国际法
国际企业不仅应该遵守国际业务所涉及国家的法律 法规，还应该遵守国际法。一般说来国际法包括两 方面的内容：一是国际公法，二是国际私法。 与国内法相比，国际法没有统一的立法机关、统一 的法典和统一的强制执行机构。因此，国际法只能 通过国家之间的协议或认可来制定；另一方面，国 际法的执行只能由有关国家单独或集体采取强制措 施，保证其执行。国际法不是严格意义上的法律， 而是一种国际公约或国际惯例。
什么是国际企业？
国际企业：超越国界从事商业活动的企业。 国内生产、国际销售是国际企业最简单的国 际业务。 跨国公司是国际企业发展的较高阶段和典型 代表。 跨国公司：一个在两个或更多的国家经营业 务的工商企业，它有一个反映企业全球战略 经营政策的中央决策体系，其内部的各个实 体分享资源、信息，并分担责任。
（2）对财务状况的影响 实物资产重置成本增加、货币性资产贬值、货 币性负债获得收益；难以设计子公司之间的转移定 价，从而使评价子公司的财务业绩造成困难； 由于重置资产的需要和收益虚增带来纳税增加 ，给国际企业筹资带来压力，通货膨胀使融资成本 上升，国际企业的筹资国国内的金融环境 东道国国内的金融体系的完善和发达程度 （2）国际金融环境 国际财务管理的一个很重要的内容是利用不同 国家的金融环境进行运作，因此国际金融环境对于 国际企业的财务管理非常重要。 与国内企业只能在本国金融市场上进行资源配置 相比，对国际企业的财务管理人员而言，参与国际 金融市场参与财务运作，在全球范围内利用汇率、 利率的差异和变动配置资源，这不仅是机会，更是 巨大挑战。
4、国际财务管理的整体性
国际财务管理具有境内外的整体性，切不可 只关注境外或境内业务，必须把国际企业的整体 业务纳入研究对象，从而充分发挥境内与境外业 务的互补效应、协同效应与相机决策效应。
国际财务管理第5章国际融资
企业规模；国际多元化；国际资本市场；
汇率风险；国家风险。
各国资本成本的差异
债务成本的国家差异 1.无风险利率的国家差异：如通货膨胀 2.风险溢价的国家差异 图5-1（美国、日本等）
权益成本的国家差异 表5-1
注意：发达国家与发展中国家
汇率风险
国际资本结构
国际企业本身特征的影响
财务风险和经营风险 资本的可获得性 企业借债储备能力 长期经营、增长速度、资产性质、所得税率
纳格表示，如今中国向亚行申请贷款，更有可能是为了支持对环保技术和 绿色措施的投资，用于这两个领域的贷款占到所获贷款总额的三分之二。
其余三分之一投向了较贫困的地区，如西部的新疆，
纳格表示，尽管中国经济实力在世界舞台上不断增长，但要记得中国仍是 一个贫穷国家。“中国人均年收入仍只有约3700美元，而我们不再提供 贷款的门槛是大约7000美元，”
改革开放结出的丰硕成果 --记世界银行贷款第一个中国项目暨中国教育与世界银行合作30年
中国教育开创了我国与世界银行合作的先河。1980年7月，即中 华人民共和国恢复在世界银行的合法地位和权益后两个月，中国 政府与来访的原世行副行长的萨赫德?侯赛因先生一行将“大学发 展项目”选定为中国政府第一个世行贷款项目，至今整整过去了 30年。
中国与亚行：对手还是伙伴？ 英国《金融时报》2012.1012 保罗•J•戴维斯 报道
亚行总干事拉贾特·纳格(Rajat Nag)表示：“中国为何要从我们这里获得 贷款呢？这是我们的股东（包括中国）经常讨论的一个重要问题。”
如今中国当然不需要资金。过去十年中国经济飞速发展，中国从亚行获得 贷款的状况也在不断发生变化。
进行的 可以采取货币资金形态或实物资金形态（租赁）
（以外汇方式）
汇率风险；国家风险。
各国资本成本的差异
债务成本的国家差异 1.无风险利率的国家差异：如通货膨胀 2.风险溢价的国家差异 图5-1（美国、日本等）
权益成本的国家差异 表5-1
注意：发达国家与发展中国家
汇率风险
国际资本结构
国际企业本身特征的影响
财务风险和经营风险 资本的可获得性 企业借债储备能力 长期经营、增长速度、资产性质、所得税率
纳格表示，如今中国向亚行申请贷款，更有可能是为了支持对环保技术和 绿色措施的投资，用于这两个领域的贷款占到所获贷款总额的三分之二。
其余三分之一投向了较贫困的地区，如西部的新疆，
纳格表示，尽管中国经济实力在世界舞台上不断增长，但要记得中国仍是 一个贫穷国家。“中国人均年收入仍只有约3700美元，而我们不再提供 贷款的门槛是大约7000美元，”
改革开放结出的丰硕成果 --记世界银行贷款第一个中国项目暨中国教育与世界银行合作30年
中国教育开创了我国与世界银行合作的先河。1980年7月，即中 华人民共和国恢复在世界银行的合法地位和权益后两个月，中国 政府与来访的原世行副行长的萨赫德?侯赛因先生一行将“大学发 展项目”选定为中国政府第一个世行贷款项目，至今整整过去了 30年。
中国与亚行：对手还是伙伴？ 英国《金融时报》2012.1012 保罗•J•戴维斯 报道
亚行总干事拉贾特·纳格(Rajat Nag)表示：“中国为何要从我们这里获得 贷款呢？这是我们的股东（包括中国）经常讨论的一个重要问题。”
如今中国当然不需要资金。过去十年中国经济飞速发展，中国从亚行获得 贷款的状况也在不断发生变化。
进行的 可以采取货币资金形态或实物资金形态（租赁）
（以外汇方式）
第五章 国际融资管理
国际财务管理
第五章 国际融资管理
1
本章学习要求
了解国际融资资的概念特点
理解国际信贷融资的概念和特点
掌握国际贸易融资、国际租赁融资的特点
国际融资
国际融资是指在国际金融市场上，资金需 求者为了获得在生产经营过程中所需的外 部资金，根据自己企业特性和经营状况的 需要，以改善企业资本结构和财务比例而 进行的筹资活动。
10
国际银团贷款
国际银团贷款已经成为国际中长期贷 款的重要形式，其特点主要有： （1）分散贷款风险。 （2）贷款期限较长 （3）贷款金额较大
（4）筹资时间短，费用比较合理。
11
国际银团内部构成
借款人
牵头行 代理行
12
国际证券融资
国际证券的发行方式 （1）国际证券的私募发行 国际证券的私募发行指证券发行人只能向特定的投资者 直接销售证券，而不能公开向大众投资者推销，也不能 进入公开的证券交易所市场流通，目的在于投资。 （2）国际证券的公募发行 国际证券的公募发行指证券发行人公开向大众投资者推 销证券的发行方式，证券可以在公开的证券交易所流通 。各国法律都对公募发行规定相当严格的审核制度。可 以分为注册制和核准制两种类型。
可以从以下三个方面来理解国际 融资的概念
A 国际融资是在国际市场上进行的
B
国际融资是在一国资金供应者与另一 国资金需求者之间进行的
C
国际融资是采取货币资金形态或实物 资金形态的国际资金转移
4
国际融资的特点
1.国际融资渠道更广 2.国际融资方式更多 3.企业融资成本容易得到控制
4.国际融资风险较大
36
实行QFII制度的基本内容
1.对合格境外机构投资者资格的界定 2.对投资额度的限制 （1）设定进入境内证券市场的最高资金额度和单 个投资者的最高投资额度； （2）规定合格机构投资者投资于单个股票的最高 比例。 3.对投资行业的限制 4.可投资的金融工具 5.在资金进出管理方面的要求
第五章 国际融资管理
1
本章学习要求
了解国际融资资的概念特点
理解国际信贷融资的概念和特点
掌握国际贸易融资、国际租赁融资的特点
国际融资
国际融资是指在国际金融市场上，资金需 求者为了获得在生产经营过程中所需的外 部资金，根据自己企业特性和经营状况的 需要，以改善企业资本结构和财务比例而 进行的筹资活动。
10
国际银团贷款
国际银团贷款已经成为国际中长期贷 款的重要形式，其特点主要有： （1）分散贷款风险。 （2）贷款期限较长 （3）贷款金额较大
（4）筹资时间短，费用比较合理。
11
国际银团内部构成
借款人
牵头行 代理行
12
国际证券融资
国际证券的发行方式 （1）国际证券的私募发行 国际证券的私募发行指证券发行人只能向特定的投资者 直接销售证券，而不能公开向大众投资者推销，也不能 进入公开的证券交易所市场流通，目的在于投资。 （2）国际证券的公募发行 国际证券的公募发行指证券发行人公开向大众投资者推 销证券的发行方式，证券可以在公开的证券交易所流通 。各国法律都对公募发行规定相当严格的审核制度。可 以分为注册制和核准制两种类型。
可以从以下三个方面来理解国际 融资的概念
A 国际融资是在国际市场上进行的
B
国际融资是在一国资金供应者与另一 国资金需求者之间进行的
C
国际融资是采取货币资金形态或实物 资金形态的国际资金转移
4
国际融资的特点
1.国际融资渠道更广 2.国际融资方式更多 3.企业融资成本容易得到控制
4.国际融资风险较大
36
实行QFII制度的基本内容
1.对合格境外机构投资者资格的界定 2.对投资额度的限制 （1）设定进入境内证券市场的最高资金额度和单 个投资者的最高投资额度； （2）规定合格机构投资者投资于单个股票的最高 比例。 3.对投资行业的限制 4.可投资的金融工具 5.在资金进出管理方面的要求
国际融资
为了推动我国国际融资的发展，更好地发挥直接融资和间接融资的作用，应进一步加强和完善对外商直接投 资和对外债的管理，在外商直接投资方面要尽一步完善外商投资的导向，将更多的外资引向中西部、基础设施、 支柱产业和高新技术产业；在对外借债方面，要在计划管理、债务监测、借款使用、管理法规进一步加强和改善。
谢谢观看
外国直接投资的发展过程出现的最大特点就是，发达国家和地区不仅是外国直接投资流出的主角，也是外国 直接投资流入的主角。自外国直接投资产生伊始，发达国家和地区就是外国直接投资的主角。20世纪80年代至90 年代前期，发展中国家在外国直接投资发展中地位一度有所提高，1993年，发展中国家对外直接投资流出占全球 的比重在达到了16.1%，对外直接投资流入占全球的比重在1994年达到了39.9%。然而，20世纪90年代后期，这 一趋势却又急转直下，发达国家重新占据主导地位。
国际股票融资
国际融资（1）永久性。这是由股票融资这一方式决定的，由于股票没有期限的限定，股东在任何情况下都不 得要求退股，因此，引进的外资能够成为永久的生产性资金留在企业内，而不至像一般合资或合作企业一样，会 因合同到期或意外变故，外方抽回资金而使企业陷入困境。特别是通过发行B股融资，筹资国吸引的外资只会增加 而不会减少，B股只能在外国投资者之间进行交易而不能卖给国内投资者，因此筹资国所筹外资就较为稳定，该国 吸引外资的数量也不会受到游资的冲击。
外国直接投资发展的另一个特点是发达国家之间相互投资非常活跃。1995－1999年，美国和西欧的相互投资 由840亿美元增加到2863亿美元，增加了240.8%。
创新
近二十年来，随着国际金融市场全球化，证券化以及自由化程度的进一步加深，金融领域的创新业务日新月 异，国际融资这一业务也不例外，融资方式和融资工具发生了新变化，出现了一些新型融资工具，例如：项目融 资中的BOT融资、ABS融资，国际股权融资中的存托凭证，债券融资中的可转换债券、中期债券、“龙债券”、欧 洲票据，以及风险基金、战略结盟式融资、结构融资等。
谢谢观看
外国直接投资的发展过程出现的最大特点就是，发达国家和地区不仅是外国直接投资流出的主角，也是外国 直接投资流入的主角。自外国直接投资产生伊始，发达国家和地区就是外国直接投资的主角。20世纪80年代至90 年代前期，发展中国家在外国直接投资发展中地位一度有所提高，1993年，发展中国家对外直接投资流出占全球 的比重在达到了16.1%，对外直接投资流入占全球的比重在1994年达到了39.9%。然而，20世纪90年代后期，这 一趋势却又急转直下，发达国家重新占据主导地位。
国际股票融资
国际融资（1）永久性。这是由股票融资这一方式决定的，由于股票没有期限的限定，股东在任何情况下都不 得要求退股，因此，引进的外资能够成为永久的生产性资金留在企业内，而不至像一般合资或合作企业一样，会 因合同到期或意外变故，外方抽回资金而使企业陷入困境。特别是通过发行B股融资，筹资国吸引的外资只会增加 而不会减少，B股只能在外国投资者之间进行交易而不能卖给国内投资者，因此筹资国所筹外资就较为稳定，该国 吸引外资的数量也不会受到游资的冲击。
外国直接投资发展的另一个特点是发达国家之间相互投资非常活跃。1995－1999年，美国和西欧的相互投资 由840亿美元增加到2863亿美元，增加了240.8%。
创新
近二十年来，随着国际金融市场全球化，证券化以及自由化程度的进一步加深，金融领域的创新业务日新月 异，国际融资这一业务也不例外，融资方式和融资工具发生了新变化，出现了一些新型融资工具，例如：项目融 资中的BOT融资、ABS融资，国际股权融资中的存托凭证，债券融资中的可转换债券、中期债券、“龙债券”、欧 洲票据，以及风险基金、战略结盟式融资、结构融资等。
国际财务管理的主要内容
1－2
国际财务管理的主要内容
1．外汇风险管理
由于国际企业暴露在汇率变动的风险之中，其收益存在不确定性。国际企 业必须事先预测外汇汇率变动趋势，并根据其业务性质、外界环境等因素，采用适 当的控制程序和方法趋利避害，以减少损失或增加收益。 外汇风险管理是国际财务管理最基本的内容之一，国际财务管理的其他内容 基本上建立在外汇风险管理的基础之上。
国际财务管理的主要内容
1.外汇风险管理 2.国际融资管理 3.国际投资管理 4.国际转移定价 5.国际税务管理
1－1
国际财务管理的主要内容
1．外汇风险管理
由于国际企业暴露在汇率变动的风险之中，其收益存在不确定性。国际企 业必须事先预测外汇汇率变动趋势，并根据其业务性质、外界环境等因素，采用适 当的控制程序和方法趋利避害，以减少损失或增加收益。 外汇风险管理是国际财务管理最基本的内容之一，国际财务管理的其他内容 基本上建立在外汇风险管理的基础之上。
1－3
国际财务管理的主要内容
2．国际融资管理
国际企业的筹资渠道十分广阔，筹资方式灵活多样。 例如，可以在国际资本市场上发行股票，可以进行国际借贷，可以进 行项目融资，还可以通过国际租赁进行融资。不同融资渠道及各种融资方式的资 本成本和风险相异。 国际企业必须从中比较和选择，认真权衡不同筹资方式的资本成本与风 险，并结合投资的需求，经济有效地筹措资本，调整和优化资本结构。
1－6
国际财务管理的主要内容
5．国际税务管理
国际税务管理是指国际企业以合法的方式，利用各国税收法规 的差异或利用国际税收协定，通过规划其经营地点、经营方式以及人 和财产跨越税境的流动、非流动等方法来谋求最大限度地减轻或规避 税收负担的行为。
1－7
国际财务管理(PPT全部) 第(8)章
2019/3/24
12
第二节 国际贷款融资成本测算和 风险规避
一、国际贷款融资成本的测算 二、国际贷款融资风险的规避
2019/3/24
13
一、国际贷款融资成本的测算
（一）决定国际贷款实际融资成本的因素 （1）贷款银行收取的利息率； （2）所借货币的币值在贷款期内的波动； （3）所得税税率的高低。 【例8—1】国内某企业按8%的利率取得一笔期限为一年的1000万港币。 企业收到该笔贷款后将其兑换为人民币，以向供应商支付货款。当 时的汇率是1港元=1.05元人民币。如果汇率在整个贷款期内保持稳 定，则该企业到期应偿还的贷款本利和是：1000×（1+8%） ×1.05=1134（万元人民币），该笔贷款的实际利率是： （1000×8%×1.05）/（1000×1.05）=8%。如果在归还贷款时港 元汇率升至1港元=1.09元人民币，则该企业到期应偿还的贷款本利 和是：1000×（1+8%）×1.09=1177.2（万元人民币），该笔贷款 的实际利率是：（1177.2-1000×1.05）/1000×1.05=12.11%。假如 该企业已经考虑到港币的大幅升值，可能就不会借入港币。
第二节
国际贷款融资成本测算和风
险规避 第三节 国际贷款货币的选择
2019/3/24
3ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
第一节 国际贷款融资的来源
一、国际贷款融资的渠道 二、国际商业银行贷款的种类 三、 国际商业银行贷款的利率 四、国际商业银行贷款费用的计算 五、国际商业银行贷款的偿还方法 六、国际商业银行贷款的特点
2019/3/24 6
（二）国际商业银行中长期贷款
1、独家贷款 独家贷款也叫双边贷款，指一家境外银行向某国境内 金融机构或企业提供的贷款。 2、联合贷款 联合贷款指由一家或数家外国银行联合对某一项目提 供的贷款。其贷款金额一般小于银团贷款。 3、银团贷款 银团贷款也叫辛迪加贷款，指由一家或几家银行牵 头，由不同国家银行参加，联合向借款者共同提供 巨额资金的一种贷款方式，具有融资量大、风险小 的优点。
国际融资管理及财务知识分析担保
（2）负担保函项下一切费用及利息。 （3）需要时，应预支部分或全部保函押金。
❖ 2 ． 受 益 人 (Beneficiary) ： 有 权 按 保 函 规 定 ， 向 担 保行索款的人。
权责：索偿时，按保函规定，提交相符的索款书 和/或有关单据，可要求担保人付款。
❖3．担保行(Guarantor Bank)：开立保函的银行。责 任：
❖ 7．保兑行(Confirming Bank)
根据担保行的要求，在保函上加具保兑， 承诺当担保行无力赔偿时，代其履行付款 责任的银行，亦称第二担保行。
（四）银行保函的基本内容
1、保函当事人（受益人、申请人、担保行、通知 行或转开行）的完整名称和详细地址。
2、保函的性质。即保函的种类。 3、合同的主要内容。 4、保函的编号和开立日期。 5、保函金额。 6、保函的有效期限和终止到期日。 7、当事人的权利和义务。 8、索偿条件 9、其他条款。
银行在保函中应明确有效期。
（四）保函的修改
▪ 银行保函可以在有效期内进行修改； ▪ 保函的修改必须经过当事人各方一致同意后方
可进行 ； ▪ 由申请人向担保行提出书面申请并加盖公章，
注明原保函的编号、开立日期、金额等内容以及要 求修改的详细条款和由此产生的责任条款，同时应 出具受益人要求或同意修改的意思表示供担保行参 考； ▪ 担保行在审查申请并同意修改后以后，向受益 人发出修改函电，由主管负责人签字后发出。
（1）有责任按照申请书开立保函。（2）有责任按 照保函承诺条件，对受益人付款。 权利：如委托人不能偿还担保行已付之款，则有权 处置押金、抵押品、或担保品。
❖4．通知行(Advising Bank)：接受担保行的委 托将保函通知给受益人的银行。 通知行可有可无。
❖ 2 ． 受 益 人 (Beneficiary) ： 有 权 按 保 函 规 定 ， 向 担 保行索款的人。
权责：索偿时，按保函规定，提交相符的索款书 和/或有关单据，可要求担保人付款。
❖3．担保行(Guarantor Bank)：开立保函的银行。责 任：
❖ 7．保兑行(Confirming Bank)
根据担保行的要求，在保函上加具保兑， 承诺当担保行无力赔偿时，代其履行付款 责任的银行，亦称第二担保行。
（四）银行保函的基本内容
1、保函当事人（受益人、申请人、担保行、通知 行或转开行）的完整名称和详细地址。
2、保函的性质。即保函的种类。 3、合同的主要内容。 4、保函的编号和开立日期。 5、保函金额。 6、保函的有效期限和终止到期日。 7、当事人的权利和义务。 8、索偿条件 9、其他条款。
银行在保函中应明确有效期。
（四）保函的修改
▪ 银行保函可以在有效期内进行修改； ▪ 保函的修改必须经过当事人各方一致同意后方
可进行 ； ▪ 由申请人向担保行提出书面申请并加盖公章，
注明原保函的编号、开立日期、金额等内容以及要 求修改的详细条款和由此产生的责任条款，同时应 出具受益人要求或同意修改的意思表示供担保行参 考； ▪ 担保行在审查申请并同意修改后以后，向受益 人发出修改函电，由主管负责人签字后发出。
（1）有责任按照申请书开立保函。（2）有责任按 照保函承诺条件，对受益人付款。 权利：如委托人不能偿还担保行已付之款，则有权 处置押金、抵押品、或担保品。
❖4．通知行(Advising Bank)：接受担保行的委 托将保函通知给受益人的银行。 通知行可有可无。
国际财务管理第12章
信用证对进口方的好处是：
• 1、若使用信用证是替代预付款，不会造成资金 停滞，这种融资方法比预付款和记账交易等较为 节约。
• 2、进口商申请的信用证由开证行承兑，开证行 就为进口商承担了风险，对进口商在国外寻找卖 主、建立信誉起保证作用。
• 3、使用信用证可按信用证的规定，符合条件的 货物才予以付款。
是出口买方信贷的一种发展方式，它由 外国政府和民间银行相联合向进口国贷 款，用来购买它的资本商品和劳务。
• 方式一般有以下几种：
• 官方出口信贷机构与商业银行联合提供买 方信贷；
• 政府与商业银行联合为某一项目贷款，但 政府不出面签订贷款协议，而是利用两国 银行间已有的协议，在条件上给予优惠；
• 政府与信贷机构分别为某一项目提供政府 贷款和进口买方信贷；
• 程序大致分为以下几个阶段: • 1.计划阶段 • 2.租赁委托阶段 • 3.对外谈判阶段 • 4.签定合同阶段 • 5.设备交货和验收阶段 • 支付租金阶段
• （二）国际转租赁
• 指本国的租赁公司根据本国企业的委托， 按照本国企业选定的租赁物（例如某种设 备）、供货厂商和提交的设备订单，先以 承租人的身份从国外租赁公司租赁设备， 再以出租人的身份将设备转租给本国企业。
• 五、租赁筹资决策 • 租赁筹资决策包括经营性租赁决策和融资
租赁决策 • 当企业决定投资于某项固定资产时，可以
选择以下几种方式：： 笫一种:借款购买该资产； 笫二种:租赁该资产； 笫三种:企业用自有资金购买该资产。
• （一）从承租人角度决策
• 【例12—3】假定某跨国公司欲添置一项新设备， 有两个方案可供选择:
• = -$1,000,000+$48,000×(4.2124)+$100,000×(0.7473)
国际财务管理第八讲国际企业筹资管理
际企业筹集资金的重要方式之一。
跨国证券发行与上市可以扩大企业的知 在跨国证券发行与上市过程中，企业需 名度，吸引更多的投资者，同时也可以 要了解不同国家或地区的证券法规和监 为企业提供更多的融资渠道和资金来源。 管要求，选择合适的发行和上市方式，
并遵守相关法律法规。
国际融资租赁
国际融资租赁是指租赁双方在跨 国境的情况下，一方按照约定向 另一方支付租金，另一方将资产
CHAPTER 03
国际企业筹资的风险与控制
汇率风险
01
汇率风险的定义
汇率风险是指在国际经济活动中，由于汇率变动导致企业以外币计价的
资产和负债的价值发生变化的风险。
02 03
汇率风险的来源
汇率风险的来源主要是由于不同货币之间的兑换比率的不确定性。当企 业持有外币计价的资产或负债时，汇率的变动将直接影响到企业的财务 状况和经营成果。
国际企业筹资的重要性
满足资金需求
国际企业在跨国经营活动中，面临着多种多样的 资金需求，如扩大生产规模、进行研发创新、开 拓国际市场等，而国际筹资可以帮助企业快速、 有效地满足这些资金需求。
优化资本结构
国际企业可以通过合理的筹资方式，优化企业的 资本结构，降低财务风险，提高企业的整体竞争 力。
降低资金成本
国际财务管理第八讲国 际企业筹资管理
CONTENTS 目录
• 国际企业筹资概述 • 国际企业筹资的策略与选择 • 国际企业筹资的风险与控制 • 国际企业筹资的创新与发展 • 国际企业筹资的案例分析
CHAPTER 01
国际企业筹资概述
定义与特点
定义
国际企业筹资是指企业在跨国经营活 动中，为了满足资金需求，在国际资 本市场上进行资金筹集的行为。
跨国证券发行与上市可以扩大企业的知 在跨国证券发行与上市过程中，企业需 名度，吸引更多的投资者，同时也可以 要了解不同国家或地区的证券法规和监 为企业提供更多的融资渠道和资金来源。 管要求，选择合适的发行和上市方式，
并遵守相关法律法规。
国际融资租赁
国际融资租赁是指租赁双方在跨 国境的情况下，一方按照约定向 另一方支付租金，另一方将资产
CHAPTER 03
国际企业筹资的风险与控制
汇率风险
01
汇率风险的定义
汇率风险是指在国际经济活动中，由于汇率变动导致企业以外币计价的
资产和负债的价值发生变化的风险。
02 03
汇率风险的来源
汇率风险的来源主要是由于不同货币之间的兑换比率的不确定性。当企 业持有外币计价的资产或负债时，汇率的变动将直接影响到企业的财务 状况和经营成果。
国际企业筹资的重要性
满足资金需求
国际企业在跨国经营活动中，面临着多种多样的 资金需求，如扩大生产规模、进行研发创新、开 拓国际市场等，而国际筹资可以帮助企业快速、 有效地满足这些资金需求。
优化资本结构
国际企业可以通过合理的筹资方式，优化企业的 资本结构，降低财务风险，提高企业的整体竞争 力。
降低资金成本
国际财务管理第八讲国 际企业筹资管理
CONTENTS 目录
• 国际企业筹资概述 • 国际企业筹资的策略与选择 • 国际企业筹资的风险与控制 • 国际企业筹资的创新与发展 • 国际企业筹资的案例分析
CHAPTER 01
国际企业筹资概述
定义与特点
定义
国际企业筹资是指企业在跨国经营活 动中，为了满足资金需求，在国际资 本市场上进行资金筹集的行为。
国际财务管理之国际融资概要
2.44%
38
例6答案：情形3
融资方法
年末
每年融
1
2
资利率 3
马克支付额 200 000 200 000 2 200 000
马克汇率
0.55 0.60
0.65
人民币支付 110 000 120 000 1 430 000 20.11% 额
39
国际融资汇率风险的规避
? 抵消性现金收入 ? 远期合约 ? 多种货币组合融资 ? 用掉期对融资成本套期保值
9
? 例3：一家美国公司需要一年期的资金。
已知美元贷款的一年期利率为12%，瑞
士法郎的贷款年利率为8%。假如美国公
司预测瑞士法郎一年内将从现在的汇率
0.45美元上升到0.495美元，升值2%。
（1）估计美国公司用瑞士法郎贷款的实
际利率。公司应该采用何种货币贷款？
（2）如果要使两国实际利率均衡的话，
31
向国际金融机构贷款
? 主要的国际金融机构
? 世界银行
? 中长期贷款、利率低于市场利率、特定项目。
? 国际金融公司
? 私人企业提供贷款，一般为7~15年。
? 国际开发协会
? 发展中国家提供长期优惠贷款，最长50年。
? 国际商业银行
32
附1：世界 30大银行（ 2003 年，按 股东权益排名，单位： 100万美元）
马克汇率
0.50 0.50
0.50
人民币支付 100 000 100 000 1 100 000 额
10%
37
例6答案：情形2
融资方法 1年末Fra bibliotek每年融资
利率
2
3
马克支付额 200 000 200 000 2 200 000
国际财务管理学阿里巴巴国际证券融资案例分析
姓名：学号：班级：阿里巴巴国际证券融资案例分析摘要国际证券融资是企业通过国际证券市场，通过发行国际证券进行融资的一种方式。
2014年北京时间9月19日23:53，阿里巴巴在纽交所正式开始交易，并且成功上市，吸收了全球各地的资金，成为全球市值第四大的高科技公司和全球第二大互联网公司。
从这一成功的案例中，我们看到了各方资本对阿里巴巴的支持，也反映出阿里巴巴对各方资本的吸引，还有阿里巴巴前期融资和本次国际融资的不同之处。
关键字：阿里巴巴、全球投资、证券融资案例：北京时间9月19日23:53，世界的目光聚焦华尔街！阿里巴巴在纽交所正式开始交易，在此前近一个小时的集合竞价中，全球投资者目睹了阿里巴巴股价从80美元-92美元的快速攀升后，最终开盘价开在了92.70美元，较发行价上涨36.3%，筹资额达218亿美元，为美国市场迄今规模最大的IPO交易。
阿里的总市值达到2383.32亿美元，真正的富可敌国相当于葡萄牙的GDP，成为全球市值第四大的高科技公司和全球第二大互联网公司，仅次于苹果、谷歌和微软，超越Facebook、IBM、甲骨文、英特尔、亚马逊等诸多高科技巨头。
关于阿里巴巴的成功上市，全球投资机构以及投资人态度不一，拥有6亿用户的阿里在中国市场占据了绝对的优势，电子商务平台中，马云领导的阿里巴巴在大陆地区独占鳌头。
市场中的正面观点认为，互联网对于任何一个国家来说都是一个新兴事物，在中国也只有20年左右的发展，随着中国“80后”“90后”的崛起，未来网络购物的频率以及消费金额将有巨大的提升空间，阿里目前的股价依然有吸引力。
反方观点则是把公司管理以及利益纷争作为了阿里倒下的论据。
但无论怎样，从50万人民币到2388.22亿美元，翻了近276万倍无疑是投资界的神话！马云一夜跃居大陆地区首富，但笔者认为此次阿里登陆纽交所还有一人受益颇大，那就是日本软银集团的孙正义先生。
很多朋友或许不理解为什么阿里巴巴的背后是“日本企业”？为什么马云不选择在中国上市？作为一名投资者，我们在做任何投资或者交易的时候都不应该夹杂过多的感情色彩！首先，马云在寻找风险投资伙伴的时候不是没有找过国内的企业，但这些VC 全部拒绝了马云，拒绝马云的不仅仅只有国内的风投就连15年前30家的美国风投机构都加入了对马云“爱搭不理”的行列，只有孙正义“超额支持”马云。
第五章 国际融资
总部在马尼拉的亚行2日对2015年2月9日 到期的债券定价为99.642，收益率2.702%， 相当于高于中等互换率2个基准点，或高于可 比美国国债收 益率34.15个基准点。债券票 面利率2.625%
2010年2月3日 13:41
3/23/2020
上海立信会计 金融学院
国际债券的三种类型：
外国债券：甲国在乙国发行乙国货币面 值债券
上海立信会计 金融学院
4）还款期：宽限期后为还款期。无宽限期 的，从借款年开始还款。
5、贷款偿还 到期一次偿还 分次等额偿还 无宽限期分次等额偿还
3/23/2020
上海立信会计 金融学院பைடு நூலகம்
第三节、出口信贷
一、出口信贷及特点 1、含义：出口国政府为鼓励本国商品出口
所采取的、对本国出口给予提供贷款利息补贴 和信贷担保的贷款方式。
3)进口商分期支付货款（半年或一年支付 一次）
4)出口商以此偿还银行贷款本息。
3/23/2020
上海立信会计 金融学院
2）
1）
2、对进口商的信贷程序
4）
3）
出口地银行
进口商
出口商
1）进出口双方签订分期付款贸易合同， 进口商支付20%~30%定金。
3/23/2020
上海立信会计 金融学院
出口地银行
第五章 国际融资
第一节、国际债券融资 第二节、国际商业银行贷款
第三节、 出口信贷
3/23/2020
上海立信会计 金融学院
第一节、国际债券融资
一、发展与种类
1、外国债券：一国筹资者（政府、银行、
企业）在国际金融市场以市场所在国货币为 面值发行的债券。
扬基债券：美国 武士债券：日本 猛犬债券：英国
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3 50
瑞士法郎
日元
9
-1
20
35
日元
日元
3
7
40
25
19
例5答案：情形1
币种 即期汇率变 化的百分比 （%）
1
发生变化 的概率 （% ）
30
实际融资 利率（%）
9.08
瑞士法郎
瑞士法郎
瑞士法郎
3
9
50
20
11.24
17.72
20
例5答案：情形2
币种 即期汇率变化 发生变化 的百分比（%） 的概率 （% ）
9
例3：一家美国公司需要一年期的资金。 已知美元贷款的一年期利率为12%，瑞 士法郎的贷款年利率为8%。假如美国公 司预测瑞士法郎一年内将从现在的汇率 0.45美元上升到0.495美元，升值2%。 （1）估计美国公司用瑞士法郎贷款的实 际利率。公司应该采用何种货币贷款？ （2）如果要使两国实际利率均衡的话， 瑞士法郎应升值多少？此时公司应该采 10 用何种货币贷款？
第四讲
国际融资
1
课程提纲
本部分主要讲述国际短期融资方式及决 策、国际长期融资方式及决策、国际资 本成本与资本结构 主要内容
国际短期融资 国际长期融资 国际资本成本与资本结构
2
一、国际融资
融资的含义
指资金在需要者和提供者之间的融通。 如果资金的融通涉及其他国家的货币， 超越了国境，就是国际融资。
33
国际长期融资决策示例
例6：假设一家中国跨国公司需要借入3 年期的1 000 000元人民币。假定该公司 认为当票面利率为14%的情况下，可以 按面值发售以人民币标价的债券，也可 以选择用德国马克为债券标价，并在欧 洲债券市场出售。这种情况下它需要把 借入的德国马克兑换成人民币，然后， 它需要每年用德国马克支付利息。假定
只借入瑞士法郎； 只借入日元； 组合借入瑞士法郎和日元，各占50%。
17
该公司已经制定了瑞士法郎贷款和日元 贷款从取得到归还的即期汇率的可能变 化百分比如表2所示。计算三种情形下实 际融资利率。
18
表2
币种
瑞士法郎 瑞士法郎
即期汇率可能百分 发生变化的 比变化（%） 概率（%） 1 30
马克汇率 0.50 0.50 0.50
人民币支付 100 000 100 000 1 100 000 额
10%
37
例6答案：情形2
融资方法
1
年末
2 3
每年融资 利率
马克支付额 200 000 200 000 2 200 000
马克汇率 0.48 0.46 0.40
人民币支付 96 000 额
92 000
880 000
2.44%
38
例6答案：情形3
融资方法
1
年末
2 3
每年融 资利率
马克支付额
马克汇率
200 000 200 000 2 200 000
0.55 0.60 0.65
人民币支付 额
110 000 120 000 1 430 000 20.11%
39
国际融资汇率风险的规避
抵消性现金收入 远期合约 多种货币组合融资 用掉期对融资成本套期保值
利率掉期、货币掉期
40
课堂练习
假设意大利里拉的年利率为9%，一家中 国公司计划借入意大利里拉，将其兑换 成人民币，在一年后归还借款。如果未 来里拉贬值6%，实际融资利率将是多少？ 如果里拉升值3%，实际融资利率是多少？ 上题中，假设各种情况发生的概率均为 50%，实际融资利率的预期值是多少？
思考：
例3中，如果预计瑞士法郎的升值幅度 超过4%，公司应该借入何种货币？ 例3中，为了规避汇率波动带来的风险， 公司可以怎么做？何种情形下借入瑞 士法郎有利？何种情形下借入美元有 利？
11
国际短期融资实际利率
国际短期融资应注意的问题
利率平价 远期汇率与未来即期汇率的关系 未来即期汇率的预测
国际融资
3
国际融资
国际融资的特点
融资主客体复杂 风险更大（外汇风险） 面临种种干预和管制
国际融资种类
国际短期融资、国际长期融资 国际股权融资、国际债务融资
4
二、国际短期融资
国际短期融资方式
国际企业内部融资 国际商业信用 外币银行借款 外币短期债券
国际贸易融资
28
国际债券融资
含义
指债券发行人在国际金融市场上以外国货币 为面值发行的债券。 外国债券 欧洲债券
国际债券的种类
29
国际债券融资
外国债券
指国际债券发行人通过国外金融市场所在地 国家的银行或其他金融机构发行的以该国货 币为面值的债券。 美国纽约：扬基证券 日本东京：武士证券 英国伦敦：猛犬证券 德国法兰克福、瑞士
11.24
12.27
20.0
11.755
22
例5答案：情形3（续）
可能的实际利率 瑞士法郎 日元 11.24 16.63
17.72 17.72 17.72 7.91 12.27 16.63
综合概率 （%） 12.5
7.0 8.0 5.0
实际融资利 率（%）
13.935 12.815 14.995 17.175
34
国际长期融资决策
德国马克目前的汇率为0.5元人民币，该 公司相信票面利率为10%时，可按面值 出售以德国马克标价的债券。计算以下 三种情形德国马克的实际年融资利率。 公司应该选择发行何种货币的债券？ （1）德国马克汇率不变。 （2）第1年末贬值到0.48元人民币， 第2年末贬值到0.46元人民币，第3年 末贬值到0.40元人民币。
7
外币借款的实际融资利率取决于两个因 素：贷款银行收取的利息率；所借货币 币值在贷款期内的波动。 国际融资实际利率计算公式
R f = (1+I f ) (1+ e f)-1 R f外币融资实际利率，I f外币融资名义利率， e f代表外币未来升值或贬值的幅度。
8
国际短期融资示例
例2：一家中国公司按年利率8%取得了 一笔期限为1年的贷款100万瑞士法郎。 当中国公司收到该笔贷款时，将其兑换 为人民币，以向供应商支付原材料款。 当时的汇率是1瑞士法郎=0.50人民币。 一年以后，汇率为1瑞士法郎=0.60人民 币。（1）计算利用瑞士法郎融资的实际 利率。
15
例4答案
瑞士法郎的变化 发生的概率（%） 率（%）
-6 5
实际融资利率 （%）
1.52
-4 -1 +1 +4 +6 +8 +10
10 15 20 20 15 10 5
3.68 6.92 9.08 12.32 14.48 16.64 18.80
16
多种货币组合融资示例
例5：假设一中国公司需要借入一年期的 100 000元人民币，获得如下利率信息： 一年期人民币贷款利率为15%，一年期 瑞士法郎贷款利率为8%，一年期日元贷 款利率为9%，假设该公司拟采取如下三 种组合：
30
主要的外国债券市场
国际债券融资
机构在 债券面值货币所属国以外的国家发行并推销 的债券。债券面值用非发行国所在地货币表 示。计价货币包括美元、德国马克、日元、 加元、欧洲货币单位等。
31
向国际金融机构贷款
主要的国际金融机构
世界银行
国际长期融资方式
国际股票融资 国际债券融资 向国际金融机构借款 其他（如国际租赁融资中的融资性租赁、国 际贸易融资中的福费廷）
25
国际股票融资
含义
指的是一个国家的企业在另一个国家发行股 票筹集所需资金的融资形式。 引进来：B股 走出去：香港（H股）、美国（N股）、新 加坡
中国企业国际股票融资的方式
41
课堂练习
假设一年期瑞士法郎的年利率是5%，一年期 人民币的利率是8%。瑞士法郎币值的变动是 多少时，会使中国公司借入瑞士法郎的实际融 资利率与借入人民币的相同？ 德国马克的即期汇率是0.62元人民币，一年期 远期汇率是0.60元人民币。德国马克一年期的 年利率是9%。假设远期汇率被用来预测未来 即期汇率。一家中国公司借入马克为其在中国 的业务融资，计算该中国公司预计的实际融资 利率。
35
国际长期融资决策
（3）第1年末升值到0.55元人民币， 第2年末升值到0.6元人民币，第3年末 升值到0.65元人民币。 （4）汇率贬值或升值对外币融资的实 际年融资利率有何影响？
36
例6答案：情形1
融资方法
1
每年年末支付额
2 3
每年融资 利率
马克支付额 200 000 200 000 2 200 000
中长期贷款、利率低于市场利率、特定项目。 私人企业提供贷款，一般为7~15年。 发展中国家提供长期优惠贷款，最长50年。
国际金融公司
国际开发协会
国际商业银行
32
附1：世界30大银行（2003年，按 股东权益排名，单位：100万美元）
排名 1 2 3 4 5 6 18 22 23 银行 花旗银行 摩根大通银行 美国银行 汇丰 三菱金融集团 法国农业信贷集团 中国建设银行 中国银行 中国工商银行 国别 美国 美国 美国 英国 日本 法国 中国 中国 中国 总资产 1 494 037 1 198 942 1 294 312 1 498 773 1 585 277 1 380 486 567 774 586 879 800 051 净收益 24 589 8 483 16 886 15 049 6 532 7 057 5 836 3 911 4 178
瑞士法郎
日元
9
-1
20
35
日元
日元
3
7
40
25
19
例5答案：情形1
币种 即期汇率变 化的百分比 （%）
1
发生变化 的概率 （% ）
30
实际融资 利率（%）
9.08
瑞士法郎
瑞士法郎
瑞士法郎
3
9
50
20
11.24
17.72
20
例5答案：情形2
币种 即期汇率变化 发生变化 的百分比（%） 的概率 （% ）
9
例3：一家美国公司需要一年期的资金。 已知美元贷款的一年期利率为12%，瑞 士法郎的贷款年利率为8%。假如美国公 司预测瑞士法郎一年内将从现在的汇率 0.45美元上升到0.495美元，升值2%。 （1）估计美国公司用瑞士法郎贷款的实 际利率。公司应该采用何种货币贷款？ （2）如果要使两国实际利率均衡的话， 瑞士法郎应升值多少？此时公司应该采 10 用何种货币贷款？
第四讲
国际融资
1
课程提纲
本部分主要讲述国际短期融资方式及决 策、国际长期融资方式及决策、国际资 本成本与资本结构 主要内容
国际短期融资 国际长期融资 国际资本成本与资本结构
2
一、国际融资
融资的含义
指资金在需要者和提供者之间的融通。 如果资金的融通涉及其他国家的货币， 超越了国境，就是国际融资。
33
国际长期融资决策示例
例6：假设一家中国跨国公司需要借入3 年期的1 000 000元人民币。假定该公司 认为当票面利率为14%的情况下，可以 按面值发售以人民币标价的债券，也可 以选择用德国马克为债券标价，并在欧 洲债券市场出售。这种情况下它需要把 借入的德国马克兑换成人民币，然后， 它需要每年用德国马克支付利息。假定
只借入瑞士法郎； 只借入日元； 组合借入瑞士法郎和日元，各占50%。
17
该公司已经制定了瑞士法郎贷款和日元 贷款从取得到归还的即期汇率的可能变 化百分比如表2所示。计算三种情形下实 际融资利率。
18
表2
币种
瑞士法郎 瑞士法郎
即期汇率可能百分 发生变化的 比变化（%） 概率（%） 1 30
马克汇率 0.50 0.50 0.50
人民币支付 100 000 100 000 1 100 000 额
10%
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例6答案：情形2
融资方法
1
年末
2 3
每年融资 利率
马克支付额 200 000 200 000 2 200 000
马克汇率 0.48 0.46 0.40
人民币支付 96 000 额
92 000
880 000
2.44%
38
例6答案：情形3
融资方法
1
年末
2 3
每年融 资利率
马克支付额
马克汇率
200 000 200 000 2 200 000
0.55 0.60 0.65
人民币支付 额
110 000 120 000 1 430 000 20.11%
39
国际融资汇率风险的规避
抵消性现金收入 远期合约 多种货币组合融资 用掉期对融资成本套期保值
利率掉期、货币掉期
40
课堂练习
假设意大利里拉的年利率为9%，一家中 国公司计划借入意大利里拉，将其兑换 成人民币，在一年后归还借款。如果未 来里拉贬值6%，实际融资利率将是多少？ 如果里拉升值3%，实际融资利率是多少？ 上题中，假设各种情况发生的概率均为 50%，实际融资利率的预期值是多少？
思考：
例3中，如果预计瑞士法郎的升值幅度 超过4%，公司应该借入何种货币？ 例3中，为了规避汇率波动带来的风险， 公司可以怎么做？何种情形下借入瑞 士法郎有利？何种情形下借入美元有 利？
11
国际短期融资实际利率
国际短期融资应注意的问题
利率平价 远期汇率与未来即期汇率的关系 未来即期汇率的预测
国际融资
3
国际融资
国际融资的特点
融资主客体复杂 风险更大（外汇风险） 面临种种干预和管制
国际融资种类
国际短期融资、国际长期融资 国际股权融资、国际债务融资
4
二、国际短期融资
国际短期融资方式
国际企业内部融资 国际商业信用 外币银行借款 外币短期债券
国际贸易融资
28
国际债券融资
含义
指债券发行人在国际金融市场上以外国货币 为面值发行的债券。 外国债券 欧洲债券
国际债券的种类
29
国际债券融资
外国债券
指国际债券发行人通过国外金融市场所在地 国家的银行或其他金融机构发行的以该国货 币为面值的债券。 美国纽约：扬基证券 日本东京：武士证券 英国伦敦：猛犬证券 德国法兰克福、瑞士
11.24
12.27
20.0
11.755
22
例5答案：情形3（续）
可能的实际利率 瑞士法郎 日元 11.24 16.63
17.72 17.72 17.72 7.91 12.27 16.63
综合概率 （%） 12.5
7.0 8.0 5.0
实际融资利 率（%）
13.935 12.815 14.995 17.175
34
国际长期融资决策
德国马克目前的汇率为0.5元人民币，该 公司相信票面利率为10%时，可按面值 出售以德国马克标价的债券。计算以下 三种情形德国马克的实际年融资利率。 公司应该选择发行何种货币的债券？ （1）德国马克汇率不变。 （2）第1年末贬值到0.48元人民币， 第2年末贬值到0.46元人民币，第3年 末贬值到0.40元人民币。
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外币借款的实际融资利率取决于两个因 素：贷款银行收取的利息率；所借货币 币值在贷款期内的波动。 国际融资实际利率计算公式
R f = (1+I f ) (1+ e f)-1 R f外币融资实际利率，I f外币融资名义利率， e f代表外币未来升值或贬值的幅度。
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国际短期融资示例
例2：一家中国公司按年利率8%取得了 一笔期限为1年的贷款100万瑞士法郎。 当中国公司收到该笔贷款时，将其兑换 为人民币，以向供应商支付原材料款。 当时的汇率是1瑞士法郎=0.50人民币。 一年以后，汇率为1瑞士法郎=0.60人民 币。（1）计算利用瑞士法郎融资的实际 利率。
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例4答案
瑞士法郎的变化 发生的概率（%） 率（%）
-6 5
实际融资利率 （%）
1.52
-4 -1 +1 +4 +6 +8 +10
10 15 20 20 15 10 5
3.68 6.92 9.08 12.32 14.48 16.64 18.80
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多种货币组合融资示例
例5：假设一中国公司需要借入一年期的 100 000元人民币，获得如下利率信息： 一年期人民币贷款利率为15%，一年期 瑞士法郎贷款利率为8%，一年期日元贷 款利率为9%，假设该公司拟采取如下三 种组合：
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主要的外国债券市场
国际债券融资
机构在 债券面值货币所属国以外的国家发行并推销 的债券。债券面值用非发行国所在地货币表 示。计价货币包括美元、德国马克、日元、 加元、欧洲货币单位等。
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向国际金融机构贷款
主要的国际金融机构
世界银行
国际长期融资方式
国际股票融资 国际债券融资 向国际金融机构借款 其他（如国际租赁融资中的融资性租赁、国 际贸易融资中的福费廷）
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国际股票融资
含义
指的是一个国家的企业在另一个国家发行股 票筹集所需资金的融资形式。 引进来：B股 走出去：香港（H股）、美国（N股）、新 加坡
中国企业国际股票融资的方式
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课堂练习
假设一年期瑞士法郎的年利率是5%，一年期 人民币的利率是8%。瑞士法郎币值的变动是 多少时，会使中国公司借入瑞士法郎的实际融 资利率与借入人民币的相同？ 德国马克的即期汇率是0.62元人民币，一年期 远期汇率是0.60元人民币。德国马克一年期的 年利率是9%。假设远期汇率被用来预测未来 即期汇率。一家中国公司借入马克为其在中国 的业务融资，计算该中国公司预计的实际融资 利率。
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国际长期融资决策
（3）第1年末升值到0.55元人民币， 第2年末升值到0.6元人民币，第3年末 升值到0.65元人民币。 （4）汇率贬值或升值对外币融资的实 际年融资利率有何影响？
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例6答案：情形1
融资方法
1
每年年末支付额
2 3
每年融资 利率
马克支付额 200 000 200 000 2 200 000
中长期贷款、利率低于市场利率、特定项目。 私人企业提供贷款，一般为7~15年。 发展中国家提供长期优惠贷款，最长50年。
国际金融公司
国际开发协会
国际商业银行
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附1：世界30大银行（2003年，按 股东权益排名，单位：100万美元）
排名 1 2 3 4 5 6 18 22 23 银行 花旗银行 摩根大通银行 美国银行 汇丰 三菱金融集团 法国农业信贷集团 中国建设银行 中国银行 中国工商银行 国别 美国 美国 美国 英国 日本 法国 中国 中国 中国 总资产 1 494 037 1 198 942 1 294 312 1 498 773 1 585 277 1 380 486 567 774 586 879 800 051 净收益 24 589 8 483 16 886 15 049 6 532 7 057 5 836 3 911 4 178