第六讲 IS-LM与需求管理型政策分析

最终目标（ultimate targets）
中间目标（intermediate targets） 货币总量 或 利率
11
2.0 深入货币供给
“THERE have been three great inventions since the beginning of time: fire, the wheel and central banking.”——Will Rogers




充分就业——失业 物价稳定——高通胀 经济持续、稳定的增长——经济停滞 国际收支平衡——国际收支逆差
4

充分就业

失业会对社会及失业者家庭带来损失 并不排除摩擦性失业 4%~6% 价格指数的相对稳定，抵制恶性通货膨胀 允许存在轻微的通货膨胀


物价稳定

各国目标通胀率不一，大概是2% 通货膨胀的三个好处
Y3
Y
37
IS曲线、LM曲线的斜率
A b Y i 1 - c(1- t） 1 - c(1- t) A 1 c(1 t ) i Y b b
M kY hi P M k i Y hP h
利 率
i
IS
Y
LM
收入
38
挤出效应的大小取决于四个因素
政府支出乘数的大小。 投资对利率变动反应的敏感程度 。 货币需求对收入变动反应的敏感程度。 货币需求对利率变动反应的敏感程度。

垂直的LM
LM function:
1 M i kY h P
利 率
i*
当h=0时，LM曲线垂直。 为什么叫“古典”情形？
IS
LM1 LM
M PY k
v

1 k
PY vM
Y*
这表明名义收入（nominal GDP） 取决于货币数量，与古典的货币数量论 (the classical quantity theory of money)一致。 货币政策最有效 d M 此时，货币实际需求和利率无关： kY k 0
24
2.2 货币政策的作用机制

货币政策传递机制（transition mechanism）：
货币政策的改变如何影响总需求？
第一步

以货币政策的中间目标是货币供给量、政策工具以公 开市场业务为例。假定央行在公开市场买进债券，增 加货币供给。
i
i*
M
d
s M s M1 P P
利 率
IS
LM
LM1

计划

监管、兼并、公共产品定价

市场

通过市场机制干预
7

狭义的宏观经济政策（短期影响）

财政政策 货币政策 产业政策


广义的宏观经济政策（长期影响）

制度壁垒，垄断，外部性 累进税&激励 老龄化，“人口红利”，计划生育
8
收入分配政策

人口政策

1.3 宏观经济政策的手段

财政

4. IS-LM&货币、财政政策配合

货币、财政政策分类 货币政策目标选择 组合政策 修正的LM曲线与调控政策的有效性
42
4.1 货币、财政政策的分类


货币政策分类 扩张型的货币政策 紧缩型的货币政策 财政政策分类 扩张型的财政政策 紧缩型的财政政策
43

货币政策和财政政策的效果
在IS-LM框架中考察 货币市场的变化
i*
* i1
i
* 1
A
Y*
收入
25
M P

第二步



货币市场的变化将会对产品市场产生什么影响？ A点是货币市场均衡，产品市场失衡的点（需求大于供 给，回忆市场失衡的情况） 假定货币市场迅速调整；产品市场缓慢调整。 随着收入增加，货币需求增加，相应的利率随之增加。 经济体会沿着箭头方向一直调整到B点。 增加货币供给的最终结果：
挤 出 效 应
35
财政政策的效果与挤出效应（1）
（1） LM曲线的斜率 越小，财政政策效果越 明显（产出效应越大， 挤出效应越小）； （2） LM曲线的斜率 越大，财政政策效果越 不明显（产出效应越小， 挤出效应越大）。
r
IS r2 r1
IS′
LM1
E1 E0
E2
E3
LM2
r0
0
Y0
Y1
Y2 Y3

铸币税 货币幻觉 负的实际利率，扩大了政策空间
5

经济持续、稳定增长

通常用GDP年均增长率衡量 和失业相关，维持较高增长以实现充分就业

平衡国际收支


反映经济的稳定程度 国际收支失衡会冲击国内经济 根本还在于对就业、价格水平、经济增长的影响
6
1.2 宏观经济政策的内容

执行手段
40
3.3 两个特例

流动性陷阱 如何分析这种情况？仍以增 加政府支出为例。 不存在挤出效应，财政政策 的效果最大。 古典情况：货币需求与利率无 关。 如何分析这种情况？比如增 加政府支出。 挤出效应最大，财政政策无 效。
利 率
IS
IS1
LM
收入

IS1
利 率
i*
IS
LM
Y*
收入
41
财政支出：政府投资、补贴、公务系统工资 财政收入：企业和个人所得税，关税

货币


贴现 存款准备金 公开市场业务
9

汇率

改善国际收支 对其他国家有影响 谨慎使用 行政：公开公正民主廉洁 法律：垄断、农民工 改革
10

制度


2. IS-LM模型&货币政策
货币政策：中央银行为调节总需求而选择的货币供给。
部分准备金银行制度


假设银行开始用部分存款发放贷款，收取利息 银行手头保持一定的准备金，以应付取钱。 假设准备金率为20% （ = 准备金/存款）
资产 准备金 200元
负债
存款 1000元
贷款 800元
第一银行的资产负债表
货币供给是多少？
存款1000，通货800
银行创造了货币

货币的创造不会停滞在第一银行。 如果借款人把800元存在另一个银行中，继续 货币创造。


货币总量的控制

基础货币或称高能货币（H=C+R）
19
20

准备金率（reserve ratio） R rr D 通货-存款比率（currency-deposit ratio）


反映经济活动主体对货币形态的偏好
C cd D

基础货币与货币总量
M CD H CR
21

货币乘数
当h趋于无穷大时，斜率趋近于零，LM呈现一条水平线。
凯恩斯提出时只是一种假想， 却出现在了现实世界—— 不能再降低的零利率， 或非常水平的低利率， 货币政策无效。
利 率
i*
IS LM
Y*
收入
30
日本
货币传导机制在第一步失灵，货币政策无效。
美国
会摆脱流动性陷阱吗？
31

古典情形（classical case）

（均衡）利率上升
i*
A

财政政策的传递机制：

政府支出增加→产出增加→利率上升
Y*
* Y 1 收入
34
3.2 财政政策的挤出效应Leabharlann Baidu

如果利率不变，产出将增加多少？ 挤出效应（crowding out）：
当扩张性财政政策引起利率上升，从而减少了私人投资
IS
利 * IS 率 i1
i*
LM
B
A
Y*
* Y 1 收入
Y
36
财政政策的效果与挤出效应（2）
（1） IS曲线的斜率越 小，财政政策效果越不 明显（产出效应越小， 挤出效应越大） ； （2） IS曲线的斜率越 大，财政政策效果越明 显（产出效应越大，挤 出效应越小） 。
r
IS2 r2 r1 r0 IS1
IS1 ′
IS2 ′
LM
E2
E1 E0 E3
0
Y0
Y1 Y2
均衡收入 上升 均衡利率 下降
政策类型 扩张型货币政策
紧缩型货币政策
扩张型财政政策 紧缩型财政政策
下降
上升 下降
上升
上升 下降
44
4.2 货币政策的目标选择


货币政策的中间目标是利率还是货币？ “鱼与熊掌不可兼得” i D 利率是一个内生的结果（由货币市 场的供求共同决定的）。 i* 央行无法直接控制利率，但可以 通过控制货币供给间接控制利率。 央行无法同时控制利率和货币供 给。比如当央行的货币目标不是 M0时，显然就得不到目标利率i*。

央行买入（卖出）政府债券，投放（回笼）基础货币 最常用 商业银行向央行借款 再贴现与抵押贷款

贴现（discount）


法定准备金率（required reserve rate）


提高法定准备金率，商行回收贷款，减少货币供给 降低法定准备金率，超额部分贷出，增加货币供给 “猛药”，最不常用

（均衡）利率下降 （均衡）产出水平增加
利 率
i*
* i2
IS
LM LM1 B A
Y*
i
* 1
Y2* 收入
26
HW1：假定一个经济体由以下等式所刻画
C 100 0.8Y
I 900 50i
M D 0.2Y 50i
M S P 500,

P 1
如果货币供给增加到600， 收入水平增加多少？ 消费增加多少？ 储蓄增加多少？
引进银行。假设银行接受存款，但不进行放贷 银行得到的但没有贷放出去存款称为准备金



假设家庭把1000元存入第一银行
资产 准备金 1000元 负债 存款 1000元
第一银行的资产负债表

货币供给是多少？
减少了1000元通货，增加了1000元存款，货币保 持不变。 百分之百准备金率下，银行体系不影响货币供给。
39
HW2：假定一个经济体由以下等式所刻画
C 100 0.8(Y T )
I 900 50i
G 100, T 100
M D 0.2Y 50i
M S P 500,

P 1
如果政府支出增加到200，


挤出效应是多少？ 收入水平增加多少？ 消费增加多少？ 储蓄增加多少？
收入
P
32
3. IS-LM模型&财政政策
财政政策：政府关于支出与税收水平的选择。

政策工具：采取什么政策工具和中介目标来实现最 终目标。

政府支出 投资补贴 转移支付 削减所得税
33
3.1 财政政策的作用机制

财政政策的传递机制：


以政府增加支出为例。 如何从A点调整到B点？如果假定货币市场迅速调整，而产品市 场缓慢调整。 IS1 财政政策的效果（比较A点与B点） 利 * IS LM i1 率 （均衡）收入水平增加 B
资产 准备金 160元 贷款 640元 负债 存款 800元
第二银行的资产负债表

过程一直持续下去，一共创作出多少货币？
2.1 货币总量与决定

货币总量的构成

M0：流通中的通货(C) M1：M0+活期存款 M2：M0+所有存款(D) 准备金(R)制度 控制基础货币，决定经济体的货币总量
r
IS LM2 LM1
LM2 ′
LM1 ′
r0 r1 r2
E0 E1
E3
E2
0
Y
Y0 Y1 Y2 Y3
29
2.5 两个特例

流动性陷阱（liquidity trap）

由凯恩斯提出的特例 水平的LM曲线，货币政策变动不会改变利率水平
LM function
1 M i kY h P
中级宏观经济学 第六讲
IS-LM与需求管理型政策分析 任光宇
1
主要内容

宏观经济政策 IS-LM模型&货币政策 IS-LM模型&财政政策 IS-LM模型&货币、财政政策配合 案例：“大萧条”
2
1. 宏观经济政策

目标 内容 调控手段
3
1.1 宏观经济政策的目标
经济政策是国家或政府为了增进社会经济福利 而制订的解决经济问题的指导原则和措施。 具体目标
M0 P
M P
45

货币存量和利率目标不可兼得
M
cd 1 H cd rr
定义货币乘数(money multiplier):
cd 1 m cd rr
则
M m H
22

控制货币总量的两种手段

固定m，央行增加1单位基础货币，货币总量增加m单位 决定m 降低re，增大m 降低cd，增大m
23

控制货币总量的三种主要工具 公开市场业务（open market operation）
27
2.3 货币政策效应：IS因素
（1）IS曲线的斜率越小，货币政策作用越明显； （2）IS曲线的斜率越大，货币政策作用越不明显。
r
IS1 IS2 LM LM ′ E0 E1 E2 E3
r0 r1 r2
0
Y0
Y1
Y2
Y3
Y
28
2.4 货币政策效应：LM因素
（1）LM曲线的斜率越小，货币政策作用越不明显； （2）LM曲线的斜率越大，货币政策作用越明显。

简化

在讲解LM模型时，货币包括公众手中的通货和活 期存款支票账户（直接用于支付、无利息） 忽略了银行体系对货币供给量的影响。由于货币供 给包括活期存款，银行体系能起到重要作用。
12

不足

百分之百准备金银行制度

一个没有银行的世界。所有货币都采取通货的 形式，货币量就是公众持有通货量。假设该经 济中有1000元的通货。