风险投资法律实务[李寿双]PPT课件
合集下载
风险投资 课件08
风险投资 课件08
二、收购方式应注意的几个问题
（一）收购意图 （二）收购价格 （三）财务及经营问题 （四）收购的时间与节奏
风险投资 课件08
（一）收购意图
友好收购和敌意收购。这是根据目标公司经营者与
收购者的合作态度来划分的。 友好收购是指收购者事先与目标公司经营者有过密切
接触，在有关事项（如收购对价、人事安排、经营计 划、资产处置等）上达成了共识，目标公司管理层同 意其收购意见，并与收购者密切合作，积极配合，收 购要约发布后，目标公司董事会在出具的书面意见中 向全体股东推荐此次收购的公司收购。友好收购通常 情况下一般都能成功，但在此应注意对公司股东（特 别是中小股东）的权益保护，以免目标公司管理层从 自己的特殊利益考虑，作出不利于股东的决策。
操作进行实时的监控，同时也大大地降低了交易费用，使人
们在任何时间、任何地点都可以随时进行交易，摆脱了传统
的主板市场必须在一个固定的交易场所通过经纪而进行交易
的模式，因此。二板市场的扩容量能够跨越时间和空间做到
无限的延伸。
风险投资 课件08
第五，二板市场的交易方式非常灵活。二板市
场的交易不同于现在国内深沪两地交易所这种 “拍卖式”的交易，二板市场的交易基本上是 投资者与证券商、证券商与证券商之间的一对 一式的直接交易；就交易价格来讲，一般是按 净价基础来确定，交易之间没有佣金。就交易 额来讲，证券交易额没有数量起点和单位限制， 既可以进行零数交易也可以进行大额交易。
兼并
风险投资 课件08
收购
风险投资 课件08
收购的三种方式
直接收购：收购者直接用现金购买目标企业的股 份。
杠杆收购：收购者通过贷款或发行债权的方式筹 集收购资金来购买目标企业的股份，再利用被收 购公司的现金流来支付该项贷款的利息
二、收购方式应注意的几个问题
（一）收购意图 （二）收购价格 （三）财务及经营问题 （四）收购的时间与节奏
风险投资 课件08
（一）收购意图
友好收购和敌意收购。这是根据目标公司经营者与
收购者的合作态度来划分的。 友好收购是指收购者事先与目标公司经营者有过密切
接触，在有关事项（如收购对价、人事安排、经营计 划、资产处置等）上达成了共识，目标公司管理层同 意其收购意见，并与收购者密切合作，积极配合，收 购要约发布后，目标公司董事会在出具的书面意见中 向全体股东推荐此次收购的公司收购。友好收购通常 情况下一般都能成功，但在此应注意对公司股东（特 别是中小股东）的权益保护，以免目标公司管理层从 自己的特殊利益考虑，作出不利于股东的决策。
操作进行实时的监控，同时也大大地降低了交易费用，使人
们在任何时间、任何地点都可以随时进行交易，摆脱了传统
的主板市场必须在一个固定的交易场所通过经纪而进行交易
的模式，因此。二板市场的扩容量能够跨越时间和空间做到
无限的延伸。
风险投资 课件08
第五，二板市场的交易方式非常灵活。二板市
场的交易不同于现在国内深沪两地交易所这种 “拍卖式”的交易，二板市场的交易基本上是 投资者与证券商、证券商与证券商之间的一对 一式的直接交易；就交易价格来讲，一般是按 净价基础来确定，交易之间没有佣金。就交易 额来讲，证券交易额没有数量起点和单位限制， 既可以进行零数交易也可以进行大额交易。
兼并
风险投资 课件08
收购
风险投资 课件08
收购的三种方式
直接收购：收购者直接用现金购买目标企业的股 份。
杠杆收购：收购者通过贷款或发行债权的方式筹 集收购资金来购买目标企业的股份，再利用被收 购公司的现金流来支付该项贷款的利息
风险投资学培训课程(PPT 71页)
引言
风险投资公司 之于风险企业就 如伯乐之于千里 马一样。寻觅过 程中要善于辨别 真伪，寻觅是一 个过程，犹如大 浪淘沙，只有精 挑细选才能发现 真正的千里马。
第四章 风险投资进入机制
进入程序---非永恒而有序 项目入市---千里马寻伯乐 项目选择---伯乐寻千里马 缔结协议---举行结婚典礼
上述这些以财务数据为导向的参数，在评价那些目前尚没 有盈利但高增长的公司时，可能不是很适用。这就要求风险 投资商另外寻找其他更可靠的非财务方法。例如，注册网民 的数量可能是评估网络公司价值的一个很好指标，获奖专利 数量则是估价生物技术公司的有效参数。
使用上市公司的数据作为估价非上市公司标准的另一个 缺陷是，股票的市场流动性差别很大。因为私营非上市公司 的股票比上市公司的股票流通性差，因此使用这些时需要进 行一些折扣。折扣率的多少视具体情况而定。调查表明，这 个折扣率一般在２５％—３０％。
3、很多投资都讲团队是第一重要的，实际上团
队的形成是一个不断完善的过程。投资公司在做 尽职调查时，一是看你的团队的财务记录和法律 方面文件；第二就是看你的团队相互配合是不是 很好，是不是有重要员工的缺失，他还会从技术 、管理以及金融等方面对你进行分析。
4、你要让你的投资人喜欢你，如果连投资人都
不喜欢你，你的投资恐怕就很难谈。同时创业者 在拿到投资以后要学会怎样跟投资人去配合。你 要很开放，做详细和可执行的计划，讲信用。
A、直入主题
B、有理有据，不瞒不欺
C、客观全面的系统 D、转换角度自我评估
E、精益求精专家指 F、重点突出，指标合理
４、商业计划书的撰写经验谈
◆ 首先应该有一两页概要，使投业计划书像一本书长篇大论，建
议做成比较简短的power- point
风险投资PPT
（六）风险投资的发展现状
风险投资兴于欧美尤以美国最为发达， 风险投资兴于欧美尤以美国最为发达，至 今已有数十年的发展历史 目前， 目前，尽管风险投资在我国越来越受到重 特别是在民建中央1998年提出的《 1998年提出的 视，特别是在民建中央1998年提出的《尽 快发展我国风险投资事业》 快发展我国风险投资事业》的提案被列为 政协“一号提案”以来， 政协“一号提案”以来，风险投资引起了 我国政府、 我国政府、学术界和企业界的共同关注和 高度重视。但由于我国风险投资起步晚， 高度重视。但由于我国风险投资起步晚， 长期以来， 长期以来，我国风险投资的发展状况并不 尽如人意，目前还存在诸多问题。 尽如人意，目前还存在诸多问题。
二、风险投资的理论研究进展
●国外对风险投资问题的研究主要集中在以 下几个方面： 下几个方面： (1) 风险投资决策研究
a. 投资决策指标体系的研究 b. 投资决策过程的研究 c. 投资决策评价方法的研究 (2) 风险投资支持的企业与非风险投资支持
的企业的比较
这方面的研究主要集中在风险投资支持的企业与 非风险投资支持的企业的优劣势比较上。 非风险投资支持的企业的优劣势比较上。
（一）风险投资的基本内涵
国内理论界一般认为，风险投资是由 国内理论界一般认为， 专业投资机构在自担风险的前提下， 专业投资机构在自担风险的前提下，通过 科学评估和严格筛选， 科学评估和严格筛选，向具有潜在发展前 景的新创或市值被低估的公司、项目、 景的新创或市值被低估的公司、项目、产 品注入资本， 品注入资本，并运用科学管理方式增加风 险资本价值的一种投资活动。 险资本价值的一种投资活动。 风险投资的对象主要是那些力图开辟 新的技术领域以获取超高额利润但又缺乏 大量资金的企业。 大量资金的企业。
第09章 风险投资 OK.ppt
• 创业投资企业，系指在中国境内注册设立的主要从事 创业投资的企业组织。
• 创业投资，系指向创业企业进行股权投资，以期所投 资创业企业发育成熟或相对成熟后主要通过股权转让 获得资本增值收益的投资方式。
• 创业企业，系指在中国境内注册设立的处于创建或重 建过程中的成长性企业，但不含已经在公开市场上市 的企业。
国别
年 份 R&D经 费 占 GDP的 比 重
美国
1996
2.64%
日本
1996
2.80%
德国
1997
2.41%
英国
1996
1.95%
法国
1997
2.25%
意大利
1997
2.21%
韩国
1996
2.82%
中国
1997
0.49%
资料来源：《中国统计年鉴2000》
参见：《风险投资学》李好好 孙克任 编著
HB
集团） • 亚信科技（中国）有限公司——华平、中创、富达 • 牛根生的蒙牛——摩根、英联、鼎辉 • 华邦制药（002004） • 阿里巴巴——软件银行集团公司孙正义
HB
00- 4
第一节 风险投资概述
• 一、风险投资的含义与特点 • 二、风险投资的产生与发展 • 三、风险投资的作用 • 四、我国风险投资发展概况
HB
00- 21
1995－2002年美国创业资本投资情况表
1995－2002年美国创业资本投资情况表
年份
交易数量 投资金额（亿美元）
1995
1888
76.481
1996
2647
115.615
1997
3238
151.113
1998
• 创业投资，系指向创业企业进行股权投资，以期所投 资创业企业发育成熟或相对成熟后主要通过股权转让 获得资本增值收益的投资方式。
• 创业企业，系指在中国境内注册设立的处于创建或重 建过程中的成长性企业，但不含已经在公开市场上市 的企业。
国别
年 份 R&D经 费 占 GDP的 比 重
美国
1996
2.64%
日本
1996
2.80%
德国
1997
2.41%
英国
1996
1.95%
法国
1997
2.25%
意大利
1997
2.21%
韩国
1996
2.82%
中国
1997
0.49%
资料来源：《中国统计年鉴2000》
参见：《风险投资学》李好好 孙克任 编著
HB
集团） • 亚信科技（中国）有限公司——华平、中创、富达 • 牛根生的蒙牛——摩根、英联、鼎辉 • 华邦制药（002004） • 阿里巴巴——软件银行集团公司孙正义
HB
00- 4
第一节 风险投资概述
• 一、风险投资的含义与特点 • 二、风险投资的产生与发展 • 三、风险投资的作用 • 四、我国风险投资发展概况
HB
00- 21
1995－2002年美国创业资本投资情况表
1995－2002年美国创业资本投资情况表
年份
交易数量 投资金额（亿美元）
1995
1888
76.481
1996
2647
115.615
1997
3238
151.113
1998
风险投资08共51页文档
第三，二板市场的上市标准更低，上市费用更低，但市场 监管更为严格。考虑到上市企业的现状，为了便于企业上
市，二板市场降了上市收费比例，同时，降低了上市标准。 比如，美国NASDAQ小型资本市场要求上市企业的公众最 低持股量仅为10万股，并无盈利要求；香港创业板也仅要 求公众持股的最低量为3000万港元，并不要求行盈利记录。 但是，上市标准的的放宽计不意味者上市监管的放松，相 反，对上市公司监管却更为严格，其主要体现在增强透明 度、信息披露的时间和力度以及强化保荐人的责任等方面。
第八章 风险投资的退出机制
概述
含义：所谓风险投资的退出机制，就是将风险企业的资产变 现，以收回风险投资成本，并获得回报的经济行为
意义：吸引投资者从事风险投资的最重要原因是其带来的高 回报，与其它投资工具不同的是，风险投资获取收益主要不 是通过分享企业的经营利润，而是通过上市、被其它企业收 购或在股权变现过程中获得收益，所以风险投资的退出机制 就成为风险投资最关键的一个环节。风险投资的顺利退出， 对补偿风险资本承担的风险、准确评价创业资产和风险投资 活动的价值、吸引社会资本加入风险投资行列，具有重要意 义。
第六，二板市场的证券交易种类繁多。目前
交易最多的，主要以未能在主板市场登记上 市的证券和定期返本付息的债券等为主，但 从发展趋势上看、交易种类呈日益上升的态 势，以力求满足不同投资者的投资需求和投 资组合的需求。
第七，二板市场的运行模式具有特点。
附属平行式市场模式 附属升级式市场模式 独立模式
第五，二板市场的交易方式非常灵活。二板市
场的交易不同于现在国内深沪两地交易所这种 “拍卖式”的交易，二板市场的交易基本上是 投资者与证券商、证券商与证券商之间的一对 一式的直接交易；就交易价格来讲，一般是按 净价基础来确定，交易之间没有佣金。就交易 额来讲，证券交易额没有数量起点和单位限制， 既可以进行零数交易也可以进行大额交易。
《风险投资学》课件
《风险投资学》PPT课件
风险投资学是探索风险投资基础和流程的领域，涵盖了定义、组成和优势等 内容。
风险投资基础
1 定义
风险投资是指投资者通过 投资风险资本来获得高回 报的一种投资方式。
2 组成
风险投资包含投资者、投 资对象和资本市场三个要 素。
3 优势
对于企业来说，风险投资 可以提供资金、资源和战 略支持；对于投资者来说， 风险投资可以带来高回报； 对经济来说，风险投资可 以促进创新和就业。
回报
风险投资的回报可以通过上市回报、收购回报结语
风险投资在经济中的地位
风险投资在经济中扮演着重要的角色，推动了企业创新和经济发展。
风险投资对企业的推动作用
风险投资为企业提供了资金、资源和战略支持，帮助企业实现快速成长。
风险投资的未来发展趋势
随着科技和全球化的发展，风险投资将在新兴领域蓬勃发展。
风险投资流程
1
项目推荐和筛选
通过项目来源和重点考虑因素对潜在项
项目评估
2
目进行筛选。
对项目的产品、市场、团队和财务进行
评估，确定投资价值。
3
投资决策和交易
制定投资方案，商讨合同条款和股权分
投后管理
4
配。
选择退出方式，进行企业成长阶段的战 略规划和资源协调。
风险投资的风险和回报
风险
风险投资面临市场、技术、管理和法律等多种风险。
风险投资学是探索风险投资基础和流程的领域，涵盖了定义、组成和优势等 内容。
风险投资基础
1 定义
风险投资是指投资者通过 投资风险资本来获得高回 报的一种投资方式。
2 组成
风险投资包含投资者、投 资对象和资本市场三个要 素。
3 优势
对于企业来说，风险投资 可以提供资金、资源和战 略支持；对于投资者来说， 风险投资可以带来高回报； 对经济来说，风险投资可 以促进创新和就业。
回报
风险投资的回报可以通过上市回报、收购回报结语
风险投资在经济中的地位
风险投资在经济中扮演着重要的角色，推动了企业创新和经济发展。
风险投资对企业的推动作用
风险投资为企业提供了资金、资源和战略支持，帮助企业实现快速成长。
风险投资的未来发展趋势
随着科技和全球化的发展，风险投资将在新兴领域蓬勃发展。
风险投资流程
1
项目推荐和筛选
通过项目来源和重点考虑因素对潜在项
项目评估
2
目进行筛选。
对项目的产品、市场、团队和财务进行
评估，确定投资价值。
3
投资决策和交易
制定投资方案，商讨合同条款和股权分
投后管理
4
配。
选择退出方式，进行企业成长阶段的战 略规划和资源协调。
风险投资的风险和回报
风险
风险投资面临市场、技术、管理和法律等多种风险。
《风险投资》ppt课件
《风险投资》ppt课件
目录
• 风险投资基本概念与特点 • 风险投资运作流程与机制 • 风险评估与控制方法论述 • 融资渠道、工具及创新实践 • 投资者关系管理与信息披露要求 • 退出机制设计及实践案例分析
01
风险投资基本概念与特点
Chapter
风险投资定义及起源
01
风险投资（Venture Capital）简称VC，是一种向具有高成长潜力的未上市企业 进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理，以期所投资企业发育成 熟后通过股权转让实现资本增值的投资方式。
制定应对措施
根据风险等级，制定相应的风险应对措施， 降低风险发生的概率和影响。
风险控制手段及实施效果
通过保险、合同等方 式，将风险转移给其 他实体承担。
对无法避免或转移的 风险，采取积极应对 措施，接受其带来的 后果。
风险规避
风险转移
风险减轻
风险接受
实施效果评估
通过放弃或改变项目 计划，避免高风险事 件的发生。
提炼经验教训
从成功和失败案例中提 炼出宝贵的经验教训， 为今后的风险投资提供
借鉴和指导。
04
融资渠道、工具及创新实践
Chapter
传统融资渠道简介
银行贷款
向商业银行等金融机构申请贷款， 获取资金支持。
股票融资
通过发行股票的方式筹集资金，适 用于已上市或准备上市的企业。
债券融资
发行企业债券或政府债券，以固定 利率和期限向投资者募集资金。
股权转让
通过私下协商或公开市场交易将股权转让给其他投资者或企业， 实现资本退出。
IPO
通过企业上市发行股票，实现资本增值和退出。
不同退出途径的优缺点比较
目录
• 风险投资基本概念与特点 • 风险投资运作流程与机制 • 风险评估与控制方法论述 • 融资渠道、工具及创新实践 • 投资者关系管理与信息披露要求 • 退出机制设计及实践案例分析
01
风险投资基本概念与特点
Chapter
风险投资定义及起源
01
风险投资（Venture Capital）简称VC，是一种向具有高成长潜力的未上市企业 进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理，以期所投资企业发育成 熟后通过股权转让实现资本增值的投资方式。
制定应对措施
根据风险等级，制定相应的风险应对措施， 降低风险发生的概率和影响。
风险控制手段及实施效果
通过保险、合同等方 式，将风险转移给其 他实体承担。
对无法避免或转移的 风险，采取积极应对 措施，接受其带来的 后果。
风险规避
风险转移
风险减轻
风险接受
实施效果评估
通过放弃或改变项目 计划，避免高风险事 件的发生。
提炼经验教训
从成功和失败案例中提 炼出宝贵的经验教训， 为今后的风险投资提供
借鉴和指导。
04
融资渠道、工具及创新实践
Chapter
传统融资渠道简介
银行贷款
向商业银行等金融机构申请贷款， 获取资金支持。
股票融资
通过发行股票的方式筹集资金，适 用于已上市或准备上市的企业。
债券融资
发行企业债券或政府债券，以固定 利率和期限向投资者募集资金。
股权转让
通过私下协商或公开市场交易将股权转让给其他投资者或企业， 实现资本退出。
IPO
通过企业上市发行股票，实现资本增值和退出。
不同退出途径的优缺点比较
风险投资01-PPT课件
定义2（英国风险投资协会，BCCA）
未给出正式的定义，但规定其成员为：“积极活跃 地管理为上市公司进行长期股权投资的机构”
定义3（欧洲投资银行）：
风险投资是为形成和建立专门从事某种新思想 或新技术生产的小型公司而进行的股份形式承 诺的投资。 定义4（经济合作与发展组织，OECD）有过三 种不同的表述： 风险投资是投资于以高科技和知识为基础，生 产与经营技术密集型的创新产品和服务的投资。 风险投资是专门在购买在新思想和新技术方面 独具特色的中小企业的股份，并促进这些中小 企业的形成和创立的投资。 风险投资是一种向极具发展潜力的新建企业或 中小企业提供股权资本的投资行为。
风险投资的第三阶段：管理增值
风险投资公司在投资后，并不认为大事已成。 他们还要直接参与风险企业的经营管理，帮 助后者成长壮大。在这一阶段，风险投资公 司的目标很明确：要增加风险企业的市场价 值。因为增加它的价值就是增加自己投资的 收益。
风险投资的第三阶段：管理增值-以有限
合伙制为例
一般合伙人
1%资金 投入及 无限责任
风险投资学
引子1——事实： 说明了什么
2019, GM , ford and Chrysler, 三大汽 车公司共雇佣114.7万人， 总收入约 4650亿美元。 而微软公司只雇佣了 2.2 万人，总收入约 114亿美元。 但是，微 软公司的市场价值超过了这三大汽车公 司市场价值的总和。 这个事实说明了什么？
风险资本 风险投资主体 风险企业 资本市场
风险资本
风险资本是指由专业投资人提供的投向快速成 长并且具有很大升值潜力的新兴公司的一种资 本。在通常情况下，由于被投资企业的财务状 况不能满足投资人于短期内抽回资金的需要， 因此无法从传统的融资渠道如银行贷款获得所 需资金，这时风险资本便通过购买股权、提供 贷款或既购买股权又提供贷款的方式进入这些 企业。
风险投资课件讲义共39页
风险投资课件讲义
36、如果我们国家的法律中只有某种 神灵， 而不是 殚精竭 虑将神 灵揉进 宪法， 总体上 来说， 法律就 会更好 。—— 马克·吐 温 37、纲纪废弃之日，便是暴政兴起之 时。— —威·皮 物特
38、若是没有公众舆论的支持，法律 是丝毫 没有力 量的。 ——菲 力普斯 39、一个判例造出另一个判例，它们 迅速累 聚，进 而变成 法律。 ——朱 尼厄斯
40、人类法律，事物有规律，这是不 容忽视 的。— —爱献 生
▪
26、要使整个人生都过得舒适、愉快，这是不可能的，因为人类必须具备一种能应付逆境的态度。——卢梭
▪
27、只有把抱怨环境的心情，化为上进的力量，才是成功的保证。——罗曼·罗兰
▪
28、知之者不如好之者，好之者不如乐之者。——孔子
▪
29、勇猛、大胆和坚定的决心能够抵得上武器的精良。——达·芬奇
▪
30、意志是一个强壮的盲人，倚靠在明眼的跛子肩上。——叔本华
谢谢！
39
36、如果我们国家的法律中只有某种 神灵， 而不是 殚精竭 虑将神 灵揉进 宪法， 总体上 来说， 法律就 会更好 。—— 马克·吐 温 37、纲纪废弃之日，便是暴政兴起之 时。— —威·皮 物特
38、若是没有公众舆论的支持，法律 是丝毫 没有力 量的。 ——菲 力普斯 39、一个判例造出另一个判例，它们 迅速累 聚，进 而变成 法律。 ——朱 尼厄斯
40、人类法律，事物有规律，这是不 容忽视 的。— —爱献 生
▪
26、要使整个人生都过得舒适、愉快，这是不可能的，因为人类必须具备一种能应付逆境的态度。——卢梭
▪
27、只有把抱怨环境的心情，化为上进的力量，才是成功的保证。——罗曼·罗兰
▪
28、知之者不如好之者，好之者不如乐之者。——孔子
▪
29、勇猛、大胆和坚定的决心能够抵得上武器的精良。——达·芬奇
▪
30、意志是一个强壮的盲人，倚靠在明眼的跛子肩上。——叔本华
谢谢！
39
第九章 风险投资 《投资银行理论与实务》 PPT课件
我们所说的风险投资是把资金投向蕴藏着失 败危险的高技术及其产品的研究开发领域，旨 在促使新技术成果尽快商品化，以取得高资本 收益的一种投资行为。
假如你需要资金开发项目，同时又不想通过 负债取得资金，只要你符合风险投资的相关要 求，你完全可以借助风险投资完成你所需要的 项目。
第一节 风险投资概述
为什么需要风险投资？
对风险投资情有独钟，但没有风险投资经验，一般只通过风险投 资机构间接进行风险投资，而不参与经营管理。 • 另一类是“天使”投资者。天使投资人特用来指用自有资金 投资于早期创业企业的富裕的个人投资者。 • 个人投资者的投资特点：（1）投资额一般较小；（2）对投资 的回收期的要求不高，因而更愿意进行较长期的投资，以赚取更 高的投资回报。
于尽快发展我国风险投资事业的提案》——“政协一号提案”。 • 3、反思阶段（2000年—2005年） • 2000年，全球性网络泡沫破灭后，从人才、规模、操作、机制
以及信用等方面进行反思。
第一节 风险投资概述
• 4、恢复发展（2005年—2010年） • 主要推动因素包括：经济的快速发展、法律法规的逐步完善、
第一节 风险投资概述
• 一、风险投资的概念
风险投资是指由职业金融家将风险资本投向新兴的迅速成长 的有巨大竞争潜力的未上市公司（主要是高科技公司），在承担 很大风险的基础上为融资人提供长期股权资本和增值服务，培育 企业快速成长，数年后通过上市、并购或其它股权转让方式撤出 投资并取得高额投资回报的一种投资方式。
第一节 风险投资概述
• 三、风险投资的要素
• （一）风险资本 • 风险资本是风险投资的资金来源，风险资本的提供者主要包括
政府、各类投资机构以及富裕的家庭或个人。 • 就一个国家或地区来说，风险资本是否充裕，又取决于该国家
假如你需要资金开发项目，同时又不想通过 负债取得资金，只要你符合风险投资的相关要 求，你完全可以借助风险投资完成你所需要的 项目。
第一节 风险投资概述
为什么需要风险投资？
对风险投资情有独钟，但没有风险投资经验，一般只通过风险投 资机构间接进行风险投资，而不参与经营管理。 • 另一类是“天使”投资者。天使投资人特用来指用自有资金 投资于早期创业企业的富裕的个人投资者。 • 个人投资者的投资特点：（1）投资额一般较小；（2）对投资 的回收期的要求不高，因而更愿意进行较长期的投资，以赚取更 高的投资回报。
于尽快发展我国风险投资事业的提案》——“政协一号提案”。 • 3、反思阶段（2000年—2005年） • 2000年，全球性网络泡沫破灭后，从人才、规模、操作、机制
以及信用等方面进行反思。
第一节 风险投资概述
• 4、恢复发展（2005年—2010年） • 主要推动因素包括：经济的快速发展、法律法规的逐步完善、
第一节 风险投资概述
• 一、风险投资的概念
风险投资是指由职业金融家将风险资本投向新兴的迅速成长 的有巨大竞争潜力的未上市公司（主要是高科技公司），在承担 很大风险的基础上为融资人提供长期股权资本和增值服务，培育 企业快速成长，数年后通过上市、并购或其它股权转让方式撤出 投资并取得高额投资回报的一种投资方式。
第一节 风险投资概述
• 三、风险投资的要素
• （一）风险资本 • 风险资本是风险投资的资金来源，风险资本的提供者主要包括
政府、各类投资机构以及富裕的家庭或个人。 • 就一个国家或地区来说，风险资本是否充裕，又取决于该国家
风险投资(PPT40页)
▪ 1991年3月，国务院指出：“有关部门可以在高新 技术产业开发区建立风险投资基金，用于风险较大 的高新技术产品开发。条件成熟的高新技术开发区 可创办风险投资公司。”
风险投资(PPT40页)
▪ 全国大多数省、市已创建了各类科技信托公司、 科技风险投资公司和科技信用社等风险投资企 业。
▪ 上述风险投资企业，资金来源是政府财政拨款 和国家银行贷款，属于政府风险投资企业。
三、风险投资的内涵
1、风险投资是融资与投资的有机结合
▪ 风险投资融资的对象主要为：公共的和私 人的养老基金、捐赠基金、银行持股公司、 富有的家庭和个人、保险公司、投资银行、 非金融机构或公司、外国投资者。
风投资(PPT40页)
2． 风险投资的投资范围在扩大
▪
最初：高科技创新项目或创新企业。
▪ 80年代后期， 扩大如 ▪ 风险租赁 ▪ 麦则恩投资：又叫半楼层投资，是一种中期风险投资 ▪ 风险杠杆购并等。
（三）选项投资
2．确定投资结构。 （1）投资规模。一般风险投资公司都把对风险企业
的投资限制在可供投出资本总额的 10％左右。 （2）投资策略。风险投资家采用组合投资、分类投
资原则，或联合投资。
（3）投资阶段选择。
种子期、创建期、成长期、扩展期、成熟期等。
风险投资(PPT40页)
3．达成投资协议。
风险投资(PPT40页)
4 ． “风险调节器”
来 源：资金来源是多元化，由各个投资者分 担； 投 向：投资组合
5． “企业孵化器”
风险投资作为“企业孵化器”的功能主要体现在： 参与创业，协助经营管理，减少企业的创业风险； 为企业生存创造良好的环境，使其走向成熟。
风险投资(PPT40页)
风险投资对美国经济所起作用 n 风险投资创造了大量就业机会 。
风险投资(PPT40页)
▪ 全国大多数省、市已创建了各类科技信托公司、 科技风险投资公司和科技信用社等风险投资企 业。
▪ 上述风险投资企业，资金来源是政府财政拨款 和国家银行贷款，属于政府风险投资企业。
三、风险投资的内涵
1、风险投资是融资与投资的有机结合
▪ 风险投资融资的对象主要为：公共的和私 人的养老基金、捐赠基金、银行持股公司、 富有的家庭和个人、保险公司、投资银行、 非金融机构或公司、外国投资者。
风投资(PPT40页)
2． 风险投资的投资范围在扩大
▪
最初：高科技创新项目或创新企业。
▪ 80年代后期， 扩大如 ▪ 风险租赁 ▪ 麦则恩投资：又叫半楼层投资，是一种中期风险投资 ▪ 风险杠杆购并等。
（三）选项投资
2．确定投资结构。 （1）投资规模。一般风险投资公司都把对风险企业
的投资限制在可供投出资本总额的 10％左右。 （2）投资策略。风险投资家采用组合投资、分类投
资原则，或联合投资。
（3）投资阶段选择。
种子期、创建期、成长期、扩展期、成熟期等。
风险投资(PPT40页)
3．达成投资协议。
风险投资(PPT40页)
4 ． “风险调节器”
来 源：资金来源是多元化，由各个投资者分 担； 投 向：投资组合
5． “企业孵化器”
风险投资作为“企业孵化器”的功能主要体现在： 参与创业，协助经营管理，减少企业的创业风险； 为企业生存创造良好的环境，使其走向成熟。
风险投资(PPT40页)
风险投资对美国经济所起作用 n 风险投资创造了大量就业机会 。
《风险投资》课件幻灯片
雅虎，缔造了互联网的传奇。如果说互联网改变了世界，那么改变了美国 人生活的就是雅虎。对整个互联网产业来说，雅虎曾经是一面旗帜。红杉资本是雅虎 的首家风险资本投资者，也是唯一的风险资本投资者。1995年4月红杉投资雅虎的200 万美元，到雅虎上市后，红杉的投资一度升值到了34亿美元，增值1700倍。如今，红 杉资本提起其业绩，经常会把雅虎挂在嘴边。
孙正义投资雅虎也让孙正义在投资界一战成名。孙正义早在1995年就敏锐地注意到了 互联网的兴起，于是在美国加州注册了自己的投资公司。该公司第一个试探性的投资 目标是刚刚创出一点小名气的搜索引擎“雅虎〞。1995年11月，孙正义向只有几个人 的雅虎公司投资200万美元；1996年3月，孙正义再次投资雅虎一亿美元，占股 35%。 此后孙正义又追加投资，总投资额到达了3.55亿美元。1996年4月12日，雅虎上市。 之后，孙套现了5%的股票，获得4.5亿美元，但仍是雅虎最大股东。孙正义与雅虎合 资在日本创立了雅虎日本〔Yahoo! JAPAN〕，但股权主要在孙正义手中。雅虎日本在 日本的搜索引擎和门户网站市场中位居业界第一位。日本以外Yahoo!网站多是美国雅 虎公司为最大股东，而日本雅虎却并非如此。2000年1月19日，雅虎日本在东京证券 交易所的股票总市值到达1.014亿日元，是日本历史上首个市值突破一亿日元的股票。
风险投资虽然是一种股权投资，但投资的目的并不是为了获得企业的所有权，不是为 了控股，更不是为了经营企业，而是通过投资和提供增值效劳把投资企业作大，然后 通过公开上市〔IPO〕、兼并收购或其它方式退出，在产权流动中实现投资回报。
“雅虎〞创造的财富神话
雅虎（Yahoo！）在当今网络界和风险投资业界已成为广为流传的故事。Yahoo！是 由美籍华人杨致远和美国青年戴维所创立的搜索引擎公司。当时，Internet网上的万维网 （WWW）技术开始流行，杨、戴二人也迷上了Internet，常通宵达旦在网上漫游。作为 业余爱好，他们分别收集自己喜爱的网点，然后互相交换。随着收集量增加，为了便于管 理，他们运用自己掌握的软件技术开发了一个数据库系统，将这些搜集到的信息分类整理 成“杨致远和戴维的WWW网指南”，放在万维网上让“网友”们共享，并起了一个有趣 的名字“Yahoo！”。
孙正义投资雅虎也让孙正义在投资界一战成名。孙正义早在1995年就敏锐地注意到了 互联网的兴起，于是在美国加州注册了自己的投资公司。该公司第一个试探性的投资 目标是刚刚创出一点小名气的搜索引擎“雅虎〞。1995年11月，孙正义向只有几个人 的雅虎公司投资200万美元；1996年3月，孙正义再次投资雅虎一亿美元，占股 35%。 此后孙正义又追加投资，总投资额到达了3.55亿美元。1996年4月12日，雅虎上市。 之后，孙套现了5%的股票，获得4.5亿美元，但仍是雅虎最大股东。孙正义与雅虎合 资在日本创立了雅虎日本〔Yahoo! JAPAN〕，但股权主要在孙正义手中。雅虎日本在 日本的搜索引擎和门户网站市场中位居业界第一位。日本以外Yahoo!网站多是美国雅 虎公司为最大股东，而日本雅虎却并非如此。2000年1月19日，雅虎日本在东京证券 交易所的股票总市值到达1.014亿日元，是日本历史上首个市值突破一亿日元的股票。
风险投资虽然是一种股权投资，但投资的目的并不是为了获得企业的所有权，不是为 了控股，更不是为了经营企业，而是通过投资和提供增值效劳把投资企业作大，然后 通过公开上市〔IPO〕、兼并收购或其它方式退出，在产权流动中实现投资回报。
“雅虎〞创造的财富神话
雅虎（Yahoo！）在当今网络界和风险投资业界已成为广为流传的故事。Yahoo！是 由美籍华人杨致远和美国青年戴维所创立的搜索引擎公司。当时，Internet网上的万维网 （WWW）技术开始流行，杨、戴二人也迷上了Internet，常通宵达旦在网上漫游。作为 业余爱好，他们分别收集自己喜爱的网点，然后互相交换。随着收集量增加，为了便于管 理，他们运用自己掌握的软件技术开发了一个数据库系统，将这些搜集到的信息分类整理 成“杨致远和戴维的WWW网指南”，放在万维网上让“网友”们共享，并起了一个有趣 的名字“Yahoo！”。
李寿双-风险投资-法律
7
风险投资的特征
投资期限至少3-5年以上，投资方式一般为股权投资， 通常占被投资企业30%－45%左右股权，而不要求控股 权，也不需要任何担保或抵押； 风险投资人( venture capitalist )一般积极参与被 投资企业的经营管理，提供增值服务。 由于投资目的是追求超额回报，当被投资企业增值后， 风险投资人会通过上市、收购兼并或其它股权转让方 式撤出资本，实现增值。 两高 两低——高收益、高风险； 低流动性、低参与 性。
资外汇管理有关问题的《关于境外投资开办企业核准事项的规定》 《境外投资项目核准暂行管理办法》
41
设立离岸公司 委托注册代理机构设立离岸公司 文件：
离岸公司章程
42
收购境内公司
与一个外资并购项目的操作基本相同，多采取换股交易 《关于外国投资者并购境内企业的规定》【10号文】 文件： 尽职调查 收购文件
20
离岸公司取得方式 新设离岸公司 通过注册代理（Registered Agent） 购买已注册的离岸公司 只需进行一次股东变更程序
21
离岸公司注册程序 签订代理协议 提交文件 查名 递交材料 注册完成
一般十四个工作日完成全部注册工作， 全套公司文件特快专递至客户
22
客户所需提交的文件
2
-
第一节 风险投资概要
3
如何定义风险投资？ 广义的风险投资 狭义的风险投资
财务投资与产业投资的基本分野
4
盛大
5
新东方
6
活跃风险投资机构
IDG技术创业投资基金 : 中国博客、中搜 软银亚洲信息基础投资基金 : 263、盛大 凯雷投资集团 :久游网、分众 联想投资有限公司 ：易车网、卓越
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
提供客户资信证明或者往来客户推荐信
要求出具推荐信的人签订一份“WRITTEN TERMS OF BUSINESS”
中国律师通常有出于风险控制目的进行尽职调查，而对于公务员、国有 企业干部，通常会拒绝注册，除非其经国家有权部门（如发改委、商务 部）批准，仅作为持股单位而存在。
表格E—公司注册申请表
交付即可转让
股东的股票证书—对每位股东签发一份 股东登记册—详细记录每次的股东更改情况 相关文件保存在公司或注册代理处而不在登记机关
31
详细记录每次的股东更改情况的股东名册
32
参考书目
张诗伟，李寿双：《离岸公司法：理论、制度 与实务》，法律出版社。
33
第四节 风险投资交易结构
34
风险投资交易的一般结构
27
主要文件样式——注册证书
28
主要文件样式——股东登记名册
29
主要文件样式——股票证书
30
离岸公司股东、股权转让变更登记
只需向注册代理提供相关董事会决议或者股东会议决 议即可
书面的股权转让协议并非必须 股权转让协议签署日与办理股东名册记载日无期限限制 不记名股票在经托管人同意的前提下（BVI、Cayman），
风险投资法律实务
大成律师事务所律师 北京市律师协会风险投资委员会秘书长
目录
第一节 风险投资概要 第二节 风险投资操作流程 第三节 风险投资与离岸公司 第四节 风险投资交易结构 第五节 风险投资交易的法律步骤与相关文件 第六节 投资条款清单
2
-
第一节 风险投资概要
3
如何定义风险投资？ 广中最常用代表性区域： British Virgin Island (英属维尔京群岛，简称BVI)、 Cayman Islands (开曼群岛), Panama（巴拿马）、 Seychelles（英属塞舌耳群岛）、Jersey Islands(泽西岛) Marshall Islands（马绍尔群 岛）、Mauritius （毛里求斯）、Samoa （萨 摩亚群岛）。
公司董事签署同意出任董事书，以及担任公司董事的护照或身份证复印件， 最少为一人，年满18周岁以上 。
申请人身份证明
如为自然人，申请人的个人身份证或者护照复印件；
如为法人，则提供：
申请法人的营业执照；
法人的股东或拥有人情况，如果股东或拥有人为个人，所提交的文 件还应当包括上述个人作为申请人时所列的材料。
A
B
甲公司
风险投资人
A
B
离岸公司
境外
境外
甲公司
35
蒙牛
36
风险投资交易的三角结构
A
B
甲公司
风险投资人 A
B
离岸公司
协议控制
WOFE
境外
境外
甲公司
37盛大3839第五节 风险投资交易的法律步骤与相关文件
40
第一步：设立离岸公司之前的审批与登记
自然人：办理外汇登记
关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投 资外汇管理有关问题的通知 【汇发〔2005〕75号】
风险投资人( venture capitalist )一般积极参与被投资 企业的经营管理，提供增值服务。
由于投资目的是追求超额回报，当被投资企业增值后， 风险投资人会通过上市、收购兼并或其它股权转让方 式撤出资本，实现增值。
两高 两低——高收益、高风险； 低流动性、低参与 性。
8
第二节 风险投资操作流程
财务投资与产业投资的基本分野
4
盛大
5
新东方
6
活跃风险投资机构
IDG技术创业投资基金 : 中国博客、中搜 软银亚洲信息基础投资基金 : 263、盛大 凯雷投资集团 :久游网、分众 联想投资有限公司 ：易车网、卓越
7
风险投资的特征
投资期限至少3-5年以上，投资方式一般为股权投资， 通常占被投资企业30%－45%左右股权，而不要求控 股权，也不需要任何担保或抵押；
12
风险投资流程
13
第三节 风险投资与离岸公司
14
何为离岸公司？ 非当地投资者在离岸法域依当地离岸公司法成 立并仅能在离岸法域以外区域进行营业活动的 公司。 典型的如BVI公司、开曼公司
15
风险投资操作的工具——离岸公司
风险投资一般都是通过离岸公司在离岸港取得方式
新设离岸公司 通过注册代理（Registered Agent）
购买已注册的离岸公司 只需进行一次股东变更程序
21
离岸公司注册程序 -
签订代理协议 提交文件
查名
递交材料 注册完成
一般十四个工作日完成全部注册工作， 全套公司文件特快专递至客户
22
客户所需提交的文件
表格M—新客户登记表等1617蒙牛18
为何离岸公司受到亲睐？
特点
公司法采取英美法传统，比较灵活，适合商业操作 方便的注册程序与公司管理（多数无须置备年报，进行审计，
股东会/董事会可在离岸法域外召开） 公司信息高度保密（股东资料、股权比例、收益状况等财务
资料信息均可保密，该等信息属于商业秘密，其不在公司登 记官处登记为非公开信息，以BVI最松，而Cayman、 Bermuda现披露程度已较好） 无外汇管制 税收优惠甚至免税（BVI优惠程度最高）
百慕大、毛里逑斯、香港要求披露实际股东（the Beneficial Owner
（s)）姓名地址
23
主要文件样式——FORM M
24
主要文件样式——FORM E
25
主要文件样式——代理机构递交的正式表格
26
注册完成后客户得到的文件和物品
一个盒子
一张公司成立证书 两本正本公司大纲及章程 六本副本公司大纲及章程 一张首任董事的委任证书 股票证书 董事登记名册 股东登记名册 无活动证明信 钢印 图章 如公司有中文名字，会另加一张翻译证书
9
风险投资基本的操作流程
选择投资项目 谈判和签订投资协议
投资后管理 实现投资回报
10
企业成长与阶段性融资
种子期 创立期 发展期 扩张期 上市前准备期
种子资金 创立资金 运转资金 扩展资金 完善资金
11
风险投资公司的运作程序
初审（first review) 面谈(presentation) 尽职调查(due diligence) 条款清单(term sheet) 签订合同(contracts) 投资生效后的监管 其他投资事宜