并购绩效的研究结论

6.1.2 并购绩效的研究结论

（1）提升申万宏源的短期绩效

我国的改革开放促使我国市场经济如日方升迎来了“春天”，资本市场并购也愈来愈多。要想在短时间内提升公司业绩和效率，只有企业在规划并购活动时，始终坚持从自身角度思考问题，挑选出能够帮助企业本身达成战略目标的公司。

我国资本市场进行并购交易的大力发展根源于我国实行的股权分置改革举措。企业要想扩张规模，并购交易仅仅是众多方式的一种。企业只有保证在客观公正的态度上衡量自身实力，根据自身情况，扬长避短，才能选取并购这一方式。企业要对公司所处的环境和自身的定位有一个明确的认识。我国证券公司属于金融服务机构，较为特殊，他们在进行战略性扩张时，要想吸收更好的资源和优势，应当选取同行业公司作为标的实施并购，横向并购能够促进相同或相似的公司实现优势互补，快速提升他们在本行业当中的地位。收缩战略和资产转移战略等措施，是当面临整个行业都处于发展下降通道时规避风险减少企业损失[19]。

金融行业的快速发展得益于我国市场化进程逐渐加快，在这样的大环境下，我国证券公司虽然拥有巨大的机遇但也遭遇着相同程度的挑战。比如，在社会市场竞争力越发迅猛的驱使下，申银万国证券有限责任公司选择同宏源证券进行合并，这两个金融公司的顺利合并取决于良好的战略举措。申银万国证券和宏源证券这两家公司各有所长，他们合作抓住机遇，从而实现综合实力的大力提升。两家公司的这次联合，优化重构了公司构架，使联合后的公司对市场有了越发全面的把控，从而一定程度的增加了公司的业务，这两家地区性的金融机构公司通过交易并购成为了全国性质的金融机构，新公司申万宏源实力就不是简单地“1+1=2”那样简单了，而是实现了全面的发展和企业竞争力的提升。通过我们分析，不难觉察到，往往成功的并购案例都有着相似之处。首先，要进行并购的企业都会对本身所处的行业环境以及要进行并购的企业所处环境进行分析。先通过分析研究，再制定公司并购的计划。合理选取横向并购和纵向并购以及混合并购等措施，要想快速提高企业竞争力，提升在市场中的地位等可以选取横向并购。而纵向并购最大的优势在于能够明显地降低企业在上、下游市场的成本。另外，纵向并购还能明细企业分工，搭建新的产业链。要想帮助企业开展全新的业务，可以采用混合并购战略。当行业经济萧条或不理想的时候，混合并购能够一定程度促使企业调转方向。首先所有企业应该对本身状况以及市场环境有一个准确客观的判断，然后才能制定合适的并购方案进行实施。本文通过分析研究申银万国证券有限责任公司和宏源证券有限责任公司分别在并购前，并购后的业绩效率，发现通过此次并购，一定程度的提高了公司的短期绩效。而且公司在短时间内偿还债务的能力得到了提升得益于公司的流动比例增加，净资产收益率指标也得到提升，一定程度上改善了企业赚取利润的水平低的这一现状。总的看来，此次并购活动帮助申万宏源提高了短期绩效。

（2）并购后申万宏源竞争力提升

申银万国并购宏源证券之所以能够成功，不仅取决于并购前的充分准备，而且在他们完成并购后进行的大幅整合也有着重要影响。并购交易的完成仅仅是新公司迈向成功的第一步，合并后的公司还需要尽可能多的时间，大量的精力进行适当的磨合。磨合好的并购公司能够提升新公司的综合能力，提高企业的竞争力，促使企业具有蓬勃的发展力。因此，并购只是第一步，磨合过程也

是至关重要，不容小觑的，并购加磨合才能实现两家公司真正意义上的“强强联手”。

并购完，磨合完的新公司要从头开始逐步展开业务，逐渐将原公司的资源整合在一起。处于同一行业的公司之间进行并购，应当采用扬长避短的方式来进行业务方面的梳理，继续发挥并购前公司的优势，通过并购弥补自身企业的短板。通过分析比较原来的公司，业务能力弱的公司部门要融合进能力强的公司部门，逐渐提升新公司的业务能力，占领市场份额；如果并购的两家公司处于一条生产线上，联合后的新公司要并肩前进，优势互补，对接好两家公司原来的业务。不同行业的公司并购的时候就要各显其能，在保证自身优势发展的情况下，结合两家公司情况，制定方针计划，不能过度的因为对方因素所束缚。根据申银万国证券和宏源证券这两家公司的并购综合分析来看，极大的提高了新公司的业务等水平。较好的整合了两家公司自身的优势，而且在资本市场当中逐步形成了良好的品牌效应，整合之后大幅度的提升了双方的业务资源。

得益于我们国家经济的蓬勃发展，大量的互联网企业和高新技术企业显露出来，企业管理的重点关注内容将转移到对人力、无形资产的管理。本世纪是以人才为本的时期，在知识员工占据较高的比重的企业中，人才更是扮演着至关重要的角色。证券公司的业务需要大量的人力来进行相应的活动，这就需要建立完善的市场化的激励体系和薪酬来满足人才的要求,防止人才流失是企业进行并购时应该淘汰的一种情况。从管理的角度来看，并购实施后，有必要避免原公司管理制度不一致造成的经营障碍,企业应在并购完成后更短的时间内搭建一套完备适合的管理框架,制定科学的管理制度从而避免或减少联合后的新公司中两家公司原有的领导之间的矛盾，这将会直接促使企业运营效率的下降。从公司的组织结构层面来看，并购后的公司应进一步优化结构，避免管理层的冗余。严格来说，企业的管理水平制定在 3 ~ 4 之间比较合适。因为设置的管理或决策层太多，可能会延长新公司的“反射弧”，放缓新公司的反应速度，对资源利用率的影响会大幅下降。并购交易活动虽然能够帮助企业思考生产经营等各个环节存在的问题,但是企业在这方面依然应该从头考虑、慎重考虑，尤其是在如何简化流程、提高效率方面做了进一步的探索。

并购完成后，两家公司进行财务整合也非常重要。企业应尽量采用先进、科学的绩效评价方法，并参照国际上较先进的方法，整合并购的绩效评价体系。如果两家公司的财务管理方法不同，合并后相关的财务整合仍然没有进行，就会造成公司财务管理的混乱。因此，使用一致的财务管理系统是非常必要的。关于财务绩效的整合，企业应制定一致的财务管理系统和会计核算体系。上述的系统、体系应该拥有一定的功能，比如资产管理、债券融资等。另外，企业现金流的管理也应采用一致的方案。现金流的运行速度和经营效率反映了企业对资本利用的作用。现金流运作良好的企业通常具有较大的竞争优势。在这种情况下，企业应制定完善的现金流量管理举措，搭建科学的现金流量管理框架[20]。

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（3）申银万国曲线上市解决融资难题

如果公司想快速扩张，它需要很多钱。中国金融业的不断发展促使市场竞争日益激烈，企业如何筹集资金显然成为企业可能面临的一个至关重要的问题，一般有两种融资方式: 股权融资和债券融资。申银万国的发展相对坎坷，它成功上市也并不是得心应手、顺风顺水。据分析，此次合并也是申银万国成功上