5证券投资的行业周期分析
股市周期性行业分析
周期性行业分为消费类周期性行业和工业类周期性行业。
一、消费类周期性行业消费类周期性行业包括房地产、银行、证券、、保险、汽车、航空等，消费类周期性行业兼具了周期性行业和消费行业的特性。
它们的终端客户大部分是个人消费者（银行还包括企业），虽然品牌忠诚度较低，但仍具有一定的品牌效应。
需求虽然出现波动但总体向上，而且在中国基本上是刚刚启动的行业，市场前景巨大。
除汽车、航空外，属于较轻资产型企业，行业景气度低谷时规模的弹性较大。
1、银行银行产品价格相对较稳定，需求波动也较小，其中零售占比大的银行周期性更加弱化。
银行业的盈利能力在几个行业中比较稳定，但中国银行业未来将面对利差逐步缩小和可能到来的利率市场化，还有房地产及金融风暴导致大量企业倒闭带来的呆坏账爆发的可能性。
2、房地产房地产价格和需求虽然波动较大，但波动速度和幅度小于工业品行业，而且产品具有多样性、差异化的特性，某些地区的产品更具有资源垄断的特征。
龙头企业具有较好的抗风险能力，行业低谷可以带来低成本并购的机会，行业需求刚性和确定性较高。
3、证券证券业的价格具有相对的稳定性，需求波动性很高。
证券业比较特殊的是投资者身处行业，周期转换比较明显，通过估值和成交量等指标比较容易地判断出行业的拐点。
4、保险保险实际不属于周期性行业，但投资收益的存在，会呈现阶段的强周期性，中国保险主业的高速增长使波动性弱化。
如果不是遇上大牛市或大熊市，保险业的周期性并不明显。
应该注意的是，在充分竞争的市场环境中保险业是容易发生价格战的行业，为了获得暂时的市场份额和领先地位，可能出现非理性的保单设计，保单大部分都延续数年、数十年，坏的结果可能很长时间后才显现，投资者难以评估其中的风险。
现阶段人寿和平安仍然处于寡头垄断竞争的地位，随着政策管制的放宽，众多的外资保险不断进入中国，外资保险市场份额逐步扩大，市场竞争将越来越激烈。
5、汽车汽车业车型换代迅速，技术更新较快，属于重资产型企业，行业竞争激烈，对油价敏感，影响利润的因素较多，盈利的判断比较困难。
证券投资学吴晓求主编第5章行业分析
关键：把握时机，发现经济萧条或复苏的早期迹象
国民经济行业的分类
代码 国民行经济业行名业分称类与代码代(码GB/T475行4-2业002名) 称
A 农、林、牧、渔业
K 房地产业
B 采矿业
L 租赁和商务服务业
C 制造业
M 科学研究、技术服务和地质勘查业
行业的生命周期分析 每个行业都要经历的从成长到衰退的演变过程
行业的生命周期分析
幼稚期
▪ 此时行业刚刚诞生或创立不久，进入者的数目较少 ，大多数企业处于亏损状态，对此类行业进行投资具 有较大风险。
成长期 成熟期
▪ 行业开始进入稳定发展的阶段，销售量急剧上升， 市场前景看好。投资者往往可以得到相当丰厚的回报 。但风险仍然存在 。
预测报告 动态报告
对行业的发展前景进行预测
行业内企业的最新动态、技术进展状 况、主要厂家或垄断者的经营状况
第二节 行业分析的基本内容
行业的基本经济特性分析 行业结构分析 周期分析
行业的基本经济特性分析 —— 行业主要经济变量及其表现形式
主要经济变量
市场规模
市场增长率 生命周期阶段
竞争范围 竞争者数量及规模 消费者数量及规模 产品与技术更新速度 产品差异化程度
历史资料研究法 调查研究法 归纳与演绎法
比较研究法 数理统计法
防御型行业
▪ 产品需求相对稳定，受经济周期变化的影响小，一般都 能保持均速的发展态势。食品业、公用事业中的供水、 供气及供电等。属于收入投资，非资本利得投资。
经济处于衰退阶段时 → 防御型行业
周期型行业
▪ 周期型行业的运动状态直接与经济周期相关，行业业 绩随经济周期的变化而呈现出周期性变化。
证券投资的产业周期分析
是指许多生 产者生产同 种但不同质 产品的市场 情形。
是指相对 少量的生 产者在某 种产品的 生产中占 据很大市 场份额的 情形。
是指独家企业 生产某种特质 产品的情形。
第三节 行业的其他特征分析
比较项目
完全竞争 众多 完全流动
垄断竞争 众多 可以流动
寡头垄断 相对少量 很难流动
完全垄断 独家企业 不流动
第一节 产业的生命周期
2、产业生命周期的影响因素。
（1）需求 需求是人类社会发展的原动 力。市场的需求是产业发 展的基础， 无需求的产业 是无根的浮萍，终究会消 亡的。 （4）社会习惯的改变 社会习惯对关系经济增长的 消费、储蓄、投资、贸 易等诸方面产生影响，因而 也就必然对产业的发展 和生命周期各阶段的更替产 生重要影响。 （2）技术进步 技术进步是厂商生产 新产品以满足社会 潜在需求的关键。 也是企业得以成长 的根本。 （3）政府的影响和干预 政府的影响和干预本身 就是经济规律的一部 分。同时:政府的干预 对产业的发展起指导 作用。
一、产业周期性和产业业绩
成长期： 产业已经在市场得到 认同，前期进入的企业 由于得到相对暴利后， 大量企业进入，产品价 格不断下降，因而要保 证利润，必须有效降低 成本，此时风险表现在 管理和市场的占有上。 初创期： 因为市场的认同度较低， 因而产业的前期推广的 费用较高，而价格的上 升又因消费群体的稀少 而不能上升，故而存在 很大的市场风险。
（4）成长周期型产业 这类型产业既包含有成长状态 又随经济周期而波动. 例如：进出口业。
第一节 产业的生命周期
2、根据产业未来可预期的发展前景： （1）朝阳产业 朝阳产业是指未来发展前景看好的企业。 如：通讯网络业 （2）夕阳产业 夕阳产业是指未来发展前景不乐观的产 注意： 业。 这类分法有 如：纺织业。 很强的
证券投资的行业分析
三、归纳与演绎法
归纳法：从个别到一般，先观察后推论，发 现一种在一定程度上代表所有给定事件秩序 的模式。
演绎法：从一般到个别，先推论后观察，从 逻辑或者理论上的预期的模式到观察检验预 期的模式是否确实存在。
四、比较研究法
1、行业增长横向比较； 2、行业未来增长率预测
投资者可根据投资偏好选择投资品种，从做波段角 度思考，选择成长与稳定两个时期的行业较好。
选择原则：
投资者应选择增长型行业，或在行业生命周期中处于成 长阶段、成熟阶段的行业。
选择方法：
行业增长比较分析：比较行业增长率与经济增长率；观 察行业生产总值占国民生产总值的比重，可判断该行业 是增长型行业还是周期型行业。
行业生命周期景不明朗，股价走势也不明朗 如目前的互联网
成长期
公司业绩快速增长，股价快速增长
如目前的计算机
稳定期
公司业绩稳定增长，股价增长速度减缓 如目前的电力
衰退期
公司利润下降，公司股价下滑
如目前的纺织
行业的生命周期分析
彼得●林奇的分类
缓慢增长型 强壮型 快速增长型 危机转变型 资产玩家
一、市场类型分析
行业的市场结构分析
完全竞争 垄断竞争 寡头垄断 完全垄断
依据该行业中企业数量的多少、进入限制程度、企 业对价格的影响程度等来区分。
市场类型分析表
特征 厂商数量 产品差异情况
完全竞争 很多 同质 无差异
价格控制能力 生产要素的流 动
典型行业
没有 自由流动
初级产品市场
垄断竞争
实和一般规律，并依照这种一般规律对未来 进行预测。（优）省时、省力、节省费用。 （缺）只能被动地局限于资料。
证券投资的行业周期分析
凯迪电力、岁宝热电、申能股份、长城电工、北新建材、华东电子、龙电股份
序号
热点 行业
行业概况
行业发展 前景
重点关注的 上市公司
4
第三产业
民生银行、宏源信托、深万科、新黄埔、中视股份、黄山旅游、青旅控股、中体产业
序号
热点 行业
行业概况
行业发展 前景
重点关注的 上市公司
寡头垄断市场
完全垄断市场 独家生产某种特质产品的市场，如公用事业、航天事业。这种市场分为政府垄断和私人垄断两种。由于市场被垄断，产品又没有合适的替代品，因此垄断者可以制定理想的价格和产量，以获取最大利润。但垄断者也受到反垄断法和政府管制的约束。
按集约化程度：资本密集型、技术密集型、劳动密集型。
许多生产者生产同种但不同质的产品，如制成品市场、洗发水。这种市场中的生产者众多，产品之间存在差异，因此生产者可以藉以树立自己产品的信誉，从而对其产品的价格由一定的控制能力。
垄断竞争（不完全竞争）市场
少量生产者在某种产品的生产中间很大市场份额的情形。资本密集、技术密集型产品，如汽车、钢铁等，以及储量集中的矿产品，如石油等多属这种市场。
4
பைடு நூலகம்
加入世贸组织对我国的影响，长期而言：使中国经济变得更有效率；短期：有冲击。
第四节 小节
本章主要内容：
产业的生命周期及其对证券市场的影响。
重点掌握：
产业的生命周期对证券市场的影响，投资原则，以及影响行业兴衰的因素。
通讯行业将可能成为高科技行业中最有投资价值的行业，将建成为国家的重要支柱产业。
东方通信、大唐电信、中兴通讯、亿阳信通、上海贝岭、清华同方、华工科技
生物医药
第4章--投资行业周期分析
与整体经济发展速度同步，稳定的现金流收入
4. 衰退期
发展速度已经慢于经济中的其他行业，或者已经慢 慢萎缩
幼稚期 成长期 成熟期
衰退期
处于不同周期阶段的产业在证券市场上的 不同表现：
初创期：证券价格大幅波动； 成长期：证券价格大幅上扬；
成熟期：蓝筹股的集中地，证券价格稳步 攀升，大涨和大跌的可能性都不大；
战略性新兴产业优势企业名单
战略性新兴产业规划--物联网
物联网是第三次信息技术革命
物联网将给人们生活带来便利-初步的应用
物联网将给人们生活带来便利
通过宏观经济分析找出理想的投资时期后，投资 者还得通过行业分析找出满意的投资行业。
当整个宏观经济呈现上升趋势的时候，不排除 某些行业正在走小坡路
衰退期：绩平股和垃圾股。
因此： 初创期的企业股票：投机者或者风险投资
家的天堂； 成长期的企业股票：趋势性投资者，不适
用于价值型投资者； 成熟期的企业股票：收益性投资者或者是
价值型投资者； 衰退期的企业股票：特殊机构特殊需要，
比如为了坐庄获利。
趋势性投资者：又称跟风者，通过对股票 和市场运动方向进行研判，寻找市场发展 趋势并进行交易的投资者。
行业的经济周期
周期型行业：当经济处于上升时期，这些产业会 紧随其扩张；当经济衰退时，这些产业也相应跌 落。有色、煤炭、钢铁、航空、造纸、消费品等。
增长型行业：相对于经济周期的变动来说，并未 出现同步影响，其经常呈现持续增长形态。在过 去的几十年内，计算机和复印机产业表现了这种 形态。
防御型行业：其产业的产品需求相对稳定，并不 受经济周期衰退阶段的影响。食品、医药、公用 事业等。
产业分析属于中观分析，辨认哪些产业将会有良 好的前景。
证券投资学(青5证券投资的产业周期分析)
三次技术革命
第一次工业革命，又称产业革命，18世纪60年代首先从英国开始，随后 向欧洲大陆和美国扩展，19世纪上半期英国完成工业革命。特点：①机 器代替手工，人类进入“蒸汽时代”。②机器的发明者大多是实践经验 丰富的工匠。③从棉纺织业开始逐渐扩展到交通运输和冶金行业。④源 于英国，扩展到欧美一些国家。 第二次科技革命，始于19世纪70年代前后，以电力的广泛应用、内燃机 的创制和使用、电讯事业的发展为标志。特点：①以坚实的科技为基础， 促进了基础工业特别是重工业、化学工业、能源工业的发展，充分体现 了科学技术是第一生产力的原理。②在几个先进大国同时起步，相互促 进下展开，规模更广、速度更快。它改变了世界大国间的力量对比，英 国的“世界工厂”地位开始动摇。③始于多数国家尚未完成工业革命之 时，形成了两次工业革命同时交叉进行的局面。这有利于后起的国家直 接采用新技术成果，加快发展的速度。例如德国，日本就是如此。 第三次科技革命，始于20世纪40、50年代，以原子能技术、航天技术、 电子计算机的应用为主要标志，还包括人工合成材料、分子生物学、遗 传工程等高新技术。特点是：①科学技术转化为生产力的速度加快。② 科学和技术密切结合，相互促进。③科学技术各领域之间互相渗透。
1. 根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系
分为成长型、周期型、防御型、成长周期型四种类型产业。
⑴成长型产业。运动状态与经济活动总水平的周期及 其振幅无关。其销售收入和利润的增长速度不受宏观 经济周期性变动的影响，特别是经济衰退的消极影响。 它们依靠技术进步、推出新产品、提供更优质的服务 及改善经营管理，可实现持续成长。 ⑵周期型产业。运动状态直接与经济周期相关。随经 济上升而扩张，随经济衰退而相应跌落。产生这种现 象的原因是，当经济上升时，对这些产业相关产品的 购买被延迟到经济改善之后。具有高收入弹性的产业 （如珠宝业、耐用品制造业）。 前进
第6章 《证券投资的行业分析》练习题
1第六章《证券投资的行业分析》练习题一、名词解释成长型产业：依靠技术进步，推出新产品，提供更优质服务及改善经营管理。
（成长型产业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关）。
计算机，打印机。
周期型产业：周期型产业的运动状态直接与经济周期相关，当经济处于上升时期，这些产业会紧随其扩张，当经济衰退时，这些产业也相应跌落。
珠宝业，耐用品业，其他依赖需求的具有收入弹性的产业。
防御型产业：无论宏观经济处于经济经济周期的哪个阶段，产业的销售收入和利润均呈缓慢增长态势或变化不大。
食品业，公用事业朝阳产业：未来发展前景看好的产业，信息产业。
夕阳产业：未来前景不乐观的产业，钢铁业，纺织业。
产业生命周期：与世界上的万事万物一样，产业也会经历一个由产生到成长再到衰落的发展演变过程。
寡头垄断：相对于少量的生产者在某种产品的生产中占据很大的市场份额的情形。
产业政策：国家对某一产业的扶持或限制，常常意味着这一产业有更多更快的发展机会，或者是被封杀了发展的空间。
二、简答题1．行业分析包括哪些内容？答：行业的市场结构分析，经济周期与行业分析，影响行业兴衰的主要因素。
2进行行业分析的目的是什么？解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，分析影响行业发展的各种因素以及判断对行业影响的力度，预测并引导行业的未来发展趋势，判断行业投资价值，揭示行业投资风险，从而为政府部门、投资者以及其他机构提供决策依据或投资依据3影响行业兴衰的主要因素有哪些？技术进步，产业政策，产业组织创新，社会习惯改变，经济全球化。
4产业生命周期各阶段的特征主要有哪些？5产业生命周期与股价的变动是什么关系？P162——P1636以下是四个行业及对宏观经济的四种预期，将在每种情况下最有可能取得最佳业绩的行业与该种假定情况连接起来。
7下列行业处于行业的生命周期的哪一阶段(注意：对什么是该题的“正确”答案可能有不同的意见)?A．油井设备B．电脑硬件C．电脑软件D．基因工程E.铁路8从每组企业中，选出你认为对经济周期较敏感的企业。
吴晓求《证券投资学》(第3版)课后习题(证券投资的产业周期分析)【圣才出品】
第5章证券投资的产业周期分析一、概念题1．成长型产业成长型产业是指依靠技术进步、推出新产品、提供更优质的服务及改善经营管理，使产业持续成长的产业。
成长型产业销售收入和利润的增长速度不受宏观经济周期性变动的影响，特别是经济衰退的消极影响，产业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。
例如，在过去的几十年内，计算机和打印机制造业就是典型的成长型产业。
2．周期型产业答：周期型产业的运动状态直接与经济周期相关。
当经济处于上升时期，这些产业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些产业也相应跌落。
产生这种现象的原因是，当经济上升时，对这些产业相关产品的购买被延迟到经济改善之后，如珠宝业、耐用品制造业及其他依赖于需求的具有收入弹性的产业就属于典型的周期性产业。
3．防御型产业答：防御型产业与周期型产业刚好相反，这种类型产业的运动状态并不受经济周期的影响。
即无论宏观经济处在经济周期的哪个阶段，产业的销售收入和利润均呈缓慢增长态势或变化不大。
因此，对其投资便属于收入投资，而非资本利得投资。
例如，食品业和公用事业就属于防御型产业，因为社会需求对其产品的收入弹性较小，所以这些公司的收入相对稳定。
4．朝阳产业答：朝阳产业是指具有强大生命力的，可带动技术突破的创新产业。
其市场前景广阔，代表未来发展的趋势，一定条件下可演变为主导产业甚至支柱产业。
朝阳产业的盈利前景一般看好，但其风险也很大。
一般来说，处于成长周期中开创阶段的产业是朝阳产业。
5．夕阳产业答：夕阳产业是指那些产品技术已经成熟、连续创新趋于枯竭、市场饱和、产品趋于同质性、竞争激烈、利润很低、未来发展前景不乐观的产业，如目前的钢铁业、纺织业。
夕阳产业的基本特征是需求增长减速或停滞，产业收益率低于各产业的平均值，呈下降趋势。
一般而言，技术替代和需求转移是导致一个产业转变为夕阳产业的主要原因。
6．产业生命周期答：与世界上的万事万物一样，产业也会经历一个由产生到成长再到衰落的发展演变过程，这个过程称为产业的生命周期。
行业生命周期分析
行业生命周期分析生命周期的四个阶段：幼稚期、成长期、成熟期和衰退期。
(一)幼稚期一个行业的萌芽和形成，最基本和最重要的条件是人们的物质文化需求。
一个行业形成的方式有三种：包括分化、衍生和新生长。
在这一阶段的企业，由于较高的产品成本和价格与较小的市场需求之间的矛盾使得创业公司面临很大的市场风险，这类企业更适合投机者和创业投资者。
在幼稚期后期，随着行业生产技术的成熟、生产成本的降低和市场需求的扩大，新行业便逐步由高风险、低收益的幼稚期迈入高风险、高收益的成长期。
例如生物医药、生物工程、海洋产业等。
(二)成长期行业的成长实际上就是行业的扩大再生产。
判断行业成长能力的6个方面：(1)需求弹性(2)生产技术; (3)产业关联度; (4)市场容量与潜力;(5)行业在空间的转移活动; (6)产业组织变化活动。
这时期的行业增长非常迅猛，部分优势企业脱颖而出，投资于处于成长期企业的投资者往往获得较高的投资回报，所以成长期阶段有时被称为投资机会时期。
特点是高风险、高收益。
(三)成熟期成熟期的标志：技术上的成熟，产品上的成熟、生产工艺的成熟、产业组织的成熟。
行业成熟首先表现为技术上的成熟，即行业内企业普遍采用的是适用的且至少有一定先进性、稳定性的技术。
其次表现为产品的成熟。
产品的成熟是行业成熟的标志。
一般而言，技术含量高的行业成熟期历时相对较短，而公用事业行业成熟期持续的时间较长。
成熟期的特点：1.企业规模空前，企业地位显赫，产品普及成度高;2.行业生产能力接近饱和，市场需求也趋于饱和，买方市场出现。
3.构成支柱产业地位，其生产要素份额、产值、利税份额在国民经济中占有一席之地。
厂商之间的竞争手段逐渐从价格手段转身各种非价格手段，如提高质量、改善性能和加强保后服务等。
(四)衰退期行业的衰退期往往比行业生命周期的其他三个阶段的总和还要长。
大量的行业都是衰而不亡，甚至会与人类社会长期共存。
例如，钢铁业、纺织业在衰退，但是人们却看不到它们的消亡。
《证券投资分析》6-证券投资的行业分析
行业的竞争结构分析意义
使证券分析师透过复杂的表象看到本质，准确揭 示对行业演变至关重要的竞争因素，并识别那些 最能提高行业及企业本身的盈利能力的战略创新 。
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三、行业的生命周期分析
行业生命周期分析作为一种计划、控制和预测工具，主要 用来解释行业的动态性，并通过分析来确定行业处于生命 周期的哪一个阶段，从中发现行业演变的规律，以指导企 业的经营行为、经营策略。
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行业特征与证券投资选择
准确理解国家的产业政策，把握投资机会。
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行业特征与证券投资选择
国家产业政策对某一行业是扶持还是抑制，将可 能对行业带来截然相反的发展结果，投资效果自 然也截然不同。 投资者应在把握产业结构演进的基础上，准确理 解国家的产业政策，从而提高投资收益率。
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8
行业特征与证券投资选择
预计经济景气将有上升时，可投资周期性行业的企业。 预计经济景气将要衰退时，可投资防守型行业的企业。
9
行业特征与证券投资选择
结合行业竞争结构，发掘具有竞争优势的企 业。
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行业特征与证券投资选择
行业的进入壁垒越高，进入难度越大，竞争激烈 程度越低，行业的整体获利能力将越强，投资收 益越稳定，那么投资于其中具有竞争优势的企业， 将有较大投资回报。
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五、经济全球化
经济全球化：是指商品、服务、生产要素与信息 跨国界流动的规模与形式不断增加，通过国际分 工，在世界市场范围内提高资源配置效率，从而 使各国经济相互依赖程度出现日益加深的趋势。
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第四节 行业特征与证券投资选择
行业特征与证券投资选择
在进行证券投资分析时，应结合影响行业兴衰的 各种因素，考察行业的各种特征，在此基础上建 立基本的投资原则。
证券投资分析
4、当KD值与股价发生明显背离时， 一般是较为可靠旳转势信号。
（四）乖离率指标（BIAS） 也称偏离度指标，是反应股价偏离移
动平均线幅度旳指标。 计算公式：
乖离率＝（当日股价－n日移动平均价） / n日移动平均价
n旳取值可长可短。
乖离率有正负之分， 正乖离是指，股价曲线在移动平均线
一日旳KD值可定为50。
利用KD值进行分析时，要把握下列几 点：
1、K、D值等于50时，市场为均衡状 态；不小于50时，为多头状态；不不
小于50时，为空头状态。 2、KD值不小于80时，市场为超买状 态；不不小于20时，为超卖状态。
3、K值假如不小于D值，表白股价处 于上升趋势；假如K值不不小于D值，
该指标反应企业主营业务旳获利水平。
•股东权益收益率＝净利润/股东权益 该指标反应股东权益旳收益水平。
•一般股每股净收益＝净利润/发行在 外旳一般股股数
该指标也称为每股盈余，反应一般股 旳获利水平。
•股息发放率＝每股股息/每股盈余 该指标反应股东从每股盈余中能分多
少。
第二节 技术分析 一、技术分析概述 （一）技术分析旳概念
大。
3、稳定阶段 利润稳步增长，风险较小，而且能维
持相对较长旳时间。
投资者在这个阶段购进退阶段 市场需求萎缩，利润下降，竞争愈加
剧烈。 此时投资风险较大。
三、企业分析 （一）企业基本素质分析
1、企业竞争地位分析 分析企业在本行业中旳竞争地位。
（1）科技开发水平 （2）经营方式 （3）产品与市场
假如短期均线由下往上穿过长久均线，称 为黄金交叉，是买入旳时机；
假如短期均线由上往下穿过长久均线，称 为死亡交叉，是卖出旳时机。
证券投资学复习资料
证券投资学复习资料第⼀章证券投资⼯具1、风险P17风险，是指未来结果的不确定性或损失。
即个⼈和群体在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的判断与认知。
2、封闭型基⾦P40封闭式基⾦是指基⾦的单位数⽬在基⾦设⽴时就已经确定，在基⾦存续期内基⾦单位的数⽬⼀般不会发⽣变化，但出现基⾦扩募的情况除外。
3、开放型基⾦P40开放型基⾦是指基⾦股份总数是可以变动的基⾦，它既可以向投资者销售任意多的基⾦单位，也可以随时应投资者要求赎回已发⾏的基⾦单位。
4、期货P44交易双⽅不必在买买发⽣的初期交割，⽽是共同约定在未来的某⼀时候交割，称为期货。
是指买卖双⽅在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某⼀特定时间交收标准数量特定⾦融⼯具的协议。
5、期权P51期权是在期货的基础上产⽣的⼀种⾦融⼯具，是指在未来⼀定时期可以买卖的权⼒，是买⽅向买⽅⽀付⼀定数量的⾦额（指权利⾦）后拥有的在未来⼀段时间内（指美式期权）或未来某⼀特定⽇期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向买⽅购买或出售⼀定数量的特定标的物的权⼒，但不负有必须买进或卖出的义务。
6、简述有价证券的种类和特征有价证券的种类多种多样，可以从不同的⾓度按不同标准进⾏分类：A.按证券发⾏主体的不同，有价证券可分为政府证券、政府机构证券和公司证券。
B.按是否在证券交易所挂牌交易，有价证券可分为上市证券与⾮上市证券。
C.按募集⽅式分类，有价证券可分为公募证券和私募证券。
D.按证券所代表的权利性质分类，有价证券可以分为股票、债券、基⾦证券和证券衍⽣产品四⼤类。
有价证券的特征：收益性、流动性、风险性和期限性。
7、证券投资基⾦与股票、债券有哪些异同？联系：A. 都是有价证券。
对证券投资基⾦、股票和债券的投资均为证券投资。
B. 形式上看有相似之处。
基⾦份额的划分类似于股票，股票按“股”计算其总资产，基⾦资产则划分为若⼲个“基⾦单位”，投资者按持有“基⾦单位”的份额分享基⾦的增值收益。
证券投资学》网络题库
《证券投资》课程网上考试题库第一章证券投资工具一、单项选择题1、下列几种金融工具风险最大的是（）。
A. 股票 B．公司债券C．基金D．政府债券答案：A2、证券流通市场与（）共同构成统一的证券市场体系。
A.发行市场B．证券交易所 C．场外市场D．场内市场答案：A3、下列哪一项不是货币证券（）。
A．支票 B．股票 C．本票 D．汇票答案：B4、有价证券不包括（）。
A．商品证券 B．货币证券C．资本证券 D．权益证券答案：D5、为了满足投资者中途抽回资金、实现变现的需要，( )一般在基金资产中保持一定比例的现金。
A．封闭式基金 B．开放式基金 C．国债基金 D．股票基金答案： B6、债券具有票面价值，代表了一定的财产价值，是一种( )。
A．真实资本 B．虚拟资本 C．财产直接支配权 D．实物直接支配权答案：B二、多项选择题1、证券金融的内容由以下几个要素构成（）A．证券金融活动的对象—证券B．证券金融活动的形式—直接信用C．证券金融活动的主体—居民、企业、政府D．证券金融活动的介体—证券经营机构E. 证券金融活动的场所—证券市场答案：ABCDE2、金融全球化的特点是（）A．金融成为现代经济的核心B．金融市场的自由化C．金融市场的开放化D．金融市场竞争的无序化E. 金融市场的跨国化答案：ABCE3、有价证券经济和法律特征包括（）。
A．产权性B．收益性C．强制性D．流动性E. 风险性答案： ABDE三、判断题1、我国只有国有独资公司、有限责任公司和股份有限公司三种公司形态。
（）答案：对2、基金分为开放式基金和封闭式基金。
（）答案：对3、优先股股东享有比普通股股东更优的权利。
（）答案：错４、有价证券的价格证明了它本身是有价值的。
（）答案：错５、有价证券本身没有价值，所以没有价格。
（）答案：错６、有价证券是虚拟资本的一种形式，能给持有者带来收益。
（）答案：对第二章证券市场一、单项选择题1、我国证券交易所采取的是（）Ａ.会员制Ｂ.理事Ｃ.注册制Ｄ.审核制答案：A2、下列哪项不是证券公司的主要业务（）。
第五章 证券投资的产业周期分析
• 在道·琼斯指数中，工业类股票选取了工业部门的30家 公司，例如包括了采掘业、制造业和商业。运输业包 括了航空、铁路、汽车运输和航运业。公用事业类行 业主要包括电话公司、煤气公司和电力公司等。
• K．房地产业
四、证监会的行业分类（上市公司分为19大类）
农、林、牧、渔业；采矿业；制造业； 电力、热力、燃气及水生产和供应业； 建筑业；批发和零售业； 交通运输、仓储和邮政业；住宿和餐饮业； 信息传输、软件和信息技术服务业；金融业； 房地产业；租赁和商务服务业； 科学研究和技术服务业； 水利、环境和公共设施管理业； 居民服务、修理和其他服务业；教育； 卫生和社会工作；文化、体育和娱乐业； 综合类
根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系
（1）成长型产业 成长型产业的运动状态与经济活动总水平的周期及 其振幅无关。这些产业收入增长的速率相对于经济 周期的变动来说，并未出现同步影响，因为它们主 要依靠技术的进步、推出新产品、提供更优质的服 务以及改善经营管理，可实现持续增长。 在过去 的二十年内，信息产业和生物制药产业就是典型的 成长型产业。 投资者对高增长的产业十分感兴趣，主要是因 为这些产业对经济周期性波动来说，提供了一种财 富“套期保值”的手段。这些产业的股票价格不会 随着经济周期的变化而变化。
➢初创阶段 ➢成长阶段 ➢成熟阶段 ➢衰退阶段
行业的生命周期
（1）初创阶段。在这一阶段，由于新行业刚刚诞生或初 建不久，因而只有为数不多的创业公司投资于这个新兴 的产业。( 企业数量少、集中度高、行业内竞争弱)
证券投资学第六章证券投资的行业分析
第二节 行业投资分析
一、行业的生命周期分析
一个行业所经历的从产生、发展到衰退的演变过程 成为行业的生命周期。它一般分为四个阶段，即初 创期、成长期、成熟期以及衰退期。通常我们通过 行业生命周期模型进行行业分析，可以认识和了解 行业内公司的经营环境，认清目标公司所在的行业 在生命周期中所处的阶段以及该阶段的特征，能在 一定程度上帮助人们选择较合理的行业进行投资， 对投资者起到重要的指导作用。
第二节 行业投资分析
（四）衰退期
这一时期出现于较长的成熟期之后，由于新产品和 大量替代品的出现，原行业的市场需求开始逐渐减 少，产品的销售量开始下降，某些厂商开始向其他 更有利可图的行业转移资金，因而原行业出现了厂 商数目减少、利润下降的萧条景象。至此，整个行 业便进入了生命周期的最后阶段。当正常利润无法 维持或现有投资折旧完毕后，整个行业便逐渐解体 了。
第二节 行业投资分析
三、影响行业兴衰的因素 （一）技术进步 （二）政府的影响和干预 1．政府影响的行业范围 2．政府对行业的促进作用和限制作用
第二节 行业投资分析
（三）相关行业的变动 1．上游行业 2．下游行业 3．替代产品行业 4．互补产品行业
第二节 行业投资分析
（四）社会习惯的改变 人们的消费心理、消费习惯、文明程度和社会责任
第二节 行业投资分析
（四）完全垄断市场
完全垄断可分为两种类型：①政府完全垄断，如国 营铁路、邮电等部门；②私人完全垄断，如政府赋 予的特许专营或拥ห้องสมุดไป่ตู้专利的独家经营以及由于极其 强有力的竞争实力而形成的私人垄断经营。
这种市场中的上市公司由于享受了某种特权，市场 地位比较稳固，投资风险相对较小。影响其股价变 动的主要因素更多地集中在有关其特权的相关政策 的变动、产品的资源优势的增减以及市场需求的变 化等方面。
第五章 证券投资的行业周期分析
• (3)防御性行业
– 交通运输、餐饮旅游、商业贸易、食品饮料
• (4)成长周期性行业 • 2.根据行业业预期未来的发展前景 • (1)朝阳产业 • (2)夕阳产业
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5.3.4产业轮动
Sector Rotation
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思考题
• 根据产业周期理论及产业特征，分析 以下各产业所处于的生命周期阶段的 特征，以及如何进行投资。
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超级市场
销 售
石油冶炼
价
快餐服务
格
大规模计算机
公用电力 纺织采矿
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2
Return on Equity, 2007
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Industry Stock Price Performance as Measured by Rate of Return on Dow Jones Sector Shares, JanuaryOctober 2007
• 4）聚集过度性衰退:因经济过度聚集的弊端所引起的行业 衰退。
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The Industry Life Cycle
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• 2.行业生命周期的影响因素 • (1)需求
• (2)技术进步 • (3)政府的影响和干预 • (4)社会习惯的改变
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三、经济周期对不同行业的影响
相
增长型行业
对
波
幅
经济周期 防御性行业
周期性行业
时间
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1、有时候读书是一种巧妙地避开思考 的方法 。20.1 2.1320. 12.13Sunday, December 13, 2020
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7、最具挑战性的挑战莫过于提升自我 。。20 20年12 月上午 3时40 分20.12. 1303:4 0December 13, 2020
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8、业余生活要有意义，不要越轨。20 20年12 月13日 星期日 3时40 分38秒0 3:40:38 13 December 2020
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9、一个人即使已登上顶峰，也仍要自 强不息 。上午 3时40 分38秒 上午3时 40分03 :40:382 0.12.13
• 13、无论才能知识多么卓著，如果缺乏热情，则无异 纸上画饼充饥，无补于事。Sunday, December 13, 20201
3-Dec-2020.12.13
• 14、我只是自己不放过自己而已，现在我不会再逼自 己眷恋了。20.12.1303:40:3813 December 202003:40
第五章证券投资的产业周 期分析
主要内容
第一节 产业的生命周期 第二节 产业周期在证券市场上的反映 第三节 行业的其他特征分析
第一节 产业的生命周期
产业分析的意义
一、产业的定义 所谓产业，是这样的一个企业群体，这个企业群体的成
员由于其产品(包括有形与无形)在很大程度上的可相 互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态，并且由于 产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别。 二、产业分析的意义 宏观分析为证券投资提供了背景条件，但没有为投资者 解决如何投资的问题，要对具体投资对象加以选择， 还需要进行行业分析和公司分析。
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2、阅读一切好书如同和过去最杰出的 人谈话 。03:4 0:3803: 40:3803 :4012/ 13/2020 3:40:38 AM
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3、越是没有本领的就越加自命不凡。 20.12.1 303:40: 3803:4 0Dec-20 13-Dec-20
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4、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的 错儿。 03:40:3 803:40: 3803:4 0Sunda y, December 13, 2020
二、经济周期与行业分析
根据与国民经济总体的周期变动关系的密切程度， 可以将行业分为三类。 P128
（一）增长型行业。 周增期长型型行行业业的的运运动动状状态态直 （二）周期型行业 。接与 期与经 及经济 其济活 振周动幅期总无相水关关平。。的经当周常经
济呈处现于出上增升长时形期态，。这些行 （三）防御型行业。 业防会御紧型随行其业扩产张品；需当求经济相
一、需求 二、技术进步 三、政府政策 四、产业组织创新 五、社会习惯的改变等
第二节 产业周期在证券市场上的表现（144）
行业生命周期与行业股价的关系
股 价
成熟期
成长期 幼稚期
衰退期
时间
产业投资的选择
1、顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产 业进行投资；
2、对处于不同生命周期不同阶段的产业，应根 据自己的情况或喜好进行处理；
• 10、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。12/13/
2020 3:40:38 AM03:40:382020/12/13
• 11、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。12/13/
谢 谢 大 家 2020 3:40 AM12/13/2020 3:40 AM20.12.1320.12.13
• 12、这一秒不放弃，下一秒就会有希望。13-Dec-2013 December 202020.12.13
国民经济周期
产业分类
成长型产业 周期型产业 防御型产业
成长型周期型产 业
朝阳产业 夕阳产业
新兴产业 传统产业
可预期的发展前景
要素集约度
资本密集型产业 技术密集型产业 劳动密集型产业
技术先进程度
我国上市公司的行业分类
1.农、林、牧、渔业 2.采掘业 3.制造业 4.电力、煤气及水的生 产和供应业 5.建筑业 6.交通运输、仓储业
7.信息技术业 8.批发和零售贸易 9.金融、保险业 10. 房地产业 11.社会服务业 12.传播与文化业 13.综合类
产业生命周期分析
通常，每个产业都要经历一个由成长到衰退的发展 演变过程。这个过程便称为产业的生命周期。
（一）幼稚期 （二）成长期 （三）成熟期 （四）衰退期
影响行业兴衰的主要因素
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5、知人者智，自知者明。胜人者有力 ，自胜 者强。 20.12.1 320.12. 1303:4 0:3803: 40:38D ecembe r 13, 2020
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6、意志坚强的人能把世界放在手中像 泥块一 样任意 揉捏。 2020年 12月13 日星期 日上午 3时40 分38秒0 3:40:3ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 20.12.1 3
3、正确理解国家的产业政策，把握投资机会。
思考题：选择一个自己关注的行业进行全方位的分析。重 点：成长性，产业政策，投资价值及其代表性的公司。
第三节 行业的一般特征分析
一、行业的市场结构分析 二、经济周期与行业分析 三、行业生命周期分析
第三节 行业的其他特征分析
一、行业的市场结构分析
行业的市场结构随该行业中企业的数量、产品的
性质、价格的制定和其他一些因素的变化而变化
（一）完全竞争 （二）不完全竞争 （三）寡头垄断 （四）完全垄断
是指许多企业生产同质
产品的市场情形。 是指许多生产者生产同 是种 情是指形但指相。不独对同家少质企量产业的品生生的产产某市者种场在 某特种质产产品品的的生情产形中，占特据质很 大产市品场是份指额那的些情没形有。或缺 少相近的替代品的产品。