基于预算管理的宝钢集团财务分析

基于预算管理的宝钢集团财务分析和战略分析

摘要：钢铁是国家重要的战略性物资，钢铁行业从生产到销售每一环节都与国民经济的发展密切相关。但目前钢铁制造加工产业仍面临着行业集中度高、产能过剩失衡、资产经济压力过高等各种因素的影响，面对这些挑战，并购成为行之有效的办法。并购前的宝钢和武钢同属于钢铁行业的巨头企业，在我国的钢铁行业占有重要地位，对并购后的宝钢集团的财务分析和战略分析可以对未来钢铁行业的并购去产能提供范本和经验借鉴。故本文先是从经营、盈利、发展、偿债四个方面的指标来分析企业的经营状况，然后从产品销售、利润和成本三个方面来预测分析宝钢并购后的盈利改革措施

关键词：财务分析；钢铁企业；重组并购；战略分析

一、公司简介

中国宝山钢铁股份有限公司（简称：“宝钢股份”）最初成立于1977年12月，1993年7月“上海宝山钢铁总厂”改名为“宝山钢铁集团”，宝钢集团是一家全球领先的钢铁企业，位于世界500强企业行列中，2000年12月在上海证劵交易所上市（证劵代码600019），2017年2月宝钢集团吸收并合并武钢股份，成为中国境内最大的钢铁企业，宝钢主要生产加工钢铁原材料、汽车板、造船板和桥梁用钢等，宝钢集团坚持走绿色生产发展路线，拥有享誉全球的品牌、世界一流的技术，宝钢集团充分利用国家供给测改革方针，实现自我超越，当前产品出口到40多个国家及地区，是中国当前经济体下不可缺少的经济产业支柱之一。

二、财务分析

（一）经营能力

本文将从宝钢股份并购前后的经营能力，盈利能力，偿债能力及发展能力的变化情况进行分析。

表 2.1 经营能力衡量指标

企业的经营能力分析主要反映企业的资产运营效率和效益。本文选取了流动资产周转率，非流动资产周转率和总资产周转率三个指标来反映宝钢股份的经营能力。宝钢股份经营能力衡量指标如表2.1所示。

可以看出，自2016年实施并购以来，宝钢股份经营能力相比2015年有了较大的提升，宝钢股份的资产周转率在并购后有所提升，反映了宝钢股份在去产能，去库存方面的成果较为显著，积极淘汰落后产能，积极开拓市场，增加销量，使得库存得以释放，加速了资产的周转。在2017年及2018年持续上升，说明并购后，宝钢股份并未被持续亏损的武钢股份所影响，宝钢股份经营能力短期内有所提升，分析宝钢年报资料及公告发现，在实施并购后，宝钢股份积极开拓市场，构建全球营销网络，与多家跨国公司建立战略合作伙伴关系，深化营销，采购和研发的集中统一管理，推进多基地制造的管理模式，深化市场营销管理。然而到2019年，宝钢股份经营能力有所下降，流动资产周转率，非流动资产周转率及总资产周转率均存在不同程度的下降，原因是2019年铁矿石价格大幅上扬，普氏62%铁矿石价格指数年均同比增长34%，而国内钢价则持续低迷，导致宝钢股份的盈利空间缩小，收入下降。因此，宝钢股份应继续完善并购后的整合融合工作，充分发挥宝武协同效应，强化成本端挖掘和购销端的协同效应，实现规模效应，促进利润的提升和企业的进一步发展。

（二）盈利能力

表 2.2 盈利能力衡量指标

企业的盈利能力分析主要反映企业利用各种资源赚取利润的能力，它是企业营销能力、获取现金能力、降低成本及规避与控制风险能力的综合体现，是企业经营成果的具体表现。本文主要通过净资产收益率，投入资本回报率和每股收益来反映宝钢股份的获利能力。宝钢股份盈利能力衡量指标如表5.2所示。

从表2.2可以看出，2017年，宝钢股份完成对武钢股份的吸收合并，将武钢股份纳入合并范围。宝钢股份完成并购的第一年，宝钢股份发挥了整合协同优势，实现利

润总额240.4亿元，保持了国内碳钢板材领导地位和国内行业的最优业绩。归属于上市公司股东的净利润为191.7亿元，同比增长111%。 2018年，反映宝钢股份盈利能力的各指标均达到最高，表明宝钢股份抓住市场机遇，持续推进成本削减，提质增效及深化改革，并购的规模效应和协同效应作用明显。利润总额达到278.2亿元，创上市以来新高，同比去年增加37.8亿元，实现了经营业绩和获现能力均创历史最好水平、主要单元经营业绩大幅提升的佳绩。

然而2019年，宝钢股份的每股收益大幅下降，由2018年的1.045元下降至0.605元，同时，投入资本回报率和净资产收益率也出现不同程度的下降。2019年钢铁行业市场需求较好，全年粗钢产量9.96亿吨，同比增长8.3%，而下游行业发展情况分化，汽车行业及集装箱行业持续低迷，钢铁行业供大于求。同时受巴西矿难和澳洲飓风的影响，铁矿石价格大幅上涨，导致钢铁企业利润空间受到挤压，盈利能力下降。宝钢股份2018年实现营业收入305 081 136 570.18元，2019年实现营业收入291 593 978 707.94元，营业收入较上年减少了13 487 157 862.24元。宝钢股份盈利能力的下降，究其原因，宝钢股份在经历了三年“化解过剩产能”后，供给侧改革带来的政策红利已经下降，钢铁行业供给仍处于较高水平，同时铁矿石价格上涨，导致宝钢股份盈利能力显著下降。对此，宝钢股份应聚焦效率和效益改善，大力推进专业化整合，加大业务整合力度。

（三）发展能力

发展能力又称为成长能力，是反映企业扩大规模，壮大实力的潜在发展能力。本文选取了总资产增长率，营业收入增长率和所有者权益增长率三个指标衡量宝钢股份的发展能力。宝钢股份发展能力衡量指标见表 2.3。

表 2.3 发展能力衡量指标

2017 年宝钢股份吸收合并武钢股份，并购后得到了迅速扩张，规模空前，一跃成为全国最大的钢铁企业，其资产大幅增长，再加上 2107 年钢铁行业深入推进供给侧改革，行业环境得到较大改善，宝钢股份积极开拓市场，增加销售，使得2017 年的

营业收入和利润大幅增加，同时资产和所有者权益较 2016 年相比，增幅明显。

2018 年宝钢股份发展能力出现下降，其中总资产增长率在 2018 年出现负增长，原因是 2017 年宝钢股份完成并购，规模得到迅速扩张，总资产增长率达到30.69%，2018 年宝钢股份的资产总额较 2017 年相比有所下降，其原因是宝钢股份加大对无效资产的处置力度，通过股权转让、减资、清算注销等方式进行内部整合和资产清理。同时由于宝钢股份并购当年，资本得到迅速扩张，规模急剧增加，而之后无法维持高速扩张，使得发展能力有所下降。

2019 年宝钢股份总资产增长率有所提升，但营业收入增长率和所有者权益增长率均出现下降，宝钢股份在 2019 年对部分下属子公司进行了增资扩股，公司资产得以提升。然而，由于内外部经营环境的影响，宝钢股份 2019 年营业收入下滑，对此，宝钢股份应加大业务整合力度，继续推进低效无效资产的处置，持续深化整合融合，努力实现宝武协同效应。

（四）偿债能力

企业的偿债能力反映企业是否拥有及时、足额地偿还各种到期债务的能力。偿债能力可以分为长期偿债能力和短期偿债能力。本文主要选取了资产负债率，流动比率和产权比率来反映企业的偿债能力。偿债能力衡量指标如表2.4所示。

表 2.4 偿债能力衡量指标

总体上，宝钢股份其偿债能力在我国钢铁企业中处于较好水平。由表 2.3 看出，宝钢股份流动比率稳中有进，基本保持在 0.8 以上，并购后达到了 0.9 以上。表明宝钢股份短期偿债能力有所增强，但是流动比率的合理值为 2，宝钢股份距离合理值的偏差加大，从这一点上来看，未来宝钢股份还需开拓市场，扩大销售，提高存货周转率，努力提高短期偿债能力，以减少其经营风险，增强企业竞争实

力。

钢铁工业协会公布数据显示，我国钢铁企业的资产负债率将近 70%，而资产负债率合理值为 50%，由表 2.3 可知，宝钢股份资产负债率一直保持 50%左右，表明负债