上交所个股期权基础知识
股票期权业务基础知识要点
期权员工技能竞赛基础知识点1.期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约,其中一方有权向另一方在约定时间以约定价格买入或卖出约定数量的标的证券。
2.在期权交易中，买方是权利的持有方，通过支付一定的费用（期权费或权利金），获得权利，有权向卖方在约定的时间以约定的价格买入或卖出约定数量的标的证券。
因此期权的买方也称权利方。
3.根据期权合约定义，期权买方具有在将来某一时间按照特定价格买入或者卖出约定标的物的权利。
4.认购期权卖方在被行权时，有义务按行权价卖出指定数量的标的证券。
5.认沽期权卖方在被行权时，有义务按行权价买入指定数量的标的证券。
6.金融期权的标的资产包括股票、ETF、利率等。
7.上交所期权仿真交易中，中国平安期权合约单位是1000。
8.期权合约面值是执行价×合约单位。
9.上交所期权合约中同时交易合约到期月份为当月、下月及最近的两个季月（下季月和隔季月），共四个月份。
10.本所期权交易每个合约最后交易日，为合约到期月份的第四个周三（遇法定节假日顺延）。
11.上交所的期权合约到期日是最后交易日。
12.上交所的期权合约行权日是最后交易日。
13.上交所的期权合约交收日是行权日的下一交易日。
14.在欧式期权中，买方（权利方）只有在合约到期时可以按期权合约事先约定的履约价格提出行权。
15.个股期权采用实物交割的方式，即在行权时，双方进行股票或ETF的现金和证券的交收。
对于认购期权，权利方根据行权价将现金交给义务方，义务方将股票或ETF交给权利方。
16.期权的行权价格是指合约规定的、在期权权利方行权时合约标的的交易价格。
17.上交所股票期权行权价格间距设置为：18.合约编码是用于识别和记录期权合约。
根据上交所规定，股票期权合约从起按顺序对新挂牌合约进行编排。
19.合约交易代码包括以下要素：期权类型、标的资产、执行价格等。
20.合约简称最后一位标志位为“B”，表明合约被调整过二次。
21.上交所期权市场集合竞价时间为9：15－9：25。
个股期权业务基本知识介绍(PPT 56页)
➢ 股票期权是最早出现的场内期权合约，1973年在芝加哥期权交易所推出第 一批以16只个股为标的期权合约。场内股票期权的发展历程如下表：
年份
1973年 1974年 1975年 1976年 1982年
交易所
芝加哥期权交易所（CBOE） 美国证券交易所（AMEX） 费城证券交易所（PHEX） 太平洋证券交易所（PASE）和中西部证券交易所（MWSE） 纽约证券交易所（NYSE）
个股期权业务基本知识介绍
信用交易部专题业务培训
二零一三年十二月
主要内容
目录
一．期权的历史与现状 二．个股期权的基础知识 三．投资人参与个股期权交易的基本策略 四．投资者关注的个股期权热点问题
第2页
（一）古代期权历史
➢ 期权是一个古老的概念。尽管至今我们都不知道第一个期权合约是什么 时候开始交易的，但是，传说罗马人和腓尼基人在船运活动中便采用了 类似的合约。而载入文字记载的圣经故事和橄榄压榨机的故事。
➢从全球范围来看，个股期权在诞生以来的近40年里取得了迅猛的发展，成 为目前交易最活跃的衍生品。 近10年来，全球期权合约成交量 稳步上升，2011年达到120.3亿手 ，其中个股期权占到70.6亿手。 据统计，2012年个股期权的交易 量占到全球84个交易所衍生品交 易总量的30.5%。
第6页
（五）个股期权交易地区分布
➢ 按行权价格与标的证券市价的关系划分，分为实值期权、平值期权和虚值期权： 1. 实值期权，也称价内期权，是指行权价格低于标的证券的市场价格的认购期权， 或者行权价格高于标的证券市场价格的认沽期权。 2. 平值期权，也称价平期权，是指行权价格与标的证券的市场价格相同或最为接近 的认购（认沽）期权。 3. 虚值期权，也称价外期权，是指行权价格高于标的证券的市场价格的认购期权， 或者行权价格低于标的证券市场价格的认沽期权。
个股期权知识汇编-基础篇
个股期权知识汇编--（基础篇）1、（）是期权交易双方权利和义务共同指向的对象：A、合约标的B、合约单位C、行权价格D、合约类型2、按照行权价与标的股价的大小关系，我们可以把期权分为：A、欧式期权，美式期权B、认购期权，认沽期权C、实值期权、平值期权、虚值期权D、以上均不正确3、保险策略的开仓要求是：A、不需持有标的的股票B、持有相应数量的标的股票C、持有任意数量的标的股票D、持有任意股票4、保险策略的盈亏平衡点是：A、买入股票成本+买入期权的权利金B、买入股票成本—买入期权的权利金C、买入股票成本+卖出期权的权利金D、买入股票成本-卖出期权的权利金5、保险策略可以在（）情况下，减少投资者的损失：A、股价下跌B、股价上涨C、股价变化幅度大D、股价变化幅度小6、备兑股票认购期权组合的收益源于：A、持有股票的收益B、卖出的认购期权收益C、持有股票的收益和卖出的认购期权收益D、不确定7、备兑开仓需要（）合约标的进行担保：A、部分B、一半C、足额D、没有要求8、备兑开仓也可被称作：A、备兑买入认购期权开仓B、备兑买入认沽期权开仓C、备兑卖出认购期权开仓D、备兑卖出认沽期权开仓9、曹先生以20元每股买入10000股甲股票，并以0.3元买入了1张行权价为20元的甲股票认沽期权（合约单位10000股），则该投资者的盈亏平衡点为每股（）：A、19.7元B、20元C、20.3元D、以上均不正确10、单个标的证券的期权合约在每个到期月，至少有（）个不同的行权：A、3B、4C、5D、611、当A股票期权合约触及限开仓条件时，交易所会对限制该类认购期权的交易，关于期权交易的限制，以下哪项正确：A、限制所有交易B、限制卖出开仓与买入开仓，但不限制备兑开仓C、限制卖出开仓，但不限制买入开仓以及备兑看错D、限制买入开仓，但不限制卖出开仓以及备兑开仓12、当标的股票发生分红时，对于备兑开仓有何影响：A、没有影响B、行权价不变C、合约单位不变D、有可能标的证券不足而遭强行平仓13、当标的证券价格为10元，以下哪份期权合约为虚值期权合约：A、行权价格为9元的认购期权B、行权价格为11的认沽期权C、行权价格为10元的认购期权D、行权价格为9元的认沽期权14、当期权处于（）状态时，其时间价值最大：A、实价期权B、平值期权C、虚值期权D、深度虚值期权15、对交易参与人和投资者的持仓数量进行限制，规定投资者可以持有的，按单边计算的某一标的的所有合约持仓（含备兑开仓）的最大数量的制度是（）：A、限仓制度B、限购制度C、限开仓制度D、强行平仓制度16、对一级投资者的保险策略开仓要求是：A、必须持有足额的认购期权合约B、必须持有足额的认沽期权合约C、必须持有足额的标的股票D、必须提供足额的保证金17、对于保险策略的持有人，其盈亏平衡点的计算方式为：A、标的证券买入价格-买入开仓的认沽期权权利金B、买入平仓的认沽期权行权价格-买入开仓的认沽期权权利金C、标的证券买入价格+买入开仓的认沽期权权利金D、买入开仓的认沽期权行权价格+买入开仓的认沽期权权利金18、对于保险策略的持有人而言，其10000股标的证券的买入均价为5元，1张当月到期、行权价为5.5元的认沽期权买入开仓均价为0.75元，若该期权到期时标的证券的价格为5.8元，则该投资人获得的总收益回报为：A、500元B、1500元C、2500元D、-500元19、对于保险策略的持有人而言，其5000股标的证券的买入均价为10元，10张下月到期、行权价为9元的认沽期权买入均价为1.55元，则该保险策略的盈亏平衡点为每股：A、11.55元B、8.45C、12.55D、9.4520、对于备兑开仓，需要合约标的的多少百分比充当保证金：A、0.2B、0.5C、0.8D、121、对于备兑开仓的持有人而言，其5000股标的证券的买入均价为10元，1张当月到期、行权价格为11元的认购期权卖出开仓均价为1.25元，则该备兑开仓的盈亏平衡点为每股：A、11元B、12.25元C、9.75元D、8.75元22、对于还有一个月到期的认购期权，标的现价5.5元，假设其他因素不变，下列行权价的合约最有可能被行权的是：A、4.5元B、5.5元C、6.5元D、7.5元23、对于行权价格为20元的某股票认沽期权，当该股票市场价格为25元时，该期权为：A、实值期权B、虚值期权C、平值期权D、不确定24、对于甲股票3个月内到期的认购期权，行权价格为40元，权利金为5元，现股价为42元，此时该认购期权的内在价值为：A、1元B、2元C、3元D、5元25、对于认购期权和认沽期权，以下描述错误的是：A、认购期权买方根据合约有权买入标的证券B、认购期权卖方根据合约有权买入标的证券C、认沽期权买方根据合约有权卖出标的证券D、认沽期权卖方根据合约有义务买入标的证券26、个股期权合约由于标的证券发生权益分配、公积金转增股本、配股、股份合并、拆分等情况时，会进行期权合约调整，调整的主要原则为：A、保持合约名义价值不变B、保持合约单位数量不变C、保持合约行权价格不变D、保持除权除息调整后的合约前结算价不变27、个股期权开盘连续竞价的时间段为:A、9:30-11:30；13:00-15:00B、9:30-11:30；13:00-15:30C、9:25-11:30；13:00-15:00D、9:25-11:30；13:00-15:3028、个股期权实行限仓制度，下列哪一选项不属于同一交易方向:A、买入认购和卖出认沽B、买入认沽和卖出认购C、备兑开仓与买入认沽D、卖出认购与卖出认沽29、关于保护性买入认沽策略的损益，下列描述正确的是:A、当到期日股价大于行权价时，认沽期权到期日收益为行权价减去股价B、当到期日股价小于行权价时，认沽期权到期日收益为0C、当到期日股价大于行权价时，认沽期权的到期收益为0D、当到期日股价小于行权价时，认沽期权的到期日收益为股价减去行权价30、关于保险策略，以上叙述不正确的是:A、保险策略是持有股票并买入认沽期权的策略，目的是使用认沽期权为标的股票提供短期价格下跌的保险B、保险策略构建成本=股票买入成本+认沽期权的权利金C、保险策略到期损益=股票损益+期权损益=股票到期日价格-股票买入价格-期权权利金+期权内在价值D、保险策略的盈亏平衡点=买入股票成本-买入期权的期权费31、关于备兑开仓指令，以下叙述正确的是:A、投资拥有标的证券（含当日买入）的基础上，提交的以标的证券百分之百担保卖出相应认购期权的指令B、投资者持有备兑持仓头寸时，申请买入相应期权将备兑头寸平仓指令C、指在交易时段投资者申请将持有的标的证券（含当日买入）锁定并作为备兑开仓担保物指令D、在交易时段投资者申请将已锁定且未用于备兑开仓的证券解锁的指令33、关于股票认购权期，以下说法错误的是：A、认购期权的买方买入了一个买股票的权利B、认购期权的买方只有买股票的权利C、认购期权的卖方只有卖股票的义务，没有权利D、合约到期时，认购期权的买方必须行权34、关于合约调整对备兑开仓的影响以及投资者具体操作，下列说法错误的是：A、若投资者证券账户内所持已流通股份加上所送或者所配的待市股份足额时，将维持备兑开仓状态。
个股期权基础知识介绍
个股期权基础知识介绍个股期权是指以某只个股为标的物的期权合约，即购买或卖出某只个股的权利。
个股期权通常包括认购期权（Call Option）和认沽期权（Put Option）两种类型。
个股期权是一种金融衍生产品，它提供了一种可以在未来特定的时间点以特定价格买入或卖出个股的权利，并且可以根据投资者的需要进行交易或组合。
下面是个股期权的一些基础知识介绍。
一、个股期权的基本要素个股期权合约的基本要素包括：标的物、交割方式、合约单位、合约价格、到期日和交易方式。
1. 标的物：个股期权合约的标的物是指合约约定的可以交割的个股股票。
个股期权的标的物通常是某个特定的个股，例如中国平安、腾讯等。
2. 交割方式：个股期权的交割方式可以是实物交割或现金交割。
实物交割是指在到期日当天，行权方可以按照约定的价格购买或卖出股票。
现金交割则是按照标的股票的现金结算价格进行结算。
3. 合约单位：合约单位指的是个股期权合约所涉及的股票数量。
每个个股期权合约通常对应一定数量的股票，具体数量由交易所规定。
4. 合约价格：合约价格是指购买或出售个股期权合约的价格。
在个股期权交易中，购买期权合约需要支付一定的权利金，而卖出期权合约则会收取权利金。
5. 到期日：到期日即个股期权合约的最后一天。
到期日前，投资者可以选择行使期权合约的权利，到期日后，合约将自动失效。
6. 交易方式：个股期权可以在期权交易所进行交易，通过期权经纪商或在线交易平台进行交易。
二、个股期权的作用和盈利方式个股期权的作用主要体现在以下几个方面。
1. 风险管理：个股期权可以用于对冲个股持仓的风险。
例如，如果投资者持有某只个股，担心其价格下跌，可以购买认沽期权来对冲风险，一旦个股价格下跌，认沽期权的价值将上涨，从而弥补个股损失。
2. 杠杆效应：个股期权具有较高的杠杆效应，投资者通过购买个股期权可以用较小的成本控制更多的股票数量，从而放大投资收益。
3. 投机交易：个股期权还可以用于投机交易，即根据对市场的判断进行期权交易，通过买入或卖出个股期权来获取差价盈利。
期权基础知识与策略精讲(含题版)
-9-
练一练
例2：只能在到期日才能行权的期权叫作（ ） A. 认购期权 B. 认沽期权 C. 欧式期权 D. 美式期权
答案：C
解析：按照期权的权利类型分，我们可以分成认购和认沽期权； 按照权利可以行使的时间分，可以分成欧式和美式期权。欧式期 权只能在到期日当天行权。
-10-
期权策略的多样性 股票
问题一：买方最终盈亏是怎样的
（一）买入认购期权：强烈看多后市，获取上行收益
盈 亏
最大盈利无限， 最大亏损有限
盈亏平衡点=行权价+权利金
0
权利金 （最大亏损） 行权价
标的证券价格
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问题一：买方最终盈亏是怎样的
（二）买入认沽期权：强烈看空后市，降低下行风险
最大盈利有限， 最大亏损有限
盈 亏
盈亏平衡点=行权价-权利金
解释 如果我现在可以立即执行权利，就赚了 我现在执不执行都一样，不赚不亏
认沽 期权
8元 10元
实值 2元
12元
10元
执行权利对我不利，我不会执行
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练一练
例6： 当标的股价等于期权的行权价格时，这份期权处于（）状态。 A、实值 B、虚值 C、平值 D、超值 答案：C 解析：平值期权是当标的价格与行权价格相等时的期权。
期货
期权
通常只能做多， 上涨才能获取收益
除了做多还能做空， 上涨下跌都能获取 收益
除了做多、做空，还能运用 组合策略，即使不温不火、 大涨大跌但态势不明也有可 能获取收益
-11-
期权策略的精确制导
投资案例
投资者A：我认为未杢股市会上涨。 投资者B：我认为未杢10天内股市会上涨。 投资者C：我认为未杢10天内股市会上涨， 上涨幅度大于5%。 投资者D：我认为未杢10天内股市会持续上 涨，上涨幅度大于5%且小于8%。
个股期权基础知识培训ppt课件
情形2：期权到期时，股票价格为4.6元，投资者卖出的期权会被买家执行， 投资者损益为0.26-（5.425-4.6）=-0.565，即亏损0.565元。而投资正股 亏损为0.825元。
损失的上限是行权价格-权利金
55-86
55 55
1.5 个股期权操作逻辑总结
预计股价会上升，买入此股票为标的认购期 权，可以获得上涨带来的收益。
收益为权利金，收益有上限
49-86
49 49
1.3 买入认沽期权
买入认沽期权
投资者预计标的证券价格下跌幅度可能
盈 亏
会比较大。如果标的证券价格上涨，投
资者也不愿意承担过高的风险。
盈亏平衡点：行权价格-权利金 最大收益：行权价格-权利金 最大损失：权利金 到期损益：MAX(行权价格-到期时标的
平仓
• 在买方未提出履约之前，卖方随时可以将认沽期权平仓， 从而获得权利金价差收入获损失
54-86
54 54
1.4 卖出认沽期权
卖出认沽期权
举例 假设投资者卖出认沽期权，当前最新价为5.425元，行权价格为5.425 元，期限为两个月，期权成交价为0.26元。
情形1：期权到期时，股票价格为6.2元，投资者卖出的期权不会被执行， 投资者获利全部权利金0.26元。
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什么是期权
期望（预期） 定期 期限(有效期） 权利
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个股期权业务基础知识(内部)
➢ 三级投资人： 在二级投资人的交易权限基础上增加允许先卖出开仓，买 入平仓 。
一级投资人参与个股期权交易相关知识
备兑卖出认购期权策略
备兑卖出认购期权策略
➢ 构建方法：当投资者在拥有股票A时，卖出股票A的认 购期权（通常为虚值）。利用标的股票作为保证金。
常见的问题：
涨跌都不如意：股价上涨过高，失去继续盈利的机会；股价下 跌，持股遭受损失。
简单地说：对于预期价格将超过行权价格的股票，投资者不应该 卖出认购期权。
没有人事先知道哪种策略更好。 从恰当的角度看，同直接购买股票不同，备兑股票认购期权组 合带来了新的利益权衡。
不做备兑卖出期权，只是简单地持有股票，盈亏平衡就是股票的 买入价，不上升没有盈利，股价上升理论上无穷盈利可能。
➢ 目的：在持股时，赚取认购期权权利金，增补收入/降 低持仓成本。
➢ 被作为一种保守型的期权策略。
所谓备兑，就是备有兑现行权的股票。 我们已经知道非备兑卖出认购期权，收益有限，股价上行带 来的风险是无限的。 相对于非备兑卖出认购开仓策略，备兑卖出操作股价上行引 起的风险是有限的。投资者将来交割股票的义务正好被手中持有 的股票所抵。 请注意，标的券价格的下行风险只是被获取的权利金部分地 补偿。
个股期权基本知识
个股期权的合约类型
期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。
期权
认购期权
认沽期权
买方 （付出权利金）
有权以行权价买入标的
卖方 （收取权利金）
被行权时有义务以行 权价卖出标的
买方 （付出权利金）
有权以行权价卖出标的
卖方 （收取权利金）
个股期权基础知识及交易策略
期权组合策略
跨式期权组合
同时买入相同行权价的看涨期权和看 跌期权，以获得赚取收益的机会。当 股票价格波动幅度较大时，可以获得 较大的收益。
勒式期权组合
同时买入两个不同行权价的看涨期权 或看跌期权，以获得赚取收益的机会 。当股票价格波动幅度较小时，可以 获得较大的收益。
未来，随着市场需求的多样化，个股期权 的产品创新将更加丰富，包括推出更多标 的、到期日、行权价格等选择。
监管政策调整
随着市场的变化，监管机构将适时调整相 关政策，以保障市场的公平、透明和稳定 。
个股期权的未来展望
市场规模扩大
随着投资者教育的深入和市场需求的增 加，个股期权的市场规模有望进一步扩
大。
买入看跌期权
当预期某只股票价格下跌时，买入该股票的看跌期权。到期 时，如果股票价格低于行权价，则可以选择行权获得该股票 ，从中获利。
卖出期权策略
卖出看涨期权
当预期某只股票价格下跌时，卖出该股票的看涨期权。到期时，如果股票价格 高于行权价，则需承担行权义务，以高价购买该股票，并承担亏损风险。
卖出看跌期权
规避风险。
05
CATALOGUE
个股期权市场的展望
个股期权市场的发展趋势
投资者教育
随着个股期权市场的不断发展，投资者对 期权的认知和接受度将逐渐提高，这将推
动市场更加成熟和稳定。
交易机制优化
为了提高市场的流动性和效率，个股期权 的交易机制将不断优化，例如引入更多的
交易指令、降低交易成本等。
产品创新
个股期权基础知识 及交易策略
上交所个股期权基础知识
➢ 为持有的标的资产提供保险。当投资者持有股票时，已经出现账面盈利，但开始 对后市预期不乐观，想规避股票价格下跌带来的亏损风险时，可以买入认沽期权 作为保险，而不用担心过早或过晚卖出所持的现货股票。（保护性策略）
23
2 期权应用
2.2
锁定风险
2.3.2
保护性策略示例
➢ 某投资者持有10000股X股票，股票的当前价格为34元，投资者以期权金每股 1.70元买入股票行权价格为35元的10张股票认沽期权（假设每张合约单位1000 股），当期权到期时如果股价下跌，大部分的损失仍可以从期权的收益中挽回。
票认沽期权（Put Option）。
➢ 另一个角度： ➢ 认沽期权&看跌期权
➢ 买方：权利方/多头(long)/支付权利金/可视情况选择是否行权/主动 ➢ 卖方：义务方/空头(short)/获得权利金/买方选择行权则必须履约/被动
9
1 期权概述
1.2
认购/认沽
1.2.2
认沽期权
➢ 认沽期权买方（权利方）：
上交所个股期权基础知识
目录
一一、、期章权节业一务标基题础知识
二、期权基本组合策略及简单应用 三、个股期权业务境外发展情况
四一、、上章交节所一个标股题期权合约设计
五、上交所个股期权交易规则 六、个股期权业务投资者教育工作
2
第一部分 PART1
期权业务基础知识
3
1 期权概述
1.1
期权的定义
➢ 期权是就未来买卖权利达成的一项合约。 ➢ 期权的买方（权利方）通过向卖方（义务方）支付一定的费用（权利金），获得
1.2
认购/认沽
1.2.3
总结
买入期权 （有权利）
个股期权基础知识及策略培训
买入看跌期权案例
总结词
通过购买看跌期权，获得赚取收益的权利， 但不需要承担卖出股票的责任。
详细描述
当投资者预期某只股票价格下跌时，可以选 择购买该股票的看跌期权。看跌期权赋予持 有者在到期日之前按照行权价格卖出股票的 权利。投资者只需支付期权的权利金，不需 要承担卖出股票的责任。如果股票价格下跌 ，看跌期权持有者可以获得赚取收益的机会 。
02
03
04
操作风险
期权交易涉及复杂的金融工具和 交易策略，操作不当可能导致损 失。
个股期权的注意事项
01
了解基础规则
在参与个股期权交易前，应充 分了解期权的定义、特点、交 易规则等基础知识。
02
评估风险承受能力
投资者应评估自己的风险承受 能力，并确保投资决策与风险 偏好相匹配。
03
进行充分的市场调研
期权时，需要谨慎评估风险和收益。
04
个股期权的风险与注意事项
个股期权的风险
流动性风险
在某些情况下，可能难以或无法 将期权卖出，特别是在市场波动 性增加或交易量较低的时候。
信用风险
对手方违约可能导致无法行权或 无法卖出期权，造成损失。
01
价格风险
期权价格受多种因素影响，包括 相关资产的价格、剩余到期时间 、波动性等，可能导致期权价值 下跌。
03
个股期权实战案例分析
买入看涨期权案例
总结词
通过购买看涨期权，获得赚取收益的权 利，但不需要支付全部股票价格。
VS
详细描述
当投资者预期某只股票价格上涨时，可以 选择购买该股票的看涨期权。看涨期权赋 予持有者在到期日之前按照行权价格买入 股票的权利。投资者只需支付期权的权利 金，不需要支付全部股票价格。如果股票 价格上涨，看涨期权持有者可以获得赚取 收益的机会。
个股期权培训教材-第1章基础知识精品文档46页
第一章期权基础知识第一节衍生品市场简介金融衍生产品（Derivatives）是指其价值依赖于基础资产（Underlyings）价值变动的合约（Contracts）。
这种合约可以是标准化的，也可以是非标准化的。
标准化合约是指其标的物（基础资产）的交易价格、交易时间、资产特征、交易方式等都是事先标准化的，因此此类合约大多在交易所上市交易，如期货和期权。
非标准化合约是指以上各项由交易的双方自行约定，因此具有很强的灵活性，比如远期协议。
金融衍生产品是与金融相关的派生物，通常是指从标的资产（英文为Underlying Assets）派生出来的金融工具。
其共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在到期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足贷款。
因此，金融衍生产品交易具有杠杆效应。
保证金越低，杠杆效应越大，风险也就越大。
金融衍生产品自20世纪80年代以来经历了一个迅速发展过程，国际金融市场因金融衍生产品的出现而异彩纷呈，金融衍生产品市场交易额的增长速度大大超过了传统金融产品，并逐步成为国际市场的重要组成部分和发展的驱动力。
根据产品形态，可以分为远期、期货、期权和掉期四大类。
根据原生资产分类，即股票、利率、汇率和商品。
如果再加以细分，股票类中又包括具体的股票（股票期货、股票期权合约）和由股票组合形成的股票指数期货和期权合约等；利率类中又可分为以短期存款利率为代表的短期利率（如利率期货、利率远期、利率期权、利率掉期合约）和以长期债券利率为代表的长期利率（如债券期货、债券期权合约）；货币类中包括各种不同币种之间的比值；商品类中包括各类大宗实物商品。
根据交易方法，可分为场内交易和场外交易。
场内交易即是通常所指的交易所交易，指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式。
场外交易即是柜台交易，指交易双方直接成为交易对手的交易方式，其参与者仅限于信用度高的客户。
个股期权基础知识
卖方需缴纳保证金（保证金随标的证券市值变动而变动）
卖方以提供标的股票或现金来担保履约
与期货对比
*
买卖双方的 权利与义务
不对等。买方有以合约规定的价格买入或卖出标的资产的权利，而卖方则有被动履约的义务。
买卖双方的权利与义务是对等的。
保证金收取
只有期权的卖方需要缴纳保证金。
买卖双方均需缴纳保证金。
04
两类权利
05
两个方向
06
四种操作
07
一、期权基础
（一）买入认购期权
放大杠杆，相当于融资买券 “亏损有限，盈利无限”
（二）买入认沽期权
若持有股票，相当于给所持股票买保险 比直接卖空股票风险小 “亏损有限，盈利有限”
（三）卖出认购期权
“亏损无限，盈利有限”
（四）卖出认沽期权
“亏损有限，盈利有限”
卖出平仓：超过当前可卖权利仓头寸，则返回无效，否则冻结可卖权利仓头寸。成交后，按成交的权利金金额增加可用保证金。
卖出开仓: 按开仓初始保证金计减可用保证金，足额才能申报。成交后，计增义务仓头寸，按成交的权利金金额计增可用保证金。
买入平仓: 超过当前可平义务仓头寸，则返回无效，否则冻结可平义务仓头寸，按申报的权利金金额计减可用保证金。
强制平仓
风险警示
违约处置
开立账户
转入资金
上交所及券商
断 路 器
涨跌幅限制
参与准备
不是所有人都适合，明确投资目的 了解期权投资的业务规则及风险 判断自己是否适合期权投资 明确自己投资期权的目的 不可盲目投入，明确投资操作流程
事前准备
事中执行
事后评估
明确投资目的 明确风险承受能力 做出市场判断 选择适当的策略 选择期权品种
个股期权基础知识
个股期权基础知识目录1. 内容概览 (3)1.1 期权概述 (4)1.2 期权的作用与特点 (5)1.3 期权与其他金融衍生品的区别 (6)2. 个股期权的定义与分类 (7)2.1 简述个股期权 (7)2.2 期权的基础类型 (8)2.2.1 看涨期权 (9)2.2.2 看跌期权 (9)2.3 期权交易的特殊形式 (11)2.3.1 美式期权与欧式期权 (12)2.3.2 欧洲期权与百慕大期权 (13)3. 期权价值的影响因素 (15)3.1 基本面分析 (16)3.2 技术分析 (16)3.3 市场情绪与投机因素 (18)4. 期权到期日的基础知识 (18)4.1 期权到期日的定义 (19)4.2 期权到期日的意义 (20)5. 期权买卖双方的角色 (21)5.1 期权的买方 (22)5.2 期权的卖方 (22)5.3 期权的结算方式 (23)6. 期权的价格与行权价格 (24)6.1 期权价格的结构 (25)6.2 期权的行权价格 (26)7. 期权交易的流程 (27)7.1 期权合约的订立 (28)7.2 资金结算 (29)7.3 实物交割的过程 (31)8. 风险管理与策略应用 (33)8.1 风险管理 (34)8.1.1 期权风险的来源 (35)8.1.2 期权风险的评估 (36)8.2 策略应用 (37)8.2.1 买入期权策略 (38)8.2.2 卖出期权策略 (40)8.2.3 期权与其他金融工具的组合策略 (40)9. 实盘操作与模拟交易 (42)9.1 实盘操作的风险 (42)9.2 期权模拟交易的软件选择 (44)9.3 模拟交易的优势与局限 (45)10. 法规与合规性 (47)10.1 全球期权市场的监管框架 (48)10.2 不同市场对于期权的监管要求 (49)10.3 投资者教育与风险提示 (50)11. 促进个股期权市场发展的因素 (52)11.1 金融科技的进步 (53)11.2 市场需求的多样化 (54)11.3 政府政策支持 (56)1. 内容概览个股期权基础介绍：解释个股期权的定义，它如何给予买方在某段时期内的权利以特定价格购买或卖出某只特定的股票，而卖方则有义务履行该义务。
上交所个股期权测试一二级知识点
A GROUNDSWELL OF WISDOM AND A GALAXY OF WEALTH
涨跌停
根据期权产品特点，上交所对期权交易设定了非线性涨跌停价格，平值与实 值期权可涨正股10%，而虚值则涨幅较小，严重虚值的期权涨幅非常有限。 认购期权的涨跌幅度
实值、平值认购期权涨跌停幅度=合约标的前收盘价×10％
任何参与者都可以是期权的卖方
上市公司、证券公司或大股东 等第三方 买入 权证发行人以其资产或信用担 保履行 认购权证行权会增加流通总股 本
买入、卖出 卖出方需缴纳保证金 不影响实际流通总股本
16
A GROUNDSWELL OF WISDOM AND A GALAXY OF WEALTH
期权与期货的区别
期权定义 什么是期权： • 交易双方关于未来买卖权利达成的合约,其中一方有权向另一方
在约定的时间以约定的价格买入或卖出约定数量的标的证券。
• 买方：权利方/多头（long)/支付权利金/可视情况选择是否行 权/主动 • 卖方：义务方/空头(short)/获得权利金/买方选择行权则必须 履约/被动 • 标的资产有哪些？金融期权和商品期权。 • 金融期权包括股票期权、ETF 期权、股指期权、利率期权及外 汇期权等种类
的证券的收益部分。内在价值只能为正数或者为零。只有实值期权
才具有内在价值，平值期权和虚值期权都不具有内在价值。 时间价值是期权权利金中超出内在价值的部分。期权的有效期越长
时间价值就越大。
例如：认购期权行权价10元，股票当前价格12元，期权目前的市场 价格（权利金）是2.5元。
则：内在价值=12-10=2（元），时间价值=2.5-2=0.5（元）
虚值期权：也称价外期权，指认购期权的行权价格高于标的证券的 市场价格，或认沽期权的行权价格低于标的证券市场价格的状态。
上海证券交易所期权投资者资格考试辅导读本
方。 上交所个股期权采用实物交割的方式。 16.什么是现金交割？ 现金交割是指期权买卖双方按照结算价格以现金的形式支付价 差，不涉及标的资产的转让。 17.什么是行权价格间距？ 行权价格间距是交易所事先设定的两个相邻行权价格的差值。 上交所股票期权行权价格间距按下表设置： 行权价格（元） 2 或以下 2 至 5（含） 5 至 10（含） 10 至 20（含） 20 至 50（含） 50 至 100（含） 100 以上 间距（元） 0.1 0.25 0.5 1 2.5 5 10
Байду номын сангаас
到期日是合约有效期截止的日期， 也是期权买方可行使权利的最 后日期。合约到期后自动失效，期权买方不再享有权利，期权卖方不 再承担义务。 上交所的期权合约到期日也是最后交易日， 为每个合约到期月份 的第四个星期三（遇法定节假日顺延） ，但另有规定的除外。 11.什么是行权？ 行权指期权买方在期权规定的时间行使权利， 以约定的价格买入 或卖出约定数量的标的资产。期权被行权后，头寸将消失。 12.什么是行权日和行权交收日？ 行权日是指期权买方可以提出行使权利的日期。 上交所的期权合 约行权日也是最后交易日，但另有规定的除外。 行权交收日是指期权买方提出行权后， 资金或标的资产交收的日 期。上交所的期权合约行权交收日为行权日的下一个交易日。 13.什么是欧式期权？ 欧式期权是指期权买方只能在期权到期日行使权利的期权。 上交 所期权的履约方式为欧式。 14.什么是美式期权？ 美式期权是指期权买方可以在期权到期前任一交易日或到期日 行使权利的期权。 15.什么是实物交割？ 实物交割是指在期权行使权利时， 买卖双方按照约定实际交割标 的资产。以认购期权为例，期权买方支付现金买入标的资产，期权卖
上交所 ETF 期权行权价格间距按下表设置： 行权价格（元） 3 或以下 3 至 5（含） 间距（元） 0.05 0.1
上交所个股期权基础知识共76页文档
上交所个股期权基础知识
1、纪律是管理关系的形式。——阿法 纳西耶 夫 2、改革如果不讲纪律，就难以成功。
3、道德行为训练，不是通过语言影响 ，而是 让儿童 练习良 好道德 行为， 克服懒 惰、轻 率、不 守纪律 、颓废 等不良 行为。 4、学校没有纪律便如磨房里没有水。 ——夸 美纽斯
5、教导儿童服从真理、服从集体，养 成儿童 自觉的 纪律性 ，这是 儿童道 德教育 最重要 的部分 。—— 陈鹤琴
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价值状态 内在价值
18元
20元
如果我现在可以立即执行权利， 我就赚了
实值
正
20元
20元
我现在执不执行都一样，不赚不 亏
平值
零
22元
20元 执行权利对我不利，我不会执行
虚值
零
买入认沽期权，是认为股价会跌的，越跌越有价值！
16
1 期权概述
1.5
期权的价值
1.5.2
时间价值
➢ 实质：在期权合约的有效期内，期权内在价值的波动给予其持有者带来收益的预 期价值
保护性策略原理
➢ 为持有的标的资产提供保险。当投资者持有股票时，已经出现账面盈利，但开始 对后市预期不乐观，想规避股票价格下跌带来的亏损风险时，可以买入认沽期权 作为保险，而不用担心过早或过晚卖出所持的现货股票。（保护性策略）
23
2 期权应用
2.2
锁定风险
2.3.2
保护性策略示例
➢ 某投资者持有10000股X股票，股票的当前价格为34元，投资者以期权金每股 1.70元买入股票行权价格为35元的10张股票认沽期权（假设每张合约单位1000 股），当期权到期时如果股价下跌，大部分的损失仍可以从期权的收益中挽回。
➢ 平值期权，是指期权的行权价格等于标的证券的市场价格的状态。 ➢ 虚值期权，是指认购期权的行权价格高于标的证券的市场价格，或者认沽期权的
行权价格低于标的证券市场价格的状态。
➢ 内在价值：可理解为立即行权可赚到的钱
14
1 期权概述
1.5
期权的价值
1.5.1
内在价值
对于认购期权：
现在股价 行权价格
解释
备兑开仓指南
➢ 备兑股票认购期权组合中的收入有三部分：获得期权权利金，股利，股票的盈利 或者损失
➢ 应用指南：是一种股票导向的策略，投资和风险大部分在于股票自身。 ➢ 指南一：必须满意拥有标的股票，类似于普通的股票投资。 ➢ 指南二：满意出售股票。出售股票应该视为正面事件，因为意味着或有行权回
报——最大可能收益已经获得。 ➢ 指南三：可接受的回报。 ➢ 指南四：关注较长时间：运用60天的时间期或者更长时间，90天是通常的。 ➢ 指南五：考虑所有的成本。股票购买佣金；卖出认购佣金；期权行权和股票出售
票认沽期权（Put Option）。
➢ 另一个角度： ➢ 认沽期权&看跌期权
➢ 买方：权利方/多头(long)/支付权利金/可视情况选择是否行权/主动 ➢ 卖方：义务方/空头(short)/获得权利金/买方选择行权则必须履约/被动
9
1 期权概述
1.2
认购/认沽
1.2.2
认沽期权
➢ 认沽期权买方（权利方）：
一种权利，即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的 特定股票或ETF。 ➢ 买方（权利方）可以选择放弃行使权利。
4
1 期权概述
1.2
认购/认沽
1.2.1
认购期权
➢ 股民程大叔认为X公司股票会上涨，想买入X股份，但是面临着担忧（买不买？） ➢ 买了——担心股价下跌，造成亏损！ ➢ 不买——担心股价上涨，错过机会！ ➢ 于是，程大叔支付了1元权利金买入了一份合约，合约规定，3个月之后他有权按
上交所个股期权基础知识
目录
一一、、期章权节业一务标基题础知识
二、期权基本组合策略及简单应用 三、个股期权业务境外发展情况
四一、、上章交节所一个标股题期权合约设计
五、上交所个股期权交易规则 六、个股期权业务投资者教育工作
2
第一部分 PART1
期权业务基础知识
3
1 期权概述
1.1
期权的定义
➢ 期权是就未来买卖权利达成的一项合约。 ➢ 期权的买方（权利方）通过向卖方（义务方）支付一定的费用（权利金），获得
体现期权的 保险功能， 转移风险
股票上涨可享 收益，下跌不
承担损失
长期持股 时的下跌
保护
25
2 期权应用
2.3
增强收益
2.3.1
备兑开仓原理
➢ 通过卖出认购期权，增强持股收益。当投资者持有股票时，如果预计股价在到期 时上涨概率较小，则可以卖出行权价较高的认购期权收取权利金的收入，增强持 股收益。（备兑开仓）
10元/股买入X公司股票，那么在3个月后： ➢ 如果股价高于10元，程大叔会执行买的权利，以10元购买1股X股份，1元权利金
不予退还。 ➢ 如果股价低于10元，程大叔则不执行买的权利，因为市场上股价更便宜，当然，
1元权利金不予退还。
➢ 给一个权利，以后再决定买不买。
5
1 期权概述
1.2
认购/认沽
1.2.1
1.2
认购/认沽
1.2.2
认沽期权
➢ 程大叔持有Y公司的股票，虽然现在情况还不错，但是担心Y的股价会下跌，程大 叔面临着担忧（卖不卖？）
➢ 卖了---担心股价会上涨，损失收益！ ➢ 不卖---担心股价会下跌，造成亏损！ ➢ 于是，程大叔支付了1元权利金买入了一份合约，合约规定，3个月之后他有权按
20元/股卖出Y公司股票，那么在3个月后： ➢ 如果Y公司股价低于20元，程大叔会执行这个权利，以20元卖出1股Y股票，1元
权衡。直接购买股票，盈亏平衡就是股票的买入价，不上升没有盈利，股价上升 理论上无穷盈利可能。 ➢ 没有人事先知道哪种策略更好。 ➢ 如果一个备兑股票认购期权组合的投资者对股票的选择很满意（他必须这样）， 同长期持有股票组合相比，并不需要更多关注。
29
2 期权应用
2.3
增强收益
2.3.5
备兑开仓总结
买入认购 买入认沽
三级投资人 （也可进行一、 二级投资者操作）
卖出认购 卖出认沽
操作 持有股票+卖出认购
风险及收益 获得权利金，失去上涨空间
持有股票+买入认沽
失去权利金，锁定下行风险
买入认购期权
最大损失权利金，收益无限
买入认沽期权
最大损失权利金，收益有限
的佣金
28
2 期权应用
2.3
增强收益
2.3.4
备兑开仓误区
➢ 有些投资者一方面希望看到股票价格上涨，另一方面他们又不希望股价上涨过高 因为害怕自己将被要求出售股票。
➢ 简单地说：对于预期价格将超过行权价格的股票，投资者不应该卖出认购期权。 ➢ 从恰当的角度看，同直接购买股票不同，备兑股票认购期权组合带来了新的利益
价值状态
内在价值
12元
10元
如果我现在可以立即执行权利， 我就赚了
实值
正
10元
10元
我现在执不执行都一样，不赚不 亏
平值
零
8元
10元 执行权利对我不利，我不会执行
虚值
零
买入认购期权，是认为股价会涨的，越涨越有价值！
15
1 期权概述
1.5
期权的价值
1.5.1
内在价值
对于认沽期权：
现在股价 行权价格
解释
➢ 距离到期日越近，期权的时间价值越小
17
1 期权概述
1.5
期权的价值
1.5.3
总结
期权价值 = 内在价值 + 时间价值
➢ 内在价值：实值期权的内在价值为正，平值和虚值内在价值为零。 ➢ 时间价值：在期权合约有效期内，内在价值的波动给予持有者收益的预期；距离
到期日越长，时间价值越大。
18
1 期权概述
➢ 在到期日之前，一份虚值期权可能会随着时间的推移转变成实值期权，期权的到 期日越长，那么时间价值也就越大。
➢ 比如，一份1个月后到期的Y股票认购期权，行权价格为50。 ➢ 如果Y 股票现在的价格为45，可是到了一个月以后它的价格变为了55。 ➢ 那么Y 股票认购期权就从虚值转变成了实值，这就体现了期权的时间价值。
除非过期 或平仓， 有被行权 的可能
对市场看 法中性或 适度看涨 时适用
希望在一 个平稳的 市场中提 高收益
当股票价 格跌过平 衡点时出 现损失
股票价格 超过行权 价格时利 润有限
30
2 期权应用
2.4
客户分类
投资人分类 一级投资人
名称
备兑卖出认购 （备兑开仓）
保护性策略
二级投资人 （也可进行一级 投资者操作）
6
1 期权概述
1.2
认购/认沽
1.2.1
认购期权
➢ 认购期权买方（权利方）： ➢ 上涨越多，获益越多，理论上收益无限 ➢ 最大损失为权利金
➢ 认购期权卖方（义务方）： ➢ 上涨越多，损失越多，理论上损失无限 ➢ 最大收益为权利金
认购期权买方
盈亏
B
标的 价格
A
认购期权卖方
盈亏
A
B
标的 价格
7
1 期权概述
例： 方式一：花费10元购买股票 方式二：花费1元购买认购期权，行权价格为10元
到期日股票价格 方式一收益率 方式二收益率
8 -20% -100%
9 -10% -100%
10 0 -100%
11 +10%
0
12 +20% +100%
13 +30% +200%
22
2 期权应用
2.2
锁定风险
2.3.1
1.2
认购/认沽
1.2.3
总结
买入期权 （有权利）
认购期权 （买股票）
买入认购 Long Call
卖出期权 （有义务）
卖出认购 Short Call
认沽期权 （卖股票）
买入认沽 Long Put
卖出认沽 Short Put
11
1 期权概述
1.2
认购/认沽