2018年CPI走势分析和2019年预测

2018年CPI走势分析和2019年预测

摘要：2018年前三季度，我国消费价格水平总体保持平稳。CPI 同比涨幅大体呈现U型走势，并在2%附近区间波动。各分项中，食品、居住、医疗保健是构成CPI上涨的主要因素。预计2019年非洲猪瘟疫情防控、房屋租赁市场发展、促消费政策进展、新的个税标准落地等因素将对CPI形成一定支撑，而中美贸易摩擦对我国CPI 的影响较为有限且非常间接。此外，预计消费的结构性变化将使服务价格对CPI的影响逐步增强。综合考虑多种因素，预计2019年CPI 同比将呈前高后低走势，全年通胀水平为2.2%左右。基于当前的经济状况和物价形势，建议2019年着力维护物价稳定，同时调整物价调控思路，并加快研究、适时推进相关领域的价格改革，为货币政策和经济发展提供宽松的物价运行环境。

关键词：CPI，走势分析，预测，政策建议

近年来，我国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，经济结构正在发生深刻变化。随着新经济的发展和新消费观念的出现，消费者的选择和偏好也逐步发生转变。相应的，物价(CPI)的运行规律和影响因素将随之调整。此外，2018年以来，我国内外部压力有所增强，尤其是随着中美贸易摩擦的逐步升级，我国经济的不确定性增加。在此背景下，我们更需关注当前及今后一段时期的物价形势，并努力创造宽松的物价运行环境，以稳定居民预期、支持经济结构调整和应对内外部冲击。

一、2018年CPI总体保持平稳

2018年前三季度，CPI基本上延续了近几年的平稳态势。1—9月，CPI同比上涨2.1%，高于去年同期的1.5%。物价虽有所抬升，但各月份涨幅均低于3%，处于合理水平。

(一)CPI同比大体呈U型走势，三季度起与核心CPI分化

2018年1—9月，CPI同比涨幅大体呈现U型走势。2月，受春节错峰因素影响，CPI同比由1月的1.5%骤升至2.9%，为2013年12月以来最高值，随后逐步回落。但自6月起，CPI连续数月攀升，到9月回升至2.5%(见图1)。

图1 2016—2018年CPI走势图

资料来源：Wind。

数据显示，第三季度CPI与核心CPI(CPI中剔除食品和能源项)走势出现分化。虽然近期CPI同比涨幅有所扩大，但核心CPI同比在今年2月达到有数据记载(2013年1月)以来的最高位2.5%后，回落势

头明显，至9月，已降至1.7%，处于非常平稳的水平(见图2)。这说明，当前CPI的回升多由波动较大的食品和能源价格上涨拉动，不具备持续性。

图2 2016—2018年CPI与核心CPI对比

资料来源：Wind。

(二)食品、居住、医疗保健等是构成CPI上涨的主要因素

2018年1—9月，食品烟酒、居住、医疗保健价格同比分别上涨1.6%、2.4%和5%，在CPI同比涨幅中的比重分别为23.6%、22.9%和18.1%，成为推动CPI上涨的主要因素。同期，教育文化和娱乐、交通和通信、衣着、生活用品及服务价格分别上涨2.2%、1.7%、1.2%、1.6%，在CPI上涨中的占比相对较小。

食品烟酒中，鲜菜、蛋类价格同比上涨幅度较大。1—9月，二者分别同比上涨7.7%、14.6%，推动CPI同比上涨0.18、0.07个百分点。

畜肉类价格同比下跌5.3%(其中猪肉下跌10.3%)，拉动CPI同比下跌0.24(猪肉0.26)个百分点。但第三季度以来，食品中鲜菜、猪肉、蛋类、鲜果价格环比同时出现较大幅度上涨，推动8月、9月CPI食品分项均环比上升2.4%，接近2018年春节前上涨幅度。

居住价格延续2015年以来缓慢抬升势头，在近年CPI整体较为平稳的情况下，对CPI的贡献有所凸显。从数据看，居住分项在2016年、2017年、2018年1—9月分别拉动CPI同比上涨0.32、0.52和0.48个百分点，但其在CPI涨幅中的占比已由2016年的15.8%上升至2017年的32.5%和2018年1—9月的22.9%。第三季度以来，居住分项中房租和水电燃料价格环比同时出现上涨，当季累积涨幅分别达1.3%和1.4%，均为2013年来最高值。

1—9月，医疗保健价格同比上涨5%。但逐月来看，其同比涨幅延续了2017年第三季度以来高位回落的走势，至2018年9月，已降至2.7%。从分项来看，今年年初以来，医疗服务价格同比涨幅快速收窄；而中药、西药价格涨幅则缓慢扩大，至9月，同比涨幅分别达6.1%和5.3%；

(三)CPI翘尾因素占比下滑，新涨价因素快速攀升

在前三季度CPI同比2.1%的涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素贡献了1.1个百分点，占比为52.4%。从月度情况看，受今年夏季多种食品、药品及房租等价格集中上涨的影响，新涨价因素的占比快速攀升，由6月的21.4%上升至9月的83%。

二、2018年影响CPI变化的主要因素

2018年，异常天气和疫情、部分民生和服务领域政策变化推动了CPI的上涨，消费增速下滑、去杠杆引发的货币及融资偏紧的局面对CPI的抬升起到了抑制作用。

(一)异常天气和疫情等短期因素推升部分食品、药品价格

第一，受夏季持续高温及台风频繁登陆我国沿海地区等异常天气的影响，部分种类的鲜菜、鲜果、中草药及鸡蛋的供应出现短缺，导致上述商品价格上涨幅度较大，成为推动第三季度CPI抬升的最主要因素。

第二，受非洲猪瘟疫情在国内爆发的影响，部分地区猪肉供应紧张，价格出现较大幅度上涨。受此影响，猪肉价格在2018年第三季度已出现环比上升，同比跌幅也大幅收窄。至9月，其同比跌幅仅为2.4%，持续20个月的同比下跌走势有望较快结束。

(二)相关民生和行业发展政策调整，也在一定程度上加大了部分商品和服务价格的上涨幅度

第一，今年部分地区房租上涨较快。2018年，我国多个城市竞相出台吸引青年人才的政策，致使落户人数大幅增加，租房需求旺盛；部分城市推进城中村改造项目、拆除违章建筑，一定程度上减少了租赁住房供应，特别是低价租赁房源；此外，在“房住不炒”精神的指导下，2018年我国积极发展房屋租赁市场，长租公寓等新型租赁业态得到较快发展。但由于资本介入，部分地区出现租赁企业争抢房源等现象。这些因素叠加，加大了2018年，特别是暑期毕业季房租的上涨幅度，使得第三季度房租环比累积涨幅达到近五年最高值。