期权的定义

收益
-5
-10
ห้องสมุดไป่ตู้
-15 股价
欧式卖出期权出售 方收益曲线
出售方收益 10 0 -10 8 18 28 38 48 58 68 78 88 98 108
欧式买入期权出售方收益曲线
收益
-20 -30 -40 -50 -60 股价
（3）在期权到期日: 盈利期权(In-the-money option):持有者通过执 行期权导致正现金流的期权称为盈利期权. 平值期权(At-the-money option) :现金流接近 于零的期权为平值期权. 亏期权(Out-the-money option) : 现金流为负的 期权为亏期权.
期权和约的基本要素
期限 欧式期权:履约日就是到期日;美式期权:履约 日是期权有效期内的任何一天 敲定价格 期权和约所规定的借以对标的资产进行交易 的价格,一般在期权被创设时就已经确定下 来了.

期权费



期权费也成为期权的权力金,指的是交易中的 价格,即购买期权的一方为自己所获得的买入 股票或者卖出股票的权力预先支付给卖方的 费用.不予退回. 其大小取决于期权和约的性质/到期月份及敲 定价格等各种因素. 期权费有两部分构成:内在价值和时间价值
注1：期权给予期权的持有者在将来某个确定的时 间 或这个时间之前以预先确定的价格买入或卖出一项资 产的权利。 注2：权利 有利就执行, 没利就可以不执行. 注3：到期日[Expiration date]: 由期权合约预先指定的 将来履行合约的具体时间称为到期日,又称执行日 (Exercise date)、或偿还日(Maturity date). 注4：执行价格(Exercise price): 由合约确定的标的资产 的交割价格称为执行价格,又称履约价格(Strike price)。
内在价值

内在价值是期权按敲定价格立即行使时所 具有的价值,一般都大于零.对于买权来说,内 在价值等于股票价格与敲定价格之差,对于 卖权来说,内在价值等于敲定价格与股票价 格之差.
期权的内在价值[Inner value] 指的是期权在到期日的现金流， 时间价值是指期权费减去内在价值部分 买入期权的内在价值 （持有方）
欧式买入期权的例子： 例2：考虑某项资产的欧式买入期权. 标的资 产现行的市场价格为9600元，期权合约确 定的期限为6个月，合约确定的标的资产的 执行价格为10000元, 该期权本身的价格为 400元。 6个月后 : 如果资产价格低于执行价格,期权的持有者 将不会履约。 如果资产价格高于执行价格,期权的持有者 将会履约。
欧式卖出期权的例子： 例3: 设有一个投资者，他以每股7元的价格购 买了100股某股票的3月期的欧式卖出期权， 该股票现行的市场价格为每股68元，合约 确定的执行价格为73元。
3个月后: 股票价格高于执行价格,期权持有者不执行, 股票价格低于执行价格,持有者执行合约.
收益 60 50 40
收益
30 20 10 0 -10 股价 8 18 28 38 48 58 68 78 88 98 108
CT max{ST S X ,0}
卖出期权的内在价值 （持有方）
注5：期权持有人拥有的只有对其有利时 才履约的权利是买来的，也就是说期权 合约本身也是有其价值的, 这就是期权 定价所要解决的问题. 注6：持有期权的是买方，称为多头方 (Long position)， 售出期权的一方为空头方(Short position)， 又被称为承保(Write)所出售的期权。
欧式卖出期权持有者的收益曲线 在到期日，股票的市场价格越低，期权持有者的收 益越高；而对于高的股票价格，无论多高，其损失 始终控制在其初期的投资水平。 卖出期权是一种看跌期权。
期权持有者对手方的收益: 同持有者的收益 刚好相反.
收益 5
0 88 91 94 97 100 103 106 109 112 115 118
期权的分类： （1）根据买入卖出权利的不同: 买入期权[Call option]: 持有者拥有买入标的资产 的权利－看涨期权。 卖出期权[Put option]: 持有者拥有卖出标的资产 的权利－看跌期权。 （2）根据对执行时间的限制: 欧式期权(European option): 持有者只能在到期 日那一天才能履行合约. 美式期权(American option): 持有者在到期日之 前的任何时间（包括到期日）都可以履行合约。
收益曲线 15 10
收益
5 0 88 -5 价格 91 94 97 100 103 106 109 112 115 118
欧式买入期权持有者的收益曲线


买入期权的持有者希望或预期期权标的资产的价 格会上升，因而买入期权又称为看涨期权。 当买入期权标的资产价格下跌时，投资者的最大 损失只是其期初的投入，风险得到控制.
S X 期权合约确定的标的资产的执行价格,
ST 资产在到期日的市场价格，
买入期权
S X ST S X S X 卖出期权
盈利买入期权 平值买入期权 亏买入期权
S X ST S X S X
盈利卖出期权 平值卖出期权 亏卖出期权
期权和约的特点
早期的期权多数是定做的金融产品,无论固定专门部 门来组织交易; 20世纪70年代后,由于经济的需要和金融业的发展慢 慢建立期权交易市场. 现在每份和约具有统一/标准化的规格,按国际惯例设 计,交易单位,最小变动价位,和约月份交易时间等 都是固定的.以便进行估价和转让,期权和约的标准 化也加强了期权交易的规范化.
期权的定义：是一种选择权，期权的买方向卖 方支付一定数量的期权费后，拥有在一定时 间内以一定价格（执行价格）购买或者出售 一定数量的标的物（实物商品；证券；期货 和约）。 例：选中一辆紧俏的自行车，价格为230元，但 只剩下几辆，担心有更低的又担心被别人买 走，支付10元预定费，三天后再加220元买走， 否则10元归商家，若运气好还可以以5元钱将 这一权利转让。 以10元的期权费获得了在三天之内以220元价格 购买自行车的权利，不是义务。