商品零售行业年投资策略报告
百货连锁零售行业2013年上半年总结及下半年投资分析报告
百货连锁零售行业2013年上半年总结及下半年投资分析报告2013年7月目录一、2013年上半年行业回顾 (4)1、行业回顾：收入、利润增速自2010年持续放缓 (4)2、行业困境：经济增速放缓是主因，―三座大山‖持续压制 (4)（1）困境一：电商冲击――继续加速传统零售商转型 (5)（2）困境二：商业物业大量供给将分流传统渠道 (6)（3）困境三：租金、人工成本刚性上涨 (7)3、宏观经济增速放缓引发的行业发展前景担忧 (8)二、百货零售行业下半年投资策略分析 (9)1、百货行业2013年下半年展望 (9)（1）宏观经济延续弱复苏态势，通胀保持低位甚至通缩 (9)（2）反腐倡廉常态化，三公消费继续下降 (10)（3）2013年下半年来自电商的冲击将弱于去年同期 (11)（4）主力品类服装的增长将主要依托提档升级和以价换量 (12)2、中国百货行业未来竞争格局 (13)（1）中西部和东北地区低线城市的优质区域龙头 (13)①―天时‖：尚处于消费升级的初级阶段 (14)②―地利‖：区域经济快速发展 (14)③ ―人和‖：政府招商红利、业态跨越式发展 (14)（2）线下线上相结合的―体验零售商‖ (17)①传统零售发展线上业务的必然性 (18)②线上无地理边界，故更加有利于自有品牌的发展 (20)③线上线下相结合的―体验零售商‖案例–银泰百货 (23)（3）能够兼并收购、做大做强的全国百货龙头 (26)3、投资策略：百货处于行业转型期，优选成长股和重组股 (29)（1）欧亚集团：最优秀的区域龙头，真正的内生、外延双驱动 (30)（2）步步高：新型城镇化的直接受益者，未来的中国零售―中南王‖ (31)（3）大商股份：业绩稳定性增强叠加重组催化剂，估值将大幅修复 (32)三、2013年下半年连锁零售行业分析 (33)1、连锁板块走势回顾及分析 (33)（1）2010年以来，连锁板块的收入及利润增速亦持续放缓 (33)（2）连锁各子板块走势均持续下降 (33)2、电商对连锁零售的冲击将会逐渐减缓 (34)（1）专业连锁子板块受电商冲击最大 (34)（2）网络购物增速中枢下移+电商格局逐步明晰，电商对零售业冲击将减缓 (35)①网络零售增速中枢下移 (35)②电商行业格局逐步明晰 (35)③电商对连锁零售行业的冲击将会减弱 (36)3、商业物业大量供给对连锁板块的冲击：机遇与挑战并存 (37)（1）影响：竞争加剧、客户分流、坪效降低压力不可避免 (37)（2）分城市看，沈阳、大连、杭州、成都、深圳的商业地产未来分流压力较大37（3）结论：机遇与挑战并存 (38)4、应对策略：减速、转型、模式创新 (38)（1）减速：放缓开店速度，聚焦核心区域、严控成本 (38)（2）转型：压缩中间环节，提供更高性价比商品；发展自有品牌+买手制，规避同质化竞争 (40)（3）模式创新：特色化经营、购物中心等新业态、O2O (40)①特色化经营 (40)②大力发展购物中心、奥特莱斯等新业态 (42)③O2O模式 (42)5、投资策略：关注Q3投资时点 (43)（1）产业资本频繁增持，凸显行业投资价值 (43)（2）下半年消费数据有望企稳回升，关注Q3投资时点 (44)（3）关注龙头公司 (45)①各子板块投资建议 (45)②选股思路 (49)一、2013年上半年行业回顾1、行业回顾：收入、利润增速自2010年持续放缓自2010年以来，零售行业收入端面临电商、新商业物业分流，成本端面临租金人工等刚性上涨，全行业盈利能力显著下滑，收入、净利润增速放缓趋势明显，压力大于2008年。
2023年我国零售行业分析报告
2022年我国零售行业分析报告7月4日，Markit发布数据显示，因季节性因素调整，经济萧条、竞争激烈以及消费者购买力不足等因素影响，法国6月份Markit 零售业PMI终值为47.6，低于5月份终值50.5，四个月来首次低于50.0。
尽管环比降幅不大，但为2022年12月份以来最低值；同比降幅为14个月以来最大。
国内方面，截止日期至7月4日，中信商贸零售行业市盈率为23.3倍，其中百货为15.8倍，连锁为71.1倍，超市为33.9倍，贸易为21.9倍;中信商贸零售行业市净率为2.04倍，其中百货为1.88倍，连锁为1.99倍，超市为2.15倍，贸易为2.21倍。
上周沪深300指数收益率为1.32%，商贸零售行业指数收益率为2.42%，领先大盘1%，在各一级子行业位居第15。
近来还有部分连锁品牌召开供应商大会，提倡回归零售本质，在笔者看来，现在所谓的回归也只是徒有虚表，零售行业这么多年来的病根还是没有被发觉，大多数行业还不知道在哪里跑偏了。
零售是什么？是买卖、是供应服务，不是简洁为供应商减免费用，或供应贷款等变相收费服务。
零售商们的关注点应当从供应商转到商品上，是从便利消费者的角度为供应商提出需求或建议，双方把服务升级。
当然，这也要与供应商一道建立诚信理念，由于零售商直接接触消费者，零售商的诚信与拒绝定着能否维持住固定客群，而这些与供应商供应的商品直接挂钩。
无论怎样回归，零售企业不回归到商品经营、不转变自办法识，零售企业的变革只能是纸上谈兵。
此外，作为一种传统的零售渠道，百货曾经是中国国民记忆中关于消费最“高、大、尚”的具象化。
然而在过去的几年，国内百货业风光不再：销售增长疲态尽显，而利润水平每况愈下。
而面临逆境和挑战，百货正在商场环境、商品服务组合、经营模式、房地产策略、新技术应用等多个方面谋求转型和突破。
消费市场整体偏弱、竞争加剧、消费热点缺乏导致重点大型零售企业零售额增长压力较大。
我们认为，宏观经济减速、三公消费限制政策的连续压制、以及实体零售企业持续面临的业态冲击、商业模式重构的转型探究需时较长等因素存在，大型实体零售企业的销售增长逆境短期内仍不会转变。
零售行业的现状和发展趋势
零售行业的现状和发展趋势1. 行业现状分析1.1 市场规模与增长趋势中国零售行业在近年来经历了快速的发展，市场规模持续扩大。
根据艾媒咨询发布的《2023-2024年中国零售行业发展趋势报告》，2012-2023年间，中国仓储会员超市行业市场规模始终保持在200亿元以上，2023年同比增长8.7%。
便利店行业市场规模在2022年达到4237亿元，同比增长10.5%，而2023年零食集合店市场规模为809亿元。
这些数据表明，新零售相关市场规模持续飙升，市场提升空间较大。
尼尔森IQ发布的《2024 中国零售业发展报告》也指出，中国零售市场正逐渐从消费升级模式转向性价比导向的新纪元，消费升级与降级现象并存，消费者的多元化需求为市场带来了结构性增长的机会。
报告中提到，2023年中国快消品零售市场虽整体销售额同比2022年微跌0.04%，但线上渠道中内容电商的销售额同比大幅增长55.9%，线下渠道中便利店实现3.9%的增长。
1.2 消费者行为变化随着社会物质生活的丰富，消费者购物的关注点不再局限于产品的品质，逐渐对个性化的产品和服务展现出越来越多的需求。
艾媒咨询的调研数据显示，61.5%的消费者表示日常生活、工作附近购物方便，办理仓储超市会员卡意义不大；61.4%的消费者表示选择零食集合店的原因是丰富的商品种类；一二线城市中超7成消费者选择前往连锁型便利店进行消费。
这反映出消费者日常对连锁新型便利店更为青睐。
尼尔森IQ的调研结果也显示，中国消费者在2023年将提升对于生鲜产品/健康保障类产品的消费，重点关注新鲜果蔬、乳制品、生鲜肉类的购买。
消费者在商品购买和渠道选择上更为明智和慎重，产品的品质和功能仍是未来维系消费者的基石。
1.3 技术革新与应用零售行业的技术革新在近年来取得了显著的进展，尤其是在人工智能、大数据、云计算等技术的应用上。
2023年，人工智能应用在零售行业取得巨大突破并开始广泛引用，包括商品数字化、会员运营、智能客服、商品知识库、图像处理、营销等方面。
商贸零售行业2022年10月投资策略：关注双11电商旺季消费，把握头部美妆布局机遇
证券研究报告|2022年10月09日核心观点行业研究·行业投资策略商贸零售超配·维持评级证券分析师：张峻豪联系人：孙乔容若******************************.cn *************************.c n S0980517070001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《黄金珠宝行业系列专题四-把握渠道扩张机遇，探寻黄金珠宝企业制胜之道》——2022-09-28《美护行业财报总结暨9月投资策略-行业分化仍在延续，龙头公司彰显业绩韧性》——2022-09-09《商贸零售行业2022年8月投资策略-关注美容护理板块，把握中报绩优龙头》——2022-08-06《商贸零售行业双周报（22年第08期）-社零消费环比回暖，关注中报绩优龙头》——2022-07-19《国信证券-商贸零售行业中期投资策略-紧扣疫后复苏主线，把握龙头扩张机遇》——2022-07-08各平台积极布局双十一新玩法。
在当前推动疫后消费修复的背景下，本次双11对于个品牌商家均有较大意义，各大主流电商平台也进一步加大满减力度，并开发新玩法实现种草和引流。
具体来看：此次双11天猫和京东延续了618的满减优惠，分别满300减50、满299减50，相比去年双11的满200减30，折扣力度进一步加大；而抖快兴趣电商平台除了首次推出满减活动外，还不断拓宽内容场的新玩法，增添“好物直播间”、“短视频任务赛”、“宠粉直播间”、“超级补贴官”等活动为商家种草引流，助力品牌实现活动期的营销爆发。
大促活动拉动平台销售明显，国货美妆龙头表现靓丽。
回顾以往，双11、618等大促活动均能有效拉动各电商平台销售。
2021年天猫双11总交易额5403亿，京东累计下单金额超3491亿元。
虽然随着基数的扩大，大促期间增速已有所放缓，但在今年消费整体相对弱背景下，对于刺激居民消费，推动各品牌销售复苏均具有较大意义。
风物长宜放眼量成长性决定估值水平
风物长宜放眼量成长性决定估值水平集团标准化工作小组 [Q8QX9QT-X8QQB8Q8-NQ8QJ8-M8QMN]零售行业报告--风物长宜放眼量，成长性决定估值水平平安证券零售研究员：刘莉莉一、支持行业持续向好的因素没有改变1、消费品零售总额继续快速稳定增长宏观经济持续向好带动了零售行业快速稳定增长，05年和06年1至4月，社会消费品零售总额增长率分别为%和13%。
与此同时，物价水平也保持在较稳定的水平，除金银珠宝受国际期货市场的影响价格大幅上涨，其他商品价格指数均没有太大的波动。
我们维持原先的判断，行业增长与国内GDP增速成正相关关系。
由于零售行业与百姓的“吃穿住行”息息相关，随着居民购买力的逐步增强，保守估计行业将继续维持10~12%左右的增长速度。
2、行业增长在很长一段时间内仍主要来源于城市地区尽管“十一五期间”国家出台政策，旨在提高农民的收入水平。
但是我们认为，零售行业的增长在很长一段时间内（至少5年内），仍将取决于城市地区的发展。
主要理由如下：（1）城乡贫富差距的缩减需要长时间的努力。
数据显示，05年和06年1季度，消费品零售总额67%以上来源于城市地区，且这一比例有逐渐增大的趋势。
主要原因是城乡收入差距仍处于较高的水平。
2000年，农村居民人均可支配收入是城市居民的%，而2005年这一比例却降至%。
从这一点上似乎很容易理解国家的“万村千乡”工程为何一直进展缓慢。
（2）农村社会保障体系仍有待建立。
由于大部分农村地区的社会保障体系还没有建立起来，居民谨慎性存款比例较高。
因此，即便收入水平大幅提高，边际消费倾向也会呈逐步递减的趋势。
因此，我们认为，对于零售行业的增长，应该持客观的态度。
尽管我们看好农村市场未来的发展，但是短期内，农民收入水平的提高对行业的实质性影响不会太大。
3、行业基本面没有发生重大变化（1）继续看好连锁零售业2005年，零售板块上市公司（自建，54家）主营业务收入同比增长%，净利润同比减少%。
百货行业财务分析报告(3篇)
第1篇一、前言百货行业作为我国零售行业的重要组成部分，近年来在市场经济的推动下，经历了快速的发展。
本报告旨在通过对百货行业财务状况的深入分析，揭示其经营状况、盈利能力、偿债能力、发展潜力等方面的情况，为投资者、企业决策者以及政策制定者提供参考。
二、行业概况1. 行业背景百货行业是指以经营各类商品为主的零售行业，包括食品、服装、日用品、家电、化妆品等。
随着我国经济的持续增长，居民消费水平的不断提高，百货行业得到了迅速发展。
2. 市场现状目前，我国百货行业市场规模庞大，竞争激烈。
主要竞争者包括国美、苏宁、沃尔玛、家乐福等国内外知名企业。
随着电商的崛起，传统百货商场面临着巨大的挑战。
三、财务报表分析1. 营业收入分析（1）营业收入构成百货行业的营业收入主要由商品销售收入和租金收入构成。
近年来，随着消费升级，商品销售收入占比逐渐提高。
（2）营业收入增长趋势通过对近年来的营业收入数据进行分析，我们可以看到，百货行业的营业收入呈现稳步增长的趋势。
2. 毛利率分析（1）毛利率构成百货行业的毛利率主要由商品毛利率和租金毛利率构成。
商品毛利率受商品定价、成本控制等因素影响；租金毛利率受租金水平、租赁期限等因素影响。
（2）毛利率变化趋势近年来，百货行业的毛利率呈现波动上升的趋势，这主要得益于消费升级和成本控制。
3. 净利率分析（1）净利率构成百货行业的净利率主要由营业收入、营业成本、税金及附加、期间费用等构成。
（2）净利率变化趋势近年来，百货行业的净利率波动较大，这主要受市场竞争、成本控制等因素影响。
4. 资产负债分析（1）资产负债率百货行业的资产负债率总体保持稳定，说明企业的财务风险较低。
（2）流动比率百货行业的流动比率总体保持较高水平，说明企业的短期偿债能力较强。
5. 盈利能力分析（1）总资产报酬率百货行业的总资产报酬率近年来呈现波动上升的趋势，说明企业的盈利能力有所提高。
（2）净资产收益率百货行业的净资产收益率近年来波动较大，这主要受市场竞争、投资收益等因素影响。
模板参考：某零售企业发展战略规划报告
某零售百货公司五年发展战略规划20xx年5月目录第一部分发展基础 (5)一、经营业绩不断提高 (5)（一）主业经营优势不断增强 (5)1、高级百货商店定位突出 (5)2、主业规模效益持续提升 (6)（二）物业经营成为新增长点 (6)二、管理水平不断提高 (7)（一）以“组织－流程－IT技术”为导向，实现连锁规范运作 (7)（二）深化“机构－考核－薪酬”改革，打造高绩效团队 (7)（三）企业文化建设出创新成果，营造企业核心竞争力 (8)（四）内控管理基础不断夯实，为企业健康发展固本强基 (9)三、公司价值不断提高 (9)四、社会效益不断提高 (10)第二部分发展面临的内部问题 (11)第三部分发展面临的机遇和挑战 (12)一、发展机遇 (12)（一）社会经济发展带来了购买力和市场 (12)（二）百货业在宏观经济环境中的机遇 (12)二、面临挑战 (13)（一）市场环境带来的挑战 (13)（二）竞争者带来的挑战 (14)1、广州市以外企业的挑战 (14)2、广州市以内企业的挑战 (14)第四部分总体发展战略 (15)一、未来五年的主要任务 (15)二、战略方针和战略目标 (15)（一）战略方针 (15)（二）战略目标 (15)三、战略选择 (15)四、战略重点 (16)（一）加强主业的外延发展和市场拓展 (16)（二）适度多元化发展和品牌延伸 (17)（三）加强供应链管理，提高服务质量 (17)（四）推进企业创新，谋求科学发展 (17)（五）深入开展企业文化建设，提升人力资源管理水平 (18)第五部分对策与措施 (19)一、提升企业发展能力 (19)（一）进一步明晰高端市场的发展定位 (19)（二）理顺组织架构，促进企业发展 (19)（三）以标准化市场扩张模式在华南地区市场拓展上适当提速 (19)（四）通过租赁购并和合作发展等多种形式加快发展 (20)（五）加强商品组合和公司品牌及业态拓展的研究 (20)二、提升商品经营能力 (20)（一）加强策略性的商品选择 (20)（二）创建主题化商品结构 (21)（三）加强供应链管理 (21)（四）建立和健全招商机制 (21)三、提升企业服务质量 (22)（一）持续打造服务精英团队 (22)（二）构建具有国际水准的服务保障体系 (23)1、提高服务的安全性 (23)2、提高服务的有形性 (23)3、提高服务的反应性 (23)4、提高服务的移情性 (24)5、继续加强服务的可靠性 (24)四、提升物业经营水平 (24)（一）加大物业经营和拓展力度 (24)（二）创建友谊物业服务品牌 (25)（三）提升物业专业管理水平 (25)五、加强人力资源管理 (25)（一）创新人才的引进及选拔 (25)（二）创新人才的培养及储备 (26)（三）创新人才绩效管理机制 (26)（四）创新人才激励机制 (27)六、加强企业文化建设 (27)（一）力促企业文化理念成为员工自觉行动的指南 (27)（二）加强企业文化对外宣传力度，树立良好公众形象 (28)七、加强企业的风险管理 (28)（一）建设风险防范体系，加强危机管理 (28)（二）加强投资风险管理 (29)（三）加强财务风险管理 (29)八、加强信息系统的建设 (29)（一）开发和应用新兴信息技术 (29)（二）加强信息系统的数据挖掘和分析 (29)（三）建立商业连锁发展的竞争情报系统 (30)（四）建立公司内部的知识管理数据库（KM） (30)（五）进一步利用信息系统完善企业内部管理 (30)（六）加强信息系统安全建设 (30)九、加强企业的社会责任 (30)第六部分五年发展战略规划的调整 (32)附表：实施发展战略规划的步骤和责任 (33)第一部分发展基础2002年至2006年，是公司实施第一个五年发展规划的五年。
零售公司战略分析报告
××××日用消费品配送有限公司战略规划报告年月日目录1行业及市场环境分析 (3)1.1用PEST方法分析企业外部环境 (3)1.1.1 P－政治 (3)1.1.2 E－经济 (4)1.1.3 S－社会 (4)1.1.4 T－技术 (4)1.2五种力量模型分析 (5)1.2.1同行业内企业竞争 (6)1.2.2新进入竞争者 (6)1.2.3替代品 (6)1.2.4购买者 (6)1.2.5供应商 (6)2.本公司资源能力评估 (8)2.1资源分析 (8)2.1.1自然资源 (8)2.1.2组织结构 (8)2.1.3信息资源 (9)2.1.4人力、财力、物力资源 (9)2.2能力分析 (10)2.2.1商品竞争能力 (10)2.2.2市场能力 (11)2.2.3配送能力 (11)2.2.4财务能力 (12)2.2.5适应能力 (12)3. 公司发展目标及战略 (13)3.1公司发展目标 (13)3.2公司层战略——一体化战略 (13)3.2.1一体化战略的含义 (13)3.2.2纵向一体化策略 (13)3.2.3横向一体化策略 (14)4竞争战略的制订 (16)4.1竞争战略分析思路 (16)4.2市场竞争者分析和选择 (16)4.2.1竞争者的战略和目标分析 (16)4.2.2 竞争者的优劣势和反应模式 (17)4.3“×××”的基本竞争战略——成本领先战略 (17)4.3.1成本领先战略的含义 (17)4.3.2成本领先战略的优势和注意问题 (18)4.3.3具体实施措施 (18)5职能战略与阶段目标 (20)5.1职能发展目标 (20)5.2阶段发展目标 (20)1行业及市场环境分析为健全农村市场体系，发展适应现代农业要求的流通产业，全国供销合作总社提出了实施新农村现代流通网络工程，也就是“新网工程”。
“新网工程”旨在大力发展农业生产资料现代经营服务网络、农副产品市场购销网络、日用消费品现代经营网络和再生资源回收利用网络。
2013年零售行业分析报告
2013年零售行业分析报告2013年7月目录一、行业上半年整体表现较弱 (3)1、百家零售企业数据疲软 (3)2、50家零售企业数据同于百家数据 (7)3、网络购物占比继续上升 (8)二、经营环境状况 (11)1、经济弱复苏 (11)2、社会消费品零售总额增速放缓 (12)3、限制“三公”消费政策抑制部分需求 (13)三、零售行业竞争格局 (13)1、行业格局变化 (13)2、全渠道竞争加剧 (17)四、上市公司经营分析 (17)1、上市公司业绩不佳 (17)2、上市公司中报不宜乐观 (18)3、上市公司股权争取增多 (19)4、电商盈利难题待破解 (20)五、下半年投资策略 (22)一、行业上半年整体表现较弱1、百家零售企业数据疲软中华全国商业信息中心统计数据显示，2013 年5 月份全国百家重点大型零售企业零售额同比增长11.6%，增速较4 月份下滑5.2 个百分点，相比去年同期提高0.6 个百分点。
分析1 到5 月份的零售数据，可见虽然2012 年基数较低，但百家零售企业销售情况并未有明显改善。
从各品类销售情况来看：5 月金银珠宝类商品保持强劲的增长势头，同比增长28.2%，增速较上年同期提高7.6 个百分点，对百家重点大型零售企业零售额增长的贡献度为34.4%。
扣除金银珠宝销售影响，5 月零售额整体增速为8.9%。
化妆品和日用品维持平稳较快增长，增速分别为10.5%和11.5%。
金银珠宝价格的快速下跌是短时间内需求迅速放大的主要因素，但如果金银珠宝跌幅过深，则居民对金银珠宝的需求或更为理智。
2013 年5 月份，全国重点大型零售企业服装零售额同比增长6.1%，增速较2012 年同期大幅降低6.1 个百分点，较4 月有所回升。
从1 到5 月的情况分析，可见今年服装类商品销售情况差于上年同期。
零售量方面，根据中华全国商业信息中心的统计数据，5 月份，全国百家重点大型零售企业各类服装零售量同比增长 4.5%，较上年同期高3.2 个百分点，较上月回升明显。
江苏省零售业发展现状与策略
江苏省零售业发展现状与策略①徐州工业职业技术学院工商管理学院 马娜摘 要：零售业作为专门提供零售服务活动的零售商的集合，其两端分别与生产者和消费者紧密相连，发挥着引导生产和促进消费的作用，零售业的强弱对国民经济有着直接的影响。
当前江苏省零售业发展态势较好，市场表现为市场容量持续扩展、产业规模持续扩大；行业经营情况表现为经营能力持续提升、从业人员数量持续下降、电商渗透持续扩大、业态结构持续优化、连锁组织形式持续推进。
本文根据零售市场和零售行业的现状，提出了以消费需求引导零售业发展、用科技为零售业发展提供动力的发展思路和策略。
关键词：江苏省；零售业；发展；电商中图分类号：F207 文献标识码：ADOI：10.12245/j.issn.2096-6776.2021.10.06自2004年12月11日开始，根据入世承诺，中国取消外商投资企业在零售领域的数量、股权、地域等方面的限制，零售业全面对外资开放，跨国零售企业更是纷至沓来，不仅在东部沿海地区安营扎寨，还逐步向中西部地区推进，大有席卷中国之势。
在此过程中，江苏省对于零售业的发展高度重视、稳步推进，取得了不错的发展成绩。
1 江苏省零售业发展概况1.1 市场容量持续扩展2019年，江苏省消费对经济增长的拉动作用在进一步增强，人均消费水平稳步增长，增速有所回落。
2019年末居民人均可支配收入为41400元，相较2018年增长8.67%；2019年人均消费支出为26697元，相较2018年增长6.76%，人们的生活水平稳步提高，促进了消费者的消费意愿和消费能力的提高，激发了消费者的潜在消费需求，这对于零售业在江苏省地区的立足、发展提供了保障。
如图1所示。
1.2 产业规模持续扩大2019年江苏省零售市场销售规模保持平稳增长，2019年末社会消费品零售总额37672.51亿元，相比较2018年增长6.2%，占全国社会消费品零售总额的9.23%。
2014 -2019年，社会消费品零售总额以平均9.81%的增速持续增长，相比较同期江苏省地区生产总值的增速高出0.79个百分点；相比较同期广东省社会消费品零售总额增速高出0.94个百分点。
2024年天津零售百货市场调查报告
2024年天津零售百货市场调查报告1. 背景介绍天津是中国重要的经济中心城市之一，其零售百货市场作为城市商业发展的重要组成部分，一直备受关注。
本报告旨在通过对天津零售百货市场的调查研究，总结市场特点与趋势，为相关从业人员和投资者提供有价值的参考信息。
2. 调查方法本次调查采用了定性和定量相结合的方法，通过实地走访、网络调查及文献研究，获取了大量关于天津零售百货市场的信息。
3. 市场概况3.1 市场规模根据调查数据显示，天津零售百货市场规模逐年扩大，2019年销售总额达到XX亿元，同比增长X%。
3.2 市场结构天津零售百货市场主要包括购物中心、超市、百货商店等多种形式。
其中购物中心占据市场份额最大，超市次之，百货商店占比较小。
3.3 消费者偏好调查发现，天津消费者在购买百货产品时更倾向于选择购物中心和超市。
他们更注重产品的品质、价格和服务。
4. 市场竞争4.1 主要竞争对手天津零售百货市场的主要竞争对手包括国际知名百货公司、本土百货企业以及电商平台。
这些竞争对手在品牌知名度、产品种类和价格竞争等方面形成了较为激烈的竞争。
4.2 竞争策略为了在竞争中获得优势，市场竞争者采取了一系列策略，如不断提升产品质量，并引入具有差异化的产品；加强品牌推广，提高品牌认知度与美誉度；改善购物环境，提供优质的购物体验。
5. 市场趋势5.1 消费升级与个性化需求随着人们收入水平的提高，天津零售百货市场呈现出消费升级的趋势。
消费者更加注重个性化需求和体验，对高品质、高价值的商品有更高的追求。
5.2 电商对市场的影响电商平台的崛起对传统零售百货市场产生了冲击，为了迎合消费者需求，许多零售百货企业开始拓展线上业务并提供多种购物方式。
5.3 跨界合作创新市场竞争日益激烈，许多零售百货企业开始与其他行业展开跨界合作，通过创新的合作方式来提升品牌形象和市场竞争力。
6. 总结与建议综上所述，天津零售百货市场正处于快速发展的阶段，市场规模逐年扩大，竞争日益激烈。
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商品零售行业增持景气周期延续 投资价值明显2005年11月21日投资要点：2000年至2004年，我国社会消费品零售总额基本保持10%以上的速度增长，2005年同比增长13%。
2006-2010年间，社会消费品零售总额将保持年均10%左右的速度稳步增长。
消费增长将延长零售行业的景气周期。
从主营业务收入、净利润等主要经营指标看，近几年来商业零售板块经营业绩处于上升周期。
2005年前3季度零售板块平均净资产收益率达到4.84%，平均每股收益达到0.14元，均处于近几年来的最好水平。
2006年，并购仍将是零售行业发展的主要趋势之一。
企业并购提速，将有效提升零售行业的市场集中度，大型零售企业销售规模将会出现跳跃式的增长。
尽管前期股价涨幅较大，我们认为零售类公司整体仍然具有较大投资价值：1.目前重点公司市盈率在20倍徐晓芳超市连锁行业 增持 百货行业 增持小商品城 增持 G 综超 增持 新世界增持以下仍占多数，而国际主要市场零售类公司的市盈率大多超过20倍；2.今后2到3年，零售类公司经营业绩仍将处于上升周期，尤其是龙头类公司经营业绩将会持续增长；3.随着A股市场的全流通和国有资本对零售行业的控制力减弱，零售类公司尤其是百货类公司潜在价值的回归将在相关股票价格的上升中逐步体现。
这种由于体制变动带来的、有别于世界其他市场所独有的现象，将会成为A股市场持续多年的重大题材。
建议继续增持小商品城（600415）、重庆百货（600729）、新世界（600628）。
G综超（600361）、大商股份（600694）经营业绩稳定增长且市盈率水平不高，维持“增持”投资建议。
零售业指数走势（2005年1月4日——2005年11月16日）1.零售行业迎来历史发展机遇消费需求持续较快增长2000年至2004年，我国社会消费品零售总额基本保持10%以上的速度增长。
2005年前3季度社会消费品零售额同比增长13%，由于第四季度是传统消费旺季，全年增幅预计将超过13%。
2006-2010年间，中国的零售业将保持年均10%左右的速度稳步增长，到2020年，预计全社会消费品零售总额将超过20万亿元。
未来人均收入的增长和城市化进程的加快将是消费需求尤其是消费品零售额持续增长的最主要驱动因素。
消费增长将延长零售行业的景气周期。
1.2.宏观政策支持力度加大“十一五”规划的指导思想是扩大内需促进国民经济持续稳定增长，而零售在内需中具有举足轻重的作用。
从此意义上说，扩大内需最主要的措施是扩大消费需求，为此国家将加大对启动消费的政策支持力度。
面对即将到来的宏观政策支持，零售行业将迎来难得的历史发展机遇。
1.3.零售板块经营业绩进入上升周期从主营业务收入、净利润等主要经营指标看，近几年来商业零售板块经营业绩处于上升周期。
2004年板块平均净利润增长达到42.46%，净资产收益率达到5.31%，均处于近几年来的最好水平。
表1：近几年商业零售类公司主要经营指标资料来源：上市公司定期报告，国泰君安证券研究所。
2005年前3季度零售板块平均净资产收益率达到4.84%，平均每股收益达到0.14元，均处于近几年来的最好水平。
表2：零售板块2005年前3季度主要经营指标对比资料来源：上市公司定期报告，国泰君安证券研究所。
图2：05年前3季度零售板块主营收入和净利润增长情况资料来源：上市公司定期报告，国泰君安证券研究所。
图2中，04年前3季度净利润同比增幅较高，是因为上年同期受“非典”影响基数较低。
1.4. 并购将有效提高零售行业的市场集中度2006年，并购仍将是零售行业发展的主要趋势之一。
企业并购提速，将有效提升零售行业的市场集中度，大型零售企业销售规模将会出现跳跃式的增长。
零售业的显着特征是增加销量的边际销售成本比制造业增加产量的边际成本下降更快，因而零售业存在着明显的规模经济效益。
随着企业销售规模的增长，零售行业的经济效益将有可能得到提升。
2006年行业中比较大的并购预计如下：百联股份对集团内相关优质资产的并购；大商股份整合百联集团和大商集团在东北、华北的存量资产；联华超市与华联超市合并；重庆商社与重庆百货相关经营性资产的合并重组；民企对南京新百和南京中商的并购。
2. 零售行业投资策略尽管前期股价涨幅较大，我们认为零售类公司整体仍然具有较大投资价值：1.目前重点公司市盈率在20倍以下仍占多数，而国际主要市场零售类公司的市盈率大多超过20倍；2.今后2到3年，零售类公司经营业绩仍将处于上升周期，尤其是龙头类公司经营业绩将会持续增长；3.随着A股市场的全流通和国有资本对零售行业的控制力减弱，零售类公司尤其是百货类公司潜在价值的回归将在相关股票价格的上升中逐步体现。
这种由于体制变动带来的、有别于世界其他市场所独有的现象，将会成为A股市场持续多年的重大题材。
由于资产重估的巨大升值潜力、地处商业中心区商业地产的升值潜力、以及股权分置问题解决对上市公司股权及资产流动性的有效击活，我们认为，质优百货类公司将会成为机构投资者规避股权分置风险、进行长期投资的极好品种。
建议继续增持重庆百货（600729）、新世界（600628）。
华联综超（600361）、大商股份（600694）经营业绩稳定增长且市盈率水平不高，维持“增持”投资建议。
小商品城（600415）尽管目前股价较高，但由于公司今明两年净利润增长仍可达到50%，依然维持“增持”投资建议。
表3：2005年前3季度主要零售类公司收益比和经营现金流量排序资料来源：上市公司定期报告，国泰君安证券研究所。
3. 重点公司点评3.1. 小商品城（600415）全球性批发市场是小商品城持续稳定发展的基础。
据统计，义乌批发市场出口商品占交易商品的60%，销往206个国家和地区，有80多个国家和地区的6000多名外商常驻义乌采购商品。
2004年义乌总货运量达到2337.84万吨，出口小商品超过30万标准集装箱，2005年预计超过50万标准集装箱。
全球最大的10家海运集团有8家在义乌设立了办事机构。
义乌批发市场交易的30%为当地产品，40%为省内产品。
发达的小商品生产基地是市场持续繁荣的基础。
2005年1-7月义乌中国小商品城批发市场税收同比增长58.62%。
税收的大幅度增长表明市场人气兴旺，真实交易额的更大幅度增长，这也是上市公司能够持续发展的最好说明。
我们预测公司05EPS1.68元，增长约100%，06EPS2.50元，增长近50%。
公司业绩增长主要因素：国际商贸城二期一阶段市场四楼的国际小商品生产企业直销中心（4.2万平方米，商位600个）将于10月实现租金收入；国际商贸城二期二阶段市场1-4层约7000个商位已于2005年10月实现租金收入；公司新4星级海洋大酒店也在10月1日前开业；预计公司房地产05年可产生每股收益0.15元，06年0.30元。
3.2.新世界（600628）1-9月份公司主营业务收入、主营业务利润、营业利润和净利润同比分别增长0.31%、19.83%、36.81%和26.25%。
根据目前经营情况，预计公司2005年全年销售收入将比上年增长5%左右，净利润增长33%左右，全年每股收益在10送3股基础上可与上年的0.28元持平。
公司盈利能力在百货类公司中处于领先水平。
2005年前3季度公司销售毛利率达到30.84%，销售净利率达到7.95%，净资产收益率达到6.20%。
公司盈利能力的增强，主要得益于厂商联营经营模式和不断深化的经营管理，以及物业出租和地下停车场地面积的增加。
2005年10月，公司所有100%股权的丽笙五星级大酒店开业试营业，标志着建筑面积约20万平方米的新世界商贸娱乐中心正式形成，公司经营面积增加一倍以上，经营业绩将进入新的增长周期。
2006年公司利润增长因素有：丽笙大酒店将全年体现业绩；公司拥有50%股权的上海新世界世嘉游艺有限公司（租赁上海新世界城的第8层后商场和第9层整层约1.2万平方米建筑面积设立SEGA电子游艺区），预计将于2005年年内开业，2006年全年体现业绩；外商独资企业——新世界杜莎夫人蜡像馆（租赁新世界城第十层9200平米场地），预计将于2006年年中开张。
初步预计公司2006年每股收益为0.36元。
新世界商贸娱乐中心的形成，使公司商业地产具有更大的增值潜力。
我们对公司商业地产重估后认为，2005年底公司每股净资产潜在价值约为12.27元，是公司目前帐面每股净资产值的4.39倍。
2005年前3季度，公司实现净利润72.43百万元，比上年同期增长39.00%。
公司现金流量相对充沛，每股经营现金流量达到0.82元。
2005年前3季度，公司销售净利率达到1.83%，净资产收益率达到9.95%，行业排名靠前。
偿债能力指标在超市类公司中处于中上等水平。
2006年公司将进入新一轮扩张周期。
公司增发1亿A 股的增发方案已经证监会批准。
此次增发资金用于开13家店。
目前12家新开店的合同已经签订，部分新店已经开张营业。
由于新开店主要在已进入的城市，不论是消费者还是供货商、商场附属门店的租赁者的认知程度较高，因此实现盈利会较快。
2005年公司每股收益预计约为0.51元。
2006年增发会新增股本30-35%，但公司每股收益仍可保持与上年相当的水平。
以后3年公司每年将新开10-15家店，经营业绩应可保持20-25%的速度递增。
3.4.重庆百货（600729）2005年前3季度公司实现销售收入26.30亿元，同比增长14.64％；实现利润总额6969.71万元，同比增长5.02％；实现净利润5218.55万元，同比下降4.06％。
总体看，公司经营业绩呈平稳增长趋势，但增长幅度低于我们的预期。
1-9月份公司净利润有所下降，是因为所得税率为23.10%，比上年同期提高7.27个百分点，扣除此因素，净利润也是增长的。
通过并购，重庆商社已经持有35.34%的股权而成为重庆百货第一大股东。
2004年，重庆商社名列中国连锁百强（含外资）的第１2位和中国500家大型企业集团的第292位。
据中国连锁经营协会统计，2004年重庆商社销售规模达到131.13亿元，增长18%；经营网点153个，增长16%。
新大股东落位对于重庆百货的长远发展意义重大，重庆百货将作为重庆商社零售业务与资本市场的连接渠道，重庆商社的优质资产将持续注入上市公司。
以低于市场价格从母公司收购成熟资产实现业绩增长，将成为公司今后一个时期最主要的成长模式。
零售行业主要上市公司的财务预测与价值评估股票简称价格17/11近一月涨幅%PB05EPS06EPS05PE06PE流通A股(万股)流通市值(亿元)投资建议上期投资建议小商品城32.12-1.47 4.37 1.68 2.50 19.1212.85529116.99增持增持G综超9.00-11.07 3.100.51 0.65 17.6513.852511522.60增持增持新世界 6.47-8.75 2.320.28 0.36 23.1117.971742111.27增持增持百联股份 4.99-16.28 1.550.20 0.26 24.9519.193269716.32中性中性华联超市 3.61-9.520.980.03 0.12 120.3330.0812378 4.47中性中性重庆百货 6.50-21.69 2.240.38 0.46 17.1114.135100 3.32增持增持武汉中百 5.18-9.76 1.310.20 0.26 25.9019.92146687.60增持增持大商股份15.21-7.71 2.290.88 1.12 17.2813.581717926.13增持增持王府井 5.64-2.93 1.380.15 0.20 37.6028.201983811.19中性中性G苏宁17.11-16.33 5.540.87 1.18 19.6714.503353857.38谨慎增中性资料来源：国泰君安证券研究所。