第2章(2)：财务管理的价值观念
第二章 财务管理的价值观念2
第二章 财务管理的价值观念
量第。 二章 财务管理的价值观念
(Ki K )2 Pi
A (40% 20%)2 0.2 (20% 20%)2 0.6 (0 20%)2 0.2 12.65% B (70% 20%)2 0.2 (20% 20%)2 0.6 (30% 20%)2 0.2 31.62%
：第二章 财务管理的价值观念
第二章 财务管理的价值观念
二、证券组合的风险 1、非系统风险和系统风险 非系统风险：又被称为企业特有风险或可分散风险，
可以通过有效的资产组合来消除掉的风险；它是特定 企业或特定行业所特有的，与政治、经济和其他影响 所有资产的市场因素无关。 系统风险：又被称为市场风险或不可分散风险，是影 响所有资产的、不能通过资产组合来消除的风险。这 部分风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的。 这些因素包括宏观经济形势的变动、国家经济政策的 变化、税制改革、企业会计准则改革、世界能源状况、 政治因素等。
目间相对风险的大小，或每单位收益面临 的风险的大小
第二V章=σ/财K 务管理的价值观念
VA A / KA 12.65% / 20% 63.25% VB B / KB 31.62% / 20% 158.1%
第二章 财务管理的价值观念
5.风险报酬：
RR=bV RR—风险报酬率 b —风险报酬系数 投资总报酬率： R=RF+RR 确定风险报酬的方法： 根据以往同类项目加以确定 由公司领导或公司组织有关专家确定 由国家有关部门组织专家确定
财务管理的价值观念(2)
其中
(1 i)n 1 i
为年金终值系数，其数值可查阅
按不同利率和时期编成的年金终值系数表。
a
15
例如：某人每年年末存入银行100元，一共存4年，已知银行利率 是6％，那么第四年末这系列款项（即普通年金）的终值为多少？
据公式这系列款项的终值应为： 100（1＋6％）0＋100(1＋6％)1＋100（1+6％）2+100（1+6％）3
a
1
第一节 资金时间价值
一、资金时间价值的概念
资金时间价值是指资金在周转使用中由于时间因素而形成的 差额价值。它通常以利息率表示，其实际内容是社会平均资金利 润率。
资金时间价值理解应掌握的三个要点：
（1）资金时间价值是资金增值部分，可理解为利息。
（2）资金的增值是在资金被当作投资资本的运用过程中实现的， 不作为资本利用的资金不可能自行增值。
a
13
延期年金：距今若干期以后收款、付款的年金。 永续年金：无期限连续收款、付款的年金。
a
14
(1) 普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收 付的系列款项的复利终值之和。其计算公式为：
Vn＝A（1＋i）0＋A(1＋i)1＋…＋A(1＋i)t-1
=A
n
(1i)t1
＝A
(1 i)n 1
t1
i
V0＝
Vn (1 i n)
a
6
（二）一次性收付款项终值与现值的计算
例如：某人希望5年后得到20万元，若银行存款利 率为5%，单利计息，问现在应存入多少钱？ 计算如下：
20万元＝V0（1+5％×5） 即V0＝20÷（1+5％×5）＝16万元
a
7
财务管理学(第9版)课件第2章
2.2.4 主要资产定价模型
1. 资本资产定价模型（CAPM）
该模型的假定： (1)所有投资者都关注单一持有期。 (2)所有投资者都可以给定的无风险利率无限制地借入或借出资金，卖 空任何资产均没有限制。 (3)投资者对期望报酬率、方差以及任何资产的协方差评价一致，即投 资者有相同的期望。 (4)所有资产都是无限可分的，并有完美的流动性(即在任何价格均可交 易)。 (5)没有交易费用。 (6)没有税收。 (7)所有投资者都是价格接受者(即假设单个投资者的买卖行为不会影响 股价)。 (8)所有资产的数量都是确定的。
第2章：财务管理的价值观念
2.1 货币时间价值
2.1.1 时间价值的概念
国外传统的定义是：即使在没有风险、没有通货膨胀的条件下，今 天1元钱的价值也大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失 去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付 出的代价或投资报酬，就叫作时间价值(time value)。
3. 优先股的估值
优先股的支付义务很像债券，每期支付的股利与债券每期支付的利 息类似，因此债券的估值方法也可用于优先股估值。
2. 复利现值
现值(present value,PV)是指未来年份收到或支付的现金在当前的价值。由 终值求现值，称为折现或贴现，折现时使用的利息率称为折现率。
PV=FVn·PVIFi,n=FVn·(P/F,i,n)
2.1.4 年金终值和现值
年金(annuity)是指一定时期内每期相等金额的收付款项。 折旧、利息、租金、保险费等均表现为年金的形式。
第2章财务管理的价值价值观念
（二）马克思主义劳动价值论学说论的解释：
资金时间价值不是投资者的“耐心”和“推迟消费时间”即 可产生的，是资金与劳动者（工人）的结合，由劳动者的剩 余价值产生的，是劳动者剩余价值的一部分。
所以时间价值的实质——劳动者剩余价值的一部分. ★关于资金时间价值产生的条件 ：
由于资金使用权与所有权分离，资金使用者必须把资金增值 的一部分支付给资金所有者，作为其（资金所有者）牺牲资 金使用时间的报酬。所以，资金使用的时间越长，占用的数 额大，资金使用者应该支付给资金所有者的报酬就越高。 资金时间价值产生的根本源泉——资金在使用周转过程中的 价值增值。
数
(二)复利现值的计算
1.复利现值—指以后年份收入或支出资金的现 在价值，可用到求本金的方法求得。p19
由本利和（或终值）到求本金的过程叫贴现或 折现，贴现时所用的利息率叫贴现率或折现率.
2.复利现值的计算公式 因为 Fn = P (1+i)n 求P？ P=Fn / (1+i)n 或 Fn× 1 /(1+i)n 或P=Fn × (1+i)-n
讲解内容：
一、资金时间价值的含义 二、一次性收付款项的终值和现值 三、年金的终值和现值
关于时间价值的案例
案例1
唐先生计划出售阿拉斯加的一片土地。第一位买主出价 100万美元，现在付现款；第二位买主出价110万美元， 在一年后付款。经了解，两位买主均有支付能力。唐先 生应当接受哪一个报价？
注：已知目前一年期限的国债利息率为12%。唐先生收 到现款准备进行国债投资。
F（终值）=P. (1+i.n)
=1000+1000×10%×2
=1000× (1+10%×2）
=1000×120%=1200(元)
人大王化成荆新第七版财务管理第二章：财务管理价值观念重点及课后练习
第二章:财务管理的价值观念●货币时间价值：年金问题●单项资产的风险与报酬①确定报酬--⑤计算离散系数．最终是为了对投资方案进行决策●证券组合的风险与报酬①组合的期望报酬率②可分散风险与市场风险③证券组合的风险报酬率●单项资产的资本资产定价模型●证券估值①债券估值②股票估值一、货币时间价值●时间价值:将货币作为资本进行投资所获得的报酬并不都是时间价值。
报酬包括：时间价值、风险报酬率、通货膨胀贴水。
在没有风险和通货膨胀的情况下，时间价值与上述报酬率之和相等.银行存款利率、各种债券利率和时间价值有去别的.但为了研究问题，由简单到困难,先假定没有通货膨胀、没有风险。
此时，银行利息率=时间价值。
●时间价值率：扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率。
1、复利终值：FVn＝PV·FVIＦi，n（表:复利终值系数表）例：将1000元钱存入银行，年利息率为7%，按复利计算，5年后终值应为?答：FＶ5＝PV·ＦVIＦ７％,5＝１0０0×１。
403=1４03元。
【重点】２、复利现值:ＰV=FVn·PVＩFi,n（表：复利现值系数表）例：若计划在３年以后得到2000元，年利息率8%，复利计息，则现在应存金额可计算如下？答：PＶ=FV3·PVIＦ8％，3=200０×０.７94=１588元。
3、后付年金终值：FVAn=A·ＦVIＦAi，n（表:年金终值系数表）例：某人在5年中每年年底存入银行1000元,年存款利率为8％,复利计息，则第5年年末年金终值为？答：FVA5＝A·FVIFA８％，５=1000×5．867=５867元。
【重点】4、后付年金现值：PVAｎ=Ａ·PVＩFAi,n(表:年金现值系数表)例：某人准备在今年５年中每年年末从银行取1000元，如果利息率为10％，则现在应存入多少元?答：PVA５＝A·PVIFA１0%,5＝10００×3.７91=3791元.５、先付年金终值：XFVAn=A·FＶIFＡi，n·（１+i）（表：年金终值系数表）例：某人每年年初存入银行1０00元，银行年存款利率为8%，则第1０年年末的本利和应为多少?答：XFVA１0=Ａ·FVIFＡ8%，10·（１+i）=1００0×14。
《财务管理学》第二章财务管理的价值观念
价值观念的重要性
价值观念对于财务管理人员在进行财务决策时具有重要影响。正 确的价值观念能够帮助财务管理人员做出更加科学、合理和有效 的决策，提高企业的经济效益和社会效益。
财务管理中价值观念的应用
01
风险与收益的权衡
在财务管理中，风险和收益的权衡是重要的价值观念之一。财务管理人
员需要正确评估风险和收益的关系，以实现企业价值的最大化。
资源来促进社会和环境的可持续发展。
THANK YOU
感谢聆听
02
是指在不同时间点上，等额货币的价值不等，随着时间的推移， 货币的价值会增长。
计算
货币的时间价值通常通过现值和终值的计算来体现。现值是指未来某一时点的 现金流量折现到现在的价值，而终值则是指现在某一时点的现金流量在未来某 一时点的价值。
复利与年金
复利
债务与权益的权衡
在融资决策中，企业需权衡债 务和权益融资的优缺点，以确 定最优的融资方式。
企业分配决策中的价值观念
利润分配政策
01
企业需制定合理的利润分配政策，以满足股东的利益诉求和企
业的可持续发展。
股东财富最大化
02
企业应以股东财富最大化为目标，制定合理的股利分配方案。
社会责任
03
企业在追求经济效益的同时，应关注社会责任，通过合理分配
时间价值的特殊情况
通货膨胀
通货膨胀是指货币的购买力下降，物 价上涨。在通货膨胀的情况下，货币 的时间价值需要考虑通货膨胀率的影 响。
不确定性
不确定性是指未来的现金流量和时间 的不确定性。在不确定性较高的情况 下，货币的时间价值需要更加谨慎地 考虑风险和收益的平衡。
03
风险与报酬的权衡
风险的定义与分类
财务管理学第六版人大课后答案思考题(第二章)
的内在风险所需的补偿，用公式表示为：RM RF RP 其中：RM 为市场的预期收益, RF 为
无风险资产的收益率, RP 为投资者因持有市场组合而要求的风险溢价。资本资产定价模型的 一般形式为： Ri RF i (RM RF ) 。式中： Ri 代表第 i 种股票或第 i 种证券组合的必要
3/9
第 2 章 财务管理的价值观念
Rj RF j1(RF1 RF ) j2 (RF2 RF ) jn (RFn RF ) 式中： Rj 代表 资产收益率；RF 代表无风险收益率；n 是影响资产收益率的因素的个数；RF1 、RF 2 …… RFn 代表因素 1 到因素 n 各自的预期收益率；相应的 代表该资产对于不同因素的敏感程度。
第 2 章 财务管理的价值观念
第二章
思考题
1. 答题要点： （1）国外传统的定义是：即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天 1 元钱的价
值亦大于 1 年以后 1 元钱的价值。股东投资 1 元钱，就失去了当时使用或消费这 1 元钱的机 会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。（2）但并不是所有 货币都有时间价值，只有把货币作为资本投入生产经营过程才能产生时间价值。同时，将货 币作为资本投入生产过程所获得的价值增加并不全是货币的时间价值，因为货币在生产经营 过程中产生的收益不仅包括时间价值，还包括货币资金提供者要求的风险收益和通货膨胀贴 水。（3）时间价值是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。在没有风险和没有通货 膨胀的情况下，银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率可以看作是时间价 值。 2. 答题要点：
i 表示第 i 支股票收益的标准差， M 表示市场组合收益的标准差。（2）β系数通常衡量市
第二章 财务管理的价值观念
小结
单利
复利 FV = PV(1+i)n =PV·FVIFi,n PV = FV/(1+i)n =FV·PVIFi,n
n (1 i) 1 A FVAn / i
=5000/FVIFA6%,3 =1570.5(万元)
3.普通年金现值的计算 【例2-5】
李默从现在开始进行为期3年的投资项目如果 希望每年年末有1000元的收益，期望的投资报酬 率是10%，则他现在应该投入多少？
1000（1+10%）
-3 -2 -1
1000（1+10%）
1000（1+10%）
· 0
1000 1
1000 2
1000 3
t
普通年金现值
1 1 (1 i) n PVA n A A t i t 1 (1 i)
n
年金现值系数PVIFAi,n
4.投资回收额的计算 n 1 i A PVAn / PVAn t -n 1 -(1 i) t 1 (1 i)
单项选择题
1.货币时间价值是（ C ）。 A.货币随着时间自行增值 B.没有通货膨胀情况下的社会平均资金利润率 C.没有通货膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率 D.没有通货膨胀情况下的利率 2.一定时期内每期期初等额收付的系列款项是 （ A ）。 A.预付年金 B.永续年金 C.递延年金 D.普通年金
A(1+i)
(n-1) (n-2)
A(1+i)
A
财务管理-第二章--财务管理的价值观念
复利终值公式：FV=PV(1+i)n
其中 FV ―复利终值； PV―复利现值； i―利息率； n―计息期数； (1+i)n为复利终值系数，记为FVIFi,n或(F/P,i,n)
FV=PV ·FVIFi,n
某企业为开发新产品，向银行借款100 万元，年利率为10%。借款期限为5年，问 5年后一次归还银行的本利和是多少？
FA=A·FVIFA8%,5 =A(F/A,8%,5) ＝100×5.8666＝586.66（元）
拟在5年后还清100000元债务，从现在起每年等额存入银 行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元？
已知：5年后的终值10万元，求A？ F=A（F/A，i，n） A=F / （F/A，i，n）
2000 2000 2000 2000 2000
0
1
2
3
4
5 年末
这是期限为5年每年收入2000元的普通年金的现金流
0
1
2
3
4
5 年初
3000 3000 3000 3000 3000 这是期限为5年每年支付为3000元的预付年金的现金流
年金案例
• 学生贷款偿还 • 汽车贷款偿还 • 保险金 • 抵押贷款偿还 • 养老储蓄
•关系：利率一年内复利多次时，实际利率大于名义 利率, 假设r—名义利率；M—每年复利次数；i—实
际利率
•第一年末 F=P×(1+r/M)M
•
I=P ×(1+r/M)M－P=P[(1+r/M)M－1]
•
i= I/P=(1+r/M)M –1
•接上题：
• F=P×(1+r/M)M = 100（F/P，5%，4）
《财务管理》第二章财务管理的价值观念
《财务管理》第二章以财务管理的价值观念为主题，介绍了财务管理的定义、 目标和原则，以及其与企业价值观念的关系和应用。还探讨了价值观念对财 务决策的影响以及财务管理的未来发展趋势。
财务管理的定义
财务管理是指企业对财务资源的规划、组织、控制和监督的过程。它涉及到资金的筹集和运用，以及财务决策 的制定和实施。
财务管理的目标
财务管理的目标是实现企业长期稳定的盈利和增值。通过合理的财务策略和决策，实现财务资源的最优配置， 提高企业的价值和竞争力。
财务管理的原则
财务管理有一些重要的原则，如资金的安全性、合理性和及时性；投资决策 的风险与回报之间的平衡；合理的融资结构；以及信息的透明度和可靠性。
财务管理与企业价值观念的关 系
价值观念会影响财务决策的整个过程。它会影响投资项目的选择、融资方式的确定、利润的分配方式等方面， 从而有效地引导和指导企业的财务决策。
财务管理的未来发展趋势
随着经济和金融环境的不断变化，财务管理也在不断发展。未来的财务管理 将更加注重风险管理、创新金融工具的应用、绿色金融等方面的发展，以适 应企业的需求。
企业价值观念是指企业对价值的认知和追求。财务管理需与企业价值观念相 一致，统一视角，确保财务值观念在财务管理中的应用
企业价值观念在财务管理中起到指导和约束作用。它能够影响投资决策、融资策略、分配政策等方面，使财务 决策更符合企业的核心价值观念。
价值观念对财务决策的影响
财务管理第2章2
第2章：财务管理的价值观念【例】某人存入银行10万，若银行存款的年利率为3%，5年后的本利和是多少？解答：F=P（1+n×i）=100 000×（1+5×3%）=115000（元）●【例】某人存入银行一笔钱，想5年后得到20万，若银行存款利率为5%，问现在应存入多少？解答：P=F/（1+n×i）=20/（1+5×5%）=16（万元）●结论：①单利的终值和单利的现值互为逆运算；②单利终值系数（1+n×i）和单利现值系数1/（1+n×i）互为倒数。
例、某人拟在8年后获得本利和250000元，假定投资报酬率为6%，他现在应投入多少元？【例】A钢铁公司每年年末在银行存入4 000元，计划在10年后更新设备，银行存款利率5%，到第10年末公司能筹集的资金总额是多少？解答：F=A[(1+i)n-1]/i=4000×[(1+5%)10-1]/5%=50312(元)或者：F=4000×（F/A,5%,10）=50312（元）●某投资项目于2012年年初动工，假设当年投产，从投产之日起每年末可得收益40 000元。
按年利率6%计算，计算预期10年收益的现值。
P＝40 000×（P/A,6%,10）＝40 000×7.3601＝294 404（元）为实施某项计划，需要取得外商贷款1 000万美元，经双方协商，贷款利率为8%，按复利计息，贷款分5年于每年年末等额偿还。
外商告知，他们已经算好，每年年末应归还本金200万美元，支付利息80万美元。
要求，核算外商的计算是否正确。
借款现值＝1 000（万美元）还款现值＝280×（P/A，8%，5）＝280×3.9927＝1 118（万美元）>1 000万美元由于还款现值大于贷款现值，所以外商计算错误。
例、某公司租入一台生产设备，每年年末需付租金5000元，预计需要租赁3年。
《财务管理》第二章财务管理的价值观念
《财务管理》第二章财务管理的价值观念在企业的财务管理中，价值观念是至关重要的核心概念。
它犹如航海中的灯塔，为企业的财务决策指明方向，帮助企业在复杂多变的经济环境中做出明智的选择，实现资源的最优配置和价值的最大化。
首先，我们来谈谈货币的时间价值。
简单来说，货币的时间价值就是指今天的一元钱比未来的一元钱更值钱。
这是因为今天的一元钱可以立即用于投资或消费，从而在未来产生更多的价值。
比如说，你把一元钱存入银行，假设年利率是 5%，那么一年后你将得到 105 元。
这多出来的 005 元就是货币时间价值的体现。
货币时间价值的计算方法有多种，其中最常见的是终值和现值的计算。
终值是指现在的一笔资金在未来某个时点上的价值；现值则是未来的一笔资金在当前时点的价值。
例如，你计划在 5 年后购买一辆价值10 万元的汽车，假设年利率为8%，那么现在你需要准备多少钱呢？这就需要用到现值的计算。
通过公式计算，你现在大约需要准备 68058 万元。
理解货币时间价值对于企业的投资决策具有重要意义。
比如，企业在考虑两个投资项目时，一个项目在短期内能带来较大收益，但长期收益增长缓慢；另一个项目在短期内收益较少，但随着时间的推移，收益会大幅增加。
如果不考虑货币的时间价值，企业可能会选择前者。
但当考虑到时间价值后，可能会发现后者能为企业创造更大的价值。
接下来，我们聊聊风险与报酬。
在财务管理中，风险是指未来结果的不确定性。
风险可能带来损失，也可能带来额外的收益。
而报酬则是投资所获得的回报。
一般来说，风险与报酬是成正比的，高风险往往伴随着高报酬，低风险则通常对应着低报酬。
例如，投资股票的风险相对较高，但潜在的报酬也可能很可观；而投资国债的风险较低，相应的报酬也较为稳定。
企业在进行投资决策时，需要权衡风险与报酬。
如果企业过于追求高报酬而忽视风险，可能会导致巨大的损失；反之，如果过于保守，只选择低风险的投资，可能会错失很多发展机会。
为了评估投资的风险与报酬，我们通常会用到一些指标，如方差、标准差、贝塔系数等。
财务管理第二章财务管理的价值观念
计算公式：
五、特殊事项的计算
1、不等额现金流量现值的计算
0
1
2
3
n-1
n
………
计算公式：
例2-9：
某人每年年末都将节省下来的工资存入银行，其存款额如下表所示，折现率为5%，求这笔不等额存款的现值。
6 7 8 9 10
1000 1000 1000 1000 2000
1 2 3 4 5
现金流量
年次（t）
现金流量
年次（t）
解：
PV = 1000×PVIFA 9%,4+ 2000 ×PVIFA 9%,5-9 + 3000 ×PVIF 9%,10 =1000×3.240+2000×2.755 +3000 ×0.422 = 10016（元）
复利计息频数：利息在一年中累计复利多少次。
R：期利率，i：年利率，m：每年的复利计息频数， n：年数，t：换算后的计息期数。
R=i/m
t=m×n
例2-13：
某人准备在第5年年末获得1000元，年利息率为10%，试计算：（1）如果每年计息一次，则现在应存入多少钱？（2）如果每半年计息一次，则现在应存入多少钱？
案例导入
第一节 货币时间价值
一、货币时间价值的定义 是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金时间价值。
今年
明年
=
货币时间价值实质上是在不考虑通货膨胀条件下全社会平均的无风险回报率。
表示方法 绝对数（利息额） 相对数（利息率）
+
二、现金流量时间线
20% 15% 10%
财务管理第2章-财务管理的价值观念课件.ppt
先付年金终值的计算
XFVAn A FVIFAi,n (1 i) A(FVIFAi,n1 1)
n 期先付
年金终值
n 期后付
年金终值
0 n+1 期后付
年金终值
0
12
AAA
0
12
AA
1
2
3
AA
A
n-1 n A
n-1 n AA
n n+1
A
A
先付年金现值的计算
XPVAn A PVIFAi,n (1 i) A(PVIFAi,n1 1)
第二章 财务管理的价值观念
1
货币时间价值
2
风险与收益
3
证券估价
第1节 时间价值
• 时间价值的概念 • 现金流量时间线 • 复利终值和现值 • 年金终值和现值 • 时间价值计算中的几个特殊问题
一、时间价值的概念
某售房广告：“一次性付清70万元； 20年分期付款，首付20万，月供 3000。”
算一算账，20+0.3×12×20=92>70 为什么一次性付款金额少于分期付 款的总金额？
1 V 0 A 800
1
10000(元)
i
8%
五、时间价值计算中的几个特殊问题
• 不等额现金流量终值或现值的计算 • 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 • 折现率的计算 • 计息期短于一年的时间价值的计算
第二节 风险与收益
一、风险与收益的概念 二、单项资产的风险与收益 三、证券组合的风险与收益 四、主要资产定价模型
Rp p (RM RF )
P55 例2-17
Rp表示证券组合的风险收益率
p表示证券组合的 系数
RM表示所有股票的平均收益率，即市场收益率 RF 表示无风险收益率，一般用政府公债利益率表示
02财务管理的价值观念
•
＝1 000×14.487×1.08
•
＝15 645(元)
• 或 V10＝1 000×(FVIFA8％，11－1)
•
＝1 000×(16.645－1)
•
＝15 645(元)
• 先付年金现值
PVn AA(1i)PVIi,nFA
Pn V A A PV i,n 1 IA F A A (PV i,n 1 I 1 F ) A
FVn AA(1i)FVIi,nFA 或 : FV n＝ AFVi,n I1F A A ＝ A （ FVi,n I1F 1)A
• [例]某人每年年初存入银行1 000元，银行存款年 利率为8％，问第10年末的本利和应为多少?
•
V10＝1 000×FVIFA8％，10×(1+8％)
• PVA5＝A·PVIFA10％，5＝100×3.791 • ＝379.1(元)
• 例：某人出国3年，请你代付房租，每年租金100 元，设银行存款利率10％，他应当现在给你在银 行存入多少钱？
• PVA3＝A·PVIFA10％，3＝100×2.487 • ＝248.7(元)
• （二）先付年金 • 先付年金终值
• 年金按其每次收、付发生的时点不同，可分为后 付年金、先付年金、延期年金和永续年金。
• 后付年金是指在一定的期间内每期期末等额系列 收、付款。
• 先付年金是指在一定的期间内每期期初等额系列 收、付款。
• 延期年金是指最初若干期没有收、付款项的情况 下，后面若干期等额的系列收、付款项。
• 永续年金是指无限期支付下去的年金。
• 复利终值是指一定量的本金按复利计算的若干期 后的本利和。
• 终值的一般计算公式为：
•
FVn=PV(1+i)n
财务管理的价值观念讲义
财务管理的价值观念讲义财务管理的价值观念讲义第一章前言财务管理是一项至关重要的管理活动，对企业的发展和运营起着决定性的作用。
然而，财务管理不仅仅是一种技术和方法，更是一种价值观念的体现。
本讲义将介绍财务管理的核心价值观念，旨在引导和促进财务管理者在工作中遵循正确的道德准则，服务于组织和社会的发展。
第二章诚信与透明度财务管理的核心价值观念之一是诚信与透明度。
财务管理者应当始终如一地保持诚信，忠实地履行职责，维护自己和组织的声誉。
同时，财务管理者应当保持高度的透明度，及时、准确地向内外部利益相关者披露企业的财务信息，确保信息真实、完整、可靠。
第三章风险管理与合规性财务管理的另一个核心价值观念是风险管理与合规性。
财务管理者应当具备有效的风险管理意识，能够识别、评估和控制企业面临的各类风险，制定相应的风险管理策略和措施，保护企业的财产和利益。
同时，财务管理者还应当秉持合规性原则，严格遵守法律法规和企业内部规章制度，不做违背伦理道德的行为，不追求短期利益而忽视长期的可持续发展。
第四章创造价值与持续发展财务管理的第三个核心价值观念是创造价值与持续发展。
财务管理者应当以创造企业长期价值为目标，追求财务健康和增长，为公司的发展提供稳定的资金支持。
财务管理者还应当注重资本的有效配置，以提高企业的资源利用效率。
同时，财务管理者应着眼于企业的持续发展，不仅追求短期的利润，还要考虑企业的长期可持续发展能力。
第五章服务于利益相关者财务管理的最重要的价值观念之一是服务于利益相关者。
财务管理者应当意识到自己的职责是为利益相关方创造价值，包括股东、员工、客户、供应商、社会等。
财务管理者应当全面考虑各方利益，并在决策中兼顾不同利益相关者的需要和利益。
同时，财务管理者还应积极参与企业社会责任活动，为社会发展做出贡献。
第六章创新与学习财务管理的最后一个核心价值观念是创新与学习。
财务管理者应当积极推动创新，不断改进和完善财务管理的方法和工具，提高工作效率和质量。
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2.2.2 单项资产的风险与收益
2. 计算预期收益率
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两家公司的预期收益 率分别为多少？
2.2.2 单项资产的风险与收益
3. 计算标准差
（1）计算预期收益率
（3）计算方差
（2）计算离差
（4） 计算标准差
两家公司的标准差分别为多少？
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2.2.2 单项资产的风险与收益
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2.2.1 风险与收益的概念
收益为投资者提供了一种恰当地描述投资项目财 务绩效的方式。收益的大小可以通过收益率来衡 量。
收益确定——购入短期国库券 收益不确定——投资刚成立的高科技公司 公司的财务决策，几乎都是在包含风险和不确定
性的情况下做出的。离开了风险，就无法正确评 价公Байду номын сангаас报酬的高低。
2.2.2 单项资产的风险与收益
1. 确定概率分布
从表中可以看出，市场需求旺盛的概率为30%，此时两家公司的股东 都将获得很高的收益率。市场需求正常的概率为40%，此时股票收益 适中。而市场需求低迷的概率为30%，此时两家公司的股东都将获得 低收益，西京公司的股东甚至会遭受损失。
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两个项目的预期收益率一样，选择哪一个呢？只要是理性投资者，就 会选择第一个项目，表现出风险规避。多数投资者都是风险规避投资 者。
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2.2 风险与收益
2.2.1 风险与收益的概念 2.2.2 单项资产的风险与收益 2.2.3 证券组合的风险与收益 2.2.4 主要资产定价模型
低，投资者该如何抉择呢？
变异系数CV
rˆ
变异系数度量了单位收益的风险，为项目的选择提供了 更有意义的比较基础。
西京公司的变异系数为65.84/15 = 4.39，而东方公司的 变异系数则为3.87/15 = 0.26。可见依此标准，西京公 司的风险约是东方公司的17倍。
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2.2.2 单项资产的风险与收益
4.利用历史数据度量风险 已知过去一段时期内的收益数据，即历史数据，此时
收益率的标准差可利用如下公式估算：
n
rt r2
估计 t1
n 1
r t 是指第t期所实现的收益率，
r 是指过去n年内获得的平均年度收益率。
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2.2.2 单项资产的风险与收益
5. 计算变异系数 如果有两项投资：一项预期收益率较高而另一项标准差较
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2.2.1 风险与收益的概念
风险是客观存在的，按风险的程度，可以把公司 的财务决策分为三种类型： 1. 确定性决策 2. 风险性决策 3. 不确定性决策
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2.2 风险与收益
2.2.1 风险与收益的概念 2.2.2 单项资产的风险与收益 2.2.3 证券组合的风险与收益 2.2.4 主要资产定价模型
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2.2.2 单项资产的风险与收益
对投资活动而言，风险是与投资收益的可能性相联系的， 因此对风险的衡量，就要从投资收益的可能性入手。 1. 确定概率分布 2. 计算预期收益率 3. 计算标准差 4. 利用历史数据度量风险 5. 计算变异系数 6. 风险规避与必要收益
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部分相关股票及组合的收益率分布情况
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2.2.3 证券组合的风险与收益
可分散风险——能够通过构建投资组合被消除 的风险
市场风险——不能够被分散消除的风险 市场风险的程度，通常用β系数来衡量。 β值度量了股票相对于平均股票的波动程度，
平均股票的β值为1.0。
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利用有风险的单项资产组成一个完全无风险的投资组合
两支股票在单独持有时都具有相当的风险，但当构成投资组合WM时却 不再具有风险。
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2.2.3 证券组合的风险与收益
完全负相关股票及组合的收益率分布情况
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2.2.3 证券组合的风险与收益
完全正相关股票及组合的收益率分布情况
1. 证券组合的收益 证券组合的预期收益，是指组合中单项证券预期收益的加
权平均值，权重为整个组合中投入各项证券的资金占总投 资额的比重。
rˆp w1rˆ1 w2rˆ2 wnrˆn
n
wirˆi i1
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2.2.3 证券组合的风险与收益
2. 证券组合的风险(不是平均数)
6. 风险规避与必要收益
假设通过辛勤工作你积攒了10万元，有两个项目可以投资，第一个项 目是购买利率为5%的短期国库券，第一年末将能够获得确定的0.5万 元收益；第二个项目是购买A公司的股票。如果A公司的研发计划进 展顺利，则你投入的10万元将增值到21万，然而，如果其研发失败， 股票价值将跌至0，你将血本无归。如果预测A公司研发成功与失败的 概率各占50%，则股票投资的预期价值为0.5×0+0.5×21=10.5万元 。扣除10万元的初始投资成本，预期收益为0.5万元，即预期收益率 为5%。
2.2.3 证券组合的风险与收益
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2.2.3 证券组合的风险与收益
证券组合的β系数是单个证券β系数的加权平均 ，权数为各种股票在证券组合中所占的比重。 其计算公式是：
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2.2.3 证券组合的风险与收益
1. 证券组合的收益
2. 证券组合的风险
3. 证券组合的风险与收益
4. 最优投资组合
证券的投资组合——同时投 资于多种证券的方式，会减 少风险，收益率高的证券会 抵消收益率低的证券带来的 负面影响。
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2.2.3 证券组合的风险与收益
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2.2.3 证券组合的风险与收益
从以上两张图可以看出，当股票收益完全负相关 时，所有风险都能被分散掉；而当股票收益完全 正相关时，风险无法分散。
若投资组合包含的股票多于两只，通常情况下， 投资组合的风险将随所包含股票的数量的增加而 降低。
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2.2.3 证券组合的风险与收益
第2章：财务管理的价值观念
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财务管理的价值观念
2.1 货币时间价值 2.2 风险与收益 2.3 证券估价
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2.2 风险与收益
2.2.1 风险与收益的概念 2.2.2 单项资产的风险与收益 2.2.3 证券组合的风险与收益 2.2.4 主要资产定价模型