中央电视大学财务报表分析第一次作业徐工机械

徐工机械（000425）2008至2010年度财务报表分析

——偿债能力分析徐工集团工程机械股份有限公司（以下简称徐工机械），原名徐州工程机械股份有限公司,系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准,由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机械厂、装载机厂和营销公司经评估后1993年4月30日的净资产组建的定向募集股份有限公司。1996年在深圳证券交易所挂牌上市。截止至2010年12月31日徐工机械注册资本为1.0314十亿元。公司主要从事工程机械、工程机械配件的开发、研制、加工、销售；工程机械维修服务及相关的科技咨询服务。主营业务工程机械、工程机械配件的开发、研制、加工、销售；工程机械维修服务及相关的科技咨询服务。

徐工机械控股股东徐州工程机械集团有限公司在2010年度《中国机械500强》获得96.9855分，排名第15位。工程机械行业第1位。在《2010年世界工程机械50强》中排名第10位。

偿债能力（debt-paying ability）是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。

一、偿债能力指标

徐工机械2008-2010年度偿债能力指标表

表1—1

<注1>：按照《企业会计准则第20号——企业合并》要求，同一控制下企业合并取得的子公司的财务报表纳入合并范围，故2008年数据使用准则口径。

<注2>：由于利息偿付倍数无法计算获得，故使用原口径徐工机械披露数。

二、偿债能力主要竞争者及同业比较

1、2008年度偿债能力比较。

徐工机械2008年度偿债能力主要竞争者及同业比较<注3>指标表

表2—1

<注3>：同业比较数据为选取同行业50家样本企业汇总排列而成（下同）。

2、2009年度偿债能力比较。

徐工机械2009年度偿债能力主要竞争者及同业比较指标表

表2—2

3、2010年度偿债能力比较。

徐工机械2010年度偿债能力主要竞争者及同业比较指标表

表2—3

三、偿债能力指标分析

1、营运资本

营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。

表3—1

单位：十亿元

图3—1

从表3-1和图3-1所列示的数据可以看出，徐工机械营运资本09年比08年减少了0.2336十亿元，降幅达27%。在徐工机械进行多项合并后营运资本下降的主要原因在于应付股利增加了0.8363十亿元。系公司与控股股东之间非公开发行股份的协议，自08年8月1日起至09年7月31日同一控制下企业合并所产生的利润全部归属于上市公司股东。10年比09年增加了7.3839十亿元，增幅达到1174%。除公司扩大经营的原因外，主要在于公司10年公司向8家特定投资者非公开发行股票募集营运资金，于当年9月29日收到净募集所得4.9267十亿元，占增加额的67%。从行业数据可以看出，徐工机械从样本行业排名上看均处于中上游水平，10年更达到第3位。但低于主要竞争对手的中联重科10.3724十亿元。主要原因是中联重科当年A股非公开发行募集5.4794十亿元，H股发行募集10.7179十亿元。由上述资料可知，徐工机械的短期偿债能力逐步增强，且达到行业较高水平。

2、流动比率

流动比率是流动资产与流动负债的比值。流动比率的内涵是每1元流动负债有多少元流动资产作保障，反映企业短期偿债能力的强弱。

图3—2

图3—2

从表3-2和图3-2所列示的数据可以看出，徐工机械流动比率09年比08年下降0.0486，流动资产比流动负债少增加0.2336十亿元。流动资产中除货币资金及应收账款增长外，其余各项皆为下降。前者增长为2.8712十亿元，占流动资产增长率的122%；流动负债中除短期借款及预收款项下降外，其余各项皆为上升，应付票据、应付股利及其他应收款三项增长了2.3887十亿元，占流动负债增长率的92%。上述项目上升的主要原因在于徐工机械09年收入及成本的大幅上涨，同期收入增加4.8099十亿元，同期成本增加3.7758十亿元。使得货币资金及各应收应付项目大幅上升。10年比09年上升0.5788，流动资产比流动负债多增加7.3839十亿元。除扩大销售的因素外，非公开发行股票募集的资金对指标增长贡献了0.3924。从行业数据可以看出，徐工机械流动比率历年皆低于行业的平均水平，10年指标的大幅增加，使得排名上升了14个名次，达到了行业中游水平。同中联重科处于相似水平，而高于三一重工的主要原因在于对手一年内到期的非流动负债增加0.7422十亿元，使得短期偿债能力大幅下降。由上述资料可知，徐工机械的短期偿债能力逐步增强。

3、速动比率

速动比率是速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每1元流动负债由多少元速动资产作保障。

表3—3

图3—3

从表3-3和图3-3所列示的数据可以看出，徐工机械三年的速动比率逐年上升，09年比08年上升

0.0792，10年比09年上升0.4535。从指标定义上，我们知道速动比率和流动比率的差距主要在于速动资产剔除了流动资产的存货、一年内到期的非流动资产及其他流动资产。徐工机械只存在存货一个项目，故该指标与流动比率的差距在于存货所占流动负债的比率。近三年存货占流动资产的比率分别为：41%、31%、