四川长虹案例分析doc资料
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▪ 国产彩电国内市场份额迅速攀升至90％左右，长虹市 场占有率由1995年的22％提高到1996年的27％左右。 1997年长虹的主营业务收入和净利润冲到公司上市十 余年间的最高点，主营业务利润也是历年来的第二位。
长虹、郑百文与建设银行郑州分行之间 “铁三角”的信用关系
▪ 长虹先把货发给郑百文，此时郑百文不 支付现金，而是通过建设银行郑州分行 开具6个月承兑汇票，按汇票日期将款 项划给长虹，郑百文则在售出长虹产品 后再把钱给银行。
▪ 长虹的出口业务始终面临巨大风险。一是在美国市场上过 度依赖APEX一家公司；二是采用赊销方式。
▪ 2002年，公司主营业务收入实现125．8亿元，同比增长 32．27％；其中出口收入55．4亿元，增长幅度达到614％； 净利润实现1．76亿元，同比增长99％。
▪ 应收账款幅度连年见涨。
▪ 从2001年开始，APEX始终位列应收账款欠款金 额前五名单位的第一名，占应收账款总额的比重 从2001年的12％上升到2002年的91％。
▪ 1998年长虹净利润尚有20亿元。
▪ 由于规模扩张、存货增加、价格战之间的恶性循 环，2001年底，长虹勉强以8 845万元的净利润 维持了不亏损的局面，净资产收益率只有0．7％。
▪ 扣除非经常性损益后，2001年净利润已经为 －5 800万元。其实长虹集团在长虹2001年“微利” 中扮演了重要角色，贡献的份额占到了78％。
▪ 接下来的几年中，长虹的存货规模一直居高不下， 在最低的2001年也有59亿元之多。
▪ 当TCL开始向信息产业迈进，海尔开始国 际化战略的大手笔时，长虹背负的压力却 是如何消解库房里的积压彩电。迫不得已， 长虹提出了专注于把彩电做大做强的政策， 这导致了长虹在产业选择的错。
（三）2002～2004，利润困境
四川长虹案例分析
资料来源: 王化成.商业伦理影响下的盈余质量.财务与会 计，2005.11
▪ 长虹创业于1958年，是我国研制生产军用、
民用雷达的重要基地、民用雷达的摘要基 尔后民用产品以彩电为主。1994年，常红 光股票在上海证券交易所挂牌上市。2004 年，长虹品牌价值达330.73亿元，称为中 国最有价值的知名品牌。1997年净利润达 到26亿元。2005年4月报出上市以来首次 亏损近27亿。
一、发展阶段
▪ （一）1994～1997年，价格大战胜者为 王
▪ （二）1998～2001年，囤积彩管伤筋动 骨
▪ （三）2002～2004，利润困境 ▪ （四）2005年，新政闪现亮点
（一）1994-1997年，价格大战
▪ 长虹股票于1994年3月上市之后到1997年，成就了最 辉煌的时刻。
▪ 1996午3月26日，长虹在全国范围内降低彩电价格8％ 至18％ 。
▪ 1997年长虹的应收票据余额达到了70亿元以 上，其中郑百文约为17亿元，占长虹应收票
据余额的24．3％。
（二）1998-2001年，囤积彩管
▪ 1998年是长虹的转折年。
▪ 1998年7月开始，长虹与国内8大彩管厂签定了近乎垄 断的供货协议，将下半年国产76％的21英寸、63％的 25英寸和绝大部分29英寸及以上大屏幕的彩管共计300 万只收归自己所有。
▪ 长虹貌似繁荣的出口业绩背后其实已经潜藏着巨 大的资金隐患。
▪ 公司盈利的数字只是帐面盈利，而无现金注入。
长虹与 APEX 的业务往来
年度
销售金额
回款金额
01
02
610949126.11 190074801.70
03
424424014.62 349896993.47
04
35599676.81 109028524.77
▪ 政府增加了彩管进口的配额，导致长虹彩管垄断计划 的落空。
▪ 1998年末，库存达到77亿元，比上年增加116．78％。 ▪ 1998年末，应付款项达到从61．9亿元，增长97．6％。 ▪ 1998年，长虹计划生产彩电800万台，但实际只销售
600多万台。 ▪ 种种原因最终使长虹的净利润比1997年下降了23％。
▪ 2004年巨额计提冲销后，APEX的应收账款净额 还占长虹应收账款净额的57％。
▪ 长虹的现金流量却捉襟见肘。2002年主营业务收 入迅猛增长，但经营活动现金流量为负。
▪来自百度文库为了维持运转，不得以求助外部借款。长虹的短 期借款额随之从2001年的8500万元飙升到2002 年16．2亿元和2003年的27亿元。
美元 应收账款余额 41842483.00 462716807.41 537243828.56 463814980.60
▪ 2003年3月5日，《深圳商报》刊载《传长虹在美 国遭巨额诈骗，受骗金额可能高达数亿》称，四 川长虹的辉煌的出口数字背后是大量的出口货款 无法收回。6日，长虹股价应声下跌4％以上。但 长虹全面否认了《深圳商报》的报道。
▪ 2004年12月27日，《21世纪经济报道》披露了 长虹应收账款的全部故事。12月28日，长虹公布 2004年度预亏提示性公告，称“拟对美国进口商 APEX公司应收账款计提坏账准备，……预计 2004年度公司将会出现大的亏损”。
▪ 郑百文以这种方式成了长虹的重要经销 商，于1997年一举买断长虹两条生产 线 的 经 营 权 （ 1998 年 这 条 渠 道 的 销 售 收入占长虹总营业额的30％）。
▪ 1996年长虹的应收票据高达近69亿元，占 当年主营业务收入的比重达到32．63％，比 1995年增长超过100％。对如此大量的应收 票据长虹在年报中的解释只有一句：1996年 12月31日余额为6 889 074674．39元，为 836家购货客户为本公司开出的银行承兑汇 票。
▪ 1、应收账款问题 ▪ 2、存货问题 ▪ 3、委托理财问题风险问题
1、应收账款问题
▪ 长虹、APEX、零售商和保理公司的“四角关系。 ▪ 保理公司将会通知零售商如沃尔玛，不得向APEX直接支付
货款，而是把货款交给保理公司，由保理公司将货款按10 ％和90％的比例在APEX和长虹之间分账。为了防范沃尔玛 可能倒闭带来的风险，还由长虹和APEX双方另外向保险公 司投保。
长虹、郑百文与建设银行郑州分行之间 “铁三角”的信用关系
▪ 长虹先把货发给郑百文，此时郑百文不 支付现金，而是通过建设银行郑州分行 开具6个月承兑汇票，按汇票日期将款 项划给长虹，郑百文则在售出长虹产品 后再把钱给银行。
▪ 长虹的出口业务始终面临巨大风险。一是在美国市场上过 度依赖APEX一家公司；二是采用赊销方式。
▪ 2002年，公司主营业务收入实现125．8亿元，同比增长 32．27％；其中出口收入55．4亿元，增长幅度达到614％； 净利润实现1．76亿元，同比增长99％。
▪ 应收账款幅度连年见涨。
▪ 从2001年开始，APEX始终位列应收账款欠款金 额前五名单位的第一名，占应收账款总额的比重 从2001年的12％上升到2002年的91％。
▪ 1998年长虹净利润尚有20亿元。
▪ 由于规模扩张、存货增加、价格战之间的恶性循 环，2001年底，长虹勉强以8 845万元的净利润 维持了不亏损的局面，净资产收益率只有0．7％。
▪ 扣除非经常性损益后，2001年净利润已经为 －5 800万元。其实长虹集团在长虹2001年“微利” 中扮演了重要角色，贡献的份额占到了78％。
▪ 接下来的几年中，长虹的存货规模一直居高不下， 在最低的2001年也有59亿元之多。
▪ 当TCL开始向信息产业迈进，海尔开始国 际化战略的大手笔时，长虹背负的压力却 是如何消解库房里的积压彩电。迫不得已， 长虹提出了专注于把彩电做大做强的政策， 这导致了长虹在产业选择的错。
（三）2002～2004，利润困境
四川长虹案例分析
资料来源: 王化成.商业伦理影响下的盈余质量.财务与会 计，2005.11
▪ 长虹创业于1958年，是我国研制生产军用、
民用雷达的重要基地、民用雷达的摘要基 尔后民用产品以彩电为主。1994年，常红 光股票在上海证券交易所挂牌上市。2004 年，长虹品牌价值达330.73亿元，称为中 国最有价值的知名品牌。1997年净利润达 到26亿元。2005年4月报出上市以来首次 亏损近27亿。
一、发展阶段
▪ （一）1994～1997年，价格大战胜者为 王
▪ （二）1998～2001年，囤积彩管伤筋动 骨
▪ （三）2002～2004，利润困境 ▪ （四）2005年，新政闪现亮点
（一）1994-1997年，价格大战
▪ 长虹股票于1994年3月上市之后到1997年，成就了最 辉煌的时刻。
▪ 1996午3月26日，长虹在全国范围内降低彩电价格8％ 至18％ 。
▪ 1997年长虹的应收票据余额达到了70亿元以 上，其中郑百文约为17亿元，占长虹应收票
据余额的24．3％。
（二）1998-2001年，囤积彩管
▪ 1998年是长虹的转折年。
▪ 1998年7月开始，长虹与国内8大彩管厂签定了近乎垄 断的供货协议，将下半年国产76％的21英寸、63％的 25英寸和绝大部分29英寸及以上大屏幕的彩管共计300 万只收归自己所有。
▪ 长虹貌似繁荣的出口业绩背后其实已经潜藏着巨 大的资金隐患。
▪ 公司盈利的数字只是帐面盈利，而无现金注入。
长虹与 APEX 的业务往来
年度
销售金额
回款金额
01
02
610949126.11 190074801.70
03
424424014.62 349896993.47
04
35599676.81 109028524.77
▪ 政府增加了彩管进口的配额，导致长虹彩管垄断计划 的落空。
▪ 1998年末，库存达到77亿元，比上年增加116．78％。 ▪ 1998年末，应付款项达到从61．9亿元，增长97．6％。 ▪ 1998年，长虹计划生产彩电800万台，但实际只销售
600多万台。 ▪ 种种原因最终使长虹的净利润比1997年下降了23％。
▪ 2004年巨额计提冲销后，APEX的应收账款净额 还占长虹应收账款净额的57％。
▪ 长虹的现金流量却捉襟见肘。2002年主营业务收 入迅猛增长，但经营活动现金流量为负。
▪来自百度文库为了维持运转，不得以求助外部借款。长虹的短 期借款额随之从2001年的8500万元飙升到2002 年16．2亿元和2003年的27亿元。
美元 应收账款余额 41842483.00 462716807.41 537243828.56 463814980.60
▪ 2003年3月5日，《深圳商报》刊载《传长虹在美 国遭巨额诈骗，受骗金额可能高达数亿》称，四 川长虹的辉煌的出口数字背后是大量的出口货款 无法收回。6日，长虹股价应声下跌4％以上。但 长虹全面否认了《深圳商报》的报道。
▪ 2004年12月27日，《21世纪经济报道》披露了 长虹应收账款的全部故事。12月28日，长虹公布 2004年度预亏提示性公告，称“拟对美国进口商 APEX公司应收账款计提坏账准备，……预计 2004年度公司将会出现大的亏损”。
▪ 郑百文以这种方式成了长虹的重要经销 商，于1997年一举买断长虹两条生产 线 的 经 营 权 （ 1998 年 这 条 渠 道 的 销 售 收入占长虹总营业额的30％）。
▪ 1996年长虹的应收票据高达近69亿元，占 当年主营业务收入的比重达到32．63％，比 1995年增长超过100％。对如此大量的应收 票据长虹在年报中的解释只有一句：1996年 12月31日余额为6 889 074674．39元，为 836家购货客户为本公司开出的银行承兑汇 票。
▪ 1、应收账款问题 ▪ 2、存货问题 ▪ 3、委托理财问题风险问题
1、应收账款问题
▪ 长虹、APEX、零售商和保理公司的“四角关系。 ▪ 保理公司将会通知零售商如沃尔玛，不得向APEX直接支付
货款，而是把货款交给保理公司，由保理公司将货款按10 ％和90％的比例在APEX和长虹之间分账。为了防范沃尔玛 可能倒闭带来的风险，还由长虹和APEX双方另外向保险公 司投保。