评估企业价值的收益法的改进——期望收益法
收益法在企业价值评估应用中的几个问题
收益法能够综合考 虑企业的财务和非 财务因素。
收益法能够考虑企 业的持续经营和未 来发展。
对未来研究和应用的展望
深入研究收益法在企业价值评估中 的应用，提高评估的准确性和可靠 性。
针对不同行业和不同类型的企业， 研究更为适用的评估方法和模型。
结合其他评估方法，完善企业价值 评估体系。
探讨收益法在企业价值评估中的国 际应用和比较研究。
市净率法通常适用于资产重的企业，因为类似企业或行业的平均市净率可以反映市场对企业未来盈利能力和资 产价值的预期。但是，市净率法也存在一些问题，如选择可比企业和调整市净率的主观性，以及资产重估的准 确性，可能导致评估结果的不准确。
现金流量折现法
总结词
现金流量折现法是通过预测企业未来的现金 流量并折现至当前时点来估算企业价值的方 法。
折现率风险
折现率是企业价值评估中的一个重要参数，但市场环境的变 动可能导致折现率的不稳定。这种不稳定会导致评估结果的 不准确。
CHAPTER 05
改进收益法的建议
完善参数的确定方法
1 2 3
确定现金流
应基于企业的实际财务数据和合理的预测来确 定现金流，同时考虑宏观经济、行业趋势和企 业特定因素。
CHAPTER 02
收益法的基本参数
预期收益
预测的准确性
预期收益的预测受到许多因素 的影响，包括经济环境、行业 趋势、市场竞争等，预测的准
确性是收益法应用的关键。
收益的稳定性
企业的收益稳定性越高，预测的 准确性越高，收益法的应用效果 越好。
收益的可持续性
除了当前的收益水平，还需要考虑 收益的可持续性，即企业是否有稳 定的收益来源，以保证其未来的发 展。
详细描述
企业价值评估之收益法
“戴姆斯-奔驰”与“克莱斯勒”合并收益法评估案例本文拟从企业价值的角度结合“戴姆斯-奔驰”与“克莱斯勒”合并案例，谈谈西方企业并购评估中收益法的运用。
收益法是西方企业并购评估的主流方法。
(一)预测期内现金流量的计算现金流量＝经营利润×(1－所得税率)＋折旧－(增量的流动资本投资＋增量的固定资本投资)或：CF t＝S t-1(1＋g t)(P t)(1－T t)－(S t－S t-1)(ft＋W)CF：现金流量；S：销售额；g：销售额年增长率；P：销售利润率；T：所得税率；f：销售额每增加一元所需追加的固定资本投资；W：销售额每增加一元所需追加的流动资本投资；t：年份。
预测期的确定一般以企业经营已达到稳定状态为原则，所谓稳定状态是指：新投资收益率和盈利再投资比例以及由此形成的自由现金增长率保持不变。
如果该企业的经营具有周期性，那么预测期应该覆盖一个完整的周期。
(二)续营期内现金流量的计算在预测期之后，企业通常就进入稳定状态，因此续营期内每年现金流量往往以预测期最后一年的数值为准。
但事实上不会有真正的稳定状态的到来，而最可能的是出现商业周期，因此，所谓的稳定状态就必须反映对成本和需求的平均预期，也就是未来商业周期中间状态的数据。
(三)确定企业的资本成本企业的资本成本由其所包含的风险决定，因而资本成本的确定问题可以转化为对风险进行定价的问题。
西方有不少风险定价模型，但至今准确性较高而又简便易行的常用模型是资本资产定价模型(CAPM)。
其公式为：Ri＝Rf＋(β×MRP) Rf：无风险收益率；MRP：市场风险溢价；β：企业的风险系数。
在Rf和MRP确定之后，β值的确定就成了关键因素。
β值的确定首先要知道企业所在行业的β值，即所在行业的风险系数，然后根据本企业与行业平均水平之间的差距进行相应调整。
在西方，一般从公开出版物上可以查到行业的β值。
三、案例分析德国的戴姆勒－奔驰公司和美国的克莱斯勒公司均为世界著名的汽车制造公司，戴姆勒－奔驰的拳头产品为优质高价的豪华车，主要市场在欧洲和北美，美国克莱斯勒公司的产品几乎全部集中于大众车，与戴姆勒－奔驰在产品和市场范围上正好互补，两家公司的合并是着眼于长远竞争优势的战略性合并。
收益法在企业价值评估中的应用研究文献综述
收益法在企业价值评估中的应用研究文献综述收益法是企业价值评估中常用的方法之一，它通过对企业未来的收益进行评估，来确定企业的价值。
本文将对收益法在企业价值评估中的应用进行综述，为相关研究提供参考。
收益法的基本原理是企业价值与其未来的收益正相关，即未来的高收益将会增加企业的价值。
收益法主要是通过对企业未来的盈利能力进行预测来确定其价值。
在收益法的应用中，研究者们通常会采用多种方法来预测未来的收益，如财务分析、市场调研等。
收益法在企业价值评估中的应用涵盖了不同行业和不同类型的企业。
在研究文献中，我们可以找到对传统行业如制造业、金融业、零售业等的企业进行收益法评估的研究，也可以找到对新兴行业如互联网、人工智能、生物科技等的企业进行收益法评估的研究。
这些研究不仅为不同行业的企业提供了评估方法，还为研究者们提供了研究思路。
研究者们还对收益法的各种参数和模型进行了深入研究，以提高其预测准确性和可靠性。
研究者们通过对企业历史数据的回归分析，确定了关键驱动因素对未来收益的影响程度。
他们还改进了不同行业和类型企业的收益预测模型，以更好地适应实际情况。
收益法还被应用于企业投资决策和资产定价的研究中。
在投资决策中，通过对企业价值的评估，投资者可以判断是否值得投资，并作出相应的决策。
在资产定价中，收益法可以为资产的估值提供参考，确保交易的公平性和合理性。
收益法在企业价值评估中仍然存在一些问题和挑战。
对未来收益的预测是非常困难的，因为它受到众多因素的影响，如宏观经济环境、市场竞争、技术变革等。
收益法在某些行业和类型的企业中可能不适用，因为这些企业的价值可能更多地依赖于其他因素，如品牌价值、专利技术等。
收益法在企业价值评估中的应用已经得到了广泛的研究和应用。
通过对未来收益的评估，它可以为投资决策和资产定价提供重要参考。
收益法在预测准确性和适用性方面还存在一些问题和挑战，需要进一步的研究和改进。
企业价值资产评估方法
企业价值评估通常采用的评估方法有市场法、收益法和成本法(资产基础法）。
按照《资产评估准则-企业价值》，评估需根据评估目的、价值类型、资料收集情况等相关条件，恰当选择一种或多种资产评估方法.国资委产权【2006】274 号文件规定“涉及企业价值的资产评估项目，以持续经营为前提进行评估时，原则上要求采用两种以上方法进行评估，并在评估报告中列示，依据实际状况充分、全面分析后，确定其中一个评估结果作为评估报告使用结果。
"对于市场法,由于缺乏可比较的交易案例而难以采用。
收益法虽然没有直接利用现实市场上的参照物来说明评估对象的现行公平市场价值，但它是从决定资产现行公平市场价值的基本依据-—资产的预期获利能力的角度评价资产,能完整体现企业的整体价值，其评估结论具有较好的可靠性和说服力。
同时,企业具备了应用收益法评估的前提条件：将持续经营、未来收益期限可以确定、股东权益与企业经营收益之间存在稳定的关系、未来的经营收益可以正确预测计量、与企业预期收益相关的风险报酬能被估算计量.成本法（资产基础法）的基本思路是重建或重置被评估资产，潜在的投资者在决定投资某项资产时，所愿意支付的价格不会超过购建该项资产的现行购建成本。
本评估项目能满足成本法（资产基础法）评估所需的条件，即被评估资产处于继续使用状态或被假定处于继续使用状态,具备可利用的历史资料.而且，采用成本法(资产基础法)可以满足本次评估的价值类型的要求。
因此，针对本次评估的评估目的和资产类型，考虑各种评估方法的作用、特点和所要求具备的条件，此次评估我们采用成本法（资产基础法）和收益法。
在对两种方法得出的评估结果进行分析比较后，以其中一种更为合适的评估结果作为评估结论。
第一节成本法（资产基础法）成本法(资产基础法）是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的各种评估技术方法的总称。
本次评估的评估范围包括流动资产、非流动资产及流动负债，评估方法主要采用成本法.各类资产的具体评估方法如下：一、流动资产流动资产包括货币资金、应收票据、应收账款、预付账款、其他应收款、存货.(一）货币资金货币资金包括现金、银行存款。
课件 收益法在企业价值评估中的应用
主要内容第一节企业价值评估概述第二节收益法在企业价值评估中的运用第三节市场法在企业价值评估中的运用第四节成本法在企业价值评估中的运用一、收益法应用的操作步骤（一）确定评估思路和模型（二）分析和调整历史财务报表（三）确定和划分收益期（四）预测未来收益（五）确定折现率（六）测算经营性资产及负债价值（七）识别和评估溢余资产、非经营性资产及负债（八）得出评估结果二、收益法的计算公式及其说明（一）企业持续经营假设前提下的收益法1.年金法年金法的公式为：P=A/r式中：P——企业评估价值；A——企业每年的年金收益；r——资本化率。
【例】待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、110万元、130万元、120万元，假定本金化率为10%，试用年金法估测待估企业价值。
2.分段法分段法是将持续经营的企业的收益预测分为前后两段。
(1)假设以前段最后一年的收益作为后段各年的年金收益，分段法的公式可写成：(2)假设从（n+1）年起的后段，企业预期年收益将按一固定比率（g）增长，则分段法的公式可写成：【例】待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、150万元、160万元、200万元，并根据企业的实际情况推断，从第六年开始，企业的年收益额将维持在200万元水平上，假定本金化率为10%，使用分段法估测企业的价值。
【例3】承上例资料，假如评估人员根据企业的实际情况推断，企业从第六年起，收益额将在第五年的水平上以2%的增长率保持增长，其他条件不变，试估测待估企业的价值。
（二）企业有限持续经营假设前提下的收益法1.关于企业有限持续经营假设的适用。
2.企业有限持续经营假设是从最有利于回收企业投资的角度争取在不追加资本性投资的前提下，充分利用企业现有的资源，最大限度地获取投资收益，直至企业无法持续经营为止。
3.对于有限持续经营假设前提下企业价值评估的收益法，其评估思路与分段法类似。
式中：P n －第n 年企业资产的变现值其他符号含义同前。
运用收益法进行企业价值评估的相关问题探讨
运用收益法进行企业价值评估的相关问题探讨摘要：运用收益法进行企业价值评估是当前最为常见的方法之一。
本文通过实际案例分析，介绍了运用收益法进行企业价值评估的步骤和注意事项，并从财务数据分析、经济环境分析、业务模式分析等方面进行了深入剖析。
最后指出，对于企业价值评估的成功与否，关键在于数据的准确性以及对所处行业和市场环境的准确判断。
关键词：收益法，企业价值评估，财务数据分析，经济环境分析，业务模式分析正文：一、收益法概述收益法是通过分析未来现金流量的预测，来确定企业的经济价值的一种方法。
该方法的基本思想是，企业的价值应该由其未来现金流量所决定。
这种方法运用比较广泛，其主要原因在于其便于理解和操作。
在评估企业价值时，一般采用折现现金流法、资本化收益法等方法。
其中，折现现金流法是最常用的方法之一。
二、企业价值评估步骤1. 收集财务数据财务数据是进行企业价值评估的基础。
收集财务数据需要全面、准确。
如果数据不准确，将对最终的价值评估产生很大的影响。
2. 分析经济环境企业的价值往往受到宏观经济环境的影响。
因此，对宏观经济环境的分析是非常重要的。
特别是在目标企业所处的行业和市场环境方面的分析。
3. 业务模式分析业务模式是企业未来现金流量的来源。
通过对企业的业务模式进行分析，可以评估企业的未来现金流量的可持续性。
4. 预测未来现金流量预测未来现金流量是最重要的一步。
在预测未来现金流量时，需要考虑多种因素，如经济、行业、市场等。
这些因素都会对未来现金流量产生影响。
5. 计算企业价值折现现金流法是计算企业价值的一种方法。
其基本思想是，将未来现金流量通过贴现率折现到当前时期，再将所有现值汇总即可得到企业的经济价值。
三、注意事项1. 数据的准确性非常重要。
企业价值评估的成功与否，关键在于数据的准确性。
如果数据不准确，将会对价值评估造成很大的影响。
2. 对所处行业和市场环境的准确判断。
企业所处的行业和市场环境是其未来现金流量的重要来源。
企业价值评估的收益法
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2.复利现值
已知终值F，在复利计息的前提下，年利率i，n年后的复利现 值P。
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3.普通年金现值
利用复利现值的计算公式，将每期末存人的年金A折算到0这 一时点（即第一年年初），然后再相加，求出P
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企业价值评估的收益法
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一、收益法的基本含义
收益法是指通过估测被评估资产未来预期收益的现值，来判断资产 价值的各种评估方法的总称。
从理论上讲，收益法是资产评估中较为科学合理的评估方法之一； 收益法是依据资产未来预期收益经折现或者本金化处理来估测资产 价值的。
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普通年金图
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㈤货币时间价值的计算 1.复利终值
已知现值P，在复利计息的前提下，年利率i，几年后本金与利息之 和F即为复利终值。
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【例】待估企Βιβλιοθήκη 预计未来5年的预期收益额为100万元、120万 元、110万元、130万元、120万元，假定本金化率为10%，试用年 金法估测待估企业价值。
企业价值评估中收益法论文
企业价值评估中的收益法研究【摘要】随着我国社会主义市场经济的发展、资本市场的活跃，股东权益价值评估越来越受到大家的关注，收益法作为资产评估的基本方法之一，其结果反映的是资产创造的未来收益现值。
本文结合目前企业价值评估在国内外的发展现状，对目前企业价值评估中三种常用的方法进行了比较，提出了应不断推广收益法在企业价值评估中的应用。
从而从方法角度提高企业价值评估结果的公允性，加快收益法在我国的应用。
【关键词】企业价值；收益法；估值模型目前，世界知名的投资银行几乎都以企业价值或与价值相关的指标作为评价企业及其股票的主要依据。
随着我国改革开放的深入和产权市场、资本市场的兴起，企业价值理论也逐渐引入我国，并在企业改制、企业并购、风险投资、资本市场融资、企业经营管理等方面得到广泛应用。
目前国内外经济理论界、资产评估界对企业价值的认识并不完全一致。
存在着多种评估观点。
不同的企业价值评估观点．将直接影响到评估实务中评估途径、方法的选择与运用，进而影响到所评估的企业价值数量的准确与客观。
所以，对企业价值的不同评估观点进行评述，认识它的本质是必要的。
一、企业价值评估方法的产生（1）企业价值评估产生的理论基础。
1930年，费雪对《资本和收入的性质》这本书的体系和内容进行了重新编排和补充，更名为《利息理论》，书中所提出的确定性条件下的估价技术，是现代标准或正统评估的基石。
1958年，著名理财学家莫迪利安尼和米勒发表了对理财学研究具有深远影响的学术论文《资本成本、公司理财与投资理论》，在这篇文章中，作者提出了著名的mm定理。
20世纪70年代以后发展起来的期权定价理论给以现金流量折现为基本方法的企业价值评估提供了一种新的思路。
企业价值评估作用于企业财务管理的根本目的是以企业价值为依据，科学地进行财务决策、投资决策与融资决策，实现企业价值最大化的理财目标。
（2）企业价值的定义。
从新经济发展角度，企业价值是由企业的未来获利能力决定的，企业价值是企业在未来各个时期产生的净现金流量的折现值之和。
收益法在企业价值评估
收益法在企业价值评估内容提要：收益法在企业价值评估中的应用研究是当前评估行业发展过程中的一项重大课题。
本文在阐明收益法是一种相对科学的企业价值评估首选方法的基础上，针对我国企业价值评估的现状及存在的问题，就收益法评估中参数的选择与确定方法提出了自己的观点。
一、收益法应该是企业价值评估的首选方法整体资产是指具有单独获利能力的综合体，整体资产评估是对其获利能力的评估，而收益法正是对资产未来的收益折现后获得资产评估值，正好吻合整体资产的特征。
因此，收益法应该是整体资产评估的主要方法。
企业价值评估是典型的整体资产评估。
过去西方经济学一直认为，企业的价值是在于追求利润最大化，因此特别强调企业财务方面的业绩。
经过多年探索，目前普遍认同企业价值是在过去和现在基础上的企业盈利能力和发展潜力，是企业的现有投资者和潜在投资者对企业的一种预测。
也就是说，企业价值是企业的市场价值，它取决于未来企业所创造的现金净流量，是企业未来现金流量的总现值。
收益法，也称收益现值法、收益还原法，是估算预测企业或其他资产综合体在未来特定时间内的预期收益，选择合适的折现率，将其还原为当前的资本额或投资额的方法。
收益法是从资产未来创造效益来反映其现实价值，源于经济学中的效用价值论，是由19世纪末边际效用学派的创始人门格尔、杰文思、瓦尔拉斯等人提出的。
效用价值论认为，商品的价值取决于商品的效用。
换句话说，无论商品的生产成本如何，只要能够为其占有者带来较大的效用，商品的价值就会较高。
可见，该理论是从需求者的角度来衡量商品的价值。
对于资产来说，其效用表现为资产为其占有者带来的未来收益（即货币收入）。
由于货币具有时间价值，为了用未来的收益体现现时的价值，必须将未来收益进行折现。
以上正是资产评估收益法的基本思想。
从理论上来说，收益法应该是企业价值评估相对科学的首选方法。
原因如下：(1)现代资本结构理论、企业竞争战略理论、企业竞争优势理论都从不同角度研究认为，创造企业价值和实现企业价值最大化是企业经营的主要目的；企业价值是由各种不同的创造因素所组成，而且这些创造价值的因素要经过整合才能产生效果；企业价值不是单项资产简单组合，而是各项单项资产的整合，如果整合成功，应该产生1+1＞2的效果，即企业价值一般大于单项资产的组合。
基于FCFF模型的企业价值评估方法改进研究
基于FCFF模型的企业价值评估方法改进研究作者：吕玲来源：《时代金融》2016年第35期【摘要】改革开放三十多年来，我国的市场经济高速发展，资本市场逐步建立并完善，企业的经营者、债权人和投资人越来越关注企业的价值，对企业价值的评估，有利于科学地进行战略规划和决策，促进企业价值提升。
目前企业价值评估界建立了系统完善的价值评估体系，其中基于自由现金流量的评估模型被广范运用，由于一般使用的静态现金流量和静态的折现率，使得该模型存在一定缺陷。
本文将目前的FCFF模型进行改进，运用动态的折现率，试图构建一种有更加科学客观的企业价值评估方法。
【关键词】值评估动态自由现金流折现率动态化一、引言随着改革开放的发展，我国市场经济体制不断发展完善，企业所有者、投资者、债权人越来越重视企业价值的提高。
企业价值是衡量管理者业绩的重要指标，也是市场经济配置资源的有效手段，同时也是经营者追求的新的经济目标和工作的中心，所以企业价值评估自然就成为也就成为公司经济管理活动的出发点和前提。
随着社会主义市场经济体制的建立和不断完善，我国内资和外资并购的原则和方向的明确，目前我国公司并购的数量和规模不断扩大，未来企业并购市场将会更加火热。
在企业的并购重组过程中，目标企业的并购价值是一个必须关注的关键核心问题。
如何合理地对目标公司进行价值评估，从而以此来确定收购价格，是一项并购能否成功的关键。
而且目前我国企业价值评估理论明显滞后于实践和西方国家。
主要原因是我国市场经济不发达，体制不健全，相关的评估技术落后导致。
因而如何研究出适合我国企业实情的企业价值评估体系，就亟待解决。
本文主要介绍了基于自由现金流量的FCFF模型，研究其存在的局限性，并提出相应的改进方法。
希望企业价值评估理论和实践起到一定的指导作用。
二、公司价值评估方法及其比较《国际评估准则》中企业价值评估的定义则是：“对企业和企业某种权益的价值进行判断和评估的行为或过程。
”本文理解为，企业价值评估就是评估企业现有资产所创造的未来收益，也就是企业的内在价值。
关于企业价值评估中收益法的探讨
价 的形 成 是 多种 因素 综 合 的结 果 ， 除 了经 营 者 经 营 上 的 因 素 ， 还 有 很 多其 他 方 面 的 因素 。Ｖ Ｅ Ａ不 仅 能给 上 市 公 司 ， 能 为 非 上 也
二 、 益 额 的 确 定 方 法 收
１ 净 利 润 。净 利润 是企 业 在 未 来 生 产 经营 期 内所 获 得 的 归 市公司提供业绩标准 ， ． 并使得非上市公司具有能与上 市公司进 资产所有者拥有和支配的净收益， 以净 利 润 作 为 收益 额 它 能够 行 业 绩 比较 的 共 同基 础 。 客 观 的 反 映 企业 的资 产 在 生 产 经 营 过程 中所 带 来 的 净 收益 。 ２ 现 金 流量 。现 金 流量 是企 业 的现 金 流入 量与 现 金 流 出 量 ． 四 、 收益 法 提 供 良性 发 展 空 间 为 首 先 ， 定 和 完 善 中国 资 产 评 估 准 则 。 快速 发展 的评 估 市 制
金融财会
关 于企 业价 值评估 中收 益法 的探 讨
刘 云 萍
（ 河南电力工业学校 ， 河南 郑 州 ４ ０ ０ ） ５ ０ ０ 【 摘 要】企业价值评估是一项前瞻性 工作 ， 必须考虑并处理大量 的变量 ， 这些 变量在很 大程度上决定着企业的发展中科 学、 客观 的选择 方法将使 收益 法评估结 果的准确性 ， 并使收益法从 实践上 更
则 ，要求注册 资产评估师要有较高 的职业道德，坚持独立、 客 其 次， 政府带头与社会监督相 结合 。在现今我 国资产 评估
公 ３ 企 业 自 由现 金 流 量 与 股权 自 由现 金 流 量 。 自由现 金 流 量 观 、 正 的执 业 原则 。 ．
所有权 利要求者 ， 包括普通 股股 东、 优先股 股东和债权人 的现 行业面 临发展瓶颈 的时候 ，应动员全行业全社会力量关注 、 监 支持、 促进资产评估业务 ， 尤其是收益法的应用 。 金流量 的总和 。股权 自由现 金流 量则是企 业支付所有营运 费 督、
企业价值评估方法的3大体系收益法成本法和市场法
企业价值评估方法的3大体系收益法成本法和市场法企业价值评估是指对企业的资产、收益和市场价值等多个方面进行综合评估，以确定企业的价值水平的过程。
在企业价值评估方法中，收益法、成本法和市场法被广泛应用并构成了三大体系。
下面将对这三大体系进行详细介绍。
- 折现现金流量法（Discounted Cash Flow，DCF）：该方法通过对企业未来现金流量进行估计，并将其折现到当前价值，以计算出企业的价值。
这个方法需要考虑到许多因素，包括未来的市场需求、竞争环境、管理层能力等。
- 收益倍数法（Earnings Multiple）：该方法通过将过去几年的企业收益与其市值进行比较，计算出市值与收益之间的比率，再运用这个比率来估计企业的价值。
这个方法比较简单，适用于那些相对稳定的企业。
2. 成本法（Cost Approach）成本法是一种以企业的重建成本为基础来评估企业价值的方法。
该方法假设企业的价值与其所拥有的资产价值相关。
成本法主要有两个子方法：调整净资产法和调整替代费用法。
- 调整净资产法（Adjusted Net Asset Method）：该方法首先计算出企业的净资产价值，然后根据企业的经营状况和市场需求情况，对净资产进行调整以反映实际价值。
这个方法适用于那些没有显著盈利能力但拥有一定资产的企业。
- 调整替代费用法（Adjusted Replacement Cost Method）：该方法通过计算出企业所需的替代成本，即将一个相似企业建立起来所需的成本，来评估企业的价值。
这个方法适用于那些没有净资产但需要进行重建的企业。
3. 市场法（Market Approach）市场法是一种以市场交易数据为基础来评估企业价值的方法。
该方法假设企业的价值主要受市场供需关系的影响。
市场法主要有两个子方法：市场多空价差法和市盈率法。
- 市场多空价差法（Market Multiple Differential Method）：该方法通过比较估值对象与交易标的在市场上的差价，来计算估值对象的价值。
收益法在企业价值评估中的运用
收益法在企业价值评估中的运用收益法是企业价值评估中最常用的方法之一，它基于企业预期未来的盈利能力来确定企业的价值。
这种方法的核心理念是企业的价值与其能够产生的经济收益相关，通过评估和预测企业未来的盈利能力，可以确定企业的价值，并为投资决策提供重要依据。
在运用收益法进行企业价值评估时，通常需要考虑以下几个关键因素：1.盈利能力预测：首先，评估者需要对企业的盈利能力进行预测，这需要充分了解企业的经营状况、竞争环境和市场前景等因素。
通过分析企业的历史财务数据和行业趋势，可以进行合理的盈利能力预测。
2.过去经验：评估者还需要考虑企业的过去经验，包括过去几年的经营绩效、发展趋势和风险等。
这些数据可以作为评估企业未来盈利能力的重要参考。
3.贴现率：在收益法中，贴现率是一个非常关键的变量，它反映了投资风险和投资回报的关系。
通过选择合适的贴现率，可以将未来的经济收益折现为现值，从而确定企业的价值。
4.经济增长率：评估者还需要考虑经济增长率的因素，因为经济增长率会对企业的盈利能力产生重要影响。
当评估者预测企业的未来盈利能力并进行贴现时，需要考虑经济增长率的变化，以准确反映企业的全面价值。
5.风险评估：企业价值评估中的风险评估是非常重要的环节。
评估者需要考虑企业面临的各种风险，包括市场风险、竞争风险、政策风险等。
根据风险评估结果，可以对预测的盈利能力进行适当的调整，从而更准确地确定企业的价值。
然而，收益法也存在一些限制和局限性。
首先，预测未来盈利能力需要考虑多个不确定因素，包括市场状况、竞争环境和政策变化等，这使得预测结果可能存在较大误差。
其次，对贴现率和经济增长率的选择也可能会影响评估结果的准确性。
此外，不同评估者可能有不同的预测方法和假设，导致评估结果的差异。
因此，在应用收益法进行企业价值评估时，评估者需要充分考虑不同因素的影响，并进行合理的预测和分析，同时对不确定性进行充分的讨论和风险管理。
只有这样，才能更准确地评估企业的价值，并为投资决策提供可靠的依据。
收益法在企业价值评估中的应用研究文献综述
收益法在企业价值评估中的应用研究文献综述【摘要】本文主要对收益法在企业价值评估中的应用进行了研究。
首先介绍了收益法的基本原理，然后详细探讨了其在企业价值评估中的具体应用。
通过相关文献综述，揭示了当前研究中存在的问题和不足之处。
接着分析了收益法的发展趋势，并通过案例分析验证了其在实践中的有效性。
最后总结了本文的研究结论，并展望了未来的研究方向。
本研究对企业价值评估提供了重要的理论参考，具有一定的实践意义。
【关键词】企业价值评估、收益法、文献综述、发展趋势、案例分析、结论、展望、实践意义。
1. 引言1.1 研究背景企业价值评估是企业管理和投资领域中非常重要的一个问题。
企业价值评估通常采用收益法、市场法和资产法等方法来确定企业的价值。
收益法是其中比较常用的一种方法，它通过对企业未来收益的预测和资本化来确定企业的价值。
目前关于收益法在企业价值评估中的应用研究相对较少，尤其是在实际操作中存在一些问题和挑战。
对收益法在企业价值评估中的应用进行深入研究和探讨，对于提高企业价值评估的准确性和科学性具有重要意义。
本文旨在通过对收益法的基本原理、在企业价值评估中的应用、相关文献综述、发展趋势和案例分析等方面进行全面分析，为进一步完善企业价值评估提供一定的参考和借鉴。
1.2 研究意义企业价值评估是企业重要的管理决策工具，对于企业的发展战略和未来规划具有重要的指导意义。
采用科学合理的方法对企业价值进行评估，可以帮助企业更好地了解自身的经营状况、资产负债结构、盈利能力等方面，帮助企业管理者做出更加准确的决策。
在企业价值评估方法中，收益法是一种常用且重要的评估方法。
收益法通过分析企业未来的盈利能力和现金流量来确定企业的价值，在实际应用中具有一定的优势和局限性。
对收益法在企业价值评估中的应用进行深入研究，可以帮助企业更好地理解这一评估方法的适用性和局限性，提高评估结果的准确性和可靠性。
本文旨在通过对收益法在企业价值评估中的应用进行研究和总结，探讨收益法在企业价值评估中的优势和局限性，为企业管理者提供更好的决策支持。
评估企业价值的收益法的改进--期望收益法
评估企业价值的收益法的改进--期望收益法
周冬
【期刊名称】《当代经济》
【年(卷),期】2005(000)004
【摘要】@@ 在当今社会,资产重组、企业间的并购越来越频繁,并且有不断上升的趋势.由于资产的重组以及企业间的兼并和收购涉及到企业产权的变更,特别是国有企业产权的变更,必须经过具有法定资产评估资格的评估机构进行企业价值评估,以防止国有资产流失,并为交易双方的谈判定价提供一个交易参照价.因此,我们对企业价值评估的研究具有非常现实的意义.
【总页数】2页(P16-17)
【作者】周冬
【作者单位】广东省高速公路发展股份有限公司
【正文语种】中文
【中图分类】F27
【相关文献】
1.企业价值评估市场法与收益法比较分析——以厦门钨业股份有限公司为例 [J], 谢圳圻;
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评估企业价值的收益法的改进——期望收益法
评估企业价值的收益法的改进——期望收益法在当今社会，资产重组、企业间的并购越来越频繁，并且有不断上升的趋势。
由于资产的重组以及企业间的兼并和收购涉及到企业产权的变更，特别是国有企业产权的变更，必须经过具有法定资产评估资格的评估机构进行企业价值评估，以防止国有资产流失，并为交易双方的谈判定价提供一个交易参照价。
因此，我们对企业价值评估的研究具有非常现实的意义。
—、企业价值评估的含义及主要方法企业价值评估是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。
它的特点是将评估的企业作为一项完整的独立资产，把企业的整体获利能力作为特殊商品进行评估。
企业价值评估主要有三种方法：收益法、市场法和成本法。
企业价值评估中的收益法，是指通过将被评估企业预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路。
它广泛适用于持续经营前提下的企业价值评估，企业价值评估中的成本法也称资产基础法，是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路。
但在持续经营假设前提下，一般不能单独采用加和法对企业的整体价值进行评估，还要应用收益法进行验证。
企业价值评估中的市场法，是指将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路。
这种方法需要有一个较为完善发达的产权交易市场，要有行业部门齐全足够数量的交易案例，而我国目前还不具备此种条件，在短期内应用此种方法评估企业价值尚有困难。
所以，对于企业价值的评估，主要是应用收益法进行。
正确运用收益法对企业价值评估具有十分重要的意义。
二、收益法的应用形式及缺陷（一）收益法的应用形式收益法的应用，实际上就是对被评估企业整体资产的未来预期收益进行折现或本金化的过程。
具体来说，收益法应用于企业资产评估的形式有两种：一种是年金资本化法或叫年金法，其适用于生产经营活动稳定、市场变化不大，因而每年收益大致相等的企业价值评估。
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评估企业价值的收益法的改进——期望收益法
在当今社会，资产重组、企业间的并购越来越频繁，并且有不断上升的趋势。
由于资产的重组以及企业间的兼并和收购涉及到企业产权的变更，特别是国有企业产权的变更，必须经过具有法定资产评估资格的评估机构进行企业价值评估，以防止国有资产流失，并为交易双方的谈判定价提供一个交易参照价。
因此，我们对企业价值评估的研究具有非常现实的意义。
—、企业价值评估的含义及主要方法企业价值评估是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。
它的特点是将评估的企业作为一项完整的独立资产，把企业的整体获利能力作为特殊商品进行评估。
企业价值评估主要有三种方法：收益法、市场法和成本法。
企业价值评估中的收益法，是指通过将被评估企业预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路。
它广泛适用于持续经营前提下的企业价值评估，企业价值评估中的成本法也称资产基础法，是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路。
但在持续经营假设前提下，一般不能单独采用加和法对企业的整体价值进行评估，还要应用收益法进行验证。
企业价值评估中的市场法，是指将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路。
这种方法需要有一个较为完善发达的产权交易市场，要有行业部门齐全足够数量的交易案例，而我国目前还不具备此种条件，在短期内应用此种方法评估企业价值尚有困难。
所以，对于企业价值的评估，主要是应用收益法进行。
正确运用收益法对企业价值评估具有十分重要的意义。
二、收益法的应用形式及缺陷
（一）收益法的应用形式
收益法的应用，实际上就是对被评估企业整体资产的未来预期收益进行折现或本金化的过程。
具体来说，收益法应用于企业资产评估的形式有两种：一种是年金资本化法或叫年金法，其适用于生产经营活动稳定、市场变化不大，因而每年收益大致相等的企业价值评估。
其计算公式为：P=A/r
式中：P—企业价值评估值；
A—企业年金收益；
r—本金化率。
另一种是分段法。
这种方法是在充分调查和了解被评估企业内部经营和外部环境的基础上，预测企业未来若干年收益，并假定从前若干年最后一年开始，以
后各年将保持固定收益。
其计算公式为：
式中：P—企业价值评估值；
R—企业未来各年度收益额；
R1—折现率；
R2——资本化率。
使用收益法评估企业价值的一个重要内容就是预测企业的未来收益。
对企业收益的预测一般是采用综合调整法，即以企业收益现状为基础，考虑影响企业未来收益的各种因素，对收益进行调整以确定企业预期收益。
其计算公式为：预期年收益=当前正常年收益额+∑预期有利因素增加收益额-∑预期不利因素减少收益额。
另外还有产品周期法和现代统计法。
实际工作中常常是假定企业以后每年取得的收益不变或者按照一个固定的比率增长。
以上方法对企业未来年度收益的预测都是只考虑一个单一的数值，这个数值是在各种可能取得的收益当中最大可能取得的收益，也就是概率最大的收益。
下面举例说明传统收益法对企业价值的评估。
表1是某企业今后5年的各种可能的收益及相应的概率，并假定从第6年起，每年收益相等且等于第五年的收益。
折现率和资本化率均为10%
表1 单位：百万元
传统收益法以最可能收益作为企业预期收益。
利用上表数据，将预期收益及折现率和资本化率代入分段法公式，得出企业价值评估值如下：
=21.8184+21.4396+22.539+21.856+245.8764
=33352.94万元
（二）传统收益法的缺陷
传统收益法确定企业预期收益没有考虑各种可能的收益及相应概率的综合
影响，这样确定的企业预期收益折现后的评估值不反映公允价值，不完全符合企业价值评估的目的。
我们对企业价值进行评估，其目的服从于企业的产权转让和交易，由于这种产权转让和交易是在公平市场中，自愿的双方共同进行的，因而服从这种目的的企业价值就应该是一种公允价值，也就是在公平的市场交易中，自愿、理智的双方所达成一致的市场价格。
与此相适应，我们为产权转让和交易提供参考的评估值也应该是一种公允价值。
但是，按照上述收益法预测的收益折现得出的评估值，并不是一种公允价值。
打个比方，某项资本未来某年可能产生两种现金流入：100元和1000元，其概率分别为90%和10%。
如果衡量这项资产的公允价值，有人认为产生100流入的概率高达90%，似乎最可能代表最终的收入，但它却不是该项资产的公允价值。
因为100元这一金额排除了沿有10%概率产生1000元流入的可能性，未能反映未来现金流入的不确定性。
在市场交易的双方，将认为公允价值既不是100元的折现值，也不是1000元的折现值，而是更贴近100×0.9+1000×0.1=190元的折现值。
因为在上述情况下，即没有人愿意以100元的折现值的价格卖出这项资产，也没有人愿意以1000无的折现值的价格买进这项资产。
三、对传统收益法的改进——期望收益法
为了弥补传统收益法用最可能的收益折现评估企业价值的缺陷，笔者主张采用期望收益法。
所谓期望收益法，即在预测企业未来收益时，应当考虑到每一种可能的收益及其发生的概率，加权平均，以求得的期望收益作为企业预期收益，将其折现后的和作为企业价值的评估值。
按照这种方法，仍按上例，企业每年的收益就不是最大可能发生的收益，而应该是每年所有可能收益的平均期望值。
则第1年的收益为1600×10%+2400×70%+3600×20%=2560万元。
依此方法计算，第2年至第5年的收益见表2
表2 单位:万元
显然，期望收益法预测的企业收益与上例不同，它是把期望收益作为企业预期收益。
同样，我们利用分段法的计算公式，计算企业价值评估值应为：
=36446.118万元
两种方法计算的企业价值评估值相关3093.178万元(36446.118-33357.94)
而公允的企业价值应该是36446.118万元。
采用期望收益法更能准确地评估企业的价值，为交易双方提供一个正确的交易参照价。