联通集团股权 结构
三大运营商历史
中国通信的改革重组发展史（1949—至今）1949年11月1日，邮电部成立，从此，新中国也有了统一管理全国邮政和电信事业的国家机构。
电信竞赛序幕拉开1994年，邮电部成立移动通信局和数据通信局，同年3月，将邮政总局、电信总局分别改为单独核算的企业局。
由电子信息部组建，由彩虹集团、电子信息产业集团等大型国有电子企业投资，吉通通信有限责任公司挂牌成立；同年7月19日，由电子部、电力部、铁道部三家投资，中国联合通信有限公司（联通）成立，标志着中国电信业终于打破国企垄断的坚冰，进入一个新的阶段。
1997年，北京电信长城移动通信有限责任公司（电信长城）成立，经营800M的CDMA数字移动通信网。
1997-1998年，邮电分营。
1998年3月，在原电子工业部和邮电部基础上组建信息产业部；同时，电信业政企分开，信息产业部负责电信行业监管。
4月，国家邮政局成立，邮电分家；9月，国信通信有限公司（国信）成立，运营电信寻呼业务。
电信业第一次重组1999年2月，国务院通过中国电信重组方案，中国电信总局的寻呼、卫星和移动业务被剥离出去。
后来寻呼和卫星并到三大运营商，电信、移动、联通。
大唐电信科技产业集团成立、上海信天通信有限公司成立；同年4月，由中科院、广电总局、铁道部、上海市政府四方出资，中国国际网络通信有限公司（小网通）成立；4月，电信长城并入联通，5月，国信并入联通。
2000年4月20日，在原中国电信移动通信资产总体剥离的基础上组建中国移动集团公司；5月17日，剥离无线寻呼、移动通信和卫星通信业务后成立中国电信集团公司，；12月，铁道通信信息有限责任公司成立2004年由铁道部交给国资委，更名为“中国铁通集团有限公司”。
1月10日，中国卫通与国信寻呼签订协议，联通开始退出寻呼业）。
2001年12月，中国卫星通信集团公司（中国卫通）成立至此，中国国内电信市场形成了共有中国电信、中国联通、中国网通、中国移动、吉通、铁通和中国卫通等7家运营商组成的分层竞争格局，业界称为（6+1）“七雄确立”电信业第二次重组)2002年5月16日，中国电信南北分拆（北方10省电信公司剥离中国电信与小网通公司、吉通公司成立新的中国网通公司），中国网通和中国电信两大集团正式成立。
联通集团股权结构
中国联通股份有限公司（联通红筹）
• 2000年6月，中国联通选择了国内12个省市分公司的移 动通信业务、全国的数据通信、长途电话和国信寻呼 业务等优良资产作为首批上市资产，完成了面向全球 的首次股票公开发行，并在香港、纽约两地挂牌上市， 首次公开发行股票31.5亿股，筹资56.5亿美元。在纽约 和香港股市上市首日，交投活跃，升幅达到11.3％。翌 年，中国联通股票正式被列入香港恒生指数成份股。 联通的资金瓶颈暂时得以缓解。
联通集团股权结构 图一
中国联合通信有限公司（联通集团）
74
74.6017%联通A股公司 其他发起人和公众股东
26.17%联通BVI公司73.83%
联通公司22.53% 境外公众股东
联通运营公司
公司简介
• 中国联合通信有限公司成立于1994年7月19日。中国联 通在全国30个省、自治区、直辖市设立了300多个分公 司和子公司。2000年6月21日、22日，中国联通股份有 限公司分别在纽约和香港挂牌上市，成为香港有史以 来规模最大、除日本外亚洲规模最大的一次股票初次 发行。
中国联通有限公司（联通运营公司）
• 联通运营公司则是联通红筹公司的全资 子公司。这家具体经营国内、国际长途 通信、12省的移动通信、无线寻呼等业 务的公司，2000年4月成立时是联通集团 的全资子公司，随后，联通集团将联通 运营公司100%的股权转让给联通红筹公 司。
发行人上市前股本结构
总股数19696596395
国家法人股14696596395
中国联通案例分析
案 例 分 析
股份有限责任公司： 股份有限公司全部注册资本由等额 股份构成并通过发行股票(或股权 证)筹集资本,公司以其全部资产对 公司债务承担有限责任的企业法人。 其主要特征是：公司的资本总额平 分为金额相等的股份；股东以其所 认购股份对公司承担有限责任，公 司以其全部资产对公司债务承担责 任；每一股有一表决权，股东以其 持有的股份，享受权利，承担义务。
们不仅要理解建立现代企业制度的一般
意义，尤其要深刻领会在我国建立现代 企业制度的特殊意义。
毫无疑义，建立现代企业制度是现代市 场经济和社会化大生产的客观要求，从
这个意义上说，建立现代企业制度是一
种国际性的趋势，它应当是所有企业努 力的目标，也是社会主义市场经济微观
基础建设的方向。但是，就我国的现实
特 点
股份有限公司从本质上讲只是 一种特殊的有限责任公司而已。由 于法律规定，有限责任公司的股东 只能在50人以下，这就限制了公司 筹集资金的能力。而股份有限公司 则克服了这种弊端，将整个公司的 注册资本分解为小面值的股票（一 般是人民币一元，当然也有例外： 2000年，李嘉诚曾经购买过一个不 知名公司发行的一股股票，总价是 1500万港币，从而将持有的该公司 的股票总数提到到5股），可以吸 引数目众多的投资者，特别是小型 投资者。
中 国 企国 业有 制企 度业 的建 意立 义现 代
建立现代业制度的最重要意义在于为国 有企业的改革找到了有效途径钟盛熙建
立现代企业制度为国有企业的改革提出
了一条全新的思路。它是企业改革的一 次质的飞跃，即从以放权让利为主要内
容的政策性调整转变为以理顺产权关系
为主要内容的企业制度的创新。基于现 代企业制度在我国提出的这一背景，我
混合所有制改革对企业技术创新影响研究——以中国联通为例
Sweeping over the Management管理纵横 | MODERN BUSINESS 现代商业111混合所有制改革对企业技术创新影响研究——以中国联通为例王佳晨 刘西国 赵莹济南大学 山东济南 250022一、引言管理层应该熟悉所有权类型对技术创新绩效的影响，成功的技术创新不仅需要政策层面的支持，还需要建立一个有利于企业技术创新的所有权结构(Suk Bong Choi,Byung Il Park,Paul Hong,2012)。
企业股权混合程度越高，对决策控制权与制定权的分离有利于企业技术创新的正向调节就越发明显，这得益于混合股权的治理作用(王京，罗福凯，2017)。
2015年中共中央、国务院出台《关于深化国有企业改革的指导意见》，要求形成鼓励改革创新的氛围。
国有企业改革为混合所有制后如何技术创新？这是国企正面临的“新时代难题”。
2017年，中国联通以引入非国有资本、转让老股、员工持股等试点，率先开启了国企混改进程。
目前联通公司崭新的技术创新能力(5G技术)，得益于该公司稳步推进的“混改”带来的红利。
再者，联通公司混合所有制改革对其技术创新影响的是非成败，很大程度上将是未来国企改革的风向标。
从联通公司“混改”红利帮助其技术创新中，我们应该进行一些思考。
2019年政府工作报告中，李克强总理提出加快国资国企改革。
要求国有企业改革创新、强身健体，增强活力和竞争。
这充分说明混合所有制形式和技术创新的紧迫性和重要性。
因此，本文对混合所有制形式和技术创新相互关系展开研究，并以中国联通为例，增强可信力。
二、文献综述专家学者对所有制形式如何影响技术创新方面进行了诸多努力：所有制结构跟公司治理关系匪浅，而公司治理与技术创新之间必然存在联系。
混合所有制是深化国企改革攻坚环节，完善公司治理机制、提高公司治理效率以提升国企技术创新能力形成核心竞争力，并留下混合所有制改革将如何推动企业公司治理机制设计，进而对管理层技术创新的行为决策产生怎样影响的疑问留待后面的学者解答(王江寒，2018)。
联通混改方案
以我给的标题写文档，最低1503字，要求以Markdown 文本格式输出，不要带图片，标题为：联通混改方案# 联通混改方案## 概述本文档旨在介绍联通混改方案，该方案是指中国联通集团进行混合所有制改革的具体经营模式和实施方法。
混合所有制改革是中国国企改革的重要措施之一，旨在引入社会资本，增加市场竞争力，提高企业效率和盈利能力。
## 背景中国联通集团作为中国三大国有电信运营商之一，承担着国家信息化建设的重要任务。
然而，由于体制约束和内外部环境因素，联通面临着盈利能力不足、效率低下等问题。
为了解决这些问题，国家开始推动混合所有制改革，鼓励引入社会资本，优化企业结构，提升服务质量和市场竞争力。
## 混改方案### 配套政策为了推动联通混改，国家相继出台了一系列配套政策，包括：1. 放宽外资准入限制，鼓励国际知名企业参与混改；2. 提供税收优惠政策，降低企业负担；3. 加大监管力度，维护市场秩序和公平竞争。
### 股权结构调整在混改方案中，联通公司将通过引入社会资本的方式，实现股权结构的调整。
具体措施包括：1. 转让部分国有股份给社会投资者，引入民营资本；2. 引入战略投资者，增强公司治理与经营能力；3. 设立员工持股计划，激励企业内部员工积极参与公司发展。
### 业务优化和扩展联通混改方案还包括对公司业务的优化和扩展。
重点措施如下：1. 加强4G网络建设，提升网络覆盖和速度；2. 积极推进5G网络布局，开发新的增值服务；3. 发展云计算、大数据等新兴业务，提升企业技术实力。
### 提升服务质量为了提升服务质量，联通将采取以下措施：1. 增加投入，提升客户服务能力和响应速度；2. 加强网络建设，改善通信信号稳定性；3. 引入先进的客户关系管理系统，提升客户体验。
### 监督和管理机制为了加强对联通混改方案的监督和管理，国家将采取以下举措：1. 设立专门机构，负责混改方案的执行和监督；2. 加强信息披露，保证方案的透明度；3. 完善法律法规，维护市场秩序和公平竞争。
中国联通资产评估报告书全
中国联合通信有限公司组建股份有限公司资产评估报告书中华评报字（2001）035号CCAFM中华财务会计咨询有限公司2001年8月21日中华财务会计咨询有限公司中国联合通信有限公司组建股份有限公司资产评估报告书中华评报字（2001）035号目录一、资产评估报告书摘要1二、资产评估报告书正文4（一）委托方与资产占有方概况（二）评估目的（三）评估基准日（四）评估范围（五）评估原则（六）评估依据（七）评估方法（八）评估过程（九）评估结论（十）评估报告法律效力（十一）评估基准日期后重大事项（十二）特别事项说明三、资产评估报告书备查文件251、有关经济行为文件2、被评估企业会计报表3、委托方及资产占有方营业执照复印件4、产权证明文件复印件5、委托方及资产占有方承诺函6、资产评估人员和资产评估机构承诺函7、资产评估机构从事证券业务资产评估资格证书复印件8、资产评估机构营业执照复印件9、参加本次资产评估项目人员名单及其资格证书复印件一、资产评估报告书摘要中国联合通信有限公司组建股份有限公司资产评估报告书中华评报字（2001）035号摘要中华财务会计咨询有限公司（以下简称“中华财务”）接受中国联合通信有限公司（以下简称“中国联通”）的委托，对中国联通拟应用于组建股份有限公司并发行A股上市之目的而涉及的资产进行了评估工作，对委托评估资产在2000年12月31日这一评估基准日所表现的公允市场价值作出了评定估算。
中华财务在对中国联通指定的资产进行评估的过程中，依据国家有关的法律法规及规范化要求，严格遵循资产评估独立性、客观性、科学性、专业性的工作原则及资产持续经营、替代性、公开市场等原则，强调评估程序的科学性，取价标准的公正性、资产状态确认的现实性。
以公正、客观、科学地对评估对象在评估基准日之公允市价进行评定估算。
本资产评估项目所采用的主要评估方法为重置成本法。
在评估过程中，中华财务对中国联通指定评估范围内的主要资产进行了详细的清查，对中国联通提供的法律性文件与会计记录以及相关资料进行了验证审核，按公认的产权界定原则对中国联通提交的资产清单进行了必要的产权验证及对资产的实地察看与核对，并取得了相关的产权证明文件，进行了必要的市场调查和交易价格的比较，以及其他有必要实施的资产评估程序。
混改背景下股权结构对企业绩效的影响——以中国联通为例
混改背景下股权结构对企业绩效的影响——以中国联通为例混改背景下股权结构对企业绩效的影响——以中国联通为例摘要：混合所有制改革作为中国经济改革的重要内容之一，对于提高企业效率、优化资源配置发挥了积极作用。
本文以中国联通为例，从股权结构的演变、混合所有制改革的背景下，探讨了股权结构对企业绩效的影响。
通过分析中国联通在混改后的多元股权结构，结合公司经营数据和财务指标，进一步探讨了混合所有制改革对企业治理结构和绩效的影响，以期为混改背景下其他企业股权结构调整提供一定的参考。
1. 引言混合所有制改革作为我国经济改革的重要内容，对于推动经济结构调整、优化资源配置、提高国有企业效率具有重要意义。
在市场经济环境下，股权结构对企业绩效产生重要影响，因此，混改背景下股权结构对企业绩效的影响成为一个重要研究方向。
本文以中国联通为例，探讨混改背景下股权结构对企业绩效的影响，并提供一定的政策建议。
2. 股权结构对企业绩效的理论研究股权结构是指公司的所有者权益分布，包括国有股、法人股、自然人股等。
股权结构的合理配置对于提高公司绩效、保护投资者利益具有重要作用。
从理论上讲，均衡的股权结构有助于提高企业治理水平、优化资源配置、增强企业创新能力，进而促进企业的长期发展。
3. 中国联通的混合所有制改革中国联通作为国有企业，经历了混合所有制改革的过程。
混合所有制改革实质上是在坚持公有制的前提下引入非公有制经济成分，形成多元化股权结构，以期提高企业效率、增强市场竞争力。
中国联通实施混改后，吸引了民营资本的入股，股权结构发生了较大变化，进而对企业绩效产生了一定的影响。
4. 中国联通混改后的股权结构变化通过对中国联通混改前后的股权结构进行分析，发现混改后中国联通股权结构发生了较大变化，从原有的单一大股东结构变为多元化股权结构。
这种多元化的股权结构有助于提高公司治理水平、减少政府对企业的直接干预，进一步推动了企业的市场化发展。
5. 混合所有制改革对企业绩效的影响基于中国联通的混合所有制改革，本文分析了混合所有制改革对企业绩效的影响。
股权分置改革案例
股权分置改革案例股权分置改革是指将国有企业的股权分离出来，以便于国有企业的股份制改革和上市。
股权分置改革是中国资本市场发展的重要里程碑，对于推动中国经济的发展和资本市场的健康发展具有重要意义。
下面列举一些股权分置改革的案例。
1. 中国石化股权分置改革：2001年，中国石化股权分置改革完成，公司股份由国有股份和流通股份组成，国有股份占比为75%，流通股份占比为25%。
2. 中国石油股权分置改革：2001年，中国石油股权分置改革完成，公司股份由国有股份和流通股份组成，国有股份占比为85%，流通股份占比为15%。
3. 中国联通股权分置改革：2002年，中国联通股权分置改革完成，公司股份由国有股份和流通股份组成，国有股份占比为75%，流通股份占比为25%。
4. 中国移动股权分置改革：2002年，中国移动股权分置改革完成，公司股份由国有股份和流通股份组成，国有股份占比为75%，流通股份占比为25%。
5. 中国银行股权分置改革：2005年，中国银行股权分置改革完成，公司股份由国有股份和流通股份组成，国有股份占比为72.5%，流通股份占比为27.5%。
6. 中国建设银行股权分置改革：2005年，中国建设银行股权分置改革完成，公司股份由国有股份和流通股份组成，国有股份占比为72.5%，流通股份占比为27.5%。
7. 中国工商银行股权分置改革：2006年，中国工商银行股权分置改革完成，公司股份由国有股份和流通股份组成，国有股份占比为75%，流通股份占比为25%。
8. 中国人寿股权分置改革：2007年，中国人寿股权分置改革完成，公司股份由国有股份和流通股份组成，国有股份占比为75%，流通股份占比为25%。
9. 中国平安股权分置改革：2007年，中国平安股权分置改革完成，公司股份由国有股份和流通股份组成，国有股份占比为75%，流通股份占比为25%。
10. 中国铁建股权分置改革：2008年，中国铁建股权分置改革完成，公司股份由国有股份和流通股份组成，国有股份占比为75%，流通股份占比为25%。
国企混改-究竟改什么？
国企混改-究竟改什么？国企混改，究竟改什么？（本文首发于2018年3月8日《南方周末》）前两批共19家国企混改试点中，目前7户已经完成引入战略投资者、重组上市等工作，引入各类投资者40多家、资本超过900亿元。
混改背后涉及国资监管体制改革，是国企混改的核心。
过去“管人管事管资产”的国资监管方式，被普遍认为效率低下，捆住了国企的手脚，甚至形成了中国式的内部人控制。
2018年两会期间，全国政协委员、中国东方航空集团公司董事长刘绍勇对南方周末记者说，继东航物流子公司2017年6月进行了混合所有制改革后，东航集团层面再度提出混改。
“中央希望我们要加快国企改革，十九大报告里面讲得很清楚，所以说我们贯彻落实中央的要求。
”国有企业混合所有制改革依然是两会热点。
过去一年，东航集团物流子公司、中国联通（600050.SH）相继完成混改，百度、阿里、腾讯以及京东（BATJ）等代表行业先进性的民企巨头纷纷入局，成为新一轮混改的一大特点。
定位长期战略投资者的BATJ，将在国企混改中扮演怎样的角色？募集发展资金国企产权制度改革的开端可追溯至1993年。
是年11月，十四届三中全会通过《关于建立社会主义市场经济的若干问题的决定》，指出国有企业改革的方向是建立现代企业制度，即股份制。
当时，国企改革已刻不容缓。
1994年初，国家经贸委等9个部门成立联合调查组，对上海、天津、沈阳等16个重要工业城市的国企财务状况做调查，结果显示亏损面已达52.2%。
尽管产权改革始终在收与放、进与退的两难之间苦苦摸索，但大部分优质国有企业后续均按照公司法进行改制，许多还登陆资本市场。
“总体上看，中央企业在产权层面已与社会资本实现了较大范围的混合。
”2018年1月31日，在国务院国资委于北京召开的央企混合所有制改革情况通气会上，国资委产权局副局长郜志宇介绍说。
国资委提供的数据显示，截至2017年底，中央企业各级子企业，包含98家中央企业集团公司，基本上完成了公司制改制。
混改背景下股权结构对企业绩效的影响——以中国联通为例
混改背景下股权结构对企业绩效的影响———以中国联通为例改革开放以来，我国经济体制改革不断深化，国有企业改革作为经济体制改革的核心环节先后进行了5轮，2013年11月，党的十八届三中全会提出要“全面深化国有企业改革，积极发展混合所有制经济”，为新一轮国有企业改革指明了方向。
股权结构作为混合所有制改革（以下简称“混改”）的重要内容，在企业治理中发挥着至关重要的作用，影响了混合所有制企业内部的治理结构，进而对企业绩效产生了重要影响[1]。
作为一家垄断性领域商业类央企，中国联通的改革具有很强的示范性，以中国联通混改为例讨论企业股权结构对绩效的影响具有深远意义。
1股权结构与企业绩效关系的理论基础1.1股权结构与企业绩效关系的文献综述国内外学者对于股权结构与企业绩效之间的关系尚未有定论。
Shleifer A 和Vishny R W 认为相对集中的股权结构对提升公司价值起促进作用。
因为股价上涨所带来的利益趋同，大股东和中小股东的经济目标一致，有助于减少“搭便车”行为和降低代理成本，实现公司价值最大化[2]。
吴新春对2008年104家房地产上市公司进行实证分析，用市净率（Price to Book Ratio ，PB ）作为度量公司绩效的指标，得出研究结论：由于控股股东与中小股东的利益不一致时，容易出现利益冲突，因而股权集中度的提高对公司绩效产生负的影响[3]。
王欣等结合企业改革背景，利用实证研究讨论了混合所有制企业的股权结构与其绩效的关系，得出结论：这一类企业所有权的集中程度和其绩效的关系是倒U 型，提出适度集中的股权结构才有利于公司业绩提高[4]。
1.2股权结构与企业绩效关系的分析企业股权结构、公司治理结构及公司绩效有着不可分割的关系，股权结构影响了公司的组织结构，进一步决定了公司治理结构，最终影响企业绩效。
股权结构对企业绩效的影响可以从监督机制、激励机制、控制权机制3个方面展开，下文将从股权集中度和股权制衡度2个角度来分析股权结构与企业绩效的关系。
中国联通混改方案
中国联通混改方案近年来，随着中国经济的快速发展，混合所有制改革逐渐成为了中国经济发展的趋势。
2015年，国务院发布《关于深化国有企业改革的指导意见》，明确提出要推进混合所有制改革，引入社会资本参与国有企业的改革，并逐步实现市场化运作。
中国联通混改方案的出台，正是混合所有制改革的重要举措之一。
一、混改的背景中国联通成立于2002年，是中国三大基础电信运营商之一，也是世界500强企业之一。
作为国有企业，联通一直在肩负着承担国家信息化建设任务的重要职责，同时也一直在推动着移动互联网等新业务的发展。
然而，随着运营商市场竞争的日益激烈，联通在增值业务和资本市场方面的竞争力相对较弱，存在着不少问题和挑战。
混合所有制改革的核心目的之一，就是通过引入社会资本，增强国有企业的市场竞争力。
相比于其他两家基础电信运营商，中国联通的股权结构较为复杂，不利于改革和市场化运作。
因此，混改成为了联通改革的必由之路。
二、混改的主要内容中国联通混改主要包括三个方面：股权转让、员工持股和引入战略投资者。
股权转让是混改的核心内容之一，也是引入社会资本的重要途径。
2016年8月份，联通先后宣布了两轮混改计划。
第一轮混改，联通计划引进不超过10个战略投资者，引进社会资本不超过15%。
第二轮混改，联通计划引进不超过10个战略投资者，引进社会资本不超过10%。
员工持股是混改的另一个重要措施。
在第一轮混改中，联通计划将员工持股比例提高到2%左右。
在第二轮混改中，联通计划将员工持股比例提高到2.4%左右。
员工持股计划旨在增强员工的归属感和主人翁意识，鼓励员工更加积极地参与公司的发展和经营。
引入战略投资者，是混改的最后一个重要措施。
战略投资者将跟随公司管理层一起共同推动公司的发展和经营，并给公司带来新的技术和管理理念。
联通将通过与战略投资者的合作，进一步推进公司的业务优化和转型升级。
三、混改的意义中国联通混改方案，将会带来深远的意义和影响。
首先，混改将加快联通公司的市场化进程，促进企业的管理和效率提升，提高市场竞争力。
中国联通股票投资分析
中国联通股票投资分析公司概况｜经营范围｜电信业的投资。
｜├────┼────────────────────────────┤｜主营业务｜电信业的投资。
｜├────┼────────────────────────────┤｜历史沿革｜本公司是于2001年12月31日经批准设立的股份有限公司，是由中｜｜｜国联合通信有限公司以其于中国联通BVI有限公司的51%股权投资｜｜｜所对应的净资产出资，联合联通寻呼有限公司，联通兴业科贸有｜｜｜限公司、北京联通兴业科贸有限公司和联通进出口有限公司等四｜｜｜家发起单位共同设立的，股本总额1469659.6395万元。
本公司是｜｜｜一家特别限定的控股公司，经营范围仅限于通过联通BVI公司持｜｜｜有联通红筹公司的股权，而不直接经营任何其他业务。
本公司对｜｜｜联通红筹公司、联通运营公司拥有实质控制权，收益来源于联通｜｜｜红筹公司。
｜└────┴────────────────────────────┘【2.发行上市】┌──────────┬─────┬─────────┬──────┐｜网上发行日期｜- ｜上市日期｜2002-10-09 ｜├──────────┼─────┼─────────┼──────┤｜发行方式｜网下向法人｜每股面值(元) ｜1.00 ｜｜｜和网上向二｜｜｜｜｜级市场配售｜｜｜｜｜相结合｜｜｜├──────────┼─────┼─────────┼──────┤｜发行量(万股) ｜500000.00 ｜每股发行价(元) ｜2.300 ｜├──────────┼─────┼─────────┼──────┤｜发行费用(万元) ｜23932.00 ｜发行总市值(万元) ｜1150000.00 ｜├──────────┼─────┼─────────┼──────┤｜募集资金净额(万元) ｜1126068.00｜上市首日开盘价(元)｜3.05 ｜├──────────┼─────┼─────────┼──────┤｜上市首日收盘价(元) ｜2.87 ｜上市首日换手率(%) ｜26.09 ｜├──────────┼─────┼─────────┼──────┤｜上网定价中签率｜- ｜二级市场配售中签率｜2.7504 ｜├──────────┼─────┼─────────┼──────┤｜发行当年净利润预测( ｜- ｜发行当年实际净利润｜- ｜｜万元) ｜｜(万元) ｜｜├──────────┼─────┼─────────┼──────┤｜每股摊薄市盈率｜20.2300 ｜每股加权市盈率｜- ｜├──────────┼─────┴─────────┴──────┤｜主承销商｜中国国际金融有限公司｜├──────────┼──────────────────────┤｜上市推荐人｜中国国际金融有限公司｜└──────────┴──────────────────────┘【3.关联企业】┌──────────────┬───────┬─────┬───┬──┐｜关联方名称｜关联关系｜所占权益( ｜比例( ｜是否｜｜｜｜万元) ｜％) ｜控制｜├──────────────┼───────┼─────┼───┼──┤｜中国联通BVI有限公司｜控股子公司｜ - ｜82.10 ｜是｜｜中国联合通信有限公司｜控股股东｜1293974.62｜61.05 ｜是｜｜中国网通(香港)运营有限公司｜控股子公司｜ - ｜ - ｜是｜｜联通华盛通信有限公司｜控股子公司｜ - ｜ - ｜是｜｜中国网通(集团)有限公司｜控股子公司｜ - ｜ - ｜是｜｜中国网通集团河北省通信公司及｜同一控股股东｜ - ｜ - ｜否｜｜其附属公司｜｜｜｜｜｜中国网通集团（BVI）有限公司｜同一控股股东｜ - ｜ - ｜否｜｜中国网通集团山西省通信公司及｜同一控股股东｜ - ｜ - ｜否｜｜其附属公司｜｜｜｜｜｜中国联合网络通信(香港)股份有｜控股子公司｜ - ｜ - ｜是｜｜限公司｜｜｜｜｜｜中国网通集团内蒙古自治区通信｜同一控股股东｜ - ｜ - ｜否｜｜公司及其附属公司｜｜｜｜｜｜中国网通集团河南省通信公司及｜同一控股股东｜ - ｜ - ｜否｜｜其附属公司｜｜｜｜｜｜中国网通集团北京市通信公司及｜同一控股股东｜ - ｜ - ｜否｜｜其附属公司｜｜｜｜｜｜中国网通集团山东省通信公司及｜同一控股股东｜ - ｜ - ｜否｜｜其附属公司｜｜｜｜｜｜联通国际通信有限公司｜控股子公司｜ - ｜ - ｜是｜｜中国联通美国公司｜控股子公司｜ - ｜ - ｜是｜｜中国网通国际有限公司｜控股子公司｜ - ｜ - ｜是｜｜中国网通集团(香港)有限公司｜控股子公司｜ - ｜ - ｜是｜｜中融信息服务有限公司｜控股子公司｜ - ｜ - ｜是｜｜中国网通(美国)运营有限公司｜控股子公司｜ - ｜ - ｜是｜｜中国网通集团辽宁省通信公司及｜同一控股股东｜ - ｜ - ｜否｜｜其附属公司｜｜｜｜｜｜中国网络通信集团公司｜同一控股股东｜ - ｜ - ｜否｜｜中讯邮电咨询设计有限公司｜同一控股股东｜ - ｜ - ｜否｜｜中国网通集团系统集成有限公司｜控股子公司｜ - ｜ - ｜是｜｜联通新世界(BVI)有限公司｜控股子公司｜ - ｜ - ｜是｜｜北京电信规划设计院有限公司｜控股子公司｜ - ｜ - ｜是｜｜联通兴业科贸有限公司｜同一控股股东｜ - ｜ - ｜否｜｜中国联通集团移动网络有限公司｜控股子公司｜ - ｜ - ｜是｜｜中国联合网络通信有限公司｜控股子公司｜ - ｜ - ｜是｜｜中国网通集团宽带在线有限公司｜控股子公司｜ - ｜ - ｜是｜｜联通新时讯通信有限公司｜同一控股股东｜ - ｜ - ｜否｜｜亿讯投资有限公司｜控股子公司｜ - ｜ - ｜是｜｜中国网通(日本)运营有限公司｜控股子公司｜ - ｜ - ｜是｜｜中国网通(欧洲)运营有限公司｜控股子公司｜ - ｜ - ｜是｜｜联通新时空移动通信有限公司｜同一控股股东｜ - ｜ - ｜否｜｜中国网通集团天津市通信公司及｜同一控股股东｜ - ｜ - ｜否｜｜其附属公司｜｜｜｜｜｜中国网通集团黑龙江省通信公司｜同一控股股东｜ - ｜ - ｜否｜｜及其附属公司｜｜｜｜｜｜中国网通集团吉林省通信公司及｜同一控股股东｜ - ｜ - ｜否｜｜其附属公司｜｜｜｜｜｜联通新国信通信有限公司｜同一控股股东｜ - ｜ - ｜否｜｜联通时科(北京)信息技术有限公｜同一控股股东｜ - ｜ - ｜否｜｜司｜｜｜｜｜└──────────────┴───────┴─────┴───┴──┘下面，我对该股票当前基本面和技术面进行分析，为今后的投资分析提供参考。
联通混改中股权结构重新设计的思考
Synthesis 综合【摘要】股权结构设计是国有企业混合所有制改革的重要内容，通过科学的股权结构设计可以实现国有企业的市场化治理，改善企业治理机制。
2017年8月20日，中国联通通过混合所有制改革方案，自身所持联通股份由62.7%下降至36.67%，将18.85%的股权让渡给民营企业，员工持股比例占2.7%，实现了股权结构多元化。
本文阐述了中国联通重新设计股权结构的方案、意义，总结了混合所有制改革中股权结构设计的启示。
【关键词】中国联通；混合所有制改革；股权结构【中图分类号】F276.1；F271；F272.92中国联合网络通信集团有限公司（以下简称中国联通），是由中国联通和中国网通重组合并建成，在中国31个省(自治区、直辖市)和多个境外国家及地区设立了分支机构，是中国唯一一家同时在上海（股票代码：600050）、香港（股票代码：00762）、纽约（股票代码：CHU.N）三地上市的电信运营集团，2009年至2018年连续10年入选《财富》世界500强。
2013年11月15日召开的十八届三中全会，明确指出促进混合所有制经济发展；2014年3月5日第十二届全国人大二次会议《政府工作报告》再次提出“加快发展混合所有制经济”；中共中央国务院在2015年8月24日印发的《国务院关于深化国有企业改革的指导意见》中提出，要在国有企业中积极推进混合所有制经济；2017年10月19日，党的十九大进一步提出要深化国企改革，发展混合所有制经济。
混合所有制改革有助于发挥国有资本价值、促进国有资本增值、提升国有资本市场竞争力，更有利于参与混改的民营资本与其他资本实现互利互补、共谋发展。
国企混改一直是经久不衰的话题，但是目前国有企业中的股权结构并未解决“一股独大”的问题，科学设计股权结构成为混改成败的关键所在。
本文重点分析中国联通混合所有制改革中的股权结构设计方案及其意义和启示。
一、中国联通股权结构设计方案 2016年9月28日，发改委会同国资委公布第一批混改的国企名单，中国联通包含其中并响应国家政策，历时一年，于2017年8月20日公布了混合所有制改革专项公告，中国联通混改进入新纪元。
中国联通为什么混改
中国联通为什么混改
中国联通混改是为了在联通在运营商竞争中获得更有利的优势，有利于放大双方优势，壮大CDN、边缘计算产业链。
混改的架构设计很有胆识和魄力。
中国联通号称是集团整体层面的混改，但是联通设计的引进投资人平台主体却不是联通的母公司联通集团公司，而是联通的上市公司中国联通，通过定向增发的模式吸引非国有资本参与。
混改后，联通集团持股比例由62.7%下降至36.7%，10家战略投资者合计持股比例约35.2%，员工持股2.7%，公众股东
持股25.4%，形成了多元化的股权结构，这完全符合“一股领先+高
度分散+激励股份”的最优混改股权模式。
多元化的股权结构，使公司治理不再是“一股独大”，这虽然只是联通的一小步，但是对央企集团来说，是迈出了很大一步。
这种股权结构设计可同时达到三个目标，那就是保持国有资本控制力、国有资产保值增值以及充分发挥企业骨干积极性同时实现，目前来看，这是大型国企混改的最优架构模式。
【实例】中国联合通信有限公司组织结构图
其它子 公司， 如 进出口， 卫星通讯
12
产品业务单元不同于联通现有的业务部
联通现设 移动通信部 数据通信部 固定通信部
麦肯锡建议
• 移动通信产品业务单元 • 数据通信产品业务单元 • 固定通信产品业务单元
属于“半”职能部门性质 没有明确的P&L及投资资本回报责任 没有明确的对各分公司业务的直线领导关系 直接对本业务部门网络及技术进行管理
• 提供向大客户或ISP商等所需求
的数据传输业务
客户群 服务要求 市场发展 所需技能 市场价值/ 反应
• 以消费者为主 • 内容新颖，丰富多变，随时迎合
上网者的需要
激励机制将无法让投资者信服公司高 层领导将会尽力为股东创造价值，并 被视作仅仅是增加公司的工资支出
资料来源：
麦肯锡访谈、分析
4
联通组织结构设计的指导原则
组织结构的设计以市场及用户的需求和最有效地向用户提供服务为 出发点 在充分考虑到客户/市场面向的同时，组织结构的设计应确保各业 务自身的成长及发展，特别是新兴业务的成长及发展 集中规划、建设、运行、维护为各业务所共享的资产(全国骨干网)， 以避免重复投资，提高投资效率
10
联通过渡期组织结构的主要出发点
• 过早集中对各业务的战略业务单元式管理会打击分公
司经理的积极性，另外商业意识与经验，实行业
务垂直管理不利于充分开发并发挥分公司人员的潜能
• 联通应该尽早向客户提供套餐服务，建立坚实的客户
基础来加强竞争力并区别于中国电信
• 建立对本业务损益负责的移动通信、寻呼、固定通信、数据通信、和互联网/电子商务产品业务单 元 • 分公司建立面向客户的销售组织结构 • 建立共享的全国骨干网络、客户服务与计费等服务单元 ¶ 组织结构的高效运作还需要系统的管理程序、经营程序以及有效的激励机制的支持。为此联通应立即 着手以下工作： • • • • • • 编写所有关键岗位的岗位定义，详细的描述每个岗位的职责及业绩指标 设计核心管理与运营流程，清楚地界定每个部门及人员在流程中的角色及职责 安排关键岗位合适人选 通过有效的说服与沟通，与公司各级人员达成对改革的共识 制定详细的、具有明确进程目标及相关责任人的实施方案 试点实施并全面推广
中国联合网络通信集团有限公司混合所有制改革分析
中国联合网络通信集团有限公司混合所有制改革分析随着中国发展，混合所有制改革在不同领域被广泛引入，其中中国联合网络通信集团有限公司也成为了混合所有制改革的一个案例。
下文将分析这一改革的背景、现状和影响。
背景中国联通作为中国三大通信运营商之一，是中央企业直接管理的国有企业。
但是长期以来，其独立经营能力受到限制，市场竞争、服务质量和盈利能力均存在一定难题。
在国家混合所有制改革的浪潮下，中国联通也开始探索混合所有制改革，希望借此实现盈利模式的调整、业务的优化以及服务水平的提升。
现状2017年底，中国联通宣布正式引入混合所有制改革，中铁信托等4家企业以价格15.9亿元人民币入股了中国联通，成为联通的战略投资者。
这引发了社会各界的广泛关注，对于中国联通和中铁信托的混改事宜引起了热议。
在混改方案中，中铁信托等战略投资者以资本金方式入股，以受益权方式参与联通发行不超过68亿元的可交换公司债券。
从资本金的出资比例来看，中铁信托出资24.28亿元，占投资总额比例为14.81%。
其中，中铁信托应自然人购买的比例约占一半，整个混改方案的难度可想而知。
具体来说，这种有着资金、技术优势的战略投资者，同中国联通的合作更多的是结盟而不是加盟，为联通注入新的经营理念和智慧。
影响混合所有制改革的实施对于中国联通来说，同时面临着巨大的机遇和挑战。
首先，混改引入了新的投资者，为联通注入了新的投资和运营理念。
中铁信托这样的资深行业投资者向联通提供技术和管理方面的支持，联通获益匪浅。
其次，混改也加强了联通公司的股权结构，有利于企业长远发展。
同时，混改的引进也有望促进市场竞争，使中国联通增强市场竞争能力和创新能力。
然而，混改也将面临着多方面的挑战。
首先，混改关系到行业的整体利益和国家安全，需要严格控制风险。
同时也面临着资金流动性等方面的风险。
混改也需要充分考虑到员工的福利和贡献，并逐步推进制度创新和管理创新。
结论混合所有制改革对于中国联通来说，是一个既有机遇又有挑战的时期。
联通公司混合所有制改革的经验及启示
王诗雯，松鹤，王朋吾（哈尔滨商业大学，哈尔滨150028）摘要：十九大报告指出，要深化国有企业改革，发展混合所有制经济。
在联通公司业绩持续下滑和我国电信市场竞争格局进一步失衡的情况下，中国联通作为央企混合所有制改革的首次尝试，其混改方案在股权结构、经营机制、法人治理结构等方面都具有很强的标杆作用。
我国日陷困境的国有企业，可以从中国联通混合所有制改革中借鉴经验，结合自身的实际情况，扭转经营不善的局面，提高国企的竞争力和活力。
关键词：混合所有制；国有企业改革；股权结构中图分类号：F275.1文献标识码：Ａ文章编号：1005-913X （2018）08-0006-02收稿日期：2018-03-29基金项目：2017年黑龙江省哲学社会科学研究规划项目扶持共建项目(17JLE332)；2016年哈尔滨商业大学学科项目(hx2016001)；2017年哈尔滨商业大学校级科研项目一般项目(17XN078)；2017年大学生创新创业训练计划项目(201710240034)作者简介：王诗雯(1997-)，女，黑龙江黑河人，本科学生，研究方向：财务会计理论与方法；松鹤(1997-)，女，黑龙江海伦人，本科学生，研究方向：管理科学与工程。
混合所有制改革是深化国有企业改革的重要措施，也是国企改革的重要突破口，为进一步深化国有企业改革做铺垫。
通过引入战略投资者等方式，将吸引大量的非公资本，可以实现国有资本与非国有资本优势互补，提高资本的运营效率，使得产权更为明晰、股权结构及公司治理更加完善，增强企业竞争力与活力。
一、联通公司混合所有制改革的基本情况（一）中国联通简介中国联通是在原中国网通和原中国联通的基础上合并组建而成的，其在国内31个省（自治区、直辖市）和境外多个国家和地区设有分支机构，是中国唯一一家在纽约、香港、上海三地同时上市的电信运营企业，连续多年入选“世界500强企业”。
（二）混合所有制改革之前联通公司的情况市场份额大幅缩减。
混改案例
央企混改案例 (2)一、国药集团混改案例 (2)二、中国建材集团混改案例 (3)三、安泰科技混改案例 (4)四、四维图新混改案例 (4)五、联通混改 (5)六、中信股份923亿港元配售 (7)七、招商蛇口整体上市 (8)八、中石化混改及专业化分拆上市 (10)地方国企混改典型案例 (12)员工持股专项案例 (14)央企混改案例央企混合所有制改革，对地方国企具有示范意义，一下为央企混改典型案例一、国药集团混改案例混改方式：（一）引入战略投资者（二）股权激励（三）收购民营企业详细介绍：国药集团的混合所有制改革措施主要是引入战略投资者、实施股权激励、收购控股民营企业，从经营业绩和产业布局看，混合所有制贡献突出。
引入复星医药成立国药控股后，公司的医药商业在全国范围内突飞猛进，目前已成长为最大的国内医药企业。
通过收购盈天医药（现改名为“中国中药”）和同济堂，以及通过中国中药收购天江药业，在中药领域以及中药配方颗粒领域获得战略性布局。
2014年成为试点企业后，国药集团在国药控股的股权激励，以及国药股份、国药一致、现代制药、天坛生物的资产整合方面取得进展。
国药股份和国药一致是国药集团及国药控股内部发展混合所有制经济的首批试点单位，在资产整合完成后，两家企业进一步的混合所有制举措值得期待。
另外，天坛生物、现代制药、中国中药等子公司后续是否进入国药集团的混合所有制试点单位也值得关注。
二、中国建材集团混改案例混改方式：（一）新设合并民营资本参与的混合所有制企业（二）员工持股详细介绍：中国建材的混改既是压力所倒逼，也是企业遵循市场经济规律和企业发展逻辑的主动选择，处于充分竞争行业，水泥、玻璃等行业产能严重过剩、布局分散、恶性竞争情况较为突出。
中国建材集团的混改是在联合和收购民营企业一起做大做强建材主业和构建大产业平台的过程中实现的。
主要形式是大胆引入民营资本，成立混合所有制企业。
在此过程中，通过系统的管理整合，将人才、资金、技术等各种资源优化重组，提高了经济效益。
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图一
中国联合通信有限公司（联通集团）
74
74.6017%联通A股公司
其他发起人和公众股东
26.17%联通BVI公司73.83%
图二
联通BVI公司
77.47%联通红筹公司22.53%
境外公成立于1994年7月19日。中国联 通在全国30个省、自治区、直辖市设立了300多个分公 司和子公司。2000年6月21日、22日，中国联通股份有 限公司分别在纽约和香港挂牌上市，成为香港有史以 来规模最大、除日本外亚洲规模最大的一次股票初次 发行。 • 中 国 联 通 经 营 的 电 信 业 务 为 移 动 电 话 （ GSM 和 CDMA ）、无线寻呼、长途电话、本地电话、数据通 信（包括因特网业务和IP电话）、电信增值业务，以 及与主营业务有关的其他业务。
中国联通股份有限公司（联通红筹）
• 2000年6月，中国联通选择了国内12个省市分公司的移 动通信业务、全国的数据通信、长途电话和国信寻呼 业务等优良资产作为首批上市资产，完成了面向全球 的首次股票公开发行，并在香港、纽约两地挂牌上市， 首次公开发行股票31.5亿股，筹资56.5亿美元。在纽约 和香港股市上市首日，交投活跃，升幅达到11.3％。翌 年，中国联通股票正式被列入香港恒生指数成份股。 联通的资金瓶颈暂时得以缓解。 • 数据显示，在香港上市的联通红筹（联通集团惟一的 盈利实体）2001年全年的经营性现金流入只有112亿元， 其中大量资金对CDMA输血。
中国联通(BVI)有限公司
• 联通集团在英属维尔京群岛依据(BVI)法 律注册成立了中国联通(BVI)有限公司。 这家公司为投资控股公司，不直接经营 任何业务。联通集团通过联通BVI公司， 持有联通红筹公司77.47%的股份，境外 公众持有其余22.53%的股份。
中国联合通信股份有限公司
• 2001年12月，联通集团在境内发起设立了联通A股公司。 发起人有联通集团、联通兴业、联通进出口、联通寻 呼和北京联通兴业。注册资金14696596395元，其中， 联通集团以持有的联通BVI公司51%的股权出资，评估 价格为22606148000元；4家小股东仅各出资现金400万 元。由于联通BVI公司持有联通红筹公司77.47%的股 权，联通A股公司的全部资产为境外上市的联通红筹公 司39.51%(77.47×51%)的股权，其收益也完全来源于 联通红筹公司。
公司股东
•
• • • • • • • • 国家股 、中铁通信中心 、中华通信系统有限公司 国电通信中心 、中国国际信托投资公司 光大通信有限公司 、中国华润总公司 中国华能集团公司 、招商局集团有限公司 中国化工进出口总公司 、中技贸易股份有限公司 北京凯奇通信总公司 、 上海科技投资股份有限公司 广州华南通信投资有限公司 中国(福建)对外贸易中心集团 大连万事通企业发展有限公司
中国联通有限公司（联通运营公司）
• 联通运营公司则是联通红筹公司的全资 子公司。这家具体经营国内、国际长途 通信、12省的移动通信、无线寻呼等业 务的公司，2000年4月成立时是联通集团 的全资子公司，随后，联通集团将联通 运营公司100%的股权转让给联通红筹公 司。
发行人上市前股本结构
总股数19696596395
国家法人股14696596395
社会公众股5000000000