投资回报率和盈利能力分析PPT(共 39张)
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盈利能力分析PPT(共 49张)
净资产收益率（ROE）的其他分解
净资产 净收益 收益率 净资产
息税前收益 销售净收入 税前收益 资产总额 净收 销售净收入 资产总额 息税前收益 净资产 税前
税收效 应比率
净收益 税前收益
税前收益(1 所得税税率) 税前收益
1 所得税税率
净资产 息税前 总资产 财务成 权益 税收效 收益率 收益率 周转率 本比率 乘数 应比率
每股收益计算公式
•
利润表的底线—稀释每股收益
• 初衷：适用主要与多元化的资本市场和复 杂的资本结构相联系。 • 基于对广大投资者的善意保护，该指标披 露显得十分必要。
稀释每股收益的内涵
• 基于或有事项（潜在普通股）对于公司普 份的稀释，对其可能影响的公司收益（分 ，主要对普通股股数（分母）加以调整， 示最小可能（即稀释最大化）的每股收益
效运营的一种经营方式。
资本经营盈利能力内涵与指标
• 资本经营盈利能力是指企业的所有者通过投入资本经 营所取得的利润的能力。反映指标:
净资产收益率（ROE） = 净利润 / 平均净资产 × 100
• 净资产收益率是反映盈利能力的核心指标。因为企业 的根本目标是所有者权益或股东价值最大化，而净资 产收益率既可直接反映资本的增值能力，又影响着企 业股东价值的大小。
2
资产经营盈利 （ROA
资产经营盈利能力内涵与指标
• 资产经营盈利能力，是指企业运营资产所产生 • 反映指标：
总资产报酬率（ROA）=（利润总额 + 利息支出）/ 平均
息税前利润 （EBIT）
资产经营盈利能力因素分析
•
营业收入 息税前利润 平均总资产 营业收入 100
第8章投资回报率和盈利能力分析
净经营资产回报率分解
利润边际（NOPAT边际）：净利润与销售收入之比， 用于衡量公司的销售盈利能力 净资产周转率（NOA周转率）：销售收入与净经营资 产之比，用于衡量公司用经营资产创造销售收入的效 率。
第8章投资回报率和盈利能力分析
经营杠杆的影响
经营杠杆：（OLLEV） 经营杠杆=平均经营负债/平均NOA
第8章投资回报率和盈利能力分析
净经营资产回报率的计算
净经营资产（NOA）=经营资产-经营负债 经营资产：现金、应收账款、存货、预付费用、递延 税款资产、PPE战略并购相关的长期投资（如商誉及 获得的无形资产等）等。 经营负债：应付账款、应计费用、长期经营负债如养 老金、退休后福利等。
第8章投资回报率和盈利能力分析
第8章投资回报率和盈利能力分析
普通股权益资本
普通股权益回报率（ROCE）： 普通股权益回报率=（净收益-优先股股利）/普通股余额 ROCE作为衡量股东投资的回报效率的指标
第8章投资回报率和盈利能力分析
净经营资产回报率的计算
= 净经营资产回报率
税后经营收益净额 （NOPAT）
净经营资产（NOA） 平均余额
NOA
金融负债
FL
减去金融资产 (FA)
净金融负债 股东权益 = 净融资
NFO SE NFO+SE
第8章投资回报率和盈利能力分析
净经营资产回报率分析
净经营资产回报率分解
税后经营收益净额
= 净经营资产回报率
（NOPAT）×销售收入 净经营资产（NOA）
平均余额×销售收入
= 净经营资产回报率 利润边际×经经营资产 周转率 第8章投资回报率和盈利能力分析
AA公司每100元的收入可以带来10元的利润，但每100 元的资产投入只能获得1元的利得。因此，AA公司的 问题出在资产周转率过低。我们需要搞清的问题是问 什么这些资产没有回报，并且找出方法使得AA公司能 够加快资产周转 BB公司最应该关注的是改进极低的利润边，既对费 用的控制上。
ROI(投资回报率) PPT
D. Fixed Assets 固定资产
E. Working Capital 营运资金
F. Own Working Capital 自有营运资金
ROI-data报表分解-A
A. Distributor Data 分销商信息
(1)ROI报表单位为：千元 (2)如果是Mix客户，请加总HPC&FOODS数据 (3)非独立核销分公司，请与总公司数据加总
6
84.6
94
90.6
-3.4
9.4
6
84.6
94
100
6
0
6
comments
不允许 不允许
ROI报表中其它收入的计算-TPR事后票扣
➢ 在销售时不抵扣折扣，以事后核销方式补给客户； DT在DMS的进货价格为未抵扣掉折扣的价格
➢ DT的出货价格有两种方式：
• TPR在DMS系统不体现，则“其他收入”填0
UL票扣形式 事前 事后 事前 事后 事前 事后
进货价 84.6 94 84.6 94 84.6 94
DMS账务处理
毛利
Gross Margin
＋ 贸易条款净收入 Net Trading Term
＋ 其它收入
Other Income
毛收入
Total Gross Profit
－ 营运成本：
Operational Cost
1. 仓储运输费用 Logt
3. 杂费
Miscellaneous
所得税前净收入 － 所得税 （25％）
（NPBT） Income Tax
税后利润 ＋ 折旧
Profit after tax Depreciation
税后现金利润
Cash Profit
E. Working Capital 营运资金
F. Own Working Capital 自有营运资金
ROI-data报表分解-A
A. Distributor Data 分销商信息
(1)ROI报表单位为：千元 (2)如果是Mix客户，请加总HPC&FOODS数据 (3)非独立核销分公司，请与总公司数据加总
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不允许 不允许
ROI报表中其它收入的计算-TPR事后票扣
➢ 在销售时不抵扣折扣，以事后核销方式补给客户； DT在DMS的进货价格为未抵扣掉折扣的价格
➢ DT的出货价格有两种方式：
• TPR在DMS系统不体现，则“其他收入”填0
UL票扣形式 事前 事后 事前 事后 事前 事后
进货价 84.6 94 84.6 94 84.6 94
DMS账务处理
毛利
Gross Margin
＋ 贸易条款净收入 Net Trading Term
＋ 其它收入
Other Income
毛收入
Total Gross Profit
－ 营运成本：
Operational Cost
1. 仓储运输费用 Logt
3. 杂费
Miscellaneous
所得税前净收入 － 所得税 （25％）
（NPBT） Income Tax
税后利润 ＋ 折旧
Profit after tax Depreciation
税后现金利润
Cash Profit
企业盈利能力分析(ppt45页).pptx
义
是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜 在普通股，目前常见的潜在普通股主要包括：可 转换公司债券、认股权证和股份期权等。
稀释每股收益：考虑潜在的普通股
复③杂复资杂本股结权构结：构指问企题业除了发行普通股外还发行可 转换债券、认股权证、股票选购权等，这些产权资 本有可能转成普通股，从而增加流通在外的普通股 股数。流通在外的普通股股数越多，对每股收益的 稀释作用就越大。
的现金收入。
第二节 资产经营盈利能力分析
一、资产经营盈利能力内涵与指标 1、资产经营盈利能力内涵
企业运营资产所产生的利润的能力。
2、资产经营盈利能力的基本指标
➢ 总资产报酬率
总资产报酬率（总资产收益率、总资产利润率）
★含义:是指企业息税前利润与平均总资产之间的比率， 它用来衡量企业运用全部资产获利的能力。
发行在外的普通股加权平均数（流通股数）
注意： （1）分子必须扣除优先股股利。 （2）引起所有者权益总额变动的股数变动（增发股票、回购股票
等）需要计算加权平均：
发行在外普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发 行普通股股数×已发行时间/报告期时间-当期回购普通股股数× 已回购时间/报告期时间
1、净资产现金回收率
经营活动净现金流量 净资产现金回收率= ────────
平均净资产
可以作为净资产收益率的有效补充 ，即可以补 充观察净资产收益率的盈利质量。
2、盈利现金比率
经营活动净现金流量 盈利现金比率= ────────
净利润
❖通常情况下，该比率越高，公司盈利质量就越高。 ❖该比率小于1，说明本期净利润中存在尚未实现
只研究利润与收入或成本之间的比率关系。 反映商品经营盈利能力的指标：
是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜 在普通股，目前常见的潜在普通股主要包括：可 转换公司债券、认股权证和股份期权等。
稀释每股收益：考虑潜在的普通股
复③杂复资杂本股结权构结：构指问企题业除了发行普通股外还发行可 转换债券、认股权证、股票选购权等，这些产权资 本有可能转成普通股，从而增加流通在外的普通股 股数。流通在外的普通股股数越多，对每股收益的 稀释作用就越大。
的现金收入。
第二节 资产经营盈利能力分析
一、资产经营盈利能力内涵与指标 1、资产经营盈利能力内涵
企业运营资产所产生的利润的能力。
2、资产经营盈利能力的基本指标
➢ 总资产报酬率
总资产报酬率（总资产收益率、总资产利润率）
★含义:是指企业息税前利润与平均总资产之间的比率， 它用来衡量企业运用全部资产获利的能力。
发行在外的普通股加权平均数（流通股数）
注意： （1）分子必须扣除优先股股利。 （2）引起所有者权益总额变动的股数变动（增发股票、回购股票
等）需要计算加权平均：
发行在外普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发 行普通股股数×已发行时间/报告期时间-当期回购普通股股数× 已回购时间/报告期时间
1、净资产现金回收率
经营活动净现金流量 净资产现金回收率= ────────
平均净资产
可以作为净资产收益率的有效补充 ，即可以补 充观察净资产收益率的盈利质量。
2、盈利现金比率
经营活动净现金流量 盈利现金比率= ────────
净利润
❖通常情况下，该比率越高，公司盈利质量就越高。 ❖该比率小于1，说明本期净利润中存在尚未实现
只研究利润与收入或成本之间的比率关系。 反映商品经营盈利能力的指标：
第6章投资回报率和盈利能力分析
第6章投资回报率和盈利能力分析投资回报率和盈利能力分析是衡量企业经营状况和投资效果的重要指标。
投资回报率反映了企业通过投资所获得的经济效益，而盈利能力则反映了企业利润的产生和增长能力。
本章将深入探讨投资回报率和盈利能力分析的概念、计算方法以及其应用。
首先，我们来了解一下投资回报率的概念。
投资回报率是通过投资所获得的经济效益与投资成本之比，也称为收益率。
投资回报率的计算公式为：投资回报率=（投资收益-投资成本）/投资成本×100%。
投资回报率越高，意味着企业获得的经济效益相对于投资成本的回报越大。
在实际应用中，我们可以通过计算不同期间的投资回报率来比较不同项目或不同企业的投资效果。
同时，投资回报率还可以帮助企业评估是否进行项投资，以及选择最合适的投资方案。
其次，我们来了解一下盈利能力分析的概念和计算方法。
盈利能力是指企业利润的产生和增长能力，通常用利润率来衡量。
利润率可以分为毛利润率、净利润率和营业利润率等多种指标。
其中，毛利润率指的是企业销售商品或提供服务所获得的毛利润与销售收入的比例；净利润率指的是企业净利润与销售收入的比例；而营业利润率则是指企业营业利润与销售收入的比例。
利润率的计算公式为：利润率=利润/销售收入×100%。
利润率越高，说明企业在销售商品或提供服务过程中获得了更高的利润。
利润率分析可以帮助企业评估自身的盈利能力，并与同行业或竞争对手进行比较。
通过对盈利能力的分析，企业可以识别和解决运营过程中存在的问题，提高效率，提升盈利水平。
此外，投资回报率和盈利能力分析在投资决策和企业经营战略制定中也发挥着重要作用。
投资决策涉及是否进行项投资以及其收益性，而盈利能力分析则能帮助企业识别潜在的盈利机会和风险。
最后，要注意的是，投资回报率和盈利能力只是评估企业经营状况的指标之一，不能作为独立的判断标准。
在进行分析时，还需要结合其他因素，如市场需求、竞争环境、管理能力等进行综合评估。
投资报酬率与企业经营能力
甲公司之 利潤率高
總資產週轉率 0.8 1.5
乙公司之資產 週轉率較高
分析結果
查明各比率低落之因，甲公司可與同業比較其利潤率 → 決定是否可再提高，但須想辦法提高資產週轉率； 乙公司則須提高利潤率，且與同業比較總資產週轉率， 以視是否可再提高
完整版ppt
13
總資產投資報酬率之分解
總資產週轉率偏低的原因
－ $1,000,000
$250,000
750,000
250,000
期末總資產
＝ $750,000
500,000
50,000
250,000
－
平均總資產 $875,000 625,000 375,000 125,000
投資報酬率 9.14 % 12.8 % 21.33 % 64 %
投資報酬率與企業經 營能力
完整版ppt
1
學習目標
獲利能力之分析
營業活動觀點 投資活動觀點
獲利能力係指企業經營所 獲得利潤之能力 → 第九 章 獲利能力係指企業投資活動所獲 得報酬(ROI)大小之能力 → 本章
ROI 之定義(不同分析角度)
企業之ROI
總資產與長期資金投資報酬率之分析
股東之ROI
含所有股東之ROI（即ROE）及普通 股東之ROI （即ROE）
若以外部使用者角度 → 整體而言 → 閒置資產應含在內
∵其若未處分其效率不佳理應由管理當局負責 結論 → 總資產應含所有資產，不論是否為閒置資產
完整版ppt
7
總資產投資報酬率
總資產是否應包含所有之資產在內，而不論該資產是否 為無形資產？
無形資產之帳列價值受到質疑，應予排除
但由於無形資產係以市價表達於財務報表中，計算總資產報酬率 時不應予以排除
總資產週轉率 0.8 1.5
乙公司之資產 週轉率較高
分析結果
查明各比率低落之因，甲公司可與同業比較其利潤率 → 決定是否可再提高，但須想辦法提高資產週轉率； 乙公司則須提高利潤率，且與同業比較總資產週轉率， 以視是否可再提高
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總資產投資報酬率之分解
總資產週轉率偏低的原因
－ $1,000,000
$250,000
750,000
250,000
期末總資產
＝ $750,000
500,000
50,000
250,000
－
平均總資產 $875,000 625,000 375,000 125,000
投資報酬率 9.14 % 12.8 % 21.33 % 64 %
投資報酬率與企業經 營能力
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1
學習目標
獲利能力之分析
營業活動觀點 投資活動觀點
獲利能力係指企業經營所 獲得利潤之能力 → 第九 章 獲利能力係指企業投資活動所獲 得報酬(ROI)大小之能力 → 本章
ROI 之定義(不同分析角度)
企業之ROI
總資產與長期資金投資報酬率之分析
股東之ROI
含所有股東之ROI（即ROE）及普通 股東之ROI （即ROE）
若以外部使用者角度 → 整體而言 → 閒置資產應含在內
∵其若未處分其效率不佳理應由管理當局負責 結論 → 總資產應含所有資產，不論是否為閒置資產
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7
總資產投資報酬率
總資產是否應包含所有之資產在內，而不論該資產是否 為無形資產？
無形資產之帳列價值受到質疑，應予排除
但由於無形資產係以市價表達於財務報表中，計算總資產報酬率 時不應予以排除
工程项目投资的盈利性和清偿能力分析(PPT 58页)
1
❖ 按时价的净现金流为（-1000,309,318,328,338）， 平均的通货膨胀率为3%，求按实际价格计算的内部收益率是 多少？
解一： 实际价格的净现金流为309/(1+3%)=300
（-1000,300,300,300,300），
-1000+300（P/A,ir,4)=0
ir=7.71%
对于贷款来说，企业从银行取得贷款是资金收入，用于 项目建设是资金支出，偿还贷款本利也是资金支出。不难 看出，企业对贷款的真正支出的只是偿还贷款本利。
❖ 投资各方财务现金流量表从各个投资者角度编制的，反映 的是各个投资者的资金的流入流出情况，因此资金的流入 是投资者获得的股利分配、资产处置收益分配等收入，现 金流出是投资者的股权投资。
❖ 全部投资的内部收益率等于借款利率，增加借款比例仍然 对投资者有利 建设期间借款利息可提高折旧额；营业期间借款利息 可减少所得税
❖ 分散权益资金在不同项目上，可减少投资风险
6.3 投资项目清偿能力分析
பைடு நூலகம்
6.3 投资项目清偿能力分析
（二）资产负债表的预测
清偿能力分析除了考察投资项目各时刻的资金平衡情况外， 还有必要考察企业（项目）的资产负债变化情况，保证项目（企 业）有较好的清偿能力和资金流动性。这些分析可以通过资产负 债表的预测来实现
❖ 可分为融资前分析, 融资后分析
❖ 融资前利润和所得税 ❖ 不考虑借款
❖ 融资后利润扣所得税 ❖ 全部投资和权益资金盈利性分析
6.2.1 全部投资盈利性分析
❖ 全部投资的盈利能力是研究所有出资者包括自有资金 和债务资金的盈利能力。
❖ 全部投资财务现金流量表(表6-1)是从所有出资者角 度出发的现金流出和现金流入的汇总，总投资包括直 接投资者出资的部分，也包括间接投资者如债权人出 资的贷款。
财务报表分析之企业的收益性与获利能力(ppt 39页)
• 利润增减变动的原因分析
– 既有内部的也有外部的原因，既有主观的也有 客观的原因。 归纳起来可以分为表层原因和深 层原因。
– 表层原因
• 是指利润的构成项目，也即损益表中所列项目。通 过两期损益表的对比，可以立即了解引起利润增减 变化的表层原因是什么。
– 深层原因
• 是指表层原因背后的影响因素。主客观因素常常共 同发生作用。
– 例子：P61 （5）
第三节 企业获利能力的比率分析
• 获利能力，即赚取利润的能力。 • 获利能力的重要性
– 对投资人而言 P64 – 对债权人而言 P64 – 对政府而言 P64 – 对企业员工而言 P65
评价企业获利能力的财务比率
• 有限责任公司投资回报比率
– 长期资本报酬率
• 公式
长期资本
第一节 企业的收益性和
收益结构分析
• 企业的收益性
– 收益：取得的好处或利益。（字面理解） – 收益：是指企业在资产经营活动中的经济流入，包括
总收益和净收益。（会计角度的理解）
• 总收益：是指除所有者的出资额和各种为第三方或客户代 收的款项以外的各种收入。（各种收入具体有哪些？）
• 净收益：总收益中各项收入超过成本的部分，也称为利润 （利润总额）。（成本具体有哪些？）
• 编制方法： P22 表1-5 • 作用 P46
– 可以将原本不适宜比较的绝对数，转换为同一基础上 的数据，便于比较；
– 将报告期与前一期或前几期的共同比损益表加以比较， 从中可以看出各项目共同比数字（也即百分比）的变 化，据此找出导致报告期利润构成较前期发生变动的 主要项目是哪些？
净利润的结构变动分析
财务报表分析
（自学考试 会计专业 本科）
盈利能力分析(PPT64张)
6-13
6.2.1 营业毛利率计算与分析
• 在分析营业毛利率的时候，必须与企业以前各年
度营业毛利率、同行业的营业毛利率加以对比来 评价企业的盈利能力在同行业中所处的位置，并 进一步分析差距形成的原因，以找出提高盈利能 力的途径。 • 一般情况下，企业的营业毛利率相对比较稳定， 是一个比较可信的指标。如果营业毛利率连续不 断提升，就说明企业产品市场需求强烈，产品竞 争力不断增加；反之，毛利率连续下跌，说明企 业在走下坡路。 • 如果营业毛利率发生较大的变化，应该引起管理 者的警觉。
6-21
例6-2 SYZG公司成本费用利润率计算 分析
项目 2010年 2009年 差异
成本费用总额
2699774
1546737
1153037
利润总额
693825
335651
358174
成本费用利润 率
25.70%
21.70%
4.00%
• 由上表可知，由于成本费用总额的增幅没有利润总额的
增幅大，所以成本费用利润率仍有所增加。
6-12
6.2.1 营业毛利率计算与分析
（2）营业毛利率具有明显的行业特点 • 一般而言，营业周期短、固定费用低的行业，营 业毛利率比较低，如商业与代理业营业毛利率只 有5%左右。 • 反之，营业周期长、固定费用高的行业则具有较 高的营业毛利率，以弥补巨大的固定成本，如交 通运输业营业毛利率高达50%左右。 • 营业毛利率随着行业的不同而高低各异，但同一 行业的营业毛利率一般差别不大。
6-16
6.2.2 销售净利率计算与分析
• 分析销售净利率指标，应注意以下问题：
（1）净利润中包括波动较大的营业外收支和投资 收益 • 因为销售净利率指标的年度变化比较大，所以企 业的短期投资者和债权人更关心该指标。 • 但是对企业的经营者来说，应将该指标与净利润 的内部构成结合起来进行分析，以此评价企业的 管理水平是提高了还是下降了。
盈利能力分析(PPT51页).pptx
为更明确分析权益净利率的影响因素， 可以将其分解成三个指标：
权益净利率
净利润 营业收入
营业收入 平均总资产
平均总资产 平均股东权益
权益净利率=销售利润率×总资产周转 率×权益乘数
即有三个因素影响权益净利率：
1．一元营业收入带来的净利润；
2．已动用的每一元总资产所产出的营 业收入；
3．总资产与股东权益的比值。
权益乘数的变动影响额
=1.44%×2.39×(1.23-1.30)=-0.24%
4.23%-6.65%=-2.63%+0.49%+(-0.24%)
从以上分析过程中，可以看出：ZX公司 2005年权益净利率下降的主要原因是销售净利 率下降和权益乘数下降两方面原因造成的；总资 产周转率虽然略有上升，但抵挡不了销售利润率 下降的强劲势头。
7107.06
平均资产总额
6942.28
7239.88
平均股东权益
5658.61
5553.74
销售利润率(%)
1.44
2.39
总资产周转率(次)
2.39
2.13
权益乘数（倍）
1.23
1.30
从上表可以得出：2012年与2011年的权益 净利率分解如下：
20012年：4.23%=1.44%×2.39×1.23 2011年：6.65%=2.39%×2.13×1.30 采用因素分析法对ZX公司权益净利率的变动 分析如下： 销售利润率的变动影响额 =（1.44%－2.39%）×2.13×1.30=2.63% 总资产周转率的变动影响额 =1.44%×（2.39－2.13）×1.30=0.49%
• （二）成本费用利润率
• 成本费用利润率用来表示企业为取得利 润而付出的代价，从企业支出与收益的关 系方面评价企业的盈利能力。
权益净利率
净利润 营业收入
营业收入 平均总资产
平均总资产 平均股东权益
权益净利率=销售利润率×总资产周转 率×权益乘数
即有三个因素影响权益净利率：
1．一元营业收入带来的净利润；
2．已动用的每一元总资产所产出的营 业收入；
3．总资产与股东权益的比值。
权益乘数的变动影响额
=1.44%×2.39×(1.23-1.30)=-0.24%
4.23%-6.65%=-2.63%+0.49%+(-0.24%)
从以上分析过程中，可以看出：ZX公司 2005年权益净利率下降的主要原因是销售净利 率下降和权益乘数下降两方面原因造成的；总资 产周转率虽然略有上升，但抵挡不了销售利润率 下降的强劲势头。
7107.06
平均资产总额
6942.28
7239.88
平均股东权益
5658.61
5553.74
销售利润率(%)
1.44
2.39
总资产周转率(次)
2.39
2.13
权益乘数（倍）
1.23
1.30
从上表可以得出：2012年与2011年的权益 净利率分解如下：
20012年：4.23%=1.44%×2.39×1.23 2011年：6.65%=2.39%×2.13×1.30 采用因素分析法对ZX公司权益净利率的变动 分析如下： 销售利润率的变动影响额 =（1.44%－2.39%）×2.13×1.30=2.63% 总资产周转率的变动影响额 =1.44%×（2.39－2.13）×1.30=0.49%
• （二）成本费用利润率
• 成本费用利润率用来表示企业为取得利 润而付出的代价，从企业支出与收益的关 系方面评价企业的盈利能力。
《盈利能力分析》幻灯片PPT
1.营业〔销售〕毛利率
营业毛利 营业毛利率 ＝──营─业─收─入─×100% 其中：营业毛利=营业收入-营业本钱 营〔可品高致力业 1〕,。用销看毛最毛来售出利终利弥的公率的率补初司指利表各始的标润示项获地分空每期利位析间1间能,要元越而费力点营大毛用,：业是。利和收企与率形入业同能成扣最行够盈除终业看利营利相出。业润比公毛本的，司利钱根营在反后底业行映,。收业有了入毛中多企可利的少业以率竞钱产大越争 〔的程品2〕本中的通钱的产常和本销，价钱比企格控重业变制，营动、以业引销及毛起售产利的价品率格本，变变钱如动化计原是算材，由方料或产法的企品变价业生化格调产等变整销动。不售、同流生毛程产利中过产
石油加工
17.51
12. 92
白色家电
24. 73
23.38
照明
26. 10
26.45
化学制药
35. 75
37. 70
白酒
60.81
56.31
房地产开发
35. 98
38.37
数据来源:根据 Wind 数据库整理计算得出。
（单位：%）
2011 年 20.21 6. 58 11. 04 21. 07 27.42 37.63 66. 12 38. 10
然而，作为利益相关者的财务分析者,尤其是投资者和经营 者在很大程度上又必须根据会计利润来进展盈利能力分析。
一般来说，会计意义上的收入、毛利及净利润都是用 于计量企业盈利的重要指标，但是都不可以单独用来 对企业盈利能力进展综合评价，这是因为各项盈利指 标之间以及企业的商业行为之间存在依赖性与互动性。
•
说明什么问题？
表4-5 某上市公司局部财务指标
报告期
2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31
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8-33
二、普通股权益回报率的分解
净金融负债
8-34
8-35
8-36
普通股权益报酬率的替代性方法
——杜邦分析
8-37
普通股股东权益回报率（ROCE）分析
• 财务杠杆（Leverage）反映从普通股股东 以外获得的资本投资的程度 • 如果收到的资本供给（除普通股以外）小 于ＲＯＡ，那么普通股股东获利；当收到的 资本供给大于ＲＯＡ，那么反转会发生。 • 普通股权益与其他资本提供者的回报差异 越大，权益交易就越成功（或越不成功）
Analysis of Return on Net Operating Assets
Sales NOPAT NOA NOPAT margin NOA turnover Return on net operating assets
$5,000,000 $10,000,000 $10,000,000
$500,000 $500,000 $100,000
衡量经营效率或经营业绩 • 反映经营净资产的收益 (不包括
金融资产或负债)
8Байду номын сангаас11
（二）普通股权益资本
• 从普通股股东的角度来看 • 财务杠杆对权益持有回报的影响
8-12
（三）当期投入资本的计算
• 一般是用公司当期可用资本 的平均数来计算 •最常见的计算方法是年初和 年末投入资本之和除以2 • 更精确的方法是对中期值做 平均，比如将每季末的投入资 本相加再除以4
8-1
第六章 投资回报率和盈利能力分析
重点与难点： •理解回报率指标在财务报表分析中的作用 •掌握投资回报率及其多样性计算 •掌握普通股股东权益回报率的分解及各项成
分的相关性
8-2
第一节 投资回报率的重要性
• 联合分析（Joint analysis）是将各项指 标联系在一起进行估计
• 投资回报率 (ROIC) 或投资收益率 (ROI) 是重要的联合分析
8-30
（二）资产周转率的分解
• 应收账款周转率: 反映企业平均需要多少时间收回 应收账款. –伴随比率（Accompanying ratio）:平均收款期
• 存货周转率: 反映企业平均需要多少时间收回存货 –伴随比率: 存货平均周转天数
• 长期经营资产周转率: 反映企业长期资产的运营效 率
• 应付账款周转率: 反映企业平均以多快的速度归还 应付款
8-20
第三节 净经营资产回报率分析
一、净经营资产回报率的分解
8-21
8-22
二、经营杠杆的影响
OA = 经营资产 OLLEV = 经营负债杠杆率 （OL/ NOA)
8-23
三、利润边际和资产周转率之间的关系
• 利润边际和资产周转率之间是相互依赖的关系
–边际利润是销售收入与营业费用的函数 –资产周转率也是销售收入的函数
资产负债表
经营资产 .............OA 减去经营负债 ........(OL)
金融负债 ............ FL 减去金融资产 ....... (FA) 净金融负债....... .. NFO 股东权益......... ... SE
净经营资产.......... NOA 净融资 ............. NFO +
智谋、技巧和动机。
8-5
二、计量盈利能力
• 投资回报率是公司长期财务优势重要指示器 • 投资回报率与关键性汇总指标相关：融资与
利润 • 投资回报率从不同资金来源的各个方面来反
映投资回报
8-6
三、计划与控制的工具
投资回报率协助管理者： • 计划 • 预算 • 协调 • 评估机遇 • 控制
8-7
第二节 投资回报率的构成要素
8-13
二、投入资本和收益的调整
许多会计数据要求做分析性调整—见前 几章所述
一些财务报表数据需要使用并不包括的 数据
这些调整对于投资回报率的有效分析是 必要的
8-14
三、净经营资产回报率
税后经营收益净额 (期初净经营资产 +期末净经营资产 ) / 2
8-15
8-16
区别经营活动与非经营活动
8-17
8-18
普通股股东权益回报率
净收益 - 优先股股利 (期初股东权益 + 期末股东权益) / 2
其中 • 权益是股东权益总额减去优先股
8-19
举例说明： 就拿地产行业三家典型的企业做一个案例对比，
让大家一目了然。一个行业之间，同样的卖房模式下， 对于保持在20%左右的净资产收益率同样的企业，其主 要的贡献比居然均不相同，所以选择哪一类企业，充 分的保证了你的安全边际。请看下图（2013年）：
• 毛利边际（Gross Profit Margin）: 反映 总利润占总销售额的比例
–反映公司增加或维持销售价格的能力 –边际毛利下降可能意味着竞争激烈或意味着公
司产品的竞争力降低 ，或两者都有
• 销售费用 • 一般及行政管理费用
8-29
（二）资产周转率的分解
• 资产周转率计量公司资产使用的强度 • 与资产使用最相关的指标是销售收入
$5,000,000 $5,000,000 $1,000,000
10%
5%
1%
1
2
10
10%
10%
10%
8-24
三、利润边际和资产周转率之间的关系
8-25
三、利润边际和资产周转率之间的关系
8-26
部分行业给定RNOA下净经营资产周转率与净 营业利润的组合
8-27
（一）利润边际的分解
8-28
• 投资回报率影响一个公司获得成功、吸引 资金、偿付债务和支付股利的能力
8-3
投资回报率的应用
计量管(1理) 绩效pm计roefa量i(st2au盈)br(ii2ln利i)tgy能力pMlaenan计s(iu3n的划r)ge工(与af3on)具r控d 制
control
8-4
一、计量管理绩效
• 管理层负责公司的 所有活动 • 投资回报率是对公司 商务活动的管理绩效的一种很好的计量 • 投资回报率的高低主要取决于管理层的技能、
• 投资回报率的计算:
收益 投入资本
8-8
一、投入资本的定义
• 对投入资本没有普遍使用的指标 • 投入资本的不同衡量方式反映了财务报表
使用者的不同观察角度
8-9
二、投入资本的替代性指标
通用的指标: • 净经营资产 • 普通股权益资本
8-10
（一）净经营资产
• 将公司作为一个总体看净经营资 产回报率
• -伴随比率: 应付账款平均周转天数 • 净经营营运资本周转率
8-31
第四节 普通股权益回报率的分析
一、普通股权益回报率的计算
这个公式可以按照未来普通股股东权益回报率做如下重述：
其中 ROCE 等于普通股股东净利润（减去优先股股利之后） 除以普通股股东权益平均余额
8-32
二、普通股权益回报率的分解