第36讲_投资项目评价指标(1)

知识点——投资项目评价指标

知识点——投资项目评价指标（净现值）

【回忆价值评估的第一种思路——利用数值做决策】

习题

【判断题】净现值法不仅适用于独立投资方案的比较决策，而且能够对于寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策（）。（2014年）

【答案】×

【解析】净现值法不能评价寿命不同的方案。

【判断题】净现值法可直接用于对寿命期不同的互斥投资方案进行决策。（）。（2018年）

【答案】×

【解析】净现值不能直接用于对寿命期不同的互斥投资方案进行决策。某项目尽管净现值小，但其寿命期短；另一项目尽管净现值大，但它是在较长的寿命期内取得的。两项目由于寿命期不同，因而净现值是不可比的。要采用净现值法对寿命期不同的投资方案进行决策，需要将各方案均转化为相等寿命期进行比较。

知识点——投资项目评价指标

【计算题出题套路】

习题

相关货币时间价值系数如下表所示：

年份（n）12345

（P/F，12%，n）0.89290.79720.71180.63550.5674

（P/A，12%，n）0.8929 1.6901 2.4018 3.0373 3.6048

【要求】（1）计算新设备每年折旧额。

（2）计算新设备投入使用后第1~4年营业现金净流量（NCF1~4）。

（3）计算新设备投入使用后第5年现金净流量（NCF5）。

（4）计算原始投资额。

（5）计算新设备购置项目的净现值（NPV）。

【答案】（1）年折旧额=（100-5）/5=19（万元）

（2）NCF1-4=11+19=30（万元）

（3）NCF5=30+5+10=45（万元）

（4）原始投资额=100+10=110（万元）

（5）净现值=30×（P/A，12%，4）+45×（P/F，12%，5）-100×20%-10-100×80%×（P/F，12%，1）=30×3.0373+45×0.5674-20-10-80×0.8929=15.22（万元）。

知识点——投资项目评价指标（年金净流量）

【举例】净现值=100万元，期数n=5，投资回报率（折现率）=3%

年金净流量=100÷（P/A,3%，5）=21.84万元

习题

【单选题】某投资项目需要在第一年年初投资840万元，寿命期为10年，每年可带来营业现金流量180万元，已知按照必要收益率计算的10年期年金现值系数为7.0,则该投资项目的年金净流量为（）万元。（2018年）

A.60

B.120

C.96

D.126

【答案】A

【解析】投资项目的年金净流量=（180×7.0-840）/7.0=60（万元）。

知识点——投资项目评价指标（现值指数）

习题

【单选题】已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，则该项目的现值指数为（）（2014年）

A.0.25

B.0.75

C.1.05

D.1.25

【答案】D

【解析】现值指数=（100+25）/100=1.25。

知识点——投资项目评价指标（内含报酬率）

【内含报酬率的优缺点】

优点：反映了投资项目可能达到的报酬率，易于被高层决策者理解

可以通过计算各方案的内含报酬率，反映各独立方案的获利水平

缺点：计算复杂，不易直接考虑投资风险大小

在互斥方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，有时无法做出正确的决策【总结1——各指标的计算顺序】

【总结2——各指标的计算关系】

【总结3——项目可行的条件与项目优选】

⏹项目可行条件：谈一个项目是否可行

•净现值≥0

•年金净流量≥0

•现值指数≥1

•内含报酬率≥投资者要求的报酬率

⏹项目优选：谈多个项目之间比较（需要考虑项目之间的关系）

互斥项目：根据投资效益类指标进行选择，净现值、年金净流量

独立项目：根据投资效率类指标进行选择，现值指数、内含报酬率

习题

【单选题】如果某投资项目在建设起点一次性投入资金，随后每年都有正的现金净流量，在采用内含报酬率对该项目进行财务可行性评价时，下列说法正确的是（）。（2019年）

A.如果内含报酬率大于折现率，则项目净现值大于1

B.如果内含报酬率大于折现率，则项目现值指数大于1

C.如果内含报酬率小于折现率，则项目现值指数小于0

D.如果内含报酬率等于折现率，则项目动态回收期小于项目寿命期

【答案】B

【解析】内含报酬率是使净现值等于零时的贴现率。内含报酬率大于项目折现率时，项目净现值大于0，即未来现金净流量现值＞原始投资额现值，现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值＞1。内含报酬率等于项目折现率时，项目动态回收期等于项目寿命期。

【单选题】某投资项目各年现金净流量按13%折现时，净现值大于零；按15%折现时，净现值小于零。则该项目的内含报酬率一定是（）。（2017年）

A.大于14%

B.小于14%

C.小于13%

D.小于15%

【答案】D

【解析】内含报酬率是净现值为0时的折现率，根据题目条件说明内含报酬率应该是大于13%，小于15%。所以选项D正确。

【多选题】某项目需要在第一年年初投资76万元，寿命期为6年，每年末产生现金净流量20万元。已知（P/A，14%，6）=3.8887，（P/A，15%，6）=3.7845。若公司根据内含报酬率法认定该项目具有可行性，则该项目的必要投资报酬率不可能为（）。（2018年）

A.16%

B.13%

C.14%

D.15%

【答案】AD

【解析】根据题目可知：20×（P/A，内含报酬率，6）-76=0，（P/A，内含报酬率，6）=3.8，所以内含报酬率在14%~15%之间。又因为项目具有可行性，所以内含报酬率大于必要报酬率，所以必要报酬率不能大于等于15%，即选项A、D正确。

【多选题】下列投资项目评价指标中，考虑了货币时间价值因素的有（）。（2018年）

A.现值指数

B.内含报酬率

C.静态回收期

D.净现值

【答案】ABD

【解析】静态回收期没有考虑货币时间价值，直接用未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间作为静态回收期。

【判断题】对单个投资项目进行财务可行性评价时，利用净现值法和现值指数法所得出的结论是一致的。（）（2019年）

【答案】√

【解析】现值指数法是净现值法的辅助方法，在各方案原始投资额现值相同时，实质上就是净现值法。对单个投资项目进行财务可行性评价时，净现值大于0、现值指数大于1，则项目可行，反之，则不可行。

【判断题】投资项目是否具有财务可行性，完全取决于该项目在整个寿命周期内获得的利润总额是否超过整个项目投资成本。（）（2019年）

【答案】×

【解析】对于投资方案财务可行性来说，项目的现金流量状况比会计期间盈亏状况更为重要。一个投资项目能否顺利进行，有无经济上的效益，不一定取决于有无会计期间利润，而在于能否带来正现金流量，即整个项目能否获得超过项目投资的现金回收。