浅谈中央银行独立性

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的全部公开信息，所以相对于传统的财务指标，EVA更具有信息可靠性。从理论上讲，EVA相对于传统的创利指标，特别是企业处于规模扩张的情况下，能较早的发现企业的经营状况不佳。（见图4）随

着资本规模的扩张，当利润还呈现上升趋势下，企业的EVA已经呈现下降趋势（B-C 段）；当利润还为正时，EVA已经小于零（C以后段）

图3 增加利润是否等于创值

EVA与其它财务指标的结合使用，应该可以更好的判断企业的财务状况，及时预防财务危机的发生。

4.加强对现金流量的分析

现金流量表是以现金为基础编制的财务状况变动表，它的编制原理是收付实现制，主要反映在一定期间内现金的流入和流出情况，表明企业获得现金和现金等价物的能力。编制现金流量表的目的在于向企业提供一定会计期间内的现金的流入和流出情况。在企业生产经营的过程中现金流量是一个非常重要的因素，从原材料的采购到债务的清偿多需要足够的现金流量的支持。企业应该及时编制现金流量表，对现金流量的变动进行分析。当现金流量低于安全需求量时应采取措施增加现金流量，尤其在企业接近清偿期限的债务时更应该密切关注现金流量的情况，确保在债务到期时有足够的现金清偿债务。

注释：

①EVA是经济增加值的简称，是由美国Stern Stewart 公司提出的一种评价公司经营业绩的新指标，其定义是EVA=NOPAT---Kw*(NA)

其中：EVA——经济增加值；NOPAT——税后净经营利润；Kw——公司资本加权平均成本；NA——经过调整的期初公司净资产价值。

参考文献

[1]王大伟.论企业财务危机的防范与化解[J].经济研究导刊,2007,(10).

[2]李淑贞,李玫玫.企业保持可持续发展态势的财务策略研究[J].企业参考,2008,(7).

[3]曹秀东.企业财务危机几点谈[J ].产业与科学论坛,2006,(5).

[4]田茂永.萧条时期的财务策略[J].首席财务官,2008,(11).[5]王爽,吴映曈,张立杰.财务危机的成因分析及对策研究[J].商场现代化,2009,(3).

[6]赵莉,韩保明,苟小江.企业财务危机形成原因及防范研究[J].财会通讯·理财,2008,(2).

[7]刘国风.企业财务危机预警应确立的指标体系[J].商业研究,2009,(03).

[8]董雪雁,汤亚莉.EVA的财务预警实证[J].管理现代化,2005,(2).

浅谈中央银行独立性

卢 溪

（武汉大学经济与管理学院金融系，湖北 武汉 430072）

【摘要】中央银行是一个在国家金融体系居于核心地位的金融机构和组织，统领着一国的金融机构体系。而中央银行的独立性程度对于中央银行货币政策的实施效果具

有相当大的影响，所以，对中央银行的独立性进行研究具有十分重要的理论意义和现实意义。本文在简要陈述央行独立性的基本内容之后，总结了几种主要的央行独立性模式，然后回顾了我国央行的独立性发展历史，最后提出了一些改善央行独立性的建议。【关键词】中央银行；独立性；通货膨胀目标制

一、中央银行独立性的基本内容1.中央银行独立性的含义

它一般指的是中央银行在履行、制定与实施货币职能的自主性，即中央银行执行特定的职能时拥有一定的独立性。可见，中央银行独立性问题主要研究的就是如何处理中央银行和政府之间的关系问题，是直接对政府负责还是间接对政府负责的问题。

费雪（Fischer）将中央银行的独立性划分为目标的独立性和手段的独立性两个主要方面。货币政策目标的独立性指中央银行不需要追随政府财政政策目标的走向而拥有自主决定货币政策目标的权利；而其手段的独立性主要体现在它拥有自主运用政策手段来实现货币政策目标的权力。另外，中央银行的独立性还表现在它在经费预算决算、人事任免、为政府提供信贷等制度上的安排上。

2.中央银行独立性的若干理由

中央银行独立性的存在具有一定必然性。1990年，美国哈佛大学的学者通过实证分析方法，提出了哈佛报告。报告中认为，中央银行的独立程度与经济的良性发展之间具有正相关关系。（见表）

各国央行独立性与通货膨胀和经济增长情况对照表央行独立性代表国家通货膨胀指数经济增长率非常高德国、瑞士 3.1％ 3.1％比较高

美国、荷兰、日本、

加拿大 4.4%

4.3%

比较低法国、英国、丹麦、瑞典、比利时 6.0% 3.4%

非常低澳大利亚、新西兰、

爱尔兰

7.5% 3.8%

（注：通货膨胀指数为1951年至1988年期间的平均值；

经济增长率为1955至1987年期间的平均值）

首先，中央银行与政府关心问题的重点存在差异，缺少独立性的中央银行将会受到政治因素的渗透，将会导致货币政策的低效率。美联储理事会主席格林斯潘曾提出这一观点：我们必须对民主社会下的的中央银行所承担责任适度性保持敏感。政治家们为了追求短期有效明显可见的政绩，以赢得民心和下届选举，必然以经济短期的过度扩张为代价，却直接影响了未来经济的长远发展和人民生活水平的提高。并且政治家们并不具备银行家的专业知识和素养，倘若其对中央银行的正常实施进行干预，反而会使结果更糟。

再者，在货币政策目标四个目标中，稳定物价、充分就业、经济增长、平衡国际收支之间存在着冲突。货币政策只是一个工具，一个时期内兼顾多重目标将降低政策的有效性，政府追求经济的增长和就业率的降低，就需要增加货币供给量，降低税率，增加政府支出，以刺激社会总需求的增加，而总需求增加在一定程度上会

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引起通货膨胀，与物价稳定这一政策目标相冲突。所以，倘若中央银行配合政府实施充分就业等目标，将降低其独立性和货币政策的有效性。保持一个相对独立的中央银行有利于货币政策目标的实现。

3.中央银行独立性具有相对性

中央银行的货币政策只是宏观调控的一个部分，它必须为国家根本利益进行服务。中央银行不可能完全脱离政府，其独立性只能是相对的，只处于一定程度一定范围内。中央政府能够影响中央银行的政策制定，地方政府也能够对中央银行的政策实施进行影响[1]。所以，中央银行与其他政府部门是相互影响、共同合作的关系。

二、中央银行独立性模式的主要模式1.美国模式

1913年，根据《联邦储蓄法》，美国联邦储备系统（Federal Reserve System）负责履行中央银行的职责。联邦储蓄委员会直接对国会负责，一般情况下，任何人和部门都无权介入或干涉联邦储蓄委员会货币政策的决策和执行。中央银行具有高度的独立性，法律赋予其与政府平行的地位，这是一种相互合作和制衡的关系。美联储（FED）拥有不受国会约束的裁量权，成为独立于司法、行政、立法之外的“第四部门”。

2.德国模式

德国将中央银行的货币政策实施和银行监管进行分离，央行能够独立行使货币政策权力，而不受到政府的干预，政治上、经济上都保持着一定的独立性。德意志银行由联邦银行、联邦银行监管局、有价证券交易监管局、保险监管局构成，与我国现阶段的金融业分业监管架构有相似之处。货币政策和监管职能的分离有利于央行独立性的发挥以及有效避免了银行监管对货币政策实施的干预。

德国央行模式图

[2]

3.日本模式

1998年4月，日本实施了《日本银行法》，从法律的形式上明确了日本中央银行的独立性，日本银行独立于政府，处于中立的地位。但是改革并不彻底，日本银行的独立性远远不够。日本央行仍隶属于财政部，制定的货币政策仍会受到财政政策的影响。大藏大臣对日本银行拥有一般

业务指令权、监督名利权、官员任命权等。不过，日本中央银行的目前改革方向同样是在追求央行的独立性。

从全球范围看，加强中央银行的独立性已经成为各国中央银行改革的趋势。保持一个相对独立的中央银行，有利于一国货币政策的实施，已经成为普遍的共识。

三、我国中央银行独立性分析1.我国中央银行独立性历史回顾

1983年9月17日，国务院发布《关于中国人民银行专门行使中央银行职能的决定》，1984年1月1日起，中国人民银行正式行使中央银行的职能，其独立性开始建立。

1993年12月，《国务院关于金融体制改革的决定》，明确了中央银行的职能。

1995年3月18日，颁布《中国人民银行法》，是我国金融发展史上的一个里程碑。它确立在国务院领导下的独立执行货币政策的中央银行宏观调控体系。

1998年底，改行政区划为经济区划，全国设立9大区行，并设重庆和北京两个营业管理部。撤消了省级分行，对淡化地方政府的干预产生了积极的影响。

2003年4月，银监会成立，中央银行监管职能被分离。加上1992年和1998年分别成立的证监会和保监会，共同形成了我国金融业的分业监管架构。

2003年12月27日，修订《中国人民银行法》。

2004年2月1日，修订后的《人民银行法》正式执行，使中国人民银行专注于制定和执行货币政策的职能，完善有关金融机构运行规则和改进对金融业的宏观调控政策。

2.中央银行独立性与通货膨胀目标制通货膨胀目标制是由官方公开宣布未来一段时间内要达到的通货膨胀目标或区间，明确承认低的、稳定的通货膨胀率是货币政策的首要长期目标（Bernanke，1999）。自从新西兰首次使用通货膨胀目标制后，一些发达国家和新兴市场国家都开始采用这一货币政策运作方式。实行该制度能够对较高的通货膨胀率进行抑制，改善国内的经济状况。

一国得以实行通货膨胀目标制的条件是该国中央银行应该有一定的相对独立性，能够自主进行决策的制定实施；货币政策的操作具有相对较高的透明度，对经济状况的反应有实质性的变化；拥有适当放松的汇率制度。

各国实践表明，一国中央银行的独立性越高，其通货膨胀率一般就会比较低。所以我国若想为实行通货膨胀目标制作准备，就应该提高中央银行的独立性，提高

货币政策的透明度，同时进一步加大汇率制度的改革，修改和完善法律法规，建立一个稳定的金融体系。所有实行通货膨胀目标制国家的法律框架都明确规定中央银行的首要目标是稳定物价和币值，并赋予中央银行运用货币政策工具的独立性。

3.我国中央银行独立性改革建议

（1）目前我国中央银行的独立性是不够充分的，当央行与政府的经济政策相冲突时，央行往往需要接受政府的意见，使得公众对于央行的货币政策实行的信任度降低。所以，必须提高我国中央银行独立性，提高中央银行的地位。我国中央银行法对货币政策的规定并不明确，应以法律形式明确规定货币政策的基本目标，明确授权央行独立地制定与实施货币政策的权力，明确宣布具体货币政策目标，以切实实现法定的政策目标。

（2）对央行行长责任制进行重新调整。规定央行行长的职责范围，使其真正拥有货币政策的最终决策权而非集体决策方式，相对应的，行长需要承担相应的责任。

（3）增强中央银行的货币政策透明度。货币政策的制定的计划与目标应当向公众公开，保证民众对央行的信心，接受公众的监督，以利于央行政策的实施。

注释：

①焦新涛.中央银行独立性研究[J].

②朱雨可,林珊珊.从央行的独立性探讨我国央行的模式选择[J].海南金融,2003,(7):7-10.

参考文献

[1]刘帅帅.论中央银行独立性的实现—新西兰央行改革经验初探及对我国央行独立性增强的启发[J].知识经济,2008,(05):116—117.

[2]章和杰.央行的独立性的历史回顾及对中国的现实意义——货币政策目标的路径选择：通货膨胀目标制[J].石油大学学报（社会科学版）,2004,(4):16-21.

[3]范方志著.中央银行的独立性：理论与实践[M].经济管理出版社,2007.

作者简介：卢溪（1987—），女，广西柳州人，武汉大学经管院金融系本科生，研究方向：金融。