上财投资学教程第二版课后练习答案第3章-习题集
上财投资学教程第二版课后练习答案习题集
第二章证券发行与交易一、判断题1、货币证券包括期限短、流动性强、风险低等特征。
（）2、货币证券包括短期政府债券、商业票据，银行承兑汇票和欧洲美元等。
（）3、短期国债和中央银行票据都属于我国短期政府债券，其中央行票据主要在银行间债券市场交易。
（）4、企业短期融资券的发行人可以是任何企业，包括金融企业和非金融企业。
（）5、商业票据是公司以信用作保证而发行的有价证券。
（）6、银行承兑汇票的使用在对外贸易中比较常见，它牵涉的主要关联方包括出票人、银行和持票人，其中出票人是第一责任人。
（）7、货币市场共同基金是一种新型货币市场工具，指主要在货币市场上进行运作的基金。
（）8、企业债和公司债都可以在银行间债券市场和交易所市场进行交易。
（）9、公司债券的发行方式为公募发行。
（）10、当公司债券采取代销方式发行时，承销商承担全部发行风险。
（）11、我国国债实行净价交易、全价结算的交易方式。
（）12、在全价交易条件下，投资者可以直观地看到价格变动与市场利率变动的关系。
（）13、股票发行市场又称为一级市场或初级市场。
（）14、首次公开发行属于股票发行，而增资发行则不属于股票发行。
（）15、我国股票发行实行注册制。
（）16、公司给股东配股是增资发行的一种。
（）17、我国有条件进行IPO 并在主板上市的公司主体必须是依法建立且持续经营三年以上的股份有限公司。
（）18、首次公开发行股票并在主板上市的公司其发行前股本总额应不少于人民币1000 万元。
（）19、对公司进行股份制改造的目的是为了满足股票公开发行的主体资格要求。
（）20、股票交易通过独立第三方进行资金和证券的交割过户，从而尽可能的避免信用风险。
（）21、市价委托适用于集合竞价和连续竞价两种竞价方式。
（）22、与市价委托相比，限价委托成交速度较慢，不利于投资者控制成交价格，保证收益。
（）23、我国证券交易所在不同时间段均可采用集合竞价和连续竞价方式进行成交。
（）24、上海证券交易所和深圳证券交易所对股票实行涨跌幅限制，涨跌幅比例为10%，其中ST股票和*ST 股票价格涨跌幅比例为5%。
投资学教程答案
投资学教程答案【篇一：上财投资学教程第1章习题答案】1. 在中国证券市场上发行股票可以以低于面值的价格折价发行。
（f）2. 股东不能直接要求发行人归还股本，只能通过二级市场与其他投资者交易获得资金。
（t）3. 债权人与股东一样，有参与发行人经营和管理决策的权利。
（f）4. 通常情况下，证券收益性与风险性成正比。
（t）5. 虚拟投资与实际投资相同，二者所产生的价值均能计入社会经济总量。
（f）6. 一般而言，政府为了调控宏观经济情况，可以直接进入证券市场从事证券的买卖。
（f）7. 我国的银行间债券市场属于场外市场。
（t）8. 中国政府在英国发行、以英镑计价的债券称为欧洲债券。
（f）9. 优先股股东一般不能参加公司的经营决策。
目前中国公司法规定公司可以发行优先股。
（f）10. 中国股票市场目前交易方式有现货交易、信用交易、期货交易和期权交易。
（f）11. 金融期货合约是规定在将来某一确定时间，以确定价格购买或出售某项金融资产的标准化合约，不允许进行场外交易。
（t）12. 中国的主板市场集中在上海证券交易所和深圳证券交易所。
其中上海证券交易所集主板、中小企业板和创业板于一体的场内交易市场。
13. 中国创业板采用指令驱动机制，属于场内交易市场。
（t）14. 中国证监会是依照法律法规，对证券期货市场的具体活动进行监管的国务院直属单位。
（t）15. 中国证券业协会是营利性社会团体法人。
（f）16. 有价证券即股票，是具有一定票面金额，代表财产所有权，并借以取得一定收入的一种证书。
（f）17. 证券发行市场，又称为证券初级市场、一级市场。
主要由发行人、投资者和证券中介机构组成。
（t）18. 在中国，场内交易采用经纪制进行，投资者必须委托具有会员资格的证券经纪商在交易所内代理买卖证券。
（t）19. 保护投资者的利益，关键是要建立公平合理的市场环境，使投资者能在理性的基础上，自主地决定交易行为。
（t）20. 我国股票发行实行核准制并配之以发行审核制度和保荐人制度。
上财投资学教程后练习第章习题集
习题集一、判断题（40题）1、贝塔值为零的股票的预期收益率为零。
F2、CAPM模型表明，如果要投资者持有高风险的证券，相应地也要更高的回报率。
T3、通过将0.75的投资预算投入到国库券，其余投向市场资产组合，可以构建贝塔值为0.75的资产组合。
F4、CAPM模型认为资产组合收益可以由系统风险得到最好的解释。
T5、如果所有的证券都被公平定价，那么所有的股票将提供相等的期望收益率。
F6、投资组合中成分证券相关系数越大，投资组合的相关度高，投资组合的风险就越小。
F7、对于不同的投资者而言，其投资组合的效率边界也是不同的。
F8、偏好无差异曲线位置高低的不同能够反映不同投资者在风险偏好个性上的差异。
T9、在市场模型中，β大于1的证券被称为防御型证券。
F10、同一投资者的偏好无差异曲线不可能相交。
T11、收益的不确定性即为投资的风险，风险的大小与投资时间的长短成反比。
F12、对于某一股票，股利收益率越高，持有期回收率也就越高。
F13、资产组合的收益率是组合中各资产收益率的代数相加后的和。
F14、证券投资的风险主要体现在未来收益的不确定性上，即实际收益与投资者预期收益的背离。
T15、市场风险指的是市场利率变动引起证券投资收益不确定的可能性。
F16、利率风险对于各种证券都是有影响的，但是影响程度会因证券的不同而有区别，对于固定收益证券的要大于对浮动利率证券的影响。
T17、购买力风险属于系统风险，是由于货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。
T18、非系统风险可以通过组合投资的方式进行分散，如果组合方式恰当，甚至可以实现组合资产没有非系统风险。
T19、信用风险属于非系统风险，当证券发生信用风险时，投资股票比投资债券的损失大。
F20、经营风险是由于公司经营状况变化而引起盈利水平的改变，从而产生投资者预期收益下降的可能。
经营风险在任何公司中都是存在的，所以投资者是无法规避经营风险的。
F21、收益与风险的关系表现在一般情况下，风险较大的证券，收益率也较高；收益率较低的证券，其风险也较小。
上财投资学教程第二版课后练习第4章习题集
习题集一、判断题〔40题〕1、贝塔值为零的股票的预期收益率为零。
F2、CAPM模型说明，如果要投资者持有高风险的证券，相应地也要更高的回报率。
T3、通过将0.75的投资预算投入到国库券，其余投向市场资产组合，可以构建贝塔值为0.75的资产组合。
F4、CAPM模型认为资产组合收益可以由系统风险得到最好的解释。
T5、如果所有的证券都被公平定价，那么所有的股票将提供相等的期望收益率。
F6、投资组合中成分证券相关系数越大，投资组合的相关度高，投资组合的风险就越小。
F7、对于不同的投资者而言，其投资组合的效率边界也是不同的。
F8、偏好无差异曲线位置上下的不同能够反映不同投资者在风险偏好个性上的差异。
T9、在市场模型中，β大于1的证券被称为防御型证券。
F10、同一投资者的偏好无差异曲线不可能相交。
T11、收益的不确定性即为投资的风险，风险的大小与投资时间的长短成反比。
F12、对于某一股票，股利收益率越高，持有期回收率也就越高。
F13、资产组合的收益率是组合中各资产收益率的代数相加后的和。
F14、证券投资的风险主要表达在未来收益的不确定性上，即实际收益与投资者预期收益的背离。
T15、市场风险指的是市场利率变动引起证券投资收益不确定的可能性。
F16、利率风险对于各种证券都是有影响的，但是影响程度会因证券的不同而有区别，对于固定收益证券的要大于对浮动利率证券的影响。
T17、购置力风险属于系统风险，是由于货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。
T18、非系统风险可以通过组合投资的方式进行分散，如果组合方式恰当，甚至可以实现组合资产没有非系统风险。
T19、信用风险属于非系统风险，当证券发生信用风险时，投资股票比投资债券的损失大。
F20、经营风险是由于公司经营状况变化而引起盈利水平的改变，从而产生投资者预期收益下降的可能。
经营风险在任何公司中都是存在的，所以投资者是无法躲避经营风险的。
F21、收益与风险的关系表现在一般情况下，风险较大的证券，收益率也较高；收益率较低的证券，其风险也较小。
投资学(第2版)课后答案
第1章综合训练答案要点1.1单项选择题1.A2.D3.A4.B5.B1.2多项选择题1.ABCD2.ABCD3.AB4.BD5.AC1.3思考题1.本杰明·弗兰克说：钱生钱，并且所生之钱会生出更多的钱。
这就是货币时间价值的本质。
货币的时间价值这个概念认为，当前拥有的货币比未来收到的同样金额的货币具有更大的价值，因当前拥有的货币可以进行投资。
即使有通货膨胀的影响，只要存在投资机会，货币的现值就一定大于它的未来价值。
货币的时间价值就是指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。
从经济学的角度而言，当前的一单位货币与未来的一单位货币的购买力之所以不同，是因为要节省现在的一单位货币不消费而改在未来消费，则在未来消费时必须有大于一单位的货币可供消费，作为弥补延迟消费的贴水。
从量的规定性来看,货币的时间价值是没有风险和没有通货膨胀下的社会平均资金利润率. 在计量货币时间价值时,风险报酬和通货膨胀因素不应该包括在内。
所以货币的时间价值是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值，称为资金的时间价值。
货币的时间价值不产生于生产与制造领域，产生于社会资金的流通领域。
货币时间价值来源依据：①节欲论。
投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给以报酬，这种报酬的量应与推迟的时货币的时间价值间成正比。
②劳动价值论。
资金运动的全过程：G—W…P…W’—G’G’=G+∆G包含增值额在内的全部价值是形成于生产过程的，其中增值部分是工人创造的剩余价值。
时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值。
货币时间价值产生原因分析：（1）货币时间价值是资源稀缺性的体现。
经济和社会的发展要消耗社会资源，现有的社会资源构成现存社会财富，利用这些社会资源创造出来的将来物质和文化产品构成了将来的社会财富，由于社会资源具有稀缺性特征，又能够带来更多社会产品，所以当前物品的效用要高于未来物品的效用。
在货币经济条件下，货币是商品的价值体现，当前的货币用于支配当前的商品，将来的货币用于支配将来的商品，所以当前货币的价值自然高于未来货币的价值。
上财投资学教程第二版课后练习第4章习题集
习题集一、判断题（40题）1、贝塔值为零的股票的预期收益率为零。
F2、CAPM模型表明，如果要投资者持有高风险的证券，相应地也要更高的回报率。
T3、通过将0.75的投资预算投入到国库券，其余投向市场资产组合，可以构建贝塔值为0.75的资产组合。
F4、CAPM模型认为资产组合收益可以由系统风险得到最好的解释。
T5、如果所有的证券都被公平定价，那么所有的股票将提供相等的期望收益率。
F6、投资组合中成分证券相关系数越大，投资组合的相关度高，投资组合的风险就越小。
F789101114T16、17T 18、19、F20、2122、23、24、25、资产组合的收益率应该高于组合中任何资产的收益率，资产组合的风险也应该小于组合中任何资产的风险。
F26、当某两个证券收益变动的相关系数为0时，表示将这两种证券进行组合，对于风险分散将没有任何作用。
F27、资产组合的风险是组合中各资产风险加权平均和，权数是各资产在组合中投资比重。
F28、β值衡量的是证券的系统风险，它表示证券收益波动对市场平均收益波动的敏感性。
T29、在资本资产定价的各种模型中，多因素模型比单因素模型具有更好的解释力，因为它详实分解了证券风险系统的各种构成。
T30、在资本资产定价模型的假定下，任何资产或资产组合的风险溢价，等于市场资产组合风险溢价与贝塔系数的乘积。
T31、一项资产如与资产组合完全负相关，则它将具有完全对冲的功能。
T32、风险厌恶程度较高的投资者在期望收益-均方差构建的空间中具有更加陡峭的无差异曲线，因为他们在面临更大的风险要求时要求更多的风险溢价来补偿T33、资本资产定价模型（CAPM）的理性经济人假定认为：所有投资者在资产组合的选择过程中都遵循马科维兹的资产选择模型。
T34、证券市场线（SML）刻画的是作为资产风险的函数的单项资产的风险溢价，测度单项资产风险的工具不再是标准差，而是该项资产对于资产组合方差的贡献度，用()2,i MiMCov r rβσ=表示。
上财投资学教程第二版课后练习标准答案第3章-习题集
第３章有效市场假说一、判断题(40题)１. 半强式有效市场是指在一定的考察期内,证券价格先涨后跌或先跌后涨(）2. 如果市场是强式有效地，管理者会选择积极进取的态度。
（)3. 在强式有效市场中,证券分析师能够设计某种操作策略以使投资者获得市场平均收益水平的收益。
()４．有效市场假说表明,在有效率的市场中,投资者不仅能获得与其承担的风险相匹配的那部分正常收益,还能获得高出风险补偿的超额收益。
( )5．有效市场理论认为,只要证券的市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息，市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为“有效市场”。
（）6. 市场达到有效的重要前提有两个:投资者必须具有对信息进行加工、分析并据此正确判断证券价格变动的能力以及所有影响证券价格的信息都是自由流动的。
（）7．在半强势有效市场中，已公布的基本面信息有助于分析师挑选价格被高估或低估的证券。
( )8. 在弱势有效市场上,每一位投资者都掌握了有关证券产品的所有信息,而且每一位投资者所占有的信息都是一样的，每一位投资者对该证券产品的价值判断都是一致的。
证券的价格反映了所有即时信息。
（）９．在弱势有效市场中，只有那些掌握专门分析工具和具有较高分析能力的专业人员才能对所披露的信息做出恰当的理解和判断。
（）10. 目前,我国的证券市场属于半强势有效市场,信息公开化不足，虚假披露时有发生。
（ ) 11．无套利是均衡条件的推论,如果市场达到均衡，那么一定没有套利机会存在。
（）１２. 现代标准金融学承袭了“经济人”的基本分析假定，提出了有效市场价说，建立了现代标准金融学完整的理论体系。
( )13. 凯恩斯是最早强调心理预期在投资决策中作用的经济学家。
（）14．理性人假设认为，人是理性的且具有理性预期，但对未来的认知可能会存在一定的偏差。
（)15. 对投资的评估频率越高，发现损失的概率越高，就越可能受到损失厌恶的侵袭。
( )16. Ｋendａ１1与Robｅrts等人发现股票价格序列类似于随机漫步，他们最终把这些理论形式化为有效市场价说。
投资学第二版课后习题答案
投资学第二版课后习题答案投资学第二版课后习题答案投资学是一门研究投资决策的学科，它涉及到资金的配置、风险管理、资产定价等方面的知识。
为了帮助学生更好地理解和掌握这门学科，教材通常会附带一些习题，供学生练习和巩固所学知识。
本文将为大家提供投资学第二版课后习题的答案，希望能对学习投资学的同学们有所帮助。
第一章：投资学的基本概念和原理1. 什么是投资学？投资学是研究投资决策的学科，它包括资金的配置、风险管理、资产定价等方面的知识。
2. 投资决策的基本原则有哪些？投资决策的基本原则包括风险与收益的权衡、分散投资、长期投资等。
3. 什么是资产定价？资产定价是指根据资产的风险和预期收益来确定其价格的过程。
第二章：投资组合的风险与收益1. 什么是投资组合？投资组合是指将不同的资产按一定比例组合在一起形成的投资组合。
2. 如何计算投资组合的预期收益？投资组合的预期收益可以通过各个资产的预期收益率加权平均来计算。
3. 如何计算投资组合的风险？投资组合的风险可以通过计算各个资产之间的协方差和权重来得到。
第三章：投资组合的有效前沿1. 什么是有效前沿？有效前沿是指在给定风险水平下，能够获得最大预期收益的投资组合。
2. 如何构建有效前沿？构建有效前沿需要计算各个资产的预期收益率、协方差矩阵，并通过优化模型来确定最佳的投资组合。
3. 有效前沿的作用是什么？有效前沿可以帮助投资者在风险和收益之间做出最优的选择，从而实现资产配置的最佳效果。
第四章：资本市场理论1. 什么是资本市场线？资本市场线是指在风险和收益之间形成的一条直线，表示投资组合的最佳效果。
2. 如何计算资本市场线？计算资本市场线需要确定无风险利率、市场组合的预期收益率和风险，以及投资组合的风险。
3. 资本市场线的作用是什么？资本市场线可以帮助投资者确定最佳的投资组合，从而实现资产配置的最佳效果。
第五章：投资者行为与市场效率1. 什么是投资者行为？投资者行为是指投资者在进行投资决策时所表现出的心理和行为特征。
上财投资学教程第章习题答案
上财投资学教程第章习题答案习题集第一章判断题1.在中国证券市场上发行股票可以以低于面值的价格折价发行。
（F）2.股东不能直接要求发行人归还股本，只能通过二级市场与其他投资者交易获得资金。
（T）3.债权人与股东一样，有参与发行人经营和管理决策的权利。
（F）4.通常情况下，证券收益性与风险性成正比。
（T）5.虚拟投资与实际投资相同，二者所产生的价值均能计入社会经济总量。
（F）6.一般而言，政府为了调控宏观经济情况，可以直接进入证券市场从事证券的买卖。
（F）7.我国的银行间债券市场属于场外市场。
（T）8.中国政府在英国发行、以英镑计价的债券称为欧洲债券。
（F）9.优先股股东一般不能参加公司的经营决策。
目前中国公司法规定公司可以发行优先股。
（F）10.中国股票市场目前交易方式有现货交易、信用交易、期货交易和期权交易。
（F）11.金融期货合约是规定在将来某一确定时间，以确定价格购买或出售某项金融资产的标准化合约，不允许进行场外交易。
（T）12.中国的主板市场集中在上海证券交易所和深圳证券交易所。
其中上海证券交易所集主板、中小企业板和创业板于一体的场内交易市场。
13.中国创业板采用指令驱动机制，属于场内交易市场。
（T）14.中国证监会是依照法律法规，对证券期货市场的具体活动进行监管的国务院直属单位。
（T）15.中国证券业协会是营利性社会团体法人。
（F）16.有价证券即股票，是具有一定票面金额，代表财产所有权，并借以取得一定收入的一种证书。
（F）17.证券发行市场，又称为证券初级市场、一级市场。
主要由发行人、投资者和证券中介机构组成。
（T）18.在中国，场内交易采用经纪制进行，投资者必须委托具有会员资格的证券经纪商在交易所内代理买卖证券。
（T）19.保护投资者的利益，关键是要建立公平合理的市场环境，使投资者能在理性的基础上，自主地决定交易行为。
（T）20.我国股票发行实行核准制并配之以发行审核制度和保荐人制度。
证券投资理论与实务(第二版)第3章习题参考答案.doc
第四章资产组合理论1.现代资产组合理论的主要内容是什么？它与传统资产组合理论的区别是什么？解答：现代资产组合理论认为，投资者总是厌恶风险，希望在一定风险水平下获得最大可能的预期收益，或者在获得一定预期收益时使风险最小。
这意味着投资者在要求预期收益最大化时追求风险最小化，进行资产组合决策就是在两个目标之间寻找一个平衡点。
根据风险分散原理，分别用期望收益率和收益率方差衡量资产组合的预期收益和风险，凭借均值方差模型确定组合的构成。
它与传统资产组合理论的区别在于，传统资产组合理论主要通过技术分析和基础分析来选择证券，而现代资产组合理论则借助定量分析方法进行组合的构建和变动，它克服了传统理论中投资者凭借主观判断选择证券的不足。
2.为什么证券组合可以分散投资风险？是否存在一个证券组合，它可以将所有的投资风险都分散？解答：因为投资风险可以分为系统性风险和非系统性风险•所谓非系统性风险即其由某一特殊因素引起，这种因素通常只对特定的公司或行业有影响，不会影响其他公司或行业.证券组合可以将对单一证券的收益依赖转变为对众多证券的收益依存，减少因某一证券价格变化幅度过大而引起的风险.即减少非系统性风险, 达到分散投资风险的目的. 2•答案订正一一资产组合的方差可％用公式\ $\sigma_{p}A{2} =\sum w_{i)A{2}\sigma_{i}A{2}%+\sum \sum w_{i}w_{j}\sigma_{ij}$可见资产组合的风险由两部呑决定:系％统性风险和非系统性风险•非系统性风险只与单个证券的风险和投资比例有关•而系统性风险不仅取决于单个证券的风险和投资比例，还涉及到证券Z间的协方差.所谓非系统性风险即由某一特殊因素引起，这种因素通常只对特定的公司或行业有影响，不会影响其他公司或行业•证券组合可以将对单一证券的收益依赖转变为对众多证券的收益依存，减少因某一证券价格变化幅度过大而引起的风险•即减少非系统性风险,达到分散投资风险的目的•所以证券组合可以分散-■部分的投资风险，即非系统性风险•但不存在可以将所有风险都分散的证券组合.3•现在有两个同等规模的资产组合，组合A包括两个不同的银行证券，组合B 包括银行，保险，铁路和基础设施等行业的证券。
1刘红忠《投资学(第二版)》答案(1-8章
为：i→资本的流动→Eρ→e。 货币市场与外汇市场之间除了通过利率渠道构成联系外，还可通过物价水平（购买 力平价） 、国际收支流量，以及资产存量与资产结构（货币模型、超调模型、资产组合 模型）等渠道建立联系。货币市场与外汇市场任何一者均衡关系的改变都将影响另外一 者的均衡关系。 9. 答：外汇市场与资本市场之间的传导机制主要包括以下几种： ① 通过利率相互影响的传导机制： 汇率波动→资本流动→国内利率→股票价格变动 股票价格变动→资产组合结构调整效应→国内利率→汇率变动 ② 通过进出口贸易相互影响的传导机制： 汇率波动→贸易条件改变→进出口数量变化→上市公司利润变化→股票价格变动 股票价格变动→投资和消费→国民收入→进出口贸易余额→汇率变动 ③ 通过资本流动相互影响的传导机制： 汇率变动→资本流动→国内资本市场资金供给→股票价格变动 汇率变动→上市公司成本和对外投资→上市公司资产价值→股票价格变动 ④ 通过投资者预期相互影响的传导机制： 汇率波动↔投资者心理预期↔股票价格波动 10. 答：在金融期货交易中，现货和期货的价格变动是同方向的。在金融期货交易中，现货 和期货的价格变动是同方向的。期货价格是在与现货交易价格的对比中，市场参与者预 期的价格变动在期货交易中的体现，而微观主体的预期通过市场交易机制汇聚形成市场 的一种市场性的价格预期。 在两个市场各自的交易过程中，与资产价格相关的源信息以及投资者对这些源信息 的理解、处理、反映和预期，都会进入市场微观结构意义上的定价机制，分别形成现货 价格和期货价格，两者之间正是通过进入市场定价机制的市场预期性信息，从而相互关 联并互为反射。
P4Байду номын сангаас 第一章习题答案
1. 答：交易机制指市场的交易规则和保证规则实施的技术以及规则和技术对定价机制的影 响。它的主要研究内容包括：从市场微观结构的角度去看，价格是在什么样的规则和程 序中形成的，并分析交易机制对资产交易的过程和结果的影响。 2. 答：报价驱动机制与指令驱动机制的区别在于：①价格形成方式不同。在采用做市商制 度的市场上，证券的开盘价格和随后的交易价格是由做市商报出的，而指令驱动制度的 开盘价与随后的交易价格都是竞价形成的。前者从交易系统外部输入价格，后者的成交 价格是在交易系统内部生成的。②信息传递范围与速度不同。采用做市商机制，投资者 买卖指令首先报给做市商，做市商是唯一全面及时知晓买卖信息的交易商，成交量与成 交价随后才会传递给整个市场。在指令驱动机制中，买卖指令、成交量与成交价几乎同 步传递给整个市场。③交易量与价格维护机制不同。在报价驱动机制中，做市商有义务 维护交易量与交易价格。而指令驱动机制则不存在交易量与交易价格的维护机制。④处 理大额买卖指令的能力不同。做市商报价驱动机制能够有效处理大额买卖指令。而在指 令驱动机制中， 大额买卖指令要等待交易对手的买卖盘， 完成交易常常要等待较长时间。 其它交易机制还包括混合交易机制、特殊会员制度等。 3. 答：一般来说，做市商市场的流动性要高于竞价市场，即投资者在竞价市场所面临的执 行风险要大于做市商市场。但是，竞价市场的透明度要好于做市商市场，同时，做市商 市场的平均交易成本要高于竞价市场。 竞价市场的优点：①透明度高。在指令驱动制度中，买卖盘信息、成交量与成交价 格信息等及时对整个市场发布，投资者几乎可以同步了解到交易信息。透明度高，有利 于投资者观察市场。②信息传递速度快、范围广。指令驱动制度几乎可以实现交易信息 同步传递， 整个市场可以同时分享交易信息， 很难发生交易信息垄断。 ③运行费用较低。 投资者买卖指令竞价成交，交易价格在系统内部生成，系统本身表现出自运行特征。这 种指令驱动系统，在处理大量小额交易指令方面，优越性较明显。 竞价市场的缺点： ①处理大额买卖的能力较低。 大额买卖盘必须等待交易对手下单， 投资者也会担心大额买卖指令对价格的可能影响，因而不愿意输入大额买卖指令，而宁 愿分拆开来，逐笔成交。这种情况既影响效率，又会降低市场流动性。②某些不活跃的 股票成交可能继续萎缩。一些吸引力不大的股票，成交本来就不活跃，系统显示的买卖 指令不足，甚至较长时间没有成交记录，这种又会使投资者望而却步，其流动性可能会 进一步下降。③价格波动性。在指令驱动制度下，价格波动性可能较大。买卖指令不均 衡与大额买卖指令都会影响价格变动，更为重要的是，指令驱动制度没有设计价格维护 机制，任由买卖盘带动价格变化。 做市商市场的优点：①成交即时性。投资者可按做市商报价立即进行交易，而不用 等待交易对手的买卖指令，尤其在处理大额买卖指令方面的即时性，比指令驱动制度要 强。②价格稳定性。在指令驱动制度中，证券价格随投资者买卖指令而波动，而买卖指 令常有不均衡现象，过大的买盘会过度推高价格，过大的卖盘会过度推低价格，因而价 格波动较大。而做市商则具有缓和这种价格波动的作用。③矫正买卖指令不均衡现象。 在指令驱动市场上，常常发生买卖指令不均衡的现象。出现这种情况时，做市商可以承 接买单或者卖单，缓和买卖指令的不均衡，并抑制相应的价格波动。④抑制股价操纵。 做市商对某种股票持仓做市，使得股价操纵者有所顾忌，担心做市商抛压，抑制股价。 做市商市场的缺点：①缺乏透明度。在报价驱动制度下，买卖盘信息集中在做市商 手中，交易信息发布到整个市场的时间相对滞后。为抵消大额交易对价格的可能影响，
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第十三章证券投资基金一、习题集（一）判断题1、封闭式基金是指基金资本总额及发行份额在发行之前就已确定，在发行完毕和规定的期限内形成封闭状态，资本总额及发行份额固定不变的基金。
答案：对2、封闭式基金份额不可以在交易所上市交易，投资者不得向发行人要求赎回，但可以在证券市场上转让实现。
答案：错3、封闭式基金具有聚集与分配资源的功能，将保险公司、个人投资者等市场主体的资金集中起来，通过投资金融产品，将资金配置到有较高投资价值的公司和行业。
答案：对4、封闭式基金具有转移资源的功能，有效地将货币市场和资本市场相联接。
答案：对5、封闭式基金具有管理与熨平风险的功能，可以通过同时持有多只证券、分散投资消除非系统性风险，同时也避免市场因散户投资而具有的“非理性化成分”。
答案：对6、封闭式基金具有减少信息不对称的功能，基金公司作为一个机构，其获得和处理信息方面的能力强于一般的个人投资者。
基金公司的存在可以在一定程度上减少上市公司和投资者之间存在的信息不对称，提高市场的有效性、保证资源的高效配置。
答案：对7、开放式基金是指发起人在设立基金时，基金份额总额不固定，投资者可以在规定的时间和场所进行申购或赎回的基金。
答案：对8、证券投资基金的发起设立有核准制和注册制两种基本管理模式答案：对9、证券投资基金的核准制管理模式，是指基金的设立不仅要符合法律规定的条件，而且必须经基金主管机关审查通过才能生效答案：对10、证券投资基金的注册制管理模式，采用的是公开管理原则。
根据该原则，基金发起人必须将依法应公开的与基金设立有关的信息公之于众，基金主管机关负责审查申请人是否严格履行相关的信息披露义务，而不涉及任何基金设立的实质性条件。
只要设立申请人依法将有关信息完整、及时、准确地予以披露，主管机关就不得拒绝其发行。
答案：对11、基金按组织形式不同可分为公司型基金和契约型基金答案：对12、基金按变现方式分可分为开放式基金和封闭式基金答案：对13、基金设立的要件是依据本国的证券法要求制定的，对基金当事人的权利、义务予以规定、保障、约束，对基金的运作进行规范的核心文件，包括基金章程、信托契约、招募说明书。
投资学第3章参考答案.doc
第3章参考答案1.在投资领域中的风险是指金融资产价格波动给投资者收益率带来的不确定性，也就是说，风险的存在意味着尽管投资者一项投资(事后)的最终结果是唯一的，但在事前看来，由于各种影响因素的不确定性，投资者的投资可能会产生一个以上的结果。
一般来讲，金融领域关注的风险既包括损失发生的可能，也包括盈利发生的可能，而并不只是单纯考虑损失的情况。
投资风险具体来说，主要包括以下几方面内容。
(1)投资盈利和损失的概率，即盈利和损失各自发生的可能性。
(2)盈利和损失的程度，即盈利或损失发生后，各自的数量和幅度有多大。
(3)盈利和损失的易变形性，即在盈利和损失的范围内各自的易变程度。
2.金融市场上风险者面临的风险有多种分类方法，按风险来源可分为市场风险、通货膨胀风险、利率风险、汇率风险、信用风险、流动性风险、经营风险和政治风险；按能否分散可以分为系统性风险和非系统性风险。
3.在金融市场中，投资者对待风险的态度可以分为三类:风险厌恶型、风险中性型和风险偏好型。
风险厌恶型的投资者在面对相同的预期收益时，总是偏好风险较小的进行交易。
对于这类投资者来说，如果想使之接受交易中的风险，就必须在价格上给予足够的补偿，有风险交易的收益从结构上看应该是无风险交易的收益加上一个风险补偿额，而且风险补偿额与风险成正比。
风险中性型投资者并不关心风险的高低，他们只根据预期收益率的高低来进行决策，这意味着对这种投资者来说，风险并不是影响决策的障碍。
风险中性的投资者对自己承担的风险不要求风险补偿。
此类型的投资者投资决策的原则是：当预期收益相同时，他们偏好风险更大的资产，因为这会给他们带来更大的效用。
不同风险态度的效用函数如图:UCX) U(X)对于风险厌恶者，随着收益的增加效用提高，但效用提高的程度呈递减趋势。
风险厌恶者的效用函数是凹函数，即期望的效用大于效用的期望，表示为U[E(X)]〉E[U(X)]。
对于风险中性者，收益增加为投资者带来的边际效用是一个常数，因此，这种类型投资者的效用函数是线性的，即期望的效用等于效用的期望，表示为U[E(X)] = E[U(X)]。
上海财经大学投资学第三章
投资银行
• 承销商: 投资银行帮助公司发行和销售新证 券。
• 募股说明书: 说明发行事宜和公司前景
– 红鲱鱼
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图 3.1 证券发行公司、承销商以及公众之间的关系
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投资银行
• 包销 – 投资银行从发行公司那里购买证券，然后 将这些证券销售给公众。
交易平台，用以自动处理交易。 • 大型指令仍需经纪人与交易上直接谈判。
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图 3.1 纳斯达克市场首次上市的部分条件
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3.3.2 纽约证券交易所
• 席位成为有价资产 • 交易所的公司化
– 2006年它与Archipelago交易所合并成立了上市公司：纽约债券 交易集团。交易所向上市公司转型是一种普遍的趋势。
股GM的股票，当时的bid and asked price分别是61与 61.25$，对应的数量分别为100与500股，则上述指令可立即 成交。
如果某种股票的bid and asked price不大于一个标准的 报价单位（如上例为0.125$），市价交易可由专营商直接执 行，因为差价没有可回旋的余地（不可能以低于61.125$ 的 价格成交）
3）公募
公开向公众发行证券的过程。要有投资银行充当中介机构帮助推销证券 。牵头的投资银行要组织起一个承销集团和销售集团来包销这家公司 发行的全部证券。
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上海财经大学投资学第三章
公司如何发行证券
• 股票
– 首次公开发行 – 再次发行
• 债券
– 公开募集 – 私募
上财投资学教程第二版课后练习第4章习题集
该小于组合中任何资产的风险。F 26、当某两个证券收益变动的相关系数为 0 时，表示将这两种证券进行组合，对
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于风险分散将没有任何作用。F 27、资产组合的风险是组合中各资产风险加权平均和，权数是各资产在组合中投
D．0.132
5、对于市场投资组合，下列哪种说法不正确（ D ） A．它包括所有证券 B．它在有效边界上 C．市场投资组合中所有证券所占比重与它们的市值成正比 D．它是资本市场线和无差异曲线的切点
6、关于资本市场线，哪种说法不正确（ C ） A．资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点 B．资本市场线是可达到的最好的市场配置线 C．资本市场线也叫证券市场线 D．资本市场线斜率总为正
值时说明两种资产的收益率成反方向变动。协方差的绝对值越大表示两种资
产收益率的关系越疏远，反之说明关系越密切。F 39、资产之间的相关系数发生变化时，投资组合的收益率都不会低于所有单个资
产中的最低收益率，投资组合的风险可能会高于所有单个资产中的最高风
险。F 40、如果两种证券的相关系数=1,则两种证券组成投资组合报酬率的标准差一定
资比重。F 28、β值衡量的是证券的系统风险，它表示证券收益波动对市场平均收益波动的 敏感性。T 29、在资本资产定价的各种模型中，多因素模型比单因素模型具有更好的解释力，
因为它详实分解了证券风险系统的各种构成。T 30、在资本资产定价模型的假定下，任何资产或资产组合的风险溢价，等于市场
资产组合风险溢价与贝塔系数的乘积。T 31、一项资产如与资产组合完全负相关，则它将具有完全对冲的功能。T 32、风险厌恶程度较高的投资者在期望收益-均方差构建的空间中具有更加陡峭
上财投资学教程后练习第章习题集
习题集一、判断题（40题）1、贝塔值为零的股票的预期收益率为零。
F2、CAPM模型表明，如果要投资者持有高风险的证券，相应地也要更高的回报率。
T3、通过将的投资预算投入到国库券，其余投向市场资产组合，可以构建贝塔值为的资产组合。
F4、CAPM模型认为资产组合收益可以由系统风险得到最好的解释。
T5、如果所有的证券都被公平定价，那么所有的股票将提供相等的期望收益率。
F6、投资组合中成分证券相关系数越大，投资组合的相关度高，投资组合的风险就越小。
F7、对于不同的投资者而言，其投资组合的效率边界也是不同的。
F8、偏好无差异曲线位置高低的不同能够反映不同投资者在风险偏好个性上的差异。
T9、在市场模型中，β大于1的证券被称为防御型证券。
F10、同一投资者的偏好无差异曲线不可能相交。
T11、收益的不确定性即为投资的风险，风险的大小与投资时间的长短成反比。
F12、对于某一股票，股利收益率越高，持有期回收率也就越高。
F13、资产组合的收益率是组合中各资产收益率的代数相加后的和。
F14、证券投资的风险主要体现在未来收益的不确定性上，即实际收益与投资者预期收益的背离。
T15、市场风险指的是市场利率变动引起证券投资收益不确定的可能性。
F16、利率风险对于各种证券都是有影响的，但是影响程度会因证券的不同而有区别，对于固定收益证券的要大于对浮动利率证券的影响。
T17、购买力风险属于系统风险，是由于货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。
T18、非系统风险可以通过组合投资的方式进行分散，如果组合方式恰当，甚至可以实现组合资产没有非系统风险。
T19、信用风险属于非系统风险，当证券发生信用风险时，投资股票比投资债券的损失大。
F20、经营风险是由于公司经营状况变化而引起盈利水平的改变，从而产生投资者预期收益下降的可能。
经营风险在任何公司中都是存在的，所以投资者是无法规避经营风险的。
F21、收益与风险的关系表现在一般情况下，风险较大的证券，收益率也较高；收益率较低的证券，其风险也较小。
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第3章有效市场假说一、判断题(40题)1. 半强式有效市场是指在一定的考察期，证券价格先涨后跌或先跌后涨（）2. 如果市场是强式有效地，管理者会选择积极进取的态度。
（）3. 在强式有效市场中，证券分析师能够设计某种操作策略以使投资者获得市场平均收益水平的收益。
（）4. 有效市场假说表明，在有效率的市场中，投资者不仅能获得与其承担的风险相匹配的那部分正常收益，还能获得高出风险补偿的超额收益。
（）5. 有效市场理论认为，只要证券的市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息，市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为“有效市场”。
（）6. 市场达到有效的重要前提有两个：投资者必须具有对信息进行加工、分析并据此正确判断证券价格变动的能力以及所有影响证券价格的信息都是自由流动的。
（）7. 在半强势有效市场中，已公布的基本面信息有助于分析师挑选价格被高估或低估的证券。
（）8. 在弱势有效市场上，每一位投资者都掌握了有关证券产品的所有信息，而且每一位投资者所占有的信息都是一样的，每一位投资者对该证券产品的价值判断都是一致的。
证券的价格反映了所有即时信息。
（）9. 在弱势有效市场中，只有那些掌握专门分析工具和具有较高分析能力的专业人员才能对所披露的信息做出恰当的理解和判断。
（）10. 目前，我国的证券市场属于半强势有效市场，信息公开化不足，虚假披露时有发生。
（）11. 无套利是均衡条件的推论，如果市场达到均衡，那么一定没有套利机会存在。
（）12. 现代标准金融学承袭了“经济人”的基本分析假定，提出了有效市场价说，建立了现代标准金融学完整的理论体系。
（）13. 凯恩斯是最早强调心理预期在投资决策中作用的经济学家。
（）14. 理性人假设认为，人是理性的且具有理性预期，但对未来的认知可能会存在一定的偏差。
（）15. 对投资的评估频率越高，发现损失的概率越高，就越可能受到损失厌恶的侵袭。
（）16. Kenda11与Roberts等人发现股票价格序列类似于随机漫步，他们最终把这些理论形式化为有效市场价说。
（×）17. 20世纪20年代至40年代，资本市场分析基本上由两大派所主宰：基本分析派与数量分析派。
（×）18. 锚定与调正启发法倾向于低估复杂系统成功的概率和高估其失败的概率。
（×）19. 损失厌恶反映了人们的风险偏好并不是一致的，当涉及的是收益时，人们表现为风险偏好；当当涉及的是损失时，人们则表现为风险厌恶。
（×）20. 人们忽略的遗憾程度通常大于行动的遗憾程度。
（×）21. 一个成功的企业(例如微软)长年取得巨额的利润。
这违背了市场有效假定。
22. 假定投资者发现在红利大幅上涨之前，平均来说，股票价格显示有持续不断的高收益，这违背了市场有效假定23. 小公司效应说明有效市场价定成立24. NM公司昨天宣布第四季度的利润比去年同期增长了1 0%，昨天N M公司的异常回报是-1.2%，这表明市场是无效的25. 走势分析家在判断股票价格时没有什么作用这就为反驳有效市场假说的半强形式提供了证据。
26. 有效市场的支持者认为技术分析家在浪费时间27. 有效市场假设的弱式与技术分析，但是认为基础分析有道理28. 有限理性认为金融市场量噪音交易者对金融资产的定价导致其偏离了真实的在价值29. 季度收益报告公布后投资者仍能从季度收益率明显提高的股票收益率的股票投资中持续获取超常收益率，这说明有效市场假设不成立30. 行为金融理论否定了投资者是完全理性的假设。
二、单选题（30题）1．下列哪一项与“股票市场是弱有效的”这一命题相抵触？A. 多于25%的共同基金优于市场平均水平B. 部人员取得非常规交易利润C. 每年一月份，股票市场获得非常规收益D. 通过分析股票的基本面，取得了超额收益2．假定通过对股票过去价格的分析，投资者得到以下观察现象。
哪一个与有效市场假定的弱有效性形式相抵触？A. 平均收益率远远大于零B. 某一周的收益率与其下一周的收益率之间的相关系数为零C. 在股票价格上涨10%以后买进，然后在股价下跌10%后卖出，能够取得超额收益D. 持有期分红率较低的股票能够取得超过平均水平的资本利得3．如果有效市场假说成立，下列哪一种说法是正确的？A. 未来事件能够被准确地预测B. 价格能够反映所有可得到的信息C. 证券价格由于不可辨别的原因而变化D. 价格不起伏4. 下列哪一现象为驳斥半强型有效市场假说提供了依据？A. 平均来说，共同基金管理人没有获得超额利润B. 在红利大幅上扬的消息公布以后买入股票，投资者不能获得超额利润C. 市盈率较低的股票倾向于有较高的收益D. 无论在哪一年，都有50%的养老金优于市场平均水平5. 半强式有效市场假说认为股票价格：A. 反映了以往的全部价格信息B. 反映了全部的公开可得信息C. 反映了包括幕信息在的全部相关信息D. 是可以预测的6. 假定某公司向其股东们宣布发放一大笔意想不到的现金红利。
在没有信息泄露的有效市场上，投资者可以预测：A．在公布时有大幅的价格变化B. 在公布时有大幅额价格上涨C. 在公布后有大幅的价格下跌D. 在公布后没有大幅的价格变动7. 下列哪一项为反对半强式有效市场假说提供了依据？A. 无论在哪一年，都有大约50%的养老基金超过了市场的平均水平B. 所有的投资者都已经学会了应用关于未来业绩的信号C. 趋势分析对确定股票价格好毫无用处D. 市盈率低的股票在长期有正的非常规收益8. 根据有效市场假说：A．贝塔值大的股票往往定价过高B. 贝塔值小的股票往往定价过高C. 阿尔法值为正的股票，正值会很快消失D. 阿尔法值为负的股票往往产生低收益9. 当以下哪一种情形发生时会出现“随机漫步”？A. 股票价格随机地变动但可以预测B. 股票价格对新的与旧的信息均反映迟缓C. 未来价格变化与以往价格变化无关D. 以往信息对于预测未来的价格是有用的10. 技术分析的两个基本假定是，证券价格能够：A. 逐步地根据新信息作出调整，研究经济环境能够预测未来市场的走向B. 迅速地根据新信息作出调整，研究经济环境能够预测未来市场的走向C. 迅速地根据新信息作出调整，市场价格由供求关系决定D. 逐步地根据新信息作出调整，市场价格由供求关系决定11. 当技术分析人员说一只股票有很好的“强弱指标”时，是指：A. 股票价格与市场价格指标或者行业价格指数的比率趋向于上升B. 这只股票最近的交易量超过了它通常的交易量C. 这只股票的收益率超过了国库券的收益率D. 这只股票最近的业绩比过去好12. 运用相反意见法则，下列哪一项对于技术分析人员来说是市场看涨的标志？A. 投资者的贷方余额下降B. 对市场行情看跌的投资顾问的人数与持乐观态度的咨询服务人数的比值相当高C. 很大比例的投机者预计股指期货价格会上涨D. 场外交易量与纽约证券交易所交易量的比值相对偏高13. 孪生股票价格差异之谜说明A.现代金融学完全正确B.有效市场假说完全正确C.有效市场假说完全错误D.同质同价规律与现实不符14. 下列不是行为金融学观点的是A.人类无法在短时间对所有的信息进行最佳的处理B.后悔的情绪往往会导致异常行动，进而导致更坏的结果C.投资者是理性的D.投资者的理性是有限的15.下列表现出有限理性行为的是A.过度自信B.反应不足与过度反应C.后悔厌恶D.以上都是16. 收益率的过度波动说明A.现代金融学完全正确B.有效市场假说完全正确C.有效市场假说完全错误D.投资者的理性预期不可能导致股价过度波动的说法与现实不符17. 根据卡尼曼和特维斯基的情景理论，下列错误说法的是A.价值函数代替预期效用函数B.投资者对损失与收益的价值权重是事件的客观概率C.投资者对损失与收益的价值权重是事件的主观概率D.投资者的主观概率总是大于客观概率18. 有效市场假说的主要提出者是A.米尔顿-弗里德曼B.加利-贝克尔C.威廉-夏普D.尤金-法玛19. 在（），所有公开的可用信息都被反映在证券价格中A.弱式有效市场B.半强式有效市场C.强式有效市场D.完全有效市场20. 下列关于弱式有效市场的描述中，正确的是（）A．证券价格完全反映了所有信息B.技术分析失效C.投资者不可能战胜市场D.所有公开信息均无助于改善投资绩21. 下列关于强式有效市场的描述中，错误的是（）A. 证券价格完全反映了包括它本身在的过去历史的证券价格资料B. 投资者不可能战胜市场C. 所有公开信息均无助于改善投资绩效D. 利用幕信息可以获得超额收益22. 关于证券市场的类型，下列说法不正确的是（）。
A. 在强势有效市场中，证券组合的管理者往往努力寻找价格偏离价值的证券B. 在弱势有效市场中，要想取得超额回报，必须寻求历史价格信息以外的信息C. 在半强势有效市场中，只有那些利用幕信息者才能获得非正常的超额回报D. 在强势有效市场中，任何人都不可能通过对公开或幕信息的分析来获取超额收益23. 下列不是技术分析假设的是（）。
A. 价格随机波动B. 市场行为涵盖一切信息C. 价格沿趋势移动D. 历史会重复24. 技术分析是从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法。
证券的市场行为的基本表现形式不包括（）。
A. 证券成交量的变化B. 公司经营业绩C. 证券市场价格的变化D. 价和量变化所经历的时间25. 有限理性的决策标准是（）A．最优 B.效用最大化 C.满意 D.风险最小26．投资者通常假定将来的价格模式会与过去相似，这种对股价未来走势的判断属于（）A.算法 B.熟识性思维 C.代表性思维 D.投资者情绪27. 根据性别，过度自信，频繁交易和所承担的投资风险之间的关系，（）投资者承担的投资风险可能最大。
A. 单身女性B.已婚女性C.单身男性D.已婚男性28. 与问题非相关的信息会导致相关信息的有效性减弱，这种情况被称为信息的（）A.首因效应B.稀释效应C.韦伯定律D.近效应29. 过度自信通常不会导致人们（）A.高估自己的知识B.低估风险C.对预测有效性的变化敏感D.夸大自己控制事情的能力30. 对信息反应不足一定程度上可以用来解释（）A.价格翻转现象B.收益序列正相关C.信息不足D.信息瀑布三、多选题（15题）1. 下列关于有效市场假说的说法。
正确的是（）。
A. 有效市场假说理论是美国芝加哥大学财务学家尤金•法玛提出的B. 有效市场假说表明，在有效率的市场中，投资者可以获得高出风险补偿的超额收益C. 只要证券的市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息，市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为“有效市场”D. 市场达到有效的一个重要前提是所有影响证券价格的信息都是自由流动的2. 学术界一般依证券市场价格对资料的反映程度，将证券市场区分为（）。