债券基础培训-基础知识.ppt
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债券基础知识及投资常识(ppt 43页)
воскресенье, 29
декабря 2019 г.
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金融债券
金融债券：在中华人民共和国境内依法设立的金融机构法人在 银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券。 发展历史
1985年，工商银行和农业银行开始尝试发行金融债券。 1994年，政策性银行成立后，发行主体从商业银行转向政策性银行，
以场内市场为主的阶段（1992-1997）
–1992年国债现货开始进入交易所交易，国债回购、国债期货相继出 现。 –20世纪90年代初各地交易中心虚假交易盛行，风险突出，1995年进 行整顿后债券交易主要在交易所进行。
以场外市场为主的阶段（1997-至今）
–1997年6月商业银行退出交易所市场，全国银行间债券市场形成。 –2002年，推出了商业银行柜台记账式国债交易业务。 –发展至今，银行间市场已覆盖各类机构投资者，交易规模不断扩大， 交易品种不断增加，以场外市场为主的债券市场格局已基本形成。
交易所撮合成交系统进行零散债券集中交易的场内市场；中国 证券登记结算公司上海、深圳分公司分别负责上交所和深交所 的债券托管和结算。
商业银行柜台债券市场：个人和中小企、事业单位按照商
业银行柜台挂出的债券买入价和卖出价进行债券买卖的债券场 外零售市场；商业银行总行为投资者办理债券的登记、托管和 结算（国有银行北京、上海、江苏、浙江、福建和广东6省市）。
发行场所 银行间市场
воскресенье, 29
декабря 2019 г.
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信用债券
发行人 除金融机构外的公司、企业 分类
企业债 公司债 短期融资券 中期票据
期限
企业债：期限较长，较常见的期限为10年、15年 公司债:大多数为3年以上 短期融资券：1年以内 中期票据：3-7年
债券知识简介PPT课件
债券基础知识篇
安徽兆尹信息科技有限责任公司
授课：XXX
—国内领先的金融服务专家
债券基本概念—什么是债券？
债券（bond）是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹 措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的 债权债务凭证。
收益性
利息收入+买卖债券赚取差额
注：除 AAA 级和 CCC 级以下（不含 CCC 级）等级外，每一个信用等级可用“+”、“-” 符号进行微调，表示信用质量略高或略低于本等级。
授课：XXX
—国内领先的金融服务专家
债券基本概念—债项评级
长期债评级 ✓ AAA：债券信用质量极高，信用风险极低 ✓ AA：债券信用质量很高，信用风险很低 ✓ A：债券信用质量较高，信用风险较低 ✓ BBB：债券具有中等信用质量，信用风险一般 ✓ BB：债券信用质量较低，投机成分较大，信用风险较高 ✓ B：债券信用质量低，为投机性债务，信用风险高 ✓ CCC：债券信用质量很低，投机性很强，信用风险很高 ✓ CC：债券信用质量极低，投机性极强，信用风险极高 ✓ C：债券信用质量最低，通常会发生违约，基本不能收回本金及利息
债券类型
是否可赎回
计息方式
付息频率
利率类型
营业日准则
计息基础
利息分配方式
首次付息日
基准利率
调整系数
到期日 发行人评级 是否可回售 票面利率 推算方法
利差
授课：XXX
—国内领先的金融服务专家
债券基本概念—交易市场
✓ 债券交易市场主要由银行间市场、上交所市场、深交所市场、柜台市场、其他五部分组成。 ✓ 场内市场：上交所市场、深交所市场。 ✓ 场外市场：银行间市场、柜台市场、其他。
安徽兆尹信息科技有限责任公司
授课：XXX
—国内领先的金融服务专家
债券基本概念—什么是债券？
债券（bond）是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹 措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的 债权债务凭证。
收益性
利息收入+买卖债券赚取差额
注：除 AAA 级和 CCC 级以下（不含 CCC 级）等级外，每一个信用等级可用“+”、“-” 符号进行微调，表示信用质量略高或略低于本等级。
授课：XXX
—国内领先的金融服务专家
债券基本概念—债项评级
长期债评级 ✓ AAA：债券信用质量极高，信用风险极低 ✓ AA：债券信用质量很高，信用风险很低 ✓ A：债券信用质量较高，信用风险较低 ✓ BBB：债券具有中等信用质量，信用风险一般 ✓ BB：债券信用质量较低，投机成分较大，信用风险较高 ✓ B：债券信用质量低，为投机性债务，信用风险高 ✓ CCC：债券信用质量很低，投机性很强，信用风险很高 ✓ CC：债券信用质量极低，投机性极强，信用风险极高 ✓ C：债券信用质量最低，通常会发生违约，基本不能收回本金及利息
债券类型
是否可赎回
计息方式
付息频率
利率类型
营业日准则
计息基础
利息分配方式
首次付息日
基准利率
调整系数
到期日 发行人评级 是否可回售 票面利率 推算方法
利差
授课：XXX
—国内领先的金融服务专家
债券基本概念—交易市场
✓ 债券交易市场主要由银行间市场、上交所市场、深交所市场、柜台市场、其他五部分组成。 ✓ 场内市场：上交所市场、深交所市场。 ✓ 场外市场：银行间市场、柜台市场、其他。
债券基础知识PPT学习教案
a、试描述一下偿债基金条款。 拟试行市价回购，设立相应的偿债基金，在有效期内发 行人在适当时机回购流通市场中的1/20，以分散到期的偿 还风险。
b、解释偿债基金条款对以下两项的影响： i、此债券的预期平均有效期 (缩短) ii、此债券在有效期内的总的本金与利息支付。 市价回购：总共应偿还的本金和利息基本不变 面值回购：总的本金与利息支付减少 c、从投资者的角度，解释为什么需要偿债基金条款？ 把集中性的支付分散到各个时点——保护了投资者的利益
债券基础知识
会计学
1
1.1.1 固定收益证券和债 券
1、固定收益证券：代表 拥有未来发生的一系列具有 确定数额收入流的要求权。 包括：债券、优先股、商业票 据、银行承兑汇票、回购协 议、CD、抵押贷款担保证 券、有选第1页择/共2权5页 的债券等债务 性工具。
1.1.2 债券的定义和特征
1、债券：发行人依照法定 程序发行，并约定在一定期 限还本付息的有价证券。
第13页/共25页
公司债券
特性：公司债券在期限、付息方式、 面值等方面与国债相似，只是因其违 约风险大于国债，所以息票利率较同 期国债高。
公司债券市场的成交量通常很小，使 得公司债券具有一定的“流动性风 险”。
公司债券的赎回条款：大多数的公司 债券都附有可赎回条款，该条款赋予 发行者在到期日之前以特定价格赎回 债券的权利。
再投资风险：利息的再投资收入的多少主要取决 于再投资发生时的市场利率水平。如果利率水平 下降，获得的利息只能按照更低的收益率水平进 行投资。
第8页/共25页
违约风险
又叫信用风险，指发行者不 能按照契约如期足额偿还本 金和支付利息的风险。
金融市场上，风险和收益呈 正向关系，公司债、金融债 收益要高于政府债。只有那 些风险高、濒临破产的公司 的债券才可第9能页/共发25页 生违约行为。 投资者更关心的是债券可以
b、解释偿债基金条款对以下两项的影响： i、此债券的预期平均有效期 (缩短) ii、此债券在有效期内的总的本金与利息支付。 市价回购：总共应偿还的本金和利息基本不变 面值回购：总的本金与利息支付减少 c、从投资者的角度，解释为什么需要偿债基金条款？ 把集中性的支付分散到各个时点——保护了投资者的利益
债券基础知识
会计学
1
1.1.1 固定收益证券和债 券
1、固定收益证券：代表 拥有未来发生的一系列具有 确定数额收入流的要求权。 包括：债券、优先股、商业票 据、银行承兑汇票、回购协 议、CD、抵押贷款担保证 券、有选第1页择/共2权5页 的债券等债务 性工具。
1.1.2 债券的定义和特征
1、债券：发行人依照法定 程序发行，并约定在一定期 限还本付息的有价证券。
第13页/共25页
公司债券
特性：公司债券在期限、付息方式、 面值等方面与国债相似，只是因其违 约风险大于国债，所以息票利率较同 期国债高。
公司债券市场的成交量通常很小，使 得公司债券具有一定的“流动性风 险”。
公司债券的赎回条款：大多数的公司 债券都附有可赎回条款，该条款赋予 发行者在到期日之前以特定价格赎回 债券的权利。
再投资风险：利息的再投资收入的多少主要取决 于再投资发生时的市场利率水平。如果利率水平 下降，获得的利息只能按照更低的收益率水平进 行投资。
第8页/共25页
违约风险
又叫信用风险，指发行者不 能按照契约如期足额偿还本 金和支付利息的风险。
金融市场上，风险和收益呈 正向关系，公司债、金融债 收益要高于政府债。只有那 些风险高、濒临破产的公司 的债券才可第9能页/共发25页 生违约行为。 投资者更关心的是债券可以
《债券基础知识讲座》课件
02 债券的要素与价值
债券的票面要素
01
02
03
04
债券面值
债券票面上标明的金额，是债 券发行人承诺在债券到期时偿
还给债券持有人的金额。
债券期限
债券从发行之日起至到期之日 止的时间长度。
债券利率
债券票面上标明的利率，是债 券发行人每年支付给债券持有
人的利息比率。
债券发行人
债券的发行主体，通常是政府 、金融机构或大型企业。
债券的收益率计算
到期收益率
债券持有至到期所获得的年平 均收益率。
当前收益率
按照债券当前市场价格和票面 利率计算出的年化收益率。
赎回收益率
在债券被发行人赎回时所获得 的年化收益率。
折价/溢价收益率
在购买折价或溢价的债券时所 获得的年化收益率。
03 债券的交易与投资策略
债券的交易方式
场内交易
在证券交易所进行，买卖双方通过竞 价方式交易，交易过程公开透明。
04 债券市场的发展与趋势
国际债券市场的发展历程与现状
总结词
国际债券市场的发展经历了多个阶段，目前已经形成了较为完善的体系。
详细描述
国际债券市场的发展可以追溯到20世纪初，经历了二战后的重建和全球化的发展，逐渐形成了较为完善的体系。 目前，国际债券市场主要由美国、欧洲、日本等发达国家和地区的债券市场构成，这些市场拥有成熟的监管机制 、丰富的投资品种和庞大的市场规模。
债券的价值评估
债券市场价格
在债券市场上，债券的 实际交易价格可能高于
或低于其面值。
债券内在价值
根据未来现金流的折现 值计算出的债券价值， 反映了债券的真正经济
价值。
债券风险评估
《债券的基本知识》课件
贝塔系数
衡量某只债券相对于整个 市场的波动性。贝塔系数 越高，表示该债券价格波 动越大。
04
债券的投资者与投资策 略
债券的投资者类型与特点
个人投资者
政府投资者
以家庭为单位，投资债券以保值和增 值为主要目的，通常投资于低风险的 国债和大型企业发行的公司债。
以国家财政为主要背景，通过国家投 资机构进行债券投资，以实现国家财 政政策和宏观经济调控的目标。
债券的交易方式与市场
交易方式
债券的交易可以通过场内交易和场外 交易两种方式进行，场内交易是在证 券交易所内买卖债券，场外交易是通 过银行间市场进行的。
市场类型
债券市场可以分为交易所市场和银行 间市场，交易所市场是面向公众投资 者的市场，银行间市场是面向机构投 资者的市场。
债券的评级与定价
评级机构
债券的种类与区别
总结词
根据不同的分类标准，可以将债券分为不同的类型。
详细描述
根据发行主体不同，可以将债券分为国债、企业债、金融债等；根据利息支付方式不同，可以将债券分为附息债 和贴现债；根据债券市场的交易和监管规则不同，可以将债券分为交易所市场和银行间市场债券等。不同类型的 债券具有不同的特点，投资者可以根据自己的风险偏好和投资需求选择适合自己的债券。
《债券的基本知识》ppt课件
目录
• 债券概述 • 债券的发行与交易 • 债券的风险与收益 • 债券的投资者与投资策略 • 债券市场的监管与发展
01
债券概述
债券的定义与特点
总结词
债券是一种债务工具，持有人有权获得固定收益并到期收回本金。
详细描述
债券是发行人为了筹集资金而发行的一种债务工具，持有人向发行人提供资金 ，并获得相应的利息回报。债券的特点包括收益稳定、风险相对较低、流动性 强等。
债券基础知识PPT课件
.
7
4.金融债券 （1）概念：指由银行和非银行金融机构发行的债券。但在不同的国家，归类是不同的。在英、 美等欧美国家，金融机构发行的债券归属于公司债券。而我国和日本等国家，金融机构发行的债 券才称为金融债券。 （2）分类： a.附息金融债券:债券上附有多期息票，发行人定期支付利息的金融债券。 b.贴现金融债券:以低于面值的价格贴现发行，而到期按面值还本付息(即利息为发行价与面值的 差额)的金融债券。
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4
四、债券的分类
• 1.按发行主体划分：政府债券、金融债券、公司（企业）债券 • 2.按计息方式划分：单利债券、复利债券、累进利率债券 • 3.按付息方式划分：贴现债券、零息债券、附息债券 • 4.按利率确定方式划分：固定利率债券、浮动利率债券 • 5.按偿还期限划分：长期债券（10年以上）、中期债券（1年或1年以上、10年以下）、短期债券（1年以下） • 6.按债券形态划分：实物债券、凭证式债券、记帐式债券 • 7.按募集方式划分：公募债券 、私募债券
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10
六、股票、债券、信贷融资方式的区别
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7.国债回购交易 （1）概念：指证券买卖双方在成交同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再进行反向成交 的交易，是一种以有价证券为抵押品拆借资金的信用行为。其实质内容是：证券的持有方（融资 者、资金需求方）以持有的证券作抵押，获得一定期限内的资金使用权，期满后则须归还借贷的 资金，并按约定支付一定的利息；而资金的贷出方（融券方、资金供应方）则暂时放弃相应资金 的使用权，从而获得融资方的证券抵押权，并于回购期满时归还对方抵押的证券，收回融出资金 并获得一定利息。
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2.可转换公司债 （1）概念：可转换公司债是指发行人依照法定程序发行，在一定期限内依据约定的条件可以转 换成股份的公司债券。这种债券享受转换特权，在转换前是公司债形式，转换后相当于增发了股 票。可转换公司债兼有债权和股权的双重性质。 （2）分类：分离交易可转债、不可分离交易可转债。
债券基础知识ppt
1.2.2 场内债券市场
(1994年至1997年) 1994年交易所开辟了国债期货交易，在其影响之下，交易所债券市 场的债券现货交易开始明显放大。这种状况一直维系到1995年5月，之 后因国债“327”事件，国债期货市场关闭，交易陡然萎缩。1995年8月， 国务院正式停止了一切场外债券市场，证券交易所变成了中国惟一合法 的债券市场。 1997年上半年，中国人民银行决定商业银行全部退出上海和深圳交易 所的债券市场，这也标志着以上海证券交易所为代表的场内债券市场的 发展受到较大影响，我国债券市场必须探索新的债券组织和交易形式。
1.1.1债券市场的概念
债券市场：
债券市场是发行和买卖债券的场所，是金融市场一个 重要组成部分，是一国金融体系中不可或缺的部分。 一个统一、成熟的债券市场可以为全社会的投资者和 筹资者提供低风险的投融资工具；债券的收益率曲线是社 会经济中一切金融商品收益水平的基准，因此债券市场也 是传导中央银行货币政策的重要载体。可以说，统一、成 熟的债券市场构成了一个国家金融市场的基础。
结算流程
• 债券结算业务的全过程从结算双方发送结算指 令开始，到最后完成债券与资金的交收，其基本 流程如下： 第一步，债券交易达成日，付券方通过簿记系 统客户端录入合法的结算指令并加以复核；
第二步，收券方对付券方录入的结算指令加以 确认（由交易数据自动生成的结算指令由结算双 方分别确认）；
•
•
•
第三步，经确认后的结算指令生成结算合同；
小组成员：李然、李想、吕矞、罗阳、马亚亚、任飒
债券基本知识概览
“327国债事件”
“327” 是“92（3）国债06月交收”国债期货合约的代号，对应1992年 发行1995年6月到期兑付的3年期国库券，该券发行总量是240亿元人民 币。 1995年2月23日，财政部发布公告：“327”国债将按148.5元兑付。当日， 中经开率领多方借利好大肆买入，将价格推到了151.98元。随后辽国发 的高岭、高原兄弟在形势对空头及其不利的情况下由空翻多，将其50万 口做空单迅速平仓，反手买入50万口做多，“327”国债在1分钟内涨了 2元。这对于万国证券意味着一个沉重打击—60亿人民币的巨额亏损。 管金生为了维护自身利益，在收盘前八分钟时，做出避免巨额亏损的疯 狂举措：大举透支卖出国债期货，做空国债。
债券市场培训讲义PPT课件
封闭式回购 开放式回购
衍生产品
远期交易 利率互换
12
中国债券市场介绍－债券市场规模
13
中国债券市场介绍－债券市场规模
14
中国债券市场介绍－银行间债券市场规模
15
中国债券市场介绍 机构托管量
托管量（亿） 占比
特殊结算成员
17,549.52
8.70%
商业银行
141,430.93 70.09%
全国性商业银行
信用债市场共有五个品种：企业债、分离债纯债、公司债、中期票据 和短期融资券。信用类债券规模较小，信用类债券占全部债券总量约 19.64%。
6
中国债券市场介绍－债券品种
银行间债券市场
记账式国债 政策性金融债 央行票据 短期融资券 中期票据 企业债 资产支持证券
交易所债券市场
行
间
财政部、政策银行、商业银行
市
发行主体
人民银行
场
主
企业
体
交易主体
银行类机构 保险、基金、证券公司等非银行金融机构
企业
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中国债券市场介绍－银行间债券市场
信用拆借
1天到1年
全 国 银
债券发行
国债、金融债、企业债、 央行票据
行
间
债券买卖
即期交易T＋0、T＋1
市 场
远期交易T＋1年
业 务 类 型
债券回购
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债券的投资价值
满足低风险偏好者的需求 安全性高 流动性好 为投资者提供稳定的当期现金收入 满足资产配置的需求 提高投资组合流动性，改善投资组合整体风险收益特征 股市的避风港 债券投资的阶段性收益可以战胜股票投资
债券市场基础知识课件
初始转股价格，9.73元，初始转股比例，10.277。2011年6月 20日，因分配现金红利0.13元，将转股价调整为9.60元。
债券市场基础知识
其他债券
资产支持证券：是指由银行业金融机构作为发起机构，将 信贷资产信托给受托机构，由受托机构发行的，以该财产 所产生的现金支付其收益的收益证券。
国际机构债券：指国际机构在我国境内发行的债券。
债券市场基础知识
分离交易的可转换公司债券
分离交易可转换公司债券是指附认股权证的公司债券，即公司债 券附有认股权证，持有人依法享有在一定期间内按约定价格（执行价 格）认购公司股票的权利，是债券加上认股权证的产品组合。它与普 通可转债的本质区别在于债券与期权（获配的权证）可分离交易。
武钢转债（126005.SH），2007年3月发行，75亿元，即7500万张， 期限5年，每张（100元）债券可无偿获配9.7份认股权证，权证总量 为 72750万份。
债券市场基础知识
第三部分 如何选择债券型基金
债券市场基础知识
（一）判断宏观经济环境
• 各宏观变量中对债券价格影响最大的是市场利率 水平及其变动。
• 一般来讲，降息对债券型基金是利好，如果宏观 经济处于降息周期内，那么持有债券型基金可能 获得较高收益，反之如果进入升息周期，持有债 券型基金的收益率则可能降低。
本息到期时一起支付 11五矿CP01（1181078.IB），期限365天，利率4.38%，票面额100元， 到期支付 （100 + 4.38）元
债券市场基础知识
债券市场概览-按利率浮动与否分类
固定利率 债券存续期内票面利率保持不变
08北京银行01（082002.IB）票面额100元，票面利率4.95% 浮动利率
债券市场基础知识
其他债券
资产支持证券：是指由银行业金融机构作为发起机构，将 信贷资产信托给受托机构，由受托机构发行的，以该财产 所产生的现金支付其收益的收益证券。
国际机构债券：指国际机构在我国境内发行的债券。
债券市场基础知识
分离交易的可转换公司债券
分离交易可转换公司债券是指附认股权证的公司债券，即公司债 券附有认股权证，持有人依法享有在一定期间内按约定价格（执行价 格）认购公司股票的权利，是债券加上认股权证的产品组合。它与普 通可转债的本质区别在于债券与期权（获配的权证）可分离交易。
武钢转债（126005.SH），2007年3月发行，75亿元，即7500万张， 期限5年，每张（100元）债券可无偿获配9.7份认股权证，权证总量 为 72750万份。
债券市场基础知识
第三部分 如何选择债券型基金
债券市场基础知识
（一）判断宏观经济环境
• 各宏观变量中对债券价格影响最大的是市场利率 水平及其变动。
• 一般来讲，降息对债券型基金是利好，如果宏观 经济处于降息周期内，那么持有债券型基金可能 获得较高收益，反之如果进入升息周期，持有债 券型基金的收益率则可能降低。
本息到期时一起支付 11五矿CP01（1181078.IB），期限365天，利率4.38%，票面额100元， 到期支付 （100 + 4.38）元
债券市场基础知识
债券市场概览-按利率浮动与否分类
固定利率 债券存续期内票面利率保持不变
08北京银行01（082002.IB）票面额100元，票面利率4.95% 浮动利率
债券承销业务培训讲义(PPT 148页)
债券承销业务培训讲义二一三年七月投资银行部主要内容第一部分非金融企业债券产品介绍第二部分尽职调查第三部分中信银行承销优势第一部分非金融企业债券产品介绍11非金融企业债券品种概览12非金融企业债务融资工具13其他非金融企业债券品种非金融企业银行间市场交易商协会中国证监会国家发改委非金融企业债务融资工具境内境外111非金融企业债券产品分类112境内非金融企业债券产品特性对比债务融资工具公司债券企业债券监管机构交易商协会证监会发改委审核方式注册制核准制核准制发行人上市公司和非上市公司均可上市公司非上市公司主承销商22家银行和12家证券公证券公司证券公司募集资金用途需符合法律法规和国家产业政策用途灵活需符合法律法规和国家产业政策用途灵活需符合法律法规和国家产业政策各类用途能够使用的债券比例也不同一般需与项目挂钩担保无强制要求以信用发行为主无强制要求评级较低资产负债率较高等情况下一般需要提供担保或抵质押112境内非金融企业债券产品特性对比债务融资工具公司债券企业债券交易流通场所银行间市场交易所市场银行间市场和交易所市场融资规模超短期融资券定向债私募发行的资产支持票据不受净资产限制其余均受净资产40的限制受净资产40的限制受净资产40的限制产品期限覆盖各种期限1年以上1年以上盈利要求无硬性要求最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息最近三年持续盈利且最近三年平均可分配利润净利润足以支付企业债券一年的利息批文有效期2年除集合票据外其余品种均可分期发行2年可分期发行首期发行规模不低于501年目前仅国家电网等少数大型企业可分期发行113境内非金融企业债券市场发展概况截至2012年末债务融资工具累计发行831万亿元占境内非金融企业债券发行总规模的711
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1.2.1 非金融企业债务融资工具——产品综述
主要监管政策——发行额度计算规则
14
1.2.1 非金融企业债务融资工具——产品综述
主要监管政策——发行额度计算规则
债券市场知识课件
4）二级市场不发达，缺乏流动性和价格发现 功能，使得债券发行利率难以确定，投资者 也难以被吸引进入债券市场。目前在交易所 市场上，企业债券日成交量通常只有几百万 元，远远低于国债市场的交易量。
公司债券的发股份行有限公司
有限责任公司
国有独资或控股
我国对发债企业的规定： 经营合法 内控制度健全 信用级别良好 净资产符合要求，不少于累计债券券余额 可分配利润不少于一年的利息 债券余额不超过净资产的40%
吸引力； ---发行范围大，筹资潜力大。
（二）直接发行与间接发行 一般而言，私募发行多采用直接发行方式，公募
发行多采用间接发行方式。
---直接发行可以节省各种费用，降低发行成本， 但存在发行风险。尤其发行工作繁琐且需要 专业知识，中小公司难以承受。因此，选择 直接发行方式的一般都是一些信誉较高、知 名度较高的公司、大企业以及具有众多分支 机构的金融机构。
与金融债券和国债相比，公司债券的流动 性较弱。这是因为公司债券主要被机构投资 者持有，而许多机构以长期持有为目的。
从各国的情况看，债券转让市场主要有两 种类型：证券交易所交易和柜台交易。
一、证券交易所交易（场内交易或上市交易） 证券交易所是具有高度组织和严格规则的证
券交易场所，各类债券进入证券交易所交易， 必须经过上市管理部门的审批、核准。一般 讲，除了国债、交通运输、电信电话等公用 事业债券及部分著名企业或公司债券外，其 他公司是很难获准在证券交易所上市交易的。 债券在证券交易所交易，采用公开竞价的方 式。交易者必须委托证券经纪商买卖证券， 交易规则与股票买卖一样，遵循“价格优 先”、“时间优先”的原则。
内容
第一节 债券概论 第二节 公司债券的发行与流通 第三节 可转换公司债券市场 第四节 国债的发行与流通
公司债券的发股份行有限公司
有限责任公司
国有独资或控股
我国对发债企业的规定： 经营合法 内控制度健全 信用级别良好 净资产符合要求，不少于累计债券券余额 可分配利润不少于一年的利息 债券余额不超过净资产的40%
吸引力； ---发行范围大，筹资潜力大。
（二）直接发行与间接发行 一般而言，私募发行多采用直接发行方式，公募
发行多采用间接发行方式。
---直接发行可以节省各种费用，降低发行成本， 但存在发行风险。尤其发行工作繁琐且需要 专业知识，中小公司难以承受。因此，选择 直接发行方式的一般都是一些信誉较高、知 名度较高的公司、大企业以及具有众多分支 机构的金融机构。
与金融债券和国债相比，公司债券的流动 性较弱。这是因为公司债券主要被机构投资 者持有，而许多机构以长期持有为目的。
从各国的情况看，债券转让市场主要有两 种类型：证券交易所交易和柜台交易。
一、证券交易所交易（场内交易或上市交易） 证券交易所是具有高度组织和严格规则的证
券交易场所，各类债券进入证券交易所交易， 必须经过上市管理部门的审批、核准。一般 讲，除了国债、交通运输、电信电话等公用 事业债券及部分著名企业或公司债券外，其 他公司是很难获准在证券交易所上市交易的。 债券在证券交易所交易，采用公开竞价的方 式。交易者必须委托证券经纪商买卖证券， 交易规则与股票买卖一样，遵循“价格优 先”、“时间优先”的原则。
内容
第一节 债券概论 第二节 公司债券的发行与流通 第三节 可转换公司债券市场 第四节 国债的发行与流通
5讲+债券知识
另一种是私募发行，又称定向发行或私下发行，即面 向少数特定投资者发行债券。
第五讲 债券知识
第五讲 债券知识
2020/5/17
一、债券发行市场
私募发行手续简便，发行时间段，效率高，投资者往 往是先确定，不必担心发行失败。但私募发行的债券流动 性差。
第五讲 债券知识
第五讲 债券知识
2020/5/17
2、场外交易市场 场外交易市场是指证券交易所以外的交易市场。柜台 市场是场外交易市场的主要组成部分。许多证券经营机构 都设有专门的证券柜台，通过柜台进行债券交易。 第五讲 债券知识
第五讲 债券知识
2020/5/17
二、债券流通市场
（二）债券交易价格 上市交易的债券价格反映在行情表上主要有开盘价、
最新价、最高价、最低价、收盘价。 影响债券价格的因素主要有：票面值、票面利率、市
第五讲 债券知识
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2020/5/17
一、债券发行市场
债券发行方式有两种。一种是公募发行，又称公开发 行，是由承销商组织承销团将债券销售给不特定的投资者 的发行方式。
公募发行的优点是面向公众发行，发行面广，投资者 多，筹集的资金量大，债券分散，流动性强等。缺点是发 行的要求高，手续复杂，需承销商参与，发行时间长，费 用高。
2020/5/17
二、债券流通市场
从债券的理论价格计算公式可以看出，债券的价格与 市场利率呈反方向变动。
（三）债券收益率的衡量指标 衡量债券收益率的指标有名义收益率、现时收益率、
持有期收益率和到期收益率。 1、名义收益率。名义收益率即为债券的票面收益率，
是债券票面年收益与票面额的比率。 2、现时收益率。现时收益率是债券的票面年收益与
理者组成。 1、发行者。主要有政府、金融机构和工商企业。 2、投资者。我国债券市场的投资者主要分类如下：
第五讲 债券知识
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2020/5/17
一、债券发行市场
私募发行手续简便，发行时间段，效率高，投资者往 往是先确定，不必担心发行失败。但私募发行的债券流动 性差。
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2、场外交易市场 场外交易市场是指证券交易所以外的交易市场。柜台 市场是场外交易市场的主要组成部分。许多证券经营机构 都设有专门的证券柜台，通过柜台进行债券交易。 第五讲 债券知识
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二、债券流通市场
（二）债券交易价格 上市交易的债券价格反映在行情表上主要有开盘价、
最新价、最高价、最低价、收盘价。 影响债券价格的因素主要有：票面值、票面利率、市
第五讲 债券知识
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一、债券发行市场
债券发行方式有两种。一种是公募发行，又称公开发 行，是由承销商组织承销团将债券销售给不特定的投资者 的发行方式。
公募发行的优点是面向公众发行，发行面广，投资者 多，筹集的资金量大，债券分散，流动性强等。缺点是发 行的要求高，手续复杂，需承销商参与，发行时间长，费 用高。
2020/5/17
二、债券流通市场
从债券的理论价格计算公式可以看出，债券的价格与 市场利率呈反方向变动。
（三）债券收益率的衡量指标 衡量债券收益率的指标有名义收益率、现时收益率、
持有期收益率和到期收益率。 1、名义收益率。名义收益率即为债券的票面收益率，
是债券票面年收益与票面额的比率。 2、现时收益率。现时收益率是债券的票面年收益与
理者组成。 1、发行者。主要有政府、金融机构和工商企业。 2、投资者。我国债券市场的投资者主要分类如下：
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第3节 债券的要素
利率类型和票面利率：债券发行人同意向债券购买
者每期支付的利息比率（Coupon Rate） 债券面值乘以票面利率就是每期支付的利息 固定利率债券：发行人每期向购买者支付的票息利率 是固定的
根据发行人信用评级特别是债务履行能力的不同，固定利率是不同 的 由于票息是固定的，债券具有明显的利率风险
债券交易员是什么样的？
“债券之王”
杜克大学心理系毕业 太平洋投资管理公司（ PIMCO） 创办人 相信数学精确在债券投资里的 重要性 喜欢通过研究历史、地缘政治 理清市场发展的条理 2006年，62岁，预测美国次贷危 机
第1节 债券的起源与定义
苏美尔人：苏美尔人是古代西亚地区城邦、商业、 文字、法律以及宗教等文明成果的缔造者
发行人的个体差异决定了其对于所发行的债券的义务 履行的能力
比如中央政府发行债券的信用一般好于企业所发行的
第3节 债券的要素
债券面值（par value/face va）lu：e 又称为本金
（principle）、赎回价值（redemption value）、到期价值 （maturity value）
的频率
? 常见的有一年一期，一年两期，一年四期，按月计息 等
债券基础
本章目录
第1节
债券的起源与定义
第2节
货币时间价值
第3节
债券要素
第4节
债券的定价和价格波动
第5节
量化投资的重要功能
第6节
要点回顾
债券交易员是什么样的？
高(expertise ）
专业技术知识要求高，操作水平要求高， 知识体系要求高
大(high trading volume)
所用于投资的资金量大，市场中交易额大， 需要一颗“大”心脏
上(high level knowledge)
需要上知天文，下晓地理，中通人事
债券交易员需要什么？
知识体系
基本常识好, 比如说天下没有免费的午餐 数学好，心算能力强 一定的计算机操作能力 懂一些心理学 视野宽阔，关心国家大事，世界时事 紧跟国家宏观政策、财经政策、货币政策 紧跟国际经济政策、各国央行货币政策、各国经济 发展状况
因此从根本上货币是一种资源，占用资源是需要付出代价的
第2节 货币的时间价值(续)
2.1 为什么货币会有时间价值？
其它经济学原因：
人们在经济活动中的行为可以用效用函数（Utility Function）来 描述，代表了人们使用某种资源或产品获得的心理上的满足感 人们显然赋予近期的享受更多的满足感
第2节 货币的时间价值(续)
魏振瀛，“债与民事责任的起源及其相互关系”， 《法学家》, 2013,第1期:115-134
第1节 债券的起源与定义
债券的定义
从债券的起源中可以看出，债券是金融市场中一种重 要的发行人向投资人的融资手段 发行人：资金短缺方，需要通过债券来借入资金 投资人：资金盈余方，借出资金的经济主体 双方关系义务：发行人需要在一定时期，以发行时预 定好的规则向投资人支付利息和本金 债务和债权的契约，同时也是一种法律凭证
发行人 江苏海州湾发展集团有限公司
起息日期 到期日期
2013-03-29 2023-03-29
利率类型
固定利率
还本付息方式 每年付息 1次，到期一次还本
票面利率 期限
发行规模
发行价格
6.69% 10年 10亿元
100元
付息日 信用评级
每年 3月29日付息，节假日顺延
主体评级 AA，债券评级 AA+， 鹏元资信评估有限公司
第3节 债券的要素
利率类型和票面利率：债券发行人同意向债券购买
者每期支付的利息比率（Coupon Rate） 债券面值乘以票面利率就是每期支付的利息 零息利率债券：发行人在债券到期日之前不支付利息，在 到期日直接支付票面值
这就要求债券在出售时以折价出售，其利息隐含在折价当中
第3节 债券的要素
? 付息频率：债券发行人同意向债券购买者支付利息
魏振瀛，“债与民事责任的起源及其相互关系”， 《法学家》, 2013,第1期:115-134
第1节 债券的起源与定义
民法意义上的“债”最早起源于古代西亚地区文明 中基于买卖契约和借贷契约的欠物或者欠钱
苏美尔法律中已经有了商品交换中的主要契约，包括买 卖、借贷和租赁等，并出现了保证制度和不可抗力免责 制度的萌芽
苏美尔法上债的起源时间应在约公元前2113年至公元前 1930年之间
魏振瀛，“债与民事责任的起源及其相互关系”， 《法学家》, 2013,第1期:115-134
第1节 债券的起源与定义
债券起源的总结
产生债的原因是在买卖契约和借贷契约的过程中产生 了欠款或欠物的情形
责任是债的担保
责任是不履行债务的后果，责任与债务是联系在一起 的
增信方式
中国银行股份有限公司连云港分 行提供无条件流动性支持
特殊条款
债券提前偿还，在债券存续期第 3 至10年末逐年按照 10%、10%、10%、 10%、15%、15%、15%、15%的比例
偿还债券本金
第3节 债券的要素
发行人：通过债券的方式向金融市场融资的资金借
入者
常见的债券发行人有中央政府、地方政府、公司、企 业等
第3节 债券的要素
利率类型和票面利率：债券发行人同意向债券购买
者每期支付的利息比率（Coupon Rate） 债券面值乘以票面利率就是每期支付的利息 浮动利率债券：在调息日根据公式重新调整票息利率的债 券
报价利差为发行人同意在参考利率之外额外支付的利息 实际的票面利率会根据参考利率的浮动而变化 特征：其灵活调整的特性是浮息债券具有较好的抗利率风险能力
魏振瀛，“债与民事责任的起源及其相互关系”， 《法学家》, 2013,第1期:115-134
第2节 货币的时间价值
资金是有时间价值的
即时获得10000元 一年后获得10000元 不考虑任何信用风险，您更喜欢哪一种情形呢？
第2节 的利率投资而在未来获得利息收入
2.2 时间价值的度量
时间价值是由相应期限的市场必要收益率来决定的
例如，现在投资债券100元，期限为一年，那么我们就期望获 得即时市场期望的一年期的必要收益率
市场必要收益率是一个期限的函数
针对不同的投资期限，市场必要收益率是不同的
第3节 债券的要素
债券全称
2013年江苏海州湾发展集团有 限公司公司债券（ 13苏海发债）