金融期权市场概述
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
一、期权（option）的基本概念
期权又称选择权，当期权购买者支付给期权出售者一定的期权费后，在特定的时 间内，期权购买者就拥有了以特定的价格交易某种一定资产的权利。
（－）期权的买方 （二）期权的卖方 （三）协定价格 （四）期权费 （五）到期日
4
二、期权交易的特点
（－）期权合约标准化(交易所内交易期权是标准化的，交易所外交易的期权不 需标准化)
第二节 期权的价值 一、内在价值和时间价值 二、到期日时的期权价值分析 三、到期日前的期权价值分析 四、决定期权价值的主要变量
3
第一节 期权市场的基本概念
期权交易起始于十八世纪后期的美国和欧洲市场。由于制度不健全等因素影 响，期权交易的发展一直受到抑制。直到1973年4月26日，美国建立了芝加哥期 权交易所(CBOE)，首次交易股票期权，标志着期权交易从此可以合法进行，开 始了期权合约标准化、期权交易规范化的进程，此后期权交易得了迅猛的发展。
100股 美式 两个最近日历月合所 属循环中的下两个月
2.5、5或10个基点 标的资产交割
S&P500指数 500只指数成份股 的市场价值加权
100美元
欧式
三个最近日历月 和3月循环中的下 三个月 5个基点 现金
S&P100指数 100只指数成份 股的市场价值 加权
100美元
美式
四个最近日历 月和3月循环中 的下一个月
11
第二节 期权的价值 一、内在价值和时间价值
（一）期权的内在价值 期权的内在价值（Intrinsic Value）是指立即执行期权合约时即可获得的收益， 是期权权利的实值部分。
（二）期权的时间价值 期权的时间价值（Time Value）是指在期权有效期内标的资产价格波动为期权 持有者带来收益的可能性所隐含的价值。
实值期权，把K ＝ S的看跌期权称为平价期权，把K < S的看跌期权称为虚值期权
。
9
四、期权与期货交易的区别
期权与期货交易有以下主要区别：
1.交易双方的权利和义务。期权合约与期货合约的最主要的区别是权利和义务的
不对等。期货合约的双方都被赋予相应的权利和义务，而期权合约只赋予买
方权利，卖方也仅有义务。
5个基点
现金
NASDAQ100指数 100只指数成份股的 市场价值加权
100美元
欧式
三个最近日历月和3 月循环中的下三个 月 5个基点 现金
5
二、期权交易的特点
（二）期权交易规范化 （三）职权交易范围和品种扩大化
三、期权合约的分类
期权买者权利
（一）看涨期权（Call Option）和看跌期权（Put Option） 买权或看涨期权（Call option ）：看涨期权的多头方有权在某一确定时间以某 一确定价格购买标的资产，但无履约义务。 卖权或看跌期权（Put option ）：多头方有权在某一确定时间以某一确定价格 出售标的资产，但无履约义务。
2. 交易双方的盈亏风险。期货交易双方所承担的盈亏风险可能都是无限的。期
权交易买方的亏损风险是有限的（以期权费为限），盈利风险可能是无限的
（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权）。期权交易卖方的亏损风险可
能是无限的（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权），盈利风险是有限
的（以期权费为限）。
3. 标准化。期货合约都是标准化的，而期权合约则不一定。
4. 保证金。期货合约的双方均需交纳保证金。期权的买方则无须交纳保证金。
5. 风险规避。运用期货合约进行套期保值时，在转移不利风险时，也同时放弃
了有利风险。在保留有利风险时，也同时保留了不利风险。而运用期权时，
可以做到把有利风险留下的同时放弃不利风险。当然，这样的结果是需要付
出期权费的。
wk.baidu.com
10
五、几种重要的金融期权介绍 （一）外汇期权 （二）利率期权 （三）股指期权
8
三、期权合约的分类
（四）实值期权（In the Money）、平价期权（At the Money）、虚值期权（ Out of the Money） 按期权的标的资产价格和协议价格的关系划分，可以分为：实值期权（In the Money）；平价期权（At the Money），虚值期权（Out of the Money）。 对于看涨期权来说，为了表达标的资产市价（S）与协议价格（K）的关系，我 们把 S> K时的看涨期权称为实值期权，把S=K 的看涨期权称为平价期权，把 S<K的看涨期权称为虚值期权。 而对于看跌期权来说， 把K > S的看跌期权称为
每份期权合约具有统一、标准的规格，按国际惯例进行设计，诸如交易单位
、最小变动价位、每日价格最大波动限制、合约月份、交易时间等都是固定的， 以便对其进行估价和转让（参见表11—1）
标的资产
乘数 执行类型 到期月
执行价格级距 结算方式
表11—1 CBOE主要期权合约的基本交易规格
股票期权 标的股票或ADRs
12
三、基本期权盈亏图形分析
t ：期权交易时刻；
T ：期权到期时刻；
S t ：标的资产现价（t时刻）； ST ：期权到期日标的资产现价；
K ：期权的执行价；
c ：看涨期权价格（t时刻） p ：看跌期权价格（t时刻）
6
三、期权合约的分类 期权买者执行期权的时限
（二）欧式期权和美式期权 欧式期权的买者只能在期权到期日才能执行期权（即行使买进或卖出标的资产的 权利）。 美式期权允许买者在期权到期前的任何时间执行期权。
7
三、期权合约的分类
（三）权益期权、金融期货期权、固定收益期权 按标的资产（Underlying asset）划分，可以分为权益期权、金融期货期权、固 定收益期权。 权益期权：股票期权、指数期权等。 金融期货期权：股指期货期权，将期货与期权结合在一起。 固定收益期权：利率期权、外汇期权等等。
金融期权市场概述
智慧金融 变革未来
期权市场概述
【本章学习要点】：本章主要介绍了期权市场的基本概念，期权市场 的发展史，期权交易的特点，以及期权的分类；阐述了期权的价值， 包括内在价值和时间价值，并对到期日的期权价值进行了分析。通过 本章的学习，读者应对期权市场基本概念有个基础性的了解。
2
第一节 期权市场的基本概念 一、期权的基本概念 二、期权交易的特点 三、期权合约的分类 四、期权与期货交易的区别 五、几种重要的金融期权介绍
期权又称选择权，当期权购买者支付给期权出售者一定的期权费后，在特定的时 间内，期权购买者就拥有了以特定的价格交易某种一定资产的权利。
（－）期权的买方 （二）期权的卖方 （三）协定价格 （四）期权费 （五）到期日
4
二、期权交易的特点
（－）期权合约标准化(交易所内交易期权是标准化的，交易所外交易的期权不 需标准化)
第二节 期权的价值 一、内在价值和时间价值 二、到期日时的期权价值分析 三、到期日前的期权价值分析 四、决定期权价值的主要变量
3
第一节 期权市场的基本概念
期权交易起始于十八世纪后期的美国和欧洲市场。由于制度不健全等因素影 响，期权交易的发展一直受到抑制。直到1973年4月26日，美国建立了芝加哥期 权交易所(CBOE)，首次交易股票期权，标志着期权交易从此可以合法进行，开 始了期权合约标准化、期权交易规范化的进程，此后期权交易得了迅猛的发展。
100股 美式 两个最近日历月合所 属循环中的下两个月
2.5、5或10个基点 标的资产交割
S&P500指数 500只指数成份股 的市场价值加权
100美元
欧式
三个最近日历月 和3月循环中的下 三个月 5个基点 现金
S&P100指数 100只指数成份 股的市场价值 加权
100美元
美式
四个最近日历 月和3月循环中 的下一个月
11
第二节 期权的价值 一、内在价值和时间价值
（一）期权的内在价值 期权的内在价值（Intrinsic Value）是指立即执行期权合约时即可获得的收益， 是期权权利的实值部分。
（二）期权的时间价值 期权的时间价值（Time Value）是指在期权有效期内标的资产价格波动为期权 持有者带来收益的可能性所隐含的价值。
实值期权，把K ＝ S的看跌期权称为平价期权，把K < S的看跌期权称为虚值期权
。
9
四、期权与期货交易的区别
期权与期货交易有以下主要区别：
1.交易双方的权利和义务。期权合约与期货合约的最主要的区别是权利和义务的
不对等。期货合约的双方都被赋予相应的权利和义务，而期权合约只赋予买
方权利，卖方也仅有义务。
5个基点
现金
NASDAQ100指数 100只指数成份股的 市场价值加权
100美元
欧式
三个最近日历月和3 月循环中的下三个 月 5个基点 现金
5
二、期权交易的特点
（二）期权交易规范化 （三）职权交易范围和品种扩大化
三、期权合约的分类
期权买者权利
（一）看涨期权（Call Option）和看跌期权（Put Option） 买权或看涨期权（Call option ）：看涨期权的多头方有权在某一确定时间以某 一确定价格购买标的资产，但无履约义务。 卖权或看跌期权（Put option ）：多头方有权在某一确定时间以某一确定价格 出售标的资产，但无履约义务。
2. 交易双方的盈亏风险。期货交易双方所承担的盈亏风险可能都是无限的。期
权交易买方的亏损风险是有限的（以期权费为限），盈利风险可能是无限的
（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权）。期权交易卖方的亏损风险可
能是无限的（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权），盈利风险是有限
的（以期权费为限）。
3. 标准化。期货合约都是标准化的，而期权合约则不一定。
4. 保证金。期货合约的双方均需交纳保证金。期权的买方则无须交纳保证金。
5. 风险规避。运用期货合约进行套期保值时，在转移不利风险时，也同时放弃
了有利风险。在保留有利风险时，也同时保留了不利风险。而运用期权时，
可以做到把有利风险留下的同时放弃不利风险。当然，这样的结果是需要付
出期权费的。
wk.baidu.com
10
五、几种重要的金融期权介绍 （一）外汇期权 （二）利率期权 （三）股指期权
8
三、期权合约的分类
（四）实值期权（In the Money）、平价期权（At the Money）、虚值期权（ Out of the Money） 按期权的标的资产价格和协议价格的关系划分，可以分为：实值期权（In the Money）；平价期权（At the Money），虚值期权（Out of the Money）。 对于看涨期权来说，为了表达标的资产市价（S）与协议价格（K）的关系，我 们把 S> K时的看涨期权称为实值期权，把S=K 的看涨期权称为平价期权，把 S<K的看涨期权称为虚值期权。 而对于看跌期权来说， 把K > S的看跌期权称为
每份期权合约具有统一、标准的规格，按国际惯例进行设计，诸如交易单位
、最小变动价位、每日价格最大波动限制、合约月份、交易时间等都是固定的， 以便对其进行估价和转让（参见表11—1）
标的资产
乘数 执行类型 到期月
执行价格级距 结算方式
表11—1 CBOE主要期权合约的基本交易规格
股票期权 标的股票或ADRs
12
三、基本期权盈亏图形分析
t ：期权交易时刻；
T ：期权到期时刻；
S t ：标的资产现价（t时刻）； ST ：期权到期日标的资产现价；
K ：期权的执行价；
c ：看涨期权价格（t时刻） p ：看跌期权价格（t时刻）
6
三、期权合约的分类 期权买者执行期权的时限
（二）欧式期权和美式期权 欧式期权的买者只能在期权到期日才能执行期权（即行使买进或卖出标的资产的 权利）。 美式期权允许买者在期权到期前的任何时间执行期权。
7
三、期权合约的分类
（三）权益期权、金融期货期权、固定收益期权 按标的资产（Underlying asset）划分，可以分为权益期权、金融期货期权、固 定收益期权。 权益期权：股票期权、指数期权等。 金融期货期权：股指期货期权，将期货与期权结合在一起。 固定收益期权：利率期权、外汇期权等等。
金融期权市场概述
智慧金融 变革未来
期权市场概述
【本章学习要点】：本章主要介绍了期权市场的基本概念，期权市场 的发展史，期权交易的特点，以及期权的分类；阐述了期权的价值， 包括内在价值和时间价值，并对到期日的期权价值进行了分析。通过 本章的学习，读者应对期权市场基本概念有个基础性的了解。
2
第一节 期权市场的基本概念 一、期权的基本概念 二、期权交易的特点 三、期权合约的分类 四、期权与期货交易的区别 五、几种重要的金融期权介绍