四川长虹案例分析doc资料
长虹案例分析
思考题长虹遭到APEX（美国经销商Apex Digital Inc）公司欠款4.675亿美元无法收回，这对于一向形象健康、颇具美誉的长虹造成几乎致命的打击。
2004年末，四川长虹(600839)决定为这笔应收账款计提坏账准备最多约26亿元人民币，并发布2004年的预亏公告，使得投资者纷纷动摇信心，选择用脚投票。
请查找这件案例的详细资料，分析长虹公司巨额应收账款产生的制度缺陷，并提出一套行之有效的制度设计方案。
长虹公司坏账案例分析一、企业基本情况长虹创始于1958年，公司前身国营长虹机器厂是我国“一五”期间的156项重点工程之一，是当时国内唯一的机载火控雷达生产基地。
从军工立业、彩电兴业，到信息电子的多元拓展，产业拓展至黑电、白电、IT/通讯、服务、零部件、军工等多种门类，已成为集军工、消费电子、核心器件研发与制造为一体的综合型跨国企业集团，并正向具有全球竞争力的信息家电内容与服务提供商挺进。
公司前身国营长虹机械厂，1988年6月进行股份制改组，始将原厂净资产折为国家股12039.40万股，经同年10月至1990年3月三次公开发行及1992年12月向个人股东配售，上市时总股份19818.25万股。
近年来，长虹以市场为导向，强化技术创新，夯实内部管理，积极培育集成电路设计、软件设计、工业设计、工程技术、变频技术和可靠性技术等核心技术能力，构建消费类电子技术创新平台，并大力实施智能化战略，推进产业结构调整，不断提升企业综合竞争能力。
二、销售状况2004年度长虹公司出口收入2,871,149,121.30元，占全部销售收入的24.88%。
上年度出口收入5,038,262,812.02元，占全部销售收入的35.65%。
2004年度长虹公司前五名客户销售收入的总额为890,400,067.82，占全部销售收入的6.60%。
三、应收账款情况2004年度应收账款年末余额及账龄四川长虹(600839)2004年12月28日发布公告,公司拟对APEX公司应收账款计提坏账准备,预计最大计提金额在3.1亿美元左右;对南方证券委托国债投资余额1.828亿元全额计提减值准备,以及对存货、短期投资等事项计提减值准备等,公司预计2004年度将会出现大的亏损。
四川长虹案例分析
一、公司基本情况：长虹创业于1958年，是我国研制生产军用、民用雷达的重要基地，是我国建国初期重点建设项目之一。
经过近50年的持续稳定发展，长虹树立了中国家电企业由小到大、由弱到强、并迅速走向世界的杰出典范。
如今的长虹，已经不仅仅是中国的彩电大王，而且还成为了在海内外享有盛誉的特大型、多元化、国际化企业集团。
企业形成了军用产品、数字电视、数字平面显示、IT、健康空调、数字视听、数字网络、模具、数字器件、环保电源、技术装备、电子工程、化工材料等十三大产业群。
1994年，长虹股票在上海证券交易所挂牌上市。
2004年，长虹品牌价值达330.73亿元，成为中国最有价值的知名品牌。
截止目前，长虹系列数字产品已远销海内外90多个国家和地区。
在2003年的进出口值、出口值200强排名中，长虹两项指标均居国内同行企业之首，并唯一进入海关总署“诚信红榜”。
数字长虹，百年未来。
随着全球数字浪潮和信息家电技术的迅猛推进，长虹秉承“科技领先，速度取胜”的经营理念，利用以市场需求为特征的拉动力和技术进步为特征的推动力，优化资源配置，通过技术创新、系统整合数字技术、信息技术、网络技术和平板显示技术，改造和提升传统产业，最大限度地满足人们不断增长的物质和文化需要。
凭借持续的技术创新和国家级的企业技术中心，联合海外多家著名企业联合实验室，沿着庞大的数字产业链，长虹正横向向关键集成电路、重要器件、软件等领域拓展；纵向向系统设备、增质业务、网络服务、内容提供等业务延伸，快速把长虹打造成全球的信息家电提供商、关键部件供应商、系统软件开发商、广电网络服务商、商用信息系统集成商，为树“百年长虹、数字长虹”奠定坚实基础。
主营范围：视频产品、视听产品、空调产品、电池系列产品、网络产品、激光读写系列产品、卫星电视广播地面接收设备、摄录一体机、电子医疗产品、电力设备、安防技术产品、机械产品、数码相机、通讯及计算机产品的制造、销售、公路运输，包装产品及技术服务，电子产品及零配件的维修、销售，电子商务，高科技风险投资及国家允许的其他投资业务。
四川长虹财务造假案例分析
建议
一、树立坏账风险意识，建立应收账款坏账准备制度，防范财务风险。 二、建立完善的内控制度，信用管理部门确定赊销授信额度和进行资信 调查，财务部门对应收账款进行分析管理，内部审计发挥其监督作用。 三、强化应收账款的日常管理，财务、信用和销售部门进行应收账款跟 踪管理服务。
谢谢观看
报表还显示对重庆百货大楼1998年的应收票据为6.658亿元，而在当年 重庆百货的财务报表中，应付票据仅为9494万元。两家上市公司的财务数 据完全不相符。
3、 暗度陈仓
长虹的一家子公司长虹新艺的所有实物资产、货币资金、存货以及固定 资产共计1600万，长虹向新艺投资1个亿，新艺实际收到8000万元，新艺拿 着这8000万去购买固定资产，或者变成存货、货币资产，总共只有1600万， 6400万元资本金去向不明。长虹向新艺投资1个亿，损失8400万。长虹新艺 有8000万的应收款，但长虹2003年报中。在关联方应收应付中指明：长虹对 新艺无应付帐。
会计师事务所应承担的责任
会计师事务所在审计过程中，为保持必要的职业谨慎，未依据执 业准则、规则执行必要的审计程序；也未能根据审计的要求采用必要 的调查方法获取充分的审计证据。属于过失，应承担补充赔偿责任。
05 启示及建议
四川长虹“财务门”启示： 一方面应收账款增加是企业今后发展中的主流趋势，但另一 方面应收账款的风险防范问题也应势在必行。 公司财务治理需要更完善的监督和保障，造假带来的是一时 的暴力，但却会损害大众的利益，舞弊者自身也难逃法网。
的时候增加，这属于正常情况。 1997年之后存货没有下降还有上升 趋势，但是存货跌价准备并没有随
存货 方面
A
着存货量的上升而增加。
B
短期 投资
从 2000 年 开 始 ， 长 虹 办 理 了 一 个 高 达 10 亿 元 的 代 客 理财，代课理财应该计提存 货跌价准备，但是长虹并没
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哈佛分析框架在四川长虹的运用
– 彩电行业竞争策略
• 以价格竞争为主要竞争手段争取市场份额 – 96年3月，长虹宣布降价8%-18%，创维以主流产 品降价22%应战 – 98年下半年，长虹发起彩管资源收购大战 – 99年4月，长虹再次发动价格战，创维、康佳、 TCL、厦华等厂家应战，其中创维宣布降价18% – 2000年起，价格战虽没有间断，但激烈程度有所 缓和
• 彩电企业结构调整和资产重组步伐明显加快 • 以技术创新和售后服务为主要形式的高层次、全方位
竞争格局正在形成 • 大力拓展国际化经营成为彩电企业新的发展方向
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– 2019年上半年彩电行业发展现状
• 全国重点彩电企业生产彩电2144万台，同比增长34%；累 计销售2182万台，同比增长35%；累计出口700万台，同 比增长71%
– （2）核心业务分析
• 产能和成本分析
– 年产1200万台，中国最大彩电生产基地
– 2019年生产635万台，占产能53%，产能严重闲置
– 从销售利润率方面看，长虹的成本优势并不明显
»见下页
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பைடு நூலகம்
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哈佛分析框架在四川长虹的运用
– 毛利率：规模经济的优势？
15%
10%
5%
0% 长虹
2001年 12% 2002年 15%
• 特点：出口增长迅速、高端产品看好、价格大战趋缓、产 品结构调整加快，复苏迹象明显
四川长虹案例分析
一年涨跌 12.02% -51.08% 65.64% 32.64% 6.09%
四创电子 21.00% 精伦电子 17.02% 三元达 11.71%
太极实业 10.95% 宇顺电子 10.13%
125
四川长虹 -0.25%
行业平均 -0.75%
7.82%
14.84%
-32.77%
-20.17%
-32.09%
销售员工工资， 销售回款
浙江金信开具银 行承兑汇票
湖中表示，作为一家上市公司，四 川长虹历年财报中销售收入的确定均符合会计制度 的相关规定，财务报告内容真实、准确、完整。该 报道中提及的公司1998年度确认的销售收入均真实， 不存在任何虚增。（节选）
此事在引起中国证监会、国家税务总局高度 关注后，四川证监局经过两个月调查作出了 川证监信访复字[2010]3号信访答复：四川长 虹无虚开增值税发票行为。
新艺实际收到 8000万
新艺购买资产 花1600万
6400万？
4.重复记录旺季销售收入
重复记录旺季销售收入导致销售收入虚增， 账实不符。
1.竞争激烈。我国电视市场经过几年的高速 发展，逐渐形成了国产品牌几分天下的局面， 属于垄断竞争阶段，由于技术含量不高，竞 争十分激烈。 2.市场需求增长日趋减缓。对彩电的需求已 从原来“有的满足”上升到“质的满足”，有技术 创新能力的企业将取得优势。 3.行业利润率下降。随着市场和竞争两方面 的因素，电视行业已从高额利润阶段到微利 阶段，在微利阶段企业将面临严峻的挑战。
4.WTO的影响。随着我国加入WTO的进程加快， 将对我国电视生产企业带来一定影响，总的 来说是利大于弊，有利于国产品牌进入国际 市场。 5.长虹公司和康佳公司是国内两个最大的电 视制造企业，长虹的市场占有率曾经遥遥领 先，但目前两家公司基本是并驾齐驱，康佳 有后来居上之势。
四川长虹股利分配案例分析(1)
四川长虹上市8年累计派发现金股利达11.97亿元，位 居我国所有上市公司的前十位，长虹送红股的比例之 高、频度之密，在我国上市公司中也是居于前列的。 长虹送红股较多的几年也正是长虹飞速发展的几年。 长虹的现金股利发放和送红股多是采用捆绑式举行的， 即发现金的同时又送红股，如1993、1994、1997年均 是如此。第二个阶段是1998年及1998年之后，这一阶 段长虹年年不分配，连续四年执行的是零股利政策， 倒是在1999年又举行了增资配股。可见这一时期长虹 采取的是完全的糟粕股利政策，不但没有向股东有所 报答，反而举行配股，哀求股东追加投资。
调整期 1995年至1997年，四川长虹进入调整期， 1998年，长虹实现主营业务收入116.03亿元， 同比减少25.6%，2010年，连续15年荣列全国 市场同类销量第一名
四川长虹股本结构
股份性质
一、未上市流通股份 1、发起人股份 其中：国家持有股份 境内法人持有股份 2、募集法人股份 3、公司职工股 4、优先股或其他 二、已上市流通股份 1、人民币普通股 2、境内上市的外资股 3、境外上市的外资股 4、其他 三、股份合数
1995，1996年采用的是股票股利，采用固定股 利支付率政策，这种股利政策不会给公司造成 较大的财务负担，但是公司的股利水平变动较 大，可能给投资者传递该公司经营不稳定的信 息，不利于树立企业的良好形象。 1997年采用的是股票股利，采用剩余股利政策 1998年到2001年不进行利润分配也不转增
四川长虹的净利润状况
四川长虹的净利润从1993年开始到1997年每年呈增长 趋势,1997年达到高峰约为26.12亿元,比1996年增长约 为55.95%,是1994年的369.34% 。这段时期可视为公 司的成长期，于1997年达到成熟；而从1998年开始净 利润逐年下降，1998年比1997年下降了23.28%，从 1999年开始急剧下降，2001年净利润仅是1997年的 33.90% 。由此可以看出从1998年四川长虹的经营状 况开始恶化，进入衰退期，与此相对应，从1993年开 始到1997年，四川长虹每年都在发放股利，尽管采取 的股利政策不固定。从1998年开始公司声称进一步增 强未来在家电行业的竞争能力，积极培养公司发展后 劲，没有再分配股利。
案例分析(长虹)
长虹资本结构的优化分析
优化公司的资本结构，首先要明确优化的目标。我 们选择公司价值最大化作为资本结构优化的目标。 一般来说，公司的资本成本越小，公司的价值就越 大，因此，资本结构的优化就是要使得资本成本最 小化。下面使用加权平均资本成本方法确定最优资 本构。
其中：WACC是加权平均资本成本；kd和kS是Байду номын сангаас 务融资成本和股权融资成本；wd和wS是债务和 股权的价值比例；tc为税率。
债务成本
• 我们首先估计四川长虹在当前资产负债率水平下的债务成 本。由于四川长虹的贷款主要为短期贷款，以银行法定1 年期贷款利率作为该公司的债务成本。我国银行1年期贷 款利率的历次调整分别为：1998年12月7日调为6.39%； 1999年6月10日调为5.85%；2002年2月21日调为5.31%； 2004年10月29日调为5.58%；2006年4月28日调为5.85%。 我们取1999年6月到2002年1月的1年期贷款利率5.85%作 为四川长虹的税前债务成本，按15%税率计算，税后债务 成本为4.97%。 • 考虑到行业的平均负债水平在50%左右，故认为50%水平 时，长虹的银行贷款融资能力不受大的影响。当资产负债 率到达60%时，破产成本开始显现，反映在税后债务成本 上是其成本的激增，假设该公司的债务成本变化如表7-7 所示。
讨论题
（1）在资本资产定价模型的应用中，无风险 利率应该如何选取。 （2）市场风险溢价的如何选择。 （3）关于β值的计算。
无风险利率的选择
（1）在国外，一般选择国债利率作为无风险利率。一种观 点认为应该选择短期国债收益率作为无风险利率，因为短期 国债没有流动性风险，但短期国债收益率的波动性很高，如 果选择短期国债收益率作为无风险利率来估计公司的资本成 本，这会使得所估计的结果对短期国债收益率过于敏感，因 此有人提出用长期国债收益率作为无风险利率。但期限较长 意味着流动性风险和再投资风险，因此应该在长期国债收益 率的基础上减去期限贴水。 （2）我国目前可供选择的无风险利率主要有以下几个：国 债收益率、国债回购利率、银行存款利率、银行间同业拆借 利率。我国国债市场存在着市场化程度低、品种少、期限结 构不合理、流动性低和市场分割的问题，因此用国债利率作 为无风险利率存在一定的困难。而建立在国债基础上的国债 回购利率在很大程度上可以作为市场利率的参考。
四川长虹股权激励案例分析
四川长虹股权激励案例分析一、成立四川虹扬1、成立时间：2011 年7 月5 日2、注册资本：6,800 万元人民币3、实收资本：6,800 万元人民币4、股东出资方式和出资比例赵勇先生、刘体斌先生、杨学军先生、林茂祥先生、郑光清先生、巫英坚先生、张华生先生、邬江先生、李进先生、谭明献先生、郭德轩先生、胥邦君先生、吴学锋先生、余晓先生、叶洪林先生、杨军先生等50 名股东以现金共同出资组建虹扬投资。
其中：赵勇先生持有虹扬投资10%的股权，刘体斌先生持有虹扬投资7%的股权，杨学军先生持有虹扬投资5.5%的股权，林茂祥先生持有虹扬投资4.5%的股权，郑光清先生、巫英坚先生、张华生先生、邬江先生、李进先生、谭明献先生分别持有虹扬投资3%的股权，郭德轩先生、胥邦君先生、余晓先生、叶洪林先生、杨军先生分别持有虹扬投资2%的股权，吴学锋先生持有虹扬投资1.8%的股权，其他34 名股东合计持有虹扬投资43.2%的股权。
以上虹扬投资股东全部为长虹集团或公司高管及骨干员工。
5、注册地点：四川省绵阳市高新区6、经营范围：对国家产业政策允许项目投资，机械产品、电子产品开发、销售及相关服务。
二、虹扬投资的成立背景及买入公司股票目的根据虹扬投资向公司发出的函，该公司股东（即长虹集团与公司的高管及部分骨干员工）认为，基于对目前资本市场的认识和对本公司未来发展的信心，各股东决定以其自有资金共同出资组建虹扬投资，并以规范的方式通过二级市场投资本公司股票。
三、买入公司股票行为及相关计划虹扬投资自2011 年10 月28 日至2011 年10 月31 日期间通过上海证券交易所证券交易系统购买本公司股份25,831,137 股，占公司总股本的0.56%。
本次购买股份的平均价格为2.61 元/股。
虹扬投资来函表示，在未来三年内，虹扬投资股东每个年度将以其不低于年工资收入的30%的资金向虹扬投资继续增资，增资资金将全部用于虹扬投资在二级市场购买四川长虹股票。
长虹电器公司案例分析
四川长虹企业生产模式（1993-2001）
• 1985～1996的12年，长虹专注于彩电生产与销售（仅有少量的军
用雷达）。
• 1986 年，长虹从松下引入当时的先进技术，建成了第一条彩色电视
机自动流水生产线。
• 自1997年开始，长虹采取了相关多元化经营战略，进入新的行业领
域，包括以VCD、空调、洗衣机为主的白色家用电器行业和电子信息
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逐步回稳 -02-10年
家电制造行业背景分析(2002-2010)
长虹电器公司发展概述（2002-2010）
销售模式 2003年以前，长虹电器的营销体系是按照“营销管理本部—管理处—分 公司 —工作站”这种模式来建立的。 2004年后，长虹电器新领导班子从公司发展战略考虑，长虹空调拿出来 ，实现研产供销一体化。 2005年至今，营销专业化带来显著成效。 长虹电器的营销系统是以公司式垂直营销系统为主。 公司式垂直营销 系统是由一个所有者名下的相关的生产和分配部门组合成的，又称垂直 一体化。垂直一体化的优点是能对销售渠道实现高水平的控制。 但也存在一些问题。
四川长虹主要财务状况及分析（1993-2001） --盈利能力分析
净资产收益率-年化(%) 60 50 40 30 20 10 0 2001 年报 2000 年报 1999 年报 1998 年报 1997 年报 1996 年报 1995 年报 1994 年报 1993 年报 净资产收益率-年化(%)
水”，则会给其它厂家形成巨大冲击，然而，长虹没有采取行动，到了1999年4月7
日，长虹终于忍不住开始降价。康佳、TCL、创维等厂家一方面对长虹冷嘲热讽，一方 面也宣布价格紧跟。长虹本来已经不明显的成本优势再一次受到打击。
四川长虹主要财务状况及分析（1993-2001） --营运能力分析
四川长虹巨亏案例的信用管理分析 Microsoft Word 文档 (2)
四川长虹巨亏背后的信用问题一案例背景长虹公司是集数字电视、空调、冰箱、IT、通讯、数码、网络、电源、商用系统电子、小家电等产业研发、生产、销售为一体的多元化、综合型跨国企业集团。
四川长虹始创于1958年，是当时国内唯一的机载火控雷达生产基地。
历经多年的发展，长虹完成由单一的军品生产到军民结合的战略转变，成为集电视、空调、冰箱、IT、通讯、网络、数码、芯片、能源、商用电子、电子部品、生活家电及新型平板显示器件、军工电子等产业研发、生产、销售、服务为一体的多元化、综合型跨国企业集团，逐步成为全球具有竞争力和影响力的3C信息家电综合产品与服务提供商。
2005年，长虹跨入世界品牌500强。
2010年，长虹品牌价值682.58亿元。
1994年3月四川长虹在上海证券交易所上市。
四川长虹的销售净利率二、四川长虹应收账款的总体趋势自1994年上市以来,1994至1997年是四川长虹的高速发展时期,产品销量和净利润额迅速增长,品牌市场占有率连续数年排名全国第一。
1998年以后,我国彩电行业进入成熟期,家用电器消费市场日趋饱和,市场竞争日益激烈,彩电市场频繁爆发价格战,彩电行业利润率大幅度下降,四川长虹的利润率也随之下降。
四川长虹的净利润从1997年的26.12亿元下降到2001年的8900万元。
与此同时，自1996年以来,四川长虹的应收账款迅速增加,应收账款从1995年的1900万元增长到2003年的近50亿元,应收账款占资产总额的比例从1995年的0.3%上升到2003年的23.3%。
2004年,四川长虹计提坏账准备3.1亿美元,截至2005年第一季度,四川长虹的应收账款为27.75亿元,占资产总额的18.6%。
”2001年7月16日，长虹高调和APEX合作。
2001年，四川长虹开始与APEX发生业务往来，当年只有赊帐没有回款，年末形成应收账款4184万美元，折合人民币3.47亿元。
2002年，是双方业务高峰，长虹出口额7.6亿美元，其中APEX就欠了7亿美元。
四川长虹案例分析
2003年3月5日，《深圳商报》刊载《传长虹在美 国遭巨额诈骗，受骗金额可能高达数亿》称，四 川长虹的辉煌的出口数字背后是大量的出口货款 无法收回。6日，长虹股价应声下跌4％以上。但 长虹全面否认了《深圳商报》的报道。 2004年12月27日，《21世纪经济报道》披露了 长虹应收账款的全部故事。12月28日，长虹公布 2004年度预亏提示性公告，称“拟对美国进口商 APEX公司应收账款计提坏账准备，……预计 2004年度公司将会出现大的亏损”。 2004年年报有近37亿元亏损，其中与APEX应收 账款有关的亏损达22亿元。
长虹、郑百文与建设银行郑州分行之间 “铁三角”的信用关系
长虹先把货发给郑百文，此时郑百文不 支付现金，而是通过建设银行郑州分行 开具6个月承兑汇票，按汇票日期将款 项划给长虹，郑百文则在售出长虹产品 后再把钱给银行。 郑百文以这种方式成了长虹的重要经销 商，于1997年一举买断长虹两条生产 线的经营权（1998年这条渠道的销售 收入占长虹总营业额的30％）。
3、委托理财问题
公司从2000年开始进行委托理财的投资，合作 伙伴包括申银万国、国通证券、长城证券、华 宝信托、南方证券、汉唐证券等。 委托理财收益成了主要收益。 对委托南方证券的资金一直没有计提短期投资 跌价准备。
长虹委托理财业务收入 年份 收益（元） 占非经常性 收益比重 2000 2001 2002 2003 2004 16000000 16500000 59990000 66095641.99 43100000 20 22 81 54 84 占净利 润比重 6 19 34 27
一、发展阶段
（一）1994～1997年，价格大战胜者为 王 （二）1998～2001年，囤积彩管伤筋动 骨 （三）2002～2004，利润困境 （四）2005年，新政闪现亮点
四川长虹案例分析
案例分析：四川长虹是我国彩电行业公认的龙头企业，全球第三大彩电生产基地,并且其主导产品享有较高的市场份额的企业，却在2004年，主营业务收入同比下降18.36%，全年亏损36.81亿。
究其主要原因就是应收账款居高不下，造成企业净资产虚化。
可见应收账款是埋伏在企业身边的“定时炸弹”, 对企业财务安全造成巨大隐患。
另外，四川长虹此次进行资产置换可谓“一箭双雕”，不仅获得了完整的“长虹”商标所有权，而且彻底解决了Apex应收账款的历史遗留问题，将美国Apex 公司4亿元的应收账款也甩给了大股东长虹集团。
资产置换完成后，四川长虹将会减少与大股东长虹集团之间潜在的关联交易，可以进一步规范公司的经营行为。
“长虹”商标使用权与所有权长期分离的问题解决后，可以确保长虹经营的独立性和资产的完整性，也将促进上市公司灵活实施品牌战略，提升品牌溢价能力。
长虹目前过于广泛的产品线使得长虹难以控制经营成本，公司几乎所有的新业务都面临竞争加剧的局面。
此次资产置换，理清长虹的发展脉络，提升长虹的资产价值。
发现问题：应收账款是由于赊销而产生的。
随着全球经济一体化的发展,一场跨国界、跨地区、跨行业的竞争正在全球普遍展开,特别是企业之间的商业竞争愈加激烈。
企业为了竞争中取胜，赊销成为一种重要的促销手段。
但利益总是与风险同在的，有人说“不赊销是等死，赊销是找死！”也就是说企业惧怕的不是赊销，而是由此带来的一些后患。
如果企业未能对赊销进行严格的控制，极有可能因为对方的失信而产生呆帐和坏账从而影响资金周转，给企业带来巨大的经济损失.实行赊销，会扩大销售、减少存货、增加利润，同时也增加经营风险、加大信用成本，因此必须在市场机会与保护自己之间权衡利弊，合理抉择。
应收账款管理不善的弊端：1、降低了企业的营运能力。
营运能力是衡量企业整体经营能力高低的一个重要方面，不合理的应收账款的存在，将延长营运周期，影响了企业资金循环，使大量的流动资金沉淀在非生产环节上，致使企业现金短缺，影响工资的发放和原材料的购买，严重影响了企业正常的生产经营。
浅析四川长虹案例(作业)
四川长虹案例分析报告一、案情简介长虹创业于1958年，是我国建国初期重点建设项目之一，原主要从事机载火控雷达研制，是我国研制生产军用、民用雷达的重要基地。
1972年，长虹开始研制黑白电视机，1973年“长虹牌”黑白电视机出产。
1985年，长虹与日本松下公司进行合作，引进了国内第一条自动化彩电生产线。
80年代中期以后，长虹抓住改革开放的机遇，走上快速发展之路，很快发展成为一家集彩电、背投、数字媒体、数字网络、平板显示、空调、视听、电池、器件等九大产业研发、生产、销售的多元化、综合型跨国企业。
1988年3月，长虹开始进行股份制试改，成立了“四川长虹电器股份有限公司”。
1992年，长虹在国内首家彩电年产销量突破百万大关。
1994年3月11日，长虹股票在上海证券交易所挂牌上市，被誉为“中国第一蓝筹股”。
从1995年开始，长虹不失时机地向相关领域渗透，进行多元化经营。
2002年1月16日，广东长虹正式成立。
长虹已成为一个多元化、跨门类、跨地区经营的大型集团公司。
1995年长虹彩电累计产销量突破1000万台，至2002年累计产销量突破7000万台，居中国第一，全球第二。
从1989年开始长虹连续12年保持国内彩电市场占有率第一名的地位。
为此，第五十届世界统计大会授予长虹公司“中国最大彩电生产基地”和“中国彩电大王”荣誉称号。
2003年，仅新增发明和实用新型专利数就达到130项，在国内企业中名列前茅。
长虹为国家首批六家技术创新企业之一。
2005年初，一则爆炸性新闻在业界传开：四川长虹(600839)2004年度亏损37亿元，在业界坚挺了多年的长虹神话就此破灭。
经调查，2004年年底，四川长虹（600839）悬疑两年的美国应收账款脓包告破，对美国应收账款计提25.97亿元人民币等因素，四川长虹宣告出现上市十年来的首次亏损。
同时，36.81亿元人民币巨亏也创下沪深两市历史之最。
通过对长虹94年到04年11年净利润情况的调查发现：从01年到04年四年间，四川长虹共销售给APEX公司11.13亿美元（折合人民币92.26亿元），回款6.49亿美元（折合人民币53.80亿元）。
案例分析(第五章长虹案例分析
从长虹的公告来看，所有的危机都来自于一家 美国进口商APEX公司所拖欠的货款。美国APEX公 美国进口商APEX公司所拖欠的货款。美国APEX公 司由于涉及专利费、美国对中国彩电反倾销及该公 司经营不善等因素而出现较大亏损，长虹的巨额海 外应收帐款暂时无法收回。 据悉，截至2004年12月，长虹应收APEX账款 据悉，截至2004年12月，长虹应收APEX账款 46750万美元，而根据长虹对APEX公司资产的估算， 46750万美元，而根据长虹对APEX公司资产的估算， 可能收回的资金只有1.5亿美元左右。 可能收回的资金只有1.5亿美元左右。 APEX公司成立于1997年，自从该公司成立以 APEX公司成立于1997年，自从该公司成立以 来，从1998年到现在，已经累积拖欠四川长虹4.67 来，从1998年到现在，已经累积拖欠四川长虹4.67 亿美元货款。4.67亿美元是什么概念？不能仅仅看 亿美元货款。4.67亿美元是什么概念？不能仅仅看 数字，我可以告诉你：4.67亿美元相当于39亿人民 数字，我可以告诉你：4.67亿美元相当于39亿人民 币，而四川长虹1998年到2003年所创造的所有利 币，而四川长虹1998年到2003年所创造的所有利 润也只有33亿人民币。 润也只有33亿人民币。
案例分析
四川长虹40亿应收账款引发的思考 四川长虹40亿应收账款引发的思考
有人把长虹的历史誉为一部企业版的 “红楼梦”，因为作为中国彩电业的老大， 红楼梦” 它有过年净利润25.9亿元的辉煌，却也创 它有过年净利润25.9亿元的辉煌，却也创 下了巨损36.81亿元的股市纪录。长虹，不 下了巨损36.81亿元的股市纪录。长虹，不 仅仅是一家企业，它承载了太多的意义和 期待。 曾经在股市和商场中都创造出无数神话 的四川长虹，在2004年即将结束之际终于 的四川长虹，在2004年即将结束之际终于 暴发了企业历史上最严重的危机。根据长 虹年报，尽管主营业务收入达到115亿元， 虹年报，尽管主营业务收入达到115亿元， 仅比2003年下降18.36%，但因为大幅度 仅比2003年下降18.36%，但因为大幅度 计提，2004年度公司全面亏损超过36亿。 计提，2004年度公司全面亏损超过36亿。
四川长虹应收账款案例分析
四川长虹应收账款案例分析本页仅作为文档封面，使用时可以删除This document is for reference only-rar21year.March一、长虹集团应收账款案件回顾长虹始创于1958年，公司前身国营长虹机器厂是我国“一五”期间的156项重点工程之一，是当时国内唯一的机载火控雷达生产基地。
历经多年的发展，长虹完成由单一的军品生产到军民结合的战略转变，成为集电视、空调、冰箱、IT、通讯、网络、数码、芯片、能源、商用电子、电子部品、生活家电等产业研发、生产、销售、服务为一体的多元化、综合型跨国企业集团，逐步成为全球具有竞争力和影响力的3C信息家电综合产品与服务提供商。
2005年，长虹跨入世界品牌500强。
2007年，长虹品牌价值达到亿元。
四川长虹，作为中国彩电业的老大，有过年净利润亿元的辉煌，也创下了巨亏37亿元的股市纪录。
长虹的衰败始自1998年产品大量积压，与APEX家电进口公司的合作和巨额应收账款的产生。
截至2004年12月，长虹应收APEX账款亿美元，而根据长虹对APEX公司资产的估算，可能收回的资金只有亿美元左右。
尽管APEX公司是长虹在美国最大的合作伙伴，但是在确定信用政策时，长虹考虑坏账风险的策略是令人难以理解的。
因为，长虹是在APEX公司拖欠国内多家公司巨额欠款情况下，还与其签订了巨额销售合同，说明了长虹作为知名企业，应收账款环节存在重大管理缺陷——没有合理的内部控制制度。
长虹案例暴露出我国企业内部控制存在的问题，给各行业带来了警示，我们应该从中吸取教训，尽快建立健全适合我国国情的企业应收账款内部控制制度。
二、从公司治理、内部控制风险管理及赊销控制等方面分析四川长虹应收账款事件中所反映的企业内部控制缺失及其后果1、合同设计漏洞长虹与APEX公司签订的合同非常简约，难以理清双方权利、义务以及潜在风险的分担。
另外，长虹和APEX公司的交易，多为APEX以支票作为货款担保。
四川长虹经济增加值案例分析(2003版)
四川长虹在2004年-2007年
理层薪酬增加约40%而相应期间的利润 没有显增加，缺泛建立评价 标准与激励约束机制
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启示
一，EVA能较好的衡量公司业务水平。比如，对研发投入 的资本化能够提高股东对科技投入的动力，因为研发虽然 对当期收入基本没有作用，但对于公司长期的发展以及未 来的利润有着很大的促进作用。 二，资本的投入结构对于公司的平均资本成本有着很大的 影响，增加债务资本比例可以有效降低平均资本成本。
四川长虹盈 利能力不不 足，EVA为负 的主要原因
研发投入少 盲目拓展海外业务 财务杠杆利用低 管理机制不完善
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问题一：主营业务投资失误
背投彩电业务
四川长虹于2002年-2004年大力开发背投彩电， 但在2004年平板电视已经取代了背投电视，研发 投资方向严重出现错误。
在2006年处置了近一半的电子设备，可能与背投 电视有关。
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背景资料
自2000年以来，家电行业日渐成熟，各企业的盈利空间已经非常有 限；加上自身经营方面的原因，四川长虹的ROE已连续八年低于国债 利率。
4.00% 3.50%
净利润的急速下降使得四川长虹 2000~2007年的资产报酬率仅为 1%左右。
长虹ROE
3.00%
2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
四川长虹经济增加值案例分析
——《财务管理》第二章财务分析案例
小组成员：孙平军 孙秋影 文亚英
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目录
EVA介绍
四川长虹案例背景
四川长虹公司案例分析
变化，根据市场制定生产计划，降低库存风险；
同时，由于在ERP系统中启用了信用管理功能，
公司可以对不同客户制定不同信用政策，有效地
控制了坏帐风险。
(5)提高客户满意度
由于起用了服务管理功能，可以及时对客户
的服务请求予以响应，并对服务的全部过程进行 监控，今后随着引进call center和CRM系统，将 在客户识别、客户自我服务、主动服务等方面为 客户提供更高质量的服务。
在引进先进管理思想，结合企业现状的情况下，强化只能责任、
规章制度、业务流程和数据规范，统一文档格式；借助系统进一
步理顺关系。规范管理；精细核算。系统选型特别强调了适应动
态企业的经营理念和客户服务功能。
10
4、优秀的MIS数据平台系统是企业的重要资源 公司每年产销上千万台电视机、空调、VCD等，长虹产品已经有了三四千万
5
长虹信息化战略执行过程
（1立了领导小组， 直接负责公司信息化建设的规划和建设。
(2)打造以流程为核心的管理生产线
通过企业信息化建设各项目的成功实施，企业对现 有业务进行了认真分析，解决了业务流程中业务重复、 衔接不明等问题，按照“简单、清晰、增值”的要求， 简化了不必要的管理环节，既提高了管理效率，也降低 了管理成本。
出了有力的铺垫。
9
3、MIS建设有利支持企业深化改革
为了适应发展，长虹的领导对企业进行了集团化改造，内部推行 了事业部制，企业的地域跨度也越来越大。在这种情况下，企业 停留在各个部门的孤岛状态已不适应公司的发展要求。公司领导 把过去从属于公司规划出的专业人员独立出来，成立了计算机信 息管理处，又知道该处对公司的信息集成作了总体规划。领导小 组通过几个月的努力，已对长虹第二代信息系统的建设需求作了 规划。
长虹事件案例分析
请阅读下面的内容，并回答如下问题：１９８８年７月１８日，在四川绵阳，由国营长虹机器厂独家发起并控股成立了四川长虹电器股份有限公司（以下简称长虹公司），当时总股本不足２亿元，且试验的成分相当浓厚。
而在将近１０年的时间里，该企业却以惊人的成长令人瞩目，--跃而成为中国彩电的龙头企业。
一、四川长虹电器股份公司近两年的发展状况１９９５年和１９９６年是四川长虹公司取得飞速发展的两年。
在１９９５年，全体长虹人紧紧围绕“三重点、一落实、促销售、抓效益”的方针，在风云变幻的市场中，以质量为上，服务配套为宗旨，调整产品结构，全年共生产各种型号的长虹牌电视机３２５９８８８台。
１９９５年度，长虹牌彩电的国内市场占有率已由１９９４年的１７％上升到２２％。
在１９９５年的第５０届国际统计大会上，该公司荣获“中国彩电大王”、“中国最大彩电基地”的殊荣。
在全国电子行业排名中，长虹公司的销售收入、利润总额、税后利润均居同行业第一名。
根据该公司１９９４年度股东大会审议并通过的１９９５年度工作计划，１９９５年计划完成彩电生产２６０００００台，实现销售收入５５５６００万元（不含税），实现税后利润７６５００万元。
１９９５年度实际生产各型彩电共３０５１８８８台，实现销售收入６７６４００万元（不含税），实现税后利润１１５１００万元，分别比上年同期增长５５.８７％、５８.２７％、６２.７１％，分别为计划的１１７.３８％、１２１.７４％、１５０.４６％，全面超额完成上届股东大会制定的目标。
另外，公司在１９９５年积极开发新产品，在数字彩电、卫星接收机、行输出、印刷板、高频器件、彩电技改等项目上又投入资金２４９４.３万元。
与１９９５年初相比，总资产年末共增加３３０１７９.３５万元。
其中流动资产增长较快，共增加３０７９１１.８万元，占总资产变动额的９３.２５％。
总负债年末比年初增加１７１９０６.６９万元。
其中，短期借款、应付票据、应付账款、预收账款等流动负债分别增长３５５.８４％、６２３.３３％、１７５.８８％、１９３.８９％，变动幅度较大。
四川长虹财务案例分析及盈余管理讨论---第4小组精品文档45页
长虹战略分析
S
中国家电的骨干企业； 积累了大量的集成电路设计生产 经验； 嵌入式软件和工业设计等方面优 势突出；
O
组织结构正在调整 股份制改造和上市机会 信息技术的发展； SO战略 三大核心技术能力支撑3C融合 以母公司为发展平台，全力打造"泛虹" 概念的长虹联合舰队。 WO战略 进入上游关键器件领域，力求掌握关键 技术，创造未来的产业发展平台；
0.50
0.00
2008年
2009年
2010年
2011年
2012年
2019年至2019年间四川长虹的每股收益变动不大，趋于稳定；2019年以来展现 稳步上升态势。从横向上与竞争对手TCL相比，长虹的每股收益与之基本持平 ，但显著低于海信。
盈余管理
盈余管理就是管理层在遵循会计准则的基础上，通过对 企业对外报告的会计收益信息进行控制或调整，以达到主体 自身利益最大化的行为。盈实际上是企业管理人员通过有目 的地控制对外财务报告 过程，以获取某些私人利益的“披露 管理”。
采用全部应计利润模型检验
如表4所示．根据全部应计利润模型计算得出2019至2019年度四川长虹全部 应计利润(CFOEM)分别是-13.5％、-11.92％、-79.4％、17.87％、5.28％及20.79％。笔者发现，四川长虹在这六年问的CFOEM变化幅度逐渐加大，特 别是2019年的全部应计利润达到-20.79％。假定四川长虹在以前年度即2019 至2019年不存在盈余管理现象。可求得2019年前5年全部应计利润均值为：
公司介绍
➢ 中文名称：四川长虹电器股份有限公司 ➢ 英文名称：Sichuan Changhong
Electric Co.,Ltd. ➢ 成立时间：1988-07-18 ➢ 总部地点：四川省绵阳市 ➢ 子公司数：19家 ➢ 员工人数：7万余
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▪ 2002年，公司主营业务收入实现125．8亿元，同比增长 32．27％；其中出口收入55．4亿元，增长幅度达到614％； 净利润实现1．76亿元，同比增长99％。
▪ 应收账款幅度连年见涨。
▪ 从2001年开始，APEX始终位列应收账款欠款金 额前五名单位的第一名，占应收账款总额的比重 从2001年的12％上升到2002年的91％。
▪ 政府增加了彩管进口的配额，导致长虹彩管垄断计划 的落空。
▪ 1998年末，库存达到77亿元，比上年增加116．78％。 ▪ 1998年末，应付款项达到从61．9亿元，增长97．6％。 ▪ 1998年，长虹计划生产彩电800万台，但实际只销售
600多万台。 ▪ 种种原因最终使长虹的净利润比1997年下降了23％。
▪ 1998年长虹净利润尚有20亿元。
▪ 由于规模扩张、存货增加、价格战之间的恶性循 环，2001年底，长虹勉强以8 845万元的净利润 维持了不亏损的局面，净资产收益率只有0．7％。
▪ 扣除非经常性损益后，2001年净利润已经为 －5 800万元。其实长虹集团在长虹2001年“微利” 中扮演了重要角色，贡献的份额占到了78％。
▪ 1、应收账款问题 ▪ 2、存货问题 ▪ 3、委托理财问题风险问题
1、应收账款问题
▪ 长虹、APEX、零售商和保理公司的“四角关系。 ▪ 保理公司将会通知零售商如沃尔玛，不得向APEX直接支付
货款，而是把货款交给保理公司，由保理公司将货款按10 ％和90％的比例在APEX和长虹之间分账。为了防范沃尔玛 可能倒闭带来的风险，还由长虹和APEX双方另外向保险公 司投保。
一、发展阶段
▪ （一）1994～1997年，价格大战胜者为 王
▪ （二）1998～2001年，囤积彩管伤筋动 骨
▪ （三）2002～2004，利润困境 ▪ （四）2005年，新政闪现亮点
（一）1994-1997年，价格大战
▪ 长虹股票于1994年3月上市之后到1997年，成就了最 辉煌的时刻。
▪ 1996午3月26日，长虹在全国范围内降低彩电价格8％ 至83.00 462716807.41 537243828.56 463814980.60
▪ 2003年3月5日，《深圳商报》刊载《传长虹在美 国遭巨额诈骗，受骗金额可能高达数亿》称，四 川长虹的辉煌的出口数字背后是大量的出口货款 无法收回。6日，长虹股价应声下跌4％以上。但 长虹全面否认了《深圳商报》的报道。
▪ 2004年12月27日，《21世纪经济报道》披露了 长虹应收账款的全部故事。12月28日，长虹公布 2004年度预亏提示性公告，称“拟对美国进口商 APEX公司应收账款计提坏账准备，……预计 2004年度公司将会出现大的亏损”。
▪ 国产彩电国内市场份额迅速攀升至90％左右，长虹市 场占有率由1995年的22％提高到1996年的27％左右。 1997年长虹的主营业务收入和净利润冲到公司上市十 余年间的最高点，主营业务利润也是历年来的第二位。
长虹、郑百文与建设银行郑州分行之间 “铁三角”的信用关系
▪ 长虹先把货发给郑百文，此时郑百文不 支付现金，而是通过建设银行郑州分行 开具6个月承兑汇票，按汇票日期将款 项划给长虹，郑百文则在售出长虹产品 后再把钱给银行。
▪ 接下来的几年中，长虹的存货规模一直居高不下， 在最低的2001年也有59亿元之多。
▪ 当TCL开始向信息产业迈进，海尔开始国 际化战略的大手笔时，长虹背负的压力却 是如何消解库房里的积压彩电。迫不得已， 长虹提出了专注于把彩电做大做强的政策， 这导致了长虹在产业选择的错。
（三）2002～2004，利润困境
▪ 郑百文以这种方式成了长虹的重要经销 商，于1997年一举买断长虹两条生产 线 的 经 营 权 （ 1998 年 这 条 渠 道 的 销 售 收入占长虹总营业额的30％）。
▪ 1996年长虹的应收票据高达近69亿元，占 当年主营业务收入的比重达到32．63％，比 1995年增长超过100％。对如此大量的应收 票据长虹在年报中的解释只有一句：1996年 12月31日余额为6 889 074674．39元，为 836家购货客户为本公司开出的银行承兑汇 票。
▪ 1997年长虹的应收票据余额达到了70亿元以 上，其中郑百文约为17亿元，占长虹应收票
据余额的24．3％。
（二）1998-2001年，囤积彩管
▪ 1998年是长虹的转折年。
▪ 1998年7月开始，长虹与国内8大彩管厂签定了近乎垄 断的供货协议，将下半年国产76％的21英寸、63％的 25英寸和绝大部分29英寸及以上大屏幕的彩管共计300 万只收归自己所有。
四川长虹案例分析
资料来源: 王化成.商业伦理影响下的盈余质量.财务与会 计，2005.11
▪ 长虹创业于1958年，是我国研制生产军用、
民用雷达的重要基地、民用雷达的摘要基 尔后民用产品以彩电为主。1994年，常红 光股票在上海证券交易所挂牌上市。2004 年，长虹品牌价值达330.73亿元，称为中 国最有价值的知名品牌。1997年净利润达 到26亿元。2005年4月报出上市以来首次 亏损近27亿。
▪ 2004年巨额计提冲销后，APEX的应收账款净额 还占长虹应收账款净额的57％。
▪ 长虹的现金流量却捉襟见肘。2002年主营业务收 入迅猛增长，但经营活动现金流量为负。
▪ 为了维持运转，不得以求助外部借款。长虹的短 期借款额随之从2001年的8500万元飙升到2002 年16．2亿元和2003年的27亿元。
▪ 长虹貌似繁荣的出口业绩背后其实已经潜藏着巨 大的资金隐患。
▪ 公司盈利的数字只是帐面盈利，而无现金注入。
长虹与 APEX 的业务往来
年度
销售金额
回款金额
01
02
610949126.11 190074801.70
03
424424014.62 349896993.47
04
35599676.81 109028524.77