我国房地产业上市公司资本结构特点分析

我国房地产业上市公司资本结构特点分析

摘要：房地产作为国民经济支柱产业，是典型的资金密集型产业，房地产企业融资渠道畅通与否关系到房地产业能否持续健康地发展。资本结构问题是上市公司需要首要面对的问题，它关系到公司资金的融资构成及比例分配问题，影响着企业的生存和发展。本文以34家房地产上市公司2007-2010年财务数据为样本，本文采用描述统计的方法，从股权结构和债务结构两方而分析我国房地产业资本结构的特点。

关键词：资本结构股权集中度债务结构

中图分类号：f275 文献标识码：a

文章编号：1672—7355（2012）01—0169—02

一引言

房地产业作为国民经济的支柱产业，其持续健康发展直接关系到国民经济的稳步增长。同时，房地产业又是典型的资金密集型产业，在经营过程中需要巨额资金的投入，这就需要有健全的资本市场为其资金来源提供强有力的保证，房地产公司融资渠道的畅通与否关系到房地产业能否持续健康地发展。近几年，国家日益紧缩的金融政策对房地产行业的融资产生影响，进而影响了房地产公司的资本结构。本文以房地产业上市公司作为研究对象，利用最新数据从理论上对房地产上市公司的资本结构展开论述，并得出相应的结论。二我国房地产业上市公司资本结构分析

1、股权结构的特点

所谓股权结构，是指公司总股本中不同性质的股份所占的比例及其相互关系。其主要体现在以下两个方面：一是指公司的股份由哪些股东所持有，即股权性质；二是指不同股东所持股份占公司总股份的比重，也就是股权集中度。本文用国有股比例（即国家所持股份占公司总股份的比重）来衡量股权性质，而股权集中度以前五大股东持股比例之和来衡量。本文以2007-2010年房地产上市公司股权结构数据进行统计分析，样本数据来源于金融锐思数据库，剔除了在此期间新上市或退市的公司，统计结果见表1。

表1 股权结构变动表

从表1中数据来看，国有持股比例近年来虽然呈现逐步下降趋势，但其持股比例就其他行业而言仍然相对较高。从统计的数据中可知2009年国有股持股比例最高达71.67%，平均值为18.42%；统计分析2010年国有股持股比例最高也达62.51%，平均值为17.89%。就股权集中度而言虽然也呈现逐年下降趋势，但与其他行业相比仍然较高，从统计的数据中可知2009年股权集中度最大76.95%，其均值为51.02%；2010年股权集中度最大为75.48%，其均值为49.78%。综上分析可知，房地产业上市公司的股权集中度均远大于50%，虽然今年来有所下降，但是2010年的股权集中度为49.78%，仍然接近于50%，这说明此类行业上市公司的股权集中度仍然较高。

分析上表可知，第一大股东平均持股比例为38.16%；前五大股东平均持股比例为51.29%,即第2，3，4，5股东持股比例均值共为11.13%，由此可知房地产上市公司仍然存在一股独大的现象。

2、债务结构特点

2.1 资产负债率的描述性统计分析

资产负债率是指公司负债总额占其资产总额的比重，是决定资本结构是否合理的重要因素之一。房地产上市公司具有资金投入量大、占用时间长的特点，因此研究房地产上市公司的资产负债水平具有特别重要的意义。

表2 2007-2010年资产负债率统计分析表

从表中数据可以看出：（1）房地产行业上市公司资产负债率普遍较高，从2007-2010年的统计数据中可以看出房地产行业上市公司平均资产负债率超过50%，这一现象反映了房地产业上市公司的资金来源主要依赖于负债，资金需求量大，资产负债率高，过重依赖银行贷款。（2）2007-2010年期间房地产上市公司的平均资产负债率略有有小幅上升，但总体上趋于稳定。

2.2 负债构成比例分析

表3 2007-2010年负债结构统计分析表

从表3负债结构比例来看，2007年至2010年期间非流动负债率一直低于40%，远低于2010年全国工业企业平均非流动负债率45.67%的水平。与此相对应，平均流动负债率又都显著高于2010年全国工业企业平均流动负债率61.43%的水平。这说明在我国房地产业上市公司中，其债务资金主要源于短期负债；这样尽管在一定程度上能够降低其融资成本，但它会增加企业的信用风险和流动性风险。同时，过多的流动负债也会增加公司的短期偿债压力，从而

加大了房地产也上市公司的财务风险和经营风险；而且当金融市场环境发生变化时，较高的流动负债会加大公司资金周转出现困难的可能性，从而构成了企业经营的潜在威胁，因此它不利于企业的稳健经营。

三结论

综上所述，我国房地产业上市公司在股权结构和债务结构方而呈现显著的不合理性。一方面，总负债中流动负债占比重过大，长期负债的比例过低。另一方面，股权集中度相对较高，而且国有股比例较高。总体上来说，我国房地产上市公司债务融资中短期贷款所在比重较大，这与房地产行业资金需求特点相矛盾，此外，我国的房地产上市公司的决策权掌握在少数大股东手里，这样容易造成大股东侵占中小股东利益，影响上市公司的盈利能力。

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作者简介：

赵东玲 1977年出生女籍贯：河南省开封市现供职单位：绍兴大统会计师事务所有限公司职称及专业资格：中级会计师、注册会计师、注册资产评估师学位：管理学学士学位研究方向：审计

李得安 1984年出生男籍贯：河南省开封市现供职单位全称：东北农业大学职称及专业资格：硕士在读学位：管理学硕士学位研究方向：财务管理理论与实务