营运资金循环概述
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《营运资金的概述》课件
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影响因素：采购周期、生产周期、 销售周期、收款周期
意义：衡量企业营运资金效率的 重要指标，影响企业的盈利能力 和风险水平
应收账款周转率
定义：应收账款周 转率是指在一定时 期内，企业应收账 款转化为现金的平 均次数
计算公式：应收账 款周转率=销售收 入/平均应收账款
意义：应收账款周 转率越高，说明企 业应收账款管理越 好，资金周转效率 越高
回归分析法
回归分析法的步骤：选择变 量、建立模型、估计参数、 检验模型、预测未来
回归分析法的定义：一种用 于预测未来数据的统计方法
回归分析法的优点：能够预 测未来数据，提高预测准确
性
回归分析法的局限性：需要 大量的历史数据，且模型可
能受到其他因素的影响
指数平滑法
指数平滑法是一 种常用的预测方 法，用于预测未 来的营运资金需 求。
资金习性分析法
资金习性分析法的 定义：通过分析企 业的历史数据，预 测未来资金需求的 方法
资金习性分析法的 步骤：收集历史数 据、计算资金习性 指标、预测未来资 金需求
资金习性分析法的 优点：简单易行、 易于理解、预测准 确度高
资金习性分析法的 缺点：需要大量的 历史数据、无法预 测突发事件对资金 需求的影响
营运资金的重要性
营运资金是企业 日常经营活动的 重要保障
营运资金管理是 企业财务管理的 核心内容
营运资金管理直 接影响企业的盈 利能力和偿债能 力
营运资金管理是 企业风险管理的 重要手段
经营活动产生的现金流量
销售商品 或提供服 务的收入
购买原材 料、商品 或服务的 支出
支付员工 工资和福 利
营运资金管理概述(ppt 38页)2
▪ 企业在短期资金需求处于波谷时不借入任何流动 负债 ；当企业短期资金需求处于波峰时，进行短 期负债，并由临时性资产的减少而释放出来的现 金偿还短期负债。
图10—4折衷型筹资组合
2、激进型（积极型、冒险型）
部分永久性流动资产的资金来源于短期负债。祥 见于10—5。
这是一种高风险、低成本、高盈利的筹资策略， 图中虚线越低，所冒风险越大。但由于短期负债 利率的多变性增加了盈利的不确定性。这种策略 适用于企业长期资金来源不足，或短期负债成本 较低的企业。
▪
精益求精，追求卓越，因为相信而伟 大。2020年12月29日 星期二 上午3时 21分40秒03:21:4020.12.29
▪
让自己更加强大，更加专业，这才能 让自己 更好。2020年12月上 午3时21分20.12.2903:21December 29, 2020
▪
这些年的努力就为了得到相应的回报 。2020年12月29日星 期二3时 21分40秒03:21:4029 December 2020
五、营运资本管理综合策略（资产结构与资本 结构的对应关系）
临时性营运资本（temporary working capital）是 指季节性或临时性需求而占用在流动资产上的资 金。
永久性营运资本（permanent working capital）是 指满足企业长期稳定需求（最低需求）而占用在 流动资产上的资金。永久性营运资本与固定资产 相似之处：其所占用的资金是长期的；随时间的 发展而增加。
图10—3临时性营运资本与永久性营运资本
1、折衷型（正常型、对冲型 hedging matching 、到期日配比型 maturity matching）
▪ 每一项资产将与一种与它的到期日大致相同的融 资工具相对应，临时性流动资产由短期负债来解 决，永久性流动资产和所有的长期资产由长期负 债和权益性资本来解决。如图10—4所示。
图10—4折衷型筹资组合
2、激进型（积极型、冒险型）
部分永久性流动资产的资金来源于短期负债。祥 见于10—5。
这是一种高风险、低成本、高盈利的筹资策略， 图中虚线越低，所冒风险越大。但由于短期负债 利率的多变性增加了盈利的不确定性。这种策略 适用于企业长期资金来源不足，或短期负债成本 较低的企业。
▪
精益求精，追求卓越，因为相信而伟 大。2020年12月29日 星期二 上午3时 21分40秒03:21:4020.12.29
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让自己更加强大，更加专业，这才能 让自己 更好。2020年12月上 午3时21分20.12.2903:21December 29, 2020
▪
这些年的努力就为了得到相应的回报 。2020年12月29日星 期二3时 21分40秒03:21:4029 December 2020
五、营运资本管理综合策略（资产结构与资本 结构的对应关系）
临时性营运资本（temporary working capital）是 指季节性或临时性需求而占用在流动资产上的资 金。
永久性营运资本（permanent working capital）是 指满足企业长期稳定需求（最低需求）而占用在 流动资产上的资金。永久性营运资本与固定资产 相似之处：其所占用的资金是长期的；随时间的 发展而增加。
图10—3临时性营运资本与永久性营运资本
1、折衷型（正常型、对冲型 hedging matching 、到期日配比型 maturity matching）
▪ 每一项资产将与一种与它的到期日大致相同的融 资工具相对应，临时性流动资产由短期负债来解 决，永久性流动资产和所有的长期资产由长期负 债和权益性资本来解决。如图10—4所示。
营运资金-UnitOne
2、信用条件备选方案的评价
某企业预测的2007年的赊销额为3600万元，其信用条 件是n/30,变动成本率为60％，资金成本率10％。假设企业 收账政策不变，固定成本总额不变，企业有三个信用条件
的 备选方案：
A：维持n/30的信用条件 B：将信用条件放宽到n/60 C：将信用条件放宽到n/90 其他资料如下：
（三）收账政策
概念：收账政策亦称收账方针，是指当客户违 反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业所采取的 收账策略与措施，主要包括收账程序、收账方式 等。
确定原则：收账总成本最小
四、应收账款日常管理
1、应收账款追踪分析：客户的销售状况 2、应收账款账龄分析：帐龄结构 3、应收账款收现保证率分析
应收账款收现保证率是为了适应企业现金收支匹 配关系的需要，所要求的有效收现账款应当占全部 应收账款的百分比，即：
项目
年赊销额
方案 A0 n/90
3600 3960 4200
应收账款平均收账天数 30 60 90
坏账率
2％ 3％ 6％
收账费用
36 60 144
要求：1、对不同方案作出决策 2、为了加速收账，在B方案基础上将赊销条件改为
2/10 1/20 n/60为D方案，估计60％客户会用2％折扣，15 ％会用1％折扣，坏账率为1.5％，收账费为42万，据此作 出决策
案例 某企业现有A、B、C、D四种现金持有方案，：有关成
本资料如下表所示：
项目
A
现金持有量 100000
机会成本率 10％
短缺成本 48000
B
C
200000 300000
10％ 10％
25000 10000
D 400000 10％ 5000
财务管理 营运资金概述
二、营运资金策略 营运资金策略包括营运资金持有策略和营运资金融资 策略。 1、营运资金持有策略 营运资金持有策略的实质是指如何处理流动资产持有 量的问题。企业流动资产持有量的大小，与风险及报酬。 企业所在的行业。企业的经营规模。利率水平有关。营 运资金持有策略一般有三种： 适中的营运资金策略：就是在保证正常需要的情况下， 适当留有一定的保险储备，以防不测。此时企业的报酬 一般，风险也一般。 宽松的营运资金策略：就是在保证正常的流动资产需要 量和保险储备量的基础上，再加上一部分的额外储备量， 以便降低风险。企业的报酬较低，风险也较低。不愿冒 险的企业偏好该策略。
例如，某企业的流动资产为500万元，固定资 产400万元，流动负债200万元，长期负债200万 元，所有者权益500万元，则营运资金为300万元。 因此，营运资金实际上等于企业以长期负债和 主权资本等为来源的那部分流动资产，换句话说， 企业的营运资金只能来源于流动负债以外的项目， 包括长期负债、权益资本等。 持有一定量的营运资金具有重要的意义，一般 情况下企业的现金流入量与流出量是不同步的、 不确定的，企业必须保持一定数量的营运资金， 以备偿付到期债务和当期费用。此外企业营运资 金的大小还可用以衡量经营风险的大小。通常营 运资金越多，企业违约风险就越小，举债融资能 力就越强。
第九章Biblioteka 营运资金概述一、营运资金的含义 营运资金是指在企业生产经营活动中流动资产占用 的资金。其有广义和狭义两种含义。 广义的含义是指企业的流动资产总额； 狭义的含义是指企业的流动资产减去流动负债后的 余额，即净流动资产。 在此营运资金是指狭义的概念。因为： 资产（流动资产＋非流动资产） ＝负债（流动负债＋长期负债）＋所有者权益 所以： 营运资金＝流动资产－流动负债 ＝长期负债＋所有者权益－非流动资产
营运资金循环概述(ppt 27页)
坏
销 售
帐 损 失
额
0
S0
S
平
均
销
收
售
现
利
期
润
0
S0
S
信用期决策
扩大销售收入
增加盈利
建立或延 长信用期
增加应收 帐款占用
增加直 接费用
坏帐损失 管理费用
增加间 接费用
机会成本
现金折扣决策
提供现 金折扣
造成盈利的直接损失
减少应收 帐款占用
减少直接费用 减论----经济批量模型
现金计划 最优余额
现金收支
实际余额 - 最优余额
>
<
释放现金： 购买有价
证券
补充现金： 出售有价证
券
（二）应收账款管理
信用政策的管理 收款政策的管理
信用政策
信用标准S 信用标准与销售利润
指企业同意授予顾客信用销售的最低标准
信用条件 “2/10，n/30”
信用期信用期决策 折扣率 折扣期
持有现金的动机 交易——满足日常需求（源于现金 流的不平衡性） 预防——满足未预料的需求（源于 现金流的不确定性） 投机——满足利用获利机会的需求
2、现金管理的内容与目的
内容 编制现金计划 确定理想余额：动机决定模型 控制现金收支 有价证券（短期）投资管理
现金管理目的 满足需求 从暂时闲置的资金中获得最多收益
1.企业在增长而且有盈利能力，但为 什么总是缺少现金？（以数为例.xls）
原因：
企业创造现金的速度跟不上你的增长速度 企业的毛利或净利水平较低，根本不能为任
何增长提供资金。 可能受到供货商的“挤压”，让你在你的客
户支付之前付款。
营运资金概述(ppt49张)
二、现金管理的目的
现金管理的目的，是在保证企业生产经营所需现金的同时，节约使用 资金，并从暂时闲置的现金收入中获得最多的利息收入。现金管理应 力求做到既保证企业交易所需要的资金，降低风险，又不使企业有过 多的闲置现金，以增加收益。 现金管理的内容： 1、编制现金收支计划，以便合理地估计未来的现金需求 2、对日常的现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款 3、用特定的方法确定最佳的现金余额，当企业实际的现金余额与最 佳的现金余额不一致时，采用短期融资策略或采用归还借款和投资于 有价证券等策略来达到理想状况。
【例2】A企业的材料采购和产品销售都采用赊销方 式，其应收账款的周转期为 60天，应付账款的周 转期为50天，存货的周转期为40天。预计该企业 2002 年的现金需求总量为 1 800 万元。要求采用 现金周转模型确定该企业2002年的目标现金持有 量。 解：现金周转期 = 60 - 50 + 40 = 50（天） 现金周转率 = 360 ÷ 50 = 7.2（次） 目标现金持有量 = 1 800÷7.2= 250（万元）
三、现金预算的编制
现金预算在现金管理中的作用： 1、可以揭示现金过剩或现金短缺的时期，使资金 管理部门能够将暂时过剩的现金转入投资或在短 缺时期来临之前安排筹资，以避免不必要的资金 限制或不足，减少机会成本。 2、可以在实际收支实现以前了解经营计划的财务 结果，预测未来时期企业对到期债务的直接偿付 能力。 3、可以对其他财务计划提出改进建议。
存货模型建立在以下假设基础上： （1）企业的现金流入量是稳定并可预测的。也就是企业 在一定时期内，其现金收入是均匀发生的，并能够可靠的 预测其数量。 （2）企业的现金流出量是稳定并可预测的。即现金支出 也是均匀发生的，并能可靠预测其数量。 （3）现金的净流量或对现金的需要量是稳定且可预测的。 （4）在预测期内，企业不能发生现金短缺，并可以通过 出售有价证券来补充现金。 在符合以上基本前提下，企业的现金流量可以用图下 图来表示。
营运资金管理概述
3
B折衷型策略：流动资产投资400万，流动负债 融资200万；
2
A激进型策略：流动资产投资350万，流动负债 融资300万；
4
C稳健型策略：流动资产投资450万，流动负债 融资100万。
5
其他情况如表10—5所示。
由表可知，激进型策略的股东权益报酬率 为12.88%，流动比率为1.17，其特点是 高收益高风险；稳健型策略的股东权益报 酬率为10.5%，流动比率为4.5，其特点为 低风险低收益；折衷型策略的收益和风险 介于两者之间。
表10—1 资产组合的 行业差异 （美国1981 年）
表10—2
企业规模对资产组合的影响（美国 1983年）
四．利息率
利率高，减少流动资产投资（流动负债是 其资金来源）；利率低，增加流动资产投 资。祥见图10—1。
图10—1美国制造业1960—1983年的资产组合
02
在企业所属行业、规 模和利率水平确定的 情况下，企业在决定 流动资产数量时，必 须考虑企业的获利能 力和风险之间的关系。 企业在流动资产水平 上有三种选择方案， 其与企业产出水平之 间的关系如图所示，
202X
第十章 之
营运资金管理概述
一、营运资金
01
广义营运资金，又称毛营运资金，指流动资产总额。
02
狭义营运资金，又称净营运资金，指流动资产减去流动负债后的净额。
03
流动资产，一年或超出一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。
04
流动负债，一年或超出一年的一个营业周期内到期的负债。
1.1、营运资金的特点
流动负债是小公司外部筹 资的主要来源，同时也是 大公司迅速增长阶段的主 要资金来源。1995年工业 普查，国有工业企业中流 动负债占负债的63.9%。
B折衷型策略：流动资产投资400万，流动负债 融资200万；
2
A激进型策略：流动资产投资350万，流动负债 融资300万；
4
C稳健型策略：流动资产投资450万，流动负债 融资100万。
5
其他情况如表10—5所示。
由表可知，激进型策略的股东权益报酬率 为12.88%，流动比率为1.17，其特点是 高收益高风险；稳健型策略的股东权益报 酬率为10.5%，流动比率为4.5，其特点为 低风险低收益；折衷型策略的收益和风险 介于两者之间。
表10—1 资产组合的 行业差异 （美国1981 年）
表10—2
企业规模对资产组合的影响（美国 1983年）
四．利息率
利率高，减少流动资产投资（流动负债是 其资金来源）；利率低，增加流动资产投 资。祥见图10—1。
图10—1美国制造业1960—1983年的资产组合
02
在企业所属行业、规 模和利率水平确定的 情况下，企业在决定 流动资产数量时，必 须考虑企业的获利能 力和风险之间的关系。 企业在流动资产水平 上有三种选择方案， 其与企业产出水平之 间的关系如图所示，
202X
第十章 之
营运资金管理概述
一、营运资金
01
广义营运资金，又称毛营运资金，指流动资产总额。
02
狭义营运资金，又称净营运资金，指流动资产减去流动负债后的净额。
03
流动资产，一年或超出一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。
04
流动负债，一年或超出一年的一个营业周期内到期的负债。
1.1、营运资金的特点
流动负债是小公司外部筹 资的主要来源，同时也是 大公司迅速增长阶段的主 要资金来源。1995年工业 普查，国有工业企业中流 动负债占负债的63.9%。
营运资金管理
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第一节 营运资金管理概述
相反，营运资金越小，风险越大，但收益率也越高。企业需要在风 险和收益率之间进行权衡，从而将营运资金的数量控制在一定范围之内。
二、营运资金的特点 营运资金的特点表现在流动资产和流动负债的特点上。 (一)流动资产的特点 资产满足下列条件之一的，应当归类为流动资产： (1)预计在一个正常营业周期中变现、出售或耗用； (2)主要为交易目的而持有； (3)预计在资产负债表日起一年内(含一年)变现； (4)在资产负债表日起一年内，交换其他括现金、 存款、短期 、应收及预 付款、待摊费用、存货等
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第一节 营运资金管理概述
企业持有一定数量的流动资产是企业进行生产经营活动必不可少的 物质条件，但一般认为流动资产的盈利能力较差。因此流动资产的 必 须保持一个恰当的水平，过高可能降低企业的 回报率，过低可能影响 生产经营活动。流动资产 ，又称经营性 ，与固定资产 相比，有如 下特点：
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第一节 营运资金管理概述
(4)企业无权自主清偿推迟至资产负债表日后一年以上 通常情况下，流动负债包括短期借款、应付票据、应付账款、预收 账款、应付职工薪酬、应付股利、应交税费、其他应付款、预提费用和 一年内到期的长期借款等 流动负债与长期负债相比，具有如下特点： (1)速度快。申请短期借款往往比申请长期借款更容易、更便捷， 通常在较短时间内便可获得 (2)弹性大。与长期债务相比，短期贷款给债务人更大的灵活性 (3)成本低。在正常情况下，短期负债筹资所发生的利息支出低于 长期负债筹资的利息支出。 (4)风险大。尽管短期债务的成本低于长期债务，但其风险却高于 长期债务
(1) 回收期短。 于流动资产的资金一般在一年或一个营业周期 内收回，相对于固定资产来说，其周转速度较快，对企业影响的时间比 较短。
第一节 营运资金管理概述
相反，营运资金越小，风险越大，但收益率也越高。企业需要在风 险和收益率之间进行权衡，从而将营运资金的数量控制在一定范围之内。
二、营运资金的特点 营运资金的特点表现在流动资产和流动负债的特点上。 (一)流动资产的特点 资产满足下列条件之一的，应当归类为流动资产： (1)预计在一个正常营业周期中变现、出售或耗用； (2)主要为交易目的而持有； (3)预计在资产负债表日起一年内(含一年)变现； (4)在资产负债表日起一年内，交换其他括现金、 存款、短期 、应收及预 付款、待摊费用、存货等
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第一节 营运资金管理概述
企业持有一定数量的流动资产是企业进行生产经营活动必不可少的 物质条件，但一般认为流动资产的盈利能力较差。因此流动资产的 必 须保持一个恰当的水平，过高可能降低企业的 回报率，过低可能影响 生产经营活动。流动资产 ，又称经营性 ，与固定资产 相比，有如 下特点：
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第一节 营运资金管理概述
(4)企业无权自主清偿推迟至资产负债表日后一年以上 通常情况下，流动负债包括短期借款、应付票据、应付账款、预收 账款、应付职工薪酬、应付股利、应交税费、其他应付款、预提费用和 一年内到期的长期借款等 流动负债与长期负债相比，具有如下特点： (1)速度快。申请短期借款往往比申请长期借款更容易、更便捷， 通常在较短时间内便可获得 (2)弹性大。与长期债务相比，短期贷款给债务人更大的灵活性 (3)成本低。在正常情况下，短期负债筹资所发生的利息支出低于 长期负债筹资的利息支出。 (4)风险大。尽管短期债务的成本低于长期债务，但其风险却高于 长期债务
(1) 回收期短。 于流动资产的资金一般在一年或一个营业周期 内收回，相对于固定资产来说，其周转速度较快，对企业影响的时间比 较短。
营运资金的知识点总结[资本运营管理]
![营运资金的知识点总结[资本运营管理]](https://img.taocdn.com/s3/m/891bb4fa250c844769eae009581b6bd97f19bcf9.png)
营运资金的知识点总结[资本运营管理]第一节营运资金的含义和特点一、含义营运资金又称循环资本，是指一个企业维持日常经营所需的资金营运资金总额=流动资产总额—流动负债总额二、特点：其特点体现在流动资产和流动负债上。
（一）流动资产流动资产投资，又称经营性投资，与固定资产投资相比，有如下特点：1、投资回收期短。
2、流动性强。
3、占用形态具有并存性。
4、资金占用量具有波动性。
（二）流动负债与长期负债相比，流动负债具有如下特点：1、资金使用弹性大。
2、资金成本低。
3、财务风险大。
三、营运资金的周转营运资金周转，是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金为止的过程。
现金的周转过程主要包括如下三个方面：（1）存货周转期：是指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间。
（2）应收账款周转期：指将应收账款转换为现金所需要的时间。
（3）应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。
（4）现金周转期=（1）+（2）—（3）现金循环周期的变化会直接影响所需营运资金的数额。
一般来说，存货周转期和应收账款周转期越长，应付账款周转期越短，营运资金数额就越大。
相反，存货周转期和应收账款周转期越短，应付账款周转期越长，营运资金数额就越小。
此外，营运资金周转的数额还受到偿债风险、收益要求和成本约束等因素的制约。
（上面这段话，可是体现了财管的一种理念哦，好好体会一下）第二节现金的管理本节新增一个内容，就是米勒奥尔模型，对于这个模型的讲解，网校的陈华亭老师讲解得非常生动和透彻，我就不在这里跟大家多废话了，这是新内容，建议重点关注，很可能会体现在今年的考试当中。
一、现金管理的意义（选择题）企业持有一定数量的现金主要基于以下三个方面的动机：1、交易动机。
2、预防动机。
3、投机动机。
二、现金的成本企业持有现金的成本通常由以下三个部分组成（持有成本、转换成本、短缺成本）（一）持有成本是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费及丧失再投资收益。
营运资金循环(3)
成 本
总成本
持有成本
订购成本
EOQ
订购量
2 FS EOQ CP
EOQ=经济批量 F=每次订购成本 S=年度销售量 C=持有成本率 P=单位存货购买价格
现代存货管理理论
◆最小批量法 ◆零库存管理
总成本
持有成本
订购成本
订购量
三、流动负债
银行短期借款 商业信用 短期融资券
营运资金循环
一、营运资本管理概述 二、流动资产管理 三、流动负债管理
一、营运资本管理概述
营运资本有两个主要概念——净营运资 本与总营运资本。 会计们通常是指净营运资本，即流动 资产与流动负债的差额。它可用来衡 量公司避免发生流动性问题的程度 从管理的角度，对财务分析人员而言， 营运资本则是指流动资产。即总营运 资本的概念。
2、现金管理的内容与目的
内容 编制现金计划 确定理想余额：动机决定模型 控制现金收支 有价证券（短期）投资管理 现金管理目的 满足需求 从暂时闲置的资金中获得最多收益
现金计划
最优余额
现金收支
实际余额 - 最优余额 > 释放现金： 购买有价 证券 < 补充现金： 出售有价证 券
流动资产
长期融资 固定资产
时间
二、流动资产管理
（一）现金管理 （二）应收账款管理 （三）存货管理
（一）现金管理
“金钱就象粪肥，只 有播洒出去后才是 好东西”。 ——培根
1、企业持有现金的动机
持有现金的动机 交易 —— 满足日常需求（源于现金 流的不平衡性） 预防 —— 满足未预料的需求（源于 现金流的不确定性） 投机——满足利用获利机会的需求
总成本
持有成本
订购成本
EOQ
订购量
2 FS EOQ CP
EOQ=经济批量 F=每次订购成本 S=年度销售量 C=持有成本率 P=单位存货购买价格
现代存货管理理论
◆最小批量法 ◆零库存管理
总成本
持有成本
订购成本
订购量
三、流动负债
银行短期借款 商业信用 短期融资券
营运资金循环
一、营运资本管理概述 二、流动资产管理 三、流动负债管理
一、营运资本管理概述
营运资本有两个主要概念——净营运资 本与总营运资本。 会计们通常是指净营运资本，即流动 资产与流动负债的差额。它可用来衡 量公司避免发生流动性问题的程度 从管理的角度，对财务分析人员而言， 营运资本则是指流动资产。即总营运 资本的概念。
2、现金管理的内容与目的
内容 编制现金计划 确定理想余额：动机决定模型 控制现金收支 有价证券（短期）投资管理 现金管理目的 满足需求 从暂时闲置的资金中获得最多收益
现金计划
最优余额
现金收支
实际余额 - 最优余额 > 释放现金： 购买有价 证券 < 补充现金： 出售有价证 券
流动资产
长期融资 固定资产
时间
二、流动资产管理
（一）现金管理 （二）应收账款管理 （三）存货管理
（一）现金管理
“金钱就象粪肥，只 有播洒出去后才是 好东西”。 ——培根
1、企业持有现金的动机
持有现金的动机 交易 —— 满足日常需求（源于现金 流的不平衡性） 预防 —— 满足未预料的需求（源于 现金流的不确定性） 投机——满足利用获利机会的需求
营运资金发展历程
营运资金发展历程营运资金是企业日常营运活动所需的资金，它是企业正常运转和发展的重要保障。
企业在经营过程中，需要不断地投入资金，以满足采购原材料、支付工资、租金等各种经营费用的需要。
因此，资金的充裕与否直接影响到企业的经营状况和未来发展。
本文将以某企业为例，详细描述其营运资金的发展历程。
起初，该企业是一个小型家族企业，成立于1990年。
开始阶段，企业的资金来源主要依靠创业者个人积蓄，以及少量的家族成员投资。
由于创业者具有一定的资金实力和一定的信誉背景，他们很容易得到一些初期资金，用于购买设备和原材料，开展经营活动。
然而，随着业务逐渐扩大，企业面临着越来越大的资金压力。
为了满足经营活动的资金需求，企业开始通过银行贷款来获取资金支持。
起初，企业主要通过小额贷款来解决资金问题，利用这些贷款进行产品生产和销售。
由于贷款额度有限，企业能够扩大生产规模的能力受到一定限制。
随着企业的规模逐渐增大，企业对资金的需求也越来越大。
为了获得更多的资金支持，企业开始寻求更大额度的贷款。
他们与多家银行建立了合作关系，并向银行提供详细的财务信息和经营计划，以证明企业的信用和潜在收益。
经过一段时间的努力，企业成功地获得了大额贷款，大大提升了资金储备。
同时，为了增加企业的资金来源，企业开始探索其他形式的融资渠道。
他们与一些风险投资机构和创业投资基金建立了联系，寻求融资合作。
在这个过程中，企业需要向投资机构展示自己的创新能力和市场竞争力，以吸引投资者的关注和资金支持。
通过与投资机构的合作，企业获得了不仅仅是资金，还有战略伙伴的支持和市场资源的开拓。
随着资金源的不断扩大和巩固，企业逐渐建立了稳定的资金运营体系。
他们开始注重资金的有效利用和控制，制定了详细的资金计划和预算，并建立了完善的资金监控和管理体系。
通过这些举措，企业能够更加合理地运作资金，确保资金的充分利用和流动。
随着企业规模的进一步扩大和业务范围的进一步拓展，企业逐渐引入了股权融资的方式来获取资金支持。
营运资本管理
•我国上市公司自发流动负债占流动负债的比例很高，2002-2006电
子工业公司一直在65%左右。8
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营运资金 周转
• 是指企业将现金投入生产经营开始，到最终再 转化为现金（增量现金）为止的过程。
•“现金→材料→在产品→产成品→应收账款→现金”
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“零营运资本”（zero working capital)
交易成本=（T/Q）×F （3）持有现金的机会成本率，用K表示；一定时期内 持有现金的总机会成本表示为：
机会成本=（Q/2）×K
总成本=机会成本+交易成本=（Q/2）×K+（T/Q）×F
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最佳现金持有量Q*?
从存货模型成本图可以看出，最佳现金持有量Q*是机 会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量， 因此Q*应当满足：
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四、最佳现金持有量
最佳现金持有量的含义
最佳现金余额：保证企业正常生产经营活动所
必须的最低现金数额，它是现金成本最低时的 现金余额。
确定最佳现金持有量的模式主要有： 成本分析模式、存货模式、随机模式和现金周 转期模式。
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（一）成本分析模式
成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找 持有成本最低的现金持有量。
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现金收支控制
现金管理 预测现金需要量
加速现金收回
企业现金收支数量
现金预算
控制现金支出
确定最佳现金余额
短缺
多余
短期融资管理
有价证券管理
练习：
【单项选择题】在使用存货模式进行最佳现金持 有量决策时假设持有现金的机会成本是8%，与最 佳现金持有量对应的交易成本是2000元，则企业 的最佳现金持有量是（ ）元。 A.30000 B.40000 C.50000 D.25000
营运资金管理概述
在满足流动性需求的前提 下，合理安排流动资产和 流动负债的比例，降低财 务风险。
营运资金管理的重要性
保障企业经营活动的正常进行
营运资金是企业开展经营活动的血脉，缺乏足够的营运资金将导致企业无法正常运转。
影响企业的盈利能力和风险控制
营运资金管理的好坏直接关系到企业的盈利能力，如能降低资金成本、提高资金使用效率 ，将增强企业的盈利能力。同时，合理的营运资金管理也有助于降低企业的财务风险和经 营风险。
存货管理是企业财务管理的重要内容之一，其目标是保持存货的规模和质量与企业的经营需 求相匹配，以提高企业的经营效率和资产质量。
存货管理需要关注存货的规模、质量和风险等方面，采取相应的管理措施，如加强库存管理 和风险管理等。
03
营运资金管理的策略与技巧
短期融资策略
要点一
总结词
短期融资策略是解决企业短期资金需求的有效方法，包括 利用商业票据、短期贷款和信用证等。
04
营运资金管理的挑战与解决 方案
流动性风险
总结词
流动性风险是指企业因缺乏足够的流动资金而无法满足短期债务和经营需求的 风险。
详细描述
企业在经营过程中，可能会面临现金流不足的情况，导致无法按时偿还债务、 支付工资或购买原材料等。流动性风险可能导致企业陷入财务困境，甚至破产。
信用风险
总结词
信用风险是指企业因客户或供应商违约而无法按期收回资金 或货物的风险。
05
营运资金管理的最佳实践
企业案例分析
案例一
某零售企业通过优化库存管理， 降低库存成本，提高库存周转率，
从而改善营运资金状况。
案例二
某制造企业通过加强应收账款管理， 缩短应收账款回收周期，提高资金 回流速度，进而提升营运资金使用 效率。
营运资金管理的重要性
保障企业经营活动的正常进行
营运资金是企业开展经营活动的血脉，缺乏足够的营运资金将导致企业无法正常运转。
影响企业的盈利能力和风险控制
营运资金管理的好坏直接关系到企业的盈利能力，如能降低资金成本、提高资金使用效率 ，将增强企业的盈利能力。同时，合理的营运资金管理也有助于降低企业的财务风险和经 营风险。
存货管理是企业财务管理的重要内容之一，其目标是保持存货的规模和质量与企业的经营需 求相匹配，以提高企业的经营效率和资产质量。
存货管理需要关注存货的规模、质量和风险等方面，采取相应的管理措施，如加强库存管理 和风险管理等。
03
营运资金管理的策略与技巧
短期融资策略
要点一
总结词
短期融资策略是解决企业短期资金需求的有效方法，包括 利用商业票据、短期贷款和信用证等。
04
营运资金管理的挑战与解决 方案
流动性风险
总结词
流动性风险是指企业因缺乏足够的流动资金而无法满足短期债务和经营需求的 风险。
详细描述
企业在经营过程中，可能会面临现金流不足的情况，导致无法按时偿还债务、 支付工资或购买原材料等。流动性风险可能导致企业陷入财务困境，甚至破产。
信用风险
总结词
信用风险是指企业因客户或供应商违约而无法按期收回资金 或货物的风险。
05
营运资金管理的最佳实践
企业案例分析
案例一
某零售企业通过优化库存管理， 降低库存成本，提高库存周转率，
从而改善营运资金状况。
案例二
某制造企业通过加强应收账款管理， 缩短应收账款回收周期，提高资金 回流速度，进而提升营运资金使用 效率。
营运资金的概述
应收账款周转率
总结词
应收账款周转率是衡量企业应收账款管理效率的重要指标。
详细描述
应收账款周转率是指企业在一定时期内，销售收入与平均应收账款余额之比。它反映了企业应收账款 的回收速度和坏账风险，是评估企业应收账款管理效率和盈利能力的重要依据。
05
营运资金的优化建议
提高流动资产的使用效率
1 2
加速应收账款的回收
估和激励。
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其他流动负债
除上述以外的其他流动负债，如预收账款、应付职工薪酬等。
营运资金的管理原则
保持足够的流动性
确保营运资金能够满足企业日常经营活动的需求，避免因资金短 缺而影响企业的正常运转。
提高资金使用效率
合理安排流动资产和流动负债的规模和结构，降低资金成本，提高 企业的盈利能力。
风险控制
在管理营运资金的过程中，应充分考虑各种可能出现的风险因素， 并采取相应的措施进行防范和控制。
通过优化销售策略、加强客户信用管理、采用适 当的收账政策等手段，缩短应收账款的回收周期， 提高资金的使用效率。
优化存货管理
根据市场需求和生产计划，合理安排采购和生产， 降低库存积压，提高存货周转率。
3
提高固定资产使用效率
通过技术改造、更新设备、优化生产线布局等方 式，提高固定资产的使用效率，降低闲置率。
资金运用策略
01
流动资产投资
合理安排流动资产的投资规模和 结构，以满足企业日常经营和交 易需求。
02
固定资产投资
03
投资回报分析
根据企业发展需要，合理安排固 定资产的投资规模和结构，提高 企业的生产能力和竞争力。
对不同投资项目的回报进行比较 分析，选择回报较高的投资项目， 提高企业盈利能力。
营运资金管理概述(ppt 37页)
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第二节 现金管理
1．邮政信箱法 邮政信箱法又称锁箱法，就是通过承租多个邮政信箱，由邮
政信箱收取汇款，然后划转公司总部，这是企业加速现金回收的 一种常用方法。
具体做法是：（1）企业可以在业务比较集中的各主要城市租 用专门的邮政信箱。（2）公司通知顾客把货款邮寄到指定的邮政 信箱，并授权公司邮政信箱所在地的当地银行每日开启信箱，在 取得客户支票后立即予以结算。（3）当地银行通过电汇再将货款 转给企业所在地银行。
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第三节 应收账款管理
1．信用期限 信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。
企业产品销售量与信用期限之间存在着一定的依存关系。通常， 延长信用期限，可以在一定程度上扩大销售量，从而增加毛利。 但不适当地延长信用期限，会给企业带来不良后果；一是使平均 收账期延长，占用在应收账款上的资金相应增加，引起机会成本 增加；二是引起坏账损失和收账费用的增加。因此，企业是否给 客户延长信用期限，从理论上讲，只要延长信用期限增加的收入 大于相应增加的成本，就可以延长信用期限。
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第三节 应收账款管理
一、应收账款的功能与成本
（一）应收账款的功能 应收账款的功能是指它在企业生产经营中所具有的作用。应
收账款的主要功能有： 1．促进销售 2．减少存货 （二）应收账款的成本
企业在采取赊销方式促进销售的同时，会因持有应收账款而 付出一定的代价，这种代价，即为应收账款的成本。其内容包括：
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第二节 现金管理
2．预防动机 即企业为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力。企业预
计的现金需求一般指正常情况下的现金需要量，但有许多意外事 件会影响企业的现金收入和支出，如自然灾害、主要顾客拖欠货 款等，会打破企业的现金收支平衡，因此，企业必须保持比日常 交易所需现金更多的现金余额。 3．投机动机
第二节 现金管理
1．邮政信箱法 邮政信箱法又称锁箱法，就是通过承租多个邮政信箱，由邮
政信箱收取汇款，然后划转公司总部，这是企业加速现金回收的 一种常用方法。
具体做法是：（1）企业可以在业务比较集中的各主要城市租 用专门的邮政信箱。（2）公司通知顾客把货款邮寄到指定的邮政 信箱，并授权公司邮政信箱所在地的当地银行每日开启信箱，在 取得客户支票后立即予以结算。（3）当地银行通过电汇再将货款 转给企业所在地银行。
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第三节 应收账款管理
1．信用期限 信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。
企业产品销售量与信用期限之间存在着一定的依存关系。通常， 延长信用期限，可以在一定程度上扩大销售量，从而增加毛利。 但不适当地延长信用期限，会给企业带来不良后果；一是使平均 收账期延长，占用在应收账款上的资金相应增加，引起机会成本 增加；二是引起坏账损失和收账费用的增加。因此，企业是否给 客户延长信用期限，从理论上讲，只要延长信用期限增加的收入 大于相应增加的成本，就可以延长信用期限。
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第三节 应收账款管理
一、应收账款的功能与成本
（一）应收账款的功能 应收账款的功能是指它在企业生产经营中所具有的作用。应
收账款的主要功能有： 1．促进销售 2．减少存货 （二）应收账款的成本
企业在采取赊销方式促进销售的同时，会因持有应收账款而 付出一定的代价，这种代价，即为应收账款的成本。其内容包括：
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第二节 现金管理
2．预防动机 即企业为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力。企业预
计的现金需求一般指正常情况下的现金需要量，但有许多意外事 件会影响企业的现金收入和支出，如自然灾害、主要顾客拖欠货 款等，会打破企业的现金收支平衡，因此，企业必须保持比日常 交易所需现金更多的现金余额。 3．投机动机
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S
S
S0
S0
坏帐损失
销售利润
0
0
销 售 额
平均收现期
信用期决策
扩大销售收入
增加盈利
建立或延 长信用期
增加应收 帐款占用
增加直 接费用
坏帐损失 管理费用
增加间 接费用
机会成本
现金折扣决策
提供现 金折扣
造成盈利的直接损失
减少应收 帐款占用
减少直接费用 减少间接费用
（三）存货管理
传统管理理论----经济批量模型
营运资金是一个企业的血液，表示其支 付1.赊帐购买原材料 （无现金流动）
4.客户为赊帐购买的商 品进行支付
（有现金流入）
2.以赊帐方式为客户制造和 出售商品
（有现金流出／无现金流入）
3.支付初始存货 （有现金流出）
营运资本管理的重要意义：
流动资产在一家典型制造企业中占总资 产的一半以上，对销售企业来讲，这一 比例更高。
银行短期借款 商业信用 短期融资券
流动资产 固定资产
长期融资 时间
保守型融资政策
短期融资
流动资产 固定资产
长期融资 时间
风险型融资政策
短期融资
流动资产 固定资产
时间
长期融资
二、流动资产管理
（一）现金管理 （二）应收账款管理 （三）存货管理
（一）现金管理
“金钱就象粪肥，只 有播洒出去后才是 好东西”。 ——培根
1、企业持有现金的动机
过高的流动资产水平很容易使企业只能 实现一个较低投资回报率
而如果企业的流动资产太少，又会给企 业保持平稳经营造成困难和营运资本短 缺
良好的营运资本管理
流动资产的最佳投资水平； 为维持这一流动资产水平而进行的短期
融资和长期融资的适当组合。
而这两类决策又必须进行获利能力与 风险之间的权衡
对冲（到期日配比）融资政策 短期融资
营运资金循环
一、营运资本管理概述 二、流动资产管理 三、流动负债管理
一、营运资本管理概述
营运资本有两个主要概念——净营运资本 与总营运资本。
会计们通常是指净营运资本，即流动 资产与流动负债的差额。它可用来衡 量公司避免发生流动性问题的程度
从管理的角度，对财务分析人员而言， 营运资本则是指流动资产。即总营运 资本的概念。
现金计划 最优余额
现金收支
实际余额 - 最优余额
>
<
释放现金： 购买有价
证券
补充现金： 出售有价证
券
（二）应收账款管理
信用政策的管理 收款政策的管理
信用政策
信用标准S 信用标准与销售利润
指企业同意授予顾客信用销售的最低标准
信用条件 “2/10，n/30”
信用期信用期决策 折扣率 折扣期
（economic ordering quantity model)
总成本
持有成本
成本
EOQ
订购成本
订购量
EOQ 2FS CP
EOQ=经济批量 F=每次订购成本 S=年度销售量 C=持有成本率 P=单位存货购买价格
现代存货管理理论
◆最小批量法 ◆零库存管理
总成本 持有成本
订购成本
订购量
三、流动负债
1.企业在增长而且有盈利能力，但为 什么总是缺少现金？（以数为例.xls）
原因：
企业创造现金的速度跟不上你的增长速度 企业的毛利或净利水平较低，根本不能为任
何增长提供资金。 可能受到供货商的“挤压”，让你在你的客
户支付之前付款。
如何解决这些情况的发生呢？
降低增长 增加利润 提高现金流以数为例.xls
2.如何分辨企业是否会用光现金？
计算企业可以创造的现金 计算企业现金需求量 计算现金赤字以数为例2.xls
如何解决这些情况的发生呢？
提高企业创造现金的能力 降低企业花费现金的需求
3.营运资金为什么如此重要？
随着企业的增长和交易规模的扩大常会 导致营运资金需求的增加。营运资金需 求还会随着盈利能力降低而进一步地增 加。
持有现金的动机 交易——满足日常需求（源于现金 流的不平衡性） 预防——满足未预料的需求（源于 现金流的不确定性） 投机——满足利用获利机会的需求
2、现金管理的内容与目的
内容 编制现金计划 确定理想余额：动机决定模型 控制现金收支 有价证券（短期）投资管理
现金管理目的 满足需求 从暂时闲置的资金中获得最多收益