东阿阿胶股份有限公司财务报表分析

医 药 企 业 纷 纷 进 军 中 国 医 药 市 场 这 一 直 接 挑 战 。政 府 在我国 医 药 改 革 的 春 风 下 ，开 始 大 力 扶 持 医 药 行 业 ，保护本土企业
的 发 展 ，这使得我国医药 行 业 迎 来 了 春 天 。东阿阿胶应当顺
营 运 能 力 不 太 令 人 满 意 。公 司 的 负 债 所 占 整 个 资 产 总 额 比 重
二、东阿集团财务报表分析
(一 )儅 债 能 力 分 析
流动比率、速动比率在2 0 1 3 年 到 2 0 1 4 年均呈下降趋势， 而 在 2 0 1 4 年 到 2 0 1 5 年 呈 上 升 趋 势 ，说明公司的短期偿债能
力 在 2 0 1 4 年 有 所 减 弱 ，而 在 2 0 1 5 年 有所增强。正 常 情 况 下 ，
2 东 阿 阿 胶 的 销 售 净 利 率 先 升 后 降 ，这 说 明 盈 利 能 力 在
0 1 4 年 较 2 0 1 3 年 虽有提高，但 是 2 0 1 5 年又存 在 减 弱 的 趋 势 ，
且 已 达 到 3 0 % 以上 。由上文的分析可知，管理费用的大幅提 髙 导 致利润降低，管理层需要采取一定的政策来稳定和提髙 销 售 净 利 率 ，以改善财务状况。
债能力有所下降。 正 常 情 况 下 ，应 收 账 款 周 转 率 髙 ，说明 企 业 的 收 账 效 率
越高,坏账导致的损失越低，资 产 的 流 动 性 越 好 ，偿债能力越
强 。数据显示东阿的应收账款周转率逐年降低，从 2 8 % 降低
到 2 5 % ，公司的收账效率较前两年降低，流 动 性 不 好 ，公司的
中 图 分 类 号 ：F275;F426.31
文献标识码:A
作 者 单 位 ：河北经贸大学会计学院
―、东阿集团公司简介
东阿阿胶股份有限公司原来是山东东阿阿胶厂，建 于 1952 年 ，于 1993年 改 组 ，成 为 股 份 制 公 司 。2 0 1 5 年收入增长了 35.94%，达 到 54.5亿 ；属 于 东 阿 所 有 者 的 净 利 润 达 到 16.25 亿 ，较 上 年 同 期 增 长 19.00%;扣除非经常性损益后的净利润 14.97亿 ，增 长 18.40亿 ,公 司 投 入 资 本 回 收 率 、净 利润等关 键指标均居行业前列。
应 号 召 ，抓 住 机 遇 ，向卓越迈进。
相 对 来 说 偏 低 ，说 明 公 司 过 于 谨 慎 ，资 本 结 构 不 太 合 理 ，这样
参考文献：Baidu Nhomakorabea
不利于实现企业价值最大化。
2.
提 价 导 致 的 问 题 。经 销 商 阿 胶 销 售 价 格 上 浮 ，导致零
M ⑴ 张 新 民 ，钱爱民.财务报表分析丨 ].北 京 ：中国人民大
企业获得的杠杆利益较小，公司较为谨慎，建议再进行些融资。
表 1 偿债能力指标
项目
财务比率 2013
2014
2015
流动比率
5.11
4
4.42
短期偿债能力 速动比率
4.42
2.92
3.24
现金比率
2.77
1.88
1.14
资产负债率 长期偿债能力 权益乘数
15% 1.2
19% 1.26
18% 1.23
( 二 ）盈 利 能 力 分 析
过报表从偿债能力、盈利能力和营运能力三个角度研究了东阿阿胶2 0 1 5 年的财务状况、经 营 成 果和现金流量，综合评价了股东
价 值 。通过对公司的财务报表进行分析，指 出 一 些存在的问题，提 出 相 应的改进意见，以帮助投资者进行正确的决策。
关 键 词 ：东阿阿肢；财 务 报 表 ；财务比 率 ；质量分析
黄可欣，北京三元食品有限公司财务报表分析〇].科技
致 富 向 导 ，2014(27):223—223.
[5]
傅 凌 玲 .广 西 南 方 公 司 财 务 报 表 分 析 〇].中 国 商 贸 ，
2 0 1 0 年 以 前 的 价 格 却 不 超 过 5 0 0 元/张 ，更 加 震 惊 的 是 ，2015 年 驴 皮 采 购 均 价 高 达 2 6 0 0 元/张 。虽然现在还不是捉襟见肘
达 2 3 % 以上。从这个比率看出公司的财务风险较小，股东投
入资本获利的能力很强，资产报酬在价格小幅上升的政策下 高得惊人，于是同仁堂等同行业企业也开始进军阿胶市场。
表 2 盈利能力指标
项目
2013 年
2014 年
2015 年
净资产收益率
24.05%
23.06%
23.17%
总资产收益率
20%
18%
得到比较好的控制。而 在 2 0 1 5 年 有 所 增 加 ，可以看出企业资
300~365天 是 目 前 公 司 最 好 的 策 略 ，如果价格上涨到超出这
产 创 造 资 产 能 力 有 所 回 升 ，继 续 加 速 资 金 周 转 ，才能更好地 提髙净资产收益率的整体水平这又一次反映出企业营运能
32.4%，可以看出东阿的经营活动产生的经营利润在下降，利
润结构与资产结构存在一种对应关系，经营资产产生的核心
利润降低。
( 三 ）营 运 能 力 分 析
由 表 3 可 以 看 出 ，存 货 周 转 天 数 逐 年 增 加 ，存货周转率
下 降 ，表明企业存货的库存太高，资 金 循 坏 缓 慢 ，资产缩水迅 速 ，营 运 能 力 变 弱 ，风 险 变 大 ，企 业 的 变 现 能 力 减 弱 ，短期偿
19%
销售净利润率
30.37%
34.23%
30.05%
每股收益
1.84
2.09
2.48
核心利润率
46.4%
37.3%
32.4%
核 心 利 润 率 等 于 核 心 利 润 除 以 营 业 收 入 ，乘 以 100% ，由
于 核 心 利 润 率 逐 年 下 降 ，由 2 0 1 3 年 的 46.4%降 到 2 0 1 5 年的
信用政策放宽导致营运能力下降，这可能也反映出该年市场
不 景 气 ，上下游压力较大的现状。
总资产周转率反映管理层管理企业资产的能力，总资产
88
2018年第8 期
周 转 率 在 2 0 1 3 年 到 2 0 1 4 年 有 所 降 低 ，说明资产的利用没有
一 点 ，极 为 重 要 的 原 材 料 驴 皮 所 需 的 存 货 周 转 天 数 处 于
2013(21)：58-60.
殖 量 已 经 从 2 0 世 纪 末 的 1000万 头 左 右 ，急剧减少至目前
6 0 0 万 头 ，且 还 在 以 约 3 0 万头/年的速度递减。从阿胶行业协 会 数 据 可 以 看 出 ，驴 皮 价 格 在 2 0 1 4 年 突 破 1500元/张 ，而
[4]
总资产收益率和净资产收益率可以综合地反映公司所
有者权益的 投 资 报 酬 率 ，东 阿 阿 胶 在 2013—2 0 1 5 年两项指
2 标 没 有 上 升 趋 势 ，并未出现太大波动。由 表 看 出 ，东阿阿胶
在 负 债 极 少 、股 东 权 益 上 涨 3 倍 的 三 年 中 ，净 资 产 收 益 率 高
项目 应收账款周转率(次）
存货周转率(次）
存货周转天数(天） 流动资产周转率(次） 固定资产周转率(次） 总资产周转率(次）
2013 年 28.32 3.08 116.83 0.97 6.9 0.71
2014 年 27.04 1.37 262.60 0.84 4.08 0.60
2015 年 25.69 1.21 297.68 0.92 4.05 0.68
2 0 1 3 年 到 2 0 1 4 年增加,2014年达到三年中最大，说 明 在 2014
年 资 产 负 债 率 较 髙 ，这 说 明 公 司 负 债 程 度 髙 ，由负债的数据 显 示 也 可 看 出 ，这样公司会有较多的杠杆利益。2 0 1 5 年回落 说 明 东 阿 阿 胶 的 负 债 程 度 较 低 ，企 业 的 财 务 风 险 较 小 ，同时
三、东阿集团存在的问题及对策分析
谋 皮 策 略 、毛驴活体循 环 开 发 策 略 。积极建立大型示范养殖
东阿阿胶股份 有 限 公 司 作 为 阿 胶 产 业 领 跑 者 ，经过几十
基 地 ，带 动 周 边 规 模 化 养 殖 ，增加研 发 以 提 供 技 术 支 持 、提供
年 的 发 展 ，整 体 发 展 趋 势 令 人 看 好 ，通 过 财 务 报 表 的 分 析 ，可
阿 胶 显 然 高 出 许 多 ，说 明 公 司 的 短 期 偿 债 能 力 非 常 强 ，财务
风险小。 权 益 乘 数 较 大 时 ，公 司 要 承 担 更 多 的 风 险 ，但若公司处
于 上 升 期 ，权 益 乘 数 较 大 则 可 带 来 更 多 经 济 利 益 ，东阿阿胶
1 2 的 权 益 乘 数 较 平 稳 ，保 持 在 . 左 右 。东阿阿胶的权益乘数
学出版社，2014.
售 价 格 由 每 千 克 4 0 0 0 元 左 右 增 加 到 每 千 克 4 5 0 0 元 左 右 ，公 司 采 取 小 幅 提 价 政 策 ，会 引 起 一 部 分 消 费 者 的 不 满 ，损失一
[2]
梦 强 ，乔 永 峰 .包 钢 钢 联 公 司 财 务 报 表 分 析 〇].中国乡
2014(21)：48-49.
[6]
Q 王 雯 ，贵 州 茅 台 财 务 报 表 分 析 ],现 代 经 济 信 息 ，2014
的 时 候 ,但也需要未雨绸缪了。各 方 言 论 肆 虐 ，假阿胶的传言 不 绝 于 耳 ，东 阿 为 了 杜 绝 谣 言 也 需 要 采 取 行 动 了 ，如提高驴
(一） 企业存在的问题
方 式 和 结 构 ，坚持增强海外原材料驴皮供应比重的方针。
我 国 加 入 世 界 贸 易 组 织 以 来 ，本土企业面临着国际大型
1.
营运能 力 不 强 ，资本结构不太合理。2 0 1 5 年 ，现金加理
财 产 品 37.9亿 元 ，占 总 资 产 的 比 例 为 4 4 % , 占净资产的比例 53.5%。财务 积 极 稳 健但非常没有效率，资 金 运 用 效 率 极 低 ，
定数量的客户。
镇 企 业 会 计 ，2014(4) :20—24.
[3]
赵 丹 丹 .宝 山 钢 铁 有 限 公 司 财 务 报 表 分 析 〇].商 业 会 计 ，
3.
原 材 料 紧 缺 。东阿最需要考虑解决的障碍就是原材料
驴 皮 的 资 源 紧 缺 ，权 威 畜 牧 业 分 析 数 据 表 明 ，全国驴储备养
市 场 ，平 衡 失 去 客 户 导 致 的 损 失 和 提 价 引 起 的 增 值 ，更有利 于 企 业 控 制 市 场 ，稳 定 客 户 情 绪 ，把 握 机 遇 ，实 现 更 大 的 利
润。 3.
掌控国内外活驴资源，健全国内外网络布局。提高驴皮
的 收 购 价 格 ，通 过 价 格 杠 杆 提 升 养 驴 户 的 积 极 性 ，实施以肉
各 类 种 驴 ；利 用 金 融 租 赁 等 金 融 工 具 ，控制原材料活驴的销
以看出公司的偿债能力和营运能力较强，且每股市价以及股
售路径;拓 展 驴 皮 整 体 结 构 链 条 ，全 面 挖 掘 驴 皮 综 合 价 值 ，深
东报酬率也很令人满意。
度 开 发 驴 肉 、驴 油 、驴 奶 、驴 胎 盘 等 系 列 产 品 ；完善海外投资
铥济鉍横
东阿阿胶股份有限公司财务报表分析
王润
摘 要 ：作 为 一 种 通 用 的 财 务 语 言 ，财 务 报 表 已 越 来 越 成 为 利 益相关者研究企业不可或缺的工具，本文以东阿阿肢股份有限
公 司 为 研 究 对 象 ，在介绍了一系列与财务报表分析有关的 理 论 与 方 法 和 东 阿 阿 肢 的 基 本 情 况 后 ，结合近 三 年 各 项 财 务 比 率 ，透
2 1 流 动 比 率 在 : 左 右 即 可 ，但 由 于 医 疗 保 健 行 业 的 特 殊 性 ，
对 比 其 他 同行业企业数据，可以看出东阿的流动比率较为正
常 。速动比率是剔除存货的影响，能更确切地揭示公司的变
1 1 现 和 偿 债 实 力 。 一 般 认 为 这 个 比 值 应 维 持 在 : 以 上 ，东阿
个 时 间 ，那 么 就 需 要 控 制 ，提高营运能力。
2.
找到一个价格平衡点。找 到 一 个价格平衡点，同时转移
力较弱。
客 户 群 ，由 传 统 客 群 向 新 高 人 群 转 变 ，做 优 熬 胶和体验工厂
表 3 营运能力指标
两大平 台 。着力培育原 点 人 群 ，夯 实 原 点 市 场 ，开发带动潜力