欧洲债务危机12.ppt
合集下载
欧债危机产生的原因及影响PPT课件
• 葡萄牙：政府在扶持高科技企业上面投入了大量资 金，而这些资金通常都是通过低息贷款来实现。美 国金融危机的爆发，导致融资成本随之飙升，从而 使葡萄牙企业受到冲击，影响到整个国民经济。
人口结构不平衡：逐步进入老龄化
• 首先，从主要国家出生率（每1000 人中出生的婴 儿数）和生育率（每位妇女平均生育孩子个数）看 出，欧盟国家的婴儿出生率和生育率近年来低于绝 大部分地区，成为仅次于日本的出生率降低最快的 区域。
譬如： 危机中的PIIGS 五国
• 希腊：2010年服务业在GDP中占比达到52.57%， 其中旅游业约占20%，而工业和农业等比重少之又 少。
• 意大利：经济结构是以出口加工为主的中小企业 （创造国内生产总值的70%）。金融危机的爆发对 意大利的出口制造业和旅游业冲击非常大，2009 年其出口总量出现大幅下滑。
• 其次欧洲主权债务爆发，加剧短期资 本流动波动性。欧债危机导致全球避 险情绪加重，资金纷纷回流美元。中 国会面临更加汹涌的短期资本流入。
谢谢观赏
WPS Office
Make Presentation much more fun
@WPS官方微博
@kingsoft1w5ps
2020/1/12
16
• 人口占比的峰值从1990 年的25-29 岁上移至2007 年的40-44 岁，而且这一趋势仍在进行，从今往后 老龄化问题将进一步恶化。
刚性的社会福利制度
• 010 年希腊社会福利支出占GDP的比重为20.6%， 而社会福利在政府总支出中的占比更是高达41.6%。 在经济发展良好的时候并不会出现问题，但在外在 冲击下，本国经济增长停滞时，就出现了问题。从 2008到2010年，爱尔兰和希腊GDP都出现了负增 长，而西班牙近两年也出现了负增长，这些国家的 社会福利支出并没有因此减少，导致其财政赤字猛 增，2010年希腊财政赤字占GDP比重达到了 10.4%，而爱尔兰这一比重更是高达32.4%。
人口结构不平衡：逐步进入老龄化
• 首先，从主要国家出生率（每1000 人中出生的婴 儿数）和生育率（每位妇女平均生育孩子个数）看 出，欧盟国家的婴儿出生率和生育率近年来低于绝 大部分地区，成为仅次于日本的出生率降低最快的 区域。
譬如： 危机中的PIIGS 五国
• 希腊：2010年服务业在GDP中占比达到52.57%， 其中旅游业约占20%，而工业和农业等比重少之又 少。
• 意大利：经济结构是以出口加工为主的中小企业 （创造国内生产总值的70%）。金融危机的爆发对 意大利的出口制造业和旅游业冲击非常大，2009 年其出口总量出现大幅下滑。
• 其次欧洲主权债务爆发，加剧短期资 本流动波动性。欧债危机导致全球避 险情绪加重，资金纷纷回流美元。中 国会面临更加汹涌的短期资本流入。
谢谢观赏
WPS Office
Make Presentation much more fun
@WPS官方微博
@kingsoft1w5ps
2020/1/12
16
• 人口占比的峰值从1990 年的25-29 岁上移至2007 年的40-44 岁，而且这一趋势仍在进行，从今往后 老龄化问题将进一步恶化。
刚性的社会福利制度
• 010 年希腊社会福利支出占GDP的比重为20.6%， 而社会福利在政府总支出中的占比更是高达41.6%。 在经济发展良好的时候并不会出现问题，但在外在 冲击下，本国经济增长停滞时，就出现了问题。从 2008到2010年，爱尔兰和希腊GDP都出现了负增 长，而西班牙近两年也出现了负增长，这些国家的 社会福利支出并没有因此减少，导致其财政赤字猛 增，2010年希腊财政赤字占GDP比重达到了 10.4%，而爱尔兰这一比重更是高达32.4%。
欧债危机 Microsoft PowerPoint 演示文稿
人民币被动升主任齐 忠义表示,今年迄今,欧元兑人民币贬值 14.5%,令许多中国公司蒙受了“巨大损 失”。 • 纳斯达克上市公司、全球最大的太阳 能电池板生产商之一无锡尚德则预计,该公 司今年第一季度的汇兑损失将高达2500万 美元。
案例：10万欧元就损失14万人民币
经济合作与发展组织，简称经合组（OECD）， 是由34个市场经济国家组成的政府间国际经济组 织， 旨在共同应对全球化带来的经济、社会和政府治 理等方面的挑战，并把握全球化带来的机遇。
中国商务部国际贸易经济合作研究 院副院长李雨时
• 看法相对乐观.据其预计,明年中国进出口增 幅不会低于10%,外贸总额会较今年约3.5万 亿(兆)美元增长10%,达3.8万亿美元. • 结合2008-09年金融危机及中国的出口情况 看,由于中国出口多是低档生活必需品,危机 对出口的影响有限,同时中国政府支持进口 的政策力度料会加大,届时外贸顺差会继续 缩小.
•
2008年年底刚签下一笔数十万欧元家具订单的刘 先生,其所在公司在欧元汇率跌跌不休的情况下,遭受了 不小的损失。 • 本来用欧元结算是希望降低风险,减少损失,但2008 年底刘先生接到一笔用欧元结算的订单,按最新汇率结 算,其公司损失不小。2009年1月1日,10万欧元可兑换 97.97万元人民币,但截至27日仅仅能够兑换83.94万元 人民币,10万欧元损失14.03万元人民币。对刘先生来说, 货还是那些货,国内生产成本不仅没降一分,甚至人力成 本和原料成本在2009年前几个月还涨了不少,但10万欧 元一旦到账,将因欧元贬值而少赚10多万元人民币。
• 记者也从中国出口信保获悉,欧洲对广东的贸易违 约率正在逐步上升。 • 中国出口信保是我国唯一承保出口风险的保 险公司,该公司广东分公司理赔追偿处处长孙嫦婵 表示,按照去年和今年前四个月的情况来看,广东省 出口欧洲企业的风险已明显加大。 • 孙嫦婵表示,“根据广东地区出口企业通报的海 外买方出险信息,我们发现欧洲地区买方风险持续 攀高,继2008年对欧洲买方的报损案件个数比 2007年增长360%之后,2009年对欧洲买方的报损 案件个数又比2008年增长了187%。”
欧债危机讲义(PPT44张)
（2）实体经济空心化
爱尔兰一直被誉为欧元区的“明星”，因为其经济增速一
直显著高于欧元区平均水平，人均GDP也比意大利、希腊、 西班牙高出两成多，更是葡萄牙一倍左右。但在2010年底 同样出现了流动性危机，并接受了欧盟和IMF的救助，究 其原因主要是爱尔兰的经济主要靠房地产投资拉动。 2005年爱尔兰房地产业就已经开始浮现泡沫，且在市场推 波助澜下愈吹愈大，2008年爱尔兰房价已经超过所有欧盟 国家房价，在次贷危机的冲击下，爱尔兰房地产价格出现 急速下跌，同时银行资产出现大规模的缩水，过度发达的 金融业在房地产泡沫破裂后受到了巨大打击，爱尔兰高速 运转的经济受到重创，从此陷入低迷。
危机区域分布图
爱尔兰
南欧 国家
意大利 葡萄牙
Description of the contents
希腊
比利时
法国 西班牙
欧盟去主权债务危 机国家PIIGS五国
3.原因分析——内部原因
全球金融危机推 西欧借助优越的地理 A B 位置大力发展服务业， 动政府增加杠杆， 实体经济空心化尤其是旅游业、房地 公共财政现金流 政府加杠杆化 产业是支撑GDP增长 呈现出趋于枯竭 的主要动力，而制造 的恶性循环，债 业等实体经济增长乏 务负担成为不能 力 承受之重 内部原因 欧洲多数国家长 期以来实行高福 利政策，且曾经 制定提前退休年 限的不合理政策 导致财政赤字压 力加大，某些国 家的养老金支出 占公共支出的 70%
（2）实体经济空心化
以出口加工制造业和房地产业拉动经济的意大利在危机面
前显得力不从心。意大利经济结构的最大特点是以出口加 工为主的中小企业（创造国内生产总值的70%）。2010年 意大利成为世界第7大出口大国（出口总额4131亿欧元， 占世界出口额比重3.25%），主要依靠出口拉动的经济体 极易受到外界环境的影响。 金融危机的爆发对意大利的出口制造业和旅游业冲击非常 大，2009年其出口总量出现大幅下滑，之后有所回升，但 是回升的状况还主要依赖于各国的经济复苏进程。 随着世界经济日益全球化和竞争加剧，意大利原有的竞争 优势逐渐消失，近10 年意大利的经济增长缓慢，低于欧盟 的平均水平。
欧洲主权债务危机英文课件 PPT资料共15页
1、What’s European Sovereign Debt Crisis ? (the progress of the Crisis)
From late 2009, fears of a sovereign debt crisis developed among investors concerning some European states, intensifying in early 2019 and thereafter.
If potential lenders or bond purchasers begin to suspect that a government may fail to pay back its debt, they may demand a high interest rate in compensation for the risk of default. A dramatic rise in the interest rate faced by a government due to fear that it will fail to honor its debt is sometimes called a sovereign debt crisis.
Thank you very much
European debt crisis ?
First, China should buy more bonds from multilateral institutions to reduce the risk.
Second, China should encourage domestic enterprises to expand in Europe, carry out business cooperation with European companies or invest more in the infrastructures of some European countries.
欧债危机探讨讲义(PPT 61张)
法国
意大利
290
以往房价上涨对希腊家庭形成 正财富效应，增强了消费者的 信心，带动了居民消费；
可是在金融危机的冲击下，房 地产市场崩溃，希腊民众财富 大幅蒸发，导致需求下降，导 致经济衰退。
240
190
140
90 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
2011年以德国为首的核 心国家经济增长强劲， 但受债务困扰的周边国 家经济处于衰退状态。
(%) 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 3.7 2.3 1.8 1.8 1.7 1.5 1.5 1.4
1.3
-0.1
-0.4
-3. 德国 比利时 欧元区 英国 荷兰 法国 意大利 葡萄牙 匈牙利 西班牙 爱尔兰
欧元区失业率和通胀水平
在欧元区内，西班 牙的失业率高达 21%。 在欧元区内通胀水 平不高。按货币政 策 的 Taylor 法 则 ， 除德国外，多数国 家名义利率过高。 欧元区之外的英国 通胀水平较高，名 义利率合适。
欧元区主要国家失业率（截至2011年9月）
(%) 25.0 21.2 20.0 16.7 14.6 12.3 10.3 10.0 5.0 0.0 西班牙 希腊 爱尔兰 葡萄牙 匈牙利 法国 英国 意大利 比利时 德国 荷兰 9.9 8.1 7.9 6.8 6.0
美国主权债务评 级遭标普下调， 美国中长期债务 前景不容乐观
美国国会两党关于提 高政府债务上限谈判 艰难达成，未来扩张 性财政政策受限
第一部分
欧元区宏观经济状况
欧元区GDP
欧洲债务危机综述(PPT31张)
2009 年11月9日 ，葡萄牙赤字上调陷债务危机
葡萄牙表示2 0 0 9 年财政赤字占G D P 的比例从原来的5 ． 9 ％上调 8 ％。该国经济在过去1 0 年中都很少出现过正增长 ，评级机构警告 其面临 “ 慢性死亡” 。
2 0 0 9 年1 2 月 ， 希腊主权信用评级遭调 降
国际著名评级机构惠誉宣布，将希腊主权信用评级由“ A 一“降为“ B B B+” ， 同时将希腊公共财政状况前景展望 确定为“ 负面” 。 这是希腊主权信用级别在过去1 0 年中首 次跌落到A 级以下， 同 一天， 另一家著名评级机构标准 普尔也把希腊列入负面观察名单，并表示假如当地政府还 未能削减日益庞大的赤字，便有可能把该国的信贷评级调 低。 希腊主权信用评级遭下调再度引发市场对政府财政 赤字管理和风险控制的担忧。
欧洲债务危机的进程
第一阶段：希腊债务危机。2009年10月初，新一届希腊政府宣布 2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计分别达到 12.7%和113%，远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上 限，希腊债务危机由此拉开序幕。随后几个月，全球三大评级公司标 普、穆迪和惠誉分别下调希腊的主权债务评级，2010年5月底，惠誉 宣布将西班牙的主权评级从“AAA”级下调至“AA+”级，至此，希腊 债务危机扩大为欧洲债务危机。希腊债务危机的爆发削弱了欧元竞争 力，欧元自2009年12月开始一路下滑，EURUSD从2009年年底的 1.50水平跌至目前的1.20下方。
2 0 0 9 年1 0 月2 0日， 希腊债务问题浮出水面
2 0 0 9 年l 0 月， 新一届希腊政府宣布2 0 0 9 年财政赤字水平将达到 国内生产总值的1 2 ． 7 ％， 是上届政府预估的两倍以上，且远高于 欧盟规定的3 ％的上限， 对此外界一片哗然， 希腊政府债务危机由 此拉开序幕。 希腊经济和工业研究基金会负 责人、 经济学家亚尼斯· 斯图尔纳拉斯2 0 1 0 年2 月 1 8 日说， 希腊陷入严重的政府债务危 机有着深刻的历史原因， 政府财政多年来超支 、 公务员队伍 庞大、 偷逃税现象严重是三大重要因素。虽然近 年来希腊历届政府已意识到 这一点， 但却没有及时采取措施 ， 切实巩固财政， 结果当国际金融 和 经济危机袭来时， 作为希腊国民经济支柱的旅游 业和航运业受到 冲击 ， 早已捉襟见肘的希腊财政 再也无法维持下去。 公务员队伍过 于庞大也是导致希腊债务危机的一大因素。据斯图尔纳拉斯估计， 仅 政府部门严格意义上的公务员数量就占希腊全国劳动人 口的1 0 ％。 如果算上养老金管理机构等一些公共部门的从业人员，这一比例会更 高， 庞大的公务员队伍带来巨大的财政负担。此外 ， 斯图尔纳拉斯 认为， 希腊政府多年来在打击偷逃税方面一直度不够， 令政府失去 了大笔财 政收入， 无力填补巨额支出留下的缺口。据他估 计， 希腊 政府因偷逃税行为每年损失的税收至少相当于国内生产总值的4 ％。
高中政治 欧洲主权债务危机
升级
希腊财政部长称，希腊 在5月19日之前需要约90亿 欧元资金以度过危机。欧盟 成员国财政部长10日凌晨达 成了一项总额高达7500亿欧 元的稳定机制，避免危机蔓 延。 2010年4月23日 希腊正 式向欧盟与IMF申请援助 2010年5月3日 德内阁 批224亿欧元援希计划 2010年5月10日 欧盟批 准7500亿欧元希腊援助计划， IMF可能提供2500亿欧元资
危机造成的影响
2.拖累欧元 区经济发展
1.影 响欧 元币 值稳 定 5.威 胁全 球经 济金
影响 4.欧元 地位和 欧元区 稳定将 经受考 验
3.延长 欧元区 宽松货 币政策 的时间
希腊、西班牙、葡萄牙等国采取的激进财政紧缩政策， 可能使其经济重新陷入衰退。根据IMF最新预估，2010年，希 腊、西班牙、爱尔兰和葡萄牙四国实际GDP增长率为-2％、0.4％、-1.5％和0.3％，是欧元区成员国中表现最差的几个 国家。目前，尽管主权债务问题集中在希腊一国，但也存在 继续扩散至其他欧元区国家的风险，标普公司在4月27日、28 日接连降低希腊、葡萄牙和西班牙的主权信用评级更是助长 了这种恐慌。
发展 欧洲其它国家也开始 陷入危机，包括比利时这 些外界认为较稳健的国家， 及欧元区内经济实力较强 的西班牙，都预报未来三 年预算赤字居高不下，希 腊已非危机主角，整个欧 盟都受到债务危机困扰。 2010年1月11日 穆迪 警告葡萄牙若不采取有效 措施控制赤字将调降该国 债信评级。 2010年2月4日 西班牙 财政部指出，西班牙2010 年整体公共预算赤字恐将 占GDP的9.8% 。
危机造成的影响
2.拖累 欧元区 经济发 展 1.影 响欧 元币 值稳 定 5.威胁全球 经济金融稳 定 影响 4.欧元 地位和 欧元区 稳定将 经受考 验
欧债危机PPT
解读：欧洲债务危机
Interpretation
:T
he European Sovereign
Debt Crisis
目录
欧洲债务危机 危机产生的原因 危机造成的影响
即欧洲主权的债务危机。其是 指在2008年金融危机发生后，希腊等欧盟国 家所发生的债务危机
欧洲债务危机
开端 发展
——星星之火，可以燎原！ 星星之火，可以燎原！
比利时、 比利时、西 班牙等欧洲 其它国家也 开始陷入危 机，希腊已 非危机主角。 非危机主角。
开端
去年十二月全球三大评级公司 下调希腊主权评级， 下调希腊主权评级，希腊的债务危 机随即愈演愈烈， 机随即愈演愈烈，但金融界认为希 腊经济体系小， 腊经济体系小，发生债务危机影响 不会扩大。 不会扩大。 2009年12月 2009年12月8日 惠誉将希腊信 贷评级由A 下调至BBB+ BBB+， 贷评级由A-下调至BBB+，前景展望 为负面。 为负面。 2009年12月15日 希腊发售20 20亿 2009年12月15日 希腊发售20亿 欧元国债。 欧元国债。 2009年12月16日 2009年12月16日 标准普尔将希 腊的长期主权信用评级由“ 腊的长期主权信用评级由“A－”下 调为“BBB＋ 调为“BBB＋”。 2009年12月22日 穆迪09 12月 09年 2009年12月22日 穆迪09年12月 22日宣布将希腊主权评级从A1下调 日宣布将希腊主权评级从A1 22日宣布将希腊主权评级从A1下调 A2，评级展望为负面。 到A2，评级展望为负面。
欧元区财政货币政策二元性从而导致了主权债 务问题的产生。 务问题的产生。 （借钱过度）
根源
欧元区各国（ 国家） 欧元区各国（如PIIGS国家）内部经济失衡是 国家 引发债务问题的深层原因。 引发债务问题的深层原因。 （还钱能力差） 欧盟内外部的结构性矛盾是债务危机爆发的制 度性因素。 度性因素。 （发展不平衡）
Interpretation
:T
he European Sovereign
Debt Crisis
目录
欧洲债务危机 危机产生的原因 危机造成的影响
即欧洲主权的债务危机。其是 指在2008年金融危机发生后，希腊等欧盟国 家所发生的债务危机
欧洲债务危机
开端 发展
——星星之火，可以燎原！ 星星之火，可以燎原！
比利时、 比利时、西 班牙等欧洲 其它国家也 开始陷入危 机，希腊已 非危机主角。 非危机主角。
开端
去年十二月全球三大评级公司 下调希腊主权评级， 下调希腊主权评级，希腊的债务危 机随即愈演愈烈， 机随即愈演愈烈，但金融界认为希 腊经济体系小， 腊经济体系小，发生债务危机影响 不会扩大。 不会扩大。 2009年12月 2009年12月8日 惠誉将希腊信 贷评级由A 下调至BBB+ BBB+， 贷评级由A-下调至BBB+，前景展望 为负面。 为负面。 2009年12月15日 希腊发售20 20亿 2009年12月15日 希腊发售20亿 欧元国债。 欧元国债。 2009年12月16日 2009年12月16日 标准普尔将希 腊的长期主权信用评级由“ 腊的长期主权信用评级由“A－”下 调为“BBB＋ 调为“BBB＋”。 2009年12月22日 穆迪09 12月 09年 2009年12月22日 穆迪09年12月 22日宣布将希腊主权评级从A1下调 日宣布将希腊主权评级从A1 22日宣布将希腊主权评级从A1下调 A2，评级展望为负面。 到A2，评级展望为负面。
欧元区财政货币政策二元性从而导致了主权债 务问题的产生。 务问题的产生。 （借钱过度）
根源
欧元区各国（ 国家） 欧元区各国（如PIIGS国家）内部经济失衡是 国家 引发债务问题的深层原因。 引发债务问题的深层原因。 （还钱能力差） 欧盟内外部的结构性矛盾是债务危机爆发的制 度性因素。 度性因素。 （发展不平衡）
浅谈欧洲债务危机-PPT精品文档
浅谈欧洲债 务危机
国际学院 112032班
前言
2009年10月，希腊新任首相乔治· 帕潘德里欧宣布，其前任 隐瞒了大量的财政赤字，随即引发市场恐慌。截至同年12月， 三大评级机构纷纷下调了希腊的主权债务评级，投资者在抛 售希腊国债的同时，爱尔兰、葡萄牙、西班牙等国的主权债 券收益率也大幅上升，欧洲债务危机全面爆发。2019年6月， 意大利政府债务问题使危机再度升级。这场危机不像美国次 贷危机那样一开始就来势汹汹，但在其缓慢的进展过程中， 随着产生危机国家的增多与问题的不断浮现，加之评级机构 不时的评级下调行为，目前已经成为牵动全球经济神经的重 要事件。政府失职、过度举债、制度缺陷等问题的累积效应 最终导致了这场危机的爆发。在欧元区17国中，以葡萄牙、 爱尔兰、意大利、希腊与西班牙等五个国家的债务问题最为 严重。展 望THEEND政府失职
面对如此严重的危机，五国政府却不作为， 甚至做出错误的行为。比如，隐瞒了政府巨 大的财政亏空；还有一些政府企图逃避欧盟 委员会和欧洲央行的监管处罚；用大量纳税 人财富去救助虚拟经济，导致经济结构为人 扭曲；五国政府也没有采取果断的决策和行 动，在初期无法下决心治理危机，一味拖延， 使危机更加严重。
三、对出口依赖较大的国家
以中国和日本为代表的对出口依赖较大的国 家会受累于欧洲。欧盟是中国第一出口大国， 中国经济增长又在很大程度上依赖于外部需 求，若不能妥善解决，必将在实体层面向中 国传导。
未来发展的措施
A、共同发展是唯一出路 B、外部援助 C、自身努力
A、共同发展是唯一出路
欧洲债务危机的影响
一、欧元区国家 二、欧元区以外的发达国家 三、对出口依赖较大的国家
一、欧元区国家
国际学院 112032班
前言
2009年10月，希腊新任首相乔治· 帕潘德里欧宣布，其前任 隐瞒了大量的财政赤字，随即引发市场恐慌。截至同年12月， 三大评级机构纷纷下调了希腊的主权债务评级，投资者在抛 售希腊国债的同时，爱尔兰、葡萄牙、西班牙等国的主权债 券收益率也大幅上升，欧洲债务危机全面爆发。2019年6月， 意大利政府债务问题使危机再度升级。这场危机不像美国次 贷危机那样一开始就来势汹汹，但在其缓慢的进展过程中， 随着产生危机国家的增多与问题的不断浮现，加之评级机构 不时的评级下调行为，目前已经成为牵动全球经济神经的重 要事件。政府失职、过度举债、制度缺陷等问题的累积效应 最终导致了这场危机的爆发。在欧元区17国中，以葡萄牙、 爱尔兰、意大利、希腊与西班牙等五个国家的债务问题最为 严重。展 望THEEND政府失职
面对如此严重的危机，五国政府却不作为， 甚至做出错误的行为。比如，隐瞒了政府巨 大的财政亏空；还有一些政府企图逃避欧盟 委员会和欧洲央行的监管处罚；用大量纳税 人财富去救助虚拟经济，导致经济结构为人 扭曲；五国政府也没有采取果断的决策和行 动，在初期无法下决心治理危机，一味拖延， 使危机更加严重。
三、对出口依赖较大的国家
以中国和日本为代表的对出口依赖较大的国 家会受累于欧洲。欧盟是中国第一出口大国， 中国经济增长又在很大程度上依赖于外部需 求，若不能妥善解决，必将在实体层面向中 国传导。
未来发展的措施
A、共同发展是唯一出路 B、外部援助 C、自身努力
A、共同发展是唯一出路
欧洲债务危机的影响
一、欧元区国家 二、欧元区以外的发达国家 三、对出口依赖较大的国家
一、欧元区国家
欧洲主权债务危机课件(PPT57张)
第三，欧债危机为欧盟带来制度创新。为 应对经济全球化对欧洲的挑战和为欧债危 机的解决，欧盟在制度层面推出三个方面 的主要举措：欧盟金融体制改革，建立有 限的财政联盟进而甚至建立经济政府，进 行欧盟层面的制度性改革、修订欧盟制度 框架《里斯本条约》。
3、欧债危机负面效应的扩散 欧债危机的负面影响已通过多渠道向全 球扩散。第一，欧盟的经济衰退通过贸易 与投资渠道影响全球各大经济体。 第二，欧债危机导致欧元地位下降、 欧债投资者面临损失、国际资金流向发生 改变、欧洲资产流动性下降等状况，加大 了全球金融系统性风险。
主权债务危机呈现以下特点。
一是与金融危机、经济危机相联系并互相 影响。金融、经济危机能引起债务危机， 反过来债务危机也能引起金融、经济ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ机。 金融危机之后总是伴随着财政赤字和政府 债务的增加，主权债务风险将大大提高。
二是来势凶猛且传导迅速。2001年，希腊为 加入欧盟隐匿债务，进行表外融资。近年 来又发行了大量低利率债券，债务负担严 重。虽然有证据表明其经济严重失衡，但 各方仍心存侥幸，认为不会带来严重后果。 2009年末，国际评级机构突然宣布希腊国债 信用降级，前景展望为负面。全球股市应 声下跌，欧元兑美元比价大幅下滑。同时， 国际原油、金属等期货价格纷纷下跌。几 周之内，危机迅速蔓延至整个欧元区。
2、不合理的收入分配制度与经济增长之间的 矛盾 一方面是较高的工资水平。 希腊在欧洲可以说是总体实力比较弱小的 国家，但也照样采取较高的工资政策，工 资水平保持5%左右的增长，而相比之下， 希腊GDP 的增长速度却只有1%到2%。 另外一个方面，较高的福利政策。欧洲各国 普遍建立了较完善的社会保障制度和较优 越的社会福利政策，
２０１０年１１月２１日，爱尔兰政府正 式请求欧盟和国际货币基金组织提供救助， 沦为第二个希腊，欧元区主权债务危机掀 起第二波高潮。
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
始于希腊的债务危机，2009年12月8 日全球三大评级公司下调希腊主权评 级入。危机20，10年希起腊欧已洲非其危它机国主家角也，开整始个陷欧 盟都受到债务危机困扰。伴随德国等 欧元区的龙头国都开始感受到危机的 影响，因为欧元大幅下跌，加上欧洲 股市暴挫，整个欧元区正面对成立十 一年以来最严峻的考验，有评论家更 推测欧元区最终会解体收场。希腊财 政前但部需是长要欧称约洲，各90希国亿腊在欧在援元助2资0希1金0年腊以5问度月题过19迟危日迟机之达。 不成一致意见，4月27日标普将希腊 主权评级降至“垃圾级”，危机进一 步升级。
三是拓宽地方政府财政收入渠道，使地方 政府有与本地经济发展相称的财政收入
1.4
1.85
8.9
2.65 1.82 16.94 1.83 11.71
从表面上看，欧洲各国的债务和财政数据是非常可怕的，其中尤以PIIGS 五国最为明显 （见图1）。图1 中的两条虚线是马斯特里赫特条约规定的国家债务和财政赤字红线，可 见
欧元区绝大部分国家都已经处在了红线之外的危险区，而希腊、意大利和葡萄牙的债务水 平
之所以认为欧洲债务危机是局部的债务危机，是因为我 们认为欧洲债务危机主要是发生在欧元区最小的几个经 济体的危机。例如这次危机的起源国希腊，其GDP 总量 只占欧元区的2.65%、欧盟的2.0%、世界的0.43%；加上 被公认为危机相对比较严重的爱尔兰和葡萄牙两国的 GDP，也仅占欧元区的6.3%、欧盟的4.7%和世界的1.07% 即便是当前受到世界关注的潜在主权债务危机发生国 PIIGS五国的GDP 合计也仅占欧元区的34.95%、欧盟的 26.6%和世界的5.84%（见表1）。
中国：支持国际组织救助欧元 欧盟：将尽一切努力救助欧元 IMF：援助计划不应作为长期方案 欧央行：收购债券未受外界压力 日本央行：向市场注资两万亿日元 美联储：向欧洲市场注入美元
对中国的启示 第一，应积极制定相关政策，防止欧洲
债务危机对中国的冲击。 第二，要全面审视中国的主权债务问题 全面审视中国的主权债务问题。 第三，欧元危机为人民币国际化提供了
导火索
09年12月全球三大评级公司 下调希腊主权评级，使其陷 入财政危机，欧元兑美元大 幅下跌。希腊的财政问题或 拖累其它欧盟国家，欧盟、 希腊政府官员都再寻求解决 希腊财政问题的方法。
无忧PPT整理发布
首先，主权债务问题实际是本次金融 危机的延续和深化。
其次，欧元区财政货币政策二元性导 致了主权债务问题的产生。
有益启示，创造了新的契机。 最后，本次危机暴露出的欧元货币体系
问题，为亚洲货币合作提供了借鉴。
从当前欧元区国家主权债务问题中吸取教训， 采取相应措施控制风险。
一是引导商业银行建立健全的公司治理结 构和严密的内控制度，使商业银行摆脱行政干 预的影响
二是以立法形式加强对地方政府预算管理， 增强透明度，合理控制政府债务规模，加强风 险管理
政策的后果，另一方面则是因为这些国家所拥有的经济实力，导致 他们发行的国债一直为国
内居民和世界各国看好，具有较好的市场需求，因此才有能力维持 如此高位的债务水平。
为了进一步检验确定二者关系，本文利用上述
数据进行了面板数据回归，在认真检验回归锁 适用模型的基础上，回归得出的结果如表3. 在不控制财政盈余率的滞后项时，实际GDP 增长率提高1%，财政盈余率将上升 0.5385%，但方程本身的解释力不强,,在引
这是一场暂时的危机，动态来看不会持续恶化；三是这是一场影响 可控的危机，潜在的危机
发生国之间有所差别，问题最严重的都是欧洲小国，而且通过跨境 持有债务进行扩散的传播 机制也在可控范围之内。
首先，我们认为，这次欧洲债务危机的本质是信心的危机。欧洲各 主要国家的债务水平 长期以来就维持在类似的高位（见图2），这一方面是因为欧美发 达国家长期坚持赤字财政
入财政盈余率与经济增长速度两大指标的滞后 项，方程的解释力大大提高，此时实际GDP 增长率提高1%，财政盈余率将上升 0.2675%，同时上一期的财政盈余率高的国
家，其财政盈余率也相对更高，二者之间的关 系是0.7975
一、欧洲债务危机对国际金融市场的影响 （一）恐慌情绪在全球蔓延，金融市场动荡加 剧。 （二）多国金融机构在此次危机中受到波及 二、欧洲债务危机对全球经济的影响 （一）世界经济受影响有限，不会出现系统性 风险 （二）欧元地位和欧元区稳定将经受考验 。 （三）中国所受影响不大，但仍需高度重视和 警惕
表1 PIIGS*五国GDP 占世界、欧盟及欧元区的比重
国家
希腊 爱尔兰 意大利 葡萄牙 ·西班牙
GDP 占世界整体 GDP占欧盟GDP GDP占欧元区
GDP
的比
GDP的
的比重（2008 年， 重（2009 年，%） 比重（2009 年，
%）
%）
0.43
2.0
0.34
1.3
2.92
13.0
0.30
明显偏高，爱尔兰、希腊、西班牙和葡萄牙的财政赤字则偏高。正是这样表面糟糕的债务 和 财政状况，引起了金融市场对这些国家前景的担忧，甚至恐慌。
但是，仔细推敲，这些国家的问题并不都如表面般严重，我们认为 这轮局部主权债务危
机的特点主要体现在三个方面：一是这是一场信心的危机，还没有 成为实质性的灾难；二是
再次，欧元区各国内部经济失衡是引 发债务问题的深层原因。
第四，欧盟内外部的结构性矛盾是债 务危机爆发的制度性因素。
最后，国际炒家的投机炒作加速了本 次债务危机
欧洲债务危机的本质
➢我们认为欧洲债务危机本质上是发生在世界上 最发达的局部主权债务危机。打个比方来说， 就好像事世界上最富人家发生的局部火灾，虽 然这个火灾有蔓延的可能性，但是由于富人家 中有足够的资源可以灭火，因此只要行动起来， 消灭这个局部火灾是一件相对容易的事。本次 欧洲债务危机也是如此，由于世界上最发达国 家总体上讲有巨大的经济金融资源，而且还有 国际货币的印钞权，他们既有能力又有政治意 愿解决这一问题。美联储主席伯南克在中美经 济对话期间曾经表示欧洲债务危机的本质是政 治问题，经济金融上没有大的问题。
三是拓宽地方政府财政收入渠道，使地方 政府有与本地经济发展相称的财政收入
1.4
1.85
8.9
2.65 1.82 16.94 1.83 11.71
从表面上看，欧洲各国的债务和财政数据是非常可怕的，其中尤以PIIGS 五国最为明显 （见图1）。图1 中的两条虚线是马斯特里赫特条约规定的国家债务和财政赤字红线，可 见
欧元区绝大部分国家都已经处在了红线之外的危险区，而希腊、意大利和葡萄牙的债务水 平
之所以认为欧洲债务危机是局部的债务危机，是因为我 们认为欧洲债务危机主要是发生在欧元区最小的几个经 济体的危机。例如这次危机的起源国希腊，其GDP 总量 只占欧元区的2.65%、欧盟的2.0%、世界的0.43%；加上 被公认为危机相对比较严重的爱尔兰和葡萄牙两国的 GDP，也仅占欧元区的6.3%、欧盟的4.7%和世界的1.07% 即便是当前受到世界关注的潜在主权债务危机发生国 PIIGS五国的GDP 合计也仅占欧元区的34.95%、欧盟的 26.6%和世界的5.84%（见表1）。
中国：支持国际组织救助欧元 欧盟：将尽一切努力救助欧元 IMF：援助计划不应作为长期方案 欧央行：收购债券未受外界压力 日本央行：向市场注资两万亿日元 美联储：向欧洲市场注入美元
对中国的启示 第一，应积极制定相关政策，防止欧洲
债务危机对中国的冲击。 第二，要全面审视中国的主权债务问题 全面审视中国的主权债务问题。 第三，欧元危机为人民币国际化提供了
导火索
09年12月全球三大评级公司 下调希腊主权评级，使其陷 入财政危机，欧元兑美元大 幅下跌。希腊的财政问题或 拖累其它欧盟国家，欧盟、 希腊政府官员都再寻求解决 希腊财政问题的方法。
无忧PPT整理发布
首先，主权债务问题实际是本次金融 危机的延续和深化。
其次，欧元区财政货币政策二元性导 致了主权债务问题的产生。
有益启示，创造了新的契机。 最后，本次危机暴露出的欧元货币体系
问题，为亚洲货币合作提供了借鉴。
从当前欧元区国家主权债务问题中吸取教训， 采取相应措施控制风险。
一是引导商业银行建立健全的公司治理结 构和严密的内控制度，使商业银行摆脱行政干 预的影响
二是以立法形式加强对地方政府预算管理， 增强透明度，合理控制政府债务规模，加强风 险管理
政策的后果，另一方面则是因为这些国家所拥有的经济实力，导致 他们发行的国债一直为国
内居民和世界各国看好，具有较好的市场需求，因此才有能力维持 如此高位的债务水平。
为了进一步检验确定二者关系，本文利用上述
数据进行了面板数据回归，在认真检验回归锁 适用模型的基础上，回归得出的结果如表3. 在不控制财政盈余率的滞后项时，实际GDP 增长率提高1%，财政盈余率将上升 0.5385%，但方程本身的解释力不强,,在引
这是一场暂时的危机，动态来看不会持续恶化；三是这是一场影响 可控的危机，潜在的危机
发生国之间有所差别，问题最严重的都是欧洲小国，而且通过跨境 持有债务进行扩散的传播 机制也在可控范围之内。
首先，我们认为，这次欧洲债务危机的本质是信心的危机。欧洲各 主要国家的债务水平 长期以来就维持在类似的高位（见图2），这一方面是因为欧美发 达国家长期坚持赤字财政
入财政盈余率与经济增长速度两大指标的滞后 项，方程的解释力大大提高，此时实际GDP 增长率提高1%，财政盈余率将上升 0.2675%，同时上一期的财政盈余率高的国
家，其财政盈余率也相对更高，二者之间的关 系是0.7975
一、欧洲债务危机对国际金融市场的影响 （一）恐慌情绪在全球蔓延，金融市场动荡加 剧。 （二）多国金融机构在此次危机中受到波及 二、欧洲债务危机对全球经济的影响 （一）世界经济受影响有限，不会出现系统性 风险 （二）欧元地位和欧元区稳定将经受考验 。 （三）中国所受影响不大，但仍需高度重视和 警惕
表1 PIIGS*五国GDP 占世界、欧盟及欧元区的比重
国家
希腊 爱尔兰 意大利 葡萄牙 ·西班牙
GDP 占世界整体 GDP占欧盟GDP GDP占欧元区
GDP
的比
GDP的
的比重（2008 年， 重（2009 年，%） 比重（2009 年，
%）
%）
0.43
2.0
0.34
1.3
2.92
13.0
0.30
明显偏高，爱尔兰、希腊、西班牙和葡萄牙的财政赤字则偏高。正是这样表面糟糕的债务 和 财政状况，引起了金融市场对这些国家前景的担忧，甚至恐慌。
但是，仔细推敲，这些国家的问题并不都如表面般严重，我们认为 这轮局部主权债务危
机的特点主要体现在三个方面：一是这是一场信心的危机，还没有 成为实质性的灾难；二是
再次，欧元区各国内部经济失衡是引 发债务问题的深层原因。
第四，欧盟内外部的结构性矛盾是债 务危机爆发的制度性因素。
最后，国际炒家的投机炒作加速了本 次债务危机
欧洲债务危机的本质
➢我们认为欧洲债务危机本质上是发生在世界上 最发达的局部主权债务危机。打个比方来说， 就好像事世界上最富人家发生的局部火灾，虽 然这个火灾有蔓延的可能性，但是由于富人家 中有足够的资源可以灭火，因此只要行动起来， 消灭这个局部火灾是一件相对容易的事。本次 欧洲债务危机也是如此，由于世界上最发达国 家总体上讲有巨大的经济金融资源，而且还有 国际货币的印钞权，他们既有能力又有政治意 愿解决这一问题。美联储主席伯南克在中美经 济对话期间曾经表示欧洲债务危机的本质是政 治问题，经济金融上没有大的问题。