汽车零部件行业报告零部件报告
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美 国 德 国
每小时人工费用
30.4
20.3 16.8
20
18.7 16.3
18.5
5.9 2.35 0.81 0.35
法 国 英 国 日 本 印 度 中 国
亚洲
加 拿 大
墨 西 哥
北美自由贸易区
资料来源：美国JohnDeer供应管理服务公司
11
意 大 利
西欧
韩 国
比较优势：劳动力
我国劳动生产率逐年提高
投资要点
国内汽车市 场需求起飞 规模扩张的 机会
长期
有希望成为 国际生产基 地之一
业绩出现分 化
整车厂传递 价格压力
行业结构特 征及演变 规模,成本, 技术是长期 生存之道
短期
2003年原材 料价格上涨
价格和利润 率压力
1
受益于国产汽车热销
零部件销售额与整车同步增长
%
25 20 15 10 5 0 -5 1994
资料来源：中金公司研究部
5
有希望成为国际生产基地之一
国内汽车市 场需求起飞 规模扩张的 机会
长期
有希望成为 国际生产基 地之一
业绩出现分 化
整车厂传递 价格压力
行业结构特 征及演变 规模,成本, 技术是长期 生存之道
短期
原材料价格 上涨
价格和利润 率压力
6
出口增长迅速
零部件先于整车打开出口市场
单位: 百万美元 零部件出口额 年增长 % 占出口总额比例 % 汽车出口额 年增长 % 占出口总额比例 % 汽车行业出口额总计 年增长 %
400
2001
520
2002
700 34.6% 25,900
28.6%
29,192
11.1%
29,139
30.0%
26,088
2.5%
1.2%
-0.2%
1.4%
-10.5%
2.0%
-0.7%
2.7%
10
资料来源：中金公司研究部
比较优势：劳动力
全球每小时人工费用比较
美元
35 30 25 20 15 10 5 0
巴西
中国
Байду номын сангаас
90年代 日本国
1000 800 600 400 200 0 1910 1950 1967 1977 1987 1997
30年代 , 美国经 济大萧条
内经济衰退
90年代 巴西 经济停滞
2002
资料来源：中金公司研究部
4
零部件需求三驾马车
配套 维修 出口
零部件需求预测
总金额（百万元） 配套 维修 出口 比例 配套 维修 出口 增长 配套 维修 出口 1998 1999 2000 52,784 58,512 69,166 34,120 36,734 43,575 14,490 15,318 16,342 4,174 6,460 9,250 100% 65% 27% 8% 100% 63% 26% 11% 10.9% 7.7% 5.7% 54.8% 100% 63% 24% 13% 18.2% 18.6% 6.7% 43.2% 2001 2002E 2003E 2004E 2005E 82,927 115,785 138,256 165,508 198,580 53,903 70,073 84,088 100,906 121,087 17,852 19,401 21,279 23,492 26,104 11,172 26,311 32,889 41,111 51,389 100% 65% 22% 13% 19.9% 23.7% 9.2% 20.8% 100% 61% 17% 23% 39.6% 30.0% 8.7% 25% 100% 61% 15% 24% 19.4% 20% 9.7% 25% 100% 61% 14% 25% 19.7% 20% 10.4% 25% 100% 61% 13% 26% 20.0% 20% 11.1% 25%
零部件销售额增长率
汽车销售额增长率
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
资料来源：中国汽车工业协会，中国汽车工业年鉴
2
汽车消费增长具备可持续性
中国轿车消费处于起飞时期
800 美国 澳大利亚 日本 400 韩国 上海 100,000
（人均汽车保有量，辆/千人）
600
200 印度 0 1,000 全国 广东
资料来源:全国汽车零部件工业经营概况产销统计
8
汽车巨头增加中国采购金额
福特提高中国采购金额
70 60 50 40 30 20 10 0
亿美元
中国采购金额
占总采购金额比例
% 4 3
2 1 0 2001 2003 2010
资料来源：公司公告
9
国际零部件厂商已将生产转移到中国
跨国厂商利润率不断 下降，全球销售额锐 减...
注：2000年海关统计口径有所调整 资料来源：中国海关
18.2% 867 58.2% 157.4 1998 504 1999 780 54.8% 64.7% 102.7 -34.8% 8.5% 1,206 39.1% 2000 1,117 43.2% 44.5% 185.1 80.2% 7.4% 2,512 108.3% 2001 1,349 20.8% 49.5% 195.8 5.8% 7.2% 2,723 8.4% 2002 2,383 144.5% 61.0% 252.6 29.0% 6.5% 3,909 38.0%
净利润率 % 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 瓦雷奥
1997
1998
1999
2000
2001
伟世通
德尔福
...而其在中国的业 务量剧增
德尔福 中国销售额（百万美元） 增长率 全球销售额（百万美元） 增长率 中国销售收入所占比重
1998
280 28,479 1.0%
1999
360
2000
阿根廷 北京
10,000 人均GDP（按购买力平价计算，美元）
注:国内2001年数据；国外为1998年数据 资料来源：中金公司研究部，联合国统计处国际比较项目
3
汽车消费增长具备可持续性
各国国内汽车销售变动轨迹（从启动至2002年）
美国 万辆
1400 1200
日本 73年 ,79年石油危机 ,美国汽 车工业减产 30%-40%
7
出口优势：劳动、材料密集型产品
表：2001年出口金额排名前十位的产品
人民币 万元 1 铝制车轮 2 轮毂 3 十字轴万向节 4 电线束 5 制动盘 6 汽油机电控系统 7 盘式制动器 8 散热器 9 随车工具 10 传动轴
2001出口金额 96,442 32,571 19,018 15,306 12,021 9,935 9,508 7,727 7,219 6,939
每小时人工费用
30.4
20.3 16.8
20
18.7 16.3
18.5
5.9 2.35 0.81 0.35
法 国 英 国 日 本 印 度 中 国
亚洲
加 拿 大
墨 西 哥
北美自由贸易区
资料来源：美国JohnDeer供应管理服务公司
11
意 大 利
西欧
韩 国
比较优势：劳动力
我国劳动生产率逐年提高
投资要点
国内汽车市 场需求起飞 规模扩张的 机会
长期
有希望成为 国际生产基 地之一
业绩出现分 化
整车厂传递 价格压力
行业结构特 征及演变 规模,成本, 技术是长期 生存之道
短期
2003年原材 料价格上涨
价格和利润 率压力
1
受益于国产汽车热销
零部件销售额与整车同步增长
%
25 20 15 10 5 0 -5 1994
资料来源：中金公司研究部
5
有希望成为国际生产基地之一
国内汽车市 场需求起飞 规模扩张的 机会
长期
有希望成为 国际生产基 地之一
业绩出现分 化
整车厂传递 价格压力
行业结构特 征及演变 规模,成本, 技术是长期 生存之道
短期
原材料价格 上涨
价格和利润 率压力
6
出口增长迅速
零部件先于整车打开出口市场
单位: 百万美元 零部件出口额 年增长 % 占出口总额比例 % 汽车出口额 年增长 % 占出口总额比例 % 汽车行业出口额总计 年增长 %
400
2001
520
2002
700 34.6% 25,900
28.6%
29,192
11.1%
29,139
30.0%
26,088
2.5%
1.2%
-0.2%
1.4%
-10.5%
2.0%
-0.7%
2.7%
10
资料来源：中金公司研究部
比较优势：劳动力
全球每小时人工费用比较
美元
35 30 25 20 15 10 5 0
巴西
中国
Байду номын сангаас
90年代 日本国
1000 800 600 400 200 0 1910 1950 1967 1977 1987 1997
30年代 , 美国经 济大萧条
内经济衰退
90年代 巴西 经济停滞
2002
资料来源：中金公司研究部
4
零部件需求三驾马车
配套 维修 出口
零部件需求预测
总金额（百万元） 配套 维修 出口 比例 配套 维修 出口 增长 配套 维修 出口 1998 1999 2000 52,784 58,512 69,166 34,120 36,734 43,575 14,490 15,318 16,342 4,174 6,460 9,250 100% 65% 27% 8% 100% 63% 26% 11% 10.9% 7.7% 5.7% 54.8% 100% 63% 24% 13% 18.2% 18.6% 6.7% 43.2% 2001 2002E 2003E 2004E 2005E 82,927 115,785 138,256 165,508 198,580 53,903 70,073 84,088 100,906 121,087 17,852 19,401 21,279 23,492 26,104 11,172 26,311 32,889 41,111 51,389 100% 65% 22% 13% 19.9% 23.7% 9.2% 20.8% 100% 61% 17% 23% 39.6% 30.0% 8.7% 25% 100% 61% 15% 24% 19.4% 20% 9.7% 25% 100% 61% 14% 25% 19.7% 20% 10.4% 25% 100% 61% 13% 26% 20.0% 20% 11.1% 25%
零部件销售额增长率
汽车销售额增长率
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
资料来源：中国汽车工业协会，中国汽车工业年鉴
2
汽车消费增长具备可持续性
中国轿车消费处于起飞时期
800 美国 澳大利亚 日本 400 韩国 上海 100,000
（人均汽车保有量，辆/千人）
600
200 印度 0 1,000 全国 广东
资料来源:全国汽车零部件工业经营概况产销统计
8
汽车巨头增加中国采购金额
福特提高中国采购金额
70 60 50 40 30 20 10 0
亿美元
中国采购金额
占总采购金额比例
% 4 3
2 1 0 2001 2003 2010
资料来源：公司公告
9
国际零部件厂商已将生产转移到中国
跨国厂商利润率不断 下降，全球销售额锐 减...
注：2000年海关统计口径有所调整 资料来源：中国海关
18.2% 867 58.2% 157.4 1998 504 1999 780 54.8% 64.7% 102.7 -34.8% 8.5% 1,206 39.1% 2000 1,117 43.2% 44.5% 185.1 80.2% 7.4% 2,512 108.3% 2001 1,349 20.8% 49.5% 195.8 5.8% 7.2% 2,723 8.4% 2002 2,383 144.5% 61.0% 252.6 29.0% 6.5% 3,909 38.0%
净利润率 % 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 瓦雷奥
1997
1998
1999
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2001
伟世通
德尔福
...而其在中国的业 务量剧增
德尔福 中国销售额（百万美元） 增长率 全球销售额（百万美元） 增长率 中国销售收入所占比重
1998
280 28,479 1.0%
1999
360
2000
阿根廷 北京
10,000 人均GDP（按购买力平价计算，美元）
注:国内2001年数据；国外为1998年数据 资料来源：中金公司研究部，联合国统计处国际比较项目
3
汽车消费增长具备可持续性
各国国内汽车销售变动轨迹（从启动至2002年）
美国 万辆
1400 1200
日本 73年 ,79年石油危机 ,美国汽 车工业减产 30%-40%
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出口优势：劳动、材料密集型产品
表：2001年出口金额排名前十位的产品
人民币 万元 1 铝制车轮 2 轮毂 3 十字轴万向节 4 电线束 5 制动盘 6 汽油机电控系统 7 盘式制动器 8 散热器 9 随车工具 10 传动轴
2001出口金额 96,442 32,571 19,018 15,306 12,021 9,935 9,508 7,727 7,219 6,939