米什金《货币金融学》(第9版)配套题库 课后习题(第8章 金融结构的经济学分析)【圣才出品】

第8章金融结构的经济学分析

一、概念题

1．代理理论（agency theory）

答：代理理论，又称“委托-代理理论”，是指分析信息不对称问题对经济行为的影响机制问题的一种理论。具体而言，代理理论是研究委托人与代理人之间的关系及其行为规则的理论。委托人和代理人是一对孪生概念。在法律上，当某个人（或组织）授权另一个人（或组织）代表其从事某种活动时，委托-代理关系就发生了，前者称为“委托人”，后者称为“代理人”。股份制企业中股东和经理的关系就是一种典型的委托-代理关系。经济学上的委托-代理关系泛指任何一种涉及非对称信息的交易，交易中具有信息优势的一方称为“代理人”，另一方称为“委托人”。或者说，知情者是代理人，不知情者是委托人。这里隐含着一个假定：知情者的私人信息（行动或知识）影响不知情者的利益；或者说，不知情者不得不为知情者的行为承担风险。

2．委托-代理问题（principal-agent problem）

答：委托-代理问题是指由于代理人的目标函数与委托人的目标函数不一致，加上存在不确定性和信息不对称，代理人的行为有可能偏离委托人的目标函数，而委托人又难以观察到这种偏离，无法进行有效监督和约束，从而出现代理人损害委托人利益的现象。

一旦出现委托人-代理人问题，其后果不仅是委托者的利益受损，也使社会资源配置的效率受损，因为在不发生委托人-代理人问题的情况下，社会将生产出较高质量的产品。

由委托人-代理人问题而导致的效率损失不可能通过政府的干预解决，而需要通过设计有效的激励措施加以解决。解决委托人-代理人问题最有效的办法是实施一种最优合约。最

优合约是委托人花费最低限度的成本而使得代理人采取有效率的行动实现委托人目标的合约。

3．免费搭车者问题（free-rider problem）

答：免费搭车者问题即经济学中的搭便车问题，是指某些人或某些团体在不付出任何代价（成本）的情况下，从别人或社会那里获得好处（收益）的行为，也就是指经济中某个体消费的资源超出他的公允份额，或承担的生产成本少于他应承担的公允份额。产生这一问题的原因在于，集体行动中所追求的利益是一种集体物品。所谓集体物品，就是一旦被提供出来，其使用不具有排他性的物品（这与公共物品不同，后者不仅不具有排他性，同时具有非竞争性，而集体物品是可以有竞争性的）。搭便车问题使集体行动往往变得不可能——每个人都想搭便车的结果，就是每个人都没有便车可搭。

金融市场所形成的价格信号能够引导投资者的投资选择和融资者的行为，但是有信息价值的价格信号的形成需要各个投资者支付成本以搜集信息，因此，金融市场上每个投资者需要事先搜集并处理有关融资企业及其管理者、相关经济环境的信息，并对融资企业未来的收入流进行预测，事后则需要对融资企业及其管理者进行监督。这些信息成本和监督成本是相对固定的，因此对单个分散的资金供给者，特别是小额资金供给者来说，这些为金融交易必须支付的信息成本和监督成本是非常高昂的，因此每个投资者都希望其他投资者积极获取信息、行使对融资者的监控权，而自己从中获益，于是产生搭便车问题。在资本市场上，强调完善的股票市场向所有的投资者揭示信息，就会产生搭便车问题。

搭便车问题会使大多数投资者因此丧失了获取信息的激励，由于投资者们不再花费资源搜集信息，竞争的金融市场就可能出现投资不足，结果对创新项目辨别产生负面影响，从而阻碍了有效资源配置。

4．限制性条款（restrictive covenants）

答：为了避免道德风险，债权人可以在债务合约中加入一些条款，限制债务人使用资金的范围，并且监督债务人，保证债务人严格执行合约。通常有四种限制性条款：（1）可以禁止债务人从事高风险的经营，贷款只能用于特定项目，专款专用。

（2）限制性条款也可以鼓励债务人投资于更有利于偿付贷款的项目。如在对个人住房抵押贷款中，可以要求借款人同时买入一份人寿保险；万一借款人死亡，就可以用保险金来支付分期付款。在对企业的贷款中，则可以鼓励企业提高股本金，或必须持用某些特定的资产的最小数额。

（3）由于抵押品对贷款人来说是一种很重要的保护，可以在条款中要求借款人保证抵押品在他的控制之下中，并保持抵押品的状况良好。如在汽车销售信贷合同中，通常要求借款人购买车辆碰撞失窃险，并且在付清贷款之前，不得将车辆转售他人。

（4）限制性条款也可以要求企业定期提供会计报表，以便贷款人监督企业的经营。

限制性条款通过排除不合意的行为或者鼓励合意的行为，直接弱化了道德风险。

5．抵押品（collateral）

答：抵押品是指当借款人违约是对贷款者的担保。抵押物可以是动产，也可以是不动产，最常见的形式为不动产（即房产）或财产（如汽车）。借款人的抵押可以减少逆向选择带来的不利影响，因为在借款人违约，不能归还贷款时，贷款人可以变卖抵押物，用所得来弥补损失。银行更愿意发放抵押贷款，因为可以得到更多的安全保证；借款人也愿意使用抵押贷款，这样更容易从银行得到贷款。

6．激励相容（incentive-compatible）

答：激励相容约束，即给定委托人不能观测到代理人的行动和自然状态，在任何激励合同下，代理人总是选择使自己的期望效用最大化的行动，因此，任何委托人希望代理人所采取的行动，都只能通过代理人的效用最大化行为来实现，也就是说，只有代理人“这么做”的期望效用要大于“不这么做”的期望效用，代理人才会“这么做”。

7．担保债务（secured debt）

答：担保债务是指有抵押品或以第三人为借款人提供相应的担保为条件的债务。贷款担保可以是人的担保或者物的担保。人的担保，是指有偿还能力的经济实体出具担保文件，当借款人不能履约归还贷款本息时，由担保人承担偿还贷款本息的责任。物的担保，是以特定的实物或某种权利作为担保，一旦借款人不能履约，银行可通过行使对该担保物的权利来保证债权不受损失。

8．高额核实成本（costly state verification）

答：高成本查证制度是指为了减轻代理人的道德风险问题，委托人需要花费大量时间和金钱来对其进行监管的制度。高成本查证制度使得对代理人的监管成本过高，降低了委托人对其监管的积极性。

9．无担保债务（unsecured debt）

答：无担保债务是指没有抵押品或者第三人担保的债务。由于贷款人不掌握抵押晶，因而信用贷款风险较大，故利息较高。商业银行只是有选择、有条件地对那些与银行业务往来密切，同时资信可靠、经营状况良好的客户提供此类贷款。其目的是为了吸引和稳定客户，