商品期货期权基础知识介绍PPT课件
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(2024年)期权系列之基础讲解ppt课件
10
法律法规与监管政策解读
2024/3/26
法律法规
《证券法》、《期货交易管理条例》 等法律法规为期权市场的规范发展提 供了法律依据。
监管政策
中国证监会及其派出机构依法对期权 市场实行监督管理，制定并发布了一 系列监管政策和自律规则，以保障市 场的公平、公正和透明。
11
投资者适当性管理要求
投资者分类
2024/3/26
20
常见策略类型及适用场景分析
01
02
03
04
买入看涨期权
适用于预期标的资产价格上涨 的情况，以较低成本获取上涨
收益。
买入看跌期权
适用于预期标的资产价格下跌 的情况，通过支付权利金获得
下跌保护。
卖出看涨期权
适用于预期标的资产价格不会 上涨或小幅上涨的情况，获取
权利金收入。
卖出看跌期权
适用于预期标的资产价格不会 下跌或小幅下跌的情况，获取
权利金收入。
2024/3/26
21
策略构建思路和方法分享
确定投资目标和风险承受能力
选择合适的期权合约
明确投资期限、预期收益和风险水平等要 素。
根据投资目标和市场情况选择合适的期权 合约类型和执行价格。
构建策略组合
动态调整策略
通过买入或卖出不同到期日、执行价格和 类型的期权合约构建策略组合。
30
未来发展趋势预测
2024/3/26
期权市场创新
随着金融市场的不断发展，未来期权市场将会出现更多的创新产品， 满足投资者多样化的需求。
技术进步推动期权交易发展
随着大数据、人工智能等技术的不断进步，未来期权交易将更加便捷 、高效。
期权在风险管理中的应用
法律法规与监管政策解读
2024/3/26
法律法规
《证券法》、《期货交易管理条例》 等法律法规为期权市场的规范发展提 供了法律依据。
监管政策
中国证监会及其派出机构依法对期权 市场实行监督管理，制定并发布了一 系列监管政策和自律规则，以保障市 场的公平、公正和透明。
11
投资者适当性管理要求
投资者分类
2024/3/26
20
常见策略类型及适用场景分析
01
02
03
04
买入看涨期权
适用于预期标的资产价格上涨 的情况，以较低成本获取上涨
收益。
买入看跌期权
适用于预期标的资产价格下跌 的情况，通过支付权利金获得
下跌保护。
卖出看涨期权
适用于预期标的资产价格不会 上涨或小幅上涨的情况，获取
权利金收入。
卖出看跌期权
适用于预期标的资产价格不会 下跌或小幅下跌的情况，获取
权利金收入。
2024/3/26
21
策略构建思路和方法分享
确定投资目标和风险承受能力
选择合适的期权合约
明确投资期限、预期收益和风险水平等要 素。
根据投资目标和市场情况选择合适的期权 合约类型和执行价格。
构建策略组合
动态调整策略
通过买入或卖出不同到期日、执行价格和 类型的期权合约构建策略组合。
30
未来发展趋势预测
2024/3/26
期权市场创新
随着金融市场的不断发展，未来期权市场将会出现更多的创新产品， 满足投资者多样化的需求。
技术进步推动期权交易发展
随着大数据、人工智能等技术的不断进步，未来期权交易将更加便捷 、高效。
期权在风险管理中的应用
2024年度期权基本知识ppt课件
2024/3/24
16
交易策略：买入、卖出、组合策略
买入策略
购买看涨或看跌期权，预 期标的资产价格将上涨或 下跌。
2024/3/24
卖出策略
出售看涨或看跌期权，收 取权利金，承担潜在行权 义务。
组合策略
通过买入和卖出不同期权 构建组合，实现多样化风 险收益特征，如跨式组合 、蝶式组合等。
17
04
资产配置
将期权作为投资组合的一部分，以提高整体收益并降低风险。例如 ，利用期权构建高收益、低风险的投资组合。
29
THANK YOU
感谢聆听
2024/3/24
30
期权与其他金融衍生品的区别
定制程度不同
互换合约通常是高度定制的，而期权 合约可以根据买卖双方的需求进行一 定程度的定制。
交易目的不同
互换合约主要用于管理特定风险或获 取特定收益，而期权合约可以用于投 机、套利等多种交易目的。
2024/3/24
8
02
期权合约要素
2024/3/24
9
标的资产
80%
优缺点
蒙特卡洛模拟方法适用于复杂期权和路径依赖型期权的定价，具有灵活性和通用性的优点。但是，该方 法计算量较大，需要生成大量随机数并进行统计分析，因此可能存在计算效率和精度方面的问题。
21
05
期权市场参与者与交易规则
2024/3/24
22
市场参与者：投资者、做市商、交易所等
投资者
交易所
参与期权交易的买方或卖方，包括个 人投资者和机构投资者。
01
02
03
定义
期权买方为获得期权合约 所赋予的权利而向期权卖 方支付的费用。
2024/3/24
期货与期权PPT课件
期货市场的交易品种
总结词
期货市场的交易品种包括商品期货、金融期货和股指期货等。
详细描述
商品期货是最早的期货品种，包括农产品、金属、能源等实物商品。金融期货是衍生品市场的主体，包括利率、 汇率、债券等。股指期货则是以股票指数为标的物的期货合约。这些品种的期货合约具有不同的特点和风险收益 特征，为投资者提供了多样化的选择。
03
期权市场
期权市场的定义与特点
定义
期权市场是买卖期权合约的场所，期权合约是一种金融衍生品合约，赋予买方在 规定期限内按照约定价格买入或卖出标的资产的权利。
特点
期权市场具有高杠杆、低风险、灵活性强等优点，为投资者提供了规避风险和获 取收益的途径。
期权市场的交易品种
按标的资产分类
股票期权、期货期权、外汇期权、利率期权等。
详细描述
期货市场是由买卖双方聚集在一起，按照公开、公平 、公正的原则进行期货合约交易的场所。期货合约是 标准化的，规定了商品的质量、数量、交割时间和地 点等条款。在期货交易中，买方和卖方都需要缴纳一 定比例的保证金，以确保合约履行的可靠性。期货市 场允许买空卖空操作，即双向交易。交易价格是通过 集中竞价形成的，反映了市场供求关系和参与者的预 期。
期货市场的交易制度
总结词
期货市场的交易制度包括保证金制度、逐日盯市制度 、持仓限额制度和大户报告制度等。
详细描述
保证金制度是期货市场的基础制度之一，要求买卖双方 按照规定缴纳一定比例的保证金，以降低违约风险。逐 日盯市制度是指每个交易日结束后，对所有未平仓合约 进行盈亏结算，以控制风险。持仓限额制度和大户报告 制度则是为了防止市场操纵和过度投机而设立的制度， 限制了单个投资者或机构的持仓数量和规模。这些制度 的设立有助于维护市场的公平和稳定。
期货期权基础知识详解训PPT课件
13
每日无负债结算制度
期货交易通过每日结算制度进行风险控制，这不仅有效的保 证资金安全，而且你可以随时兑现自己的投资。
14
交割定点化
实物交割占 很少比例,多 以对冲了结, 期货交易必 须在指定的 交割库内进 行
15
交易集中化
交易者通 过下达指 令的方式 进行交易, 所有的指 令最后都 输入到交 易所席位 机里等待 撮合配对
• 保证金制度不同。期货交易有特定的保证金制度，远期交易是否 收取或收多少保证金由交易双方私下商定。
7
（三） 期货市场与证券市场比较
8
二.期货交易基本特征
• 合约标准化 • 场所固定化 • 双向交易和对冲机制 • 结算统一化 • 交割定点化 • 交易集中化 • 保证金制度化 • 商品特殊化
9
合约标准化
24
发现价格
市场
公开
公平 公正
产生能反 映未来市 场供求状 况的期货
价格，
25
价格发现功能
期货市场是众多买卖者根据多种信息反复 交易期货合约，通过“公开、公平、公正” 集中竞价交易，最终产生能反映未来市场 供求状况的期货价格。这个价格就成为指 导未来生产与流通的价格信号。
社会：期货价格发挥资源配置的功能 贸易：期货价格成为现货供求的基准价 企业：期货价格是安排生产和经营的基 本依据
• 第四章如何参与期货 交易及期货市场品种 分类
• 第五章 期货的套期保 值
• 第六章 期货的投机与 套利
• 第七章 期货市场的风 险成因
3
第一章 什么是期货交易
一.期货交易的产生
• 1.期货交易的起源
• 期货市场最早萌芽于欧洲。早在古希腊和古罗马时期，就出现过中央 交易场所、大宗易货交易，以及带有期货贸易性质的交易活动。到12 世纪，这种交易方式在英、法等国的发展规模很大，专业化程度也很 高。 1251年，英国大宪章正式允许外国商人到英国参加季节性交易 会。后来，在贸易中出现了对在途货物提前签署文件，列明商品品种、 数量、价格，预交保证金购买，进而买卖文件合同的现象。1571年， 英国创建了实际上第一家集中的商品市场——伦敦皇家交易所，在其 原址上后来成立了伦敦国际金融期货期权交易所。其后，荷兰的阿姆 斯特丹建立了第一家谷物交易所，比利时的安特卫普开设了咖啡交易 所。1666年，伦敦皇家交易所毁于伦敦大火，但交易仍在当时伦敦 城的几家咖啡馆中继续进行。17世纪前后，荷兰在期货交易的基础上 发明了期权交易方式，在阿姆斯特丹交易中心形成了交易郁金香的期 权市场。1726年，另一家商品交易所在法国巴黎诞生。
每日无负债结算制度
期货交易通过每日结算制度进行风险控制，这不仅有效的保 证资金安全，而且你可以随时兑现自己的投资。
14
交割定点化
实物交割占 很少比例,多 以对冲了结, 期货交易必 须在指定的 交割库内进 行
15
交易集中化
交易者通 过下达指 令的方式 进行交易, 所有的指 令最后都 输入到交 易所席位 机里等待 撮合配对
• 保证金制度不同。期货交易有特定的保证金制度，远期交易是否 收取或收多少保证金由交易双方私下商定。
7
（三） 期货市场与证券市场比较
8
二.期货交易基本特征
• 合约标准化 • 场所固定化 • 双向交易和对冲机制 • 结算统一化 • 交割定点化 • 交易集中化 • 保证金制度化 • 商品特殊化
9
合约标准化
24
发现价格
市场
公开
公平 公正
产生能反 映未来市 场供求状 况的期货
价格，
25
价格发现功能
期货市场是众多买卖者根据多种信息反复 交易期货合约，通过“公开、公平、公正” 集中竞价交易，最终产生能反映未来市场 供求状况的期货价格。这个价格就成为指 导未来生产与流通的价格信号。
社会：期货价格发挥资源配置的功能 贸易：期货价格成为现货供求的基准价 企业：期货价格是安排生产和经营的基 本依据
• 第四章如何参与期货 交易及期货市场品种 分类
• 第五章 期货的套期保 值
• 第六章 期货的投机与 套利
• 第七章 期货市场的风 险成因
3
第一章 什么是期货交易
一.期货交易的产生
• 1.期货交易的起源
• 期货市场最早萌芽于欧洲。早在古希腊和古罗马时期，就出现过中央 交易场所、大宗易货交易，以及带有期货贸易性质的交易活动。到12 世纪，这种交易方式在英、法等国的发展规模很大，专业化程度也很 高。 1251年，英国大宪章正式允许外国商人到英国参加季节性交易 会。后来，在贸易中出现了对在途货物提前签署文件，列明商品品种、 数量、价格，预交保证金购买，进而买卖文件合同的现象。1571年， 英国创建了实际上第一家集中的商品市场——伦敦皇家交易所，在其 原址上后来成立了伦敦国际金融期货期权交易所。其后，荷兰的阿姆 斯特丹建立了第一家谷物交易所，比利时的安特卫普开设了咖啡交易 所。1666年，伦敦皇家交易所毁于伦敦大火，但交易仍在当时伦敦 城的几家咖啡馆中继续进行。17世纪前后，荷兰在期货交易的基础上 发明了期权交易方式，在阿姆斯特丹交易中心形成了交易郁金香的期 权市场。1726年，另一家商品交易所在法国巴黎诞生。
《期货与期权市场》PPT课件
每季度计息一次： 100×1.0254＝110.38
连续复利：
100×e0.10=110.52
Dr.Ouyang
4
实际利率与计息次数
10.60%
10.50%
10.40%
10.30%
实际利率
10.20%
10.10%
10.00%
9.90%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 100 200 365
F= Ser(T-t)=128×exp(0.03×3/12)=128.96
18
一份剩余期限为6个月、标的证券为一年期贴 现债券的远期合约多头，其交割价格为950美 元，6个月期的无风险利率为6％，该债券现 价为930美元，计算远期合约多头价值。
19
f=S－Ke-r（T－t）＝930－950×e－0.06×0.5＝8.08（美 元）
答案：甲卖空GE股票的毛收益＝500×(100-90)=5,000 支付的GE红利＝500×2=1,000 保证金的资金成本=500×100×12%÷4=1,500 甲的总收益＝5,000－1,000－1,500＝2,500
12
3.2 远期合约定价
标记 T：远期合约到期日 t：当前时点 S：交割品在当前时点的现货价格 ST：交割品在到期时的现货价格（当前未知） K：远期合约规定的交割价格 f：在当前时点远期合约多头的价值 F：t时点的远期合约价格 r：t时点的无风险年利率，以连续复利计算。
期货定价理论
1
内容提要
3.1 预备知识 3.2 远期合约定价 3.3 远期价格与期货价格 3.4 股票指数期货 3.5 外汇期货 3.6 商品期货 3.7 期货价格与预期现货价格 3.8 套期保值 3.9 总结
2024版期货与期权精品课件
2024/1/26
未来发展趋势展望
随着技术的不断进步和应用场景的不断拓展，大数据和人工智能技术在期货和期权交易中的应用前景将 更加广阔。未来，这些技术将在风险管理、交易决策、市场预测等方面发挥越来越重要的作用。
26
谢谢
2024/1/26
THANKS
27
10
2024/1/26
03
期货与期权交易策略
CHAPTER
11
套期保值策略及应用
01
02
03
套期保值原理
通过在期货市场和现货市 场进行相反的操作，达到 规避价格波动风险的目的。
2024/1/26
套期保值类型
根据保值目的和操作方法 的不同，可分为买入套期 保值和卖出套期保值。
套期保值应用
适用于需要规避价格波动 风险的企业和个人，如农 产品生产商、进出口商等。
期权的买方支付权利金，获得权利； 期权的卖方收取权利金，承担义务。
2024/1/26
8
期权合约类型及特点
看涨期权与看跌期权
看涨期权赋予持有者在到期日之前以特定价格购买资产的权利；看 跌期权赋予持有者在到期日之前以特定价格出售资产的权利。
欧式期权与美式期权
欧式期权只能在到期日行权，美式期权在到期日之前的任何时间都 可以行权。的期权；平值期权指立即行权利润为零的 期权；虚值期权指立即行权无利润的期权。
2024/1/26
9
国内外期权市场发展现状
01
国际期权市场
国际期权市场发展迅速，交易品种丰富，市场规模不断扩大。主要交易
所包括芝加哥期权交易所（CBOE）、欧洲期货交易所（Eurex）等。
14
2024/1/26
04
《期权基础知识》PPT课件
特点
期权的价值由内在价值和时间价值 组成；期权买卖双方权利和义务不 对等；期权具有杠杆效应等。
行权方式与行权价格
行权方式
欧式期权只能在到期日行权，美式期权可以在到期日或之前任何时间行权。
行权价格
行权价格是期权合约中规定的，购买或出售资产的价格。对于看涨期权，行权 价格低于市场价格时，期权有内在价值；对于看跌期权，行权价格高于市场价 格时，期权有内在价值。
利率变动对期权价格影响
利率与期权价格关系
利率变动会影响期权价格，尤其是对于欧式期权而言。一 般来说，利率上升会导致看涨期权价格上涨，看跌期权价 格下跌；反之则相反。
原因分析
利率变动会影响标的资产的预期收益率和贴现率，从而影 响期权价格。此外，利率变动还会影响投资者的融资成本 和投资机会，进而影响期权市场的供求关系。
场内与场外期权市场
场内市场
场内市场是指在交易所内进行的期权交易。在场内市场中，期 权合约是标准化的，交易双方通过交易所进行撮合成交。
场外市场
场外市场是指在交易所之外进行的期权交易。在场外市场中， 期权合约可以根据交易双方的需求进行定制，更加灵活。同时， 场外市场的交易规模也相对较大，主要面向机构投资者和高净 值个人投资者。
03
影响期权价格因素分析
标的资产价格波动率影响
波动率定义及计算
波动率是衡量标的资产价格变动幅度 和速度的统计指标，通常采用历史波 动率或隐含波动率进行计算。
如何应用波动率
投资者可以通过分析历史波动率和隐 含波动率的差异，来预测未来波动率 走势，从而制定相应的期权交易策略。
波动率与期权价格关系
波动率越大，期权价格越高；反之则 越低。因为波动率反映了标的资产价 格的不确定性，这种不确定性增加了 期权盈利的机会。
期权的价值由内在价值和时间价值 组成；期权买卖双方权利和义务不 对等；期权具有杠杆效应等。
行权方式与行权价格
行权方式
欧式期权只能在到期日行权，美式期权可以在到期日或之前任何时间行权。
行权价格
行权价格是期权合约中规定的，购买或出售资产的价格。对于看涨期权，行权 价格低于市场价格时，期权有内在价值；对于看跌期权，行权价格高于市场价 格时，期权有内在价值。
利率变动对期权价格影响
利率与期权价格关系
利率变动会影响期权价格，尤其是对于欧式期权而言。一 般来说，利率上升会导致看涨期权价格上涨，看跌期权价 格下跌；反之则相反。
原因分析
利率变动会影响标的资产的预期收益率和贴现率，从而影 响期权价格。此外，利率变动还会影响投资者的融资成本 和投资机会，进而影响期权市场的供求关系。
场内与场外期权市场
场内市场
场内市场是指在交易所内进行的期权交易。在场内市场中，期 权合约是标准化的，交易双方通过交易所进行撮合成交。
场外市场
场外市场是指在交易所之外进行的期权交易。在场外市场中， 期权合约可以根据交易双方的需求进行定制，更加灵活。同时， 场外市场的交易规模也相对较大，主要面向机构投资者和高净 值个人投资者。
03
影响期权价格因素分析
标的资产价格波动率影响
波动率定义及计算
波动率是衡量标的资产价格变动幅度 和速度的统计指标，通常采用历史波 动率或隐含波动率进行计算。
如何应用波动率
投资者可以通过分析历史波动率和隐 含波动率的差异，来预测未来波动率 走势，从而制定相应的期权交易策略。
波动率与期权价格关系
波动率越大，期权价格越高；反之则 越低。因为波动率反映了标的资产价 格的不确定性，这种不确定性增加了 期权盈利的机会。
期货与期权PPT课件
割的义务。如果不愿实际交割，则必须在有效期内对冲。
•
（三）履约保证不同
•
期货合约的买卖双方都要交纳一定数额的履约保证金；
而在期权交易中，买方不需交纳履约保证金，只要求卖方
交纳履约保证金，以表明他具有相应的履行期权合约的财
力。7Leabharlann 期货与期权（二）• （四）现金流转不同
•
在期权交易中，买方要向卖方支付保险费，这是期权的价格，大
2
组成要素
•
A.交易品种
•
B.交易数量和单位
•
C.最小变动价位，报价须是最小变动价位的整倍数
•
D.每日价格最大波动限制，即涨跌停板。当市场价格
涨到最大涨幅时，我们称"涨停板"，反之，称"跌停板"。
•
E.合约月份
•
F.交易时间
•
G.最后交易日:最后交易日是指某一期货合约在合约
交割月份中进行交易的最后一个交易日
期货与期权
1
期货
• 期货（Futures）与现货相对。期货是现在进行买 卖，但是在将来进行交收或交割的标的物，这个 标的物可以是某种商品例如黄金、原油、农产品， 也可以是金融工具，还可以是金融指标。交收期 货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三个 月之后，甚至一年之后。买卖期货的合同或者协 议叫做期货合约。买卖期货的场所叫做期货市场。 投资者可以对期货进行投资或投机。对期货的不 恰当投机行为，例如无货沽空，可以导致金融市 场的动荡。
约为交易商品或期货合约价格的5％～10％；期权合约可以流通，其
保险费则要根据交易商品或期货合约市场价格的变化而变化。在期货
交易中，买卖双方都要交纳期货合约面值5％～10%的初始保证金，
期货与期权介绍课件
交易流程
开户：在期货公司 或证券公司开户，
获得交易账户
成交：交易指令在 市场上匹配到合适 的对手方，成交后
生成交易记录
存入保证金：存入 一定数量的保证金，
作为交易担保
结算：每日收盘后， 期货公司或证券公 司根据交易记录进 行结算，计算盈亏
下单：在交易软件 上输入交易指令， 包括买卖方向、数
量、价格等
目录
01. 期货与期权的基本概念 02. 期货与期权的交易流程 03. 期货与期权的风险管理 04. 期货与期权的应用案例
期货的定义和特点
期货是一种标准化的远 期合约，约定在未来某 个特定日期以特定价格 买卖某种资产。
01
期货具有杠杆效应，可 以用较小的资金投入获 得较大的收益或损失。
03
02
期权的风险和收益不对称，最大损失为权利金， 而潜在收益可能无限。
期货与期权的区别和联系
期货是标准化的合约， 期权是权利的合约
期货交易双方必须履行合 约，期权交易双方可以选
择是否履行合约
期货交易双方承担价格波 动风险，期权交易双方只
承担权利金损失风险
期货交易双方可以提前平 仓，期权交易双方只能在
到期日行使权利
风险识别
市场风险：价格波 动、市场流动性、 市场信息不对称等
信用风险：交易对 手违约、信用评级 变化等
流动性风险：资金 不足、无法及时平 仓等
操作风险：交易失 误、系统故障、操 作流程不规范等
法律风险：法律法 规变化、监管政策 调整等
道德风险：内幕交 易、市场操纵等
风险控制
设定止损：设定一个可以 承受的损失限度，一旦达
平仓：在交易结束 后，将持有的期货 或期权合约进行平
期货期权入门远期和期货合约的价格PPT课件
952.39 40 905 7.39美元
第16页/共49页
16
例：考虑一个股价为50美元的股票的10个月期远期合约。 我们假设对所有的到期日，无风险利率（连续复利）都是年 利率8%。同时我们假设在3个月，6个月以及9个月后都会有 每股0.75美元的红利付出。计算远期合约价格。 红利的现值 I 为： I=0.75e-0.08*3/12+0.75e-0.08*6/12+0.75e-0.08*9/12=2.162美元 远期价格为 ： F=(50-2.162)e0.08*10/12=51.14美元 如果远期价格低于51.14美元，套利者可以买卖空股票购买 远期合约；如果远期价格高于51.14美元，套利者可以卖出 远期合约购第买1即7页期/共4股9页票。
持有3个月后买进股票的远期合约。3个月后，收回投资，本
利和为40.50美元，交割远期合约得股票并支付价款39美元， 将所得股票用第于12页现/共货49空页 头的平仓。因此，套利者-在3个月后
净盈利 40.50-39=1.5美元
12
例：考虑购买一份4个月的远期合约，标的资产是从今 天开始一年后到期的贴现债券。债券的当前价格是 930美元（因为远期合约交割时，此债券据到期日还 有8个月的时间，所以将此债券看成8个月的贴现债 券）。计算远期合约交割价格。 解：我们假定4个月期的无缝隙那年利率（连续复利） 为6%，因为贴现债券不提供收益。用公式来计算远期 价格为F=SerT=930e0.06*4/12=948.79美元这就是今天 议定的远期合约交割价格。
第13页/共49页
支付已知现金收益的投资资产的远期价格
例1：一年后交割的息票债券远期合约的价格为930美元。 债券的即期价格为900美元。预期债券在6个月后以及12 个月后各支付40美元的利息。6个月期和12个月期的无风 险年利率分别为9%和10%。 例2：一年后交割的息票债券远期合约的价格为905美元。 债券的即期价格为900美元。预期债券在6个月后以及12 个月后各支付40美元的利息。6个月期和12个月期的无风 险年利率分别为9%和10%。
第16页/共49页
16
例：考虑一个股价为50美元的股票的10个月期远期合约。 我们假设对所有的到期日，无风险利率（连续复利）都是年 利率8%。同时我们假设在3个月，6个月以及9个月后都会有 每股0.75美元的红利付出。计算远期合约价格。 红利的现值 I 为： I=0.75e-0.08*3/12+0.75e-0.08*6/12+0.75e-0.08*9/12=2.162美元 远期价格为 ： F=(50-2.162)e0.08*10/12=51.14美元 如果远期价格低于51.14美元，套利者可以买卖空股票购买 远期合约；如果远期价格高于51.14美元，套利者可以卖出 远期合约购第买1即7页期/共4股9页票。
持有3个月后买进股票的远期合约。3个月后，收回投资，本
利和为40.50美元，交割远期合约得股票并支付价款39美元， 将所得股票用第于12页现/共货49空页 头的平仓。因此，套利者-在3个月后
净盈利 40.50-39=1.5美元
12
例：考虑购买一份4个月的远期合约，标的资产是从今 天开始一年后到期的贴现债券。债券的当前价格是 930美元（因为远期合约交割时，此债券据到期日还 有8个月的时间，所以将此债券看成8个月的贴现债 券）。计算远期合约交割价格。 解：我们假定4个月期的无缝隙那年利率（连续复利） 为6%，因为贴现债券不提供收益。用公式来计算远期 价格为F=SerT=930e0.06*4/12=948.79美元这就是今天 议定的远期合约交割价格。
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支付已知现金收益的投资资产的远期价格
例1：一年后交割的息票债券远期合约的价格为930美元。 债券的即期价格为900美元。预期债券在6个月后以及12 个月后各支付40美元的利息。6个月期和12个月期的无风 险年利率分别为9%和10%。 例2：一年后交割的息票债券远期合约的价格为905美元。 债券的即期价格为900美元。预期债券在6个月后以及12 个月后各支付40美元的利息。6个月期和12个月期的无风 险年利率分别为9%和10%。
期货和期权课件.ppt
第一章 期货市场的产生和发展
国际期货市场发展历程
•1848年，CBOT成立 •1865年，CBOT推出标准化合约，引入保证金制
度 •1972年，CME（芝加哥商业交易所 ）设立的
IMM分部推出外汇期货合约 •1973年，CBOE成立 •1982年，KCBT（堪萨斯城期货交易所）推出股
票价格指数期货合约 •1982年，CBOT推出美国长期国债期货期权合约
SHFE铜标准合约（续）
交割等级
标准品：标准阴级铜，符合国标GB/T467--1997 标准阴级铜 规定，其中主成份铜加银含量不小于99.95%。 替代品：a.高级阴级铜，符合国标GB/T467-1997高级阴级铜
规定，经本所指定的质检单位检查合格，由本所公告后实行 升水；b.LME注册阴级铜，符合BS6017-1981和AMD5725标 准(阴级铜级别代号CU-CATH-1)。
第二章 期货交易基础知识
第二章 期货交易基础知识
第一节 期货交易与现货交易、远期交易及 证券交易的关系
一、期货交易与现货交易
期货交易与现货交易的联系 期货交易的过程： 开仓 持仓 平仓 交割 ---实物交割是联系二者的纽带
期货交易与现货交易的区别
交割时间不同 交易对象不同 交易目的不同 交易场所与方式不同 结算方式不同
出版社 2010
基本概念
金融衍生工具（derivative instruments） 是在原生金融工具的基础上派生出来金融工 具。衍生金融工具又可称为：派生金融工具、 金融衍生产品。
种类：期货、远期、期权、Swap
Underlying instruments 原生金融工具 金融基础工具 现货交易工具
交割地点
期货期权ppt课件
04
期货期权的实际应用
期货期权在风险管理中的应用
风险对冲
通过购买期货期权，投资者可以 对冲未来期货价格不利变动的风
险。
降低保证金要求
持有期货期权可以降低对期货合约 的保证金要求，从而降低资金成本 。
价格波动风险管理
期货期权可以为投资者提供一种管 理价格波动风险的方式，通过购买 或卖出期权，投资者可以控制风险 敞口。
通过调整Delta值来控制期货期权的风险敞口，Delta值表示标的 资产价格变动一个单位时，期权价值的变动量。
Gamma风险管理
关注标的资产价。
Vega风险管理
衡量标的资产波动率变动对期权价值的影响，通过调整Vega值来 管理风险。
期货期权的投资策略
期货期权市场的监管
法律法规监管
制定相关法律法规，规范市场行为，保护投 资者权益。
监管机构监管
对市场进行宏观调控，防止市场操纵和过度 投机。
交易所自律监管
交易所制定交易规则，对违规行为进行惩罚 。
信息披露与透明度监管
要求市场参与者及时披露相关信息，提高市 场透明度。
03
期货期权的定价与风险
期货期权的定价模型
随着信息技术的发展，国际期货期权市场电子化 交易趋势明显，自动化交易、算法交易等方式逐 渐成为主流。
中国期货期权市场的发展前景
政策支持力度加大
随着中国金融市场的逐步开放和政策的支持力度加大，中国期货 期权市场将迎来更大的发展空间。
投资者基础不断扩大
随着中国经济的发展和投资者的增多，期货期权市场的投资者基 础不断扩大，将进一步推动市场的发展。
二叉树模型
蒙特卡洛模拟
一种常用的期货期权定价模型，通过 模拟标的资产价格的上升和下降来计 算期权价值。
2024版《期权基本知识》PPT课件
01期权定义02期权分类期权是一种合约，赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。
根据标的物不同可分为股票期权、股指期权、商品期权等；根据行权方式不同可分为欧式期权和美式期权；根据权利性质不同可分为看涨期权和看跌期权。
期权定义及分类行权价格与到期日行权价格又称执行价格，是期权合约规定的、买方行使权利时购买或出售标的资产的价格。
到期日期权合约规定的、期权买方可行使权利的最后日期。
欧式期权只能在到期日行权，美式期权可以在到期日及之前任意时间行权。
权利金构成及影响因素权利金构成期权的权利金由内在价值和时间价值两部分组成。
内在价值是指期权的行权价格与标的资产市场价格之间的差额，时间价值是指期权价格中超出内在价值的部分。
影响因素影响期权权利金的因素包括标的资产价格、行权价格、剩余到期时间、波动率、无风险利率等。
买卖双方权利义务关系买方权利与义务买方有权在合约规定的时间内以约定的行权价格购买或出售标的资产，并支付相应的权利金。
买方在行权前无需承担任何义务。
卖方权利与义务卖方在收取权利金后，有义务在合约规定的时间内以约定的行权价格向买方出售或购买标的资产。
卖方在行权前需承担潜在的无限风险。
01全球期权市场规模根据国际清算银行（BIS）数据，全球期权市场规模持续增长，交易量巨大。
02主要期权交易所包括芝加哥期权交易所（CBOE）、欧洲期货交易所（Eurex）等，提供丰富的期权合约交易。
03期权品种创新随着市场需求变化，新型期权品种不断涌现，如二元期权、障碍期权等。
全球期权市场现状03中国期权市场起步较晚，但发展迅速。
2015年，上证50ETF 期权合约上市交易，标志着中国期权市场正式开启。
起步阶段随后几年，中国期权市场不断推出新品种，包括豆粕、白糖等商品期权以及沪深300、中证500等股指期权。
品种丰富为规范市场秩序，中国证监会等监管部门不断完善相关法规，保障期权市场健康发展。
《期货与期权》课件
买入期权策略
买入看涨期权策略
当预期某资产价格上涨时，买入相应 的看涨期权，获得赚取收益的权利。
买入看跌期权策略
当预期某资产价格下跌时，买入相应 的看跌期权，获得赚取收益的权利。
卖出期权策略
卖出看涨期权策略
当预期某资产价格下跌时，卖出相应 的看涨期权，获得赚取收益的权利。
卖出看跌期权策略
当预期某资产价格上涨时，卖出相应 的看跌期权，获得赚取收益的权利。
详细描述
在期权交易中，风险识别与评估是至关重要 的步骤。这包括识别市场风险、信用风险、 流动性风险等，并评估这些风险的潜在影响 。通过了解每种风险的性质和影响，交易者
可以更好地制定风险管理策略。
风险控制与防范
总结词
采取一系列措施来控制和防范期权交易中的风险，以降低潜在损失并提高收益稳定性。
详细描述
总结词
通过研究影响期货价格的基本因素，如供求关系、宏观经济、政策法规等，对期 货价格进行预测和分析的方法。
详细描述
基本面分析主要关注影响期货价格的基本因素，包括供求关系、宏观经济指标、 政策法规、国际政治经济形势等。通过对这些因素的综合分析，投资者可以判断 未来期货价格的走势，并制定相应的投资策略。
每日结算制度
期货交易实行每日结算制度，即 当日盈亏在每个交易日结束时进 行结算，并相应调整保证金。
涨跌停板制度
为控制市场风险，期货交易所会 设定涨跌停板制度，限制每日价 格波动幅度。
期货交易的规则
买卖方向
01
期货交易的买卖方向与现货市场相反，即买方获得商品所有权
，卖方获得资金。
交易单位
02
期货交易通常以标准化的NKS
感谢观看
期货市场的作用主要体现在以下几个方面：一是为参与者提供转移风险和投机的机会，促进资源的合 理配置；二是为国民经济提供预警指标，为国家制定宏观经济政策提供参考；三是促进国际贸易的发 展，为进出口商提供规避汇率风险的工具。
2024年度期权(课堂原创)PPT幻灯片
分散交易、个性化合约、灵活度高、 监管相对宽松，如柜台交易市场（ OTC）等。
2024/2/3
10
做市商制度及影响
做市商制度
做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断地向公众投资者报出某 些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资 者进行证券交易。
则不一定。
14
波动率
波动率越大，期权价格 越高，因为波动率反映 了标的资产价格的不确
定性。
二叉树定价模型介绍
基本原理
二叉树定价模型基于风险中性原 理，通过构造一个无风险的投资 组合来复制期权收益，从而推导
出期权价格。
模型构建
模型假设在每个小的时间间隔内 ，标的资产价格只有上涨或下跌 两种可能，通过计算各种可能路 径下的期权收益并贴现到现值，
风险管理应用
通过计算希腊字母，可以了解期权价格对各种市场因素变化的敏感度，从而制定相应的风 险管理策略。例如，通过调整Delta中性策略来对冲标的资产价格变动的风险。
注意事项
在使用希腊字母进行风险管理时，需要注意各个希腊字母之间的相互影响以及市场环境的 变化，及时调整风险管理策略。
17
04
投资策略与实战技巧
2024/2/3
12
03
期权定价原理与模型
2024/2/3
13
影响期权价格因素分析
标的资产价格
标的资产价格是影响期 权价格的最主要因素，
一般呈正相关关系。
2024/2/3
行权价格
行权价格与期权价格呈 负相关关系，即行权价 格越高，期权价格越低
。
剩余到期时间
对于欧式期权，剩余到 期时间越长，期权价格 越高；对于美式期权，
期权基础知识介绍瑞龙期货幻灯片PPT
2100
• 行权价格： 该期权合约 行权价格为 2100点
沪深300股指期权仿真交易合约表
沪深300股指期权
沪深300股指期货
合约标的
沪深300指数
合约乘数
每点100元人民币
每点300元人民币
合约类型
报价单位 最小变动价位 合约月份
看涨期权、看跌期权
点 0.1点 当月、下2个月及随后2个季月
——
0.2点 当月、下月及随后两个季月
期货
加总
37.57
22.91
60.48
53.50
11.18
64.68
5.44
23.89
29.33
2.73
21.61
24.34
0.75
11.79
12.54
0.98
8.28
9.26
0.12
3.07
3.19
0.07
5.48
5.54
0.00
2.53
2.53
101.16
110.74
211.90
2012年成交量占比
当前价格 2100
行权价格2200
标的资产价格
期权理论价值的计算方法
Black-Scholes公式（最广为接受的定价方法）
我们提供了简便易行的Excel表格工具，输入以下变量可以计算期 权理论价值 ➢ 沪深300指数当前价格 ➢ 期权合约的行权价格 ➢ 时间期限 ➢ 沪深300指数预期波动率（不同投资者，不同的预期） ➢ 无风险利率（不同投资者，不同的融资成本）
亏损权利金（-9.7）
收益无限大（指数价格-2200-9.7）
盈亏平衡
损益
当股指高于2209.7点时， 盈利为： 指数点位-2200-9.7
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取得特定买价或卖价
买方不需支付，卖方必须支 付
在期权合约到期日前任何时 间内（美式期权）或在最后
交易日（欧式期权）
执行期权合约的权利时，可 取得多头或空头的期货合约
35
DCE 豆粕期权合约
注：*M表示豆粕，YYMM表示合约月份，EP表示执行价格 36
豆粕仿真交易图
37
合约介绍
22
期权的了结 – 行权
23
期权的了结 – 放弃
24
期权交易策略
25
期权交易策略选择前准备
VIEW 后市怎么看？
VOLATILITY 市场情绪如何发展？
策略
26
四种基本操作法比较
27
买进看涨期权(Buy Call)
损益
履约价 3500
权利金100
3600
期货价格
损益平衡点：3500+100=3600 获利：期货价格>3600，赚:3700-3500-100=100 亏损： 3600>期货价格>3500，3560-3500-100=-40 最大亏损：期货价格<3500，不执行，损失-100
8
看涨期权与看跌期权
到期日前有权利买入标的物
买方
看涨期权
到期日前有权利卖出标的物
看跌期权
9
美式期权与欧式期权
美式期权允许买方在上市日至到期日之间行权
到期日
上市/成交日
欧式期权合同的买方只能在到期日行权
美式期权比欧式期权更灵活，赋予买方更多的选择，而卖方则时刻面临着 履约的风险 履约方式：是合约的内容，商品期权一般为美式期权
DCE商品期货期权基础知识介绍
永安期货
1
第一部分
整体概述
THE FIRST PART OF THE OVERALL OVERVIEW, PLEASE SUMMARIZE THE CONTENT
2
主要内容
1 期权入门 2 商品期货期权—豆粕期权合约解读 3 豆粕期权的应用思路
3
期权是什么
4
5
支付定金，按照约定价格购买
定金1万元
7天考虑时 间
8000元/平 米
买100平米
房价跌过 定金
6
交定金1万，拥有7天内是否买房的选择权 定金1万 7天到期日
约定价格8000元/平米
期权
期权的价格 权利金
期权的有效期
期权的执行价格
房子
期权标的物
7
期权的分类
1 场内期权与场外期权 2 现货期权与期货期权 3 看涨期权与看跌期权 4 美式期权与欧式期权
内涵价值<0
看 跌 期 权
内涵价值=0
期货价格 期货价格
实值期权
执行价格
平值期权
执行价格
内涵价值>0
期货价格
虚值期权
执行价格
18
实值期权 内涵价值
平值期权
虚值期权
时间价值
时间价值
时间价值
实值期权权利金=内涵价值+时间价值
平值期权权利金=
时间价值
虚值期权权利金=
时间价值
19
期权价格的重要影响因素
时间
内涵价值=立即行权的盈利额
看跌期权内涵价值=MAX[执行价格-期货价格，0]
14
时间价值
时间价值=权利金-内在价值 权利具有有效期，期限影响期权的价值 时间价值不断（加速）减少，是卖方的朋友
水平价差的实质是从时间加速衰减中获利
15
权利金与保证金
·权利金
1、期权的价格、竞价的对象 2、是卖方获得权利支付的成本，卖方卖出权利的收取的收入 3、买方最大的亏损，卖方最大的盈利
30
卖出看跌期权(Sell Put)
损益
权利金 100 损益平衡点 3400
履约价 3500
期货价格
损益00，赚:100-(35003450)=50
最大获利：期货价格>3500，买方不执行，100元权利金 最大损失：期货价格<3400，亏损无限。
34
商品期货与商品期货期权的区别
权利义务
风险 价格保护
保证金 交割时间
交收与结算方法
商品期货 买卖双方均负有接受或 交付现货商品的义务
风险巨大
价格锁定 无论多头或空头均需支
付保证金 在交割月份内
交收现货商品
商品期货期权
买方有执行期权合约的权利 而非负有履行合约的义务，
卖方则负有履约义务
买进看涨或看跌期权时，风 险有限——仅权利金
·保证金
1、履约的保证 2、买方已经支付最大的亏损，无需交易交纳 3、卖方无论是平仓还是履约，均要付出现金流。需要交纳保证金
16
实值期权、平值期权与虚值期权
内涵价值>0
看 涨 期 权
内涵价值=0
期货价格 期货价格
实值期权
执行价格
平值期权
执行价格
内涵价值<0
期货价格
虚值期权
执行价格
17
实值期权、平值期权与虚值期权
31
买卖双方比较
从买卖双方的权利、义务、权利金、保证金、风险等 项目看，买方的优势远远大于卖方。
获利概率看，对于快速上涨和快速下跌行情出现的概 率远远要低于盘整状态行情，因此买方的获利概率相 对于卖方要小很多—总是在小赚。
32
期权的作用
以小博大
功能强 策略多
风险低
作用
成本低
获利高
33
商品期货期权 豆粕期权
波动率
A
B
C
价格
价格
价格
时间
时间
时间
20
如何了结期权持仓
期权了结方式
平仓
行权
放弃
21
期权的了结 – 平仓
你押注 1 元 买中国胜
VS
赔率 100 : 1
距离终场还有10分钟,中国队以3:0的大 比分领先,当其时权利金价格已经上升 到80元.
距离终场还有10分钟,中国队以0:2的比 分落后于巴西队,当其时权利金价格下 跌到0.1元.
28
卖出看涨期权(Sell Call)
损益
权利金 100
履约价 3500
损益平衡点3600 期货价格
损益平衡点：3500+100=3600 获利：期货价格<3600，赚:100-(3560-3500)=40 最大获利：期货价格<3500，买方不执行，100元权利金 最大损失：期货价格>3600，亏损无限。
29
买进看跌期权(Buy Put)
损益
－
损益平衡点
权利金 100
3400
期货价格
履约价格 3500
损益平衡点：3500-100=3400 获利：期货价格<3400，赚: 3500-3300-100=100 亏损：3400<期货价格<3500，亏损3500-3450-100=-50 最大损失：期货价格>3500，不执行，亏损100元权利金。
10
期权的价格
11
期权价格（权利金）= 内涵价值+时间价值
12
内涵价值（Intrinisic Value）与时间价值（Time Value）
内涵价值=立即行权的盈利额
看涨期权内涵价值=MAX[期货价格-执行价格，0]
13
内涵价值（Intrinisic Value）与时间价值（Time Value）
买方不需支付，卖方必须支 付
在期权合约到期日前任何时 间内（美式期权）或在最后
交易日（欧式期权）
执行期权合约的权利时，可 取得多头或空头的期货合约
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DCE 豆粕期权合约
注：*M表示豆粕，YYMM表示合约月份，EP表示执行价格 36
豆粕仿真交易图
37
合约介绍
22
期权的了结 – 行权
23
期权的了结 – 放弃
24
期权交易策略
25
期权交易策略选择前准备
VIEW 后市怎么看？
VOLATILITY 市场情绪如何发展？
策略
26
四种基本操作法比较
27
买进看涨期权(Buy Call)
损益
履约价 3500
权利金100
3600
期货价格
损益平衡点：3500+100=3600 获利：期货价格>3600，赚:3700-3500-100=100 亏损： 3600>期货价格>3500，3560-3500-100=-40 最大亏损：期货价格<3500，不执行，损失-100
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看涨期权与看跌期权
到期日前有权利买入标的物
买方
看涨期权
到期日前有权利卖出标的物
看跌期权
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美式期权与欧式期权
美式期权允许买方在上市日至到期日之间行权
到期日
上市/成交日
欧式期权合同的买方只能在到期日行权
美式期权比欧式期权更灵活，赋予买方更多的选择，而卖方则时刻面临着 履约的风险 履约方式：是合约的内容，商品期权一般为美式期权
DCE商品期货期权基础知识介绍
永安期货
1
第一部分
整体概述
THE FIRST PART OF THE OVERALL OVERVIEW, PLEASE SUMMARIZE THE CONTENT
2
主要内容
1 期权入门 2 商品期货期权—豆粕期权合约解读 3 豆粕期权的应用思路
3
期权是什么
4
5
支付定金，按照约定价格购买
定金1万元
7天考虑时 间
8000元/平 米
买100平米
房价跌过 定金
6
交定金1万，拥有7天内是否买房的选择权 定金1万 7天到期日
约定价格8000元/平米
期权
期权的价格 权利金
期权的有效期
期权的执行价格
房子
期权标的物
7
期权的分类
1 场内期权与场外期权 2 现货期权与期货期权 3 看涨期权与看跌期权 4 美式期权与欧式期权
内涵价值<0
看 跌 期 权
内涵价值=0
期货价格 期货价格
实值期权
执行价格
平值期权
执行价格
内涵价值>0
期货价格
虚值期权
执行价格
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实值期权 内涵价值
平值期权
虚值期权
时间价值
时间价值
时间价值
实值期权权利金=内涵价值+时间价值
平值期权权利金=
时间价值
虚值期权权利金=
时间价值
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期权价格的重要影响因素
时间
内涵价值=立即行权的盈利额
看跌期权内涵价值=MAX[执行价格-期货价格，0]
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时间价值
时间价值=权利金-内在价值 权利具有有效期，期限影响期权的价值 时间价值不断（加速）减少，是卖方的朋友
水平价差的实质是从时间加速衰减中获利
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权利金与保证金
·权利金
1、期权的价格、竞价的对象 2、是卖方获得权利支付的成本，卖方卖出权利的收取的收入 3、买方最大的亏损，卖方最大的盈利
30
卖出看跌期权(Sell Put)
损益
权利金 100 损益平衡点 3400
履约价 3500
期货价格
损益00，赚:100-(35003450)=50
最大获利：期货价格>3500，买方不执行，100元权利金 最大损失：期货价格<3400，亏损无限。
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商品期货与商品期货期权的区别
权利义务
风险 价格保护
保证金 交割时间
交收与结算方法
商品期货 买卖双方均负有接受或 交付现货商品的义务
风险巨大
价格锁定 无论多头或空头均需支
付保证金 在交割月份内
交收现货商品
商品期货期权
买方有执行期权合约的权利 而非负有履行合约的义务，
卖方则负有履约义务
买进看涨或看跌期权时，风 险有限——仅权利金
·保证金
1、履约的保证 2、买方已经支付最大的亏损，无需交易交纳 3、卖方无论是平仓还是履约，均要付出现金流。需要交纳保证金
16
实值期权、平值期权与虚值期权
内涵价值>0
看 涨 期 权
内涵价值=0
期货价格 期货价格
实值期权
执行价格
平值期权
执行价格
内涵价值<0
期货价格
虚值期权
执行价格
17
实值期权、平值期权与虚值期权
31
买卖双方比较
从买卖双方的权利、义务、权利金、保证金、风险等 项目看，买方的优势远远大于卖方。
获利概率看，对于快速上涨和快速下跌行情出现的概 率远远要低于盘整状态行情，因此买方的获利概率相 对于卖方要小很多—总是在小赚。
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期权的作用
以小博大
功能强 策略多
风险低
作用
成本低
获利高
33
商品期货期权 豆粕期权
波动率
A
B
C
价格
价格
价格
时间
时间
时间
20
如何了结期权持仓
期权了结方式
平仓
行权
放弃
21
期权的了结 – 平仓
你押注 1 元 买中国胜
VS
赔率 100 : 1
距离终场还有10分钟,中国队以3:0的大 比分领先,当其时权利金价格已经上升 到80元.
距离终场还有10分钟,中国队以0:2的比 分落后于巴西队,当其时权利金价格下 跌到0.1元.
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卖出看涨期权(Sell Call)
损益
权利金 100
履约价 3500
损益平衡点3600 期货价格
损益平衡点：3500+100=3600 获利：期货价格<3600，赚:100-(3560-3500)=40 最大获利：期货价格<3500，买方不执行，100元权利金 最大损失：期货价格>3600，亏损无限。
29
买进看跌期权(Buy Put)
损益
－
损益平衡点
权利金 100
3400
期货价格
履约价格 3500
损益平衡点：3500-100=3400 获利：期货价格<3400，赚: 3500-3300-100=100 亏损：3400<期货价格<3500，亏损3500-3450-100=-50 最大损失：期货价格>3500，不执行，亏损100元权利金。
10
期权的价格
11
期权价格（权利金）= 内涵价值+时间价值
12
内涵价值（Intrinisic Value）与时间价值（Time Value）
内涵价值=立即行权的盈利额
看涨期权内涵价值=MAX[期货价格-执行价格，0]
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内涵价值（Intrinisic Value）与时间价值（Time Value）